“大金融”構(gòu)想

5月25日，中國人民大學重陽金融研究院發(fā)布研究報告《走向核心國家中國的“大金融”戰(zhàn)略與發(fā)展路徑》，報告描繪了中國成為金融強國的圖景，并給出了相應(yīng)的路徑策略。中國的“大金融”戰(zhàn)略日漸清晰。

人民幣需要30年

樂觀預(yù)計中國大概只需要30年即可使人民幣成為國際主要儲備貨幣。中國的金融發(fā)展在全面支持中國完成產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟復(fù)興和貨幣金融崛起之后，順勢將中國推上全球“第六個長周期”中的核心國家。

中國從制造業(yè)大國和貿(mào)易大國向工業(yè)和金融強國邁進，進而走向核心國家是國家崛起的自然邏輯安排。只是作為超級新興經(jīng)濟體，中國盡管不斷累積成為核心國家的相關(guān)要素，但真實經(jīng)濟世界一般不會簡單地兌現(xiàn)靜態(tài)假定。

雖然貴為世界第二經(jīng)濟大國，但中國在當今國際貨幣與金融格局中的實際地位與中國經(jīng)濟實力明顯不對稱，卻是不爭的事實。人民幣的確有可能成長為世界第三大貨幣，但注定道阻且長。以公認的人民幣國際化第一步，即“貿(mào)易結(jié)算化”來說，依然有很長一段路要走。

到目前為止，全球還是以美元為主要結(jié)算單位的貿(mào)易體系。中國自2009年7月啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點以來，跨境人民幣業(yè)務(wù)增長勢頭不可謂不強勁，例如，2011年中國跨境人民幣結(jié)算額即達到2.5萬億元，較2010年同期增長了394%，相當于2011年中國對外貿(mào)易總額的10.5%；2012年跨境人民幣結(jié)算額為2.94萬億元，同比增長41%。但人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中出口付款比例一直低于進口付款比例，2012年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實收1.30萬億元，實付1.57萬億元，凈流出2691億元。

目前中國跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣仍以美元主導。在石油等極為重要的大宗商品貿(mào)易結(jié)算中，美元以95%以上的比例占據(jù)絕對主導地位，人民幣要嵌入該結(jié)算體系短期內(nèi)幾乎沒有可能性。

至于人民幣國際化的第二步，即人民幣在國際投資領(lǐng)域作為投資貨幣迄今尚未實質(zhì)性展開。而最具指標意義的儲備貨幣功能，已有若干國家將人民幣列為儲備貨幣，但比例一般不超過本國外匯儲備的2%。

事實上，早在前幾年，中國曾期待國際貨幣基金組織（IMF）將人民幣列為特別提款權(quán)（SDR），但即便對華較為熱情的時任IMF總裁卡恩也認為人民幣暫不具備成為SDR的條件。另一方面，盡管中國在IMF和世界銀行中的投票份額近年來得到大幅提升，但美國的獨家壟斷地位依然相當穩(wěn)固。

總體而言，中國在國際貨幣與金融格局中處于弱勢與從屬地位最近10年來沒有發(fā)生根本性改變。中國的話語權(quán)與影響力不僅與當今世界頭兩個金融強國美英無法相提并論，也比不上日本、德國和法國，甚至在某種程度上還不及瑞士。

中國龐大的銀行體系代表的依然是相對封閉和低效的運營體系，資本市場的發(fā)展面臨的約束條件依然很多。中國在金融創(chuàng)意、產(chǎn)品創(chuàng)新、高端戰(zhàn)略性金融人才培養(yǎng)與輸出等方面都需要大量補課。

英美金融強國的路徑

從英、美這兩個全球意義上的金融強國的發(fā)展路徑來看，將工業(yè)和貿(mào)易實力轉(zhuǎn)化為以貨幣為表征的金融實力，既需要絕對經(jīng)濟實力的支撐，更離不開公共品的制度創(chuàng)新、使用偏好的培養(yǎng)以及合適國際窗口的來臨。

先且不說老牌金融強國英國的金融強國之路，就以當今世界頭號金融強國美國來說，其從工業(yè)強國邁向金融強國還是經(jīng)歷了相當長時間。例如，從1859年到1919年，美國制造業(yè)的價值增加了33倍。工業(yè)規(guī)模排名一路攀升，1840年制成品價值居世界第五位，1894年則位居世界第一。此時的美國，工業(yè)品產(chǎn)量已經(jīng)相當于英國的兩倍，或者所有歐洲各國總產(chǎn)量的一半。

此后，美國迅速拉開了與其他工業(yè)強國的差距，1913年，美國制造業(yè)占世界的份額為32%，排名第二的德國只有14.8%，英國已經(jīng)退居第三，份額為13.6%，美國比二者的總和還多。到了1918年，美國工業(yè)總產(chǎn)值高達840億美元，黃金儲備占全球儲備總量的59%，貿(mào)易量相當于世界總量的39.2%。隨著貿(mào)易量的大幅增加，美元取代英鎊，成了當時使用量最大的國際貨幣，但此時的美國依然無法從英國那里接過全球金融權(quán)杖。

被經(jīng)濟危機折磨的英國則在19世紀最后20年處于“滯脹”（經(jīng)濟停滯，通貨膨脹）狀態(tài)，英美經(jīng)濟實力的此消彼長，使得1895年成為兩國經(jīng)濟實力發(fā)展根本對比的分水嶺，但美國在1895年以后的三四十年里，一直拒絕當世界老大。美國何嘗不想早日走向世界前臺，尊享老大地位。

其實，在富蘭克林·羅斯福當政時期，美國就已經(jīng)具備了作為世界霸主的基本要素，但美國深知，在英國人面前，美國還得暫時避避風頭，韜光養(yǎng)晦一陣子。因為那時，英國盡管實力遭到了削弱，但國際貿(mào)易中40%的交易還是用英鎊結(jié)算，倫敦仍是全球最主要的金融中心。更關(guān)鍵的是，國際舞臺并沒有做好接納這個來自偏遠大陸的國度作為頭號領(lǐng)袖的思想和機制準備。

英國人的老辣在1925年再次得到了體現(xiàn)，當年英國人搞出了一個金“匯兌”本位制：這是一種在金塊本位制或金幣本位制國家保持外匯，準許本國貨幣無限制地兌換外匯的金本位制。表面上看金“匯兌”本位制是對原金本位制的修正，而且好像還可以滿足占支配地位的美國銀行家的戰(zhàn)略目標。實際上，所謂的金“匯兌”本位制，允許英國將膨脹了的貨幣英鎊和貸款置于美元之上，允許英國的債務(wù)國將它們的貨幣置于英鎊之上。

美國成了金本位制的忠實守護者和冤大頭。直到1944年的布雷頓森林會議，美國才從精疲力竭的英國手中接過金融權(quán)杖。因此，若不是兩次世界大戰(zhàn)拖垮了英國國力，美國取代英國的頭號金融大國之路還要更長更坎坷。

美元地位依然不可替代

如今，國際貨幣與金融體系確實處于大洗牌的敏感時間窗口，中國基于貿(mào)易和投資的擴張正在迅速擴大人民幣的行為空間，在此過程中，我們必須重視哈佛大學教授理查德·庫珀聽起來有些刺耳的觀點：無論是歐元、日元、人民幣還是SDR，在可見的未來都無法取代美元。

美元成為國際“硬貨幣”不是任何人或任何政府特意設(shè)計的結(jié)果，正如英語成為國際交流的工具語言不是任何人、任何政府設(shè)計的一樣。這些都是習慣成自然，從實踐中逐漸演變而來的，用的人越多，這種語言或這種貨幣就越有用。

中國遲早會成為超級金融強國，但“大金融時刻”顯然遠未來臨。

作者系上海外國語大學東方管理研究中心副主任