論中國(guó)人口老齡化現(xiàn)狀下的養(yǎng)老金投資創(chuàng)新

【摘 要】人口老齡化是當(dāng)前困擾世界各國(guó)的一個(gè)主要問(wèn)題。人口老齡化問(wèn)題對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度尤其是社會(huì)保障制度造成了很大的壓力。中國(guó)作為人口總量最多的國(guó)家，老齡化問(wèn)題也日趨嚴(yán)重，致使中國(guó)養(yǎng)老金支出缺口不斷增大。文章通過(guò)對(duì)中國(guó)老齡人口和養(yǎng)老金使用現(xiàn)狀的分析，提出緩解中國(guó)養(yǎng)老金支付現(xiàn)狀的解決對(duì)策，讓養(yǎng)老金在投資中獲益從而化解缺口壓力。

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老金；金融創(chuàng)新；投資；金融券

一、中國(guó)養(yǎng)老金收取和支付現(xiàn)狀

中國(guó)目前的人口老齡化程度位于世界第四位僅次于日本，德國(guó)和美國(guó)。[2]而到了2025年中國(guó)就跟日本差不多了。這就說(shuō)明中國(guó)人口老齡化問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，形勢(shì)也不容樂(lè)觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2005年全國(guó)1%人口抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，中國(guó)人口為13.06億人，而2000年中國(guó)65歲以上人口以達(dá)到總?cè)丝诘?%。按聯(lián)合國(guó)劃分標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)成為老齡化國(guó)家[3]。

國(guó)際上通常把60歲以上的人口占總?cè)丝诒壤_(dá)到10%，或65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到7%作為國(guó)家或地區(qū)進(jìn)入老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)。[1]中國(guó)老齡人口發(fā)展趨勢(shì)有兩個(gè)主要特點(diǎn)。首先是發(fā)展速度快。中國(guó)人口老齡化的時(shí)間比發(fā)達(dá)國(guó)家晚，但老齡化人口以21.7%增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)以現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度中國(guó)65歲以上人口由7%到14%預(yù)計(jì)要用26-27年，而法國(guó)用了115年，德國(guó)和英國(guó)用了45年。[4]其次中國(guó)人口城市老齡化地區(qū)發(fā)展不平衡。城市人口老齡化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)村。隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市的生活水平、醫(yī)療水平不斷提高，人口壽命的普遍提高。因此老齡人口也不斷增加。而農(nóng)村相比較之下老齡化程度較低。正是由于如此，養(yǎng)老金的問(wèn)題便成為了當(dāng)前社會(huì)保障環(huán)節(jié)中一個(gè)重要的組成方面。

何為養(yǎng)老金？養(yǎng)老金也稱(chēng)為基本養(yǎng)老金、退休金、退休費(fèi)，是由基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金組成。養(yǎng)老金來(lái)自于公民的社會(huì)積累、養(yǎng)老金的投資收益和政府的財(cái)政收入。國(guó)家實(shí)施養(yǎng)老金制度主要是為了保證特定的一些公民退休或喪失勞動(dòng)能力之后能夠維持正常的生活水平而實(shí)行的一種退休養(yǎng)老福利制度。[5]至今為止中國(guó)一直推行著現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金管理制度并以在企業(yè)級(jí)的現(xiàn)收現(xiàn)付為主。

中國(guó)養(yǎng)老金的基本運(yùn)作方式是，由個(gè)人和國(guó)家同時(shí)向社保機(jī)構(gòu)或者銀行定期交納一定的金額，并由這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行賬戶(hù)積累，當(dāng)養(yǎng)老金的享有者符合發(fā)放養(yǎng)老金的資格之后，由銀行向其發(fā)放養(yǎng)老金。在這個(gè)過(guò)程中銀行和社保機(jī)構(gòu)擔(dān)任著資金的管理、投資和個(gè)人賬戶(hù)的管理。但是這三個(gè)環(huán)節(jié)中，大部分的機(jī)構(gòu)都只是進(jìn)行了資金和賬戶(hù)的管理，而忽視了對(duì)于養(yǎng)老金在積累過(guò)程中的投資這個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)而使得中國(guó)的養(yǎng)老金處于基礎(chǔ)薄弱，交納的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于支出的金額，金額缺口逐漸擴(kuò)大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)社會(huì)基本養(yǎng)老制度覆蓋人口約為2.6億人，其中1.9億人為繳費(fèi)人口，而有7000萬(wàn)人為領(lǐng)取養(yǎng)老金的人。2011年中國(guó)養(yǎng)老金收入為1.6895萬(wàn)，而養(yǎng)老金支付約為3678萬(wàn)。[6]盡管為了解決這一問(wèn)題從1998年國(guó)家我國(guó)財(cái)政對(duì)養(yǎng)老金的補(bǔ)貼不斷增加，雖然缺口縮小但是無(wú)形增加了國(guó)家財(cái)政的壓力。

二、養(yǎng)老金投資中存在的問(wèn)題

1.中國(guó)的養(yǎng)老金投資尚未形成體系

縱觀全球，如今大部分的國(guó)家和地區(qū)，都是如發(fā)達(dá)國(guó)家的人們一樣選擇將資金交給專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融投資，進(jìn)而獲得更高的收益。而中國(guó)目前還只是在一些城市進(jìn)行養(yǎng)老金投資試點(diǎn)，并沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣形成體系。

2.中國(guó)養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益尚不能達(dá)到人們的預(yù)期

除了制度以外，主要是擔(dān)心資本市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。由于養(yǎng)老金的特殊性，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力小于其他資金。而一般的投資公司按照現(xiàn)有的投資方式進(jìn)行投資，如投入股票、債券等市場(chǎng)。而這些傳統(tǒng)的投資方式的風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，因此并不符合養(yǎng)老金投入市場(chǎng)所希望的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的目的。

三、創(chuàng)新養(yǎng)老金投資的對(duì)策

（一）養(yǎng)老金對(duì)金融市場(chǎng)的影響

養(yǎng)老金是大部分發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)中重要的資金來(lái)源。大多數(shù)國(guó)民都會(huì)選擇將自己的養(yǎng)老金交給專(zhuān)業(yè)的投資銀行或者相關(guān)的投資組織來(lái)進(jìn)行金融投資，從而使得自己獲得更多收益。而個(gè)人在獲得投資收益的同時(shí)，大筆的資金進(jìn)入金融市場(chǎng)，為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)革新等提供了資金來(lái)源。同時(shí)刺激了金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)。也會(huì)促進(jìn)金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新來(lái)滿(mǎn)足新的市場(chǎng)需求。在2009年各國(guó)公司在全球50多家證券交易所通過(guò)發(fā)行股票一共籌集到了10542萬(wàn)美元的資金，其中23%的資金是通過(guò)華爾街的紐交所和納斯達(dá)克籌集到的。而華爾街的這些資金都來(lái)自哪里呢？以華爾街為代表的股市資金將近70%來(lái)自養(yǎng)老退休金等管理機(jī)構(gòu)。而這些資金是需要收益回報(bào)的，使得這些投資實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。而這些養(yǎng)老金的管理公司，會(huì)將大量的資金匯集到一起，并將這些巨額資金投入華爾街。在美國(guó)金融市場(chǎng)的投資已經(jīng)成為一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化很高的活動(dòng)，基本上都是公民將資金交付給專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，由這些專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。[7]美國(guó)之所以是全球的金融中心正是因?yàn)樗鼘?duì)養(yǎng)老金的合理管理使得企業(yè)能籌集到大量的資金，如下圖所示。

從圖中我們可以看出，融積資金是金融資本轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)資本的重要保證。而養(yǎng)老基金便是這個(gè)環(huán)節(jié)中最主要的資金來(lái)源。如果融資不到位的話(huà)，企業(yè)將喪失大量的資金來(lái)源，而經(jīng)濟(jì)也將失去它已有的活力變?yōu)橐惶端浪?。將養(yǎng)老金投資市場(chǎng)可以增加融資，也使得養(yǎng)老金獲得收益。有利于增加個(gè)人收入，也為企業(yè)和國(guó)家中長(zhǎng)期的發(fā)展起到了推動(dòng)作用。

我們以養(yǎng)老金投資股票這個(gè)鏈條為例：

投資機(jī)構(gòu)用養(yǎng)老金購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票。養(yǎng)老金便通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)入企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供資金，使得企業(yè)增強(qiáng)實(shí)力提高在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而大量現(xiàn)金的自由流通，讓未來(lái)的資金在現(xiàn)在進(jìn)行消費(fèi)創(chuàng)造更高的收益，而在企業(yè)獲得利潤(rùn)的同時(shí)投資者也會(huì)獲得相應(yīng)的收益。一舉兩得。

（二）養(yǎng)老金在金融市場(chǎng)的合理開(kāi)發(fā)——“金融券”創(chuàng)新

如果要增大養(yǎng)老金的收益，最基本的就是要獲得一定量的原始資金。我國(guó)養(yǎng)老金由國(guó)家和個(gè)人共同交納。但是由于交納的資金對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)造成一定壓力，因此很多企業(yè)都不愿按時(shí)交納。因此調(diào)動(dòng)企業(yè)和個(gè)人交納養(yǎng)老金的積極性是基礎(chǔ)資金積累的重點(diǎn)。所以增加養(yǎng)老金收益才能從根本上調(diào)動(dòng)企業(yè)和個(gè)人的積極性。如此以來(lái)更有利于大規(guī)模的投資金融市場(chǎng)從而獲得高額的收益回報(bào)。

如美國(guó)摩根斯坦利，摩根大通這樣的專(zhuān)業(yè)投資銀行或者是荷蘭養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理公司這樣的專(zhuān)業(yè)投資公司都是由大批的專(zhuān)業(yè)人才對(duì)金融市場(chǎng)做出分析的同時(shí)做出相對(duì)應(yīng)的投資。但是這并不能適應(yīng)我國(guó)目前的國(guó)情。除了我國(guó)資金不充足之外。我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完善是主要的影響因素。所以我國(guó)可以參照“碳排放權(quán)益”交易的方法，對(duì)養(yǎng)老金投資進(jìn)行金融創(chuàng)新。

關(guān)于金融創(chuàng)新，首先應(yīng)該以老金管理機(jī)構(gòu)的名義制定一定面額的“金融券”?！敖鹑谌钡钠泵鎯r(jià)格等于它在市場(chǎng)上的基本價(jià)格。實(shí)際上它是對(duì)價(jià)值的一種具體。每一張“金融券”代表一定額的資金。這個(gè)定額無(wú)論在什么情況下是不改變的。養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)以機(jī)構(gòu)的名義將這些金融券投入資本市場(chǎng)，但是必須通過(guò)價(jià)格高者獲得“金融券”的競(jìng)購(gòu)方式獲得“金融券”也就是獲得了相應(yīng)資金的使用權(quán)。如同碳排放憑證一樣獲得二氧化碳的排放權(quán)。而企業(yè)獲得這些“金融券”后可以將它兌換成票面價(jià)格的資金，并用于企業(yè)的發(fā)展中。這樣通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的途徑進(jìn)行出售，企業(yè)在競(jìng)得“金融券”的同時(shí)發(fā)行機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲得了相應(yīng)的收益。這樣一些缺乏資金的企業(yè)直接獲得新的現(xiàn)金流。使得現(xiàn)金可以再金融市場(chǎng)暢通無(wú)阻的流通。也更加方便的跨越時(shí)間跨越空間的流通。

于此同時(shí)，“金融券”的誕生在為投資者增加收益的同時(shí)，也是間接地為資本市場(chǎng)注入了新鮮的現(xiàn)金流。而“金融券”的發(fā)放者是養(yǎng)老金的投資機(jī)構(gòu)。而這些“金融券”的價(jià)值擔(dān)當(dāng)來(lái)自由國(guó)家和個(gè)人共同定期交納的信用比較高的養(yǎng)老金，這樣企業(yè)獲得的資金更加可靠，更加直接。也就是說(shuō)“金融券”本身通過(guò)運(yùn)作為投資機(jī)構(gòu)增加穩(wěn)定收益，滿(mǎn)足了我們想要增加養(yǎng)老金的目的，同時(shí)又加快資金在金融市場(chǎng)的流通，同時(shí)它有開(kāi)辟了一個(gè)新的關(guān)于“金融券”為主題的市場(chǎng)，增加了投資的多元化，也增加了收益的多元化。為金融市場(chǎng)注入新的血液。也為我國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展添磚加瓦。

這個(gè)創(chuàng)新過(guò)程也符合了《資本論》中關(guān)于抽象力在金融創(chuàng)新的要求，如上圖我們可以看到最初人們是物物交換，接著出現(xiàn)了自身就具有價(jià)值的金銀充當(dāng)交換的媒介。之后因?yàn)榻疸y攜帶困難，又出現(xiàn)了價(jià)值具體為用國(guó)家信用為保證發(fā)行紙幣來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物。但是無(wú)論是金銀還是紙幣都停留在一手交錢(qián)一手提貨的方式上，對(duì)于金融的發(fā)展形成了阻礙，此時(shí)打破時(shí)間限制的金融衍生品應(yīng)運(yùn)而生。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票，債券等方式籌集資金，用于技術(shù)革新，生產(chǎn)變革等。促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展使得資金的自由流通速度加快。后來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，金融有了第二次創(chuàng)新，期貨，抵押貸款憑證等出現(xiàn)，進(jìn)一步加快了資金的流通。我們可以看到每一次的金融學(xué)哈這樣做的好處是單位時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造出了最大的使用價(jià)值，通過(guò)生產(chǎn)創(chuàng)造出了利潤(rùn)也會(huì)增加，也會(huì)刺激產(chǎn)品和技術(shù)的更新和創(chuàng)新。也就是價(jià)值在不斷的被具體。價(jià)值本身通過(guò)具體變?yōu)樨泿?，貨幣在具體為金融產(chǎn)品從客戶(hù)手中進(jìn)入企業(yè)，在被用于企業(yè)的發(fā)展，在不斷的重復(fù)下，金融市場(chǎng)的資金將快速流通，經(jīng)濟(jì)也會(huì)快速發(fā)展。

“金融券”跟中秋時(shí)的“月餅券”有一定的相似之處，都是將價(jià)值具體為一種金融產(chǎn)品。但是“月餅券”的價(jià)值來(lái)自于月餅這種商品中自身凝結(jié)的勞動(dòng)時(shí)間。而“金融券”的價(jià)值擔(dān)當(dāng)則是來(lái)自由國(guó)家和個(gè)人共同定期交納的信用比較高的養(yǎng)老金。但是“月餅券”在流通中價(jià)值不會(huì)發(fā)生改變，流通結(jié)束人們換回的還是那盒月餅。但是“金融券”則是在初次等價(jià)發(fā)行之后會(huì)不斷地增值獲得相應(yīng)的收益。等流通結(jié)束時(shí)它的對(duì)于發(fā)行方它的價(jià)值早已高于了當(dāng)初的票面價(jià)值。

金融是價(jià)值的具體。它的不斷發(fā)展有利于產(chǎn)業(yè)資本融資更加快捷方便。融資作為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的很重要的一環(huán)對(duì)經(jīng)濟(jì)有著非常顯著的影響。如果融資不到位，經(jīng)濟(jì)本身將失去活力，那么經(jīng)濟(jì)便會(huì)走向衰退的步伐。同時(shí)養(yǎng)老金的缺口過(guò)大無(wú)法滿(mǎn)足不斷增加的老齡人口對(duì)養(yǎng)老金的需求。不利于社會(huì)的穩(wěn)定。因此原有的收取方式對(duì)于個(gè)人對(duì)于企業(yè)對(duì)于國(guó)家的發(fā)展都是非常不利。因此“金融券”出現(xiàn)，讓投資者獲得更多的收益也能夠促進(jìn)企業(yè)和金融市場(chǎng)的發(fā)展。養(yǎng)老金通過(guò)專(zhuān)門(mén)的渠道投入金融市場(chǎng)的每個(gè)領(lǐng)域。首先緩解了目前養(yǎng)老人口高速增長(zhǎng)的情況下養(yǎng)老金的支付壓力。其次促進(jìn)金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)和流通。也使得資金能夠更合理的得到有效地配置，進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：宋效萱（1992—），女，陜西興平人，大學(xué)本科，現(xiàn)就讀于北京理工大學(xué)人文與社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)，研究方向：金融、經(jīng)濟(jì)管理。