公司財(cái)務(wù)治理問(wèn)題及對(duì)策

李錦文

【摘要】我國(guó)公司財(cái)務(wù)治理存在的問(wèn)題公司財(cái)務(wù)治理是基于財(cái)務(wù)收支管理、財(cái)務(wù)剩余索取、財(cái)務(wù)監(jiān)督以及財(cái)務(wù)人員配置等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的制度安排，是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的產(chǎn)物，其要求對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者共同治理，并形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)多層次財(cái)務(wù)決策科學(xué)化等一系列程序、制度和行為設(shè)計(jì)與規(guī)范。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，不少上市公司由國(guó)有企業(yè)改制發(fā)展而來(lái)，公司財(cái)務(wù)治理尚不完善。

【關(guān)鍵詞】集團(tuán)公司；財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)；股權(quán)結(jié)構(gòu)；財(cái)權(quán)配置；監(jiān)督

一、財(cái)務(wù)治理的問(wèn)題及原因分析

（一）公司財(cái)務(wù)治理權(quán)責(zé)不明晰

我國(guó)集團(tuán)公司在財(cái)務(wù)治理方面問(wèn)題突出，公司法人治理結(jié)構(gòu)欠規(guī)范，決策的權(quán)責(zé)利制衡機(jī)制存在缺陷；治理結(jié)構(gòu)不完整，如主體不完整、客體模糊、治理手段落后。在國(guó)有集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部，董事會(huì)和管理層常常是人員和職能重合（一套班子）。目前由國(guó)資委直接監(jiān)管的多數(shù)企業(yè)中，集團(tuán)一級(jí)實(shí)現(xiàn)投資主體多元化的很少，大都是單一的控股體制。相當(dāng)大一部分集團(tuán)沒(méi)有建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等治理結(jié)構(gòu)，母子公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系無(wú)法完全取代原有的行政隸屬關(guān)系，出資者的決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)不能很好地落實(shí)。對(duì)于已建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的集團(tuán)來(lái)講，存在著財(cái)務(wù)治理客體模糊，各項(xiàng)與財(cái)權(quán)相關(guān)的責(zé)權(quán)利在集團(tuán)界定不清晰、不規(guī)范的問(wèn)題。造成上述狀況的原因在于財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的滯后，沒(méi)有構(gòu)建起與集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)治理機(jī)制，缺乏完整健全的財(cái)務(wù)約束和激勵(lì)機(jī)制。

（二）財(cái)務(wù)決策權(quán)責(zé)過(guò)于集中

我國(guó)部分企業(yè)權(quán)責(zé)過(guò)于集中，處于對(duì)大股東控制狀態(tài)，其經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作是在不對(duì)稱的權(quán)力結(jié)構(gòu)下進(jìn)行的。極少考慮到小股東的利益。我國(guó)資本市場(chǎng)是在公有制下產(chǎn)生的，國(guó)家擁有高度集中的股權(quán)，是公司最大的控股股東，這容易使董事會(huì)受大股東委派的董事控制，造成董事會(huì)結(jié)構(gòu)不健全、公司財(cái)務(wù)治理制衡功能失效?？毓晒蓶|可能以其他股東的利益為代價(jià)來(lái)追求自身的利益最大化。大股東利用財(cái)務(wù)杠桿在損害小股東利益的基礎(chǔ)上增加自身財(cái)富，同時(shí)在享有公司重大決策權(quán)的同時(shí)并不承擔(dān)公司的全部風(fēng)險(xiǎn)，而是把剩余風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，從而忽視和侵犯了債權(quán)人利益。在股權(quán)相對(duì)比較集中的情況下，大股東可以通過(guò)操縱董事會(huì)的人選來(lái)體現(xiàn)他們的意志，公司權(quán)力分配向大股東過(guò)度傾斜。因此，對(duì)大股東的約束顯得至關(guān)重要，在投票表決機(jī)制上，應(yīng)引入股權(quán)分置改革的分類表決機(jī)制，在重大財(cái)務(wù)決策上必須有一定比例的中小股東投票表決才能通過(guò)。另外，通過(guò)培育機(jī)構(gòu)的投資者，特別是基金投資，將中小投資者的資源集中到一起，以提高中小投資者的監(jiān)督能力，并且參與到企業(yè)的戰(zhàn)略管理中去。

（三）激勵(lì)與約束體制不健全

股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系，它們之間各司其職，互相制衡。公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容就是依賴公司治理結(jié)構(gòu)所建立的分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制。企業(yè)所有者主要是通過(guò)董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制與約束來(lái)實(shí)現(xiàn)他們的財(cái)務(wù)目標(biāo)的，但是由于種種原因，董事會(huì)的約束力弱化了：第一，多數(shù)董事無(wú)法在他們受托的職責(zé)上花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間，因?yàn)樵S多董事還供職于其他單位，董事僅僅是他的副業(yè)。第二，許多董事缺乏專門(mén)的管理知識(shí)，尤其是會(huì)計(jì)規(guī)則方面的知識(shí)，從而制約了他們職能的發(fā)揮。第三，多數(shù)董事在公司的股權(quán)中只占有很少或象征性的比例，這些董事不太可能為股東財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)盡心盡力。

二、完善我國(guó)公司財(cái)務(wù)治理的對(duì)策

（一）建立明晰的權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)

按照權(quán)責(zé)理論的觀點(diǎn)，權(quán)責(zé)關(guān)系明晰是權(quán)責(zé)功能發(fā)揮的基礎(chǔ)，明晰的權(quán)責(zé)有利于促進(jìn)效率的提高。“科斯第二定理”企圖證明在交易費(fèi)用為正時(shí)，權(quán)責(zé)安排會(huì)影響資源配置結(jié)果。目前，我國(guó)財(cái)務(wù)治理失衡和無(wú)序，其根本原因就在于財(cái)務(wù)主體的不清晰。要界定清晰的財(cái)務(wù)主體，最主要的是要深層次推進(jìn)權(quán)責(zé)制度改革?？梢哉f(shuō)，理順權(quán)責(zé)關(guān)系、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，是清晰界定財(cái)務(wù)主體、完善財(cái)務(wù)治理的重要基礎(chǔ)。股份公司是以股東投資股份并按其股份分享剩余索取權(quán)和以其股份為限承擔(dān)公司債務(wù)的一種制度安排。在這種制度安排中，股東一旦將資金投入公司之后，便形成了企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)，企業(yè)以其獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)從事經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，股東不得隨意抽取企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)。這種明晰的權(quán)責(zé)關(guān)系，一方面保證了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金的需要；另一方面，又因法人財(cái)產(chǎn)與股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，使股東對(duì)公司債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任，從而增強(qiáng)了股東對(duì)公司投資的信心。

（二）科學(xué)配置企業(yè)財(cái)權(quán)，促進(jìn)利益相關(guān)者價(jià)值最大化

公司財(cái)務(wù)治理主要是股東和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部財(cái)權(quán)配置。但隨著利益相關(guān)者共同治理的公司治理理論的發(fā)展，企業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)專用性投資的資產(chǎn)和人員相機(jī)治理的集合，公司財(cái)務(wù)治理中的財(cái)權(quán)配置不僅僅是股東和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部財(cái)權(quán)配置，其擴(kuò)展到包括所有利益相關(guān)者在內(nèi)的、為保證實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者價(jià)值最大化的財(cái)權(quán)配置的相機(jī)治理機(jī)制。良好的相機(jī)治理機(jī)制應(yīng)包括：（1）出資者的財(cái)務(wù)治理。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)或經(jīng)理層產(chǎn)生侵害出資者利益的行為時(shí)，公司股東可通過(guò)監(jiān)事會(huì)加以制止、通過(guò)股東會(huì)更換管理層，轉(zhuǎn)移股權(quán)或拋售股票退出企業(yè)的方式，實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)配置與財(cái)務(wù)治理的主導(dǎo)作用。（2）債權(quán)人的財(cái)務(wù)治理。債權(quán)人可對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)建立事前、事中和事后監(jiān)督的相機(jī)治理機(jī)制。（3）政府的財(cái)務(wù)治理。政府一般通過(guò)立法等方式對(duì)公司財(cái)務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，如制定會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則及財(cái)務(wù)制度等，加強(qiáng)上市資格審查、增強(qiáng)公司信息披露、加大對(duì)違規(guī)行為的懲罰等。（4）員工的財(cái)務(wù)治理。員工可通過(guò)建立員工董事制度和廣大員工積極參與的企業(yè)文化控制機(jī)制影響財(cái)務(wù)決策權(quán)。

（三）構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制

按照馬斯洛的激勵(lì)理論， 能滿足人某種需要的因素均能成為激勵(lì)手段。公司要恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用有效的激勵(lì)手段，正確引導(dǎo)經(jīng)理人的工作動(dòng)機(jī)，使其在實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的同時(shí)滿足自身需要， 保證公司持續(xù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。強(qiáng)化集團(tuán)公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)控制，使其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在子公司得到貫徹。提高職業(yè)經(jīng)理人管理水平建立科學(xué)合理的激勵(lì)與約束機(jī)制是公司財(cái)務(wù)治理的重要內(nèi)容。公司財(cái)務(wù)有效激勵(lì)的核心是使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)最大化利潤(rùn)的追求。

（四）營(yíng)造良好的控制環(huán)境，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)控制

健全公司財(cái)務(wù)治理需要營(yíng)造良好的財(cái)務(wù)控制環(huán)境。（1）規(guī)范證券市場(chǎng)并發(fā)揮其有效的制約作用。財(cái)務(wù)治理的有效性很大程度上取決于證券市場(chǎng)的有效性。（2）加強(qiáng)財(cái)務(wù)治理授權(quán)控制，強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)控。有效的財(cái)務(wù)控制應(yīng)是以預(yù)算控制為前提，以授權(quán)控制為主要特征的公司財(cái)務(wù)治理權(quán)利配置的基礎(chǔ)。（3）營(yíng)造良好的公司治理環(huán)境。（4）強(qiáng)化預(yù)算管理。全面實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算管理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的有力保證，要加強(qiáng)預(yù)算研究與編制、預(yù)算決策、預(yù)算調(diào)整和預(yù)算執(zhí)行等環(huán)節(jié)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)綜合分析，促進(jìn)增收節(jié)支，提升企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制效力。（5）健全多元化財(cái)務(wù)監(jiān)督系統(tǒng)。建立企業(yè)內(nèi)外部多元化監(jiān)督是保證公司財(cái)務(wù)治理有效運(yùn)轉(zhuǎn)的重要措施。

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