并購支付方式選擇中的稅收籌劃研究

胥朝陽 楊 青

（武漢紡織大學(xué)，湖北 武漢 430073）

并購支付方式選擇中的稅收籌劃研究

胥朝陽 楊 青

（武漢紡織大學(xué)，湖北 武漢 430073）

一、引言

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·斯蒂格勒曾說，“一個(gè)企業(yè)通過兼并其競爭對手的途徑發(fā)展成為巨型企業(yè)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)突出現(xiàn)象”。作為資本擴(kuò)張和優(yōu)化資源配置的手段，企業(yè)并購活動(dòng)在我國蓬勃發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，中國企業(yè)宣布并購交易案例2771起，環(huán)比上升13.80%；披露交易額1772.1億美元，環(huán)比上升35.87%；完成案例數(shù)量為1798起，環(huán)比上升6.14%；披露金額82.02億美元，環(huán)比上升62.57%。稅收雖然不是企業(yè)并購重組的最終決定因素，卻是決策和實(shí)施中不可忽視的重要因素，并貫穿并購活動(dòng)的始終，影響到并購的成敗。充分利用政府的各項(xiàng)稅收政策進(jìn)行稅收籌劃，減輕稅收負(fù)擔(dān)，降低成本，謀取最大的經(jīng)濟(jì)利益。是企業(yè)并購決策的重要內(nèi)容。目前的并購決策通常主要考慮稅收對并購目標(biāo)公司選擇、納稅主體定位、投融資方式選擇以及會(huì)計(jì)處理方法的影響，重視稅收支出的最小化，卻忽視了稅收對企業(yè)并購決策過程中支付方式選擇的影響。

從20世紀(jì)70年代開始，企業(yè)并購稅收籌劃的研究開始引起關(guān)注，進(jìn)入80年代后開始探討并購支付方式的稅收籌劃問題。Eckbo(1983)提出了納稅協(xié)同效應(yīng)觀：采用股票支付方式，可以使目標(biāo)企業(yè)股東延遲納稅和進(jìn)行稅種替代，對目標(biāo)企業(yè)股東有利；而采用現(xiàn)金方式支付，目標(biāo)企業(yè)股東必須立即支付資本利得稅，將降低目標(biāo)企業(yè)股東的稅后收益。Franks,Harris and Mayer(1988)抽取英、美兩國1955—1985年間2500例并購交易得出結(jié)論：稅收因素影響支付方式的選擇，原因是有些股東擔(dān)心現(xiàn)金支付時(shí)繳納資本利得稅。Mafaccio and Masulis(2005)對歐洲市場公司并購中支付方法的選擇及與稅收的影響進(jìn)行了探討。國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購稅收籌劃的研究較晚，側(cè)重于規(guī)范研究。如張婧(2003)采用案例分析法討論企業(yè)并購過程中各環(huán)節(jié)稅收籌劃方法的運(yùn)用。李維萍（2008）從規(guī)范納稅人籌劃視角，對我國企業(yè)并購支付方式的稅收規(guī)則進(jìn)行了探討。

由此可知，國外關(guān)于并購支付方式稅收籌劃的探討較深入，但難以直接應(yīng)用到我國的經(jīng)濟(jì)及稅法環(huán)境；國內(nèi)關(guān)于并購支付方式稅收籌劃的探討尚處于起步階段，結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、并購市場運(yùn)行特點(diǎn)及稅收法律政策的成果稀少，適應(yīng)不了并購市場發(fā)展的需要。本文主要基于企業(yè)并購和稅收籌劃基本理論的內(nèi)在聯(lián)系為切入點(diǎn)，探討在我國現(xiàn)行稅制下不同并購支付方式的稅收籌劃問題。

二、并購支付方式與稅收籌劃概述

企業(yè)并購是企業(yè)對外擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)發(fā)展的重要方式，并購行為不可避免地涉及到企業(yè)的稅務(wù)問題，兩者目標(biāo)具有一致性，可以相互促進(jìn)。企業(yè)并購，是企業(yè)的兼并和收購(M&A)的合稱，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。并購活動(dòng)可以提高并購各方的經(jīng)營效率，提升社會(huì)收益和社會(huì)福利。

1.并購支付方式

企業(yè)并購有多種方式，而按照支付方式的差異，可以將并購劃分為現(xiàn)金收購、股票收購、綜合證券收購。

現(xiàn)金收購是指并購方通過向被并購企業(yè)股東支付一定數(shù)額的現(xiàn)金，以取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的支付方式，可分為現(xiàn)金購買資產(chǎn)和現(xiàn)金購買股份兩種?，F(xiàn)金購買資產(chǎn)指并購方企業(yè)使用現(xiàn)金購買目標(biāo)企業(yè)部分或全部資產(chǎn)，將其并入并購方企業(yè)或?qū)δ繕?biāo)企業(yè)實(shí)施經(jīng)營管理權(quán)?，F(xiàn)金購買股份指并購方企業(yè)用現(xiàn)金購買目標(biāo)企業(yè)部分或全部股票或股權(quán)，并對目標(biāo)企業(yè)擁有控制權(quán)。無論是現(xiàn)金購買資產(chǎn)還是現(xiàn)金購買股份，均為通過現(xiàn)金支付買斷目標(biāo)公司的各種權(quán)利；并購一旦

股票收購是指并購公司直接將本公司股票支付給目標(biāo)股東作為并購價(jià)款的支付方式。一種是股票購買資產(chǎn)，并購方企業(yè)用本企業(yè)股票或股權(quán)交換目標(biāo)企業(yè)部分或全部資產(chǎn)，并將其并入本企業(yè)或?qū)ζ鋵?shí)施經(jīng)營控制權(quán)；一種是股票交換股票，并購方企業(yè)用本企業(yè)股票或股權(quán)交換目標(biāo)企業(yè)的股票或股權(quán)。股票收購的基本特征是股東身份的轉(zhuǎn)變，即由目標(biāo)公司的股東轉(zhuǎn)化并購公司的股東；同時(shí)，目標(biāo)公司或者被注銷其獨(dú)立的法人資格，或者成為并購公司的一個(gè)子公司。

并購公司對目標(biāo)公司提出收購要約時(shí)，出價(jià)可以是現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證及可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的搭配。這種支付方式將多種支付工具結(jié)合在一起，可以取長補(bǔ)短，滿足并購雙方多種形式的需要。這種收購方式的優(yōu)勢在于，并購公司既能避免支出過多的現(xiàn)金造成財(cái)務(wù)狀況惡化，又可以防止并購公司股東股權(quán)過度稀釋造成控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；目標(biāo)公司股東也有較大的選擇余地及彈性空間。

2.稅收籌劃

稅收籌劃是指納稅人在現(xiàn)行稅收制度許可范圍內(nèi)，通過對自身的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)以及經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行合理、巧妙的安排，盡可能取得節(jié)稅的稅收利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。稅收籌劃實(shí)質(zhì)上就是納稅人在履行應(yīng)盡法律義務(wù)的前提下，運(yùn)用稅法給予的權(quán)利保護(hù)既得利益的手段。按稅收籌劃的效用的不同可劃分為初級籌劃、中級籌劃和高級籌劃三個(gè)層次：

初級稅收籌劃指正確處理涉稅事宜以避免企業(yè)承擔(dān)額外稅負(fù)。如避免因自身稅務(wù)處理錯(cuò)誤造成多繳稅款；企業(yè)無意中違反稅法而導(dǎo)致的罰款；企業(yè)對稅收優(yōu)惠政策未能享受或未能享受到位而多承擔(dān)稅款；稅務(wù)機(jī)關(guān)的非規(guī)范性征管導(dǎo)致企業(yè)涉稅損失。

中級稅收籌劃指優(yōu)化企業(yè)稅務(wù)策略。企業(yè)的稅務(wù)籌劃是指企業(yè)在做出重要經(jīng)營決策之前，以順應(yīng)稅法的立法意圖為前提，綜合考慮市場因素和稅收因素，尋求未來稅負(fù)相對最輕、經(jīng)營效益相對最好的決策方案的行為。

高級稅務(wù)籌劃指企業(yè)積極爭取有利的稅收政策。稅收是國民收入的再分配形式，無論實(shí)行什么樣的稅制，總是對一部分人有利而對另一部分入不利，對所有人都有利的稅收政策事實(shí)上是不存在的。這就無可避免地會(huì)引發(fā)不同利益集團(tuán)或社會(huì)階層之間關(guān)于稅收政策的爭論，積極爭取對自身有利的稅收政策就成為企業(yè)的最高層次稅務(wù)籌劃策略。

3.稅收籌劃對并購支付方式選擇的影響

并購款項(xiàng)支付中涉稅及到的稅種主要有所得稅與流轉(zhuǎn)稅。在其他事項(xiàng)確定的情況下，這里的稅收籌劃就是指選擇使并購后企業(yè)總稅負(fù)最輕的并購款項(xiàng)支付方式。從稅收角度分析，在股票支付方式下，如果目標(biāo)企業(yè)虧損，并購企業(yè)則可利用虧損抵補(bǔ)，相應(yīng)減少企業(yè)所得稅?，F(xiàn)金支付方式下雖然不能利用虧損抵補(bǔ)，但是當(dāng)被并購企業(yè)的資產(chǎn)評估值高于賬面價(jià)值時(shí)，并購企業(yè)可以獲得折舊抵稅效應(yīng)。在購買資產(chǎn)方式下，目標(biāo)企業(yè)要繳納相應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅以及隨流轉(zhuǎn)稅計(jì)征的其他稅種；而在購買股權(quán)的情況下，目標(biāo)企業(yè)股東則不用繳納。

三、不同并購支付方式下的稅收籌劃

在并購活動(dòng)中，并購企業(yè)是購買方，目標(biāo)企業(yè)及股東是銷售方，所選擇支付方式的適當(dāng)與否直接決定了目標(biāo)企業(yè)及股東的合作態(tài)度，進(jìn)而影響到并購交易能否順利完成。在稅收方面，表現(xiàn)為支付方式對目標(biāo)企業(yè)及股東有沒有稅收利益的吸引。因此。并購支付方式的稅收籌劃主要是針對目標(biāo)企業(yè)及股東的稅收利益。

1.現(xiàn)金支付方式的稅收籌劃

（1）所得稅的籌劃

根據(jù)國稅發(fā)[2000]119號(hào)規(guī)定：企業(yè)合并，通常情況下，被合并企業(yè)應(yīng)視為按公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓、處置全部資產(chǎn)，計(jì)算資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得，依法繳納所得稅。被合并企業(yè)以前年度的虧損，不得結(jié)轉(zhuǎn)到合并企業(yè)彌補(bǔ)。合并企業(yè)接受被合并企業(yè)的有關(guān)資產(chǎn)，計(jì)稅時(shí)可以按經(jīng)評估確認(rèn)的價(jià)值確定成本。

由此法規(guī)可知，在現(xiàn)金支付方式下，目標(biāo)企業(yè)即被并購企業(yè)是企業(yè)所得稅的納稅主體，應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅。其次，對并購公司而言，不能利用被并購公司的虧損抵減利潤，不能獲得節(jié)稅利益。并購企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)并購的交易價(jià)格確定受讓資產(chǎn)的計(jì)稅成本，并據(jù)此計(jì)算資產(chǎn)折舊值，由于稅法中規(guī)定折舊可以稅前扣除，所以，當(dāng)被并購企業(yè)的資產(chǎn)評估值高于賬面價(jià)值時(shí)，并購企業(yè)可以獲得折舊抵稅效應(yīng)。

現(xiàn)金支付方式下所得稅的籌劃主要有兩點(diǎn)：1)收購企業(yè)不能利用目標(biāo)企業(yè)的虧損降低應(yīng)納所得稅額，但是可利用資產(chǎn)評估增值，獲得折舊的抵稅效應(yīng)；2)目標(biāo)企業(yè)必須就其轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)繳納企業(yè)所得稅。

（2）流轉(zhuǎn)稅的籌劃

企業(yè)并購中涉及到的流轉(zhuǎn)稅主要有增值稅、營業(yè)稅，合理籌劃流轉(zhuǎn)稅會(huì)影響流轉(zhuǎn)稅以及隨流轉(zhuǎn)稅一并增收的其他稅費(fèi)。在現(xiàn)金支付方式下，流轉(zhuǎn)稅處理方法視交易行為的不同而存在差異。

第一，產(chǎn)權(quán)交易行為。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是指企業(yè)所有者將其資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。根據(jù)財(cái)稅[2002]191號(hào)以及國稅[2002]165號(hào)規(guī)定：轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)是整體轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)及勞動(dòng)力的行為，與企業(yè)銷售不動(dòng)產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的行為完全不同，二者的轉(zhuǎn)讓定價(jià)機(jī)制存在明顯差異。又根據(jù)《增值稅暫行條例》的規(guī)定，凡在中華人民共和國境內(nèi)銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)，以及進(jìn)口貨物的單位和個(gè)人，為增值稅的納稅義務(wù)人。由以上規(guī)定可知，產(chǎn)權(quán)交易式并購既不繳納增值稅也不繳納營業(yè)稅，即不繳納流轉(zhuǎn)稅。

第二，資產(chǎn)交易行為。資產(chǎn)交易行為與產(chǎn)權(quán)交易行為的差別在于資產(chǎn)交易行為涉及的交易對象是具體的資產(chǎn)而不是企業(yè)本身。根據(jù)稅法規(guī)定，目標(biāo)企業(yè)銷售不動(dòng)產(chǎn)應(yīng)按5%征收營業(yè)稅；增值稅應(yīng)稅貨物的轉(zhuǎn)移應(yīng)繳納增值稅，其納稅義務(wù)人為被并購企業(yè)，納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為資產(chǎn)被購買的當(dāng)天。由此可知，現(xiàn)金購買資產(chǎn)式并購的目標(biāo)企業(yè)要視具體情況繳納相關(guān)流轉(zhuǎn)稅及一并增收的稅費(fèi)。

因此，現(xiàn)金支付方式操作簡單，節(jié)稅效應(yīng)不顯著。實(shí)際操作中，可以通過分期支付策略減輕稅負(fù)：一是減輕現(xiàn)金支付短期內(nèi)給并購方帶來的現(xiàn)金籌措壓力。二是推遲稅款支付，給目標(biāo)企業(yè)的股東帶來稅收利益。

2.股票支付方式的稅收籌劃

(1)所得稅籌劃

根據(jù)國稅發(fā)[2000]119號(hào)的規(guī)定：合并企業(yè)支付給被合并企業(yè)或其股東的收購價(jià)款中，除合并企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)(以下簡稱非股權(quán)支付額)，不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值(或支付的股本賬面價(jià)值)20%的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，當(dāng)事各方可選擇按下列情形處理：

第一，被合并企業(yè)不確認(rèn)全部資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得或損失，不計(jì)算繳納所得稅。被合并企業(yè)合并以前的全部企業(yè)所得稅事項(xiàng)由合并企業(yè)接續(xù)，以前年度的虧損，如果未超過法定彌補(bǔ)期限，可由合并企業(yè)繼續(xù)按規(guī)定用以后年度實(shí)現(xiàn)的與被合并企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)的所得彌補(bǔ)。具體按下列公式計(jì)算：某一納稅年度可彌補(bǔ)被合并企業(yè)虧損的所得額=合并企業(yè)某一納稅年度未彌補(bǔ)虧損前的所得額×(被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值/合并后合并企業(yè)全部凈資產(chǎn)公允價(jià)值)。

第二，被合并企業(yè)的股東以其持有的原被合并企業(yè)的股權(quán)(以下簡稱舊股)交換合并企業(yè)的股權(quán)(以下簡稱新股)，不被視為出售舊股購買新股處理。被合并企業(yè)的股東換得新股的成本，須以其所持舊股的成本為基礎(chǔ)確定。但未交換新股的被合并企業(yè)的股東取得的全部非股權(quán)支付額，應(yīng)視為其持有的舊股的轉(zhuǎn)讓收入，按規(guī)定計(jì)算確認(rèn)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失，依法繳納所得稅。

第三，合并企業(yè)接受被合并企業(yè)全部資產(chǎn)的計(jì)稅成本，須以被合并企業(yè)原賬面凈值為基礎(chǔ)確定。支付價(jià)款中股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)占股權(quán)價(jià)值的比例不超過20%，屬于免稅并購，目標(biāo)企業(yè)不用繳納企業(yè)所得稅；超過20%則屬于應(yīng)稅并購，目標(biāo)企業(yè)需繳納企業(yè)所得稅。其中，股權(quán)價(jià)值的核算依據(jù)是票面價(jià)值而非流通股價(jià)格。有別于現(xiàn)金支付方式的是，目標(biāo)企業(yè)合并以前年度的虧損，可以在未超過法定彌補(bǔ)期限的范圍內(nèi)向并購企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)。由此可知，股票支付方式中，目標(biāo)公司交易資產(chǎn)的計(jì)稅成本為原賬面凈值，享受不到資產(chǎn)重估后折舊抵稅的利益，目標(biāo)企業(yè)則需要對支付價(jià)款中的非股權(quán)支付部分繳納所得稅。

股票支付方式下的所得稅籌劃有以下特點(diǎn)：1)并購企業(yè)可以利用目標(biāo)企業(yè)以前年度的虧損抵減節(jié)稅，但計(jì)稅成本須以原賬面凈值為基礎(chǔ)；2)目標(biāo)企業(yè)不用確認(rèn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所得，無需繳納企業(yè)所得稅；3)目標(biāo)企業(yè)在股票支付方式中未實(shí)現(xiàn)的資本利得，可以延期到股東出售股票時(shí)征稅，因此，可以獲得延期納稅利益。

（2）流轉(zhuǎn)稅籌劃

股票支付方式的流轉(zhuǎn)稅政策同現(xiàn)金支付方式一樣，即產(chǎn)權(quán)交易不需繳納各種流轉(zhuǎn)稅，資產(chǎn)交易則需繳納各種流轉(zhuǎn)稅。以股票換取資產(chǎn)的并購，對目標(biāo)企業(yè)則屬于以非貨幣性資產(chǎn)對外投資，需要按照稅法規(guī)定處置。其中，增值稅應(yīng)稅貨物的轉(zhuǎn)移應(yīng)征收增值稅，納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為資產(chǎn)投入當(dāng)天。

3.綜合證券支付方式的稅收籌劃

混合支付是以現(xiàn)金、股票、公司債券及認(rèn)股權(quán)證等多種形式證券組合作為價(jià)款的支付。這種支付方式將多種支付工具結(jié)合在一起，其中的現(xiàn)金支付和股票支付分別適用現(xiàn)金支付方式下的法律政策與股票支付方式下的法律政策，這里主要分析公司債券支付方式下的稅收籌劃。

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券支付方式有助于并購方延遲現(xiàn)金的支付，避免其資金周轉(zhuǎn)不暢，發(fā)揮利息的稅收擋板作用，獲得抵稅利益。目標(biāo)企業(yè)股東滯后收到現(xiàn)金，意味著資本收益稅的延遲繳納，不存在明顯損失，還可以獲得一定的利息收入。票面利率較低且具有一定股權(quán)性質(zhì)的可轉(zhuǎn)換債券，既具有公司債券的延遲現(xiàn)金支付效果，還可能發(fā)揮股票支付方式下的稅收籌劃效果。

在采用綜合證券收購方式時(shí)，要注意非股權(quán)支付額占股權(quán)支付額的比例。根據(jù)規(guī)定，在混合證券支付方式中，若非股權(quán)支付額占股權(quán)支付額的比例大于20%，可按現(xiàn)金支付方式實(shí)施稅收籌劃；若該比例小于20%，則可按股權(quán)支付方式實(shí)施稅收籌劃。

四、并購支付中的稅收籌劃風(fēng)險(xiǎn)防范

并購中的稅收籌劃是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，在給企業(yè)帶來節(jié)稅利益的同時(shí)也蘊(yùn)涵著某種程度的風(fēng)險(xiǎn)。正視風(fēng)險(xiǎn)的存在并采取相應(yīng)的防范措施，才能實(shí)現(xiàn)并購中稅收籌劃的目標(biāo)。防范并購中的稅收籌劃風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該做到以下幾點(diǎn):

第一，依法籌劃，力求使企業(yè)并購的稅收籌劃方案與國家稅收政策導(dǎo)向保持趨同。稅收籌劃應(yīng)當(dāng)合法，這是稅收籌劃賴以生存的前提條件，也是衡量稅收籌劃成功與否的重要標(biāo)志。因此，在并購稅收籌劃實(shí)際操作時(shí)，首先要學(xué)法、懂法和守法，準(zhǔn)確理解和全面把握稅收法律的內(nèi)涵，時(shí)時(shí)關(guān)注稅收政策的變化趨勢，務(wù)必使并購中的稅收籌劃方案不違法，是企業(yè)并購稅收籌劃方案成功的基本保證，也是防范稅收籌劃風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

第二，注重綜合性，針對籌劃中的操作風(fēng)險(xiǎn)，防止企業(yè)并購中稅收籌劃方案因顧此失彼而造成企業(yè)整體利益受損。企業(yè)并購中的稅收籌劃首先應(yīng)著眼于企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，在不違背企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的范圍內(nèi)進(jìn)行籌劃方案的選擇。其次，稅收利益雖然是企業(yè)并購中的一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)利益，但未必是企業(yè)并購的全部經(jīng)濟(jì)利益，并購活動(dòng)稅收的減少并不等于企業(yè)整體利益的增加。如果有多種方案可供選擇，最優(yōu)的方案應(yīng)是整體利益最大的方案，而非稅負(fù)最輕的方案。

第三，針對籌劃中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，力求保持企業(yè)并購稅收籌劃方案適度的靈活性。由于目標(biāo)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境千差萬別，加之稅收政策和稅收籌劃的主客觀條件時(shí)刻處于變化過程之中，這就要求企業(yè)并購稅收籌劃時(shí)，要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況，制定籌劃方案，并保持相當(dāng)?shù)撵`活性，以便隨著國家稅制、稅法相關(guān)政策的改變及預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化做出隨時(shí)調(diào)整，對籌劃方案進(jìn)行動(dòng)態(tài)審查和評估，適時(shí)更新籌劃內(nèi)容，采取措施分散風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，保證并購活動(dòng)中稅收籌劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

總之，在激烈的市場競爭中，并購是企業(yè)成功進(jìn)入新產(chǎn)品市場、開拓新區(qū)域市場、增強(qiáng)市場競爭力的重要手段。并購中的目標(biāo)企業(yè)選擇、支付方式選擇、籌資方式選擇、會(huì)計(jì)處理方式選擇等諸多環(huán)節(jié)，都不同程度地涉及到稅收事項(xiàng)。在并購活動(dòng)中，合理進(jìn)行稅收籌劃不僅可以減輕企業(yè)的稅負(fù)，還能幫助企業(yè)做出有利于長期價(jià)值最大化戰(zhàn)略選擇。由于稅收只是并購活動(dòng)成本的組成部分，忽視戰(zhàn)略協(xié)同、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等因素而單純追求稅收成本的降低并非有利于企業(yè)整體效益的提升。因此，并購活動(dòng)中的稅收籌劃并非單純追求稅收成本的降低，擬并購企業(yè)應(yīng)該立足企業(yè)中長期發(fā)展戰(zhàn)略，把稅收籌劃融入企業(yè)并購發(fā)展的大平臺(tái)中，力爭并購協(xié)同收益最大化。

［1］吳超.清科2010年中國并購市場統(tǒng)計(jì)報(bào)告[EB/OL].http://www.howbuy.com/news/975516.html,2011-02-15.

［2］Eckbo.Espen.Horizontal Mergers,Collusion,and Stockholder Wealth[J].Journal of Financial Economics,1983,(11).

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［6］李維萍.企業(yè)并購支付方式的稅收規(guī)則探討[J].稅務(wù)研究，2008,(9)：85，88.

2012-02-01

教育部人文社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目（編號(hào)：07JA630010），湖北省教育廳科學(xué)技術(shù)重點(diǎn)項(xiàng)目（編號(hào)：D20111607）研究成果。完成，目標(biāo)公司股東就不再和并購公司存在股權(quán)上的關(guān)系，這也是現(xiàn)金收購與換股收購的最大不同。統(tǒng)計(jì)表明，現(xiàn)金支付在我國并購支付方式中的比重超過半數(shù)以上。

胥朝陽（1966-），男，河南平輿人，武漢紡織大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授，博士，博士生導(dǎo)師。研究方向：企業(yè)并購、公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)。主要研究成果：在《軟科學(xué)》、《管理現(xiàn)代化》、《商業(yè)研究》等核心期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文60余篇，其中多篇被人大報(bào)刊復(fù)印資料等全文轉(zhuǎn)載或檢索。出版專著《企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)管理》，主編規(guī)劃教材2部。主持和參與國家自然科學(xué)基金等課題十多項(xiàng)。獲湖北省、武漢市科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)各一項(xiàng)，學(xué)校科研突出貢獻(xiàn)先進(jìn)個(gè)人獎(jiǎng)等。

楊 青（1988-），女，湖北武漢人，武漢紡織大學(xué)碩士研究生，研究方向：企業(yè)并購與財(cái)務(wù)管理。