我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的制約因素及其發(fā)展策略

張座銘 張羽佳

內(nèi)容摘要：開展投資銀行業(yè)務(wù)，是我國商業(yè)銀行適應(yīng)金融發(fā)展形勢(shì)、提高市場競爭力以及實(shí)現(xiàn)效益增長的必然選擇。本文在闡述我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)實(shí)意義的基礎(chǔ)上，分析了其制約因素和發(fā)展策略，指出我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)應(yīng)遵循分階段漸進(jìn)的發(fā)展原則，并對(duì)相應(yīng)階段進(jìn)行了具體劃分和探討。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 投資銀行業(yè)務(wù) 制約因素 發(fā)展策略

我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)意義

自加入WTO以來，外資銀行的進(jìn)入以及資本市場的迅速發(fā)展使我國金融市場的競爭日益加劇。我國商業(yè)銀行如何突破傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種，有效開辟新的利潤增長點(diǎn)已成為面臨的突出問題。具體來講，我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)具有以下幾方面的意義：

（一）適應(yīng)金融發(fā)展形勢(shì)的有效手段

隨著金融體制改革的不斷深化，我國資本市場發(fā)展迅速，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代不同的是，直接融資比例逐步擴(kuò)大，企業(yè)間的兼并重組進(jìn)程提速，為我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)造了廣闊的市場氛圍。要適應(yīng)這一發(fā)展形勢(shì)，商業(yè)銀行必須通過發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)來促進(jìn)自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的完成。

（二）提高市場競爭力的必然選擇

目前，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭同質(zhì)化的現(xiàn)象已經(jīng)漸趨明顯，如何避免商業(yè)銀行陷入低水平規(guī)模擴(kuò)張和同質(zhì)競爭發(fā)展格局，在與實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)的競爭中取得優(yōu)勢(shì)，成為我國銀行業(yè)亟待破解的難題。另外，隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一步深化，客戶金融意識(shí)逐步成熟，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其需求，越來越多的客戶要求商業(yè)銀行能提供包括重組并購、投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問以及項(xiàng)目融資等投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的全方位綜合金融服務(wù)。也就是說，加快發(fā)展高附加值、高技術(shù)含量的投資銀行業(yè)務(wù)，健全商業(yè)銀行的金融服務(wù)功能，已成為我國商業(yè)銀行擺脫低水平同質(zhì)競爭、增強(qiáng)其核心競爭力的必然選擇。

（三）實(shí)現(xiàn)效益增長的必由之路

西方發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一國金融市場發(fā)展到一定階段后，商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的盈利空間將日漸狹窄，這亦是我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段發(fā)展面臨的主要問題之一。因此，適時(shí)、有效地配合國企改革而開展企業(yè)并購、承銷以及經(jīng)紀(jì)中介等投資銀行業(yè)務(wù)，一方面可以改變目前我國商業(yè)銀行的單一功能，降低累積性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率；另一方面也是其拓展生存空間，尋求新的效益增長點(diǎn)的必由之路。

我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的制約因素

現(xiàn)階段，國內(nèi)主要商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的模式主要分為3類，主要包括：第一，金融工具創(chuàng)新模式。這一模式主要是指商業(yè)銀行利用科技和金融工具創(chuàng)新，與市場需求實(shí)現(xiàn)對(duì)接，在這一模式中，商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行廣泛的功能互補(bǔ)性合作。例如商業(yè)銀行開辦的資產(chǎn)管理、基金托管、基金代理發(fā)行、債權(quán)代理發(fā)行以及保險(xiǎn)代理等業(yè)務(wù)。其最大特點(diǎn)是商業(yè)銀行借助自身的網(wǎng)點(diǎn)渠道或結(jié)算功能，代銷保險(xiǎn)公司或投資銀行的標(biāo)準(zhǔn)化商品。第二，境內(nèi)分業(yè)、境外混業(yè)的模式。受我國法律因素的制約，近年來，我國商業(yè)銀行紛紛選擇在境外組建投資銀行，再返回國內(nèi)開展投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，其優(yōu)勢(shì)在于一方面能與國內(nèi)商業(yè)銀行一起為客戶提供傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，另一方面也能從法律層面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不同程度地開展投資銀行業(yè)務(wù)。這種模式的代表主要有建行+中金、中行+中銀、工行+工商?hào)|亞等。第三，金融控股公司模式。即在商業(yè)銀行傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)實(shí)行總分行制，保持總行一級(jí)法人的同時(shí)，對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)、非銀行金融業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，實(shí)行金融控股公司的組織方式。將商業(yè)銀行的新興業(yè)務(wù)組建為信用卡公司、投資公司、基金管理公司、票據(jù)公司、咨詢公司、消費(fèi)信貸公司等，由總行控股成立金融控股公司。這樣既保持了總行大跨度統(tǒng)一調(diào)度信貸資金、保證支付的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，又能靈活適應(yīng)多樣化金融服務(wù)的需求。

近年來，雖然部分內(nèi)資商業(yè)銀行運(yùn)用以上三種經(jīng)營模式在一定程度上實(shí)現(xiàn)了投資銀行業(yè)務(wù)的開展，但是，目前我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)還面臨著諸多因素的制約。具體如下：

（一）內(nèi)在因素

認(rèn)識(shí)層面。目前，我國商業(yè)銀行對(duì)開展投資銀行業(yè)務(wù)仍然存在一定的誤區(qū)，主要表現(xiàn)在：一是對(duì)國際銀行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展的趨勢(shì)認(rèn)識(shí)不足；二是對(duì)在國內(nèi)金融市場全面開放和利率市場化后，商業(yè)銀行將面臨的生存、發(fā)展壓力認(rèn)識(shí)不足。

人才層面。目前我國商業(yè)銀行的人才結(jié)構(gòu)仍然主要由信貸和會(huì)計(jì)兩大類組成，缺乏開展投資銀行類業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，這與投資銀行業(yè)務(wù)要求的復(fù)合型人才尚存在一定差距，因此，在實(shí)際的業(yè)務(wù)開展中，往往難以給客戶提供高質(zhì)量的投資銀行類服務(wù)，嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的開展。

經(jīng)營動(dòng)力層面。由于國內(nèi)資本市場發(fā)展的相對(duì)滯后和企業(yè)融資習(xí)慣等方面原因，目前，依靠銀行間接融資依然是我國企業(yè)融資的主要方式之一。一方面，我國商業(yè)銀行并沒有經(jīng)歷過資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮的時(shí)期，利率市場化仍未觸及基準(zhǔn)利率，存貸基準(zhǔn)利差仍然較大；另一方面，國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款對(duì)利率缺乏敏感性，商業(yè)銀行仍然擁有龐大的核心存款，有足夠的、穩(wěn)定的資金來源開展信貸、國債投資和票據(jù)投資等業(yè)務(wù)，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然存在一定的盈利空間，這也在一定程度上造成了我國商業(yè)銀行缺乏開展投資銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)力。

（二）外在因素

制度層面?，F(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行一般無法獲得股票和公司債券的IPO經(jīng)營牌照，這意味著商業(yè)銀行無法為企業(yè)客戶直接提供IPO服務(wù)，同時(shí)也不能從事自營股票交易和普通企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)一直都是投資銀行業(yè)務(wù)的主要利潤來源和能夠帶來派生收入的核心業(yè)務(wù)，目前的法律規(guī)定商業(yè)銀行不得從事股票的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)，這對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是很大的限制。

市場環(huán)境層面。目前，國內(nèi)資本市場的發(fā)育程度仍然偏低，資本市場總體規(guī)模偏小，交易工具單一，市場缺乏流動(dòng)性和透明度。以股票市場為主體的市場結(jié)構(gòu)，對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)也造成了極大束縛。例如，銀團(tuán)貸款是國際金融市場普遍采用的一種貸款方式，其市場化程度要求較高，但由于資本市場環(huán)境不成熟，我國金融市場中銀團(tuán)貸款仍屬一種新興貸款形式，相對(duì)于外資銀行和企業(yè)來講，中資商業(yè)銀行和國內(nèi)企業(yè)對(duì)這種貸款形式的認(rèn)知程度卻不高。另外，由于資本市場與貨幣市場兩個(gè)金融市場的相對(duì)割裂，資金無法在兩個(gè)市場中自由流動(dòng)，也使商業(yè)銀行在投資主體、制度安排、產(chǎn)品創(chuàng)新等連通環(huán)節(jié)發(fā)展緩慢。

品牌認(rèn)知層面。我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的時(shí)間短，經(jīng)營管理水平還相對(duì)較低，經(jīng)過十多年的發(fā)展，雖然我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)得到了一定程度的發(fā)展，但是卻長期存在著“有投行業(yè)務(wù)，無投行品牌”的尷尬局面，沒有一個(gè)為市場所廣泛接受和熟知的品牌投資銀行業(yè)務(wù)。而許多外資投資銀行在中國和國外資本市場均享有較高的知名度，例如，高盛、美林、摩根斯坦利、摩根大通等，這充分說明目前中國投資銀行業(yè)的品牌知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國外投資銀行。

我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展策略

開展投資銀行業(yè)務(wù)，是我國商業(yè)銀行適應(yīng)金融發(fā)展形勢(shì)、提高市場競爭力以及實(shí)現(xiàn)效益增長的必然選擇，盡管如此，但仍應(yīng)遵循分階段漸進(jìn)的發(fā)展原則，不應(yīng)盲目地一步到位，這主要是因?yàn)椋旱谝?，從金融機(jī)構(gòu)本身?xiàng)l件來看。投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)性很強(qiáng)，而目前我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍然比較單一，缺乏相關(guān)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)。這種狀況決定了在開展投資銀行業(yè)務(wù)的過程中，我國商業(yè)銀行不能依靠自身的力量，一步到位推出所有的投資銀行業(yè)務(wù)，而必然要經(jīng)歷從嘗試到發(fā)展，再到成熟，逐步推進(jìn)的發(fā)展歷程。第二，從監(jiān)管層面來看。有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融業(yè)穩(wěn)定，一直是我國銀行金融業(yè)發(fā)展的基本條件。，由于我國銀行、證券市場制度不完善，以及上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，如果貿(mào)然大幅度推進(jìn)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的開展，將會(huì)導(dǎo)致大量資金流入股市，極大地增加金融風(fēng)險(xiǎn)。第三，從國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)層面來看。商業(yè)銀行分階段拓展投資銀行業(yè)務(wù)也是較為穩(wěn)妥的金融發(fā)展方式，這樣可以在開展投資銀行業(yè)務(wù)，獲取相關(guān)收益、回報(bào)的同時(shí)，有效控制商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碇v，我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)可分以下三個(gè)階段來推進(jìn)：

（一）第一階段

在分業(yè)經(jīng)營的大局下，允許進(jìn)行小范圍的商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐。從西方發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，商業(yè)銀行也并不是從嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營體制貿(mào)然轉(zhuǎn)向投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的。在放開商業(yè)銀行經(jīng)營控制之前，應(yīng)在維持現(xiàn)有金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局下，在相關(guān)政策和法律的允許范圍內(nèi)，實(shí)行“交叉經(jīng)營”，對(duì)部分競爭力較強(qiáng)的銀行機(jī)構(gòu)可謹(jǐn)慎進(jìn)行金融控股公司的特例實(shí)踐，具體而言：第一，鼓勵(lì)我國商業(yè)銀行在海外進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，兼并收購?fù)赓Y金融機(jī)構(gòu)。第二，持續(xù)深入推動(dòng)銀證合作，積極開展銀行同業(yè)拆借和國債市場回購業(yè)務(wù)、證券抵押融資業(yè)務(wù)以及銀證轉(zhuǎn)賬類業(yè)務(wù)。其中，同業(yè)拆借和國債市場回購業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借與債券回購市場，參與拆入拆出資金以解決證券公司或其他金融機(jī)構(gòu)短期資金余缺的業(yè)務(wù)；證券抵押融資是指符合條件的證券公司將自營的股票和證券投資基金作質(zhì)押按照一定比例向商業(yè)銀行借款的業(yè)務(wù)；銀證轉(zhuǎn)賬類業(yè)務(wù)則是指投資者通過商業(yè)銀行的柜面服務(wù)、電子銀行服務(wù)和自助終端服務(wù)等方式，實(shí)現(xiàn)投資者銀行賬戶和保證金賬戶之間資金的適時(shí)劃撥。第三，促進(jìn)保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)合作。一方面為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)積累業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力；另一方面，也能為監(jiān)管部門積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，確立重點(diǎn)監(jiān)管和允許放開的領(lǐng)域。

（二）第二階段

由于我國金融市場發(fā)展時(shí)間較短，金融體系比較敏感。這一階段，要按照國際通行做法，推動(dòng)信托業(yè)與證券市場、資產(chǎn)管理領(lǐng)域、共同基金領(lǐng)域和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的融合，逐步放開銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)綜合。第一，加速清理商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，規(guī)范其經(jīng)營行為，提高商業(yè)銀行的盈利競爭力；第二，通過調(diào)整相應(yīng)的法律法規(guī)，適度放松商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，允許其經(jīng)營部分相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小、績效明顯的交叉業(yè)務(wù)；第三，充分利用已經(jīng)積累的金融控股公司經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，組建以現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購兼并等方式對(duì)國有商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源優(yōu)化、重組；第四，協(xié)調(diào)《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》和《信托法》等相關(guān)法律之間的關(guān)系，適時(shí)地修改其部分內(nèi)容，以適應(yīng)金融形勢(shì)的發(fā)展；第五，確立金融市場的競爭機(jī)制，優(yōu)勝劣汰，培育商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的競爭力。

（三）第三階段

投資銀行業(yè)務(wù)大多為銀行業(yè)務(wù)和非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉，由于我國宏觀金融管理政策對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍的限定，使商業(yè)銀行無法開展許多與資本市場相結(jié)合的業(yè)務(wù)品種，既對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域產(chǎn)生了限制，也為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)留下了法律風(fēng)險(xiǎn)和隱患。目前，我國對(duì)金融業(yè)實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管制度，堅(jiān)持“法律無明文許可即禁止”的原則，也就是說，我國現(xiàn)行的金融體制對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)除了有較多限制外，還存在諸多空白。因此，在前兩個(gè)階段穩(wěn)步推進(jìn)的前提下，還應(yīng)從法律上確認(rèn)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的合法性，最終放開對(duì)商業(yè)銀行合理開展投資銀行業(yè)務(wù)的限制。與此同時(shí)，應(yīng)根據(jù)國際及國內(nèi)金融形勢(shì)的發(fā)展實(shí)際，對(duì)已有的銀行金融業(yè)法律框架進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，建立起既符合國際慣例又適應(yīng)中國國情的法律監(jiān)管體系，拓展商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。

參考文獻(xiàn)：

1.趙進(jìn).國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的模式及策略[J].金融改革，2009（2）

2.任壯.我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的依據(jù)和模式[J].經(jīng)營管理，2008（4）

3.蔣洪濤.淺談商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)[J].河北金融，2007（5）

4.姚英元.商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)選擇與策略分析[J].理論縱橫，2008（5）