中國通貨膨脹與經(jīng)濟增長關系的實證研究:基于地區(qū)層面的視角

摘要 選取1978年～2009年的年度時間序列數(shù)據(jù)，在協(xié)整分析的基礎之上，運用格蘭杰因果關系檢驗和脈沖響應函數(shù)方法，對中國以及中國分地區(qū)的通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展的關系分別進行了實證研究。結(jié)果顯示：全國范圍內(nèi)的通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的關系，并具有雙向的格蘭杰因果關系。但是，從各個地區(qū)的通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關系來看，結(jié)果卻不盡相同。在此基礎上，文章從兩個方面提出了簡要的政策建議。

關鍵詞 通貨膨脹；經(jīng)濟增長；政策建議

中圖分類號 F822.5［文獻標識碼］ Ａ 文章編號1673-0461(2011)10-0009-04

一、引 言

當前，中國的經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出了前所未有的復雜局面。一方面，按照現(xiàn)有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年經(jīng)濟增長的強勁勢頭依然不減；可另一方面，也看到，中國持續(xù)的流動性過剩導致物價不斷攀升，通脹壓力日益加大，進而使得我國的經(jīng)濟增長面臨著潛在的巨大風險。國家統(tǒng)計局前不久發(fā)布的2011年5月宏觀數(shù)據(jù)顯示，5月份的居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲幅度依然高達5.5%。通貨膨脹程度的不斷加深，不可避免地給我國經(jīng)濟帶來了負面影響：國際熱錢的不斷流入、生產(chǎn)成本的加劇上漲以及人民幣升值壓力的逐漸擴大等等。

鑒于我國過去多次高經(jīng)濟增長伴隨著高通貨膨脹的歷史經(jīng)驗，筆者認為：在現(xiàn)如今，有必要對通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間的關系進行更加深入的研究。因為，這不僅僅是判斷我國當前經(jīng)濟周期發(fā)展態(tài)勢、經(jīng)濟增長趨勢的重要依據(jù)，而且對于今后加強和改善宏觀調(diào)控、實現(xiàn)國民經(jīng)濟較快平穩(wěn)發(fā)展也具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。

二、文獻述評

1. 國外文獻

Gregorio（1993）的研究采用1950年～1985年的數(shù)據(jù)為樣本，選取12個拉丁美洲國家為研究對象，結(jié)果顯示：一國通貨膨脹與其經(jīng)濟增長的速度存在著顯著的負相關關系。[1]而W.Stanners（1996）采用1960年～1990年的英國數(shù)據(jù)進行實證研究，結(jié)果卻迥然不同，在作者研究的時間段內(nèi)，英國的低通貨膨脹率并沒有給英國帶來經(jīng)濟的高速增長。[2]Alexander（1997）的研究對象是OECD國家，其首次采用了經(jīng)濟增長方程來研究通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間的關系。文章的結(jié)果是認為：通貨膨脹的加速阻礙了經(jīng)濟的增長。故作者認為，發(fā)展經(jīng)

濟的有效手段是控制較低的通貨膨脹率。[3]

Krugman（1998）的研究則以上世紀末日本的蕭條經(jīng)濟為研究對象，他通過實證分析后認為：低通貨膨脹率并非有助于經(jīng)濟的增長，兩者之間不存在必然的因果關系。[4]Mallik和Chowdhury （2001）的研究從四個亞洲國家（孟加拉國、印度、巴基斯坦和斯里蘭卡）入手，通過協(xié)整分析和誤差修正模型的實證方法得到結(jié)論：長期說來，以上四個國家的GDP增長與通貨膨脹之間存在著明顯的正效應關系。同時，作者認為，溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟增長，但過快的經(jīng)濟發(fā)展有可能會帶來嚴重的通貨膨脹。[5]而Shamim和Golam（2005）在他們的論文中采用了孟加拉國1981年到2005年的年度數(shù)據(jù)，運用經(jīng)典的時間序列分析方法，拓展了Mallik和Chowdhury的研究，結(jié)果認為：孟加拉國的GDP增長與通貨膨脹之間并不存在明顯的正效應關系。[3]

2. 國內(nèi)文獻

比較有代表性的是黃先開和鄧述慧（2000）的先期研究成果。他們采用1980年～1996的季度數(shù)據(jù)，利用協(xié)整技術等計量分析方法，研究了全國的貨幣市場和商品市場的均衡問題。研究結(jié)果認為：在作者所選的研究階段內(nèi)，貨幣并非是中性的，其在很大程度上影響著經(jīng)濟運行狀況。[6]其后，劉金全和謝衛(wèi)東（2003）具體研究了通貨膨脹和經(jīng)濟增長的動態(tài)關系，結(jié)論認為：第一，我國的經(jīng)濟運行中存在著通貨膨脹率和GDP增長率的正相關關系；第二，通貨膨脹率和GDP增長率之間的相互作用具有所謂的“門檻效應”（threshold effects），即“當通貨膨脹率超出或者低于一定程度以后，都將對GDP增長率的提高和穩(wěn)定帶來妨礙。” [7]李槿一和蔣海（2004）則從開放的角度論述了通貨膨脹和經(jīng)濟增長的關系。他們構(gòu)建了開放經(jīng)濟下的拉姆齊模型，然后對利率和經(jīng)濟長期增長率進行了分析，結(jié)果證明：通貨膨脹會使得經(jīng)濟增長的穩(wěn)態(tài)水平降低。[8]劉霖和靳云匯（2005）以中國改革開放以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎，采用協(xié)整和向量自回歸的方法對貨幣供應、通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關系問題進行了深入的實證分析。結(jié)論認為：貨幣的過度供應會導致通貨膨脹發(fā)生，而通貨膨脹則會阻礙經(jīng)濟增長。[9]許憲春（2009）則從一個全面的角度回顧了我國通貨膨脹和經(jīng)濟增長的周期情況。[10]吳劍飛和方勇（2010）又從一個新開放的宏觀經(jīng)濟模型來研究中國的通貨膨脹和經(jīng)濟增長的關系。他們認為：貨幣供應量無論是在長期還是短期都是誘發(fā)通貨膨脹的主要原因；而通貨膨脹將會給我國宏觀經(jīng)濟造成較大的沖擊。[11]

3. 現(xiàn)有研究的不足

綜上所述，在已有的理論文獻中，學者們主要是從國家的角度來探討通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間關系，卻鮮有從國家內(nèi)部來研究兩者之間的關系。誠然，對于不存在明顯“區(qū)域不平衡”的國家來說，不分地區(qū)來研究有其合理性。但是，對于我國這樣一個存在著嚴重地區(qū)差異的國家來說，這是不夠嚴謹?shù)?。而這正是本文想要研究的問題。

鑒于如上討論，試圖運用時間序列問題的規(guī)范分析方法，首先考察全國范圍內(nèi)的通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展的關系，然后細分到各個地區(qū)進行研究，期望從長期、動態(tài)的角度來揭示我國通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間的發(fā)展規(guī)律。

三、模型構(gòu)建、數(shù)據(jù)說明和實證方法

1. 模型構(gòu)建

首先，考察全國范圍內(nèi)的通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展的關系。梳理已經(jīng)公開發(fā)表的文獻，可以建立如下的基本模型（這是筆者多次實證研究后所選的最優(yōu)結(jié)果）：

Yt=β0+β1Xt+β2X2t+β3X3t+μt

其中，β0為常數(shù)，t代表時間（年），β1、β2和β3為待估系數(shù)，而μt為隨機擾動項，且假定其均值為零，方差為常數(shù)。另外，模型中的因變量Yt表示的是t年的通貨膨脹率，自變量Xt表示的是t年的GDP增長率。同時，需要指出的是，在上述方程中，關于X的平方項和立方項的引入是為了使模型具有更好的解釋力。

2. 數(shù)據(jù)說明

選取1978年～2009年各年度的全國數(shù)據(jù)以及分地區(qū)（共計30個省、直轄市和自治區(qū)。由于西藏數(shù)據(jù)嚴重缺失，故沒有進行進一步分析）的數(shù)據(jù)作為計量分析的原始數(shù)據(jù)。另外，本研究所涉及的數(shù)據(jù)主要包括通貨膨脹率和GDP增長率。對于通貨膨脹率，常用的計算方法有消費價格指數(shù)折算法、GDP折算法和生產(chǎn)指數(shù)折算法。筆者選取消費價格指數(shù)折算法（其中，少數(shù)地區(qū)的缺失數(shù)據(jù)由商品零售價格指數(shù)代替）。本研究所涉及的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》（1980年至2010年）、《新中國六十年統(tǒng)計資料匯編》（中國統(tǒng)計出版社）。

3. 實證方法

為了避免分析模型出現(xiàn)“偽回歸”的情況，我們首先利用擴充的迪基—福勒法（ADF單位根檢驗法）來分別檢驗變量是否具有平穩(wěn)的性質(zhì)。ADF單位根檢驗基于模型：

Yt=?琢+βt+?酌Yt-1+■?琢i?駐Yt-i+εt。

其中，εt表示白噪聲。檢驗結(jié)果由ADF值與麥金農(nóng)（Mackinnon）臨界值相比較決定，而?駐Yt-i的最優(yōu)滯后期由赤池（Akaike）的AIC準則決定。若變量在水平上是非平穩(wěn)的，可以采用差分方法將其處理成平穩(wěn)的序列。協(xié)整概念的提出對于用非平穩(wěn)變量來建立計量經(jīng)濟模型，進而檢驗這些變量之間的長期均衡關系具有非常重要的意義。若變量在水平上是平穩(wěn)的，則直接可以用Granger因果關系檢驗法（Granger causality tests）來進一步分析。Granger因果關系檢驗法的實質(zhì)上是檢驗一個變量的滯后變量是否可以引入到其他變量的方程中。如果一個變量會受到其他變量的滯后影響，就稱他們具有Granger因果關系。另外，向量自回歸（VAR）模型是基于系統(tǒng)中每一個內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量滯后值函數(shù)構(gòu)造的非結(jié)構(gòu)化的多方程模型。該模型一般用于預測相關時間序列系統(tǒng)以及分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)沖擊。脈沖響應函數(shù)（IRF）能夠描述一個內(nèi)生變量對誤差沖擊的反應。也就是說，在隨機誤差項上施加一個標準差大小的信息沖擊后，其會通過VAR模型的動態(tài)結(jié)構(gòu)對內(nèi)生變量的當期值和未來值產(chǎn)生影響，由此可以來判斷變量間的動態(tài)關系。

四、實證檢驗結(jié)果與分析

1.變量的平穩(wěn)性檢驗

首先利用Eviews 6.0軟件來進行單位根檢驗（以下分析均采用此軟件），進而判斷相關變量的平穩(wěn)性，其分析結(jié)果如表1。從表中可以看出，中國的年度通貨膨脹率（Y）和年度GDP增長率（X）均為平穩(wěn)性變量，服從I（0）單整過程。

2. 格蘭杰因果關系檢驗

由上述結(jié)果，無法判斷：年度通貨膨脹率（Y）和年度GDP增長率（X）之間到底是“需求跟進”還是“供給引導”的？基于此，引入格蘭杰因果關系檢驗法，結(jié)果如表2所示。

因果關系檢驗表明：在10%的置信度下，同時拒絕原假設“X不是Y的格蘭杰原因”和“Y不是X的格蘭杰原因”。也就是說，在既定置信度下，年度通貨膨脹率（Y）和年度GDP增長率（X）存在著雙向的格蘭杰因果關系。

3. 參數(shù)回歸結(jié)果

對通貨膨脹率和年度GDP增長率兩者進行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

參數(shù)回歸結(jié)果表明：模型中的各項系數(shù)均滿足要求，R2也達到了0.3。有理由認為：在只有GDP增長率這一個解釋變量的情況下，模型對通貨膨脹率能做到這種程度的解釋，擬合程度是比較好的。

4. 脈沖響應分析

為了進一步分析模型中各變量之間的動態(tài)關系，采用VAR模型進行脈沖響應分析，結(jié)果如圖1所示。其中，圖中橫軸表示沖擊作用的滯后時間，縱軸表示因變量對擾動項一個標準差沖擊的響應程度。實線是脈沖響應函數(shù)值，虛線為兩倍標準的置信帶。

從脈沖響應過程可以看出，短期內(nèi)，GDP增長率的提高對通貨膨脹率的上升具有正效應，在第3期達到峰值后回落，最后在第8期后趨于穩(wěn)定。另外，同樣在短期內(nèi)，通貨膨脹率對GDP的增長具有明顯的反向沖擊，在第3期達到波谷后回升，也在第8期后趨于穩(wěn)定。容易理解，上述變量間的動態(tài)關系是符合實際經(jīng)濟情況的。

5. 分地區(qū)通貨膨脹率和GDP增長率關系的實證研究

由于我國地域遼闊，各個地區(qū)發(fā)展不平衡，從而使得全國的經(jīng)濟運行具有明顯的“地域特點”?；诖?，有必要將指標細分到省級行政水平，然后再來考察變量通貨膨脹率（Y）和GDP增長率（X）的關系，結(jié)果如表4所示。

五、結(jié)論和政策建議

通過上文的實證分析，可以看出：第一，就全國來說，通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展具有雙向的格蘭杰因果關系。也就是說，兩者表現(xiàn)出了顯著的、長期穩(wěn)定的均衡關系。第二，但就各個地區(qū)來說，通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展之間卻表現(xiàn)為多種情況：一種是通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展之間具有單向的格蘭杰因果關系；一種是通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展之間具有雙向的格蘭杰因果關系。而有些地區(qū)的通貨膨脹與經(jīng)濟發(fā)展之間卻沒有格蘭杰因果關系。

基于上述結(jié)論，結(jié)合當前我國實際情況，筆者提出兩項政策建議：第一，加強宏觀經(jīng)濟政策的針對性。在現(xiàn)階段，我國各個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的差異性較大。政府在制定政策的時候，務必要關注到地區(qū)特點，實行分類的指導、管制。第二，合理利用貨幣政策工具。政府一方面要控制好貨幣供應量增長率，使其與經(jīng)濟增長相適應；另一方面又要充分考慮到貨幣乘數(shù)效應，防止社會出現(xiàn)流動性過剩。

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[11] 吳劍飛，方 勇. 中國的通貨膨脹：一個新開放宏觀模型及其檢驗[J]. 金融研究，2010（5）：13-29.

Empirical Study of the Relationship between Inflation and Economic Growth from the Perspective of Regions Jin Ruiting（Center for Urban and Regional Studies， Fudan University，Shanghai 200433，China）Abstract：By applying cointegration analysis， granger causality test and impulse response function analysis into the yearly data between 1978 and 2009 from statistics yearbook of China（SYC）， this paper investigates the relationship between inflation and economic growth in China， as well as China's 30 provinces. The result shows that there is an obvious， long-term relationship and two-way Granger Causality between inflation and economic growth across China. However， the study finds that there is no similar relationship between inflation and economic growth based on the empirical analysis. In addition， some brief policy suggestions are given for it.Key words：inflation; economic growth; policy suggestions（責任編輯：張積慧）