基于DEA模型的中國航運上市公司經(jīng)營績效評價

蹇令香 ,子芝蘭 ,高 鶴

(1.大連海事大學 交通運輸管理學院,遼寧 大連 116026;2.清華大學 經(jīng)濟管理學院,北京 100086)

航運業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了巨大的作用,我國外貿(mào)出口總額的84%依靠航運完成.然而,我國的航運業(yè)存在高投入低產(chǎn)出、沒有充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模等問題.如何對其進行客觀的評價,使其實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟是我國航運業(yè)面臨的關(guān)鍵問題.本文借助數(shù)據(jù)包絡分析(data envelopment analysis,簡稱DEA)方法對12家航運上市公司2007-2010年數(shù)據(jù)進行橫向和縱向的技術(shù)有效性和規(guī)模收益分析,并據(jù)此提出相應的改進措施.

一、DEA模型

1.DEA概述

數(shù)據(jù)包絡分析是由美國學者Charnes和Cooper在1978年首先提出的,用來評價決策單元(decision making unit,簡稱DMU)相對績效的一種行之有效的非參數(shù)方法[1].該方法的基本原理是保持DMU的輸入或輸出值不變,然后運用線性規(guī)劃原理將各DMU投影到有效前沿面上,最后通過對比得出各DMU偏離有效前沿面的程度,據(jù)此可以評價出各DMU的相對有效性大小.數(shù)據(jù)包絡分析方法的優(yōu)越性在于:對于評價具有多投入、多產(chǎn)出的問題,無須預先估計參數(shù),因而避免了主觀因素和減少了誤差,使得分析過程簡單化,增強了分析結(jié)果的客觀有效性.它既可以橫向作多個企業(yè)間的比較,也可以縱向作不同年份的DEA分析.

DEA法的第一個模型是C2R模型,后來由于社會發(fā)展的需要,又有學者研究出C2GS2模型以及C2WH模型,這幾種模型各自的研究目的不同,各有其優(yōu)越性.本文運用C2R模型對我國航運上市公司經(jīng)營績效進行分析.

2.C2R模型的基本原理

假設(shè)有 n個同類型的決策單元,對于每個決策單元有 m種的輸入以及p種的輸出,其中第 r個DMU的輸入和輸出向量分別為

在此基礎(chǔ)上引入松弛變量

得到C2R模型[2]:

通過上述模型的運用,可以求出最優(yōu)解:θ*, λ*,S*-,S*+,則可以對DMU進行以下判斷:

(1)若θ*=1,且至少S*-≠0或S*+≠0,則可判斷DMU為DEA弱有效,即其不是同時為技術(shù)效率最佳和規(guī)模最佳;

(2)若θ*=1,且S*-= S*+=0,則可判斷DMU為DEA有效,即DMU的經(jīng)濟活動同時為技術(shù)有效和規(guī)模有效;

二、航運上市公司DEA有效性分析

本文選取在上海和深圳交易所上市的12家航運公司作為研究對象,每個航運公司視為不同的DMU,并參考了中國證券協(xié)會對上市公司業(yè)績排名所用的指標體系,同時考慮了各航運上市公司的年報發(fā)布內(nèi)容,選取了比較具有代表性的輸入指標[3]和輸出指標,構(gòu)建評價指標體系.

(一)構(gòu)建評價指標體系

1.輸入指標

(1)"總資產(chǎn)"指標:反映航運上市公司的基礎(chǔ)實力和經(jīng)營規(guī)模;

(2)"流通股股數(shù)"指標:反映航運上市公司的經(jīng)濟規(guī)模以及籌集資金的能力.在理論意義上應該選擇"總股本",但是考慮到我國上市公司股本結(jié)構(gòu)的特殊性,即總股本里面包括非流通的法人股和國有股,所以選擇"流通股股數(shù)"作為輸入指標.

2.輸出指標

(1)"每股收益"指標:反映航運上市公司每股盈利能力;

(2)"凈資產(chǎn)收益率"指標:反映股東權(quán)益的收益水平,衡量航運上市公司運用自有資本的效率;

(3)"凈利潤"指標:反映經(jīng)營的最終成果,衡量航運上市公司的經(jīng)營效益.

(二)數(shù)據(jù)收集與處理

1.原始數(shù)據(jù)收集

本文從網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)站所發(fā)布的各航運上市公司2007-2010年報上獲取了輸入、輸出指標的原始數(shù)據(jù).2010年原始數(shù)據(jù)經(jīng)整理如表1所示,其余各年數(shù)據(jù)均以相同的方法收集處理.

表1 原始數(shù)據(jù)

2.數(shù)據(jù)的無量綱化處理

因為所收集的指標數(shù)據(jù)具有不同的量綱,有些還存在負數(shù),所以在運用C2R模型求解的過程中,不容易求出線性規(guī)劃模型的解.為了便于求解和分析,先把原始數(shù)據(jù)按照一定的規(guī)則進行處理,具體轉(zhuǎn)化過程如下:

表2 無量綱化數(shù)據(jù)

(三)計算分析

在無量綱數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,結(jié)合 C2R模型,進行DEA有效性分析.有效性分析是DEA的核心思想之一,對DMU的有效性作出判斷,是DEA的應用目標.本研究運用LINDO軟件對我國航運上市公司2007-2010年的 DEA有效性評價結(jié)果進行計算.[4]

1.DEA有效性分析

DEA的技術(shù)有效性分析能判斷"生產(chǎn)"是否處于最理想的狀態(tài),對于現(xiàn)有的輸入而言能否獲得最大的輸出.本研究利用C2R模型對各航運上市公司的技術(shù)有效性判斷結(jié)果見表3.

表3 航運上市公司DEA有效性評價結(jié)果θ值

從表3中可以看出,海峽股份4年的DEA有效值θ均為1,且所有的松弛變量均為0,說明該上市公司的經(jīng)濟活動活躍,同時技術(shù)效率和規(guī)模最佳,其投入產(chǎn)出具有很高的效率,是我國航運業(yè)的標桿示范企業(yè).中昌海運也在技術(shù)效率和規(guī)模效益方面處于領(lǐng)先水平.而中海集運、長航油運的平均θ值最小,說明兩上市公司技術(shù)效率和規(guī)模效益同時低下,其投入產(chǎn)出不平衡,效率低下.其余的航運上市公司的平均θ值為0.6214到0.8536之間,說明其投入產(chǎn)出效率處于同行業(yè)中偏上水平.通過逐年的DEA有效值分析,可知中海集運、中遠航運和中海發(fā)展2009年的θ值較2008年出現(xiàn)明顯的減小,可推斷出2008年的金融危機對我國航運業(yè)的沖擊較大,此類大規(guī)模的航運公司受到的沖擊較為明顯.

2.規(guī)模收益分析

表4 規(guī)模收益評價結(jié)果

可以看出,海峽股份處于規(guī)模收益不變的生產(chǎn)階段.規(guī)模收益不變是最優(yōu)的生產(chǎn)階段,但是這種最優(yōu)規(guī)模不可能是無限的,該公司最佳的戰(zhàn)略就是保持現(xiàn)有的投入產(chǎn)出量不變,盡量讓規(guī)模收益保持相對更長的一段時期.中國遠洋和中海發(fā)展兩家上市公司處于規(guī)模收益遞減階段.中國遠洋尤為嚴重,該公司資產(chǎn)過千億,流通股股數(shù)超過100億股,這是由于企業(yè)規(guī)模越大,對企業(yè)各方面業(yè)務進行協(xié)調(diào)的難度也會越大,容易造成其投入利用效率低下.所以該類航運上市公司應該考慮減小資產(chǎn)規(guī)?；蛘哒{(diào)整其股本結(jié)構(gòu),使其規(guī)模收益不變或者遞增.其余航運上市公司規(guī)模收益處于遞增階段,這類航運企業(yè)凈收益的增長速度超過其生產(chǎn)規(guī)模的擴大速度,說明這些航運公司有增加投入的積極性.建議這些公司可以通過增發(fā)流通股或者配股適當擴充股本,以擴大資產(chǎn)規(guī)模,將會使產(chǎn)出量高比例地增加.同時,規(guī)模收益遞增的航運上市公司占航運上市公司總數(shù)的75%,表明我國航運上市公司規(guī)模收益整體處于良好水平.

三、結(jié) 論

運用C2R模型對航運上市公司經(jīng)營績效進行分析,其方法簡便易行,分析結(jié)果客觀可靠.本研究表明:中國航運上市公司的經(jīng)營績效總體上良好.這與國內(nèi)外開放、充滿競爭的航運業(yè)市場環(huán)境是分不開的.2008年的全球金融危機對我國航運業(yè)的影響較大,但在2009年的萎靡之后,2010年表現(xiàn)出復蘇增長勢頭.與此同時,我國部分航運上市公司存在規(guī)模收益嚴重遞減的情況,這已經(jīng)成為亟待解決的問題之一.對于這些公司而言,應該盡快調(diào)整結(jié)構(gòu),改善管理,減少無效投資,以提高產(chǎn)出水平,爭取早日實現(xiàn)規(guī)模收益遞增.對于像亞通股份這類航運上市公司,雖然企業(yè)經(jīng)營為虧損,但是其規(guī)模收益遞增,說明該類航運上市公司具有發(fā)展前景,提高其資本利用率,將會轉(zhuǎn)敗為勝.

[1]魏權(quán)齡.評價相對有效性的DEA方法[M].北京:中國人民大學出版社,1988.

[2]CHARNES A,COOPER W W,RHODES E.Measuring the efficiencyof decision making units[J].EuropeanJournal of Operation Research,1978(2):429-444.

[3]吳文江,劉亞俊.DEA中確定指標是輸入(出)的依據(jù)及其應用[J].運籌與管理,2002(4):19-24.

[4]李 剛,關(guān)宏偉.DEA分析應用于上市公司績效評價---介紹規(guī)劃求解軟件LINDO[J].中國會計電算化, 2003(3):13-16.