美國電影產(chǎn)業(yè)融資模式分析及對我國的啟示

一、美國電影產(chǎn)業(yè)融資模式分析

如果說華爾街是全球金融中心的話，那么好萊塢作為世界電影產(chǎn)業(yè)的圣殿則當之無愧。好萊塢借助美國作為世界第一經(jīng)濟大國的地位，憑借該國成熟的商業(yè)市場法則和完善的現(xiàn)代金融服務(wù)體系，在世界電影藝術(shù)的百花園里一次又一次地譜寫傳奇，其產(chǎn)業(yè)化程度之高、規(guī)模之龐大是其他任何國家都無法比擬的。美國八大電影制片公司的平均制作成本6360萬，電影營銷費用達到了3435萬美金。這樣如此巨大的資金規(guī)模，恐怕除了美國這樣金融高度發(fā)達的國度外，其他任何國家都難以做到，當然這也是好萊塢之所以能夠摘得世界電影藝術(shù)桂冠的重要原因之一。經(jīng)過對美國電影工業(yè)發(fā)展歷程的深度分析，我們發(fā)現(xiàn)美國電影產(chǎn)業(yè)的繁榮與其發(fā)達和完善的融資服務(wù)體系密切相關(guān)。電影產(chǎn)業(yè)是一個公認的高風險行業(yè)，如何正確處理風險與收益之間的關(guān)系就成了投資家和片商們頭等難題。經(jīng)過多年的探索和實踐，聰明的投資家門找到了諸多既能規(guī)避風險又能大把賺取利潤的方法，這其中金融的創(chuàng)新可謂功不可沒。

考慮到電影產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用和良好發(fā)展?jié)摿?，長久以來美國政府和企業(yè)家門都致力于尋找解決電影產(chǎn)業(yè)融資問題的新方法，大膽實踐，勇于創(chuàng)新。關(guān)于電影產(chǎn)業(yè)的融資創(chuàng)新，在美國歷史上主要有三次比較大的浪潮。第一次浪潮：上世紀70年代，美國聯(lián)邦稅法規(guī)定，凡是投入到電影產(chǎn)業(yè)制作的資金都可以在短期內(nèi)提前折舊，同時可以作為報稅時的預(yù)扣金額。由于可以提前折舊和當做預(yù)扣金額，在當時吸引了相當一本分行業(yè)外的資本進入電影行業(yè)，這對促進美國電影產(chǎn)業(yè)的繁榮有著重要意義，直到1986年美國實施稅制改革，這才堵住了這股強大的資金流量。第二次浪潮：在上世紀90年代，金融自由化的發(fā)展和新金融技術(shù)與理念的誕生，有力的促進了美國電影工業(yè)的進步。1995年，投資組合理論開始運用到電影行業(yè)，一個投資組合中通常包括20到25部電影，有效降低了投資風險，與此同時各種不同背景的資金如保險資金、退休資金等也蜂擁而至進入電影市場。第三次浪潮：第三次融資創(chuàng)新的浪潮和各類私募股權(quán)基金的興起有極大關(guān)系。2004年，華爾街的私募基金加入到電影投資的大軍，以電影投資基金的方式出現(xiàn)。電影投資基金的募集通常是有私募基金以高收益?zhèn)⒌褪找鎮(zhèn)蛢?yōu)先股等不同品種的金融產(chǎn)品吸引風險承受能力不同的投資者而完成，這對促進投資主體多元化發(fā)展、增強人們對電影投資的認識有巨大幫助。從2005到2006年，Gun Hill Road分別向索尼和環(huán)球提供7.5億美元和5.15億美元，Magic Films投資給迪斯尼5.05億美元，而華納兄弟和?？怂狗謩e獲得來Legendary Pictures和Dune Capital的5億和3.25億美元資金。來自美林證券的研究報告顯示，類似這樣的基金在適當?shù)呢攧?wù)杠桿結(jié)構(gòu)下投資回報率高達20%之巨，并且投資電影一般都是無追索權(quán)的，當投資失敗資金融出方是無權(quán)向制片商索賠的，這也促使了眾多制片商主動拉攏大基金進行融資，因為這使得他們資金實力更加雄厚、成功的概率也更大。

二、美國電影投融資方面的制度保障

（一）完善的保險制度。保險制度貫穿美國電影的方方面面和各個環(huán)節(jié)。在好萊塢電影世界里，從導(dǎo)演、演員、編劇再到美術(shù)指導(dǎo)等的身價和票房號召力都有完備的市場數(shù)據(jù)庫可供查詢。常見的保險項目有一般責任險、演員保險、財產(chǎn)損壞保險等。一個劇組在正式開機開拍攝前，都會根據(jù)法律和投資者的要求購買各種保險。保險公司會根據(jù)劇組相關(guān)人員的市場身價和相關(guān)資料給電影項目評估確定一個票房指數(shù)，然后給予劇組相應(yīng)保險額度。如果劇組的盈利能力強，那么收取的保險金額就較低；如果項目本身票房指數(shù)不佳或者說盈利能力弱，則保險公司會收取較高的保險費用，這樣通過為多個電影項目提供保險，保險公司就能穩(wěn)賺不賠的獲得豐厚利潤，而片商也能夠因此提高自身信用水平順利完成項目的融資需求。

（二）完片保證人制度。在好萊塢的電影產(chǎn)業(yè)，完片保證人制度（一般都是一些專業(yè)的完片保證公司）扮演者十分重要的角色。從影片立項到制作完成，這其中需要相當長的時間，不斷變化的環(huán)境使得制片商不一定能夠按時按量的完成影片的生產(chǎn)制作，這使得投資者面臨著巨大的財務(wù)風險。為了應(yīng)對這種不可預(yù)測的風險，完片保證人制度便應(yīng)運而生。商業(yè)銀行在發(fā)放影視貸款時要求有專門保險的保證，而完片保證人這樣的服務(wù)無疑可以加強資金使用者的信貸能力，增強銀行的融資信心，提高影視制作機構(gòu)向銀行貸款融資的成功率。

（三）融資風險輔助措施。金融機構(gòu)向企業(yè)提供貸款，一般都會要就資金借貸者提供一定的資產(chǎn)作為抵押，即以資產(chǎn)抵押作為出資的條件，提供混合性質(zhì)的貸款，這符合銀行的一般做法。同時為了進一步控制風險，加強對企業(yè)資金使用的控制，銀行也會要就制片公司自籌一部分資金，并且規(guī)定必須在自有資金使用完成之后方可動用銀行貸款，并且貸款的使用受到嚴格的跟蹤監(jiān)控。這種模式在我國已經(jīng)被一些電影公司積極實踐，并且取得了良好的效果，華誼兄弟公司籌拍的《集結(jié)號》就是這種模式的典范。

除了資產(chǎn)抵押與自有資金以外，預(yù)售合同抵押作為融資風險輔助措施的一種也發(fā)揮著重要的作用。在美國電影產(chǎn)業(yè)中大制片廠往往具有發(fā)行電影的良好渠道，許多獨立制作的影片選擇大制片廠作為發(fā)行商，而這種與大制片廠簽訂的發(fā)行權(quán)利預(yù)售的協(xié)議，往往有利于增強投資者的投資信心，對于很多投資者來說，“與某大制片廠簽訂的一份發(fā)行協(xié)議更是必須要求的”己經(jīng)成為投資者明確要求的投資前提。電影公司以預(yù)售合約向銀行或借款方申請融資時，由于預(yù)售合約中會記載影片完成時發(fā)行商需付給電影公司的最低保證金，因此，銀行或借款方會依據(jù)該發(fā)行商的信譽，核發(fā)貸款數(shù)額給電影公司。如果是聲譽卓著的發(fā)行商，銀行甚至會核定貸給電影公可100%的最低保證金額度。

三、對我國電影產(chǎn)業(yè)融資方式的啟示

進入新世紀以來，在國家各種電影投融資政策的扶植和幫助下，中國電影產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成績斐然。隨著電影市場逐步對國內(nèi)外投資者放開，投融資渠道不斷增加，投資主體不斷多元化，這對于發(fā)展中國特色的電影產(chǎn)業(yè)意義重大。然而和發(fā)達國家比起來，我國電影產(chǎn)業(yè)和市場還有諸多不完善、不和諧的地方，這需要我們進一步完善電影投融資制度的改革，為各類資本進入電影產(chǎn)業(yè)提供便利，打造良好的投資引商環(huán)境，從而促進我國電影產(chǎn)業(yè)的騰飛。從投融資的角度來講，我們需要在以下幾個方面做更多的努力：

第一、建立健全電影市場法律體系（版權(quán)保護）。版權(quán)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的核心，同時也是電影產(chǎn)業(yè)的核心，但是由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系相對復(fù)雜，版權(quán)權(quán)屬不夠透明，以及登記公示制度的不健全，造成了我國當前極易產(chǎn)生法律糾紛的現(xiàn)狀。為了保護電影版權(quán)所有者的合法權(quán)益，為了給版權(quán)抵押貸款、版權(quán)質(zhì)押貸款、版權(quán)信托貸款等新型融資模式創(chuàng)造條件，完善我國當前電影產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)法律制度、理順版權(quán)與權(quán)益之間的關(guān)系對于我國電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而言至關(guān)重要。

第二、完善的中介服務(wù)機構(gòu)（各種保障）。電影產(chǎn)業(yè)作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的一種，具備文化創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的諸多特征。其立項、融資、制片、放映以及后期管理制作涉及多個部門多個機構(gòu)，如專業(yè)制片公司、專業(yè)發(fā)行公司、專業(yè)放映公司、證券公司、投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、融資擔保機構(gòu)等，單靠制片公司自身的力量是不可能完成電影本身生產(chǎn)的。關(guān)于這一點，美國電影的投融資經(jīng)驗就是一個很好的案例。美國的電影產(chǎn)業(yè)之所以能建立起有效的風險投資體系與其發(fā)達的電影電影服務(wù)行業(yè)是分不開的。有許多機構(gòu)具有專業(yè)化的風險分擔能力，比如，咨詢業(yè)、保險業(yè)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等，這些服務(wù)機構(gòu)形成專業(yè)化的市場分工，成為制片人和投資者的橋梁，為金融服務(wù)機構(gòu)分擔風險，同時讓電影融資的渠道更加的寬闊與便利。

第三、完善政策，加大政府扶植（政府投資）。政府應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的排頭兵和堅定的支持者。從制定政策的角度來講，政府應(yīng)該進一步放開電影市場，放松對各種所有制資本的限制，為電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供便利的投融資環(huán)境，促進投資主體多元化、融資方式多樣化的發(fā)展。同時，政府也要積極作為，建立發(fā)展帶有官方性質(zhì)的電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，為優(yōu)秀的電影項目提供必要的資金支持。除此之外，還可以把電影產(chǎn)業(yè)作為政府投資的一個新方向，積極與各類電影公司合作，按照“風險共擔，收益共享”的原則，給他們提供必要的融資支持，促進電影公司做大做強。

第四、大力發(fā)展新型融資模式，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)（融資渠道）。雖然現(xiàn)在相對于以前，我國電影企業(yè)融資渠道要寬闊些，同時諸如廣告植入、版權(quán)預(yù)售、海外基金等國外非常流行的融資方式也開始出現(xiàn)，但是與世界電影產(chǎn)業(yè)發(fā)達國家相比我們的融資方式仍比較傳統(tǒng)，比較單一，新興的銀行貸款、私募股權(quán)、國際基金、政府投資、版權(quán)抵押等方式仍處于探索階段。今后需要逐步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，形成“以市場為導(dǎo)向、以國有資本為引導(dǎo)、以民營和國際資本為主”的融資機制，逐步縮小我國電影產(chǎn)業(yè)和國外電影大國的融資結(jié)構(gòu)差距，實現(xiàn)中國電影產(chǎn)業(yè)的崛起與騰飛。