如何為上市省稅?

張少云

在上市的浪潮中，許多企業(yè)可能為此付出了過高的稅收成本，甚至因此而上市失敗或得不償失。所以進行合理的稅務籌劃勢在必行。

企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模時，為避免被競爭對手淘汰往往要考慮融資和籌資，從而走上上市之路。根據清科研究中心的報告顯示，2010年共有476家中國企業(yè)在境內外資本市場上市，其中129家企業(yè)在境外13個資本市場上市，境內資本市場則共吸引347家企業(yè)上市，合計融資1053.54億美元，平均每家企業(yè)融資2.21億美元，與2009年同期相比，上市數(shù)量增加1.7倍，融資額則增加了92.8％。

在稅收法規(guī)日漸嚴苛、其他監(jiān)管機構又制定了許多限制條件的當下，企業(yè)上市通常會有什么樣的稅務問題呢?我們希望通過以下的案例分析為CFO們分享上市過程中的相關稅務問題。

個案一：國內創(chuàng)業(yè)板上市

甲公司是一家由10多個年輕人創(chuàng)辦的網購公司。經過四年的發(fā)展，公司的業(yè)績已經形成一定的規(guī)模，鑒于行業(yè)競爭激烈，為擴充業(yè)務，股東決定上市。在此之前，甲公司已獲得深圳一家風險投資基金(簡稱“風投”)5000萬元的投資。

公司的股權結構如下：

雖然，法律結構如上，但這12位股東是簽署了代持協(xié)議，除了A是大股東外，另外11人股權相同。因為法律和營運上的原因，律師建議保留法人公司，因此也同時否定了將四家企業(yè)合并的方案。最后落實的上市結構如下：

對股東而言，他們關注的是在上市籌集到資金前要支付大筆稅款，另外丁曾經看過關于平安保險的職工要交40％多的個人所得稅的文章也使他憂心忡忡。

從稅收角度分析，同時需要考慮資金流向的問題。要將乙、丙、丁三家公司變?yōu)榧椎淖庸荆赏ㄟ^收購或置換(即股東以股權出資)的方式。雖然收購和置換的稅負相同，但收購涉及大量的資金流動，相比之下采用置換的方法更為有利。

自2009年起，國家稅務總局已十分關注個人股東以低價或成本轉讓股權以規(guī)避個人所得稅。根據國家稅務總局《關于加強股權轉讓所得征收個人所得稅管理的通知》國稅函[2009]285號的規(guī)定，對申報的計稅依據明顯偏低(如平價和低價轉讓等)且無正當理由的，主管稅務機關可參照每股凈資產或個人股東享有的股權比例所對應的凈資產份額核定征稅。

要達致上述上市控股結構，應繳納的稅負將達到甲和丙兩家公司累計利潤的20％。原因如下：

·丙公司：假設稅務局接納用丙公司的資產凈值作征稅基礎，先分利潤(股息)的個人所得稅為20％，作為股權轉讓所得也是20％的個稅。

·甲公司：在將甲公司進行股改前(即轉變?yōu)楣煞萦邢薰?，要先分利潤(股息)，個稅20％。

由此可見，如果企業(yè)早就有意向國內上市，越遲股改，累計利潤金額越大，—般來說稅負成本就會越高。

在解決上市主體的結構后，另一問題是股東該如何持股。最重要的是他們上市后的目的，即套現(xiàn)或長期投資。個人股東通常有兩種控股結構(見下圖)可供選擇，而這也可以體現(xiàn)出該股東是希望套現(xiàn)或長期投資。

·股息收入：10％的個人所得稅。

·出售股權：在禁售期后出售股權，股權轉讓所得按20％征個稅。

結構二間接持有

·股息收入：持股公司收取股息可免企業(yè)所得稅(持股超過12個月)

·出售股權：股權轉讓所得按持股公司的適用稅率征稅，即25％。

在上述情況下，如持股公司將股息分配給個人，會再有20％的個人所得稅；如不分股息，則沒有個稅。由此可見，如上市目的是股東套現(xiàn)，由個人股東直接持有的稅負更低。華誼兄弟的例子

華誼兄弟于2009年在創(chuàng)業(yè)板上市，以下是華誼兄弟招股書上注明的上市結構：

顧問之言作為稅務顧問，在上市個案中，我們必須關注到上市的目的，而并非隨便套上一個所謂的“標準答案”，重組前會涉及稅負，一方面要尋找稅負較低的方案，但同時也要考慮上市時間表和資金流的問題。歸根結底，稅負是成本之一，最重要是在達到上市目的時將稅負降到最能接受的程度。另外，股東和高管的個人利益和取向也會影響上市結構，這些都是“標準答案”中避而不談卻又存在的問題。

個案二境外上市VIE結構

乙集團從事中小學的學歷教育已有10多年，隨著競爭對手陸續(xù)上市，集團最近幾年的業(yè)績出現(xiàn)下滑。由于國家對教育行業(yè)限制外資進入，因此風投和律師對乙集團設定好用VIE(Variable InbereStEnterprise)結構上市。

安博教育集團的例子

安博教育集團于2010年8月5日登陸美國紐交所，是繼新東方、諾亞舟、正保教育后登陸紐交所的中國教育類公司，其上市時的結構如下：

VIE結構在網絡、教育、醫(yī)療等限制外資行業(yè)極為普遍，差不多已成為“標準格式”，因此股東們誰也沒有質疑相關的稅務問題。但在境外集資后，管理層逐漸發(fā)現(xiàn)很多問題。

(1)額外的稅負：外資企業(yè)收取乙學校的服務費應交營業(yè)稅和附加約5.5％，另外外資企業(yè)應就其應納稅所得繳納25％的企業(yè)所得稅。乙學校一直享有免繳營業(yè)稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠，因為VIE結構，集團增加了經營的稅務成本。

(2)轉讓定價問題：外資企業(yè)實質上沒有提供什么服務，但卻收取巨額服務費，雖然是交了稅，但仍存在轉讓定價問題。

(3)境外資金無法結匯成人民幣：外資企業(yè)作為咨詢公司，如果沒有與經營有關的支出，無法將注冊資本結匯成人民幣，換言之無法將資金提供予乙學校使用。

在進行恰當?shù)亩愂栈I劃后，結構改變如下：

(1)通過開設肩擔不同功能的外資企業(yè)，負責固定資產的購入，合法地解決了境外資金結匯的問題。

(2)軟件公司符合軟件企業(yè)的資格，取得企業(yè)所得稅兩免三減半的優(yōu)惠。另按國務院“十二五”規(guī)劃，符合要求的軟件服務費可以免征營業(yè)稅。

(3)在通過功能性分析和可比性分析后，企業(yè)制定好一套明確的轉讓定價政策，降低了轉讓定價的風險。

顧問之言上述個案反映了企業(yè)只考慮了上市結構，但沒有想到上市后營運的問題。作為券商和風投，他們關注的是如何將企業(yè)上市，往往忽略上市后給營運造成的影響。對于管理層面對的殘局，稅收籌劃是要結合控股結構、營運模式、資金鏈等，然后從中找出優(yōu)化稅負的方案。

個案三：紅籌上市

丙集團是從事生產運動服裝的內資集團，由E夫婦兩人創(chuàng)業(yè)做大，為使在大學修工商管理的兒子將來更易接收家族生意，E先生夫婦決定將集團上市，希望能規(guī)范化并聘用專業(yè)管理人才輔助。

公司結構如下：

E先生和E太太沒有外國國籍也不打算移民或放棄中國國籍。他們的兒子擁有香港居民身份證。券商和律師建議重組為下面的結構：

X公司和Y公司出售股權，其股權轉讓所得與正常應稅所得一樣，繳納企業(yè)所得稅。在資金方面E先生夫婦境內境外也沒有壓力，無須過橋貸款。E先生一直認為按投資成本作股權轉讓對價就可以了，但沒有想到稅務局會質疑交易價格，要求按市場價計算稅負。

為降低稅負，在經籌劃后，丙集團及各子公司先進行利潤分配，將股息分配予X公司和Y公司，居民企業(yè)之間收取的股息可以免稅，從而也降低了丙集團的凈資產，即減低評估值以達致減低稅負之目的。

顧問之言2006年商務部等六部委聯(lián)合發(fā)布的10號文，為民營企業(yè)境外上市做成許多障礙，但市場上其實已有不同情況的應對和變通方法。每一個使紅籌上市的重組方法不盡相同，最重要的是解決法律和上市業(yè)績連續(xù)計算的問題，方法極為多樣化、資金充足情況、每一個城市和省份的審批，甚至主要股東個人和其家族成員的國籍也有密切關系，所以在這里就略過不談個別例子。稅收是重組的一個重要成本，必須先行考慮，否則未上市先要支付巨額稅款，可能會造成集團資金緊絀，影響營運。

2008年起實施的新企業(yè)所得稅法，對重組的企業(yè)所得稅有嚴格的規(guī)定，隨著稅務官員的經驗累積，以為隨便弄個資產評估報告就能解決問題的日子已不復在。企業(yè)必須切實考慮籌劃方案。

以上三個案例是有一定的普遍性，從中可以看到上市是要付出成本，包括稅務成本，企業(yè)須慎重考慮和籌劃。由于每一個個案都有其獨特性，加上法規(guī)不斷更新，企業(yè)在籌劃前應咨詢其顧問的意見，在稅務籌劃的世界是沒有真正的標準答案的。