2009年中國(guó)金融政策執(zhí)行效果分析

中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心課題組

(上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心,上海 200433)

2009年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)穩(wěn)定,工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好,居民收入提高,但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在通脹預(yù)期、固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行、進(jìn)出口下降等問題。因此我國(guó)政府和監(jiān)管部門積極采取各種調(diào)控政策,在適度寬松貨幣政策和“區(qū)別對(duì)待,有保有壓”的信貸政策等金融政策的推動(dòng)下,在宏觀調(diào)控和市場(chǎng)機(jī)制的綜合作用下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體較好,金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。

一、2009年中國(guó)執(zhí)行的主要金融政策

(一)金融政策出臺(tái)的宏觀背景

美國(guó)金融危機(jī)的繼續(xù)蔓延,導(dǎo)致2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨巨大的挑戰(zhàn)。2009年,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期,國(guó)家采取了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施。從2009年前三個(gè)季度的情況看,相對(duì)2008年的經(jīng)濟(jì)回落,2009年總體經(jīng)濟(jì)情況有所改觀。具體表現(xiàn)為:(1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)穩(wěn)定。前三季度GDP為21.8萬億元,同比增長(zhǎng)7.7%,其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)值分別為2.25、10.65和8.88萬億元,同比增長(zhǎng)率為4.0%、7.5%和8.8%,分別回落0.5、3和1.5個(gè)百分點(diǎn)。(2)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好。10月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.1%,比2008年同月加快7.9個(gè)百分點(diǎn),比9月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)6個(gè)月同比增速加快;1-10月份,同比增長(zhǎng)9.4%,比2008年同期回落5個(gè)百分點(diǎn),比1-9月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)林生產(chǎn)穩(wěn)定,全國(guó)夏糧產(chǎn)量12335萬噸,比上年增產(chǎn)260萬噸,增長(zhǎng)2.2%,秋糧有望繼續(xù)增產(chǎn),豬牛羊禽肉總量繼續(xù)增長(zhǎng)。(3)城鄉(xiāng)居民收入增加。截至2009年第三季度,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入分別達(dá)到12973元和4307元,同比增長(zhǎng)率為9.3%和8.5%。(4)貨幣信貸保持快速增長(zhǎng),金融機(jī)構(gòu)存款增長(zhǎng)較快。前三季度,M2和M1增速逐季加快。其中,M1加快勢(shì)頭更為明顯,9月末增速已超過M2,為2008年5月份以來首次。9月末,全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為59.8萬億元,同比增長(zhǎng)27.8%,增速比上年同期高9.6個(gè)百分點(diǎn),比年初增加11.8萬億元,同比多增5.1萬億元。

然而,面對(duì)世界性的金融危機(jī),2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在著一些突出矛盾和可能影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重大問題。(1)存在通脹預(yù)期。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比7月份由下降轉(zhuǎn)為持平,8、9月份分別上漲0.5%和0.4%。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)截至9月份環(huán)比連續(xù)6個(gè)月上漲。國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭,存在通脹預(yù)期。(2)固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行。前三季度,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資155057億元,同比增長(zhǎng)33.4%,增速比上年同期加快6.4個(gè)百分點(diǎn),基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長(zhǎng)。房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元,同比增長(zhǎng)17.7%,增速比上半年加快7.8個(gè)百分點(diǎn)。(3)進(jìn)出口形勢(shì)很不樂觀。上半年,我國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)大幅下降,進(jìn)出口總額同比下降23.5%,貿(mào)易順差同比減少21億美元,凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為-41%,對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為-2.9%。①

(二)2009年中國(guó)執(zhí)行的主要金融政策

針對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的矛盾和問題,央行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì))、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱保監(jiān)會(huì))和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱銀監(jiān)會(huì))綜合運(yùn)用多種政策工具,執(zhí)行了一系列金融政策,取得了一定成效。

1.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作

2009年中國(guó)人民銀行根據(jù)各階段銀行體系流動(dòng)性供求及市場(chǎng)環(huán)境變化,合理把握操作力度與節(jié)奏,靈活搭配央行票據(jù)和短期正回購(gòu)開展對(duì)沖操作,以實(shí)現(xiàn)銀行體系流動(dòng)性的合理充裕。2009年第1、2、3季度分別開展正回購(gòu)操作1.1萬億、1.19萬億、0.87萬億元,發(fā)行央行票據(jù)0.48萬億、0.93萬億、1.3萬億元,各季度末央行票據(jù)余額4.2萬億、4.15萬億、3.9萬億。2009年12月3日,央行公開市場(chǎng)迎來連續(xù)第八周資金凈回籠,凈回籠資金220億元。2009年春節(jié)后及時(shí)恢復(fù)3個(gè)月期央行票據(jù)按周發(fā)行,7月初重啟1年期央票發(fā)行,進(jìn)一步優(yōu)化公開市場(chǎng)操作工具,豐富對(duì)沖工具組合。

增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作利率彈性,公開市場(chǎng)操作利率由小步上行到逐步企穩(wěn)。2009年3月末,3個(gè)月期央行票據(jù)發(fā)行利率為0.965%,28天和91天期正回購(gòu)的利率分別為0.90%和0.96%,與年初同期限品種的操作利率大體持平;7月末,3個(gè)月期央行票據(jù)、28天和91天期正回購(gòu)操作利率分別較年初上升22個(gè)、14個(gè)和28個(gè)基點(diǎn);9月末,28天期正回購(gòu)和3個(gè)月期央行票據(jù)操作利率分別企穩(wěn)于1.18%和1.33%,較年初分別上升28個(gè)和36個(gè)基點(diǎn)。1年期央行票據(jù)發(fā)行利率自2009年7月9日重啟以來累計(jì)上升近26個(gè)基點(diǎn),并從8月中旬以來連續(xù)14周保持不變,企穩(wěn)于1.76%。央行維持利率水平穩(wěn)定意圖十分明顯。②

適時(shí)開展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù),第1、2、3季度分別展開了2期、4期、3期,既有助于提高庫(kù)款收益和保持操作的連續(xù)性,而且滿足了部分中小金融機(jī)構(gòu)的融資需求。

2.加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)

中國(guó)人民銀行堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待,有保有壓”的金融政策,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。

2009年2月9日,中國(guó)人民銀行印發(fā)《關(guān)于完善支農(nóng)再貸款管理,支持春耕備耕擴(kuò)大“三農(nóng)”信貸投放的通知》(銀發(fā)[2009]38號(hào)),適當(dāng)調(diào)整完善了支農(nóng)再貸款政策,全國(guó)支農(nóng)再貸款額度達(dá)1492億元,再貸款對(duì)象由農(nóng)村信用社擴(kuò)大到農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行以及村鎮(zhèn)銀行,使用范圍由農(nóng)戶貸款擴(kuò)大到涉農(nóng)貸款。2009年3月18日,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)[2009]92號(hào)),要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的10項(xiàng)措施和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國(guó)辦發(fā)[2008]126號(hào))精神,認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

3.推進(jìn)政策性銀行、農(nóng)村信用社改革

政策性金融機(jī)構(gòu)改革全面推進(jìn)。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行股份制改革取得階段性成果,2009年1月16日中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司正式掛牌成立,國(guó)家開發(fā)銀行正穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控等內(nèi)部制度建設(shè),穩(wěn)健拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,2009年8月末國(guó)開金融有限責(zé)任公司掛牌成立,國(guó)家開發(fā)銀行將在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上通過國(guó)開金融公司大力發(fā)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。積極研究中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司改革,2009年3月中國(guó)人民銀行會(huì)同有關(guān)部門成立了中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司改革工作小組,積極研究中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革問題。

農(nóng)村信用社改革穩(wěn)步推進(jìn),資金支持基本落實(shí)到位。2009年第1、2、3季度末,分別累計(jì)向2259、2296、2321個(gè)縣(市)農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)1569、1596、1601億元,一季度兌付進(jìn)度達(dá)到93%以上,2、3季度兌付進(jìn)度達(dá)到95%以上,發(fā)放專項(xiàng)借款15億元。③

4.外匯管理體制改革

2009年3月17日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于2009年度金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定情況的通知》,(匯發(fā)[2009]14號(hào)),金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)比2008年調(diào)增12%,并明確規(guī)定增量部分全部用于支持境內(nèi)企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易融資,幫助企業(yè)緩解資金困難,促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易健康平穩(wěn)發(fā)展。

2009年1月15日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理有關(guān)問題的通知》將來料加工收匯比例統(tǒng)一由20%調(diào)整為30%,并允許企業(yè)先行收結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)后再補(bǔ)辦聯(lián)網(wǎng)核查手續(xù)。6月10日,國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善企業(yè)貿(mào)易信貸登記和出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理有關(guān)問題的通知》(匯綜發(fā)[2009]78號(hào)),將預(yù)收貨款和延期付款基礎(chǔ)比例提高至30%,小額預(yù)收貨款、延期付款和預(yù)付貨款不納入比例限制,改進(jìn)出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng),便利出口企業(yè)收結(jié)匯,努力緩解企業(yè)收結(jié)匯困難。

改進(jìn)境外直接投資外匯管理,支持企業(yè)“走出去”。允許符合條件的各類所有制企業(yè)在境外投資主管部門批準(zhǔn)的額度內(nèi)使用自有外匯和人民幣購(gòu)匯等多種資金進(jìn)行境外放款,緩解境外直接投資企業(yè)后續(xù)融資難和流動(dòng)性資金不足問題

5.跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)

2009年4月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作。2009年7月《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》和《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》正式發(fā)布,統(tǒng)一規(guī)范了人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)活動(dòng)。截止2009年9月30日,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量已超過1億元人民幣,人民幣賬戶融資、貿(mào)易融資等相關(guān)業(yè)務(wù)也順利開展。

6.銀行間債券市場(chǎng)交易主體、發(fā)債主體擴(kuò)大

2009年3月18日,中國(guó)人民銀行公告[2009]第5號(hào),允許基金管理公司以特定資產(chǎn)管理組合名義在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開立債券賬戶,7月16日中國(guó)人民銀行公告[2009]第11號(hào),允許證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃(包括集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理計(jì)劃)在銀行間債券市場(chǎng)分別開立專用債券賬戶,并對(duì)其業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行了具體規(guī)范。至今銀行間債券市場(chǎng)非法人機(jī)構(gòu)投資者類型已涵蓋企業(yè)年金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基金公司特定資產(chǎn)管理組合和證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等五個(gè)類別,銀行間債券市場(chǎng)交易主體擴(kuò)大。

發(fā)債主體方面,2009年1月7日,中國(guó)人民銀行公告[2009]第1號(hào),取消債券發(fā)行規(guī)模須超過5億元才可交易流通的限制條件,為中小企業(yè)通過發(fā)債進(jìn)行小額融資創(chuàng)造了較好的政策條件。9月1日,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告[2009]第14號(hào),明確了汽車金融公司和金融租賃公司的發(fā)行金融債條件,規(guī)范這兩類機(jī)構(gòu)的發(fā)債行為,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)步擴(kuò)大發(fā)債主體的范圍,加快債券市場(chǎng)發(fā)展。

7.創(chuàng)業(yè)板推出

2009年創(chuàng)業(yè)板法律法規(guī)不斷完善。2009年3月,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,對(duì)企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序作出了明確規(guī)定。5月13日,證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法〉的決定》(自2009年6月14日起施行),6月10日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》(自2009年6月14日起施行),進(jìn)一步健全新股發(fā)行機(jī)制、提高發(fā)行效率,建立了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的保薦制度和發(fā)審委制度。2009年7月15日《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法》施行。10月23日創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng),首批28家公司獲準(zhǔn)發(fā)行,并于10月30日在深交所上市。醞釀已久的創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng),這將有利于多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)進(jìn)一步完善。

8.證券公司、期貨公司分類監(jiān)管,提高效率

證監(jiān)會(huì)分別于2009年5月26日、8月17日正式發(fā)布《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》、《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》,明確了5大類11個(gè)級(jí)別的證券公司和5類11個(gè)級(jí)別的期貨公司的分類標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)程序。8月27日公布《期貨市場(chǎng)客戶開戶管理規(guī)定》,統(tǒng)一期貨市場(chǎng)開戶,嚴(yán)格落實(shí)開戶實(shí)名制。

9.房地產(chǎn)宏觀調(diào)控

在整個(gè)2009年內(nèi)出臺(tái)的三大核心房產(chǎn)政策都是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。即二套房信貸政策、對(duì)住房轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅暫定一年實(shí)行減免政策以及普通商品住房項(xiàng)目投資最低資本金比例從35%調(diào)低至20%,在2009年已經(jīng)過去的時(shí)間沒有發(fā)生變化?；仡?009年,從政策層面上看,大部分調(diào)控集中在土地方面。國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部、國(guó)土資源部等監(jiān)管部門發(fā)布了《土地增值稅清算管理規(guī)程》、《關(guān)于新增建設(shè)用地土地有償使用費(fèi)征收等執(zhí)行政策問題的通知》、《關(guān)于嚴(yán)格建設(shè)用地管理,促進(jìn)批而未用土地利用的通知》、《關(guān)于集約用地的通知》等,采用了多種手段進(jìn)行控制,防止各地囤積土地。

二、2009年中國(guó)金融政策執(zhí)行效果分析

2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐季加快,投資快速增長(zhǎng),消費(fèi)需求不斷擴(kuò)大。全球經(jīng)濟(jì)在國(guó)際社會(huì)和各國(guó)大規(guī)模宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的作用下,出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,為我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造了較好的環(huán)境。但是,金融危機(jī)的影響遠(yuǎn)未消除,全球貿(mào)易水平持續(xù)萎縮,主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下,財(cái)政赤字令人擔(dān)憂,未來國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨較大的不確定性,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在不確定因素,使我國(guó)金融體系運(yùn)行也受到影響。針對(duì)這些情況,中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)等綜合運(yùn)用多種政策工具,執(zhí)行了一系列金融政策,較好地發(fā)揮了作用。在這些政策和市場(chǎng)機(jī)制的綜合作用下,2009年我國(guó)金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。金融市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)④:

1.貨幣市場(chǎng)交易活躍,利率穩(wěn)中有升且波動(dòng)性加大,融資主體結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

2009年貨幣市場(chǎng)交易活躍,貨幣市場(chǎng)債券回購(gòu)交易和拆借交易規(guī)模均保持了較快增長(zhǎng)。前三季度,銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)累計(jì)成交53.40萬億元,日均成交2826億元,日均成交同比增長(zhǎng)30.8%;同業(yè)拆借累計(jì)成交13.72萬億元,日均成交726億元,日均成交同比增長(zhǎng)20.5%。貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)中有升且波動(dòng)性加大,上半年在市場(chǎng)流動(dòng)性總體寬松的環(huán)境下,質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率基本穩(wěn)定在0.85%左右;6月下旬以來,受新股發(fā)行重啟等因素影響,各期限貨幣市場(chǎng)利率均出現(xiàn)了不同程度的上升,且波動(dòng)性有所加大,9月份質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率分別為1.28%和1.27%,分別比6月份上升37和36個(gè)基點(diǎn)。

貨幣市場(chǎng)融資主體結(jié)構(gòu)方面,在適度寬松的流動(dòng)性格局下,國(guó)有商業(yè)銀行資金總體充裕,凈融出資金增速和占比均較上年同期有顯著提高;其他商業(yè)銀行受自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及市場(chǎng)短期流動(dòng)性需求增加等因素影響,凈融出資金量同比明顯少增;證券及基金公司、保險(xiǎn)公司等其他金融機(jī)構(gòu),在資本市場(chǎng)回暖、新股IPO重啟等多種因素綜合作用下,融資需求大幅上升。前三季度其他金融機(jī)構(gòu)凈融入資金同比增長(zhǎng)4.4倍,其中證券及基金公司、保險(xiǎn)公司凈融入資金同比分別增長(zhǎng)3.7倍和1.3倍。

2.票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨緩,票據(jù)融資余額回落

2009年票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨緩,票據(jù)融資余額回落。前三季度,企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票7.8萬億元,同比增長(zhǎng)53%;累計(jì)貼現(xiàn)18.1萬億元,同比增長(zhǎng)90%;累計(jì)辦理再貼現(xiàn)101.7億元,同比增長(zhǎng)9%。3季度末,商業(yè)匯票未到期金額4.3萬億元,同比增長(zhǎng)41%;貼現(xiàn)余額為2.8萬億元,同比增長(zhǎng)95%;再貼現(xiàn)余額為87.7億元,同比增長(zhǎng)100%;貼現(xiàn)余額占貸款余額的比例由上季末的9.6%降至7.2%?？傮w看,在信貸投放快速增長(zhǎng)的情況下,2009年票據(jù)融資回落既與金融機(jī)構(gòu)加大貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、壓縮票據(jù)規(guī)模以滿足中長(zhǎng)期貸款需求的行為密不可分,也是金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范、規(guī)范票據(jù)業(yè)務(wù)操作的必然結(jié)果。

3.債券市場(chǎng)交易活躍,收益率曲線整體上移,基礎(chǔ)性建設(shè)不斷完善

2009年以來,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升之勢(shì)的逐步確立,在流動(dòng)性總體充裕的市場(chǎng)環(huán)境下,受國(guó)債供給大量增加、資本市場(chǎng)回暖、新股IPO重啟等因素影響,不同類別金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置策略各有側(cè)重,債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易活躍。前三季度,銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)累計(jì)成交36.51萬億元,日均成交1932億元,日均成交同比增長(zhǎng)37.7%,交易所國(guó)債現(xiàn)券成交1694億元,比上年同期增長(zhǎng)36.7%。從交易主體看,國(guó)有商業(yè)銀行是銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上的主要凈買入方。收益率曲線方面,銀行間市場(chǎng)債券收益率曲線整體有所上移,其中3-15年期中長(zhǎng)端收益率曲線呈陡峭型上行,銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線整體有所上移,其中3-15年期中長(zhǎng)端收益率漲幅較大,個(gè)別期限上漲約117個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí),銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)加強(qiáng),法律法規(guī)得到完善,新交易系統(tǒng)成功上線。中國(guó)人民銀行于3月25日發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理操作規(guī)程》(中國(guó)人民銀行公告[2009]第6號(hào)),3月26日發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管結(jié)算管理辦法》(中國(guó)人民銀行令[2009]第1號(hào)),進(jìn)一步規(guī)范與完善金融債券發(fā)行管理,提高金融債券發(fā)行審核的透明度,規(guī)范債券登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)開展,保護(hù)投資者合法權(quán)益。2009年6月29日中國(guó)人民銀行新一代本幣交易系統(tǒng)正式上線,該系統(tǒng)于2006年立項(xiàng)開發(fā),經(jīng)過3年的設(shè)計(jì)、開發(fā)和測(cè)試,終于成功上線,這標(biāo)志著銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

4.多層次資本市場(chǎng)初步形成,股票市場(chǎng)震蕩上行

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)的進(jìn)一步明確,受主要經(jīng)濟(jì)體股市總體上漲、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕等多種因素影響,股票市場(chǎng)交易趨于活躍,股票指數(shù)波動(dòng)上行。2009年前三季度,滬、深股市累計(jì)成交38.75萬億元,同比多成交17.15萬億元;日均成交2106億元,日均成交為上年同期的1.8倍。11月末市場(chǎng)流通市值14.35萬億元,比上年末增長(zhǎng)2.2倍。11月末上證、深證綜合指數(shù)分別收于3195點(diǎn)和1186點(diǎn),分別比上年末上漲75.5%和114.5%。

隨著第三季度新股發(fā)行重啟,三季度股票市場(chǎng)融資增加,上半年股票市場(chǎng)融資額同比下降的狀況得到改善。同時(shí)9月份創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開啟融資,當(dāng)月融資66.8億元,標(biāo)志著中國(guó)境內(nèi)多層次資本市場(chǎng)體系正在初步形成。

5.外匯市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,掉期交易活躍

外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn),掉期交易量繼續(xù)快速增加,遠(yuǎn)期交易量與“貨幣對(duì)”交易量穩(wěn)中有升。2009年3季度,外匯即期市場(chǎng)由于美元交易活躍使得整個(gè)外匯即期市場(chǎng)日均成交量環(huán)比與同比增長(zhǎng)較為明顯;人民幣外匯掉期市場(chǎng)成交2519億美元,日均成交量同比增長(zhǎng)115%,日均成交量環(huán)比增長(zhǎng)27%;在外匯掉期市場(chǎng)交易中,美元幣種仍然是交易的主要貨幣;人民幣對(duì)美元掉期1年期報(bào)價(jià)在7、8月份升水幅度一度有所擴(kuò)大,9月份由升水轉(zhuǎn)為貼水。

6.黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中上升,與國(guó)際市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)

2009年3季度,上海黃金交易所市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。黃金成交 1149.90噸,同比減少6.68%;成交金額 2434.91億元,同比增加 2.91%。白銀成交 4746.75噸,同比增長(zhǎng)301.97%;成交金額 164.74億元,同比增長(zhǎng) 313.09%。鉑金成交 15.51噸,同比增加10.39%;成交金額43.80億元,同比下降13.01%。

黃金價(jià)格方面,受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗及國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)影響,繼續(xù)保持震蕩。2009年1月至3月初,黃金價(jià)格呈上漲趨勢(shì);3月至6月,黃金價(jià)格呈震蕩格局。上半年,黃金最高價(jià)218元/克,最低價(jià) 178元/克,6月末,黃金價(jià)格207元/克,比年初上漲7.48%。國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)與國(guó)際黃金市場(chǎng)密切聯(lián)動(dòng),三季度國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高,并首次在多個(gè)交易日保持在1000美元/盎司高位,國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也表現(xiàn)為波動(dòng)上漲的態(tài)勢(shì)。

7.保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資管理加強(qiáng)

2009年8月28日,中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)管理的通知》,要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)完善債券回購(gòu)管理制度,加強(qiáng)回購(gòu)融入資金管理,防范回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。9月22日,保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于債券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》,對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資企業(yè)(公司)債券的比例、債券發(fā)行人資質(zhì)及信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)人員配備等規(guī)定進(jìn)行調(diào)整,以進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資管理,改善資產(chǎn)配置、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望與金融政策建議

(一)2010年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行展望

2009年以來,雖然國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致的世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了強(qiáng)烈沖擊,出口受到嚴(yán)重影響,但是政府在將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)的前提下,及時(shí)出臺(tái)了4萬億元投資等一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策方案,使去年下半年以來急劇下滑的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)很快得到扭轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)回升的速度超出了市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)目前總體良好的發(fā)展趨勢(shì),預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度在未來一段時(shí)間內(nèi)將得以保持。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院預(yù)測(cè),2009年我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將達(dá)到8.3%左右,并進(jìn)一步預(yù)測(cè),若2010年世界經(jīng)濟(jì)不再進(jìn)一步嚴(yán)重惡化,國(guó)內(nèi)不出現(xiàn)大范圍嚴(yán)重自然災(zāi)害和其他重大問題,GDP增長(zhǎng)率將穩(wěn)步回升到9%左右的增長(zhǎng)水平。同時(shí),國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行作出了相似的預(yù)測(cè),前者認(rèn)為得益于投資快速增加,中國(guó)將繼續(xù)引領(lǐng)亞太經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2009年增長(zhǎng)率為8.5%,2010年則將達(dá)到9.0%;世界銀行也認(rèn)為大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激支持了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,且預(yù)測(cè)2009年增長(zhǎng)率將達(dá)到8.4%,同時(shí)表示2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng),但結(jié)構(gòu)將有所變化。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要問題一方面是外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不穩(wěn)定,出口形勢(shì)短期內(nèi)難以復(fù)蘇;另一方面是政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中投資結(jié)構(gòu)問題突出,經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)的動(dòng)力不足,并由于信貸擴(kuò)張帶來資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。2009年第3季度以來,中央在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下,政策注重調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及管理通脹預(yù)期,如控制房地產(chǎn)貸款,扶持中小企業(yè)發(fā)展和抑制部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)。這些舉措將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,保證經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展?？傮w來看,2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定勢(shì)頭。三大產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展,持續(xù)增長(zhǎng),固定投資仍將保持較高增長(zhǎng)速度,占GDP比重較大。城鄉(xiāng)居民收入提高,但農(nóng)村居民收入提高幅度仍將低于城市居民。由于政府對(duì)社會(huì)保障體系投入加大,消費(fèi)政策不斷完善,內(nèi)需得到提高。預(yù)計(jì)各類物價(jià)指數(shù)將恢復(fù)上漲,但幅度不大,通脹壓力不明顯。隨著世界消費(fèi)需求的緩慢恢復(fù),外貿(mào)形勢(shì)將趨于好轉(zhuǎn),進(jìn)出口進(jìn)一步增長(zhǎng),外匯儲(chǔ)備保持平穩(wěn)狀態(tài)。貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模增速保持穩(wěn)定,新增貸款向中小企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)傾斜,中小企業(yè)的生存狀況將會(huì)得到一定程度的改善。優(yōu)先使用發(fā)行央票、定向票據(jù)等工具,存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率的上調(diào)則會(huì)遲緩。股市將會(huì)繼續(xù)波動(dòng),而房地產(chǎn)市場(chǎng)由于政府加大調(diào)控力度,價(jià)格上漲速度與2009年相比可能會(huì)放緩,但房地產(chǎn)市場(chǎng)整體估計(jì)仍將處于上升趨勢(shì)。

(二)2010年金融政策建議

1.繼續(xù)執(zhí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策

雖然目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)明顯,但是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)尚需進(jìn)一步鞏固,以應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素。為此,應(yīng)當(dāng)實(shí)施積極的財(cái)政政策,擴(kuò)大政府赤字規(guī)模,優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)。加大公共服務(wù)以及民生投入,促進(jìn)內(nèi)需增長(zhǎng),使經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展;更多投入到新能源、環(huán)境保護(hù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn);并且加大用于支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投入,促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣政策方面,在目前通脹壓力不明顯的情況下,央行應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具和價(jià)格型工具,加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,并提高針對(duì)性和靈活性。適度擴(kuò)大貨幣供給量,優(yōu)化貸款的使用,加大對(duì)中小企業(yè)的貸款支持。與財(cái)政政策相配合,加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持。

2.完善人民幣匯率形成機(jī)制,有步驟的提高人民幣在國(guó)際金融和貿(mào)易中的地位

由于外部環(huán)境未好轉(zhuǎn),2009年前三季度我國(guó)對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)下降,但降幅收窄,外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)仍在持續(xù)。自2008年以來,人民幣幾乎盯住美元,應(yīng)逐步發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的作用,進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。目前已開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點(diǎn),允許若干城市符合條件的中國(guó)企業(yè)在與香港、澳門以及10個(gè)東盟國(guó)家的貿(mào)易中用人民幣結(jié)算,且允許大陸銀行向海外的公司提供貿(mào)易融資。應(yīng)當(dāng)在對(duì)外貿(mào)易中逐步完善人民幣結(jié)算的實(shí)施方法,利用香港金融中心的便利,首先確立人民幣在地區(qū)貿(mào)易中的地位,再進(jìn)一步擴(kuò)大影響。

3.利用信貸控制等手段,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展

按照穩(wěn)定完善政策、增加有效供給、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、完善相關(guān)制度的原則,繼續(xù)綜合運(yùn)用信貸、稅收等手段,加強(qiáng)和改善對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。加快保障性住房建設(shè),增加普通商品住房的有效供給,適當(dāng)增加中低價(jià)位、中小套型普通商品住房和公共租賃房用地供應(yīng),提高土地供應(yīng)和使用效率。繼續(xù)支持居民自住和改善型住房消費(fèi),抑制投資投機(jī)性購(gòu)房,加大差別化信貸政策執(zhí)行力度,完善住房貸款定價(jià)機(jī)制,切實(shí)防范各類住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,繼續(xù)整頓房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序,加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)測(cè),完善土地拍賣和商品房預(yù)售等制度,加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。積極發(fā)展、規(guī)范住房租賃市場(chǎng)。

4.控制新增貸款的風(fēng)險(xiǎn),改善農(nóng)村地區(qū)和對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)

2009年以來,各大銀行,包括城市銀行及農(nóng)村信用合作社的信貸規(guī)模快速增長(zhǎng),對(duì)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的能力提出了更高的要求。在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí),商業(yè)銀行應(yīng)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,合理配置資產(chǎn)和負(fù)債,平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。加大對(duì)小企業(yè)的信貸支持,完善中小企業(yè)擔(dān)保體系,密切關(guān)注中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和信貸情況,更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),也能促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式,培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。進(jìn)一步加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)村地區(qū)的信貸支持,有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長(zhǎng)點(diǎn)。這些產(chǎn)業(yè)包括新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等,同時(shí)低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)也有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

5.推進(jìn)金融結(jié)構(gòu)改革,建立多層次資本市場(chǎng)體系

增加直接融資比例,降低間接融資比例。通過金融結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,增強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。建立多層次資本市場(chǎng)體系,增加金融產(chǎn)品的品種和資金來源,有助于實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化。以重啟新股發(fā)行為基礎(chǔ),大力發(fā)展股票市場(chǎng),擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)交易,盡快建立未上市公眾公司場(chǎng)外股權(quán)交易,充分發(fā)揮投資銀行及商業(yè)銀行在擴(kuò)大直接融資中的中介業(yè)務(wù)。進(jìn)一步完善包括債券市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng),擴(kuò)大企業(yè)債和公司債的發(fā)行量,統(tǒng)一債券市場(chǎng)管理。逐步放寬銀行存款利率的上限,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)更多的長(zhǎng)期協(xié)議儲(chǔ)蓄產(chǎn)品,提高長(zhǎng)期存款利率,并建立相應(yīng)的監(jiān)管制度。加快發(fā)展外匯市場(chǎng),進(jìn)一步豐富外匯衍生產(chǎn)品的品種和管理。豐富商品期貨市場(chǎng),逐步開展商品期權(quán)交易,增強(qiáng)我國(guó)對(duì)國(guó)際大宗商品定價(jià)的話語權(quán)。

6.加強(qiáng)金融市場(chǎng)制度建設(shè),完善金融監(jiān)管體系,維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定

加強(qiáng)市場(chǎng)法律法規(guī)制度建設(shè),進(jìn)一步完善金融法律制度體系,鞏固市場(chǎng)發(fā)展成果。法律制度是維護(hù)市場(chǎng)秩序、規(guī)范市場(chǎng)行為的根本,應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要,及早起草制定并盡快出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展具有較大影響的金融產(chǎn)品的相關(guān)法律法規(guī)。建立與金融市場(chǎng)發(fā)育程度、金融市場(chǎng)發(fā)展水平相適應(yīng)的金融監(jiān)管模式。加大對(duì)銀行業(yè)信用、市場(chǎng)和操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,實(shí)施以凈資本為核心的證券公司、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。進(jìn)一步完善行業(yè)自律組織的功能,充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師、律師和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等行業(yè)協(xié)會(huì)或自律組織的自律管理作用,協(xié)助監(jiān)管部門履行職能,維護(hù)市場(chǎng)秩序,促進(jìn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不斷提高自身執(zhí)業(yè)水平和公信力,使信息披露和信用評(píng)級(jí)等市場(chǎng)約束和激勵(lì)機(jī)制真正在金融市場(chǎng)發(fā)展中發(fā)揮作用。

注釋:

①本部分?jǐn)?shù)據(jù)主要來源于Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)之宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

②數(shù)據(jù)主要來源于中國(guó)人民銀行發(fā)布的各季度“中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”以及中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。

③數(shù)據(jù)來源:中國(guó)人民銀行“中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”。

④本部分?jǐn)?shù)據(jù)主要來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、中國(guó)貨幣網(wǎng)、國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站和上海黃金交易所網(wǎng)站。

[1]國(guó)家外匯管理局.關(guān)于2009年度金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定情況的通知[S].匯發(fā)[2009]14號(hào).

[2]國(guó)家外匯管理局發(fā)布.關(guān)于進(jìn)一步完善企業(yè)貿(mào)易信貸登記和出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理有關(guān)問題的通知[S].匯綜發(fā)[2009]78號(hào).

[3]中國(guó)人民銀行.2009年第一、二季度貨幣政策大事記[R].

[4]中國(guó)人民銀行,中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì).關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見[S].銀發(fā)[2009]92號(hào).

[5]中國(guó)人民銀行.2009年1-10月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況[R].

[6]中國(guó)人民銀行.2009年第一、二、三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[R].

[7]中國(guó)人民銀行.關(guān)于完善支農(nóng)再貸款管理,支持春耕備耕擴(kuò)大“三農(nóng)”信貸投放的通知[S].銀發(fā)[2009]38號(hào).

[8]中國(guó)人民銀行上海總部金融市場(chǎng)管理部.2009年上半年中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告[J].上海金融,2009,(8).