中國經(jīng)濟(jì)周期波動成因分析

陳洢然 丁小江

(上海師范大學(xué)，上海 200234)

一、引言

經(jīng)濟(jì)周期波動作為世界各國進(jìn)行宏觀調(diào)控的依據(jù),一直以來被全世界普遍關(guān)注。經(jīng)濟(jì)周期波動是指經(jīng)濟(jì)活動在一個(gè)時(shí)期內(nèi)周而復(fù)始地由擴(kuò)張到緊縮的不斷循環(huán)運(yùn)動,可劃分為四個(gè)階段:繁榮、收縮、蕭條和擴(kuò)張。繁榮指國民經(jīng)濟(jì)活動達(dá)到高峰的狀態(tài),收縮指國民經(jīng)濟(jì)活動從高峰轉(zhuǎn)向持續(xù)下降到最低點(diǎn)的階段,蕭條指國民經(jīng)濟(jì)活動降到最低點(diǎn)的狀態(tài),擴(kuò)張指國民經(jīng)濟(jì)活動從蕭條轉(zhuǎn)向不斷上升達(dá)到高峰的階段。經(jīng)濟(jì)周期波動的出現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個(gè)正常現(xiàn)象，但是每次經(jīng)濟(jì)周期波動的出現(xiàn)又是基于一定的條件，從經(jīng)濟(jì)周期理論角度分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)者們通過對歷史數(shù)據(jù)的總結(jié)和分析認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期來源于投資、消費(fèi)以及凈出口等的波動。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與其它國家一樣，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中同樣存在著經(jīng)濟(jì)周期波動，每次經(jīng)濟(jì)波動的出現(xiàn)都可能有著不同的原因。本文在以下幾節(jié)將對改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)周期的波動進(jìn)行回顧以及對我國近三十年來的周期波動的主要原因進(jìn)行分析。

二、我國經(jīng)濟(jì)周期波動的特點(diǎn)以及成因分析

（一）研究方法和數(shù)據(jù)說明

我國改革開放以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，社會主義現(xiàn)代化建設(shè)取得了舉世矚目的偉大成就，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程并不平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出周期性的波動。對于經(jīng)濟(jì)周期波動的衡量，其衡量的方法有很多種，本文在此選擇在經(jīng)濟(jì)學(xué)界最為常用的H-P濾波[1]分解方法，其思想原理是把一個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)分解為趨勢成份和波動成份兩部分。按照本文的研究對象：設(shè)經(jīng)濟(jì)增長率為GDPt是包含有趨勢成份和波動成份的時(shí)間序列，TGDPt為經(jīng)濟(jì)增長中的趨勢成份，C_GDPt是經(jīng)濟(jì)增長中的周期波動成份。H-P濾波是選擇滿足下式的趨勢成分TGDPt:

其中,λ是趨勢當(dāng)中各種變化程度產(chǎn)生的權(quán)重,λ最優(yōu)選取值是，σ1和σ1分別是時(shí)間序列當(dāng)中趨勢成分和周期成分的標(biāo)準(zhǔn)差,本文采用的是年度時(shí)間序列數(shù)據(jù),經(jīng)常選取平滑性系數(shù)λ=100。使用eviews3.0對時(shí)間序列H-P濾波后,可以得到周期成分為：C_GDPt=GDPt-TGDPt。

本文選取的是數(shù)據(jù)包括國民生產(chǎn)總值（GDP）、固定資產(chǎn)投資(I)、出口額(X)、全國居民最終消費(fèi)額(CONSUM)以及物價(jià)指數(shù)(CPI)方面的宏觀年度數(shù)據(jù)。由于物價(jià)指數(shù)（CPI）的數(shù)據(jù)是從1985年才開始公布的，所以為了統(tǒng)一口徑，其它宏觀年度數(shù)據(jù)也是1985～2008年，首先各個(gè)年度宏觀數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)通過物價(jià)指數(shù)的處理得出實(shí)際變量；其次為了更好的分析問題，各個(gè)數(shù)據(jù)都是表示各個(gè)變量的增長率，即GDPt=lnGDPt-lnGDPt-1,其它指標(biāo)一樣。數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計(jì)局和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）我國經(jīng)濟(jì)周期波動的經(jīng)驗(yàn)特征分析

本節(jié)首先使用H-P濾波法對1985-2008年我國各主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量序列進(jìn)行分解,得到周期性成分,國民生產(chǎn)總值的周期性成份如圖一所示：

圖一：國民生產(chǎn)總值經(jīng)濟(jì)周期波動狀況

由上圖可以大致看出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中有四個(gè)周期，第一個(gè)周期為1987～1990年，第二個(gè)周期為1991～1999 年，第三個(gè)周期為 2000～2002 年，第四個(gè)周期為2003年到現(xiàn)在。第二次經(jīng)濟(jì)周期波動經(jīng)歷時(shí)間比較長，中間還夾雜著一些微弱的周期波動，經(jīng)濟(jì)波動程度在1996、1997以及1998年比較明顯，這主要是由于1997年亞洲金融危機(jī)的出現(xiàn)導(dǎo)致我國外部需求極大的下滑，造成我國經(jīng)濟(jì)增長的下滑。其后在大規(guī)模投資過熱的拉動下，經(jīng)濟(jì)增長又得以快速恢復(fù)從而出現(xiàn)了第三個(gè)經(jīng)濟(jì)周期；第四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期為2003到現(xiàn)在，在經(jīng)歷固定資產(chǎn)投資過熱后，我國經(jīng)濟(jì)開始降溫，到2005年后，我國由于資本市場發(fā)展良好，經(jīng)濟(jì)增長又得以短暫提升，到2008年后，我國經(jīng)濟(jì)增長由于世界金融危機(jī)的出現(xiàn)，我國外部市場需求比較疲軟，出口大量下滑，類似于1997年金融危機(jī)之后的幾年發(fā)展?fàn)顩r。

由以上大致分析可以看出，我國經(jīng)濟(jì)周期波動的主要是由于出口、投資波動引起的。所以接下來通過計(jì)算各個(gè)周期性成分的標(biāo)準(zhǔn)差及其與產(chǎn)出(GDP)的周期性成分之間的時(shí)差相關(guān)系數(shù),以揭示變量波動性和協(xié)動性的經(jīng)驗(yàn)特征。

時(shí)差相關(guān)系數(shù)：COR(GDPt,Yt+j)=COV(GDPt,Yt+j),j=0，±1，±2……±P

如果j=0列的時(shí)差相關(guān)系數(shù)為正,則說明該變量相對于產(chǎn)出波動為順周期,而且系數(shù)越大,順周期關(guān)系越強(qiáng)。反之為負(fù),說明該變量相對于產(chǎn)出波動為反周期。如果絕對值最大的時(shí)差相關(guān)系數(shù)不在j=0處,比如在j=1處,則說明該宏觀經(jīng)濟(jì)變量領(lǐng)先產(chǎn)出一年。如果在j=-1處,則說明該宏觀經(jīng)濟(jì)變量滯后產(chǎn)出一年。具體結(jié)果見表一：

表一：我國經(jīng)濟(jì)周期波動的經(jīng)驗(yàn)特征的統(tǒng)計(jì)描述

從表一中可以看出，實(shí)際出口額的波動性最大，因?yàn)槠錁?biāo)準(zhǔn)差等于0.151大于實(shí)際固定資產(chǎn)投資的0.0924和實(shí)際居民最終消費(fèi)的0.043。固定資產(chǎn)投資波動性為0.0924，大于國民生產(chǎn)總值波動性，其波動性與國民生產(chǎn)總值經(jīng)濟(jì)周期波動當(dāng)期的相關(guān)系數(shù)最大，為0.5916.且固定資產(chǎn)投資波動與生產(chǎn)總值波動的滯后兩期的相關(guān)系數(shù)為0.2555和0.353，體現(xiàn)出固定資產(chǎn)投資波動對經(jīng)濟(jì)周期波動有較強(qiáng)的時(shí)滯性影響；投資波動性大的主要原因在于:一是雖然改革開放以來,我國逐步形成國家、地方、部門和企業(yè)等多元化的投資主體,但由于政府與國有企業(yè)的特殊產(chǎn)權(quán)關(guān)系,對國有企業(yè)的“軟預(yù)算”約束仍然在一定程度上存在,國有企業(yè)常常會表現(xiàn)出對資金的旺盛需求,并導(dǎo)致國有部門投資資金的大量供給。二是我國的利率尚未完全市場化,資本價(jià)格不能完全反映市場的需求情況。三是各級地方政府為了追求政績,存在強(qiáng)烈的擴(kuò)張驅(qū)動和投資饑渴。這些因素的存在往往使企業(yè)(特別是國有企業(yè))或者地方政府的投資決策者并不十分重視對投資成本、收益和未來風(fēng)險(xiǎn)的考慮,從而造成投資規(guī)模很容易地在較短時(shí)間內(nèi)發(fā)生很大的波動。

對于實(shí)際出口額，其波動性大于國民總產(chǎn)出的波動性，且其與當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)周期波動的相關(guān)系數(shù)為0.3341，滯后一期的相關(guān)系數(shù)0.2269，驗(yàn)證了我國經(jīng)濟(jì)增長依賴外需,2006年我國的外貿(mào)依存度高達(dá)65%,2008年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出口依存度為39.24%，使得我國經(jīng)濟(jì)易受國際環(huán)境的影響,經(jīng)濟(jì)缺乏內(nèi)生性需求基礎(chǔ)和自主性增長機(jī)制。2008年我國經(jīng)濟(jì)增長率相比前幾年有所下滑，其經(jīng)濟(jì)增長下滑的原因主要是由于我國外部出口需求疲軟導(dǎo)致，體現(xiàn)了出口狀況的好壞對我國經(jīng)濟(jì)增長影響力度之大。而對于居民消費(fèi)的波動性0.043小于國民生產(chǎn)總值的波動性，其波動性與經(jīng)濟(jì)周期波動性不管在當(dāng)期還是在前后各期都是順周期的，體現(xiàn)出消費(fèi)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定因素。

（三）線性回歸分析

以上是從各個(gè)經(jīng)濟(jì)波動變量之間的相關(guān)性上進(jìn)行描述性分析，而對于變量之間的波動性的具體的數(shù)量關(guān)系需要作進(jìn)一步的線性回歸分析。接下來就關(guān)于國民生產(chǎn)總值（C_DDPt）、固定資產(chǎn)投資（C_It）、出口(C_Xt)以及居民最終消費(fèi)(C_CONSUMt)之間線性數(shù)量關(guān)系進(jìn)行建模,模型如下式：

C_GDPt=α0+α1·C_CONSUMt+ α2·C_It+α3·C_Xt+εt

在進(jìn)行回歸分析之前，需要對各個(gè)時(shí)間序列變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以防止虛假回歸的出現(xiàn)；如果變量之間是平穩(wěn)的，如果這些時(shí)間序列變量存在有相同的單整階數(shù)，將進(jìn)一步考察這些變量之間是否具有長期協(xié)整關(guān)系。

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在這里采用Dickey和Fuller(1981)提出ADF單位根檢驗(yàn)方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表二所示，在選取5%的顯著水平下，各個(gè)變量的ADF統(tǒng)計(jì)量值都小于各自在5%的顯著水平下的臨界值，所以各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量都是呈零階單整的，所以接下來可以進(jìn)一步分析它們之間的長期協(xié)整關(guān)系。

表二：各個(gè)經(jīng)濟(jì)波動變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

2、長期協(xié)整方程的建立

利用計(jì)量軟件建立的長期協(xié)整方程如下：

對于此方程，R2=0.555923說明模型的擬合優(yōu)度還可以，D-W=1.969151，經(jīng)查表得方程不存在一階自相關(guān)性。對于t統(tǒng)計(jì)量值，*表示在1%的顯著水平下顯著，**表示在5%的顯著水平下顯著。

進(jìn)一步，對于協(xié)整方程的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，如果是平穩(wěn)的，以上方程才成立的，才能進(jìn)一步用于分析實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。由以下的協(xié)整方程的平穩(wěn)性檢驗(yàn)得：

表三：協(xié)整方程檢驗(yàn)

et的ADF統(tǒng)計(jì)量值小于在1%的顯著水平下的臨界值，可以以99%的概率認(rèn)為上面協(xié)整方程的建立的合理的，即以99%的概率認(rèn)為實(shí)際國民生產(chǎn)總值波動性與實(shí)際固定資產(chǎn)投資波動性、實(shí)際出口額以及實(shí)際居民最終消費(fèi)額之間存在著長期穩(wěn)定均衡關(guān)系。

由長期協(xié)整方程可以看出，固定資產(chǎn)投資波動的系數(shù)值顯著，說明在其它條件不變的情況下，固定資產(chǎn)投資波動一個(gè)單位，國民生產(chǎn)總值將會在一定信度下波動0.467個(gè)單位；同理，出口波動一個(gè)單位時(shí)，國民生產(chǎn)總值在一定的信度下波動0.163個(gè)單位；而對于居民最終消費(fèi)波動性，其對國民生產(chǎn)總值的波動性影響不顯著。首先，相比較而言，我國經(jīng)濟(jì)周期波動形成的主要原因是固定資產(chǎn)投資波動，固定資產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)增長的正向拉動作用很大，在國內(nèi)消費(fèi)需求不足和出口受阻的情況下，加大國內(nèi)投資規(guī)模便成為經(jīng)濟(jì)增長的主要支撐點(diǎn)，在我國，長期以來政府既是公共事業(yè)的管理者，也是社會生產(chǎn)的組織者。在對政府部門領(lǐng)導(dǎo)的政績考察中，經(jīng)濟(jì)增長是其中一個(gè)重要的指標(biāo)。而政府投資不僅能夠體現(xiàn)政績，而且能夠緩解就業(yè)壓力，增加財(cái)政收入。因此，改革開放至今，各級政府有著很強(qiáng)的投資欲望。加上各地區(qū)之間相互攀比的現(xiàn)象嚴(yán)重，政府投資一直升溫。其次，出口的波動性對我國經(jīng)濟(jì)周期波動性的影響顯著，其對我國經(jīng)濟(jì)波動性的影響可以從1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年和2009年的世界金融危機(jī)中可以看出，出口的下滑直接導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長率的下降。再次，居民最終消費(fèi)的波動性對我國國民生產(chǎn)總值波動性的影響不顯著，雖然由前面的分析我們知道實(shí)際居民最終消費(fèi)額是有波動性的，且與國民生產(chǎn)總值存在一定得協(xié)動性，但是從長期來講對經(jīng)濟(jì)增長率的波動性的影響不顯著，這其實(shí)與我國實(shí)際情況是相吻合的，我國居民實(shí)際消費(fèi)水平一直都比較低，一直滯后于投資和出口的水平，這也從一個(gè)側(cè)面反映了作為三駕馬車之一的消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動力不夠。

三、結(jié)論以及建議

（一）結(jié)論

通過前文的數(shù)據(jù)以及線性回歸方程分析，我們知道實(shí)際固定資產(chǎn)投資和實(shí)際出口額的波動性大于國民生產(chǎn)總值的波動性，居民消費(fèi)的波動性小于經(jīng)濟(jì)增長率的波動性。短期內(nèi)，它們之間均存在著一定的協(xié)動性，表現(xiàn)為當(dāng)期、后期以及前期波動性對國民生產(chǎn)總值波動性的順周期或反周期作用；從長期來講，實(shí)際固定資產(chǎn)波動性、實(shí)際出口波動性與國民生產(chǎn)總值波動性之間存在著正相關(guān)關(guān)系，而居民消費(fèi)波動性對實(shí)際國民生產(chǎn)總值波動性的影響不顯著，即國民生產(chǎn)總值波動對居民消費(fèi)波動反應(yīng)不敏感,也就是說國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)性發(fā)展需要依靠內(nèi)需規(guī)模的擴(kuò)大。

（二）建議

從經(jīng)濟(jì)變量的波動性、變量之間的協(xié)動性以及變量之間的長期均衡關(guān)系可以總結(jié)出推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性增長的幾點(diǎn)建議:

1、努力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,加快擴(kuò)大內(nèi)需的步伐。

解決國民收入分配不合理問題,提高居民特別是低收入者的收入水平。凱恩斯認(rèn)為,消費(fèi)是收入的函數(shù),要解決投資與消費(fèi)比例失衡的狀況,要從宏觀上解決國民收入分配問題。2006年我國衡量收入分配差距的基尼系數(shù)達(dá)0.496,超過了國際上0.4的警戒線,說明我國收入差距較大,而收入差距大是制約擴(kuò)大消費(fèi)的主要障礙之一。所以必須從解決收入分配不公著手解決我國居民消費(fèi)需求不足的問題,實(shí)現(xiàn)消費(fèi)在我國經(jīng)濟(jì)增長過程中扮演越來越重要的作用。

2、防止投資的過度波動對經(jīng)濟(jì)波動的影響。

首先，需消除政府的擴(kuò)張驅(qū)動和投資饑渴,加快政府職能轉(zhuǎn)變,規(guī)范政府的行為。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,市場在資源配置中起著基礎(chǔ)性的作用,但政府也不能無為而治。為避免市場機(jī)制和政府干預(yù)作用于同一經(jīng)濟(jì)過程而可能出現(xiàn)的矛盾和沖突,必須對兩者作用的范圍和程度進(jìn)行合理的界定。在市場機(jī)制能夠充分發(fā)揮作用的地方,應(yīng)該讓市場機(jī)制發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用;在市場經(jīng)濟(jì)不能充分發(fā)揮作用或不能充分發(fā)揮作用的地方,才需要發(fā)揮政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的作用。政府的投資應(yīng)當(dāng)主要集中在市場失靈的領(lǐng)域、涉及國家安全和具有戰(zhàn)略性的敏感性行業(yè)和領(lǐng)域。同時(shí)，需要抑制企業(yè)的擴(kuò)張驅(qū)動和投資饑渴,需要進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革以建立一種能夠抑制擴(kuò)張驅(qū)動和投資饑渴的重要制度。

3、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，由出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)向內(nèi)需帶動性的經(jīng)濟(jì)增長方式，降低外貿(mào)的依存度。

對外貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長有著十分重要的作用。改革開放以來,我國外貿(mào)的發(fā)展在其經(jīng)濟(jì)的高速增長中也的確起到了非常重要的作用。然而過度依存貿(mào)易來推動經(jīng)濟(jì)的增長,反倒會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的不穩(wěn)定,從而增大國家體系的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。正如前文分析，我國是一個(gè)貿(mào)易依存度高的大國,而出口以勞動密集型產(chǎn)品為主,進(jìn)口以關(guān)鍵零部件、設(shè)備以及能源為主的結(jié)構(gòu)性問題又說明我國同時(shí)也是一個(gè)貿(mào)易弱國。在這種情況下,經(jīng)濟(jì)發(fā)展更容易受到外部環(huán)境的制約。我國目前主要出口勞動密集型產(chǎn)品,而勞動密集型產(chǎn)業(yè)吸納了大量的人員就業(yè),如果這些勞動密集型企業(yè)的銷售受到國際環(huán)境的重大影響,那么必然會導(dǎo)致大量人員的失業(yè),同時(shí)進(jìn)一步影響我國經(jīng)濟(jì)的增長和社會的穩(wěn)定。所以，從長遠(yuǎn)的角度來說，我們必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，由依靠出口主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

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