淺談存款準備金制度和我國當前調整存款準備金率的原因

張 蕊 操滿香

摘要:存款準備金是傳統的三大貨幣政策工具之一。中央銀行調整存款準備金率可以影響金融機構的信貸擴張能力,從而間接調控貨幣供應量,影響社會經濟的發(fā)展。本文闡述了存款準備金制度的發(fā)展演變和作用,并以此來分析最近一段時間來我國存款準備金率上調對經濟的影響。

關鍵詞:存款準備金;貨幣政策;通貨膨脹;經濟發(fā)展

中圖分類號:F830.4文獻標識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.06.019文章編號:1672-3309(2010)06-0054-02

一、存款準備金的發(fā)展和作用

存款準備金(Deposit Reserve)是指銀行以及某些金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的貨幣資金,中央銀行要求的存款準備金額占其存款或者負債總額的比例就是存款準備金率。存款準備金分為法定存款準備金和超額存款準備金兩部分。法定存款準備金是銀行或者金融機構按央行規(guī)定的比例放在央行的比例存款,超額存款準備金指超過法定存款準備金的存款。存款準備金政策是指央行強制要求商業(yè)銀行等金融機構按規(guī)定的比率上繳存款準備金,由此央行可以通過提高或者降低存款準備金比率來達到信用收縮或者擴張的目標。在此制度下,金融機構不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款,必須保留一定的資金即存款準備金,以備客戶提款的需要。因此存款準備金制度有利于保證金融機構對客戶的正常支付。在現代銀行制度下,存款準備金制度的實行已經不是應付支取和防范擠兌,而是演變成控制銀行等金融機構體系信用創(chuàng)造能力和調整貨幣供應量的重要工具之一,是中央銀行貨幣政策的重要工具,是傳統的三大貨幣政策工具之一。

存款準備金制度起始于18世紀的英國。美國1913年最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行繳存存款準備金,形成法定存款準備金制度。而后由于1929-1933年世界經濟危機,各國普遍認識到限制商業(yè)銀行信用擴張的重要性,各國中央銀行紛紛仿效英美等國的做法,相繼以法律形式規(guī)定法定存款準備金的比例,并授權中央銀行可以按照貨幣政策的需要隨時加以調整。我國這一制度開始實行于1984年。目前,凡是實行中央銀行制度的國家,一般都實行存款準備金制度。

存款準備金率政策的效用具體體現在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力的控制、對貨幣乘數的調節(jié)上。由于商業(yè)銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎貨幣量存在著乘數關系,而乘數的大小則與存款準備金率成反比。因此,若中央銀行采取緊縮政策,可提高法定存款準備金率,因為準備金率提高,貨幣乘數就變小,從而降低了整個商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴大信用規(guī)模的能力,其結果是社會的銀根偏緊,貨幣供應量減少,利息率提高,投資及社會支出都相應縮減,最終起到收縮貨幣量和信貸量的效果。反之亦然。

由于大部分的通貨膨脹都跟流通中的貨幣供應量過多有關,而存款準備金政策可以有效的調節(jié)流通中的貨幣供應量,故經常被中央銀行用來控制經濟發(fā)展中的通貨膨脹,維持經濟的穩(wěn)定發(fā)展。當經濟過熱時,信貸資金大幅增長,通貨膨脹預期提高,這樣會加大發(fā)生通貨膨脹的概率。中央銀行為了防止通貨膨脹,則一般會提高法定存款準備金率,此時商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降,貨幣乘數減小,收緊銀根降低貨幣供給,抑制經濟過熱。反之,當經濟不景氣的時候,為了刺激經濟增長,中央銀行會降低法定存款準備金率以增加貨幣供給,刺激需求。

但是,法定存款準備金率政策存在一定的局限:一是當中央銀行調整存款準備金率時,超額準備金率高的商業(yè)銀行可以變動其在中央銀行的超額準備,從而抵消了中央銀行存款準備金率政策的作用,由于存款準備金率政策對所有的商業(yè)銀行的影響是平等的,此時超額準備金率低的銀行有可能因此陷入流動性困境,引起社會經濟的不穩(wěn)定;二是調整存款準備金率對貨幣量和信貸量的影響要通過商業(yè)銀行的輾轉存、貸逐級遞推而實現,成效較慢、時滯較長;三是存款準備金率對貨幣乘數的影響力強,對貨幣供應量的作用力度大,對宏觀經濟的調控過于猛烈,對社會經濟的震動很大。因此,存款準備金率政策往往是作為貨幣的一種自動穩(wěn)定機制,而不宜輕易采用作為中央銀行進行日常調控的工具。

二、當前經濟環(huán)境和調整存款準備金的必要性

面對國際金融危機的沖擊和復雜的國內外形勢,各國紛紛采取救市措施以刺激經濟發(fā)展,這些救市措施主要是加大政府投資、降低存款準備金率、放松信貸刺激消費,我國也不例外。在一系列措施的刺激下,自2009年下半年起國際金融市場漸趨穩(wěn)定,消費和投資開始緩慢恢復,經濟下滑速度放緩并逐步走穩(wěn)。但在全球經濟趨于穩(wěn)定的同時也引發(fā)了一些潛在的威脅:一是實體經濟對政策的依賴性強,不能實行持續(xù)發(fā)展。在危機下,實體經濟主要是靠信貸資金支持,一旦政策改變,信貸規(guī)模大幅度收縮,實體經濟的資金鏈斷裂,其正常運行將受到影響,有可能再次陷入困境;二是持續(xù)的擴張性貨幣、財政政策相搭配,將使得出現結構性通脹的風險增加,可能導致經濟陷入增速偏低和通脹并存的滯脹局面;三是部分信貸資金并未進入實體經濟領域,而是通過各種渠道進入了房地產和證券市場,這將有可能加大房地產、證券等資產價格的泡沫化;四是如果一直用資金來救助陷入困境的企業(yè),而不能使其進行技術創(chuàng)新,從根本上扭轉其經營狀況,這樣不僅不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,而且有可能使得金融機構的政策性呆壞賬增加,影響金融系統的穩(wěn)定性。

因此,盡管全球經濟復蘇仍存在不穩(wěn)定性因素,但是受信貸強勁增長、房價大幅上揚、通脹預期加劇等因素影響,流動性過剩仍然是一個重要的考慮因素,這些紛紛成為各國央行在保持經濟增長的情況下不得不重視的問題,而采取上調存款準備金也成了各國央行采用的方法。由于近期我國資產價格泡沫化趨勢嚴重、居民消費指數上升、通貨膨脹預期加大,中國人民銀行決定,從2010年1月18日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。僅僅一個月以后,央行又決定從2月25日起,再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

三、當前提高存款準備金率的目的和對我國當前經濟的影響

(一)控制貨幣信貸增長過快, 鞏固流動性調控成效。為防止銀行過度擴張貸款, 導致信貸規(guī)模出現高速反彈, 加重我國經濟發(fā)展中的過熱現象,有必要在繼續(xù)堅持總體穩(wěn)健政策取向的同時, 適度加大貨幣政策調控的力度,把流動性控制在適當水平。上調法定存款準備金率,能直接凍結商業(yè)銀行資金、強化流動性管理、減少基礎貨幣的投放量、控制貨幣增長。

(二)提高存款準備金率可以遏制當前房地產市場泡沫的過度膨脹。一直以來政府都在努力籌劃對房地產市場的宏觀調控,以引導其健康發(fā)展。提高存款準備金率一方面將降低開發(fā)商從銀行獲取貸款的能力,迫使加快商品房銷售,減少“捂盤”行為;另一方面將使得開發(fā)商減少土地囤積,加快住房開發(fā),特別是增加中小戶型住房的供給。

(三)化解國際收支中巨額貿易順差帶來的資金壓力問題。最新出爐的外匯儲備數據顯示,截至2009年末,中國國家外匯儲備余額為23992億美元,同比增長23.28%。2009年全年國家外匯儲備共增加4531億美元。不斷增長的貿易順差和外匯儲備,給中國帶來流動性過剩的問題,同時也加大了與別的國家的貿易爭端,加大了國際社會對人民幣升值的壓力。在人民幣升值的強烈預期下, 國際游資競相流入我國, 資金流動性進一步增強, 過多的貨幣追逐相對不足的資產, 其結果就是資產價格的大幅上漲, 進而導致通貨膨脹壓力和金融風險加大。在此情況下提高存款準備金,可以減少利差,控制熱錢的流入。

(四)控制通貨膨脹率的提高。物價水平是衡量通貨膨脹的一個很好的指標,我國基本上以消費價格指數來衡量一般的物價水平,從2003年8月開始到現在,我國逐步進入一個相對溫和的通貨膨脹時期,但是最近統計局發(fā)布的統計信息表明,通貨膨脹有進一步加劇的風險。國家統計局2009年12月21日公布中國2009年居民消費價格指數(CPI)年率下降0.7%,前值上升5.9%。工業(yè)品出廠價格年率下降5.4%,前值上升6.9%,12月居民消費價格指數大幅躍升至1.9%,超出市場預期。而工業(yè)品出廠價格(PPI)也上漲1.7%。通脹壓力愈漸明顯,此時, 央行上調存款準備金率, 一方面能收到回收銀行體系多余流動性之功用, 另一方面, 也將與其他宏觀調控政策形成協同效應, 穩(wěn)定通脹預期, 有效遏制全面通脹的苗頭。

(五)存款準備金率調整的“宣告效應”。存款準備金率的調整有強烈的宣告效應, 即存款準備金制度工具是有著良好信號功能的操作工具,相對于其它貨幣政策操作工具,其宣告效應更為直接和有效。存款準備金率的調整可以明確地表明央行對宏觀經濟形勢發(fā)展的判斷和政策意圖, 體現央行貨幣政策的基本態(tài)勢和發(fā)展方向, 可以以此影響金融機構和社會公眾對經濟形勢的預期, 公眾能大致按照中央銀行的意圖調整自己的投融資決策, 深層次引導公眾的理財行為,從而最終使得中央銀行的貨幣政策目標順利實現。

(責任編輯:郭士琪)

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