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    我國(guó)國(guó)際收支對(duì)通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)計(jì)量性檢驗(yàn)

    2016-10-31 10:38:00吳孟
    時(shí)代金融 2016年23期
    關(guān)鍵詞:通貨膨脹國(guó)際收支外匯儲(chǔ)備

    吳孟

    【摘要】隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度越來(lái)越高,我國(guó)貨幣政策的實(shí)施已經(jīng)不完全由來(lái)自國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)因素主宰,研究來(lái)自國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國(guó)貨幣供給的控制的影響越發(fā)重要。本文采用實(shí)證檢驗(yàn)的方法證實(shí)了通貨膨脹的外部傳導(dǎo)機(jī)制,并采用Granger因果關(guān)系分析方法分別檢測(cè)出外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率、M0及M1增長(zhǎng)率和通貨膨脹率之間的相關(guān)關(guān)系,最終得到我國(guó)國(guó)際收支與的變化會(huì)引起外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化,進(jìn)一步影響到通貨膨脹,最后會(huì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。

    【關(guān)鍵詞】國(guó)際收支 外匯儲(chǔ)備 通貨膨脹 Granger

    一、引言

    2016年的3月31日,我國(guó)國(guó)家外匯管理局公布了2015年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告,對(duì)2015年處于全球經(jīng)濟(jì)不平衡下的中國(guó)國(guó)際收支狀況進(jìn)行了揭示,隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇我國(guó)國(guó)際收支在振蕩中趨向基本平衡,2015年,我國(guó)所面臨的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊復(fù)雜嚴(yán)峻,伴隨著全球經(jīng)濟(jì)情況在曲折中逐漸復(fù)蘇,我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間但下行壓力仍有所增加。2015年我國(guó)的國(guó)際收支將繼續(xù)保持“經(jīng)常項(xiàng)目順差和金融項(xiàng)目雙向波動(dòng)”的格局。同時(shí)我國(guó)外匯管理部門(mén)將積極適應(yīng)國(guó)際收支形勢(shì)的新常態(tài),促進(jìn)國(guó)際收支平衡,防范跨境資本沖擊,促進(jìn)貿(mào)易投資便利化,更加積極地推動(dòng)外匯市場(chǎng)的發(fā)展,推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換等關(guān)鍵改革,進(jìn)一步加快關(guān)于宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系,最終完善外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的管理。

    二、國(guó)際收支和通貨膨脹的變化

    隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,各國(guó)的國(guó)際收支問(wèn)題日益顯著。國(guó)際收支的重要性不言而喻,他一方面表現(xiàn)了本國(guó)與外國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的貿(mào)易與非貿(mào)易往來(lái)和資本流動(dòng)狀況,同時(shí)也對(duì)本國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的產(chǎn)生著影響。在這一背景下,國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界開(kāi)始關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)失衡,并加大力度進(jìn)行研究,目前來(lái)看多數(shù)國(guó)家現(xiàn)有商品總價(jià)與之前相比較得到的物價(jià)水平是否升高作為通貨膨脹率,而相對(duì)的,能表現(xiàn)物價(jià)相對(duì)水平的指標(biāo)作為物價(jià)指數(shù)。因此通貨膨脹我們也可以定義為流通的貨幣發(fā)行量過(guò)多導(dǎo)致貨幣貶值物價(jià)指數(shù)的持續(xù)上漲。

    圖1.1 國(guó)家外匯儲(chǔ)備與CPI的變化

    從上述分析可知我國(guó)的國(guó)際收支情況影響到我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,而外匯儲(chǔ)備規(guī)模跟我國(guó)的通貨膨脹存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。也能看我國(guó)國(guó)際收支通過(guò)外匯儲(chǔ)備影響通貨膨脹。

    三、我國(guó)國(guó)際收支對(duì)通貨膨脹的影響分析

    (一)數(shù)據(jù)來(lái)源與解釋

    為了減少外部因素對(duì)檢驗(yàn)的影響,排除季節(jié)因素,本文選取2002年到2014年的月度同比數(shù)據(jù)為樣本來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn),考察對(duì)象分別是外匯儲(chǔ)備及物價(jià)指數(shù)相對(duì)于前一年同季度變化比率。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家外匯管理局公布的國(guó)際外匯儲(chǔ)備以及中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。本文分別用fr代表外匯儲(chǔ)備,CPI代表居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù),fr rate代表外匯儲(chǔ)備與上年同季度相比的變化率,π代表通貨膨脹率。

    (二)我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證檢驗(yàn)

    通過(guò)Granger因果關(guān)系分析方法對(duì)兩者之間的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)Excel作圖直觀的得到了我國(guó)外匯儲(chǔ)備率與通貨膨脹率的相關(guān)關(guān)系折線圖,如圖1.2所示。

    (三)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

    第一步,先檢驗(yàn)fr rate和M0 rate之間的Granger影響關(guān)系,結(jié)果如圖3.1所示

    由圖3.1可以看出,外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率對(duì)基礎(chǔ)貨幣存在格蘭杰影響,該結(jié)果也說(shuō)明外匯占款對(duì)基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量有著重要的影響。

    第二步,根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況,M1與我國(guó)現(xiàn)實(shí)中流通的貨幣數(shù)量最為接近,因此接下來(lái)對(duì)貨幣供給量和通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行Granger檢驗(yàn)。結(jié)果如圖3.2所示。

    由圖3.2的結(jié)果看出,M1 rate對(duì)通貨膨脹存在明顯的格蘭杰影響,該結(jié)果也說(shuō)明了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加在增加外匯占款形式下的貨幣供應(yīng)量的同時(shí),該供應(yīng)量也對(duì)我國(guó)的通貨膨脹造成影響。

    第三步,直接對(duì)fr增長(zhǎng)率和通貨膨脹率進(jìn)行Ganger檢驗(yàn),結(jié)果如圖3.3。

    由圖3.3的結(jié)果可知外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率對(duì)我國(guó)的通貨膨脹率存在著格蘭杰影響,同時(shí)說(shuō)明了我國(guó)通貨膨脹不僅受到本國(guó)經(jīng)濟(jì)因素的影響,還受到來(lái)自外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

    從以上估計(jì)的回歸方程可以看出,外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率每變動(dòng)1%時(shí),π即通貨膨脹率隨機(jī)變化約0.258%,當(dāng)其滯后二期每變化1%時(shí),通貨膨脹率變化約為0.336%。由此可以看出,不僅當(dāng)期外匯儲(chǔ)備變化率對(duì)通貨膨脹有影響,其滯后二期相對(duì)當(dāng)期對(duì)通貨膨脹有著更大的更為間接的影響,影響著未來(lái)通貨膨脹的變化趨勢(shì)。

    四、結(jié)論與政策建議

    我們通過(guò)結(jié)果發(fā)現(xiàn),我國(guó)市場(chǎng)上的物價(jià)水平的波動(dòng)和我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)在一定程度上存在著理論關(guān)系,在分析我國(guó)數(shù)據(jù)使發(fā)現(xiàn),在近兩年以來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本上擺脫了低迷狀態(tài),GDP恢復(fù)期和補(bǔ)償期,在進(jìn)行一定的擴(kuò)張性增長(zhǎng)。通過(guò)以上的實(shí)證性研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹占有一定的復(fù)合性,包含需求拉動(dòng)型以及成本推動(dòng)型,并在此基礎(chǔ)傷害疊加這輸入型通貨膨脹。詳細(xì)說(shuō)明為一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展擴(kuò)張,需求增加和農(nóng)產(chǎn)品及生活的基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格上漲,成本增加,另一方面是物價(jià)指數(shù)的增大。在匯率制度的變革下,央行的貨幣供應(yīng)趨于內(nèi)生化。在我國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹,伴有對(duì)美元貶值預(yù)期的影響下,人民幣匯率改革機(jī)制,一方面使匯率下降,另一方面也減輕市場(chǎng)升值壓力,從而減弱了國(guó)際收支盈余增長(zhǎng)過(guò)快,從另一方面減少了利用外匯占款渠道供給基礎(chǔ)貨幣的程度。

    在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下,我國(guó)的外匯管理部門(mén)將更加積極主動(dòng)的進(jìn)行創(chuàng)新,適應(yīng)當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外形勢(shì),把握當(dāng)前的政策導(dǎo)向,也要把握住防范跨境資本沖擊的前提,時(shí)刻牢記促進(jìn)國(guó)際收支平衡的目標(biāo)。遵循外匯管理“五個(gè)轉(zhuǎn)變”的要求,抓住人民幣資本項(xiàng)目可兌換的重點(diǎn)政策。

    參考文獻(xiàn)

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    [2]陳小林.外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制再探討——兼對(duì)中國(guó)異象的解釋[J].《經(jīng)濟(jì)與管理》.2011年第三期.

    [3]趙新疆.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的實(shí)證研究[D].湖南大學(xué),2008.

    [4]惠曉峰,王馨潤(rùn).中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析[J].《管理科學(xué)》2013年第二期.

    [5]鄧巧.巨額外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證研究[D].湖南大學(xué),2012.

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