新材料的融資管理及其風(fēng)險(xiǎn)控制研究

王君泰

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、全球化趨勢的加快，對(duì)新材料發(fā)展的要求也越來越高，由此帶來的是新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)資金的需求也越來越巨大。而正確的融資管理可以降低企業(yè)資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，滿足資金需要。如何有效的進(jìn)行新材料產(chǎn)業(yè)的融資管理及對(duì)其有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，成為眾多學(xué)者的研究焦點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：新材料 融資管理 風(fēng)險(xiǎn)控制

0 引言

材料產(chǎn)業(yè)是支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，融入了當(dāng)代眾多學(xué)科先進(jìn)成果的新材料，是發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)。新材料從實(shí)驗(yàn)室的研究開發(fā)，工程化的試驗(yàn)驗(yàn)證到最終投入市場實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)，這樣的研發(fā)、生產(chǎn)與實(shí)際應(yīng)用一體化的過程中，對(duì)資金的大量需求是顯而易見的，此時(shí)，項(xiàng)目融資管理的有效運(yùn)用就顯得尤為重要。對(duì)于我國傳統(tǒng)的融資方式而言，項(xiàng)目融資是最近若干年才引入我國的一個(gè)新的融資方式，在我國，新材料的項(xiàng)目融資是一個(gè)嶄新的、正在開拓的領(lǐng)域。發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)需要大量的資金，僅靠政府投資和對(duì)外借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，而項(xiàng)目融資方式則向我們提供了既能吸引大量投資，不額外增加政府償還外債的責(zé)任，外方或民間投資者承擔(dān)了建設(shè)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、采購、經(jīng)營、市場、維護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，因而更加重視成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)市場開拓和提高服務(wù)質(zhì)量水平。

1 項(xiàng)目融資管理

融資或稱資金籌措，一般是指經(jīng)濟(jì)主體通過一定的渠道或方式取得資金的一種經(jīng)濟(jì)行為。在項(xiàng)目融資方式中，融資并不是主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或項(xiàng)目的有形資產(chǎn)，而是依賴于該項(xiàng)目本身的預(yù)期效益，各參與方將其自身利益與項(xiàng)目的可行性、潛在不利因素對(duì)項(xiàng)目影響的敏感性緊密聯(lián)系起來。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資，應(yīng)該是在各參預(yù)方之間實(shí)現(xiàn)了令人滿意的并且有效的風(fēng)險(xiǎn)分配。而項(xiàng)目融資的成本往往比一般的融資方式要高，這是因?yàn)椴捎眠@種融資方式的，大多是那些投資規(guī)模大、建設(shè)周期長的項(xiàng)目，因此在可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、附加保險(xiǎn)、過程監(jiān)控等方面都要花費(fèi)較大的額外成本。盡管成本較高，但項(xiàng)目融資方式仍然被越來越廣泛地采用，這是因?yàn)樗哂幸韵聝?yōu)點(diǎn)：①風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。項(xiàng)目貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人和借款人只有有限追索權(quán)或沒有追索權(quán)，貸款方、發(fā)起方、借款方共同承擔(dān)在項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量情況下的風(fēng)險(xiǎn)；②有利于資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。③突破借款限額。某些項(xiàng)目發(fā)起人的公司章程或信貸協(xié)議中規(guī)定了借款上限，此時(shí)可借助項(xiàng)目融資中的某些融資方式。④合理避稅。某些國家或地方政府對(duì)新成立的公司或資本性投資實(shí)行一些稅收減免政策，因而可通過成立獨(dú)立的項(xiàng)目公司并以項(xiàng)目公司作為借款人，以此來享受稅收減免政策。

2 新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的特點(diǎn)

2.1 新材料的研－產(chǎn)－用－體化 新材料從實(shí)驗(yàn)室的研究開發(fā)，工程化中的試驗(yàn)驗(yàn)證到最終投入市場實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)，這樣形成了研發(fā)、生產(chǎn)與實(shí)際應(yīng)用一體化的趨勢[1]。

2.2 新材料多學(xué)科交叉性及多部門參與不斷加強(qiáng) 隨著新材料與信息、能源、醫(yī)療衛(wèi)生、交通、建筑等產(chǎn)業(yè)的結(jié)合越來越緊密，材料科學(xué)工程與其他學(xué)科交叉的領(lǐng)域和規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

2.3 新材料產(chǎn)業(yè)與上下游進(jìn)一步融合 隨著高新技術(shù)的發(fā)展，新材料與基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)結(jié)合日益緊密，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出橫向擴(kuò)散的特點(diǎn);隨著元器件微型化的趨勢，新材料技術(shù)與器件的一體化趨勢也日趨明顯，新材料產(chǎn)業(yè)與上下游產(chǎn)業(yè)相互融合得更加緊密，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了縱向擴(kuò)散的趨勢。

2.4 新材料市場需求旺盛，產(chǎn)業(yè)規(guī)模急劇擴(kuò)大 隨著社會(huì)科技的進(jìn)步和新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)新材料需求的種類和數(shù)量都大大增加，新材料市場需求前景十分看好。以新材料為支撐的新興產(chǎn)業(yè)，如：計(jì)算機(jī)、通訊、半導(dǎo)體專用新材料、磁性材料、生物醫(yī)用材料及納米技術(shù)產(chǎn)業(yè)等的快速發(fā)展，對(duì)新材料的種類和數(shù)量需求也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

由此可見，新材料產(chǎn)業(yè)屬于需要巨額資金、投資風(fēng)險(xiǎn)大而傳統(tǒng)融資方式又難以滿足的項(xiàng)目，需要引進(jìn)先進(jìn)的項(xiàng)目融資模式進(jìn)行資金的籌集及管理。由于項(xiàng)目融資管理的形式點(diǎn)，以及新材料產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)新材料融資管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制研究成為了焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)。

3 新材料項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)控制分析及方法研究

新材料項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的類型很多，這里我們主要從如下三個(gè)方面進(jìn)行分析：

3.1 市場風(fēng)險(xiǎn)分析 由于新材料融資項(xiàng)目投資大、回收期長，面臨變幻莫測的市場，股本投資者不希望其投資收益取決于其產(chǎn)品市場中的表現(xiàn)，不希望直接面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)的管理控制方法有[2]：

3.1.1 做好國內(nèi)外市場調(diào)研分析。主要應(yīng)研究分析以下問題：①項(xiàng)目的產(chǎn)量或車流量有多大；②還有多少家公司提供這種產(chǎn)品或服務(wù)；③項(xiàng)目自身的市場占有率和市場滲透力如何；④項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)有無其他替代；⑤顧客或用戶的消費(fèi)習(xí)慣是否會(huì)有新變化；⑥未來的通貨膨脹率大致是多少。

3.1.2 建立獨(dú)立賬戶。針對(duì)現(xiàn)金流量時(shí)高時(shí)低的情況，通過設(shè)立獨(dú)立賬戶，優(yōu)先支付項(xiàng)目債務(wù)利息。政府在項(xiàng)目建設(shè)期，提供附屬貸款，保證償還債務(wù)利息。

3.1.3 治本策略。項(xiàng)目公司經(jīng)過可行性研究，自己投資建立自己的原材料供應(yīng)基地或通過縱向兼并，徹底解決新材料項(xiàng)目融資在原材料方面的后顧之憂。

3.2 利率風(fēng)險(xiǎn)分析 在新材料項(xiàng)目融資過程中，由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目價(jià)值降低或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于利率變化風(fēng)險(xiǎn)，可采取以下管理控制方法：①以某種浮動(dòng)利率（如倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR）作為基數(shù)，加上一個(gè)利差作為項(xiàng)目的貸款利率。②固定利率的貸款擔(dān)保；③理想的多種貨幣組合方式；④同銀團(tuán)及其他金融機(jī)構(gòu)密切合作；⑤運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響；⑥尋求政府的利息率保證。

3.3 原材料風(fēng)險(xiǎn)分析及其管理控制 原材料風(fēng)險(xiǎn)又稱為項(xiàng)目上游風(fēng)險(xiǎn)，供給商越少，供給量越大，以別的材料代替現(xiàn)有材料越困難，項(xiàng)目就越容易被上游卡住脖子，上游風(fēng)險(xiǎn)就越高。

①明確原材料的質(zhì)量和規(guī)格要求、原材料的來源和可得數(shù)量、原材料的價(jià)格、運(yùn)輸條件及運(yùn)輸費(fèi)用由誰承擔(dān)。②充分考慮，謹(jǐn)慎預(yù)測在項(xiàng)目所在地購買原材料的可行性，這種可行性必須以質(zhì)量能夠得到保證、價(jià)格優(yōu)惠為前提，否則就會(huì)使項(xiàng)目公司和債權(quán)人陷入困境。③簽訂照供不議合同（或供或付合同）。為了保障原材料的穩(wěn)定來源，項(xiàng)目公司與原材料供應(yīng)商之間應(yīng)簽訂長期供貨合同，在這種合同中供貨方承諾，在一個(gè)明確的長時(shí)期內(nèi)，考慮到未來價(jià)格變動(dòng)的因素，按照合同中約定的價(jià)格向項(xiàng)目公司提供所需原材料。④如果無法得到長期穩(wěn)定的能源和原料的供應(yīng)協(xié)議，就采用復(fù)雜的、階段性的供應(yīng)和儲(chǔ)蓄策略。⑤制定替代性原材料應(yīng)急計(jì)劃以及其他替代安排。⑥項(xiàng)目公司也可建立自己的能源和原料的供應(yīng)來源，徹底地解決能源和原料的供應(yīng)問題，使風(fēng)險(xiǎn)最小化。

4 結(jié)論

新材料項(xiàng)目通常投資額大、建設(shè)周期長，涉及到政府、項(xiàng)目公司、研究開發(fā)機(jī)構(gòu)、銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、設(shè)備材料供應(yīng)商、產(chǎn)品購買者等眾多當(dāng)事人，各方之間合同關(guān)系復(fù)雜。因此，對(duì)新材料融資管理中風(fēng)險(xiǎn)控制的研究就顯的尤為重要，而市場、利率、原材料則是其面對(duì)的眾多風(fēng)險(xiǎn)中的最為重要的部分。

參考文獻(xiàn)：

[1]國家新材料行業(yè)生產(chǎn)力促進(jìn)中心.國家新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢委員會(huì).中國新材料發(fā)展報(bào)告(2004).化學(xué)工業(yè)出版社.2004年8月.

[2]陳有安.項(xiàng)目融資與風(fēng)險(xiǎn)管理.中國計(jì)劃出版社.2000.