從行為金融學(xué)角度看中小企業(yè)信貸融資困境

周方婧

摘要:文章在目前討論有關(guān)該問(wèn)題的相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,以商業(yè)銀行為研究主體,從行為金融學(xué)的角度來(lái)探討中小企業(yè)的信貸融資困境問(wèn)題，以行為金融學(xué)范式解釋商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)向中小企業(yè)惜貸問(wèn)題的成因,并提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；信貸融資困境；行為金融學(xué)范式

1行為金融學(xué)

1.1何謂行為金融學(xué)

行為金融學(xué)是指從人的行為特征出發(fā)，來(lái)研究金融市場(chǎng)價(jià)格和行為的一門全新的科學(xué)。實(shí)際上，自從1970年芝加哥大學(xué)教授Fama給出有效市場(chǎng)理論的框架以后，對(duì)這一框架的爭(zhēng)論就一直沒(méi)有停止過(guò)。1981年，Banz等人發(fā)現(xiàn)了小公司效應(yīng)，就對(duì)有效市場(chǎng)理論打響了第一槍。此后，每隔一兩年，就有新的反對(duì)有效市場(chǎng)理論的證據(jù)（我們稱為“異象”）被發(fā)現(xiàn)。80年代中期，人們開始采用行為心理學(xué)中的一些概念（如框架效應(yīng)）來(lái)論述這些異象存在的合理性，從而掀起行為金融學(xué)的探索浪潮。90年代以后，各種基于行為主義框架的理論層出不窮，從而使行為金融學(xué)成為金融學(xué)科的研究熱點(diǎn)和未來(lái)方向。

1.2行為金融學(xué)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和應(yīng)用

行為金融學(xué)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和應(yīng)用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是該領(lǐng)域的基礎(chǔ)性研究。對(duì)于行為金融領(lǐng)域的一些主要研究范式，目前主要涉及對(duì)國(guó)外理論的評(píng)述和引進(jìn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的原創(chuàng)性研究相對(duì)還比較落后。如經(jīng)典著作《超越恐懼和貪婪》一書，已成為國(guó)內(nèi)理論界和業(yè)內(nèi)人士案頭的必備之作。引進(jìn)、評(píng)述和原創(chuàng)性基礎(chǔ)研究工作，對(duì)于提升我國(guó)金融業(yè)界對(duì)于行為金融學(xué)的理解，具有不可或缺的意義。另一方面是該領(lǐng)域的應(yīng)用性研究。筆者以行為金融的思想、方法為基礎(chǔ)，參考并研究了一些交易模型，并不斷地在進(jìn)行檢驗(yàn)。這些研究成果一方面豐富了筆者對(duì)金融市場(chǎng)的理解，另一方面也進(jìn)一步強(qiáng)化了筆者對(duì)于行為金融學(xué)的信心。

商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分,銀行信貸市場(chǎng)中貸款決策者與貸款對(duì)象之間始終存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象,貸款決策者在一定程度上不可避免地受到價(jià)值感受的支配;而行為金融學(xué)作為“新時(shí)代金融”的代表,指出了行為主體在信息環(huán)境不確定的情況下,基于有限理性所反映的不同心理特征,如:羊群行為、損失規(guī)避、小數(shù)法則偏差等,對(duì)實(shí)際決策過(guò)程和所決定結(jié)果存在著不可忽視的影響。

1.3行為金融學(xué)的缺陷

中國(guó)并沒(méi)有自己獨(dú)特的行為金融學(xué)。在本源上，人的行為并不因國(guó)度和人種而表現(xiàn)出本質(zhì)性的差異。因此，行為金融學(xué)具有普適性的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。自上世紀(jì)90年代后期以來(lái)，行為金融學(xué)開始逐步被介紹到國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在消化這一全新理論的同時(shí)，也在使用中國(guó)的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)這些理論。人們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的數(shù)據(jù)同樣在證實(shí)著行為金融學(xué)的一些主要結(jié)論，如處置效應(yīng)，就在中國(guó)的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者中普遍存在。

行為金融學(xué)還很年輕，如果從1985年De Bondt和Thaler關(guān)于過(guò)度反應(yīng)的文章算起，至今也不過(guò)20多年。顯然，這一理論雖然很熱門，但它還很不成熟，需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的進(jìn)一步努力。目前來(lái)看，行為金融學(xué)的缺陷明顯地表現(xiàn)為：一方面，行為主義的證據(jù)雖然已發(fā)現(xiàn)很多，但我們?nèi)匀粺o(wú)法確認(rèn)這些證據(jù)在傳統(tǒng)的理論框架中得到解釋。傳統(tǒng)的理論主要有兩大支柱，一是有效市場(chǎng)理論，二是均衡定價(jià)理論。但這二者是相互依賴的，存在一個(gè)所謂的“聯(lián)合假設(shè)問(wèn)題”。簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果一個(gè)資產(chǎn)符合均衡定價(jià)理論，我們可以認(rèn)為市場(chǎng)是有效的。但如果一個(gè)資產(chǎn)不符合均衡定價(jià)理論（即異象），我們可以猜想它可能是推翻了有效市場(chǎng)理論，但也有可能是這個(gè)均衡定價(jià)理論錯(cuò)了。我們發(fā)現(xiàn)的異象，它無(wú)法在傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論中得到解釋，但它仍可能是一種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，只不過(guò)傳統(tǒng)的理論沒(méi)有抓住這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

行為金融學(xué)的另一個(gè)缺陷在于，由于它年輕，還沒(méi)有找到一個(gè)像傳統(tǒng)理論一樣漂亮、簡(jiǎn)潔且得到普遍接受的統(tǒng)一理論框架。傳統(tǒng)理論中，從CAPM、APT到期權(quán)定價(jià)，都已得到廣泛接受。最近幾十年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家更是用一個(gè)基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)模型，將這些理論悉數(shù)納入一個(gè)統(tǒng)一的理論框架（即隨機(jī)貼現(xiàn)因子框架）。在理論上，這是了不起的成就，它標(biāo)志著這些理論在邏輯上具有嚴(yán)格的一致性，雖然它們是不同時(shí)期、由不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度得到的理論。遺憾的是，行為金融學(xué)還沒(méi)有找到這種普適性的框架。美國(guó)加州的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hersh Shefrin試圖用一個(gè)改進(jìn)后的隨機(jī)貼現(xiàn)因子（即行為隨機(jī)貼現(xiàn)因子）框架來(lái)整合這些理論。但顯然，這還遠(yuǎn)不是一個(gè)成熟的框架。行為金融學(xué)還有很長(zhǎng)的路要走。

2中小企業(yè)信貸融資面臨困境的原因

2.1中小企業(yè)融資難的相關(guān)理論解釋

信息不對(duì)稱理論：學(xué)界達(dá)成的一個(gè)共識(shí)就是銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因，有學(xué)者甚至認(rèn)為它是分析和解決這一問(wèn)題的“牛鼻子”。奚君羊較早提出銀行與中小企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，樊綱進(jìn)一步認(rèn)為這是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的原因，賀力平對(duì)此進(jìn)行了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觥ｋS后，李志等經(jīng)濟(jì)研究人員都運(yùn)用該分析工具進(jìn)行研究，并得出極有價(jià)值的研究成果。

信貸配給理論：是國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行中小企業(yè)專題研究的理論基礎(chǔ)。張維迎認(rèn)為銀行作為理性的個(gè)體，寧愿選擇在相對(duì)低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請(qǐng)即實(shí)行信貸配給，而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)。

2.2中小企業(yè)的信用擔(dān)保存在的問(wèn)題

2.2.1擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小，實(shí)力弱，難以滿足中小企業(yè)多方面的資金需求；

2.2.2信用擔(dān)保倍數(shù)小，擔(dān)保杠桿功能難以發(fā)揮；

2.2.3尚未建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)防范、分散和補(bǔ)償機(jī)制；

2.2.4擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)益嚴(yán)重不對(duì)稱；

2.2.5擔(dān)保法律相對(duì)滯后，擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范。

3商業(yè)銀行信貸決策的有限理性

行為金融學(xué)理論涉及廣泛和復(fù)雜的包括社會(huì)心理學(xué)、認(rèn)知心理學(xué)等學(xué)科領(lǐng)域,系統(tǒng)地將行為人有限的信息處理能力、認(rèn)識(shí)能力作為內(nèi)生變量引入模型,考慮實(shí)際決策時(shí)對(duì)于認(rèn)知的影響。一般說(shuō)來(lái),銀行信貸決策者的任何選擇都是在認(rèn)知能力(X)、宏觀環(huán)境(Y)、信息不對(duì)稱(Z)條件下做出的,則商業(yè)銀行信貸決策的有限理性可由以下一般形式表示為:F(X、Y、Z) =aX+bY+cZ+u如果假設(shè)銀行信貸決策者瞬間思考所呈現(xiàn)的即時(shí)有限理性為理性實(shí)現(xiàn)程度的下限,記為Fmin(X、Y、Z),將經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間思考所呈現(xiàn)出來(lái)的潛在有限理性看成是理性實(shí)現(xiàn)程度的上限,即Fmax(X、Y、Z) ,則在商業(yè)銀行信貸實(shí)際工作中,銀行信貸決策者理性抉擇所能達(dá)到的實(shí)際程度值,通常是處于[Fmin(X、Y、Z) ,Fmax(X、Y、Z)]這個(gè)區(qū)間內(nèi)的,筆者認(rèn)為正是由于銀行信貸決策容易受到從眾心理、損失規(guī)避、小數(shù)法則偏差等因素制約,一定程度上造成了決策的非理性及信貸配置結(jié)構(gòu)偏差,使部分優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)也面臨不同程度的信貸融資困境。

4中小企業(yè)信貸融資困境的成因剖析

基于以上對(duì)銀行信貸決策理性實(shí)現(xiàn)程度局限的分析,本節(jié)擬從羊群行為范式、損失規(guī)避行為范式、非貝葉斯法則行為范式等三個(gè)方面分析商業(yè)銀行信貸非理性、中小企業(yè)信貸融資困境產(chǎn)生的機(jī)理。

4.1羊群行為范式與效應(yīng)

羊群行為也就是從眾行為,在金融市場(chǎng)中是指行為人在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他行為人的影響以至不考慮自己的信息而采取相同的策略。從內(nèi)在發(fā)生機(jī)制看,羊群行為可以劃分為“真羊群行為”和“偽羊群行為”兩種類型。其中“真羊群行為”是指行為人觀察并模仿他人的行為,重在相互影響;而“偽羊群行為”則是指行為人在面臨相似的決策問(wèn)題和信息集時(shí)采取相似的決策,是由外生基本面因素驅(qū)動(dòng)的。

商業(yè)銀行之所以對(duì)中小企業(yè)貸款沒(méi)有動(dòng)力,究其原因可以歸結(jié)為兩個(gè)方面:一是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)者作為代理人,讓委托人的利益最大化、達(dá)到最高滿意程度是其目標(biāo)。將貸款紛紛投向大企業(yè)這種行為從社會(huì)角度看是無(wú)效率的（這里的無(wú)效率表現(xiàn)在因羊群行為的存在,信息和決策之間的聯(lián)系被削弱）,但從單個(gè)銀行主體來(lái)看卻是理性的,“共同承擔(dān)責(zé)備效應(yīng)”的存在導(dǎo)致了羊群行為。投向大企業(yè)的信貸資金如果出了問(wèn)題,受損的往往不只一家商業(yè)銀行,決策者有客觀原因?yàn)槠渫仆?這樣,信貸決策者具有與別人趨同的愿望,以推卸自己承擔(dān)錯(cuò)誤的責(zé)任。但是,如果將信貸資金投向中小企業(yè),一旦信貸資金無(wú)法收回,受損的往往只是個(gè)別銀行,這通常被視為是其經(jīng)營(yíng)不善的表現(xiàn),這無(wú)疑會(huì)降低委托人對(duì)其的滿意程度。因此,商業(yè)銀行信貸集中于大型企業(yè)的“聲譽(yù)羊群行為”范式由此產(chǎn)生,也就是信貸市場(chǎng)上的“真羊群行為”。

二是商業(yè)銀行一般缺乏了解中小企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)的足夠信息,嚴(yán)重的信息不對(duì)稱使銀行和貸款者之間存在著逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),這使商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的交易成本（包括信息收集和分析成本等）遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于給大企業(yè)貸款的交易成本。此外,中小企業(yè)一般說(shuō)來(lái)財(cái)務(wù)管理的透明度差、生產(chǎn)管理制度不健全,造成中小企業(yè)信用水平低,誘發(fā)其倒閉和貸款違約率高于大企業(yè),較高的信貸風(fēng)險(xiǎn)是銀行不愿向中小企業(yè)提供貸款也就在情理之中,商業(yè)銀行信貸集中于大企業(yè)的“偽羊群行為”范式由此產(chǎn)生。

4.2損失規(guī)避行為范式與效應(yīng)

行為金融學(xué)奠基人卡納曼和特維斯基通過(guò)實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn),對(duì)于行為人在決策參考點(diǎn)進(jìn)行心理計(jì)算時(shí),大多數(shù)情況下其對(duì)預(yù)期損失的估計(jì)值要比預(yù)期收益高出兩倍,也就是說(shuō)行為人對(duì)損失的敏感度要高于收益,這種現(xiàn)象在行為金融學(xué)中被稱為損失規(guī)避。從一般水平上來(lái)說(shuō),中小企業(yè)與大企業(yè)相比信用等級(jí)較低,經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小,競(jìng)爭(zhēng)力較弱,信息不對(duì)稱較嚴(yán)重,銀行放貸成本較高。這些無(wú)疑會(huì)使商業(yè)銀行信貸決策時(shí)首先考慮如何規(guī)避損失,其次才是獲取信貸收益,以至于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)信貸損失規(guī)避行為愈演愈烈,逐漸造成了中小企業(yè)信貸融資困境,從而成為阻礙中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,中小企業(yè)只能更多的求助于內(nèi)源融資和非正規(guī)金融。

另一方面,從理論上講,高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益,商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)貸款,自然會(huì)提出更高的利率要求。但利率管制體制使得向中小企業(yè)貸款的利率水平不能抵償其風(fēng)險(xiǎn),這必然會(huì)促使商業(yè)銀行遠(yuǎn)離這些高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)貸款,轉(zhuǎn)向資信較好的大型企業(yè)。因此,從某種意義上說(shuō),商業(yè)銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)貸款采取回避策略也是其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制趨于嚴(yán)格的積極表現(xiàn)。

4.3非貝葉斯法則行為范式與效應(yīng)

所謂貝葉斯法則,在概率論中是指當(dāng)作為分析對(duì)象的樣本數(shù)接近總體數(shù)時(shí),樣本中事件發(fā)生的概率將接近于總體中事件發(fā)生的概率。但卡納曼和特維斯基認(rèn)為,當(dāng)行為人面對(duì)不確定的情況作預(yù)期的時(shí)候,經(jīng)常會(huì)把小樣本中的概率分布當(dāng)作總體的概率分布,夸大小樣本的代表性 ,賦予小概率過(guò)大的權(quán)重 ,易犯“小數(shù)法則偏差”,體現(xiàn)出非貝葉斯法則。

在商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)上,某些中小企業(yè)客戶信貸資金出現(xiàn)問(wèn)題,引發(fā)不良貸款的產(chǎn)生,特別是當(dāng)這種負(fù)面案例在某段時(shí)期內(nèi)集中發(fā)生時(shí),就有可能導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)形成一種觀念:中小企業(yè)客戶信貸償還信譽(yù)低,造成非貝葉斯法則信貸預(yù)期強(qiáng)烈,使整個(gè)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸融資減少。而事實(shí)上,優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)也不乏存在,但卻由于某一部分信譽(yù)低的中小企業(yè)的存在,降低了商業(yè)銀行理念中中小企業(yè)的平均質(zhì)量,增大了違約概率的估計(jì),也無(wú)法獲得充足的資金,這就是“小數(shù)法則偏差”對(duì)商業(yè)銀行信貸資金配置的影響。

5政策與建議

文章運(yùn)用行為金融理論分析了商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)上中小企業(yè)融資困境產(chǎn)生的機(jī)理:探討了商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)上羊群效應(yīng)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)相互影響與依存的顯著程度,分析了“羊群行為”、損失規(guī)避、非貝葉斯法則等認(rèn)知偏差對(duì)信貸資金配置的影響。為此,本文擬從以下幾個(gè)方面提出解決商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)上中小企業(yè)融資困境的政策建議。

5.1制度方面

5.1.1建立健全的中小企業(yè)信用制度。

中小企業(yè)信用制度是指關(guān)于中小企業(yè)信用信息的收集、管理和傳播的制度。因?yàn)樯虡I(yè)銀行信貸市場(chǎng)上面臨的一個(gè)重要問(wèn)題就是信息不對(duì)稱,較高的信息收集和分析成本使信息決策者往往忽略已有的少量信息,為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生從眾心理,產(chǎn)生“羊群行為”。中小企業(yè)信用制度的建立一方面有利于銀行了解中小企業(yè)的資信程度,合理估量各個(gè)貸款對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)水平,從而降低銀行的信貸成本;另一方面借款方資信記錄的存在也提高了他們的違約成本因此降低了事后的道德風(fēng)險(xiǎn)。

5.1.2建立多類型、多功能、多層次的擔(dān)保體系。

我國(guó)目前的中小企業(yè)信用擔(dān)保格局是以政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體，互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為兩翼，其他類型的擔(dān)保運(yùn)作模式為補(bǔ)充的擔(dān)保體系。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖然可以憑借著政府信用發(fā)揮支撐作用，但受政府財(cái)力制約大，且容易產(chǎn)生政府干預(yù)行為。商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在專業(yè)化服務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)，但收費(fèi)高，申保的條件較為苛刻，服務(wù)范圍有限?；ブ該?dān)保機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)范圍廣，基金來(lái)源廣泛，獲取會(huì)員信息的成本低，擔(dān)保費(fèi)用低，在發(fā)揮擔(dān)保杠桿作用和提高擔(dān)保效率上具有較明顯的優(yōu)勢(shì)，更利于緩解信息不對(duì)稱現(xiàn)象。因此，為適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和信用擔(dān)保行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律，建立以互助性擔(dān)保為主體，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和代理性擔(dān)保為補(bǔ)充的多類型擔(dān)保體系。

在調(diào)整擔(dān)保行業(yè)發(fā)展思路的同時(shí)，還應(yīng)積極探索新的擔(dān)保組織運(yùn)作模式。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在基金經(jīng)營(yíng)上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，可以采用業(yè)務(wù)部分分離的委托代理模式，這有利于提高擔(dān)保決策效率?；ブ該?dān)保機(jī)構(gòu)適合采用擔(dān)保業(yè)務(wù)部分分離和完全分離兩種委托代理模式中的任一種。如果采用第一種模式，擔(dān)保基金理事會(huì)下增設(shè)相關(guān)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)具體擔(dān)保業(yè)務(wù)和提供專業(yè)化服務(wù)；如果采用第二種模式，擔(dān)?；鹄硎聲?huì)只負(fù)責(zé)擔(dān)保決策，而將具體擔(dān)保業(yè)務(wù)操作和專業(yè)化服務(wù)委托商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)執(zhí)行。

至于商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，既可以選擇兩種委托代理模式，也可按“社會(huì)化組建，市場(chǎng)化運(yùn)作”和“混合組建，市場(chǎng)化運(yùn)作”的模式組建和運(yùn)作。在層次上，建立省級(jí)、地市級(jí)和縣區(qū)級(jí)三級(jí)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的擔(dān)保梯次。省級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)成為地市級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)參股的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)；建立以股份制政策擔(dān)保機(jī)構(gòu)為支撐、會(huì)員制互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體、股份制商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為必要補(bǔ)充的地市級(jí)擔(dān)保體系，建立以會(huì)員制互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)為支撐、政策性和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為輔的縣區(qū)級(jí)擔(dān)保體系。

5.1.3逐步放松中小企業(yè)貸款利率管制。

由于對(duì)中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)通常大于對(duì)大企業(yè)的貸款,商業(yè)銀行向其收取較高的利率也是符合市場(chǎng)規(guī)律的。但我國(guó)對(duì)利率的管制制約了商業(yè)銀行為其向中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)和特殊的服務(wù)進(jìn)行定價(jià)的權(quán)利,忽視了對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)貸款收取不同利率的原則,從而使商業(yè)銀行從向中小企業(yè)的貸款中得不到對(duì)等的收益,出于損失規(guī)避而遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)貸款。因此利率限制適當(dāng)放寬可能會(huì)使商業(yè)銀行受到激勵(lì),獲取向中小企業(yè)貸款的動(dòng)力,從而有助于減少中小企業(yè)的信貸缺口。

5.1.4建立資金補(bǔ)充機(jī)制，構(gòu)筑多元化的資金來(lái)源渠道。

對(duì)于政策性、互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，因其擔(dān)保的公益性決定了這兩類機(jī)構(gòu)客觀上需要政府為其建立制度化的穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償基金，以實(shí)現(xiàn)其持續(xù)發(fā)展。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)要通過(guò)組織形式創(chuàng)新，開拓新的融資渠道，吸引企業(yè)、民間資金的進(jìn)入，有條件的可改組為由多種所有制成分構(gòu)成的股份有限公司，形成政府注資、其他投資主體投資、自我積累、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及其他資金來(lái)源的多元化資本補(bǔ)充渠道。對(duì)于企業(yè)法人和社團(tuán)法人式的互助性、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也要通過(guò)完善組織形式，創(chuàng)新?lián)＿\(yùn)作模式，建立起自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展的股份合作制和合伙制公司，大量吸收民間資本和外資的參與，形成以民間投資股本為主，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、留存收益等各占合理比例的多元資本籌集渠道。

5.1.5建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范與化解機(jī)制。

首先，擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身建設(shè)，建立防范、化解和規(guī)避擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。一是完善規(guī)章制度，規(guī)范操作流程。二是建立起自身的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度。建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)，并及時(shí)預(yù)測(cè)、評(píng)估和管理各種風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。三是建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分散和轉(zhuǎn)移機(jī)制。對(duì)擔(dān)保金額按投向、投量、期限分散為不同的組成部分進(jìn)行優(yōu)化組合。四是完善反擔(dān)保機(jī)制，加強(qiáng)反擔(dān)保措施研究。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)申報(bào)企業(yè)信用等級(jí)和項(xiàng)目評(píng)級(jí)確定反擔(dān)保金額和方式選擇，尤其在擔(dān)保比例較高且不易變動(dòng)時(shí)，應(yīng)盡量使反擔(dān)保品價(jià)值大于貸款本息。五是建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。及時(shí)足額提取代位代償準(zhǔn)備金擔(dān)保呆賬準(zhǔn)備金、普通準(zhǔn)備金等，分別用于代位補(bǔ)償?shù)闹С鰷?zhǔn)備因追償失敗而發(fā)生的損失以及沖抵擔(dān)保機(jī)構(gòu)未來(lái)可能發(fā)生的經(jīng)營(yíng)虧損。

其次，政府應(yīng)當(dāng)建立擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，增加擔(dān)保機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的后勁。政府可每年從財(cái)政預(yù)算中安排一定量的資金用于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)損失，補(bǔ)償財(cái)政回收的周轉(zhuǎn)金及相應(yīng)資產(chǎn)支持。還可采取優(yōu)惠稅率（減免所得稅）、利潤(rùn)返還、劃撥項(xiàng)目等政策措施壯大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的實(shí)力，促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)可持續(xù)、健康發(fā)展。

5.1.6完善擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行、受保企業(yè)互動(dòng)共贏的協(xié)作機(jī)制。

首先，完善擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。建立由擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)協(xié)作銀行也承擔(dān)少部分風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，在一定程度上可減少擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。其次，積極探索授權(quán)信用擔(dān)保，促進(jìn)銀保協(xié)作的業(yè)務(wù)創(chuàng)新授權(quán)信用擔(dān)保協(xié)作不僅簡(jiǎn)化了擔(dān)保手續(xù)，提高擔(dān)保效率，還給予了協(xié)作銀行更多的激勵(lì)，增加了責(zé)任。同時(shí)有利于鼓勵(lì)協(xié)作銀行發(fā)展更多更適宜的擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，有效地?cái)U(kuò)大擔(dān)保覆蓋面，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。最后，建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行之間受保企業(yè)信用信息交換平臺(tái)。建立信息交換平臺(tái)既可以使銀保雙方更全面地掌握受保企業(yè)的相關(guān)信息，也可以大大節(jié)約雙方的審查成本，還有利于降低對(duì)中小企業(yè)貸款的利率或反擔(dān)保要求，進(jìn)而有助于減少逆向選擇問(wèn)題。

5.1.7完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的外部環(huán)境。

（1）加快推進(jìn)中小企業(yè)信用體系建設(shè)。完善的中小企業(yè)信用體系是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。為了進(jìn)一步推進(jìn)中小企業(yè)信用體系建設(shè)，一方面應(yīng)加快建設(shè)中小企業(yè)聯(lián)合征信系統(tǒng)。另一方面，盡快建立科學(xué)、客觀的企業(yè)信用評(píng)估體系，通過(guò)信用評(píng)估使社會(huì)真正了解企業(yè)的信用狀況，為信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、可靠的信用信息。此外，還應(yīng)盡快搭建起全國(guó)性的社會(huì)信用體系組織和公共信用信息兩大信用平臺(tái)，努力實(shí)現(xiàn)“誠(chéng)信社會(huì)”的目標(biāo)。

（2）完善有關(guān)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)。通過(guò)對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的專門立法，規(guī)范中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。三是加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)和服務(wù)。督促擔(dān)保機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，完善各種規(guī)章制度，努力提高經(jīng)營(yíng)水平和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

5.1.8商業(yè)銀行激勵(lì)考核機(jī)制實(shí)施科學(xué)化。

績(jī)效考核應(yīng)該主要是評(píng)價(jià)管理者在融資申請(qǐng)中控制逆向選擇和事后資金運(yùn)用中降低道德風(fēng)險(xiǎn)的能力。激勵(lì)機(jī)制是現(xiàn)代商業(yè)銀行激勵(lì)約束機(jī)制的核心,而我國(guó)商業(yè)銀行在激勵(lì)措施方面存在一些問(wèn)題,如收入與個(gè)人經(jīng)營(yíng)能力低相關(guān),經(jīng)濟(jì)激勵(lì)弱化,結(jié)果是很多管理人員不思進(jìn)取、不敢創(chuàng)新,導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸損失規(guī)避行為范式屢屢發(fā)生,對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)貸款存在嚴(yán)重的“小數(shù)法則偏差”?；诖?可借鑒國(guó)外銀行的相關(guān)制度,逐步引入用股票期權(quán)激勵(lì)銀行高層管理人員,設(shè)立限制性股權(quán)或通過(guò)延期股票發(fā)行激勵(lì)中層管理人員,鼓勵(lì)普通員工投資入股,從而將員工的長(zhǎng)期最大化利益與銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)期效益緊密相,全面強(qiáng)化員工激勵(lì)機(jī)制。

5.2人力資源方面

市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)金融理財(cái)提出了更高的要求。市場(chǎng)越成熟，參與市場(chǎng)博弈就越需要超人的智慧。顯然，市場(chǎng)的成熟給理財(cái)師提供了機(jī)會(huì)，因?yàn)槌墒斓氖袌?chǎng)更加凸顯出專業(yè)理財(cái)師的優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)，市場(chǎng)的發(fā)展給理財(cái)師也帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。一方面，市場(chǎng)不斷發(fā)展，就會(huì)不斷涌現(xiàn)出新的投資工具，也會(huì)出現(xiàn)新的問(wèn)題，這就要求金融理財(cái)師必須不斷地學(xué)習(xí)，哪天停止學(xué)習(xí)，哪天你可能就要在競(jìng)爭(zhēng)中出局。另一方面，市場(chǎng)的發(fā)展就意味著這個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，參與的主體素質(zhì)也越來(lái)越高，這就要求金融理財(cái)師必須具有戰(zhàn)略高度，要形成自己的特有的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

核心競(jìng)爭(zhēng)力是人力資本競(jìng)爭(zhēng)致勝的關(guān)鍵所在。相對(duì)于傳統(tǒng)職業(yè)中較普遍存在的“關(guān)系營(yíng)銷”、“地位營(yíng)銷”、“品牌營(yíng)銷”的現(xiàn)實(shí)情況而言，金融理財(cái)師的“硬實(shí)力”更為重要。硬實(shí)力，是指你的盈利能力和為客戶服務(wù)的能力。只有你能實(shí)實(shí)在在地為客戶創(chuàng)造價(jià)值，你才會(huì)受到客戶的青睞，否則，你的客戶即使是你的哥們兒，也不會(huì)將他的錢交給你打理。

從行為金融學(xué)的發(fā)展脈絡(luò)和核心概念中，我們都可以看到，行為金融學(xué)是一個(gè)應(yīng)用導(dǎo)向的學(xué)科，它的意義就在于分析人的行為，并從這些行為中得到市場(chǎng)的均衡。對(duì)于這樣一門應(yīng)用性強(qiáng)而又精密的新興學(xué)科，我們實(shí)在應(yīng)該投入一些精力，加深對(duì)其基本概念的理解，并將其應(yīng)用到我們的日常工作和投資行為中去，實(shí)實(shí)在在地為我們實(shí)現(xiàn)“自由、自主、自在”的理財(cái)生活服務(wù)。

要做到學(xué)以致用，必須經(jīng)過(guò)兩個(gè)階段：第一，必須對(duì)核心的概念和要素有深入的理解。真正理解了，你才有可能在此基礎(chǔ)上開發(fā)出自己的投資系統(tǒng)，形成自己獨(dú)特的盈利模式。第二，在學(xué)習(xí)過(guò)程中，你必須將這些理論概念不斷比對(duì)自己的行為，從而逐步剔除自己的非理性行為模式，確立正確的投資理念。如果能對(duì)這些核心概念的本質(zhì)有深刻的理解，你就離成功不遠(yuǎn)了。

獨(dú)特和系統(tǒng)的思維方式是金融市場(chǎng)成功的鑰匙，也是投資理財(cái)走向自由的必經(jīng)之路。

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