聚焦ＩＰＯ重啟

摘要:隨著2009年6月29日，桂林三金申購(gòu)的開(kāi)始，關(guān)閉9個(gè)月之久的IPO大門(mén)重新開(kāi)啟，IPO重啟帶來(lái)的影響無(wú)疑是巨大的，文章著重分析IPO所帶的影響。

關(guān)鍵詞:IPO重啟;股市;影響

中圖分類(lèi)號(hào):F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-8937(2009)12-0075-01

自2008年9月份開(kāi)始，受次貸危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退影響，A股市場(chǎng)逐步由牛市轉(zhuǎn)入熊市，股指一路下跌，新股的發(fā)行工作實(shí)際上一直處于暫停狀態(tài)。2009年5月22日證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)，時(shí)間截止至6月5日。指導(dǎo)意見(jiàn)征求意見(jiàn)結(jié)束并正式發(fā)布后，即會(huì)安排新股發(fā)行，并將在主板率先啟動(dòng)。

1IPO暫停帶來(lái)的影響

①準(zhǔn)備上市的企業(yè)。對(duì)準(zhǔn)備上市的企業(yè)而言，IPO暫停對(duì)其的沖擊無(wú)疑是最為巨大的。以恒大地產(chǎn)為例:2006年末，恒大地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備還不足600萬(wàn)m2，為了上市，2007年恒大的土地?cái)?shù)量就已經(jīng)達(dá)到了4 580萬(wàn)m2，直逼2007年風(fēng)頭正勁的碧桂園。一年時(shí)間內(nèi)恒大的土地儲(chǔ)備增長(zhǎng)近8倍。其中相當(dāng)部分的土地購(gòu)買(mǎi)余款和開(kāi)發(fā)款原本寄希望于上市的融資來(lái)支付。然而，上市未果，恒大不得不為之前的瘋狂擴(kuò)張付出沉重的代價(jià)。不論是打折賣(mài)房還是出讓部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)權(quán)益，這次上市之旅，讓恒大付出了沉重的代價(jià)。當(dāng)然，恒大只是受IPO暫停沖擊若干企業(yè)中的一個(gè)代表。

②券商。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年共有77家公司IPO，募集資金約和104 0.05億元，共有41家主承銷(xiāo)商和分銷(xiāo)商保薦機(jī)構(gòu)參與上述公司的發(fā)行工作。然而，據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前共有保薦機(jī)構(gòu)66家，這就意味著25家保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有任何IPO保薦項(xiàng)目上市，占37.88%多。隨著IPO審批收緊，新股發(fā)行業(yè)務(wù)承攬也日趨激烈。許多大的投行一改以往只專(zhuān)注于大盤(pán)股、藍(lán)籌股的做法，開(kāi)始將中小板業(yè)務(wù)也納入視野。

2歷次IPO重啟后對(duì)股市的影響

在我國(guó)A股的歷史上先后有五次(不包括2008年9月IPO暫停這次)時(shí)間超過(guò)一個(gè)月的IPO暫停:

①1994年7月21日～1994年12月7日，暫停約5個(gè)月。IPO重啟之后，大盤(pán)基本處于下跌趨勢(shì)。②1995年1月19日～1995年6月9日，暫停約5個(gè)月。1995年6月12日重啟IPO當(dāng)天，大盤(pán)低開(kāi)，但以紅盤(pán)報(bào)收，此后2個(gè)交易日，下跌破700點(diǎn)，一輪跌勢(shì)形成，至1995年7月初，大盤(pán)跌至600點(diǎn)附近，基本上是從起點(diǎn)回到起點(diǎn)。③1995年7月5日～1996年1月3日，暫停約6個(gè)月。1996年1月4日，第三次重啟IPO，此后大盤(pán)展開(kāi)1個(gè)半月的下跌，1月19日探底51 2.83點(diǎn)后，才展開(kāi)上漲行情，到當(dāng)年底大盤(pán)上漲到125 8.69點(diǎn)。④2004年8月26日～2005年1月23日，暫停約5個(gè)月。2005年1月25日，IPO重啟后三天，這三天時(shí)間，大盤(pán)每天都以紅盤(pán)報(bào)收，幾天后再出現(xiàn)反彈，反彈持續(xù)時(shí)間達(dá)兩個(gè)月。⑤2005年5月25日～2006年6月2日，暫停約1年。2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國(guó)際招股，第五次重啟IPO，大盤(pán)因此開(kāi)展半個(gè)月的回落，大盤(pán)從1 700點(diǎn)附近回落到151 2.52點(diǎn)，隨后大盤(pán)開(kāi)始大幅度上升，并很快就創(chuàng)出新高，最終上漲到6 000點(diǎn)之上。

3此次IPO重啟帶來(lái)的影響

①企業(yè)。對(duì)企業(yè)而言，IPO的重啟無(wú)疑為其提供了長(zhǎng)效的融資平臺(tái)，對(duì)一些急需資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，IPO的重啟更是為其解決了燃眉之急。前已述及，IPO的暫停對(duì)一些企業(yè)的打擊近乎毀滅性的，IPO重啟之后，相信這種狀況會(huì)得到一定的改善。

②風(fēng)投基金(VC)、私募股權(quán)基金(PE)。在目前的銀行信貸制度下，中小企業(yè)很難得到銀行的資本支持。同時(shí)，在企業(yè)初創(chuàng)期，要進(jìn)入資本市場(chǎng)也不大可能，反而VC和PE更能給企業(yè)以資金支持。當(dāng)然VC、PE作為盈利機(jī)構(gòu)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候需要退出，而IPO則給了VC、PE這樣的通道。③投資者。從短期看，IPO重啟，新股上市，投資者可能會(huì)因?yàn)楣墒袛U(kuò)容受到一些不利影響，但從長(zhǎng)期看，IPO為投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì);另外，從2007年的情況看，不少投資者通過(guò)打新股獲得了超過(guò)10%的年收益，IPO重啟也會(huì)為追求穩(wěn)健收益的投資者提供較好的投資渠道。④監(jiān)管層。原有的新股發(fā)行制度中的一些問(wèn)題使得內(nèi)幕交易、利益輸送等體制性問(wèn)題始終難以解決，而IPO的重啟勢(shì)在必行，為保證此次IPO重啟的順利實(shí)施，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所以及證券業(yè)協(xié)會(huì)都為完善新股發(fā)行做了很多工作。⑤券商。IPO重啟對(duì)券商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的利好。券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)在IPO重啟之后都能獲得新的發(fā)展動(dòng)力;同時(shí)，券商對(duì)于保薦人爭(zhēng)奪也將更加激烈。

參考文獻(xiàn):

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