基于信號(hào)博弈的ＰＥ機(jī)構(gòu)與目標(biāo)企業(yè)選擇分析

摘要:文章通過分析私募投資公司與目標(biāo)企業(yè)相互選擇過程中的博弈行為，構(gòu)建了基于信號(hào)博弈的選擇模型，得出:目標(biāo)企業(yè)只有在有效的信號(hào)傳遞機(jī)制基礎(chǔ)上，以適當(dāng)?shù)谋壤蛢r(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，才能吸引私募投資公司的投資。

關(guān)鍵詞:信號(hào)博弈;私募股權(quán)投資;非對(duì)稱信息

中圖分類號(hào):F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-8937(2009)12-0007-01

1私募股權(quán)投資過程中投資變股權(quán)信號(hào)模型建立

1.1模型的基本假設(shè)

①博弈雙方:信號(hào)發(fā)出方為目標(biāo)企業(yè)C，信號(hào)接受者為私募股權(quán)投資公司P。{2}信息不對(duì)稱:自然隨機(jī)決定目標(biāo)企業(yè)項(xiàng)目的利潤b是高H還是低L，假設(shè)已知p(b=H)=p，而p(b=L)=1-p。③目標(biāo)企業(yè)自己了解b，愿意出s比例的股權(quán)換取私募股權(quán)投資公司P的投資，顯然0I(1+r)。⑥設(shè)私募股權(quán)投資公司在看到s后，投資者判斷b=H的概率為q，即p(bH)=q，p(bL)=1-q。⑦如果私募機(jī)構(gòu)P拒絕，則私募機(jī)構(gòu)人的得益為I(1+r)，企業(yè)得益為B，如果私募機(jī)構(gòu)P接受，則私募股權(quán)投資公司得益為:s(B+R)，企業(yè)的得益為(1-s)(B+R)。

1.2信號(hào)博弈模型

基于上述假設(shè)，可以得到以下內(nèi)容:C的類型空間M={b=H.b=L};P的選擇空間N={s0

1.3信號(hào)博弈的分析

2結(jié) 論

由于q是私募股權(quán)投資公司對(duì)于目標(biāo)企業(yè)給出的項(xiàng)目收益率高低的評(píng)判，當(dāng)它相信目標(biāo)企業(yè)給出的信號(hào)，即預(yù)期項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)，q接近于1時(shí)，私募股權(quán)投資公司P會(huì)接受較低的股權(quán)比例。同時(shí)，當(dāng)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)不太相信目標(biāo)企業(yè)給出的信號(hào)，即預(yù)期項(xiàng)目盈利能力低時(shí)，私募股權(quán)投資公司P肯定會(huì)要求高比例的股權(quán)。因此，在私募股權(quán)投資過程中，目標(biāo)企業(yè)將為自己無法獲得私募股權(quán)投資公司的信任而付出代價(jià)?？梢?，對(duì)于一個(gè)經(jīng)營良好并擁有好項(xiàng)目的企業(yè)而言，提高經(jīng)營狀況的透明度和保持良好的公眾形象是很重要的，有利于企業(yè)獲得更多的投資和發(fā)展機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn):

[1] 中國收購兼并研究中心.中國，需要私募股權(quán)投資基金嗎 [M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社，2007.