我國風險投資的現(xiàn)狀及發(fā)展對策研究

[摘要] 風險投資是一種投資于創(chuàng)業(yè)期的融資與投資方式，其發(fā)展程度決定著我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)達程度， 對國家的經(jīng)濟安全和綜合競爭實力具有重要的戰(zhàn)略意義，本文分析了風險投資業(yè)在我國的現(xiàn)狀和存在的問題，并提出相應的對策建議。

[關(guān)鍵詞] 風險投資 資本市場 現(xiàn)狀 對策

風險投資源于20世紀40年代美國硅谷，是指一種有專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為。一般來說，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務的投資，都可視為風險投資。風險投資具有突出的“高風險、高回報”的特點，是尋找新的科技轉(zhuǎn)化突破口、新的經(jīng)濟增長點的主要手段。憑借其獨特的優(yōu)點和運作方式，在培育風險企業(yè)和促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)和公開資本市場無法替代的重要作用。在我國，風險投資還處于起步階段，由于缺乏風險投資體系，我國高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及民族經(jīng)濟的創(chuàng)新能力受到制約。如何根據(jù)我國的實際情況，借鑒國外發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，發(fā)展我國的風險投資，實現(xiàn)科技與經(jīng)濟的有效結(jié)合，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化，是當前我國經(jīng)濟發(fā)展急需解決的問題。

一、我國風險投資發(fā)展的現(xiàn)狀及存在的問題

我國的風險投資業(yè)開始于20世紀80年代中期，從1985年中國高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)辦以來，我國開始注重對高科技項目進行融投資，其主要方式是為已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化前景的成熟型高科技項目提供直接投資或銀行貸款擔保，其投資目標也往往集中于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長期及成熟期。尚不足以促進科技成果商業(yè)化、市場化，風險投資在我國仍處于起步階段，尚未形成現(xiàn)代意義的風險資本產(chǎn)業(yè)。當前，我國風險投資發(fā)展還存在以下問題：

1.投資主體結(jié)構(gòu)單一。在我國，按照現(xiàn)行商業(yè)銀行法和保險法，銀行資金和保險資金尚不能從事各類風險性投資，而只能從事安全性投資。而民間各階層由于其固有的求穩(wěn)心理，對風險投資的高風險性也望而卻步。所以，我國目前風險投資資金主要以政府投資為主，風險資金缺乏，規(guī)模較小。不可能具備提供長期低成本資金和承擔較大風險的能力。而且，現(xiàn)階段主要依靠政府出資成立風險投資基金開展風險投資，很難使風險投資機構(gòu)建立起符合市場經(jīng)濟規(guī)律的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。國外風險投資的資金來源渠道主要有：富有家庭及個人、養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。在我國目前主要是銀行的科技開發(fā)貸款。風險投資主體主要是政府，雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風險企業(yè)發(fā)展是完全必要的，但隨著風險企業(yè)向縱深發(fā)展，開辟多渠道的融資體制更具有長遠意義。因此，我國風險投資需要社會投資主體不斷擴大。

2.缺乏一批從事風險投資的專門人才。這是我國風險投資目前急待解決的問題。風險投資的市場潛力的大小取決于科技創(chuàng)新的能力，科技創(chuàng)新的能力又取決于人才。風險投資的發(fā)展涉及到金融投資、企業(yè)經(jīng)營管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等多門學科，需要有比較全面的知識結(jié)構(gòu)，熟知風險投資的國際慣例、善于捕捉市場信息、能駕馭市場風險的，具有金融投資實踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實踐的專門人才， 并不是只要有錢就可以搞風險投資。從目前的情況看，我國真正懂風險投資的人不多，具有實際操作能力的人才更少，而且與風險投資業(yè)配套的中介、管理人才也十分匱乏。

3.風險投資退出機制不完全。風險投資是一種權(quán)益投資，其投資對象是處于創(chuàng)業(yè)期的新興產(chǎn)業(yè)，要求有相當高的回報來補償其承擔的高風險。一些投資者因懼怕“投進去，收不回來”而對風險投資望而卻步。風險投資的目的在于待企業(yè)成熟后獲利，使資金變現(xiàn)，沒有便捷的退出渠道，創(chuàng)業(yè)投資就無法實現(xiàn)投資增值和良性循環(huán)，也無法吸引社會投資者進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。可見，風險投資能否順利循環(huán)，實現(xiàn)收益，關(guān)鍵是風險資本的退出機制。最理想的退出渠道就是股份上市。此外還有股份并購和公司清理等形式，但是目前我國主板市場上市標準較高，條件苛刻，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在主板市場上市比較困難，難以滿足要求。因此，要盡快建立“創(chuàng)業(yè)板市場”，健全風險投資的退出機制。

4.與風險投資相配套的法規(guī)、法制不健全。在我國，風險投資是一項全新的資本運作方式，它只有在法規(guī)、法制健全和有效的監(jiān)管中才能健康發(fā)展，當前我國的立法工作遠遠跟不上風險投資的實踐需要。盡管我國有《公司法》、《證券法》、《專利法》和《知識產(chǎn)權(quán)法》等多項法律法規(guī)，但是不完全適用于風險投資業(yè)，而且，目前還缺乏有關(guān)風險投資管理方面的條例，這不利于風險投資的運作機制的規(guī)范化。

5.缺乏有效的政府激勵機制。在西方國家，對風險投資的扶持主要是稅收優(yōu)惠和政府為風險投資中的個人投資者提供貸款擔保。目前，我國政府對高科技企業(yè)的投資者沒有所得稅方面的優(yōu)惠，或者優(yōu)惠的幅度不夠。風險資本投資于高科技企業(yè)所得的股息、紅利及利潤要雙重征稅，這就不能保護民間投資者對風險投資的積極性。

二、我國風險投資發(fā)展中應采取的對策

我國的風險投資仍處于起步階段，要更好地發(fā)揮風險資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)的支持作用應采取以下幾方面的對策：

1.加快風險投資專門人才的培養(yǎng)。我國目前不僅缺乏這類精通風險運作的人才，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長。因此，培養(yǎng)專門的投資人才，已成為我國發(fā)展風險投資的當務之急。加快風險投資專門人培養(yǎng)，應采用多種渠道培養(yǎng)自己的風險投資家。第一，在高等院校設置風險投資專業(yè)，為風險投資業(yè)的發(fā)展提供人才儲備，同時委托高校對在崗人員進行培訓。第二，采用送出去的辦法，讓一部分素質(zhì)較好的人員直接去國外風險投資機構(gòu)學習，掌握實際操作規(guī)程。由于高科技企業(yè)的風險投資涉及到無形資產(chǎn)的認定、技術(shù)股的評估、知識產(chǎn)權(quán)等具體問題，因此，與之配套的中介機構(gòu)等管理人才的培養(yǎng)也十分迫切。

2.借助資本市場，拓寬風險資本的來源。大力開拓融資渠道，建立多層次的風險投資網(wǎng)絡。積極引進國際風險投資，走內(nèi)外并舉之路。目前我國風險投資來源過于單一，資金不足，沒有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。風險投資公司起步較晚，經(jīng)驗少，針對這一情況，一方面，應積極培養(yǎng)城鄉(xiāng)居民的風險投資意識，培育風險投資主體，更多地吸收民間投資，讓公共投資、機構(gòu)、個人都愿意把錢交給風險投資機構(gòu)，投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)；另一方面，在保證資產(chǎn)安全性的前提下，擴大商業(yè)保險公司保費的投資領(lǐng)域，用一定比例的資金介入風險投資領(lǐng)域，鼓勵養(yǎng)老金等長期資本有限度地投向風險資本，形成由政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、以及各種養(yǎng)老、保險基金等組成的資金來源渠道。

3.加快發(fā)展我國的資本市場，完善風險資本的的退出機制。風險投資的一個最大的特點是對高風險同時又是高回報的科技項目進行投資，培植成功將其售出，收回投資獲得高額回報。如果沒有一個可行的退出機制，就無法獲得高增長階段的高利潤，無法補償失敗項目的損失。讓風險投資卷入常規(guī)企業(yè)，風險投資的功能就喪失了。所以發(fā)展我國的風險投資應從建立風險投資的退出機制入手。建立可行的退出機制的一個重要步驟是建立并完善創(chuàng)業(yè)板市場。目前應借鑒國外風險投資的經(jīng)驗，推出我國自己的“二板市場”，即建立上市標準較低的專門為高科技企業(yè)服務的創(chuàng)業(yè)板市場，使風險投資公司能順利收回資本投入新的風險項目。為防范金融風險，在建立“二板市場”之前，必須進一步規(guī)范和完善主板市場，防止過度投機和“圈錢”行為的泛濫，為“二板市場”的籌建夯實基礎(chǔ)。

4.加大政府的扶持力度，建立良好的風險投資環(huán)境。風險投資離不開政府的支持，在政府對風險投資的扶持方面，我國與世界發(fā)達國家之間的差距還很大。美、日、歐盟等國政府為鼓勵風險投資的發(fā)展，均制定了優(yōu)惠政策。我國已經(jīng)加入世貿(mào)，為鼓勵個人投資者和機構(gòu)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)注資，促進風險投資的發(fā)展，應按照有關(guān)法律對風險投資企業(yè)或基金實行稅收優(yōu)惠或減免。另外政府還要鼓勵并扶持風險企業(yè)到境外上市。“政府搭臺，企業(yè)唱戲”，才有助于我國風險投資的健康發(fā)展。同時為風險投資項目的貸款提供擔保，通過政府擔保，國家能以較少的資金帶動大量的民間資本向風險投資業(yè)發(fā)展。

5.健全風險投資的法律法規(guī)。風險投資所涉及的各經(jīng)濟主體的權(quán)益、義務和責任關(guān)系必須由一定的法律來調(diào)整。因此，應盡快對現(xiàn)行《公司法》和《證券法》等法律作必要的修訂，并制定有關(guān)風險投資管理方面的暫行條例，對風險投資企業(yè)在資金來源、項目篩選、信息披露、股權(quán)交易等方面制訂相應的規(guī)范。加強和完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，切實保護技術(shù)創(chuàng)新者和風險投資者的利益，使風險投資業(yè)在法制化的軌道上健康發(fā)展。

參考文獻：

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