大型國有企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合及其效用分析

[摘要] 伴隨我國產(chǎn)融結(jié)合的深入，大型國企開始熱衷于產(chǎn)融結(jié)合。本文結(jié)合產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵，對(duì)大型國企產(chǎn)融結(jié)合的效用進(jìn)行分析并提出了政策建議。

[關(guān)鍵詞] 產(chǎn)融結(jié)合 大型國企

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加深，大型國企的經(jīng)營模式正向產(chǎn)融結(jié)合轉(zhuǎn)變。2007年11月，中石油出資20億元取得珠海商業(yè)銀行絕對(duì)控股權(quán)，將產(chǎn)融結(jié)合熱推向了一個(gè)小高峰，大型國企的產(chǎn)融結(jié)合之路也越來越受到關(guān)注。

一、國企的產(chǎn)融結(jié)合之路

從2002年中石油與意大利忠利集團(tuán)合資組建中意人壽保險(xiǎn)公司起，大型國企便開始了產(chǎn)融結(jié)合之路。大型國企產(chǎn)融結(jié)合主要有兩種途徑：一是參股金融企業(yè)；二是組建自己的金融企業(yè)。

目前，我國大型國企產(chǎn)融結(jié)合主要有三種模式：

第一，“產(chǎn)業(yè)+商業(yè)銀行”模式。該模式是指大型國企通過參股或新成立商業(yè)銀行來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。如首鋼集團(tuán)成立華夏銀行。

第二，“產(chǎn)業(yè)+保險(xiǎn)公司”模式。 該模式是指大型企業(yè)參股或自身成立保險(xiǎn)公司的產(chǎn)融結(jié)合模式。如2007年3月，國家電網(wǎng)集團(tuán)發(fā)起籌建英大泰和財(cái)險(xiǎn)公司和英大泰和產(chǎn)險(xiǎn)公司。

第三，“產(chǎn)業(yè)+財(cái)務(wù)公司”模式。 該模式是指大型國企設(shè)立的為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)融結(jié)合模式。據(jù)中國財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前，大型國企創(chuàng)辦的財(cái)務(wù)公司已經(jīng)有88家。

二、產(chǎn)融結(jié)合的含義及動(dòng)因

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出過程與金融業(yè)融通資金過程的結(jié)合。這種結(jié)合既包括不同部門企業(yè)間的相互滲透與結(jié)合，也包括企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)的拓展與整合。大型國企產(chǎn)融結(jié)合的動(dòng)因主要有：

1.資本逐利性是大型國企走產(chǎn)融結(jié)合道路的根本原因

資本的逐利性驅(qū)使了產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展，也促進(jìn)了大型國企的產(chǎn)融結(jié)合。在資本逐利性的驅(qū)使下，更多的資本通過各種形式進(jìn)行跨行業(yè)投資，社會(huì)上不同程度地存在金融資本控制產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本控制金融資本的現(xiàn)象。由于我國金融業(yè)長期處于相對(duì)壟斷地位，一直能夠獲得高于一般行業(yè)的豐厚收益。根據(jù)馬克思關(guān)于社會(huì)平均利潤率的形成原理，金融企業(yè)較高的利潤率必然吸引產(chǎn)業(yè)資本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。

2.國家相關(guān)政策的推動(dòng)

中國加入WTO以后，國企面臨來自全球更多大型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。為此，黨中央、國務(wù)院明確提出了“大公司、大集團(tuán)”和“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。產(chǎn)融結(jié)合成為國企實(shí)現(xiàn)這一發(fā)展戰(zhàn)略的必然。

國資委從2008起考核EVA，資產(chǎn)回報(bào)率要求達(dá)到5.5%。這對(duì)于一些資產(chǎn)回報(bào)率較低的國企造成極大的業(yè)績壓力。例如，國家電網(wǎng)2007年的總資產(chǎn)收益率僅為2.47%，亟待提高。2007年底，國家電網(wǎng)及其子公司實(shí)施了一系列的產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略。

三、大型國企產(chǎn)融結(jié)合的效用

1.大型國企產(chǎn)融結(jié)合的正效應(yīng)

(1)有利于增強(qiáng)國企及我國經(jīng)濟(jì)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。21世紀(jì)是跨國公司的世界，80%的世界500強(qiáng)企業(yè)都不同程度的實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合。與這些跨國公司相比，大型國企在資本運(yùn)作上還缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。大型國企要與跨國公司競(jìng)爭(zhēng)，除了要提高主營業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，還要有強(qiáng)有力的資本及金融支持。通過產(chǎn)融結(jié)合，大型國企可以得到更多發(fā)展機(jī)會(huì)，這對(duì)于擴(kuò)大我國經(jīng)濟(jì)的國際競(jìng)爭(zhēng)力及國民經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力都有著非常重要的意義。

(2)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提高國有大型企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率。通過產(chǎn)融結(jié)合，建立統(tǒng)一的金融平臺(tái)，使各金融業(yè)務(wù)之間及金融業(yè)務(wù)和主營業(yè)務(wù)之間形成協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)展和內(nèi)部資源整合的同時(shí)，還能夠提高國有大型企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率。一方面，大型國企通過參與金融業(yè)，可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過金融機(jī)構(gòu)可以很好的進(jìn)行企業(yè)的并購、重組及風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，迅速提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面，國有大型企業(yè)擁有龐大資金需求及現(xiàn)金流，金融業(yè)可以成為連接其各大業(yè)務(wù)的重要環(huán)節(jié)，促進(jìn)產(chǎn)銷的順利進(jìn)行，并且獲取金融行業(yè)的高額利潤，提高企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率。

(3)有利于推進(jìn)大型國企股份制改造及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。

產(chǎn)融結(jié)合對(duì)于國有企業(yè)的公司治理也會(huì)提出新要求，產(chǎn)融結(jié)合以后產(chǎn)業(yè)企業(yè)和金融企業(yè)可以相互監(jiān)督以建立科學(xué)、合理的法人治理結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)可以利用自身特殊的企業(yè)治理優(yōu)勢(shì)參與到公司治理及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立過程中來。

2.大型國企產(chǎn)融結(jié)合的負(fù)效應(yīng)

(1)新的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。大型國企一直從事產(chǎn)品經(jīng)營，進(jìn)入金融領(lǐng)域，由于不熟悉該行業(yè)，可能會(huì)產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(2)加劇信息不對(duì)稱性。產(chǎn)融結(jié)合可能使原來產(chǎn)業(yè)企業(yè)與金融企業(yè)外部化的關(guān)系內(nèi)部化，從而加劇市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性，產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)融結(jié)合最容易導(dǎo)致的便是不正當(dāng)?shù)膬?nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大和外溢效應(yīng)。金融行業(yè)存在固有的高負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)，金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響產(chǎn)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響金融企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。產(chǎn)融結(jié)合以后，可能導(dǎo)致金融行業(yè)與產(chǎn)業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相互滲透并擴(kuò)大到其他行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

四、大型國企實(shí)行產(chǎn)融結(jié)合的政策建議

產(chǎn)融結(jié)合有正效應(yīng)也有負(fù)效應(yīng)，但從長遠(yuǎn)來看，產(chǎn)融結(jié)合是大型國企發(fā)展的必由之路。我國應(yīng)該從以下幾個(gè)方面為產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)造條件：首先，調(diào)整宏觀產(chǎn)業(yè)政策。根據(jù)需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，允許產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在一定條件下進(jìn)行融合。其次，變革金融體制。產(chǎn)融結(jié)合需要發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和健康的金融環(huán)境，我國金融體制必須適應(yīng)這個(gè)要求進(jìn)行改革，促進(jìn)金融創(chuàng)新。再次，完善國企產(chǎn)權(quán)制度。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合要求產(chǎn)權(quán)清晰、產(chǎn)權(quán)主體多樣、產(chǎn)權(quán)具有更高的流動(dòng)性。因此，國企需要改革和完善產(chǎn)權(quán)制度。最后，加強(qiáng)監(jiān)管。產(chǎn)融結(jié)合存在一些負(fù)效應(yīng)，政府監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管同時(shí)擴(kuò)大信息披露。

參考文獻(xiàn):

[1]朱暉:當(dāng)前我國產(chǎn)融結(jié)合的效應(yīng)分析.《經(jīng)濟(jì)工作導(dǎo)刊》，2002年第23期

[2]凌文:大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略.《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》，2004年第2期