我國(guó)企業(yè)員工持股計(jì)劃研究

[摘要] 員工持股計(jì)劃在歐美企業(yè)中頗為盛行且效果顯著，但近年來(lái)在我國(guó)企業(yè)中推廣實(shí)施時(shí)卻遭遇了水土不服，收效甚微，我們應(yīng)全面深入分析我國(guó)員工持股計(jì)劃的各種利弊，不斷改進(jìn)和發(fā)展，建立和完善具有中國(guó)特色的員工持股計(jì)劃。

[關(guān)鍵詞] 員工持股計(jì)劃 激勵(lì) 完善

員工持股計(jì)劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）是員工通過(guò)合法途徑持有本公司的一定股份，從而享有公司的剩余索取權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的一種產(chǎn)權(quán)制度。ESOP獨(dú)特的利益分享和管理參與機(jī)制，對(duì)員工具有強(qiáng)大的吸引力和激勵(lì)作用。西方的研究表明，相比于普通公司，實(shí)施ESOP的公司增長(zhǎng)率要高出8%～11%，生產(chǎn)效率高出52%，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)幅度則高出46%。我國(guó)企業(yè)的ESOP正處于探索起步階段，深入的分析研究，對(duì)我國(guó)ESOP的普及與發(fā)展具有重要的意義。

一、員工持股計(jì)劃的積極意義

員工持有公司股份，使其由單一的受雇傭者，在一定程度上成為企業(yè)的實(shí)際擁有者，可參與公司的價(jià)值分配，利益所得與企業(yè)的發(fā)展盈利狀況直接相關(guān)，促使員工更有可能增強(qiáng)創(chuàng)新精神，努力提高企業(yè)效率并避免有損企業(yè)利益的短視行為。員工也樂(lè)意承擔(dān)股東的義務(wù)，積極參與公司的日常管理，監(jiān)督經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的弊病漏洞和隱藏的成長(zhǎng)空間，推動(dòng)企業(yè)的自我完善。對(duì)高層管理人才和核心技術(shù)人員而言，人生的自我實(shí)現(xiàn)是更有效的激勵(lì)方式。ESOP將公司的未來(lái)命運(yùn)賦予了個(gè)人，正是從機(jī)制上對(duì)人才價(jià)值的充分肯定，有利于吸引和保留人才。

作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，企業(yè)必須要有健全的產(chǎn)權(quán)制度，通過(guò)ESOP實(shí)現(xiàn)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)內(nèi)部多元化，更有利于資本與勞動(dòng)的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)效率與效益的最優(yōu)結(jié)合。

ESOP可視為企業(yè)的一種融資途徑，將員工的部分工資獎(jiǎng)金以公司股份的形式發(fā)放，減少了企業(yè)對(duì)外融資的依賴性，降低了資本成本。而對(duì)員工而言，由于更了解本公司狀況，信息不對(duì)稱性的降低使ESOP不失為一條低風(fēng)險(xiǎn)的投資途徑。

社會(huì)而言，ESOP表現(xiàn)出更積極的一面。員工實(shí)現(xiàn)了個(gè)人財(cái)產(chǎn)的多元化配置，構(gòu)建了一種財(cái)產(chǎn)累計(jì)機(jī)制，能有效增強(qiáng)個(gè)人抵御未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力。由于員工在獲得勞動(dòng)收入的同時(shí)參與剩余價(jià)值的分配，因此更多的人能享受到社會(huì)新增的財(cái)富，充分體現(xiàn)了效率優(yōu)先兼顧公平的原則，有利于實(shí)現(xiàn)共同富裕，構(gòu)建和諧社會(huì)。

二、我國(guó)現(xiàn)有的不足

我國(guó)的員工持股計(jì)劃是伴隨著20世紀(jì)80年代的國(guó)企股份制改造而產(chǎn)生的，一經(jīng)出現(xiàn)就受到了廣泛關(guān)注，有了長(zhǎng)足發(fā)展，但也暴露出許多不足，比之國(guó)外，總體效果不甚理想。

1.短期行為嚴(yán)重：特別是對(duì)上市企業(yè)而言，公司IPO之后，部分員工“一夜暴富”，在突如其來(lái)的財(cái)富面前，持股者喪失了奮斗的動(dòng)力，受利益驅(qū)使，急于在二級(jí)市場(chǎng)上將股票脫手套現(xiàn)。更為嚴(yán)重的是持股數(shù)較多的高管人員，往往通過(guò)辭職的方式擺脫公司對(duì)內(nèi)部人員轉(zhuǎn)賣員工股的限制，不少公司因此陷入IPO后業(yè)績(jī)迅速下滑的怪圈。

2.員工持股形式化：?jiǎn)T工持股數(shù)過(guò)低，趨于形式化，難以真正介入企業(yè)的監(jiān)督管理，無(wú)法行使股東的實(shí)際權(quán)力。這也導(dǎo)致員工往往放棄了自己的權(quán)力，ESOP失去了原有的參與意義。

3.激勵(lì)效果微弱：就單個(gè)普通員工而言，個(gè)人努力對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響微乎其微，ESOP難以真正發(fā)揮有效的激勵(lì)作用；而ESOP又是一種團(tuán)體性激勵(lì)方式，所有持股人無(wú)論努力與否，都能享受企業(yè)發(fā)展的成果，因而容易引發(fā)搭便車行為。

4.國(guó)有資產(chǎn)流失：對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，高管人員常常打著員工持股計(jì)劃的幌子，侵吞巨額國(guó)有資產(chǎn)。同時(shí)由于ESOP實(shí)施過(guò)程中的諸多不當(dāng)，例如內(nèi)部員工股與市面股的過(guò)大價(jià)差，也引發(fā)了關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)流失的種種爭(zhēng)議。

三、完善我國(guó)員工持股計(jì)劃的建議

員工持股計(jì)劃已經(jīng)在西方企業(yè)中取得了巨大的成功，而在我國(guó)的水土不服，大多源于不完善的運(yùn)行監(jiān)管機(jī)制，基于以上分析，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

1.加強(qiáng)法規(guī)建設(shè)：通過(guò)專項(xiàng)立法以及對(duì)現(xiàn)有《公司法》《勞動(dòng)法》等法律的補(bǔ)充完善，保證員工股來(lái)源的合法性，規(guī)范員工股的流通性，將員工持股份額控制在可以發(fā)揮效用的合理區(qū)間。同時(shí)政府可以通過(guò)鼓勵(lì)性的財(cái)政政策，引導(dǎo)推動(dòng)企業(yè)的ESOP進(jìn)程。

2.專門的股權(quán)管理機(jī)構(gòu)：借鑒歐美等國(guó)ESOP的成功經(jīng)驗(yàn)，可建立專業(yè)的信托機(jī)構(gòu)或通過(guò)工會(huì)、員工持股會(huì)等組織，集中管理股權(quán)，進(jìn)而形成意志統(tǒng)一的大股東，更有效的表達(dá)普通員工意志，行使管理和監(jiān)督的權(quán)力。同時(shí)也借由這種組織，對(duì)內(nèi)部成員實(shí)施有力的監(jiān)控和互相督促，利用群體壓力減少員工的搭便車行為。

3.股權(quán)贖回機(jī)制：通過(guò)事前簽訂的協(xié)議，保證公司在員工離職時(shí)，有權(quán)以低于市值一定比例的價(jià)格贖回股權(quán)，以減少短期行為，并限制人才的流失。

4.與社會(huì)保障制度結(jié)合：不同于美國(guó)，我國(guó)社會(huì)資產(chǎn)的證券化程度很低，我國(guó)公民難以從金融資產(chǎn)的升值中獲得更多穩(wěn)定而長(zhǎng)期的收益，當(dāng)前我國(guó)的醫(yī)療養(yǎng)老失業(yè)等保險(xiǎn)也尚不完善，ESOP是對(duì)員工社會(huì)福利的有力補(bǔ)充，能在一定程度上緩解社會(huì)壓力。

5.加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)：通過(guò)企業(yè)文化的建設(shè)與熏陶，增強(qiáng)員工的企業(yè)認(rèn)同感和主人翁責(zé)任感，令員工從思想上將個(gè)人利益與企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展相結(jié)合，從而增強(qiáng)ESOP的效用。

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