基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)經(jīng)營模式構(gòu)建

[摘要] 此文以價值管理為基點，建立企業(yè)財務(wù)經(jīng)營模式，企業(yè)財務(wù)經(jīng)營應(yīng)包括商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營、資本經(jīng)營三部分內(nèi)容，三者協(xié)調(diào)運作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值增值。亦為增強企業(yè)財務(wù)管理能力探索一條新的路徑。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)經(jīng)營 商品經(jīng)營 貨幣經(jīng)營 資本經(jīng)營

企業(yè)是以市場需求為導(dǎo)向的營利組織，追逐利潤是其本質(zhì)屬性，企業(yè)的財務(wù)目標為企業(yè)價值最大化。這需要在企業(yè)存續(xù)期間的財務(wù)經(jīng)營、財務(wù)管理、財務(wù)治理等活動中漸進地、累積地實現(xiàn)。經(jīng)營，指的是企業(yè)適應(yīng)并利用其環(huán)境的活動，從外界獲得資源并為之提供經(jīng)濟品。管理，指的是企業(yè)利用已有的資源使之達到高效利用的狀態(tài)的活動，使企業(yè)的存量資源服從并服務(wù)于企業(yè)的整體目標。治理，指的是對企業(yè)各利益相關(guān)者的關(guān)系予以協(xié)調(diào)的活動，對企業(yè)的收益及為之付出的代價在各相關(guān)者之間進行合理分配，以維持企業(yè)的存續(xù)。三者對財務(wù)目標的實現(xiàn)缺一不可。目前，財務(wù)理論的研究限于財務(wù)管理、財務(wù)治理，而財務(wù)經(jīng)營甚少。

隨著資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)理財?shù)念I(lǐng)域不斷擴大，現(xiàn)代企業(yè)的理財領(lǐng)域已從企業(yè)內(nèi)部與商品經(jīng)營活動相結(jié)合的理財擴大到企業(yè)外部與產(chǎn)權(quán)交易和金融資產(chǎn)投資相結(jié)合的理財，企業(yè)的盈利也由內(nèi)部經(jīng)營的盈利和對外投資的盈利兩大部分構(gòu)成。企業(yè)財務(wù)部門的任務(wù)由此將包括兩個方面，一是圍繞服務(wù)于企業(yè)商品經(jīng)營活動開展各種財務(wù)運作，即對企業(yè)再生產(chǎn)過程的價值運動進行管理來保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。二是獨立地進入金融、產(chǎn)權(quán)市場，組織各種財務(wù)經(jīng)營，即選擇適當?shù)耐顿Y方式，參與市場交易，以謀取經(jīng)濟效益。

財務(wù)經(jīng)營理論可以提供一種新理念。財務(wù)經(jīng)營是財務(wù)活動的擴展，是財務(wù)管理的一種新的指導(dǎo)思想和原則，是財務(wù)管理的一種新的方式和技巧，對企業(yè)持續(xù)發(fā)展有重要意義，對企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式有現(xiàn)實意義。何謂財務(wù)經(jīng)營？現(xiàn)將企業(yè)財務(wù)經(jīng)營及其模式分析如下：

一、財務(wù)經(jīng)營概念

財務(wù)經(jīng)營的概念在我國財務(wù)學(xué)界尚未形成一個標準的或權(quán)威的定論。筆者認為，財務(wù)經(jīng)營是指企業(yè)以實物商品、金融資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)為對象，利用特定的財務(wù)手段，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化所采取的一系列措施的過程。這包含了以下幾層含義：

第一，財務(wù)經(jīng)營首先是財務(wù)管理者的觀念，是企業(yè)財務(wù)管理的指導(dǎo)思想和原則，其次才是一種方法、過程、技巧。樹立對資源進行優(yōu)化配置、整合，提高資源的使用效率，提高資源運作的效益的觀念，通過財務(wù)經(jīng)營環(huán)境分析、財務(wù)經(jīng)營目標確定、財務(wù)經(jīng)營策略的選擇，以及財務(wù)經(jīng)營操作方式的確定等實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標。

第二，財務(wù)經(jīng)營的層次性，它不僅包括投資于企業(yè)內(nèi)部商品經(jīng)營活動所開展的財務(wù)運作，而且包括在金融市場上開展得對金融資產(chǎn)的買賣和在產(chǎn)權(quán)市場上進行的產(chǎn)權(quán)營運。

第三，財務(wù)經(jīng)營更注重企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。它不僅要注重資金周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)上的縱向分布和結(jié)構(gòu)，更注重資本在不同經(jīng)營方向上的橫向分布與結(jié)構(gòu)，以及在此相關(guān)的風(fēng)險、時間、空間分布與結(jié)構(gòu)。

二、財務(wù)經(jīng)營對象

企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的對象按照其經(jīng)營的場所和方式的不同可以分為三類：

1.商品經(jīng)營。在企業(yè)內(nèi)部以控制的各種實物資產(chǎn)為經(jīng)營對象。目的是服務(wù)于企業(yè)的商品經(jīng)營活動，通過計劃、預(yù)算，對企業(yè)資金運動的速度、方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)進行控制，在保證商品經(jīng)營需要的前提下，盡可能地減少資金占用，降低成本，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

2.貨幣經(jīng)營。在金融市場上以金融資產(chǎn)為經(jīng)營對象。金融資產(chǎn)在金融市場上又稱金融商品或金融工具，它主要以各種有價證券為主體。在金融市場上交易的有價證券可以分為化身證券（包括各種短期票據(jù)，如國庫券、商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票等及可轉(zhuǎn)讓定期存單）、資本證券（包括各種債券、股票）和衍生證券（包括各種金融期貨、期權(quán)合約等）三大類。金融市場的各種金融資產(chǎn)按期限長短，又可分為短期金融資產(chǎn)和中長期金融資產(chǎn)；按其職能作用，還可以分為基本的投資籌資性金融資產(chǎn)（如股票、債券）和衍生的保值投機性金融資產(chǎn)(如期貨、期權(quán)、互換)等。

3.資本經(jīng)營。在產(chǎn)權(quán)市場以產(chǎn)權(quán)為經(jīng)營對象。產(chǎn)權(quán)作為一種特殊的商品，通過對其交易，進行企業(yè)兼并、重組，其結(jié)果是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移或重新劃分及由此而引起的企業(yè)資產(chǎn)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的轉(zhuǎn)移或重新劃分，達到優(yōu)化企業(yè)資源配置，改善企業(yè)財務(wù)狀況和提高企業(yè)資本增值的目的。

商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營和資本經(jīng)營三者相互滲透。資本經(jīng)營是商品經(jīng)營的強大推動力。資本經(jīng)營會為商品經(jīng)營提供良好的前提，為商品經(jīng)營提供規(guī)模效益、協(xié)同效益，使無用、無效和低效資產(chǎn)在社會范圍內(nèi)重新配置后，為商品經(jīng)營產(chǎn)生更大效益提供條件。同時資本經(jīng)營通過資本在社會范圍內(nèi)的重新組配，最終也必須落實到商品經(jīng)營上，組配是手段，使商品經(jīng)營取得更大的利潤是目的。另一方面，資本經(jīng)營的核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產(chǎn)的運行效率，以確保資本不斷實現(xiàn)增值。資產(chǎn)重組是資本經(jīng)營的重要內(nèi)容，但是商品經(jīng)營中也包含資產(chǎn)重組的內(nèi)容，企業(yè)為了更加充分的使用企業(yè)現(xiàn)有資源，提高生產(chǎn)效率，必然會對一些具體生產(chǎn)過程進行不斷的調(diào)整和組合。

貨幣經(jīng)營側(cè)重于投資收益的最大化，而資本經(jīng)營則側(cè)重對企業(yè)所有者和經(jīng)營者可控權(quán)利的擴大，兩方面的活動在很多情況下是緊密聯(lián)系的，例如當一家企業(yè)投資于另一家企業(yè)的股票，在一定額度獲得的只是股票分紅和買賣股票的差價收入，但當該企業(yè)所持有的股票達到足以影響被投資企業(yè)的決策管理，從而從對其的控制權(quán)和影響權(quán)來獲得額外利益時，這就成為了資本經(jīng)營。

商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營和資本經(jīng)營是動態(tài)的統(tǒng)一，這種動態(tài)統(tǒng)一表現(xiàn)為相互促進相互適應(yīng)的過程。資本經(jīng)營的規(guī)模要與不斷發(fā)展的商品經(jīng)營的規(guī)模相適應(yīng)，要適時適度。隨著商品經(jīng)營規(guī)模的擴大，資本經(jīng)營的規(guī)模也不斷擴大。商品經(jīng)營發(fā)展過程展現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展的軌跡，商品經(jīng)營和資本經(jīng)營的相互適應(yīng)過程，就集中表現(xiàn)為在企業(yè)發(fā)展的各個不同階段，商品經(jīng)營和資本經(jīng)營不斷發(fā)展的動態(tài)統(tǒng)一過程。

企業(yè)經(jīng)營者必須把握好資本經(jīng)營、貨幣經(jīng)營和商品經(jīng)營的關(guān)系，使其相得益彰，不能顧此失彼。要進行財務(wù)經(jīng)營，其核心就是要加強成本、風(fēng)險和效益觀念，要精于計算成本和風(fēng)險，把降低成本和風(fēng)險作為重目標，從而實現(xiàn)價值最大化，在這個過程中，要考慮機會成本，通過選擇和比較，進行擇優(yōu)。財務(wù)經(jīng)營的關(guān)鍵在于本金的不斷增值，應(yīng)始終把增值放在首要地位，只要是有利于本金的流動和增值，并不拘泥于經(jīng)營的具體形式。

三、財務(wù)經(jīng)營與財務(wù)管理的關(guān)系

科斯指出，“經(jīng)營意味著預(yù)測和通過簽訂新的契約，利用價格機制進行操作。管理則恰恰意味著僅僅對價格變化做出反應(yīng)，并在其控制之下重新安排生產(chǎn)要素。

財務(wù)管理的三個基本觀念：一個是績效觀，一個是分配觀，一個是經(jīng)營大于管理。即管理必須對績效負責(zé)，沒有產(chǎn)生績效的一切行為都不是管理的行為，其次，作為管理一定要不斷地分配——分配權(quán)力、責(zé)任和利益。最后，財務(wù)管理本質(zhì)上是服務(wù)，是對財務(wù)經(jīng)營的服務(wù)，經(jīng)營是選擇對的事情做，管理是把事情做對。經(jīng)營關(guān)乎企業(yè)生存和盈虧，管理關(guān)乎效率和成本。經(jīng)營是對外的，追求從企業(yè)外部獲取資本﹑項目建立自身的影響，從而獲取利潤；管理是對內(nèi)而言的，強調(diào)對內(nèi)部資源的整合和建立良好的工作秩序，保證盈利得以實現(xiàn)。

財務(wù)經(jīng)營與財務(wù)管理是相互滲透、相互依賴、相互促進、相互作用的。管理是經(jīng)營的基礎(chǔ)、保證，經(jīng)營是管理的前提和目標。目的都是為了提高企業(yè)經(jīng)濟效益，經(jīng)營是管理的延伸與發(fā)展，企業(yè)財務(wù)管理必然發(fā)展為財務(wù)經(jīng)營管理。

需要指出的是，在企業(yè)的不同發(fā)展時期，企業(yè)對不同層次的財務(wù)經(jīng)營行為是不同的。在企業(yè)發(fā)展初期，由于企業(yè)還比較弱小，企業(yè)的各項工作都還在完善之中，企業(yè)的產(chǎn)品、市場都還在培育之中，這一階段的企業(yè)抓的是產(chǎn)品質(zhì)量，是節(jié)能降耗，因此強調(diào)的是商品經(jīng)營。隨著生產(chǎn)的擴大，能否籌措到足夠的資金滿足生產(chǎn)擴大的需要，能否保證資金流轉(zhuǎn)順利進行、資金的補償?shù)玫綕M足是這一時期財務(wù)工作的焦點問題，更要強調(diào)企業(yè)貨幣經(jīng)營的能力。當企業(yè)的產(chǎn)品形象、財務(wù)形象等在市場中樹立起來，這時，積極地捕捉恰當?shù)臋C會進行資本經(jīng)營達到事半功倍的效果，但是此時應(yīng)綜合運用商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營、資本經(jīng)營，不可片面強調(diào)資本經(jīng)營的作用。

另外，不同規(guī)模的企業(yè)對不同層次的財務(wù)經(jīng)營強調(diào)的程度也不同。中小企業(yè)本身實力較弱，且抗風(fēng)險的能力較小，更應(yīng)強調(diào)企業(yè)的立業(yè)之本、強調(diào)商品經(jīng)營;而大中型企業(yè)由于已具備這方面的條件和實力，應(yīng)該注重使用企業(yè)貨幣經(jīng)營和資本經(jīng)營手段。

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