我國當(dāng)前通貨膨脹的成因探析及其治理對(duì)策

從2007年開始，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就面臨著新一輪通貨膨脹的困擾，物價(jià)指數(shù)一直不斷上升。2007年1月到12月CPI的漲幅分別為2.2%、2.7%、3.3%、3.0%、3.4%、4.4%、5.6%、6.5%、6.2%、6.5%、6.9%、6.5%，2008年的頭4個(gè)月CPI漲幅更是分別高達(dá)7.1%、8.7%、8.3%和8.5%，當(dāng)前消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)創(chuàng)11年來新高。從國內(nèi)的因素來看，這輪通貨膨脹主要有以下幾種原因：

（一）人口和土地的矛盾越來越嚴(yán)峻，糧食供需趨于緊張

2006與2007年CPI指數(shù)的上漲主要是由糧食和豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格推動(dòng)的，其深層次的原因則是人口與土地之間矛盾。人均耕地資源不足是我國的基本國情，改革開放以來工業(yè)化與城市化迅速加快，占用了大量耕地。土地單產(chǎn)水平雖然一直提升較快，并保持糧食總產(chǎn)量不斷增長，但自1998年以來，單產(chǎn)增長率呈現(xiàn)出停滯狀態(tài)。而工業(yè)化與城市化占地仍在持續(xù)，人口增長還遠(yuǎn)未達(dá)到高峰，人均收入增長也不斷提升著人均食品消費(fèi)水平，由此導(dǎo)致食品供求缺口被拉開與拉大。隨著人口的不斷增長和可耕土地面積的不斷縮小，我國糧食供需形勢(shì)不容樂觀。中國目前還處在工業(yè)化中間階段，完成工業(yè)化時(shí)間還需要二三十年時(shí)間，在這個(gè)過程中，耕地資源還會(huì)繼續(xù)減少，而人口增長仍會(huì)持續(xù)，由食品需求帶動(dòng)的物價(jià)上漲壓力將會(huì)是一個(gè)長期的過程。

（二）前幾年資產(chǎn)價(jià)格的急劇上漲掩蓋和推遲了物價(jià)上漲

流動(dòng)性過剩是全球現(xiàn)象，但在新興國家更為突出。經(jīng)驗(yàn)表明，在流動(dòng)性過剩的背景下長期執(zhí)行低利率政策，股市和房地產(chǎn)價(jià)格必然上漲。由于股市和房地產(chǎn)繁榮吸收了經(jīng)濟(jì)體系中大量的流動(dòng)性，弱化了貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹的關(guān)系，因此在經(jīng)濟(jì)周期的頂峰，往往表現(xiàn)為高增長低通脹和資產(chǎn)價(jià)格的急劇上升，資產(chǎn)價(jià)格上漲也就掩蓋并推遲了物價(jià)上漲。在股市和房地產(chǎn)持續(xù)繁榮乃至出現(xiàn)泡沫之后，流動(dòng)性導(dǎo)致的通脹壓力才逐漸體現(xiàn)在其他商品市場(chǎng)上，從而表現(xiàn)為通常意義上的物價(jià)上漲。自2003年以來，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，房價(jià)大幅度上漲，人們紛紛購房置業(yè)，大量的投機(jī)資金也隨之流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。2006下半年股權(quán)分置改革的成功迎來了一年半的大牛市行情，股市大規(guī)模擴(kuò)容，吸收了大量的資金進(jìn)入股市。房市和股市的繁榮，吸收了大量的流動(dòng)性資金，我國經(jīng)濟(jì)在這期間呈現(xiàn)出“高增長低通脹”的特點(diǎn)。但隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的急劇升溫，短短幾年內(nèi)積累了大量的泡沫。為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)、健康發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大起大落，國家及時(shí)出臺(tái)了調(diào)控措施，2007年下半年以來股市開始暴跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)也開始降溫。隨著股市和房市的調(diào)整，大量的流動(dòng)性資金從房市和股市釋放出來，不可避免地會(huì)對(duì)物價(jià)形成沖擊，這對(duì)2007年下半年以來我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)大幅上漲起了推波助瀾的作用。

（三）資源和要素價(jià)格低估，扭曲了價(jià)格形成機(jī)制

我國的水、電、氣、成品油等生產(chǎn)要素價(jià)格收到政府的嚴(yán)格管制，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均衡水平；土地和利率也受到一定管制，價(jià)格較低。同時(shí)，由于社會(huì)性管制的缺失，許多企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)、社會(huì)保障等方面的投入很少，大多數(shù)企業(yè)的相關(guān)設(shè)施、投入未達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)。這些情況導(dǎo)致勞動(dòng)力、土地、資金、能源、污染及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等價(jià)格的嚴(yán)重低估，中國的出口企業(yè)獲得了國外企業(yè)難以抗衡的優(yōu)勢(shì)。比如，2007年初，中國的成品油價(jià)格比國外市場(chǎng)價(jià)格低一半以上。而在2007年的頭10個(gè)月里，國際原油價(jià)格上升了約60%，但中國成品油的零售價(jià)格卻從未調(diào)整。這就使得我國企業(yè)的國際競(jìng)爭力在這10個(gè)月里由于國內(nèi)能源價(jià)格的人為鎖定獲得了極大的提高，也就不難理解我國雙順差持續(xù)加大的原因。由此可見，資源和要素的價(jià)格，對(duì)于資源的合理配置非常重要。資源和要素的價(jià)格低估，一方面使投資回報(bào)率和企業(yè)盈利水平過高，誘導(dǎo)投資增長和外資流入；另一方面還會(huì)降低生產(chǎn)成本和出口價(jià)格，增加出口，并引起外貿(mào)順差過大，進(jìn)而引發(fā)人民幣升值、流動(dòng)性過剩和資源環(huán)境消耗大等問題，其結(jié)果必然是經(jīng)濟(jì)過熱，并誘發(fā)通貨膨脹的發(fā)生。

（四）匯率體制缺少應(yīng)有的彈性，弱化了貨幣政策治理通貨膨脹的有效性

我國自2007年7月21日實(shí)行新的有管理的浮動(dòng)匯率制度，擴(kuò)大匯率彈性有助于增強(qiáng)貨幣政策的實(shí)施效果，并為宏觀經(jīng)濟(jì)操作騰挪出更大的空間。雖然我國仍實(shí)行資本管制，但資本賬戶的大部分已開放，且仍在擴(kuò)大開放進(jìn)程中。根據(jù)經(jīng)典的蒙代爾三元悖論，在資本項(xiàng)目開放的背景下，僵化的匯率體制將使國內(nèi)的貨幣政策喪失獨(dú)立性。因此，央行要想擁有主動(dòng)、可控而有效的貨幣政策，就需要實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的富有彈性的匯率機(jī)制。人民幣自匯改以來，已累計(jì)升值超過18%，呈現(xiàn)出“小幅振蕩，單邊升值”的特征，但缺少應(yīng)有的彈性，這使得央行運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的效果大打折扣。盡管央行大量發(fā)行票據(jù)，5次上調(diào)存款利率和15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來抑制通貨膨脹，但由于美國采取大幅度連續(xù)降息的方式挽救經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，使得中美利差倒掛，在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，越來越多的熱錢流入國內(nèi)進(jìn)行套利活動(dòng)，結(jié)果反而加劇了通貨膨脹。

一季度，中國外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長39.9%，規(guī)模增加1，539億美元。其中，貿(mào)易順差增加414億美元，同比下降10.6%，外商直接投資增加274億美元，同比增長61.3%，其他外匯流入（含熱錢）增加851億美元，同比增加16%，2008年以來的單月熱錢流入量大概是2007年的3倍。一季度實(shí)際使用的外資金額激增61.26%，尤其是1月份外商直接投資（FDI）猛增109.78%，創(chuàng)近年來增長紀(jì)錄。在當(dāng)前新勞動(dòng)法實(shí)施，企業(yè)運(yùn)營成本上升，外商直接優(yōu)惠減少以至對(duì)外商吸引力減弱時(shí)有外資企業(yè)撤資的大背景下，F(xiàn)DI猛增與熱錢相關(guān)。如果讓匯率真正浮動(dòng)起來，既能升也能降，改變?nèi)藗儗?duì)人民幣匯率的升值預(yù)期，貨幣政策的效果就會(huì)好得多。

（五）重大自然災(zāi)害的發(fā)生直接推動(dòng)了國內(nèi)CPI的快速上漲

年初南方罕見的大面積雨雪冰凍災(zāi)害使得我國2008年前4月的物價(jià)漲幅較大?！?.12汶川”大地震帶來的直接經(jīng)濟(jì)損失超過年初雪災(zāi)，給全國勞動(dòng)力供給和宏觀調(diào)控政策帶來不利影響，并可能拉低GDP增速。地震對(duì)經(jīng)濟(jì)最直接的影響是因交通運(yùn)輸和能源供給受阻而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的破壞，對(duì)農(nóng)業(yè)、交通、制造業(yè)等帶來顯著影響。災(zāi)區(qū)農(nóng)村勞動(dòng)力和生產(chǎn)力損失嚴(yán)重，給災(zāi)區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)帶來重大影響，短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、建筑類材料及能源等的價(jià)格勢(shì)必存在上漲的壓力，從而CPI會(huì)繼續(xù)高位運(yùn)行。

從國外的因素看，主要有以下原因：

（一）美國次貨危機(jī)影響

自2007年9月以來，美國通過持續(xù)降息、美元貶值甚至無限量地提供美元，以緩解銀行體系由于次貸危機(jī)而暫時(shí)出現(xiàn)的流動(dòng)性不足，向外輸送了大量的美元，加劇了全球范圍的通貨膨脹。中國身處其中，不可能獨(dú)善其身。

（二）國際糧食價(jià)格與能源價(jià)格大幅度上漲，增加了國內(nèi)通貨膨脹的壓力

全球糧食減產(chǎn)，糧食庫存下降，國際市場(chǎng)糧食供需形勢(shì)趨緊，直接導(dǎo)致了國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飛漲。此外，石油價(jià)格飆升促使美國等一些發(fā)達(dá)國家調(diào)整能源政策，鼓勵(lì)利用玉米加工乙醇作為燃料，這直接增加了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求。糧食價(jià)格上漲推動(dòng)了與糧食有關(guān)的食品價(jià)格走高，并通過飼料的傳導(dǎo)作用推動(dòng)肉類和奶類等食品價(jià)格上揚(yáng)，這些對(duì)國內(nèi)食品價(jià)格有一定的間接影響。國際能源價(jià)格猛增，導(dǎo)致商品生產(chǎn)成本增高。能源價(jià)格和國際大宗商品價(jià)格的上漲會(huì)通過進(jìn)出口貿(mào)易傳導(dǎo)到國內(nèi)市場(chǎng)。

（三）全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩使得部分國際資本從金融市場(chǎng)流入期貨市場(chǎng)，推高期貨價(jià)格

傳統(tǒng)的期貨市場(chǎng)定價(jià)是依據(jù)現(xiàn)貨的供求來決定的，但現(xiàn)在卻形成了定價(jià)權(quán)向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。這主要是由于美國的次級(jí)債危機(jī)的影響，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，有部分資本從金融市場(chǎng)抽出，轉(zhuǎn)移進(jìn)了期貨市場(chǎng)。由于發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)吸納的國際資本高達(dá)幾十萬億美元，而期貨市場(chǎng)僅僅萬億元的規(guī)模，從金融市場(chǎng)只要轉(zhuǎn)移出一小部分進(jìn)入期貨市場(chǎng)，就會(huì)對(duì)各類期貨的價(jià)格形成巨大的拉升作用，導(dǎo)致國際主要大宗產(chǎn)品期貨價(jià)格不斷走高。隨著發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)泡沫的破滅，會(huì)有更多的資金沖入期貨市場(chǎng)，原油和資源類價(jià)格還將高位運(yùn)行。我國是能源進(jìn)口大國，每年單原油這一項(xiàng)進(jìn)口量已突破2億噸大關(guān)，這就大大加重了我國所面臨的輸入型通貨膨脹。

（四）不斷擴(kuò)大的外部需求會(huì)繼續(xù)拉升中國總體需求、商品價(jià)格和生產(chǎn)要素價(jià)格

新全球化的最顯著特點(diǎn)是發(fā)達(dá)國家物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)在長期內(nèi)喪失，導(dǎo)致物質(zhì)產(chǎn)業(yè)不斷向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，并持續(xù)拉大對(duì)發(fā)展中國家的貿(mào)易逆差，從而對(duì)發(fā)展中國家形成由外部需求拉動(dòng)的通脹和由生產(chǎn)要素價(jià)格上漲推動(dòng)的“成本推動(dòng)型”通脹。統(tǒng)計(jì)表明，我國2005年出口總額的58%來自外商投資企業(yè)，而這些企業(yè)創(chuàng)造的貿(mào)易順差凈值占我國貿(mào)易順差總額的83%，這種狀況在我國短期內(nèi)不會(huì)改變，我國相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)仍會(huì)面臨雙順差所引發(fā)的流動(dòng)性過剩問題和通貨膨脹的壓力。

我國當(dāng)前的通貨膨脹已呈現(xiàn)出與前幾次通貨膨脹不同的特點(diǎn)，以往的通貨膨脹往往是由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大、政府主導(dǎo)的投資行為過熱所致，這種通貨膨脹往往是伴隨著央行通過再貸款進(jìn)行貨幣投放和商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣存量上升帶來的，中央銀行的貨幣緊縮政策往往很有效，只要控制好財(cái)政和信貸規(guī)模一定能夠使得經(jīng)濟(jì)過熱減緩，從而抑制通貨膨脹。而這輪通貨膨脹是由國內(nèi)外多種因素引發(fā)的“綜合征”，必須多管齊下，方能湊效，具體政策建議如下：

（一）應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)的支持力度，鞏固農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)地位，避免農(nóng)業(yè)發(fā)展的大起大落

實(shí)行最嚴(yán)格的土地保護(hù)制度，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的土地市場(chǎng)，依法保障農(nóng)民土地權(quán)益，堅(jiān)決守住18億畝耕地的紅線，確保我國的糧食安全，任何時(shí)候都不能放松糧食生產(chǎn)。

（二）繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策

通貨膨脹始終是一種貨幣現(xiàn)象，只有從源頭上控制好貨幣的投放量，才能徹底根治通貨膨脹。

（三）維護(hù)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展

進(jìn)入資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)立即轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力，資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)為過多的流動(dòng)性提供了緩沖，物價(jià)的上漲壓力在短期內(nèi)大為減輕，但應(yīng)強(qiáng)化管理與監(jiān)督，防止泡沫的發(fā)生。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)充當(dāng)了適度通貨膨脹的自動(dòng)穩(wěn)定器功能。

（四）進(jìn)一步完善人民幣匯率的形成機(jī)制，積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，為人民幣國際化作好準(zhǔn)備

適度放松匯率管制，提高匯率彈性，讓市場(chǎng)機(jī)制在匯率形成中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。積極主動(dòng)向外輸出人民幣和人民幣資產(chǎn)，增加國際金融市場(chǎng)的人民幣供給，以減輕國內(nèi)流動(dòng)性過剩和人民幣升值的壓力?，F(xiàn)在邊境貿(mào)易、邊民互市以及跨境旅游等因素的推動(dòng)下，人民幣在周邊國家和地區(qū)的流量和存量不斷上升，已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模。人民幣區(qū)域化在經(jīng)濟(jì)力量的推動(dòng)下有條不紊地進(jìn)行著。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣的國際化是一種必然趨勢(shì)，人民幣國際化有利于緩解流動(dòng)性過剩，減輕國內(nèi)通貨膨脹的壓力。

（五）在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候深化生產(chǎn)要素和資源產(chǎn)品價(jià)格改革

適時(shí)推進(jìn)生產(chǎn)要素和資源產(chǎn)品的市場(chǎng)化改革，使生產(chǎn)要素和資源產(chǎn)品價(jià)格很好地反映市場(chǎng)供求關(guān)系、資源的稀缺程度和環(huán)境損害成本。盡快校正失真的要素價(jià)格，發(fā)揮價(jià)格杠桿促進(jìn)節(jié)能、節(jié)地、節(jié)材的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，健全約束投資過快增長的價(jià)格機(jī)制。

（作者單位：西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）