解讀《中小企業(yè)板上市公司募集資金管理細則》

鹿春江

為了切實有效地保障投資者的合法權益，深交所日前全面修訂了《中小企業(yè)板上市公司募集資金管理細則》（以下簡稱“《細則》”），顯示了進一步強化中小板上市公司募集資金管理的理念。此次重新修訂的《細則》，不僅是對以往資金募集管理細則的重新修訂，而且從根本上對中小企業(yè)募集資金的使用進行了規(guī)范。

一、上市公司濫用募集資金成業(yè)內“潛規(guī)則”

上市公司濫用募集資金的時間屢屢發(fā)生，特別是自2006年以來，由于股市行情看好，一些上市公司把大量資金投入股市，而不是發(fā)展主業(yè)，違背了在募集資金說明中的承諾。中國證監(jiān)會2007年3月專門發(fā)出文件，明令禁止上市公司挪用募集資金參與新股配售、申購，或用于股票及其衍生品種或可轉換債券等的交易。當時，證監(jiān)會還要求要“強化董事、監(jiān)事和高級管理人員自覺維護公司資產安全的責任”。一些公司濫用募集資金已經達到肆無忌憚的地步，某上市公司竟挪用1.4億元募集資金為職工建宿舍?！都殑t》的出臺既是針對深交所上市的中小企業(yè)，也是對所有上市公司發(fā)出一個明確信號。以下對《細則》進行解讀，并分析其對上市公司的影響。

二、細則中值得關注的五個變化

（一）募集資金專戶管理，要專款專用

上市公司募集資金應當存放于董事會決定的專項賬戶（以下簡稱“專戶”）集中管理，募集資金專戶數量（包括上市公司的子公司或上市公司控制的其他企業(yè)設置的專戶）原則上不得超過募投項目的個數。

《細則》規(guī)定，上市公司存在兩次以上融資的，應當獨立設置募集資金專戶。上市公司因募投項目個數過少等原因擬增加募集資金專戶數量的，應事先向深交所提交書面申請并征得深交所同意。

（二）強化獨立董事的責任和監(jiān)事會的監(jiān)督職能

獨立董事是現(xiàn)代公司治理中的一大創(chuàng)新，作為與企業(yè)沒有直接利益關系的獨立第三方，

他們代表的是中小股東的利益。但從這幾年獨立董事對公司監(jiān)管的效果看，一些獨立董事并沒有盡責去發(fā)揮自身的監(jiān)督作用。有的甚至成了大股東的代言人，喪失了獨立董事的獨立地位。獨立董事的困境與會計師事務所的困境大體相似，都是拿著企業(yè)的錢去監(jiān)督企業(yè)，所以，有時就忘記了自己該代表誰的利益。但也不乏一些不為企業(yè)利益所誘的獨立董事，當自己的發(fā)言得不到重視，或者自己的職能受到限制時，毅然辭職。

雖然如此，獨立董事對于企業(yè)的監(jiān)督作用仍然不可忽視。這次修訂的《細則》中，明確了獨立董事對于企業(yè)募集資金實際使用負有監(jiān)督責任。如：當發(fā)現(xiàn)募集資金的使用與上市公司信息披露情況存在重大差異時。經二分之一以上獨立董事同意，獨立董事可以聘請注冊會計師對募集資金使用情況出具鑒證報告。上市公司應當予以積極配合，并承擔必要的費用。

（三）注冊會計師的監(jiān)督角色得以明確

《細則》規(guī)定：“上市公司當年存在募集資金運用的，董事會應當對年度募集資金的存放與使用情況出具專項報告，并聘請注冊會計師對募集資金存放與使用情況出具鑒證報告。”

注冊會計師應當對董事會的專項報告是否已經按照本細則及相關格式指引編制以及是否如實反映了年度募集資金實際存放、使用情況進行合理保證，提出鑒證結論。當鑒證結論為“保留結論”、“否定結論”或“無法提出結論”的，上市公司董事會應當就鑒證報告中注冊會計師提出該結論的理由進行分析、提出整改措施并在年度報告中披露。

保薦人應當在鑒證報告披露后的10個交易日內對年度募集資金的存放與使用情況進行現(xiàn)場核查并出具專項核查報告，核查報告應認真分析注冊會計師提出上述鑒證結論的原因，并提出明確的核查意見。上市公司應當在收到核查報告后2個交易日內報告本所并公告。

（四）對募集資金用于補充流動資金限定范圍

《細則》規(guī)定：“上市公司可以用閑置募集資金暫時用于補充流動資金，但應當符合以下條件：不得變相改變募集資金用途；不得影響募集資金投資計劃的正常進行；單次補充流動資金金額不得超過募集資金凈額的50%；單次補充流動資金時間不得超過6個月；已歸還前次用于暫時補充流動資金的募集資金（如適用）；保薦人、獨立董事、監(jiān)事會出具明確同意的意見。”

上述事項應當經上市公司董事會審議通過，并在2個交易日內報告本所并公告。超過募集資金凈額10%以上的閑置募集資金補充流動資金時，還應當經股東大會審議通過，并提供網絡投票表決方式。補充流動資金到期日之前，上市公司應將該部分資金歸還至募集資金專戶，并在資金全部歸還后2個交易日內報告深交所并公告。

（五）詳細規(guī)范了結余募集資金的使用

《細則》規(guī)定：“單個募投項目完成后，上市公司將該項目節(jié)余募集資金（包括利息收入）用于其他募投項目的，應當經董事會審議通過、保薦人發(fā)表明確同意的意見后方可使用。節(jié)余募集資金（包括利息收入）低于50萬或低于該項目募集資金承諾投資額1%的，可以豁免履行前款程序，其使用情況應在年度報告中披露?！?/p>

上市公司將該項目節(jié)余募集資金（包括利息收入）用于非募投項目（包括補充流動資金）的，應當按照相應程序披露。并且，募投項目全部完成后，節(jié)余募集資金(包括利息收入)在募集資金凈額10%以上的，需要獨立董事、監(jiān)事會和保薦人發(fā)表明確同意的意見，并且還要董事會、股東大會審議通過。

《細則》還規(guī)定：“節(jié)余募集資金（包括利息收入）低于募集資金凈額10%的，應當經董事會審議通過、保薦人發(fā)表明確同意的意見后方可使用。節(jié)余募集資金(包括利息收入)低于300萬或低于募集資金凈額1%的，可以豁免履行前款程序，其使用情況應在年度報告中披露?！?/p>

三、保薦人在募集資金使用全程中非常關鍵

在新修訂的《細則》中，自始至終都貫穿著“保薦人負責”的思想。保薦人制度，作為一項實施了四年之久的制度，已經成為市場穩(wěn)定的基礎。由于信息的不對稱，保薦人已經成為防范上市公司風險的主要防火墻。

《細則》進一步強化了保薦人與上市公司間的連帶責任。如：《細則》明確規(guī)定：“保薦人與上市公司應當在保薦協(xié)議中約定，保薦人至少每個季度對上市公司募集資金的存放與使用情況進行一次現(xiàn)場調查。保薦人在調查中發(fā)現(xiàn)上市公司募集資金管理存在重大違規(guī)情形或重大風險的，應當及時向本所報告?！?/p>

作者單位：首都經濟研究所

小資料：保薦人制度

2003年12月28日，證監(jiān)會公布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），決定從2004年2月1日起在中國內地施行保薦人制度。這也是世界上第一次在主板市場實行保薦人制度。

中國內地的保薦人制度是從香港創(chuàng)業(yè)板市引進的。香港聯(lián)交所非常倚重保薦人，原因是因為在香港上市的公司中相當大比例的公司的注冊地及主要業(yè)務都在香港境外，核實有關資料（包括發(fā)起人的資歷）必須依靠中介機構，盡量減少企業(yè)詐騙。

保薦制度最引人注目的規(guī)定就是明確了保薦機構和保薦代表人責任并建立責任追究機制，將建立保薦機構和保薦代表人的注冊登記管理制度、明確保薦期限、確立保薦責任、引進持續(xù)信用監(jiān)管等監(jiān)管措施。

我國證監(jiān)會對保薦人的要求相當苛刻。如關于保薦人投資銀行業(yè)務經歷，證監(jiān)會相關通知的規(guī)定如下：（一）具備三年以上投資銀行業(yè)務經歷，且自2002年1月1日以來至少擔任過一個境內外首次公開發(fā)行股票、上市公司發(fā)行新股或可轉換公司債券的主承銷項目的項目負責人。該項目負責人應是列名于公開發(fā)行募集文件的項目負責人。一個項目應只認定一名項目負責人。（二）具備五年以上投資銀行業(yè)務經歷，且至少參與過兩個境內外首次公開發(fā)行股票、上市公司發(fā)行新股或可轉換公司債券的主承銷項目。該參與人員應列名于公開發(fā)行募集文件。一個項目應只認定兩名參與人員，其中包括一名項目負責人。（三）具備三年以上投資銀行業(yè)務經歷，目前擔任主管投資銀行業(yè)務的公司高級管理人員、投資銀行業(yè)務部門負責人、內核負責人或投資銀行業(yè)務其他相關負責人，每家綜合類證券公司推薦的該類人員數量不得超過其推薦通道數量的兩倍。