熊市

是牛市反轉(zhuǎn)，還是熊市反彈”的追問(wèn)。1973-1974年的熊市與當(dāng)前環(huán)境一樣，是由于高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引起的。而這輪熊市在48%的最大跌幅中，9次上漲5%以上。更近一點(diǎn)的熊市如2007-2009年，歷程中包括4次10%以上的反彈和8次5%以上的反彈。但當(dāng)反彈出現(xiàn)后，投資者仍需要面臨更痛苦的損失，才能真正走出熊市。未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，只有時(shí)間能給出答案。聰明的投資者知道，熊市是對(duì)耐心和紀(jì)律的考驗(yàn)，最好的行動(dòng)是堅(jiān)持計(jì)劃，并堅(jiān)持到底。主持人李健

不妨從A股地價(jià)（熊市大底點(diǎn)位）和地量（單日最低成交）的歷史中尋找些許真相。歷史大底多是“地量底”通常來(lái)說(shuō)，股市天量顯示市場(chǎng)交易火爆，多空分歧巨大，地量則是市場(chǎng)人氣低落，觀望成為共識(shí)。從以往熊市大底來(lái)看，可分為以V型反轉(zhuǎn)為主的“救市政策底”、以多重底為主的“長(zhǎng)期蕭條底”，以及以黃金坑為主的“熊市陷阱底”。井噴式放量上漲，為救市底最大特征。受益于“年內(nèi)暫停IPO上市與發(fā)行”等三大救市政策出臺(tái)，1994年8月1日，滬綜指大漲33.46%。上一交易日的低位325點(diǎn)

市場(chǎng)是否已經(jīng)步入熊市？對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，目前真的是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。畢竟，每個(gè)人對(duì)市場(chǎng)的牛熊分析判斷標(biāo)準(zhǔn)不一樣，那么大家所得的結(jié)論就各自不相同，就如2020年1月底的時(shí)候，筆者當(dāng)時(shí)判斷市場(chǎng)的牛市來(lái)了，但是還是有很多不認(rèn)同的聲音。最終結(jié)果呢？大家自然看到了過(guò)去2年的市場(chǎng)表現(xiàn)了。其實(shí)更早，筆者在寫(xiě)2018年底的市場(chǎng)總結(jié)文章時(shí)，就已寫(xiě)過(guò)“2019年，將是下一波牛市啟動(dòng)的元年”的觀點(diǎn)。市場(chǎng)其實(shí)是最好的老師，它自會(huì)告訴大家誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)。不過(guò)，即使是判斷準(zhǔn)確了牛熊市，也需要

文/黃曉岑 by Huang Xiaocen一 余長(zhǎng)順近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)眾多觀賞石種陷入資源枯竭的困境，在強(qiáng)大的市場(chǎng)要求下，很多石友將目光投向尚未被重視的外來(lái)石種。馬達(dá)加斯加瑪瑙（簡(jiǎn)稱(chēng)“馬料”）以其獨(dú)特的天然優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入了石友的視線，精品石價(jià)格也一路水漲船高。廣東石友余長(zhǎng)順是其中的重要推手。2006年，余長(zhǎng)順迎合“瑪瑙帶紅，一世不窮”的世俗偏好，遇到了馬料這種“寶石中的奇石，奇石中的寶石”，發(fā)現(xiàn)它既有大化石的珠光寶氣，又有戈壁石的變化性，主題鮮明，玩法多樣，可

中有階段性調(diào)整，熊市途中也有階段性反彈。今天我們就來(lái)看一下熊市中個(gè)股上行逆市的操作機(jī)會(huì)。熊市下跌，待一波下行跌透后入市抄底做反彈才安全，在下跌過(guò)程中就貿(mào)然入場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大。牛市或震蕩市，市場(chǎng)階段性調(diào)整時(shí)入市風(fēng)險(xiǎn)也大。無(wú)論是熊市還是震蕩市階段性調(diào)整狀態(tài)時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎一些輕倉(cāng)或空倉(cāng)觀望。但部分高手憑自身實(shí)力對(duì)抗大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)精選個(gè)股逆市盈利的也有不少。跌市中的確是有逆勢(shì)上行的個(gè)股，但選股要有清晰的思路，筆者列舉幾種常見(jiàn)的選股思路：1、選熱點(diǎn)板塊連續(xù)上漲品種;2、選逆市上

面，其實(shí)是結(jié)構(gòu)性熊市，否則就沒(méi)有必要在牛市前面加一個(gè)定語(yǔ)，縮小牛市的范圍。A股的問(wèn)題就在于結(jié)構(gòu)性牛市與結(jié)構(gòu)性熊市的比例很不般配，是熊肥牛瘦，這與牛短熊長(zhǎng)是般配的，但用結(jié)構(gòu)性牛市之說(shuō)一攪和，就頗具迷惑性。結(jié)構(gòu)性牛市說(shuō)華而不實(shí)結(jié)構(gòu)性牛市的說(shuō)法很討巧，沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以一直很流行。但是結(jié)構(gòu)性牛市說(shuō)順嘴了，有時(shí)候說(shuō)的人自己也產(chǎn)生了錯(cuò)覺(jué)，以為市場(chǎng)已經(jīng)處于大牛市，還有更大膽的，認(rèn)為A股的牛市可以持續(xù)40年之久。明明A股市場(chǎng)一直是牛短熊長(zhǎng)，為什么有人敢說(shuō)A股市場(chǎng)會(huì)有40

中國(guó)股票市場(chǎng)的牛熊市周期，然后應(yīng)用probit模型研究牛市狀態(tài)產(chǎn)生受哪些因素的影響，進(jìn)而預(yù)判牛熊市狀態(tài)轉(zhuǎn)換，文章研究表明，股市的“牛熊”狀態(tài)轉(zhuǎn)換主要受A股月度開(kāi)戶數(shù)、CPI、M2、人民幣有效匯率、人民幣存款基準(zhǔn)利率的影響較為明顯。一、緒論中國(guó)的股票市場(chǎng)從誕生至今已有20多年，已經(jīng)成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)力之一。但是由于股市管理體制與政策仍然處于轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)的供求關(guān)系的不平衡等原因，我國(guó)股票指數(shù)的波動(dòng)頻率和幅度都比較大。目前為止，我國(guó)股市已經(jīng)呈現(xiàn)出多次的牛

跟進(jìn)不暢的話，“熊市”持續(xù)的可能性較大。進(jìn)入6月份，復(fù)合肥市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。6月中旬，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)行情偏弱，45%硫酸鉀型復(fù)合肥出廠價(jià)低至2180元/噸，45%高磷肥出廠2050？2100元/噸。卓創(chuàng)資訊分析師湯菲菲介紹，目前下游經(jīng)銷(xiāo)商備肥謹(jǐn)慎，且前期資金尚未完全回籠，待市觀望氛圍濃厚。據(jù)介紹，上游原料市場(chǎng)穩(wěn)中松動(dòng)，復(fù)合肥成本利好支撐不足，后市看空心態(tài)漸增。另外，多數(shù)肥料企業(yè)生產(chǎn)線輪流檢修，生產(chǎn)開(kāi)工率低位徘徊。同時(shí)，基層農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需求以消化庫(kù)存為主，提貨補(bǔ)

自然就不同。例如熊市應(yīng)該多看少動(dòng)不宜做中長(zhǎng)線，牛市可重倉(cāng)滿倉(cāng)持股盡量拿中長(zhǎng)線。如果不分清當(dāng)前市場(chǎng)狀況弄反了后果就會(huì)很?chē)?yán)重，特別是弱勢(shì)市場(chǎng)中。弱勢(shì)市場(chǎng)可以分為三種狀況：①短線弱勢(shì)，②階段弱勢(shì)，③長(zhǎng)期弱勢(shì)。短線弱勢(shì)一般是震蕩市或上升市場(chǎng)中短暫的調(diào)整；階段弱勢(shì)指的是一波中級(jí)下跌（指數(shù)調(diào)整幅度達(dá)到或超過(guò)10%）時(shí)段；長(zhǎng)期弱勢(shì)指的是熊市長(zhǎng)期下跌時(shí)段。以上三種狀態(tài)都屬于弱勢(shì)但性質(zhì)不同。短線弱勢(shì)只是一種跌暫性調(diào)整，調(diào)整結(jié)束人氣匯聚上升行情馬上恢復(fù)機(jī)會(huì)馬上又來(lái)。階段弱勢(shì)下

市場(chǎng)都是有牛市有熊市也有淡市的。也許牛市激烈熊市慘，讓人印象深刻，但是從持續(xù)時(shí)間來(lái)講，一定是不牛不熊的淡市占大頭。不過(guò)似乎我們A股牛市特別激烈熊市特別慘，所以會(huì)讓我們都忘了這市場(chǎng)還有風(fēng)平浪靜的平淡，這市場(chǎng)也跟萬(wàn)事萬(wàn)物一樣，大多數(shù)時(shí)候是平淡的，非牛非熊。投資者進(jìn)入市場(chǎng)，一定是被牛市吸引來(lái)的，而投資者第一次感到痛，也一定是因?yàn)槌醴?span id="j5i0abt0b" class="hl">熊市。投資者一旦進(jìn)入市場(chǎng)，很快就會(huì)遇到牛市遇到熊市，進(jìn)而也會(huì)學(xué)會(huì)跟牛熊相處，這才算是入了門(mén)?？墒沁@還不夠。這當(dāng)然還不夠，畢竟市場(chǎng)的日

沈旭東在經(jīng)歷大熊市的殘跌之后，大多數(shù)投資者有一定量的虧損，普通投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信心被摧毀，散戶被嚴(yán)重套牢，個(gè)別投資機(jī)構(gòu)還誘騙沒(méi)死心的中小投資者投資，在熊市末期，一些具有戰(zhàn)略目光的主力資金投資者就會(huì)在大眾不計(jì)成本的拋售過(guò)程中，快速吸納廉價(jià)的，價(jià)值被市場(chǎng)低估的股票，從而在下一個(gè)股市出現(xiàn)時(shí)賺錢(qián)。目前需解決的問(wèn)題主要是讓股票投資者了解熊市的認(rèn)知盲區(qū)和錯(cuò)誤，不能盲目的相信一些傳言，低價(jià)出售有價(jià)值的股票，從而虧損，而一些心理素質(zhì)較差的投資者可能會(huì)做一些極端的事。本文

市正在憋大行情。熊市，總是能跌到你不敢相信的點(diǎn)位。每個(gè)熊市的底部，都充斥著恐慌和拋售，那是一種猶如世界末日的絕望。都說(shuō)市場(chǎng)的底是“磨”出來(lái)的，其實(shí)很多具有標(biāo)志性的底都是砸出來(lái)的。入摩、滬倫通、稅改糾正……近來(lái)，無(wú)論是外部環(huán)境，還是內(nèi)部改革，都正在全力推進(jìn)之中。這是宏觀面，那么，微觀層面如何？最近，A股市盈率跌回歷史低點(diǎn)區(qū)間、破凈個(gè)股數(shù)量創(chuàng)出新高、仙股接連出現(xiàn)、險(xiǎn)資連續(xù)抄底A股、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，滬指成交量跌破千億，這些和歷史上A股見(jiàn)底相同或者相似的信號(hào)出現(xiàn)。讓越

在牛市、震蕩市、熊市都能賺錢(qián)的交易方法，實(shí)際上市場(chǎng)上還沒(méi)有如此高效的方法存在?？陀^的說(shuō)，任何方法在牛市它的成功率都相對(duì)高并容易賺到錢(qián)，而到了震蕩市就必然要打折扣，熊市中更是嚴(yán)重打折扣。如某種交易方法在牛市、震蕩市、熊市中都發(fā)出大量可參與交易信號(hào)，那這方法是嚴(yán)重有問(wèn)題的。因?yàn)樵谑袌?chǎng)走弱時(shí)，無(wú)論什么交易方法整體成功率都下降，此時(shí)應(yīng)減少參與。一種好的方法就應(yīng)在牛市發(fā)出大量可參與信號(hào)，震蕩市可參與交易信號(hào)明顯減少，熊市中只有極少可參與交易信號(hào)甚至沒(méi)有。唯有這樣的交

）是上漲的行情，熊市（bear market）是下跌的行情。在英國(guó)都鐸王朝時(shí)期（1485～1603），盛行一種叫作“斗?！被颉岸沸堋钡倪\(yùn)動(dòng)，人們把?；蛐芩┰谝粋€(gè)木樁上，觀看它們與群狗搏斗，以此取樂(lè)。牛在攻擊對(duì)手時(shí)往往都是往前沖，用角抵住對(duì)方，把對(duì)手拋高。而熊則相反，熊掌向下，或俯下身子去攻擊對(duì)手。這兩種動(dòng)物攻擊對(duì)手的方式，與股票走勢(shì)類(lèi)似，因此人們把行情持續(xù)上升稱(chēng)為“牛市”，把行情持續(xù)下跌稱(chēng)為“熊市”。

段蘊(yùn)含大機(jī)會(huì)，在熊市階段則是潛在的大地雷。熊市階段主力因撤莊、資金鏈斷裂等原因?qū)е禄I碼高度集中品種突然出現(xiàn)斷涯式跳水或連續(xù)跌停屢見(jiàn)不鮮。部分莊股在跳水前會(huì)出現(xiàn)一些征兆，這種征兆是：成交量突然放大，當(dāng)日盤(pán)面伴隨大量對(duì)倒交易。放量在日K線上明顯表現(xiàn)出來(lái)，對(duì)倒對(duì)敲交易在盤(pán)面中可見(jiàn)。這種突然大量對(duì)倒對(duì)敲交易出現(xiàn)，部分是老鼠倉(cāng)或非常重要的賬戶在先撤，如果市場(chǎng)沒(méi)接盤(pán)就利用手上所掌握的資金入市為其接盤(pán)。在熊市中，K線走勢(shì)怪異的品種某日突然出現(xiàn)明顯放量對(duì)倒交易，投資者將它

牛市環(huán)境氣氛下與熊市環(huán)境中效果差別甚大。投資者實(shí)踐中必須充分認(rèn)識(shí)這點(diǎn)才能做得更好。個(gè)股盤(pán)中出現(xiàn)快速推高這種現(xiàn)象，在牛市是非常常見(jiàn)的，在熊市中也有，但頻率明顯減少而且意義也差別很大。個(gè)股股價(jià)盤(pán)中快速被拔高這種動(dòng)作背后的意義有多種，在牛市中大部分屬于機(jī)構(gòu)、大戶為實(shí)現(xiàn)快速做高股價(jià)的行為，在熊市中就不一樣了，這種動(dòng)作大部分都是一些游資和場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)拔高就賣(mài)的賺取差價(jià)動(dòng)作。同是一種盤(pán)中快速拔高股價(jià)的動(dòng)作，在牛、熊市中的意義差別很大，對(duì)于一般投資者而言用技術(shù)分析為自己的個(gè)

越長(zhǎng)則獲利越多；熊市要輕倉(cāng)或空倉(cāng)觀望，熊市持股越多、持股時(shí)間越長(zhǎng)虧損就越厲害。牛市機(jī)會(huì)多且可以長(zhǎng)期持股，這種狀態(tài)下就要學(xué)會(huì)“貪心”，牛市賺錢(qián)概率大一些，所以應(yīng)盡量加大持股周期。熊市中機(jī)會(huì)少，如有機(jī)會(huì)一般也只是超短線階段反彈的小機(jī)會(huì)，操作上要把盈利預(yù)期降低，盡量降低持股周期，見(jiàn)好就收。投資者只有懂得和理解這些基本常識(shí)，在實(shí)踐中加以運(yùn)用才能有所成就。大部分投資者都了解和掌握這些常識(shí)，機(jī)構(gòu)投資者特別是游資擅長(zhǎng)利用這一點(diǎn)，所以在熊市中經(jīng)常可見(jiàn)到一些有題材、有概念的

數(shù)人虧損，這就是熊市的特征。熊市中，能保持中線逆市上升的只有一小批股票，大概占市場(chǎng)全部股票的3%。熊市下行過(guò)程中短線反抽、階段反彈的機(jī)會(huì)很多，但是很難把握。熊市中最高的策略是“馬放南山、刀槍入庫(kù)、空倉(cāng)觀望”，但永遠(yuǎn)不可能人人都會(huì)都能做到，不然市場(chǎng)就得解散了。至于投機(jī)主義者非要在熊市下行過(guò)程中搶一把短線反抽，甚至賭一把中線逆市上升，該如何入手？本文提供兩種選股思路給大家參考參考。①選反抽最強(qiáng)的品種作為短線或階段操作目標(biāo)。②選已逆市形成上升趨勢(shì)的品種作為階段或

現(xiàn)了虧損，看來(lái)大熊市誰(shuí)的日子都不好過(guò)啊。中國(guó)股市牛短熊長(zhǎng)，而且中國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制，也缺少金融衍生品，即使私募基金也是靠做多才能賺錢(qián)，最多在倉(cāng)位管理上可以靈活些。再遇上今年這樣的大熊市，私募基金也確實(shí)難賺錢(qián)。截至10月17日上證指數(shù)下跌22.54%，過(guò)去A股28年只有1個(gè)年度的跌幅超過(guò)這個(gè)數(shù)值，即2008年上證指數(shù)下跌了-65.39%。當(dāng)然還有兩個(gè)半月的時(shí)間這個(gè)年度才結(jié)束，但這么大幅度的下跌，也難怪投資者虧損累累。大熊市下價(jià)值投資者虧損也難以避免，申萬(wàn)的“

那么，經(jīng)歷漫長(zhǎng)的熊市煎熬，A股市場(chǎng)何時(shí)迎來(lái)黎明的曙光？“磨底”階段如何通過(guò)提前布局底倉(cāng)來(lái)鎖定低位籌碼？本期欄目將就相關(guān)話題展開(kāi)探討。此外，下期“大家談”話題“回顧與展望”，期待您的參與。主持人 龐丹逢八之年，金融市場(chǎng)風(fēng)云再起。A股投資者則經(jīng)歷了又一輪熊市，此次熊市下跌的程度讓眾多投資者始料未及、損失慘重。為此本文梳理此輪熊市運(yùn)行特征，分析市場(chǎng)下跌原因，同時(shí)針對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)提出了相應(yīng)投資策略，借此希望與廣大投資者進(jìn)行交流探討。行情回顧本輪熊市走勢(shì)的典型特征為

規(guī)律來(lái)看，一個(gè)在熊市參與到市場(chǎng)中的投資者，如果他能堅(jiān)持長(zhǎng)期投資（也只能這么假設(shè)），那么他的長(zhǎng)期投資收益率會(huì)高于在牛市時(shí)參與到股市中的投資者。其中的原因其實(shí)非常簡(jiǎn)單，因?yàn)樵?span id="j5i0abt0b" class="hl">熊市加入的投資者更容易買(mǎi)到便宜的投資品，這些便宜貨的性價(jià)比相對(duì)更高。我們?cè)陂_(kāi)始時(shí)提到這是個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)規(guī)律了嗎？也就是說(shuō)，一個(gè)市場(chǎng)總會(huì)從熊市走向牛市然后再走向熊市。但這不是邏輯上的規(guī)律，為什么市場(chǎng)不可能萬(wàn)劫不復(fù)呢？納西姆·塔勒布在他的《黑天鵝》中舉過(guò)一個(gè)感恩節(jié)火雞市場(chǎng)的例子：一只火雞一直在農(nóng)夫的

等情形，在以往的熊市，十分常見(jiàn)。早在1995年的熊市后期，瀘州老窖（000568）便已經(jīng)表現(xiàn)出色，當(dāng)時(shí)它與中集集團(tuán)（000039）等四只股票并稱(chēng)“四小龍”，是因?yàn)楸P(pán)小績(jī)優(yōu)。2003-2005年的熊市后期，“吃藥喝酒”已經(jīng)成為共識(shí)，因此，只要這些股票走勢(shì)較強(qiáng)，而大部分股票沉淪，那么整體市場(chǎng)處于熊市則毫無(wú)疑問(wèn)。不要以為熊市自2015年6月開(kāi)始，現(xiàn)在才發(fā)覺(jué)是太遲。不遲，后知后覺(jué)總比不知不覺(jué)要好。要知道熊市三只腳，現(xiàn)在看來(lái)，只不過(guò)是第一只腳落地，尚有兩只腳。第一只

夠安全?！?輪熊市期間，即期收益率平均值比最高值平均低87BP，本輪熊市截至2017年10月30日平均值比最高值僅低約52BP，意味著本輪熊市即期收益率可能尚未達(dá)到最高值?！鴱膰?guó)內(nèi)外影響因素來(lái)看，本輪熊市持續(xù)時(shí)間可能還有至少兩年。當(dāng)前，債市熊市到底走到哪里了？對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，本輪熊市已接近尾聲，只是表述上略有差異。有的說(shuō)3.8%是10年期國(guó)債收益率頂部的中樞，或說(shuō)中國(guó)基本面對(duì)國(guó)債收益率4.0%說(shuō)不，還有的直接講目前是最后一跌。在債券配置時(shí)點(diǎn)上，很多人

內(nèi)幕交易關(guān)系的牛熊市比較羅杉(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，上海 200433)本文對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告前融資融券與內(nèi)幕交易關(guān)系的進(jìn)行牛熊市比較，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)預(yù)告是好消息的條件下，牛市融資買(mǎi)入額與內(nèi)幕交易程度之間的回歸系數(shù)大于熊市融資買(mǎi)入額與內(nèi)幕交易程度之間的回歸系數(shù)；業(yè)績(jī)預(yù)告是壞消息的條件下，牛市融券賣(mài)出量與內(nèi)幕交易程度之間的回歸系數(shù)大于熊市融券賣(mài)出量與內(nèi)幕交易程度之間的回歸系數(shù)。業(yè)績(jī)預(yù)告；融資融券；內(nèi)幕交易；牛熊市投資者在牛市和熊市的投資情緒不同，牛市情緒高漲

分別研究了牛市和熊市時(shí)期股票收益率的影響因素。實(shí)證研究表明，在整個(gè)研究時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)溢價(jià)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)和價(jià)值溢價(jià)效應(yīng)均很顯著。在牛市情況下，規(guī)模因素顯著性較好，投資者更加愿意承受風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買(mǎi)小規(guī)模股票。在熊市情況下，F(xiàn)ama-French五因素模型的擬合度最高，盈利能力和投資模式因素顯著性較強(qiáng)，投資者傾向于從中小盤(pán)股中脫離，轉(zhuǎn)向投資績(jī)優(yōu)股。無(wú)論牛市還是熊市中價(jià)值溢價(jià)效應(yīng)顯著性均很弱，可能是盈利能力因素和投資模式因素包含了大部分賬面市值比因素信息重疊所致。關(guān)鍵詞

要】針對(duì)股票市場(chǎng)熊市、牛市的不可預(yù)期性，為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)、保障收益，人們發(fā)明了對(duì)沖策略。配對(duì)交易是其中之一，但人們?cè)谶\(yùn)用上較盲目。對(duì)此，本文在限制基本面的前提下，主要從統(tǒng)計(jì)套利層面來(lái)討論交易策略。通過(guò)觀測(cè)股票在不同的牛市與熊市中的表現(xiàn)，比較對(duì)沖策略中的配對(duì)交易在熊市和牛市中相較于普通持有策略是否占優(yōu)，得出如何理性運(yùn)用的相關(guān)結(jié)論，指導(dǎo)交易實(shí)踐?！娟P(guān)鍵詞】股票市場(chǎng)；熊市；牛市；對(duì)沖策略；配對(duì)交易一、介紹目前人們對(duì)于各類(lèi)金融市場(chǎng)如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、

線下方，都是屬于熊市的“時(shí)間段”。從技術(shù)面上看，大盤(pán)跌破年線，在年線這根“牛熊分界線“下方，其實(shí)就屬于熊市。況且，目前大盤(pán)的30日均線死叉60日均線，引發(fā)了一波技術(shù)性暴跌行情，這樣的走勢(shì)，其實(shí)是熊市里的經(jīng)典空頭走勢(shì)，而這也是我們A股自從去年6月份股災(zāi)以來(lái)的第三次“斷崖式”暴跌，簡(jiǎn)稱(chēng)“股災(zāi)3.0版。當(dāng)大盤(pán)的長(zhǎng)期均線系統(tǒng)開(kāi)始呈現(xiàn)空頭向下排列，那是毫無(wú)疑問(wèn)的熊市走勢(shì)，是典型的空頭市場(chǎng)。如目前大盤(pán)的30日、60日、120日，甚至包括250日均線（年線）都幾乎呈現(xiàn)向

帥龍熊市是最好的修煉——股市里一定是有招勝無(wú)招的！戰(zhàn)法、套路你學(xué)會(huì)了才能去賺錢(qián)?！疤茁贰币辉~近來(lái)成為了人們的口頭禪。想想可不么，干啥事不得有套路？牛市中，賺錢(qián)的套路可謂“簡(jiǎn)單粗暴”——要什么技巧啊，閉著眼隨便買(mǎi)股票就成、滿倉(cāng)干！然而如今是熊市，選股當(dāng)然要講究套路了。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，大資金不肯進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)整體上缺錢(qián)是事實(shí)。不過(guò)這難掩資金在個(gè)股上興風(fēng)作浪的痕跡，我們只要關(guān)注一下每天漲幅靠前的股票就能發(fā)現(xiàn)其中的端倪。“出來(lái)混總是要還的”，如果你當(dāng)年在牛市中稀里糊

翁富熊市是很殘酷的，牛市中賺的再多熊市中都可以吐回去。做股票多年后你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，并非在牛市中賺了很多很多的錢(qián)你就真發(fā)財(cái)了。在股市中真發(fā)財(cái)有三條投資者是必須清楚的：①大賺特賺后轉(zhuǎn)錢(qián)走人徹底消戶退出市場(chǎng)，如此你是真賺到了。②在牛市中賺了將部分或全部利潤(rùn)轉(zhuǎn)出買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房消費(fèi)等，這是部分真賺到了。③熊市下跌中控制好風(fēng)險(xiǎn)保存好牛市中賺到利潤(rùn)，這是暫時(shí)賺到了。在一波熊市大跌中，能對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不受影響的個(gè)人或機(jī)構(gòu)是很少的。市場(chǎng)中到一波完整熊市結(jié)束沒(méi)有大損失的個(gè)人或機(jī)構(gòu)估計(jì)在5

賺的越多。相反在熊市中股指與個(gè)股下行總是一波比一波低，如果拿的不是那占比2%左右的強(qiáng)勢(shì)牛股，那自然是拿的越久虧的越多。如果連這個(gè)基本原理都不明白，就不要繼續(xù)在股票市場(chǎng)中混了。熊市中也有階段性反彈的，無(wú)論是聰明的機(jī)構(gòu)還是民間高手，空倉(cāng)持幣之時(shí)要抵擋階段性反彈的誘惑，哪怕只是一天的反彈都實(shí)屬不易。忍耐不了怎么辦？部分人選擇用小資金玩一把，這樣既可以找找感覺(jué)又可能博到幾日的煙酒錢(qián)。熊市中無(wú)論是小資金還是大資金入市博反彈，都必須堅(jiān)持一條原則：快進(jìn)快出不能貪心，不行

大陰線，似乎支持熊市觀點(diǎn)。但從本周二開(kāi)始，連續(xù)兩根陽(yáng)線再加周四一根假陰線，而且還創(chuàng)出18個(gè)月以來(lái)的新高，牛市觀點(diǎn)又得到了驗(yàn)證?？磥?lái)，將這波行情叫做在熊市陰影籠罩下的牛市比較合適。筆者上期文章曾引述過(guò)蓋洛普今年8月關(guān)于美國(guó)股市調(diào)查的部分內(nèi)容和觀點(diǎn)。其中指出：“每一輪牛市——比如美國(guó)目前正在經(jīng)歷的這輪牛市，都籠罩在熊市的陰影中。而且隨著股市一個(gè)月又一個(gè)月不斷上漲，熊市陰影往往會(huì)變得更大更暗。”美國(guó)目前的牛市行情已有五年多，但蓋洛普的調(diào)查稱(chēng)有半數(shù)美國(guó)人錯(cuò)過(guò)了這波

從牛市到熊市要多久？迪拜股市只要48天！昨日，迪拜股市正式進(jìn)入熊市，業(yè)內(nèi)稱(chēng)其“爬樓梯上去，坐滑梯下來(lái)”。但股市大跌不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)惡化，也不受伊拉克拖累，僅僅因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)Arabtec股價(jià)暴跌引發(fā)大規(guī)模拋售的連鎖反應(yīng)。廣州老K_：迪拜崩盤(pán)了，中國(guó)呢？司牧人：崩盤(pán)往往就是那么幾天的暴跌，所有的人都在奪路而逃。跟跳樓一個(gè)道理，跳下去就那么幾秒，但結(jié)果卻是致命的。哈爾濱李鐵：在全球經(jīng)濟(jì)融合在一起的今天，沒(méi)有打醬油的。包靑蛙：迪拜好像只有70來(lái)只股票，單就個(gè)體來(lái)講也

追加投入。譬如在熊市，當(dāng)大盤(pán)和個(gè)股持續(xù)、大幅下跌后，一些長(zhǎng)期、理性的投資者時(shí)常會(huì)用“增量資金”，有計(jì)劃、分步驟地參與“熊市抄底”。利用“增量資金”參與“熊市抄底”有三條底線必須堅(jiān)守：一是資金性質(zhì)，任何通過(guò)借貸獲得的資金，以及自有資金中有明確用途的資金都不適合投資股市，包括參與“熊市抄底”；二是適投比例，普通投資者只要用三分之一的閑錢(qián)參與“熊市抄底”即可，最多不宜超過(guò)二分之一，切忌拿出全部閑錢(qián)參與“熊市抄底”；三是抄底時(shí)機(jī)。最佳時(shí)機(jī)是“熊市”——大盤(pán)和個(gè)股持

是上漲的行情，“熊市”（bear market）是下跌的行情。stockbroker是指股票投資者。sell the bear’s skin before he had caught the bear指賣(mài)空（buy short），在俚語(yǔ)中，sell a bear也同樣指賣(mài)空。另外，在股市以外，牛和熊也有含義：英國(guó)人自稱(chēng)為“約翰?！保↗ohn Bull），美國(guó)男籃也有大名鼎鼎的“芝加哥公牛隊(duì)”（Chicago Bulls），bull指“粗壯的人，鹵莽的人，兇

紛紛猜測(cè)這一輪的熊市將持續(xù)多久時(shí)，股市卻像什么都沒(méi)發(fā)生過(guò)一樣，按照自己的急一緩一急的節(jié)奏穩(wěn)步上揚(yáng)。半年多的時(shí)間里，股指從2008年10月28號(hào)的1664點(diǎn)，一路震蕩上揚(yáng)突破3000點(diǎn)關(guān)口，截至7月3日上證指數(shù)收于3088點(diǎn)，這著實(shí)讓投資者歡欣鼓舞了一番。但高興歸高興，升上3000點(diǎn)后究竟會(huì)走出一個(gè)什么樣的局面，這到底是新一輪牛市的啟動(dòng)，還是熊市中的曇花一現(xiàn)，未來(lái)究竟會(huì)如何呢?沒(méi)有人是神仙，也沒(méi)有誰(shuí)能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)，我只能隨意談些理解吧。華爾街曾有句投資箴言“

吳　琪要把握好熊市中的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行大手筆的并購(gòu)，一味將“現(xiàn)金”攥在手中，可能坐失良機(jī)熊市并購(gòu)之后，最大的挑戰(zhàn)在于如何將并購(gòu)對(duì)象整合到自己的業(yè)務(wù)中去，能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)從去年宏觀商業(yè)環(huán)境惡化、市場(chǎng)走熊以來(lái)，“現(xiàn)金為王”，“現(xiàn)金流至上”可能是企業(yè)決策者聽(tīng)得最多的概念，也被很多企業(yè)決策者奉為圭臬。但熊市也潛藏著絕佳的投資機(jī)會(huì)，事實(shí)上，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)講更多是一次學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)、行業(yè)整合的機(jī)會(huì)、海外擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。如果優(yōu)秀企業(yè)把握好熊市投資機(jī)會(huì)進(jìn)行大手筆的并購(gòu)，就

。換句話說(shuō)，不管熊市時(shí)間有多長(zhǎng)，總有見(jiàn)底的時(shí)候。問(wèn)題是，有多少人能夠看清「真正的谷底在哪里？」有專(zhuān)家人說(shuō)，隨著各國(guó)政府推出的拯救經(jīng)濟(jì)方案逐漸生效，全球?qū)⒂?0％的股市可能在2009年3月見(jiàn)底。也有人在2008年7月就為股市定一個(gè)調(diào)子：通脹不止，股票不升，通脹解決了，什么事都好辦，包括股市。如今全球性通脹已經(jīng)不復(fù)在，是否意味著股市上升條件已備？安保資本投資（AMP Capital Investors）投資策略主管奧利華（Shane Oliver）2008年1

俗話說(shuō)，熊市鮮有贏家，只見(jiàn)大輸家和小輸家。是的，跑贏大市不難，不少基金目前也跑贏指數(shù)，問(wèn)題是它們也負(fù)收益。股票配置比例不超過(guò)30%如果你是缺乏時(shí)間、精力的業(yè)余選手，盡可能遠(yuǎn)離股票；如果你非要在熊市投資，可考慮三七開(kāi)配置資金——即絕大多數(shù)時(shí)候保證最多30%股票和最少70%現(xiàn)金。只做炒家，不做投資者與牛市見(jiàn)頂?shù)捏@鴻一瞥相對(duì)應(yīng)的，熊市總是緩慢筑底。如果抱著長(zhǎng)期投資的態(tài)度，你還可以等到更好的買(mǎi)點(diǎn)。問(wèn)題是真到了市盈率、市凈率奇低的時(shí)候，一直嚷著要抄底的人往往也動(dòng)搖了

股市由牛市轉(zhuǎn)變?yōu)?span id="j5i0abt0b" class="hl">熊市，那么調(diào)整的時(shí)間通常會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)，而且下跌的速度也會(huì)相當(dāng)大。所以投資者在應(yīng)對(duì)熊市時(shí)首先要轉(zhuǎn)變?cè)谂Ｊ兄谐掷m(xù)看多的思想觀念，堅(jiān)定的持續(xù)看空，以便把資金安全帶到熊市末期或牛市初期。堅(jiān)持長(zhǎng)空短多反彈操作不宜重倉(cāng)出擊，因?yàn)樵?span id="j5i0abt0b" class="hl">熊市中，投資者的持股信心整體不足，反彈行情隨時(shí)都有可能夭折。所以，無(wú)論長(zhǎng)線投資者還是短線投資者，都應(yīng)見(jiàn)好就收，落袋為安。當(dāng)然，反彈行情一旦結(jié)束，就更應(yīng)立即撤退，止損出局。反彈時(shí)，緊盯超跌品種在牛市中，暴漲之后常會(huì)出現(xiàn)暴跌，同樣，在

可以理解的。畢竟熊市提供了最佳的買(mǎi)進(jìn)機(jī)遇，并且多數(shù)股指目前都徘徊在熊市門(mén)坎的邊緣。但是這樣的觀點(diǎn)還是存在一些小問(wèn)題。通常與經(jīng)濟(jì)衰退有關(guān)的熊市不會(huì)在主要股指下跌五分之一時(shí)停住腳步。此類(lèi)熊市也不會(huì)迅速結(jié)束。此時(shí)即便看似便宜的股票也可能進(jìn)一步下跌。去年9月份資產(chǎn)管理公司Hussman Funds的William Hester曾編寫(xiě)過(guò)一份有關(guān)1950年至2007年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)經(jīng)歷過(guò)的16次熊市的分析報(bào)告。值得關(guān)注的是Hester將熊市的門(mén)坎定在股指跌幅達(dá)到1

在股民大軍中，有為數(shù)不少的上班一族，在辦公室里心思隨著大盤(pán)起落而魂不守舍，如何管理好這類(lèi)員工？這讓管理者們頭痛不已。作者簡(jiǎn)介：王立偉，財(cái)經(jīng)記者中國(guó)股市氣勢(shì)如虹，迅疾狂奔，巨大的財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)了股民人數(shù)的猛增。根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)，截至2007年3月30日，內(nèi)地證券市場(chǎng)個(gè)人投資者A、B股及基金開(kāi)戶總數(shù)已超過(guò)1億戶，一舉超過(guò)美國(guó)7600萬(wàn)戶的股民數(shù)量，并且這個(gè)數(shù)字還在以每天10萬(wàn)戶以上的速度增長(zhǎng)。在數(shù)量急劇上升的股民大軍中，有為數(shù)不少的上班一族。隨著大