企業(yè)并購重組存在的財務(wù)風(fēng)險及應(yīng)對策略

引言

現(xiàn)階段，一部分企業(yè)為了提升自身的核心競爭力，采用了并購重組的經(jīng)營方式，然而這種經(jīng)營方式是一把“雙刃劍”，它在促使企業(yè)取得較高經(jīng)濟(jì)效益的同時，也會面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。因此如何有效防控并購重組財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)能否取得并購重組成果的關(guān)鍵，對并購重組財務(wù)風(fēng)險的有效防控具有重大的現(xiàn)實意義。

一、企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險的特征

企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中會存在一定的財務(wù)風(fēng)險，該財務(wù)風(fēng)險有以下幾方面特征，

(一)復(fù)雜性

企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中會涉及十分復(fù)雜的工作內(nèi)容，這項工作需要企業(yè)各個部門進(jìn)行協(xié)同合作才能完成，如果任何一個工作環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯誤，就會加大財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。因此企業(yè)在并購重組的過程中要認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜性，只有全面系統(tǒng)地對并購重組財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深人分析，才能為企業(yè)順利開展并購重組工作奠定良好的基礎(chǔ)。

(二)動態(tài)性

動態(tài)性主要是指企業(yè)在進(jìn)行并購重組工作時會遇到大量的不確定性因素，也是企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險的主要特征之一。具體來說，并購重組財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)性主要是指由于不同資金鏈的差異性直接影響到并購重組過程中的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)和經(jīng)營效益，這加大了并購重組的不確定性。

(三)可預(yù)測性

可預(yù)測性主要是指雖然在開展并購重組時企業(yè)會面臨不確定性的財務(wù)風(fēng)險，然而這些財務(wù)風(fēng)險是可以依靠財務(wù)工作人員的并購重組工作經(jīng)驗來進(jìn)行及時準(zhǔn)確的事前預(yù)測的?？深A(yù)測性能夠降低企業(yè)并購重組工作的財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險

(一)前期財務(wù)風(fēng)險

首先，自我評估的風(fēng)險。企業(yè)管理者在進(jìn)行并購決策之前，要全面調(diào)查本企業(yè)實際財務(wù)情況，具體包括實際的營運(yùn)水平、現(xiàn)金狀況、融資水平等，企業(yè)如果不能夠合理地進(jìn)行自我評估，就會嚴(yán)重影響并購重組工作的順利進(jìn)行?，F(xiàn)階段，一部分企業(yè)在開展并購重組工作之前，就已經(jīng)進(jìn)行了業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和拓展，這加大了統(tǒng)計資產(chǎn)情況的工作難度，導(dǎo)致企業(yè)不能對自身財務(wù)情況進(jìn)行準(zhǔn)確的分析和統(tǒng)計，從而加大了自我評估風(fēng)險發(fā)生的概率。

其次，估值的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)在完成對財務(wù)情況的分析工作之后，如果估值目標(biāo)企業(yè)缺乏準(zhǔn)確性，就會加大財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。第一，如果目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況無法真實反映其經(jīng)營現(xiàn)狀，更不能全面展示生產(chǎn)運(yùn)營過程中的成本支出，這就加大了估值風(fēng)險的發(fā)生概率；第二，現(xiàn)階段一部分企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，特別是一些創(chuàng)新型的企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)價值也是在不斷變化的，因此無法通過具體的數(shù)據(jù)來體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的價值和未來的發(fā)展趨勢，尤其是在國家發(fā)布相關(guān)稅收優(yōu)惠政策之后，這也加大了對目標(biāo)企業(yè)價值估值的工作難度2]。

(二)中期財務(wù)風(fēng)險

首先，融資風(fēng)險。企業(yè)可以通過并購重組來實現(xiàn)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的目標(biāo)，在這個過程中會需要大量的資金支出，這就需要通過融資來籌集大量資金。如果企業(yè)融資時間延長，勢必會增加使用資金的時間成本，因此只有企業(yè)能夠保證權(quán)益經(jīng)營、負(fù)債經(jīng)營兩者的平衡，才能夠保證資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性、安全性，然而保持這兩者之間的平衡卻有很大難度。

其次，支付風(fēng)險。第一是現(xiàn)金的支付風(fēng)險。如果企業(yè)現(xiàn)有的資金不能滿足并購工作的實際需求，就會加大資金鏈斷裂的風(fēng)險發(fā)生概率。第二，股權(quán)支付風(fēng)險。股權(quán)支付風(fēng)險引發(fā)的主要問題是本企業(yè)股價的變動，企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中會進(jìn)行股票的交換，這就會提升本企業(yè)的股東數(shù)量，從而影響客戶的實際收益，進(jìn)而加大了股權(quán)支付風(fēng)險發(fā)生的概率。

最后，財務(wù)信息虛假的風(fēng)險。在進(jìn)行并購重組過程中，一部分目標(biāo)企業(yè)可能會通過粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)的方法，來進(jìn)一步提升自身價值，這種不合規(guī)的行為加大了企業(yè)取得目標(biāo)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)信息的難度，也加大了并購風(fēng)險的發(fā)生概率。同時，現(xiàn)階段一些并購企業(yè)管理層并沒有認(rèn)識到盡職調(diào)查工作的重要性，在開展盡職調(diào)查工作時形式化問題嚴(yán)重，更未深入調(diào)查和分析目標(biāo)企業(yè)遞交的財務(wù)信息的可靠性、真實性，難以為并購重組決策提供必要的數(shù)據(jù)支持。

(三)后期財務(wù)風(fēng)險

首先，整合財務(wù)過程中的風(fēng)險。第一，整合負(fù)債過程中的風(fēng)險。具體是在并購重組結(jié)束之后，企業(yè)必須認(rèn)真梳理目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，否則會嚴(yán)重影響本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率，削弱企業(yè)的核心競爭力。第二，整合財務(wù)機(jī)制的風(fēng)險。主要是指企業(yè)在進(jìn)行并購重組工作時必須與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行充分的交流合作，如果不能全面地整合兩者的財務(wù)制度、發(fā)展戰(zhàn)略和財務(wù)框架，勢必會引發(fā)職能重疊或分工不明確等問題。

其次，運(yùn)行不規(guī)范的管理風(fēng)險。企業(yè)在并購重組工作完成后，企業(yè)管理者如果不能加強(qiáng)日常管理，就容易引發(fā)運(yùn)營不規(guī)范的管理風(fēng)險。第一，一部分企業(yè)在并購重組工作完成后，不能及時制定有針對性的發(fā)展戰(zhàn)略和統(tǒng)一發(fā)展制度，就會導(dǎo)致企業(yè)時間成本、資金成本的不斷提升。第二，企業(yè)在結(jié)束并購重組后，難免會存在工作崗位重復(fù)設(shè)置的情況，如果得不到有效處理，就不利于提升員工參與并購重組工作的熱情，嚴(yán)重時會導(dǎo)致高素質(zhì)人才流失的情況，這不利于企業(yè)的人力資源儲備。

三、企業(yè)應(yīng)對并購重組財務(wù)風(fēng)險的策略

從上述分析可以看出，企業(yè)在并購重組過程中存在的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，因此為了保證并購重組工作的順利完成，企業(yè)管理者要采用以下措施來應(yīng)對并購重組過程中存在的財務(wù)風(fēng)險。

（一）防控前期財務(wù)風(fēng)險

首先，開展多元化的評估工作。企業(yè)管理者在開展并購重組工作之前，要對自標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營能力、財務(wù)能力、管理水平的實際情況進(jìn)行全面的分析，這樣才可以依據(jù)分析結(jié)果完成價值評估和資金籌集工作。同時在核查財務(wù)情況的過程中，要做好與會計師事務(wù)所的溝通協(xié)調(diào)工作，配合其核查目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，尤其要對財務(wù)報表信息、債務(wù)情況進(jìn)行重點(diǎn)的核查和審核。企業(yè)在開展評估工作過程中，要明確評估參數(shù)。其中評估部門要根據(jù)同行業(yè)企業(yè)毛利率、歷史毛利率水平、被并購企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等情況來確定預(yù)計毛利率

其次，做好價格定位工作。企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中要全面整合各類資源，從經(jīng)濟(jì)事項的具體需求出發(fā)調(diào)配資源，對現(xiàn)有評估機(jī)制進(jìn)行持續(xù)完善，準(zhǔn)確評估各類資產(chǎn)的實際價值，并編制最終的審計評價報告，以保證價格定位的準(zhǔn)確性。

再次，對資產(chǎn)進(jìn)行合理評估。企業(yè)開展并購重組工作的主要目的是為持續(xù)發(fā)展提供必要的助力，因此企業(yè)管理者要在內(nèi)部對資產(chǎn)評估體系進(jìn)行不斷的完善，設(shè)置專業(yè)的核查小組，收集整理和匯總目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，并編制準(zhǔn)確、科學(xué)的審計報告，為管理層全面了解自標(biāo)企業(yè)實際經(jīng)營情況提供必要幫助。

最后，采用漸進(jìn)式的并購重組策略。通過漸進(jìn)式的并購策略能夠有效防止財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中要制定科學(xué)合理的并購重組計劃，為并購重組工作有序進(jìn)行提供必要保障。首先要將收購的股權(quán)進(jìn)行科學(xué)合理的融合，并對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行全面的分析，以全面評估并購重組行為對企業(yè)現(xiàn)有資金帶來的影響，實現(xiàn)對資金的動態(tài)管理，從而有效防控并購重組財務(wù)風(fēng)險。

（二)防控中期財務(wù)風(fēng)險

首先，確保支付方式的科學(xué)合理。在進(jìn)行并購重組工作時會面臨一定的支付風(fēng)險，因此企業(yè)管理者必須對支付風(fēng)險進(jìn)行深入的分析研究，并結(jié)合并購重組工作實際需求來完善現(xiàn)有的支付體系。同時在并購重組工作開展過程中，企業(yè)財務(wù)管理人員要借鑒并購重組成功案例來選擇與本企業(yè)相契合的支付模式，選擇合理性、便捷性較強(qiáng)的支付方法。

其次，保證融資管理的完善性。第一，為了優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)管理層必須拓寬現(xiàn)有的融資渠道，除了要采用合理措施來吸引潛在的戰(zhàn)略投資，還要總結(jié)融資過程中的經(jīng)驗，以便在融資過程中及時準(zhǔn)確地識別潛在的財務(wù)風(fēng)險，這樣才能夠?qū)Y本性支出進(jìn)行有效的控制，從而降低并購重組財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率。第二，企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)周期不同也會對并購重組的成功率、成本支出產(chǎn)生直接的影響，因此企業(yè)管理層必須全面了解自身所處的外部宏觀環(huán)境，其中主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期以及行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，這樣才能為企業(yè)準(zhǔn)確把握并購重組時機(jī)提供幫助，也能保證并購重組工作有序進(jìn)行。第三，企業(yè)管理層要對新頒布的與并購重組相關(guān)的法律法規(guī)和政策方針進(jìn)行認(rèn)真的研讀，以便靈活應(yīng)用相關(guān)優(yōu)惠政策，保證并購重組融資工作的合法性、合理性。

最后，融資渠道多元化。為了緩解企業(yè)在并購重組過程中的資金壓力，企業(yè)必須做好資金的預(yù)算工作。如在保證本企業(yè)正常經(jīng)營的基本前提下，適當(dāng)增加內(nèi)部資金的來源，為籌備較多流動資金奠定基礎(chǔ)。同時，企業(yè)也要對外部資金來源進(jìn)行合理的利用，例如綜合利用股權(quán)融資、商業(yè)銀行貸款等方式進(jìn)行融資，實現(xiàn)融資渠道的多元化。

（三)防控后期財務(wù)風(fēng)險

一方面，完善財務(wù)的整合方案。當(dāng)企業(yè)并購重組工作結(jié)束時，企業(yè)管理者除了要及時處理并購重組過程中各個環(huán)節(jié)的問題，還要對目標(biāo)企業(yè)相關(guān)財務(wù)工作進(jìn)行整合，從而使目標(biāo)企業(yè)資源得到高效的利用。企業(yè)在完成并購重組工作時，要及時制定出合理化的財務(wù)整合方案，并對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)情況進(jìn)行全面深入的調(diào)查，具體要對會計核算機(jī)制、財務(wù)管理模式等情況進(jìn)行深人分析，并根據(jù)實際分析結(jié)果對財務(wù)管理機(jī)制進(jìn)行持續(xù)調(diào)整，實現(xiàn)并購重組后財務(wù)工作的高效協(xié)同。同時，企業(yè)要將并購重組作為基礎(chǔ)目標(biāo)，對財務(wù)整合目標(biāo)進(jìn)行合理的設(shè)置，這樣才能更好地指導(dǎo)目標(biāo)企業(yè)開展財務(wù)調(diào)整工作，降低并購重組的后期財務(wù)風(fēng)險。

另一方面，不斷提升企業(yè)的營運(yùn)能力。無論企業(yè)處在何種發(fā)展期，人力資源是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的核心要素之一，企業(yè)只有全面調(diào)動起員工工作的主動性和創(chuàng)新性，才能不斷提升企業(yè)的運(yùn)營能力。因此，對企業(yè)財務(wù)管理人員要進(jìn)行科學(xué)合理的調(diào)配，使其較快適應(yīng)并購重組后企業(yè)的財務(wù)管理工作。從企業(yè)文化方面來看，企業(yè)文化對企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)營等方面都會起到價值指引性的作用，因此企業(yè)要對目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)秀文化進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋Ａ簦瑢ψ陨斫?jīng)營價值理念進(jìn)行不斷完善。

總結(jié)

綜上所述，通過并購重組可以整合企業(yè)資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，能大大提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益水平，對企業(yè)長期發(fā)展可以起到促進(jìn)性的作用。因此企業(yè)管理者也要正確認(rèn)識到并購重組過程中財務(wù)風(fēng)險存在的客觀性，要全面識別并購重組過程中存在的財務(wù)風(fēng)險，并積極采用合理措施防控財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，降低財務(wù)風(fēng)險給并購重組帶來的經(jīng)濟(jì)損失，從而提高企業(yè)防控并購重組財務(wù)風(fēng)險的能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]尉建清.探討企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險及其防范策略].老字號品牌營銷，2023(20):142-144.

[2]彭秋.企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險與控制策略研究.中國集體經(jīng)濟(jì)，2023(17):140-143.

[3]楊奕柯.新形勢下企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險與管控措施.投資與創(chuàng)業(yè)，2023，34(06):78-80.

[4]劉同林.企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險與防范研究[.財會學(xué)習(xí)，2023(06):40-42.

[5]張曉霞.企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險與防范措施研究.商業(yè)觀察，2023，9(03):54-57.

作者簡介：張有才 (1981.11-) ，男，漢族，河南鄲城人，本科，會計師，研究方向：內(nèi)部控制、并購重組。