育兒補(bǔ)貼政策傳遞哪些信號(hào)

7月28日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》，從2025年1月1日起，無(wú)論一孩、二孩、三孩，每年均可領(lǐng)取3600元補(bǔ)貼，直至年滿3周歲。

雖然此前已經(jīng)有一些城市實(shí)施了育兒補(bǔ)貼政策，但此次以“國(guó)補(bǔ)”的形勢(shì)推出，更具有普惠性。國(guó)家衛(wèi)生健康委副主任郭燕紅在新聞發(fā)布會(huì)上指出，“實(shí)施育兒補(bǔ)貼制度將幫助減輕家庭養(yǎng)育的負(fù)擔(dān)，營(yíng)造生育友好的社會(huì)氛圍，更好地保障和改善民生。育兒補(bǔ)貼是新中國(guó)成立以來(lái)首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發(fā)放的民生保障現(xiàn)金補(bǔ)貼，是一項(xiàng)惠民利民的重大舉措?！?/p>

育兒補(bǔ)貼政策的推出表明政策端對(duì)民生的重視程度明顯提升，在刺激消費(fèi)方面，既注重直接的消費(fèi)刺激，也注重從改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)。7月中央政治局會(huì)議在部署有效釋放內(nèi)需潛力工作時(shí)，著重強(qiáng)調(diào)要“在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求”。

每年會(huì)有多少育兒補(bǔ)貼呢？國(guó)盛證券認(rèn)為，2022-2024年中國(guó)新生兒數(shù)量分別為956萬(wàn)人、901萬(wàn)人、954萬(wàn)人，考慮到新生兒的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，假設(shè)2025年全國(guó)出生人口為900萬(wàn)人，每月出生人數(shù)較為平均，按照目前補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2025年補(bǔ)貼金額約為1178億元。此后年份若補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和出生人數(shù)不變，補(bǔ)貼金額也與此接近。

育兒補(bǔ)貼政策，一方面劍指近幾年人口出生率的不斷下降；另一方面有助于減輕居民育兒成本，提振相關(guān)消費(fèi)。

根據(jù)此前一些城市率先實(shí)行的育兒補(bǔ)貼政策，有利于人口出生率的止跌。比如，鄭州市2023年8月起推行生育補(bǔ)貼，2024年末人口出生率達(dá)8.75‰，同比增1.16‰；長(zhǎng)春市于2023年10月起實(shí)施三孩生育補(bǔ)貼，其出生率于2024年達(dá)4.35‰，同比增0.52‰。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也表示，2024年中國(guó)出生率由降轉(zhuǎn)增，“各地生育支持政策逐漸落實(shí)”起到了積極作用。

從日本和韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，在生育補(bǔ)貼政策實(shí)施的頭幾年，政策趨于逐步加碼。國(guó)盛證券認(rèn)為，中國(guó)生育補(bǔ)貼金額未來(lái)仍有較大的上升空間。此外，除了直接發(fā)錢，提升生育率還需完善教育、醫(yī)療、住房、就業(yè)等相關(guān)生育配套服務(wù)，優(yōu)化生育休假制度等。

育兒補(bǔ)貼還會(huì)對(duì)消費(fèi)的產(chǎn)生一定的拉動(dòng)。不過(guò)，國(guó)盛證券認(rèn)為，生育補(bǔ)貼不同于以舊換新或發(fā)放消費(fèi)券等直接刺激消費(fèi)的政策，可能并不存在明顯的乘數(shù)效應(yīng)。中國(guó)居民邊際消費(fèi)傾向?yàn)?.68左右，則上述補(bǔ)貼今年可帶來(lái)約800億元的消費(fèi)增量，約占社會(huì)零售規(guī)?？傤~的0.16%。整體而言，生育補(bǔ)貼對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)偏長(zhǎng)期、偏溫和。

從資本市場(chǎng)角度看， 浙商證券認(rèn)為，隨著生育補(bǔ)貼政策實(shí)施落地，有望改善市場(chǎng)預(yù)期，母嬰消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈或更多獲益，汽車、餐飲等領(lǐng)域也可能迎來(lái)估值重構(gòu)。母嬰產(chǎn)業(yè)可分為商品和服務(wù)兩大板塊。商品層面來(lái)看，主要包括食品（例如：奶粉、輔食、零食等）、易耗品（例如：紙尿褲、嬰幼兒濕巾等）、玩具、服裝、孕產(chǎn)婦用品等多個(gè)賽道的需求預(yù)計(jì)將漸進(jìn)提振，以滿足消費(fèi)者的多元化需求。服務(wù)層面來(lái)看，主要涵蓋教育、醫(yī)療、娛樂(lè)出行等多個(gè)方面。