公募基金行業(yè)如何寫好數(shù)字金融大文章

中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)要加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代金融體系，做好數(shù)字金融等“五篇大文章”。數(shù)字金融的發(fā)展，一方面能更好能夠發(fā)揮金融作為資源配置的樞紐作用，促進(jìn)各類優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素向新質(zhì)生產(chǎn)力順暢流動，提升全要素生產(chǎn)率；另外一方面，數(shù)字金融創(chuàng)新有助于經(jīng)濟(jì)活動發(fā)展和提升金融服務(wù)質(zhì)量，助力中國的經(jīng)濟(jì)增長模式由投資驅(qū)動向消費和創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型。

公募基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，在中國金融體系中發(fā)揮著日益重要的作用。公募基金應(yīng)積極擁抱數(shù)字金融，從如下三個方面加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全面提升金融服務(wù)的質(zhì)效。

公募基金應(yīng)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升數(shù)字化投研能力

隨著以ChatGPT為代表的新型AI的出現(xiàn)，標(biāo)志著AIGC（AI-Generated Content）發(fā)展到了新的階段，也為公募基金等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的智能化程度提升帶來了新的機(jī)遇。公募基金應(yīng)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，引入人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)算法，搭建智能投研平臺，從如下兩個方面提升數(shù)字化投研能力：

一方面，公募基金應(yīng)建立提升智能投研體系，優(yōu)化投資分析與決策流程。智能投研可以人機(jī)結(jié)合的形式幫助投研人員提升數(shù)據(jù)處理效率，及時應(yīng)對市場機(jī)遇與風(fēng)險，同時可以降低成本和克服投研人員情緒的影響，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。比如分析師們可以通過ChatGPT等LLM模型來編程檢索頭腦風(fēng)暴等提升工作效率，從實時新聞等材料中獲取市場情緒變化等數(shù)據(jù)，或通過歷史數(shù)據(jù)等對行業(yè)和公司進(jìn)行縱向或橫向比較，從而能做出更加理性和高效的投資決策。

以美國市場為例，以Kensho和AlphaSense為代表的智能投研領(lǐng)域先驅(qū)，分別通過創(chuàng)新的技術(shù)手段推動了金融數(shù)據(jù)分析的變革。

另外一方面，公募基金應(yīng)積極發(fā)展量化投資。量化投資通過對市場數(shù)據(jù)、資金流向、投資者行為和輿情的充分發(fā)掘，提升投資成功的概率，得到了越來越多投資者的認(rèn)可，美國ICI最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，從2010年到2023年，指數(shù)型基金規(guī)模占比從19%提升到了48%，增幅高達(dá)252.63%，總資產(chǎn)管理規(guī)模從19萬億美元大幅增加到49萬億美元。在中國國內(nèi)，指數(shù)化投資需求不斷增加，加速了指數(shù)型基金的擴(kuò)容與發(fā)展，尤其最近三年，如表所示，被動管理基金業(yè)績明顯跑贏主動管理基金的業(yè)績表現(xiàn)，指數(shù)投資得到了越來越多投資者的認(rèn)可。截至2024年底，中國境內(nèi)的指數(shù)基金總規(guī)模突破5萬億元，較2023年底分別增加69.57%，尤其ETF快速發(fā)展，在2024年ETF資金凈流入額創(chuàng)歷史新高，凈流入超1.1萬億元，ETF規(guī)模首次突破3萬億元。

公募基金應(yīng)加大數(shù)字化產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足投資者多樣性投資需求

隨著中國數(shù)字金融的發(fā)展，極大提升了投資者投資的便利性，促進(jìn)了金融信息的獲取，同時提升了投資者的風(fēng)險偏好水平，也更有效地激發(fā)了居民的投資理財需求。尤其是AIGC 技術(shù)的發(fā)展也讓金融機(jī)構(gòu)能夠更快地掌握市場動態(tài)了解客戶的偏好，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地滿足居民多元化的投資需求。

目前，中國數(shù)字金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和北美及西歐等還存在著明顯的差距，中國在在線支付、在線貸款和在線投資理財?shù)确矫嫣幱陬I(lǐng)先地位，而在加密貨幣跨境業(yè)務(wù)等方面則幾乎是空白。未來，公募基金等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大數(shù)字化產(chǎn)品創(chuàng)新，推出更多具有數(shù)字化特色的基金產(chǎn)品，更好滿足投資者在數(shù)字時代的多樣化投資需求，尤其是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣基金等。

2025年1月，美國白宮發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)美國在數(shù)字金融科技領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位》的行政命令，其中特別提到數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)包含數(shù)字貨幣等對創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際領(lǐng)導(dǎo)地位具有重大的意義，而美國證監(jiān)會（SEC）已經(jīng)在2024年1月10日首次批準(zhǔn)了比特幣現(xiàn)貨ETF發(fā)行及交易。通過ETF模式進(jìn)行投資加密貨幣更加便捷而且更加安全，由于投資者無需自行持有該貨幣，他們可以避免一些加密貨幣的風(fēng)險，例如近年來出現(xiàn)的破產(chǎn)和丑聞等。

在中國香港，2022年香港證監(jiān)局（SFC）發(fā)布了《Circular on Virtual Asset Futures Exchange Traded Funds》，支持虛擬貨幣投資產(chǎn)品的發(fā)行，并于2024年4月批復(fù)了6只虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF，這是亞洲市場上首次推出比特幣和以太坊現(xiàn)貨ETF。目前，內(nèi)地公募機(jī)構(gòu)香港子公司在港發(fā)行的虛擬資產(chǎn)ETF達(dá)到8只。

表 主動管理基金和被動管理基金業(yè)績對比分析表

截至2024年年底，首批上市交易的6只加密貨幣基金總規(guī)模為33億港元，2024年全年累計成交65億港元。隨著比特幣價格的提升，香港的虛擬貨幣ETF的活躍度逐步提升，得到了越來越多投資者的關(guān)注。

隨著比特幣等數(shù)字貨幣的合法化進(jìn)程加快，尤其在2025年，美國政府首次發(fā)布行政命令要求建立戰(zhàn)略比特幣儲備，相關(guān)比特幣等虛擬貨幣的產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和規(guī)模也不斷提升。比如在2024年，有8只虛擬貨幣產(chǎn)品募集規(guī)模超過20億美元，累計募集規(guī)模高達(dá)1102億美元，其中最大的一只產(chǎn)品貝萊德iShares Bitcoin Trust（IBIT）規(guī)模高達(dá)517億美元。

加密貨幣的投資得到了越來越多投資者的認(rèn)可。未來，符合資質(zhì)的相關(guān)公募機(jī)構(gòu)可以通過香港市場積極布局探索加密貨幣等數(shù)字化產(chǎn)品，更好地滿足投資者多樣性的投資需求。

公募基金應(yīng)加強(qiáng)和金融科技平臺的合作，創(chuàng)新數(shù)字化營銷與服務(wù)

數(shù)字金融的發(fā)展降低了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)比如商業(yè)銀行等對物理網(wǎng)點的依賴，從時間和空間的兩大維度增加了投資者投資的便利性，改善了金融服務(wù)的普惠性，尤其數(shù)字金融技術(shù)的快速滲透讓很多大的金融科技平臺可以在邊際成本幾乎為零的情況下為更多長尾客戶提供投資理財服務(wù)，有助于優(yōu)化居民的金融資產(chǎn)配置也提高了金融服務(wù)效率。越來越多的投資者通過大型的金融科技平臺比如螞蟻基金等進(jìn)行投資，金融科技公司的公募基金保有規(guī)模也不斷提升，根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，以螞蟻基金和天天基金為代表的金融科技公司在過去幾年非貨公募基金的保有規(guī)模占比一直穩(wěn)定在10%左右，尤其螞蟻基金，非貨規(guī)模占比超過了招商銀行位居全渠道第一名。

公募基金應(yīng)加強(qiáng)和大型金融科技平臺的合作，利用數(shù)字化平臺和工具，創(chuàng)新數(shù)字化營銷和服務(wù)，開展形式多樣的投資者教育活動，提高投資者的金融知識水平和風(fēng)險意識，引導(dǎo)理性投資；同時不斷優(yōu)化客戶的服務(wù)體驗，提供智能客服、基金投顧等服務(wù)，及時響應(yīng)客戶咨詢和需求，提升客戶投資體驗。

近年來，海外金融機(jī)構(gòu)與金融科技平臺的合作也日益緊密，通過數(shù)字化手段提升營銷效率、優(yōu)化客戶體驗并拓展新的增長點，比如高盛和蘋果公司合作，蘋果公司Apple Card的客戶可以把零錢存入高盛儲蓄賬戶進(jìn)行現(xiàn)金管理并獲得年化高達(dá)4.15%的收益率，這個收益率是美國平均存款利率的10倍左右。

未來，隨著生成式AI等技術(shù)的成熟，基金與金融科技的合作將更加智能化和無縫化，從智能投顧、區(qū)塊鏈分銷到社交化投資和嵌入式金融等領(lǐng)域重塑公募基金行業(yè)的服務(wù)模式，也將進(jìn)一步推動行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

（邵煒為基金公司投資分析師，金融學(xué)博士；黃卓為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、副院長、北京大學(xué)長沙計算與數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院副院長。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。）