浮動費(fèi)率基金知多少

5月，證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》正式落地。隨后，首批新型浮動費(fèi)率產(chǎn)品正式獲批，部分基金正式開啟發(fā)售，發(fā)售日期截至6月30日。那么，新型浮動費(fèi)率基金是什么？新一批浮動費(fèi)率基金“新”在哪里？適合廣大普通投資者參與嗎？

浮動費(fèi)率基金的前世今生

從5月初《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的出臺，到5月24日首批新型浮動費(fèi)率基金發(fā)布招募說明書，再到6月30日的發(fā)售，首批26只基金可謂是閃電式與大家見面。

所謂浮動費(fèi)率，簡單來說就是不按照固定費(fèi)率收取管理費(fèi)，而是按照可變的費(fèi)率收取管理費(fèi)。針對公募基金采取浮動管理費(fèi)的征收方式，國內(nèi)基金市場已經(jīng)有了相關(guān)的探索。

2007年，創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選重新引入業(yè)績報(bào)酬機(jī)制和業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制，成為首例浮動費(fèi)率產(chǎn)品。隨后，國內(nèi)一些基金公司開始嘗試采用浮動管理費(fèi)率的模式，甚至有的基金公司為了吸引投資者，在業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況下，推出了“盈利收費(fèi)、虧損退費(fèi)”的產(chǎn)品，承諾按照約定實(shí)施零費(fèi)率政策。但由于種種亂象，此類產(chǎn)品獲批被暫緩審批。

2019年，浮動管理費(fèi)率基金再次重啟。華安、中歐、富國、華泰柏瑞、國泰、興證全球6家基金公司再次發(fā)行浮動管理費(fèi)基金。它們推出的產(chǎn)品浮動管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤，且都設(shè)置了最短持有期。

2023年，國內(nèi)又有20只浮動費(fèi)率的基金產(chǎn)品集體獲批。這些產(chǎn)品或與持有期掛鉤、或與規(guī)模掛鉤、或與業(yè)績掛鉤，其中與基金業(yè)績掛鉤的浮動費(fèi)率試點(diǎn)進(jìn)一步優(yōu)化考核標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)考察絕對收益和相對收益。

新一批浮動費(fèi)率基金新在哪兒？

相比歷史上的三批浮動費(fèi)率基金，此次新型浮

動費(fèi)率基金有何不同？

依據(jù)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，其中明確提及建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費(fèi)收取機(jī)制。綜合自前已發(fā)售的多只浮動費(fèi)率基金的基金合同，此次浮動費(fèi)率基金的費(fèi)率設(shè)定，原則上基于以下的“總體要求”：

推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費(fèi)收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。也就是說，此次浮動費(fèi)率基金采取了多種費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的方式，選擇與業(yè)績和持有期限掛鉤。

對于與業(yè)績掛鉤的產(chǎn)品，持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

目前，根據(jù)已披露浮動費(fèi)率基金的招募書，多家基金基本上采用了這一模式，即按照業(yè)績表現(xiàn)，分為“基礎(chǔ)”“升檔（績優(yōu)）”“低檔（績差）”三檔來分檔收取管理費(fèi)模式。

例如，首批新型浮動費(fèi)率基金之一的東方紅核心價(jià)值采取與業(yè)績掛鉤，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分為三檔：低檔（當(dāng)基金的年化收益率 ? 基準(zhǔn) 3% 時(shí)，收取 0.6% 的固定管理費(fèi)率）、升檔（當(dāng)基金的年化收益率 gt; 基準(zhǔn) 6% 且為正收益時(shí)，收取 1.5% 的管理費(fèi)率）、基礎(chǔ)（當(dāng)基金的年化收益率不屬于低檔或升檔的情景時(shí)，收取 1.2% 的管理費(fèi)率）。

對于與持有期掛鉤的，依據(jù)設(shè)定，按照持有人持有期限設(shè)定費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。

例如，首批新型浮動費(fèi)率基金之一的交銀施羅德瑞安混合選擇與持有期限和業(yè)績掛鉤。該產(chǎn)品在招募說明書介紹，若持有人持有期限不足一年（即365天，下同），則按 1.20% 的年費(fèi)率收取管理費(fèi)；持有期限達(dá)到一年及以上，則根據(jù)持有期間年化收益率分別確定對應(yīng)的管理費(fèi)率檔位，年化收益率大于 6% 的，管理費(fèi)為 1.50% ；年化收益率低于 3% 的，管理費(fèi)為 0.60% ；其余情況則為 1.20% 。

對比此前常規(guī)的 1.2% 的管理費(fèi)率，新型浮動費(fèi)率有望讓利投資者。

對投資者而言是否有“利”可圖？

對于新型浮動費(fèi)率基金，投資者最關(guān)心的莫過于兩個(gè)問題：一是新型浮動費(fèi)率基金到底是降費(fèi)了還是增加了？二是新型浮動費(fèi)率基金與業(yè)績掛鉤，會不會倒逼管理者提高產(chǎn)品業(yè)績？

首先，我們先來看費(fèi)率的變化。根據(jù)新型浮動費(fèi)率基金設(shè)定規(guī)則，投資者所付管理費(fèi)可以說是“多賺多付、少賺少付”。相比以往的固定費(fèi)率，更加人性化。特別是在基金業(yè)績表現(xiàn)不佳時(shí)，能夠讓基金管理人“讓利”于投資者，與其“同甘共苦”。

事實(shí)上，36氪平臺綜合Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，研究顯示截至2024年末，存續(xù)滿3年以上的主動權(quán)益基金，過去3年的年化收益率低于業(yè)績基準(zhǔn)超過 3% 的產(chǎn)品，大概占到行業(yè)的 62% 。而超過業(yè)績基準(zhǔn) 6% 的產(chǎn)品，大概占到行業(yè) 5% 不到。（上述數(shù)據(jù)來源于Wind對基金年報(bào)中表述的統(tǒng)計(jì)。）

也就是說，如果按照現(xiàn)有投資環(huán)境，超過六成的產(chǎn)品管理費(fèi)率不會超過 1.2% 。也就意味著，投資者將承擔(dān)更少的投資費(fèi)率。

其次，我們再來看浮動費(fèi)率會不會倒逼管理人做出更好的業(yè)績。

此次新募集的浮動費(fèi)率基金，從投資者的角度來說，綜合費(fèi)率的下降屬于直接讓利，然而從公募基金管理人角度來說，管理費(fèi)的讓利則意味著營收下降。那么，為了經(jīng)營，管理人大概率會從此次新募集的浮動費(fèi)率基金開始，開始嘗試一些新的投資方針和流程思路，如加大投研投入，努力提高基金經(jīng)理投資能力，以做出更好業(yè)績的產(chǎn)品。這就意味著，投資者有望獲得更好的投資收益。

對此，大河財(cái)立方綜合Wind數(shù)據(jù)，以2023年集體獲批的20只浮動費(fèi)率基金產(chǎn)品為研究對象，研究了其收益率的變化。

研究顯示，這20只基金產(chǎn)品問世兩年多以來，截至2025年5月28日，其中18只產(chǎn)品收獲了正收益。排在首位的嘉實(shí)創(chuàng)新動力A1成立以來回報(bào)達(dá)到

39.62% ，而排在末尾的華安遠(yuǎn)見慧選A1成立以來的回報(bào)為 -6.85% 。

值得注意的是，上述20只浮動費(fèi)率基金中，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的有11只，占比 55% ；跑輸業(yè)績基準(zhǔn)的9只，占比 45% 。

除了與業(yè)績基準(zhǔn)相比，投資者還看重是否跑贏同行，也就是業(yè)內(nèi)所謂的相對業(yè)績排名。畢竟，在行情相同的背景下，誰能更勝一籌才是投資者選擇基金的終極標(biāo)準(zhǔn)。

目前，綜合Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，17只產(chǎn)品都能站到平均值以上，其中5只位列同類產(chǎn)品的前 10% ，15只同類對比在 30% 以上。也就是說，屬于全部同類產(chǎn)品的前1/3。這樣的成績，也能勉強(qiáng)算得上處于中上游了。

（責(zé)任編輯：趙新江）