擺脫物價(jià)持續(xù)低迷的對(duì)策

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，6月，CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）同比增長0.1%，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的負(fù)增長，但仍處于較低水平；PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）同比下降3.6%，是2023年8月以來最大降幅，也是連續(xù)第33個(gè)月負(fù)增長。7月1日，習(xí)近平總書記主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議，明確要求“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭”；二季度央行貨幣政策例會(huì)通稿中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的困難挑戰(zhàn)部分也新加入了“物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行”。

上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及政策表態(tài)充分表明，物價(jià)持續(xù)偏弱已經(jīng)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要制約。那么，物價(jià)低位運(yùn)行的背后有哪些原因？如何擺脫這一不利局面？

對(duì)策一：大力提振居民消費(fèi)

物價(jià)水平根本上由供需關(guān)系決定。近年來，中國的產(chǎn)出缺口（實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出的差額占潛在產(chǎn)出的比例）持續(xù)為負(fù)，標(biāo)志著實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出（即總需求小于總供給），物價(jià)長期面臨下行壓力。

根據(jù)IMF（國際貨幣基金組織）中國2024年第四條磋商報(bào)告（2024年8月發(fā)布）測算，2020年-2023年，中國的產(chǎn)出缺口分別為-4.0%、-1.1%、-2.8%、-2.0%；2024年-2025年，產(chǎn)出缺口預(yù)計(jì)為-1.2%、-0.5%，似乎呈現(xiàn)出收斂態(tài)勢(shì)。然而，考慮到近兩年國內(nèi)物價(jià)走勢(shì)明顯不及預(yù)期（IMF預(yù)計(jì)2024年中國GDP平減指數(shù)為0.1%，實(shí)際只有-0.7%），2024年-2025年實(shí)際的產(chǎn)出缺口可能顯著高出上述IMF的預(yù)測。

內(nèi)需不足是產(chǎn)出缺口為負(fù)的主要原因，消費(fèi)不振又是內(nèi)需不足的突出癥結(jié)。2020年-2024年，全國居民人均消費(fèi)支出五年復(fù)合增速為5.5%，2025年一季度為5.2%，均大幅低于2019年的8.6%；2020年-2024年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額五年復(fù)合增速為3.7%，2025年1月-5月升至5.0%，也都顯著低于2019年的8.0%。消費(fèi)需求疲軟的背后是就業(yè)收入承壓、居民財(cái)富縮水、消費(fèi)信心偏弱、高水平供給不足、社會(huì)保障不完善等一系列制約因素。

因此，大力提振居民消費(fèi)，是緩解供需失衡、推動(dòng)物價(jià)企穩(wěn)的關(guān)鍵?？紤]到當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)不暢（大量資金在金融體系內(nèi)部“空轉(zhuǎn)”，未能流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域），促消費(fèi)還需財(cái)政政策發(fā)揮更大功效。

具體來看，由于下半年以舊換新補(bǔ)貼額度有所減少，建議提高以舊換新財(cái)政補(bǔ)貼金額，并考慮推廣至服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域；全國層面盡快出臺(tái)較大規(guī)模的育兒補(bǔ)貼，減輕家庭育兒成本；大規(guī)模劃轉(zhuǎn)國有資本到社?；穑纳瞥青l(xiāng)居民社會(huì)保障水平，緩解居民消費(fèi)的后顧之憂。同時(shí)，減少消費(fèi)領(lǐng)域的限制性措施，放松對(duì)于高消費(fèi)行為的管制，營造更寬松的消費(fèi)環(huán)境；嚴(yán)格落實(shí)帶薪年休假制度，增加居民閑暇時(shí)間。此外，收入分配、戶籍制度、土地制度等結(jié)構(gòu)性改革也要同步推進(jìn)，以釋放不同群體的消費(fèi)潛力。

對(duì)策二：促進(jìn)工資合理增長

工資走勢(shì)也是觀察物價(jià)的重要視角。理論上，工資上漲會(huì)推高生產(chǎn)成本，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，形成成本推動(dòng)型通貨膨脹，甚至引發(fā)“工資-價(jià)格”螺旋。

當(dāng)前結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題依然突出。5月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，但不包含在校生的16歲-24歲、25歲-29歲勞動(dòng)力失業(yè)率分別達(dá)到14.9%、7.0%。汽車、金融、地產(chǎn)等行業(yè)的一些企業(yè)迫于監(jiān)管要求或經(jīng)營壓力，裁員和降薪現(xiàn)象也屢見不鮮。5月消費(fèi)者信心指數(shù)為88.0，連續(xù)26個(gè)月低于90。其中，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)只有71.4，逼近歷史最低水平。智聯(lián)招聘大數(shù)據(jù)也顯示，一季度中國就業(yè)市場景氣（CIER）指數(shù)同比環(huán)比均下降，預(yù)計(jì)二季度將進(jìn)一步走低。

伴隨勞動(dòng)力市場承壓，工資增速明顯放緩。2021年，城鎮(zhèn)非私營和私營單位就業(yè)人員平均工資增速還達(dá)到9.7%和8.9%，但此后三年快速走低。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資同比降至2.8%，創(chuàng)1982年以來新低；城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資名義同比也跌至1.7%，是2009年有統(tǒng)計(jì)以來的新低。

從農(nóng)民工來看，2024年，農(nóng)民工月平均收入為4961元，同比增速為3.8%，處于歷史較低水平。其中，占比約60%的外出農(nóng)民工月均收入同比僅為3.5%，是2015年以來的第二低水平。

面對(duì)工資增速放緩趨勢(shì)，筆者建議，一是政策加力穩(wěn)就業(yè)。加大對(duì)高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體的就業(yè)支持，完善靈活就業(yè)人員保障制度，通過稅收減免、補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)等正向激勵(lì)措施，鼓勵(lì)頭部企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)等吸納擴(kuò)大就業(yè)。二是緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。除了積極擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)推動(dòng)企業(yè)盈利改善外，也要充分利用財(cái)政空間，加快清理拖欠企業(yè)賬款，暢通企業(yè)和居民之間的“資金循環(huán)”。三是促進(jìn)工資合理增長。通過提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)、深化集體協(xié)商制度、探索利潤共享計(jì)劃等方式，完善勞動(dòng)者工資決定、合理增長、支付保障機(jī)制。

對(duì)策三：盡快穩(wěn)定房地產(chǎn)市場

2021年下半年開始，中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了持續(xù)多年的深度調(diào)整，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大沖擊。截至2024年，新房銷售面積、房企到位資金、新開工面積、房地產(chǎn)投資分別較歷史高點(diǎn)下滑45.7%、46.5%、67.5%、32.1%。

盡管去年四季度開始，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，但今年二季度以來再度走弱。高頻數(shù)據(jù)顯示，6月，30個(gè)大中城市新房成交面積同比下降8.4%。房地產(chǎn)下行從多個(gè)渠道拖累物價(jià)走勢(shì)：

首先，房價(jià)持續(xù)下跌通過房租直接影響CPI增長。截至2025年5月，全國70個(gè)大中城市新建和二手住宅價(jià)格指數(shù)同比連續(xù)38個(gè)月和40個(gè)月下降。伴隨房價(jià)下跌，2022年二季度開始，絕大多數(shù)月份房租CPI同比均為零增長或負(fù)增長。

其次，地產(chǎn)投資萎縮引發(fā)建筑原材料價(jià)格下跌，制約PPI增長。6月，與建筑行業(yè)密切相關(guān)的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（鋼鐵）、非金屬礦物制品業(yè)（水泥、玻璃等）PPI同比為-11.3%、-4.3%，分別是連續(xù)38個(gè)、34個(gè)月負(fù)增長。

再次，地產(chǎn)銷售下滑拖累地產(chǎn)后周期消費(fèi)，相關(guān)消費(fèi)品價(jià)格承壓。2021年下半年一直到去年四季度以舊換新政策顯效前，家電、家具、建材零售表現(xiàn)乏力。受此影響，家用器具CPI同比經(jīng)歷了連續(xù)28個(gè)月的負(fù)增長，直到6月才轉(zhuǎn)正。

此外，從更宏觀的維度看，房地產(chǎn)大幅調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了全方位沖擊，就業(yè)市場、居民收入、存量財(cái)富、消費(fèi)信心等均受到負(fù)面影響，這也對(duì)物價(jià)水平產(chǎn)生了普遍的下行壓力。

6月13日國常會(huì)提出“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，釋放了穩(wěn)樓市積極信號(hào)。筆者建議，一方面，全面取消一線城市限購措施，進(jìn)一步降低購房成本（房貸利率、首付比例、稅費(fèi)等）、下調(diào)存量房貸利率和住房公積金貸款利率，同時(shí)推進(jìn)城中村和危舊房改造；另一方面，可以考慮由中央財(cái)政出資建立萬億級(jí)別的房地產(chǎn)穩(wěn)定基金，打通存量土地和商品房收儲(chǔ)堵點(diǎn)，改善供需關(guān)系、提振市場預(yù)期，推動(dòng)房價(jià)止跌。

對(duì)策四：強(qiáng)化“內(nèi)卷式”競爭治理

“內(nèi)卷式”競爭是指經(jīng)濟(jì)主體為了維持市場地位或爭奪有限市場，投入大量精力和資源，卻沒有帶來整體收益增長的惡性競爭現(xiàn)象。其典型特征便是無序價(jià)格戰(zhàn)，結(jié)果往往導(dǎo)致行業(yè)盈利水平下滑、產(chǎn)業(yè)鏈上下游受損、產(chǎn)品質(zhì)量下降、創(chuàng)新投入不足等一系列問題。

“內(nèi)卷式”競爭及其引發(fā)的無序價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)蔓延至部分新興產(chǎn)業(yè)。近期，《求是》等核心官媒也點(diǎn)名了光伏、鋰電池、新能源汽車等行業(yè)。

以汽車（新能源車）行業(yè)為例，無序價(jià)格戰(zhàn)加劇惡性競爭，擠壓行業(yè)利潤。截至6月，交通工具CPI同比連續(xù)36個(gè)月負(fù)增長，汽車制造業(yè)PPI同比連續(xù)34個(gè)月負(fù)增長；1月-5月，汽車制造業(yè)利潤同比降幅擴(kuò)大至11.9%，是2023年4月以來新低。此外，產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量下降、企業(yè)研發(fā)投入不足等問題也逐漸暴露。

政策層對(duì)于“內(nèi)卷式”競爭高度關(guān)注。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議便提出，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。今年初，《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》正式發(fā)布；4月，《公平競爭審查條例實(shí)施辦法》正式實(shí)施；6月，《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》正式實(shí)施，《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》完成修訂。

7月1日，習(xí)近平主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議，提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭”，釋放了強(qiáng)烈政策信號(hào)。會(huì)議的一系列表述對(duì)應(yīng)了治理“內(nèi)卷式”競爭的關(guān)鍵：

“規(guī)范政府采購和招標(biāo)投標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)中標(biāo)結(jié)果的公平性審查”對(duì)應(yīng)破除地方保護(hù)和市場分割，推動(dòng)要素資源在全國范圍內(nèi)高效配置；“規(guī)范地方招商引資，加強(qiáng)招商引資信息披露”對(duì)應(yīng)限制地方政府不當(dāng)干預(yù)，把握好“有為政府”的合理邊界；“健全有利于市場統(tǒng)一的財(cái)稅體制、統(tǒng)計(jì)核算制度和信用體系”“完善高質(zhì)量發(fā)展考核體系和干部政績考核評(píng)價(jià)體系”對(duì)應(yīng)推進(jìn)財(cái)稅體制改革和優(yōu)化地方干部考核體系，真正轉(zhuǎn)變對(duì)供給側(cè)的路徑依賴。

此外，還需進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)、強(qiáng)化行業(yè)自律機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)（尤其是大型頭部企業(yè)）重塑競爭意識(shí)，扭轉(zhuǎn)過度依賴低價(jià)競爭的思維。

（作者沈建光為京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、姜傳鉞為京東集團(tuán)高級(jí)研究員；編輯：王延春）