企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的戰(zhàn)略管控：一個(gè)分類管控矩陣

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-2272.20250507

Strategic Control of Enterprise Venture Capital: A Classification Control Matrix

Ouyang Xiuzi

(Shanghai Industrial Ivestment Holdings Co.Ltd，Shanghai 2Ooo21，China)

Abstract:In the field of venture capital，the amount and number of CVC transactions have kept climb ing.More and more executives have realized the strategic significance and value of CVC for corporate restructuring，innovation and transformation，as well as sustainable development.However，the resulting CVC strategic control problem is a huge challenge.The strategic control of CVC faces many basic problems，such as the multiplicity of business objectives，the dilemma of management under multiple objectives，and the response to dynamic and complex systems.The specific implementation process also frequently involves the proper handling of important issues such as transaction arrangements，resources allocation，incentive constraints，etc.By constructing a classification matrix for CVC strategic control，a relatively unified management view can be provided for enterprises，which is convenient for enterprises to formulate and implement diferentiated control measures in terms of CVC management autonomy and the collaboration with internal business units and departments，and dynamically adjust and optimize according to the implementation of the bilateral strategy between the enterprise and CVC.

Key Words: Corporate Venture Capital； Strategic Management and Control; Enterprise Operation; Sustainable Development of Enterprises；Start-up Companies

0 引言

黨的二十屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確提出，要健全國(guó)有企業(yè)推進(jìn)原始創(chuàng)新制度安排，完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，弘揚(yáng)企業(yè)家精神，加快建設(shè)更多世界一流企業(yè)；要加強(qiáng)創(chuàng)新資源統(tǒng)籌和力量組織，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)無(wú)疑迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。近幾十年來(lái)，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的組織方式早已不限于內(nèi)部研發(fā)，越來(lái)越注重開放式的創(chuàng)新生態(tài)圈的構(gòu)建[1]，盡可能將產(chǎn)學(xué)研資政各種資源悉數(shù)納人其中。很多行業(yè)中的頭部企業(yè)紛紛加強(qiáng)與創(chuàng)業(yè)公司的合作，或是通過收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司直接拓展自身業(yè)務(wù)邊界，或是通過投資建立與創(chuàng)業(yè)公司的合作伙伴關(guān)系，而通過收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司少數(shù)股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC)就是其中的重要方式之一。新世紀(jì)以來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，CVC交易數(shù)量和金額的占比不斷攀升[2]。越來(lái)越多的管理者意識(shí)到CVC對(duì)于企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、可持續(xù)發(fā)展等方面的戰(zhàn)略意義和價(jià)值，但是隨之而來(lái)的有關(guān)CVC戰(zhàn)略管控問題卻是個(gè)巨大挑戰(zhàn)。一方面，在很多針對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資中，CVC、獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資(IVC）、政府風(fēng)險(xiǎn)投資(GVC)常常是共同投資人，彼此之間存在密切關(guān)聯(lián)，但在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、利益訴求方面又存在顯著差異。另一方面，在企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有組織架構(gòu)體系中，CVC往往是一種另類的存在，需要管理層在組織模式、人力資源、激勵(lì)約束等方面作出差異化安排。具體到運(yùn)營(yíng)層面，CVC與企業(yè)管理層、經(jīng)營(yíng)單位、職能部門、研發(fā)部門、創(chuàng)業(yè)公司等行為主體之間存在頻繁互動(dòng)，但要真正實(shí)現(xiàn)不同行為主體之間的高效協(xié)同絕非易事。從很多企業(yè)的實(shí)踐來(lái)看，如何將CVC業(yè)務(wù)板塊有機(jī)融入企業(yè)總體戰(zhàn)略，仍然是一個(gè)需要管理層不斷探索完善的重大現(xiàn)實(shí)課題。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩方面：

一是基于企業(yè)戰(zhàn)略管控的視角，在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，通過對(duì)CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性，以及由此造成的管理兩難進(jìn)行梳理分析，進(jìn)一步論證CVC戰(zhàn)略管控的必要性，回答“要不要管控\"的問題。CVC盡管是一種企業(yè)行為，但首先還是歸屬于VC行業(yè)，具有天然的市場(chǎng)化屬性，CVC最終是否能夠成功主要取決于企業(yè)內(nèi)外部各方面因素，包括市場(chǎng)演化、技術(shù)發(fā)展和投資機(jī)遇。因此，企業(yè)對(duì)CVC經(jīng)營(yíng)管理的人為干預(yù)和一些管控措施的必要性以及管控的實(shí)際效果很自然地容易受到懷疑。一些企業(yè)CVC經(jīng)營(yíng)管理的失敗經(jīng)歷也在客觀上加重了這種疑慮。由于CVC的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)大大超越單純的財(cái)務(wù)投資回報(bào)的范疇，多重戰(zhàn)略目標(biāo)的設(shè)定使得CVC在企業(yè)整體戰(zhàn)略推進(jìn)過程中承擔(dān)重要角色。CVC與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)單位、研發(fā)部門、業(yè)務(wù)條線、職能部門之間存在頻繁、密切的聯(lián)系和互動(dòng)，這些聯(lián)系和互動(dòng)不僅對(duì)CVC的最終績(jī)效產(chǎn)出產(chǎn)生重要影響，而且對(duì)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也會(huì)產(chǎn)生重要影響，并且事實(shí)上成為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的有機(jī)組成部分。因此，哪怕僅僅從戰(zhàn)略執(zhí)行的層面考慮，企業(yè)也必須要做好CVC的戰(zhàn)略管控。

二是基于復(fù)雜性理論視角，厘清CVC戰(zhàn)略管控的底層邏輯，強(qiáng)調(diào)核心行為主體之間互動(dòng)關(guān)系的處理；并以此為基礎(chǔ)，提出一個(gè)分類管控矩陣，為企業(yè)管理者提供可借鑒思路，回答“怎么管控”的問題。同樣主要源自于VC的市場(chǎng)化屬性，CVC經(jīng)營(yíng)管理與企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)管理所熟悉和依賴的科層式層級(jí)管理架構(gòu)存在明顯的不相容；并且作為一個(gè)新生事物，很多企業(yè)在CVC的管控方面基本上是毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)可循。CVC的經(jīng)營(yíng)管理過程中涉及企業(yè)內(nèi)部和外部大量不同類別行為主體之間的頻繁互動(dòng)，相較企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理具有更加顯著的復(fù)雜性特征。對(duì)于復(fù)雜性系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理，企業(yè)同樣嚴(yán)重缺乏成熟經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)于CVC的戰(zhàn)略管控又是一項(xiàng)知易行難的艱巨任務(wù)。本文提出的應(yīng)對(duì)思路是，首先要梳理那些重點(diǎn)行為主體之間的互動(dòng)關(guān)系，搞清楚這些互動(dòng)關(guān)系的具體內(nèi)容和工作機(jī)理，進(jìn)而厘清CVC復(fù)雜動(dòng)態(tài)系統(tǒng)運(yùn)行的底層邏輯；在此基礎(chǔ)上，按照CVC所處不同發(fā)展階段和所承擔(dān)的創(chuàng)新任務(wù)屬性進(jìn)行初步分類，針對(duì)不同類別的CVC，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略管控的分類施策和精準(zhǔn)施策。

1文獻(xiàn)綜述

CVC的興起本質(zhì)上源于企業(yè)為應(yīng)對(duì)快速變化的技術(shù)市場(chǎng)環(huán)境、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展而不斷強(qiáng)化創(chuàng)新活動(dòng)組織的自驅(qū)力。因此，現(xiàn)有研究較多關(guān)注CVC對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的作用和影響。此類研究大體沿著兩個(gè)方向展開：一類聚焦CVC母企業(yè)的創(chuàng)新，刑光遠(yuǎn)等3構(gòu)建了CVC影響母企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的機(jī)理邏輯和影響因素的概念模型，通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，CVC規(guī)模疊加母企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正向效應(yīng)直接促進(jìn)母企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，其中母企業(yè)參與深度具有正向調(diào)節(jié)作用、CVC投資組合異質(zhì)性具有倒U型調(diào)節(jié)作用。 w_u 等[4的實(shí)證研究表明，成熟公司通過CVC尋求技術(shù)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，對(duì)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生復(fù)雜影響；CVC跨組織邊界運(yùn)營(yíng)需要解決外部搜索和內(nèi)部集成這兩個(gè)關(guān)鍵問題，但兩個(gè)關(guān)鍵問題分別隱含的制度邏輯并不一致，從而影響了內(nèi)部創(chuàng)新的協(xié)同效應(yīng)和戰(zhàn)略實(shí)施的有效性。另一類聚焦CVC投資的創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新，高磊和孫璐[5]的實(shí)證研究表明，CVC顯著促進(jìn)創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新。一是通過財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)資源、創(chuàng)新人力資源的支持，緩解創(chuàng)新資源約束，實(shí)現(xiàn)資源賦能；二是提供治理經(jīng)驗(yàn)和治理決策支持，降低創(chuàng)新制度成本，實(shí)現(xiàn)治理賦能。Shuwaikh等通過對(duì)CVC和IVC對(duì)創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)績(jī)效和ESG績(jī)效影響的比較分析，為CVC對(duì)創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展的影響提供了有價(jià)值的研究視角。

同時(shí)，也有研究試圖從更加微觀的層面探究CVC與創(chuàng)業(yè)公司的互動(dòng)關(guān)系。Kang等考察了CVC與創(chuàng)業(yè)公司的關(guān)系構(gòu)建過程，區(qū)分了CVC基于信任的中介者和基于權(quán)力的陪伴者的不同角色，研究結(jié)果表明，CVC與創(chuàng)業(yè)公司之間的網(wǎng)絡(luò)中心關(guān)系和聯(lián)盟關(guān)系是替代性而非互補(bǔ)性的。Cabral等8對(duì)能源行業(yè)的案例研究顯示，CVC是緩解企業(yè)融資活動(dòng)中市場(chǎng)協(xié)調(diào)問題的潛在解決方案，作為一種承諾提升了資源可預(yù)測(cè)性，因而在支持社會(huì)創(chuàng)業(yè)生態(tài)方面可以發(fā)揮更大作用。董靜和孫嘉來(lái)9的實(shí)證研究表明，CVC憑借母企業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)助推創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)，成為促進(jìn)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵力量；但CVC與創(chuàng)業(yè)公司同時(shí)存在悖論性質(zhì)的緊張關(guān)系，既可以“如虎添翼”，也可能“與鯊共舞”。

另外，有少數(shù)研究觸及到了與CVC相關(guān)的管理問題。Bendig等[1o研究了CVC負(fù)責(zé)人所承擔(dān)的創(chuàng)業(yè)公司與母企業(yè)之間知識(shí)經(jīng)紀(jì)人的角色，及其人力資本對(duì)母企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。馬榮康和陳靜榮[1的研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人技術(shù)教育背景與技術(shù)工作經(jīng)歷對(duì)CVC規(guī)模具有正向影響、對(duì)技術(shù)知識(shí)資產(chǎn)具有負(fù)向影響，但技術(shù)工作經(jīng)歷的正向影響并不顯著；創(chuàng)始人橫向關(guān)系網(wǎng)絡(luò)顯著弱化了技術(shù)教育背景與技術(shù)工作經(jīng)歷對(duì)CVC規(guī)模的積極作用，卻顯著強(qiáng)化了技術(shù)知識(shí)資產(chǎn)對(duì)CVC規(guī)模的消極作用。張耀和孫愛軍[12的研究發(fā)現(xiàn)，母企業(yè)強(qiáng)制性內(nèi)部控制的實(shí)施通過減少代理成本、緩解大股東掏空問題，顯著抑制CVC經(jīng)營(yíng)行為，并且在非國(guó)有企業(yè)的抑制作用更為顯著。

總體上，現(xiàn)有研究對(duì)CVC戰(zhàn)略管控問題只是間接零散地觸及，缺乏系統(tǒng)性梳理和整體性考察，相關(guān)理論研究明顯不足。

2CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性

相比IVC主要專注于投資回報(bào)，CVC則需要同時(shí)兼顧財(cái)務(wù)與多個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)。Chesbrough13開創(chuàng)性地對(duì)CVC投資目標(biāo)進(jìn)行了分類，區(qū)分為旨在推動(dòng)當(dāng)前業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)型投資、旨在輔助當(dāng)前業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的賦能型投資、旨在探索潛在業(yè)務(wù)的新興投資。PinkowIversen[14]以Chesbrough的分類為基礎(chǔ)，對(duì)CVC戰(zhàn)略目標(biāo)采用了不同描述，區(qū)分為“加強(qiáng)目標(biāo)”“互補(bǔ)目標(biāo)”“擴(kuò)張目標(biāo)”。“加強(qiáng)目標(biāo)”旨在促進(jìn)強(qiáng)化企業(yè)既定戰(zhàn)略和現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，重點(diǎn)不在于采用創(chuàng)業(yè)公司的新技術(shù)，而是與母企業(yè)預(yù)期發(fā)展方向保持一致。一方面，通過識(shí)別包括市場(chǎng)替代品在內(nèi)的潛在威脅，促進(jìn)母企業(yè)采取適當(dāng)措施保護(hù)核心業(yè)務(wù)；另一方面，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)公司技術(shù)產(chǎn)品的整合或是將部分內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)外包給創(chuàng)業(yè)公司來(lái)提高母企業(yè)創(chuàng)新效率?！盎パa(bǔ)目標(biāo)”旨在開發(fā)與現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)互補(bǔ)的資產(chǎn)，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)生態(tài)，重點(diǎn)在于刺激對(duì)母企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)的需求，為母企業(yè)提供知識(shí)技能溢出機(jī)會(huì)，激發(fā)組織學(xué)習(xí)潛力；同時(shí)，促進(jìn)母企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司技術(shù)產(chǎn)品的整合，形成新的產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)或是拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，創(chuàng)造增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！皵U(kuò)張目標(biāo)”旨在發(fā)現(xiàn)新技術(shù)和新的商業(yè)機(jī)會(huì)，通常對(duì)母企業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)沒有顯著貢獻(xiàn)，重點(diǎn)在于推動(dòng)母企業(yè)克服組織慣性，提高技術(shù)多元化和創(chuàng)新能力，獲取和保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，PinkowIversen提出的三大目標(biāo)各自面臨挑戰(zhàn)。對(duì)于“加強(qiáng)自標(biāo)”，如果母企業(yè)創(chuàng)新能力已經(jīng)處于較高水平，外部知識(shí)的提升作用有限，CVC可能遭遇企業(yè)內(nèi)部抵制；而出于對(duì)盜用、模仿、替代等機(jī)會(huì)主義行為的擔(dān)憂，創(chuàng)業(yè)公司的合作意愿與創(chuàng)新動(dòng)能可能會(huì)受影響。對(duì)于“互補(bǔ)目標(biāo)”，母企業(yè)人員往往缺乏核心業(yè)務(wù)以外其他領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)多樣性，可能會(huì)限制CVC投資的潛在學(xué)習(xí)效果；如果缺乏有效整合，創(chuàng)業(yè)公司與母企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位、內(nèi)部研發(fā)部門之間的技術(shù)轉(zhuǎn)移也可能受限。對(duì)于“擴(kuò)張目標(biāo)”，CVC投資與學(xué)習(xí)效果之間往往存在U型關(guān)系，尤其在與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高的技術(shù)領(lǐng)域，母企業(yè)技術(shù)吸收能力有限；母企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算的強(qiáng)約束、相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等制度安排也可能對(duì)“擴(kuò)張目標(biāo)\"產(chǎn)生不利影響。

作為企業(yè)著眼未來(lái)生存與發(fā)展的戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，CVC承擔(dān)著適度財(cái)務(wù)績(jī)效貢獻(xiàn)、開放的創(chuàng)新生態(tài)構(gòu)建、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化、前瞻性產(chǎn)業(yè)布局等多項(xiàng)使命任務(wù)。所謂的加強(qiáng)、互補(bǔ)、擴(kuò)張目標(biāo)的劃分是相對(duì)的，CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)際上不同程度地包含上述內(nèi)容。隨著企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和戰(zhàn)略執(zhí)行情況的變化，母企業(yè)常常會(huì)對(duì)CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的具體內(nèi)容作動(dòng)態(tài)調(diào)整。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理場(chǎng)景中，CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不僅需要同時(shí)考慮企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)績(jī)效和中長(zhǎng)期發(fā)展，還常常要兼顧探索性（exploration）和開發(fā)性（exploitation）創(chuàng)新的二元性（ambi-dexterity)[15]。到目前為止，對(duì)CVC二元?jiǎng)?chuàng)新能力的具體定位，以及對(duì)提升企業(yè)績(jī)效的作用仍然需要深入觀察和研究，但這種二元?jiǎng)?chuàng)新能力對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略敏捷能力的重要作用和影響卻是不難理解的。相比企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新研發(fā)部門，CVC模式在市場(chǎng)和技術(shù)等方面的后發(fā)優(yōu)勢(shì)是顯而易見的，并且在吸納配置外部資源方面有更加廣闊的的運(yùn)作空間。因此，企業(yè)管理層對(duì)CVC的創(chuàng)新二元性、動(dòng)態(tài)靈活性往往寄予厚望，從而一開始在戰(zhàn)略層面就決定了CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性是內(nèi)生的。

3多重目標(biāo)下管理的兩難

在企業(yè)有限資源的總體約束下，CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性意味著管理層在進(jìn)行資源配置時(shí)需要平衡相關(guān)各方利益，諸多矛盾沖突由此產(chǎn)生。JeonMaula[16將這些矛盾沖突歸納為3類：基于CVC的探索性創(chuàng)新還是基于核心業(yè)務(wù)的開發(fā)性創(chuàng)新，CVC是母企業(yè)的有機(jī)組成部分還是歸屬創(chuàng)業(yè)公司/VC生態(tài)圈，以及創(chuàng)業(yè)公司更為關(guān)心的CVC到底是機(jī)會(huì)還是威脅的問題。這些矛盾沖突導(dǎo)致母企業(yè)對(duì)CVC管控過程中的諸多兩難，這些兩難實(shí)際上集中表現(xiàn)為一個(gè)基本管理命題：CVC到底是一種有價(jià)值的戰(zhàn)略探索工具，還是一項(xiàng)成本高昂且風(fēng)險(xiǎn)很大的非核心業(yè)務(wù)。對(duì)此，企業(yè)內(nèi)部時(shí)常存在分歧和爭(zhēng)議。對(duì)決策者來(lái)說，巨大的挑戰(zhàn)來(lái)自于CVC可能帶來(lái)的戰(zhàn)略利益和財(cái)務(wù)回報(bào)與成本、風(fēng)險(xiǎn)、不確定性之間的權(quán)衡博弈。對(duì)股東等外部利益相關(guān)者來(lái)說，可能更為關(guān)心采用CVC實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)與放棄CVC實(shí)現(xiàn)短期盈利之間的矛盾取舍。對(duì)企業(yè)研發(fā)部門、經(jīng)營(yíng)單位等內(nèi)部利益相關(guān)者來(lái)說，面臨的則是這樣的基本判斷，即CVC是一種互補(bǔ)且必不可少的工具，還是實(shí)際關(guān)系不大或是可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的一種威脅。事實(shí)上，企業(yè)創(chuàng)新始終需要兩條腿走路，一個(gè)是通過搜索、實(shí)驗(yàn)、改變來(lái)探索新業(yè)務(wù)，另一個(gè)是通過改良、選擇、整合來(lái)提高現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的生產(chǎn)力和效率。CVC也不例外，不管是探索性創(chuàng)新還是開發(fā)性創(chuàng)新，其存在價(jià)值必須不斷得到內(nèi)外部專業(yè)人士以及利益相關(guān)者的認(rèn)可支持和必要時(shí)的深度協(xié)同參與。

由于CVC母企業(yè)與VC行業(yè)屬性上的天然差異，使得CVC不得不同時(shí)適應(yīng)兩個(gè)實(shí)際上并不十分協(xié)調(diào)的環(huán)境。具體到操作層面，CVC往往需要同時(shí)遵循母企業(yè)的制度規(guī)定與創(chuàng)業(yè)公司/VC生態(tài)圈的游戲規(guī)則。很大程度上，CVC所扮演的是“知識(shí)經(jīng)紀(jì)人”的角色，從創(chuàng)業(yè)公司/VC生態(tài)圈向母企業(yè)傳遞外部知識(shí)。在這一過程中，一方面，內(nèi)部員工對(duì)母企業(yè)的戰(zhàn)略有更深入的了解，有利于與企業(yè)其他部門的合作協(xié)調(diào)；另一方面，來(lái)自VC行業(yè)的外部員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有更深入的了解，擁有更好的網(wǎng)絡(luò)資源，更擅長(zhǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資管理。CVC在發(fā)揮利用內(nèi)外部員工的能力和資源時(shí)始終面臨人力資源結(jié)構(gòu)性安排和內(nèi)外有別的激勵(lì)約束機(jī)制設(shè)計(jì)的挑戰(zhàn)。

作為企業(yè)重要的戰(zhàn)略布局，CVC管理的兩難根本上來(lái)自于兩方面的約束，一是內(nèi)外部資源的稀缺性，二是包括風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的成本收益的比較權(quán)衡，兩者都需要管理層在企業(yè)整體戰(zhàn)略管控的場(chǎng)景下綜合平衡考慮。以投資支出的視角來(lái)看，相比一般的生產(chǎn)性投資項(xiàng)目，CVC與企業(yè)內(nèi)部研發(fā)投入在預(yù)算約束和成本收益分析，尤其是未來(lái)收益的不確定性方面有更多的相似性。但就過程管理而言，相比內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)，CVC具有更加鮮明的動(dòng)態(tài)和復(fù)雜性特征。僅僅是在投資項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)公司的篩選和決策過程中，由于對(duì)市場(chǎng)前景、技術(shù)演化等方面認(rèn)知的差異和分歧，同時(shí)出于各自不同的利益驅(qū)動(dòng)，CVC與IVC、GVC、創(chuàng)業(yè)公司之間就存在大量復(fù)雜的互動(dòng)博弈；同時(shí)，作為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)單位、研發(fā)部門與創(chuàng)業(yè)公司之間的“中間人”，CVC還承擔(dān)了大量的協(xié)調(diào)溝通職能，這其中同樣存在復(fù)雜的互動(dòng)博弈過程?？紤]到CVC經(jīng)營(yíng)生態(tài)的這種鮮明的動(dòng)態(tài)復(fù)雜性以及由此導(dǎo)致的多階段序貫決策的挑戰(zhàn)性，為了保證初始經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在執(zhí)行過程中不發(fā)生大的偏差，企業(yè)對(duì)CVC戰(zhàn)略管控的必要性顯然也是內(nèi)生的。

4CVC戰(zhàn)略管控的底層邏輯

CVC所處的經(jīng)營(yíng)生態(tài)是動(dòng)態(tài)變化的經(jīng)濟(jì)技術(shù)社會(huì)市場(chǎng)環(huán)境，包含母企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司、IVC、GVC、內(nèi)部研發(fā)部門、經(jīng)營(yíng)單位、各種市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門等內(nèi)外部大量行為主體。這些行為主體的活動(dòng)涉及各式各樣的政策法規(guī)和制度安排，彼此之間存在不同程度的頻繁互動(dòng)關(guān)系。CVC戰(zhàn)略管控面對(duì)的是一個(gè)典型的動(dòng)態(tài)復(fù)雜系統(tǒng)。在這樣一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)中，母企業(yè)的決策和行動(dòng)不僅要依賴他所預(yù)期的一定數(shù)量的其他行為主體的行動(dòng)，還要依賴大量行為主體共同創(chuàng)造的聚合狀態(tài)[17]隨著母企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累，有關(guān)CVC管控的決策、行動(dòng)、策略等也會(huì)不斷調(diào)整優(yōu)化，體現(xiàn)為CVC經(jīng)營(yíng)生態(tài)系統(tǒng)的連續(xù)適應(yīng)性。在此過程中，新的市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、技術(shù)、商業(yè)模式等不斷涌現(xiàn)，如果再考慮到CVC投資績(jī)效結(jié)果的高度不確定性和科學(xué)評(píng)估投資績(jī)效的難度，母企業(yè)能做到的只是有限控制，并且所謂的控制也主要是通過一系列的競(jìng)爭(zhēng)協(xié)調(diào)合作機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。正因?yàn)槿绱?，Bugl等[18特別強(qiáng)調(diào)了CVC經(jīng)營(yíng)生態(tài)系統(tǒng)中不同行為主體之間互動(dòng)關(guān)系的協(xié)調(diào)處理。

沿著Bugl等的思路，要有效應(yīng)對(duì)CVC戰(zhàn)略管控的復(fù)雜性，母企業(yè)管理層首先要厘清管控的底層邏輯。在這樣的復(fù)雜性場(chǎng)景中，底層邏輯的形式化表現(xiàn)就是重點(diǎn)行為主體之間互動(dòng)關(guān)系的刻畫。一是母企業(yè)與CVC之間，對(duì)CVC需要承擔(dān)的使命任務(wù)進(jìn)行充分討論，形成一致認(rèn)知、一致行動(dòng)，明確清晰的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，建立和保持有效的溝通機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整糾偏。二是母企業(yè)與經(jīng)營(yíng)單位之間，對(duì)經(jīng)營(yíng)單位參與支持

CVC價(jià)值創(chuàng)造的領(lǐng)域、路徑、方式以及相關(guān)的資源配置、激勵(lì)機(jī)制等形成明確預(yù)期和制度安排。三是經(jīng)營(yíng)單位與CVC之間，要細(xì)化明確相關(guān)股權(quán)投資活動(dòng)的事前溝通、具體交易安排、后續(xù)資源支持等協(xié)同渠道和方式。四是經(jīng)營(yíng)單位與創(chuàng)業(yè)公司之間，對(duì)業(yè)務(wù)合作領(lǐng)域、研發(fā)信息成果共享、知識(shí)轉(zhuǎn)移渠道方式等要有明確的工作機(jī)制流程的支撐，并能夠持續(xù)優(yōu)化相關(guān)資源配置以及矛盾糾紛及時(shí)化解的協(xié)商機(jī)制。五是CVC與創(chuàng)業(yè)公司之間，CVC要發(fā)揮好“中間人”的作用，充分結(jié)合母企業(yè)在市場(chǎng)、技術(shù)、品牌、資金等方面的資源優(yōu)勢(shì)以及創(chuàng)業(yè)公司在技術(shù)、創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，形成持續(xù)暢通的信息溝通、知識(shí)技術(shù)轉(zhuǎn)移渠道，以及融資和資源支持。六是CVC與IVC、GVC之間，作為共同投資人，要在投資項(xiàng)目決策流程、對(duì)創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)管理的介人程度、信息溝通、資源共享、問題協(xié)商機(jī)制等方面形成高度共識(shí)和一致行動(dòng)[19]作為處理這些互動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)建設(shè)，母企業(yè)需要在公司治理、制度、流程、機(jī)制、IT基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)治理等方面進(jìn)行系統(tǒng)性的設(shè)計(jì)安排。

5CVC戰(zhàn)略管控：一個(gè)分類管控矩陣

在CVC戰(zhàn)略管控復(fù)雜系統(tǒng)的諸多雙邊關(guān)系中，CVC與母企業(yè)（包括經(jīng)營(yíng)單位、研發(fā)部門)之間的關(guān)系始終處于核心位置。Schuckes等[2的研究發(fā)現(xiàn)，CVC部門的績(jī)效與母企業(yè)之間的互動(dòng)聯(lián)系密切相關(guān)，CVC發(fā)展的成熟度及其戰(zhàn)略重點(diǎn)在其中起重要的調(diào)節(jié)作用。具體來(lái)說，主要從事開發(fā)性創(chuàng)新的CVC部門往往與母企業(yè)存在緊密的結(jié)構(gòu)整合，主要從事探索性創(chuàng)新但還不太成熟的CVC部門也比較依賴于與母企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位和研發(fā)部門的緊密整合，其他類型的CVC部門則傾向于從母企業(yè)獲得更大的決策自主權(quán)，并采用更具協(xié)作性的方法。也有一些CVC部門同時(shí)從事探索性和開發(fā)性創(chuàng)新，一方面，與母企業(yè)保持適當(dāng)距離，維護(hù)其經(jīng)營(yíng)管理決策的相對(duì)獨(dú)立性；另一方面，在需要的時(shí)候有選擇地與母企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位或研發(fā)部門加強(qiáng)聯(lián)系，強(qiáng)化與企業(yè)核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新合作。他們的研究強(qiáng)調(diào)，作為一種結(jié)構(gòu)化的配置，受到給定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展成熟度的復(fù)雜影響，CVC的創(chuàng)新成果存在顯著的異質(zhì)性。從一些企業(yè)CVC業(yè)務(wù)板塊的實(shí)踐來(lái)看，相對(duì)成熟和更具探索性的CVC部門通常與企業(yè)核心業(yè)務(wù)分離，獨(dú)立性更強(qiáng)，較少受到企業(yè)現(xiàn)有組織形式、管理邏輯、專業(yè)技術(shù)邏輯的約束。而那些不太成熟且主要從事開發(fā)性創(chuàng)新的CVC部門與母企業(yè)核心業(yè)務(wù)需求的相關(guān)性更高，它們與經(jīng)營(yíng)單位和研發(fā)部門的接口更為緊密。

如果將CVC看作是企業(yè)將VC內(nèi)部化的產(chǎn)物，就可以更明顯地看出，企業(yè)對(duì)CVC的管控不得不同時(shí)面對(duì)資源配置和專業(yè)化分工組織這兩項(xiàng)性質(zhì)存在顯著區(qū)別的任務(wù)。一方面，在企業(yè)整體有限的資源約束下，CVC也要參與資源分配，并且通常由于行業(yè)屬性的巨大差異，CVC對(duì)資源的占用具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)性和排他性；同時(shí)，CVC投資回報(bào)時(shí)間和收益的高度不確定性還常常引發(fā)資源分配方面的爭(zhēng)議和分歧。另一方面，通過所投資的創(chuàng)業(yè)公司的研發(fā)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，CVC間接地不同程度參與企業(yè)產(chǎn)供銷活動(dòng)，從而與企業(yè)內(nèi)部單位部門形成一定的分工與合作，于是不可避免地產(chǎn)生協(xié)調(diào)問題，需要企業(yè)進(jìn)行針對(duì)性的專業(yè)化分工組織安排。就資源配置而言，實(shí)踐早已證明，大多數(shù)情形下，以價(jià)格機(jī)制為核心的市場(chǎng)化交易的制度安排更為有效。而對(duì)于專業(yè)化分工組織，現(xiàn)代企業(yè)理論也已經(jīng)證實(shí)，在一定邊界內(nèi)交由企業(yè)機(jī)制下的官僚式層級(jí)管理來(lái)完成更為有效。在現(xiàn)代企業(yè)的管理中，管理者為了同時(shí)應(yīng)對(duì)和處理資源配置和專業(yè)化分工組織的問題，混合運(yùn)用價(jià)格機(jī)制和官僚式層級(jí)管理已經(jīng)成為一種常態(tài)。典型例子之一就是很多企業(yè)在財(cái)務(wù)資金管控領(lǐng)域，在使用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格體系提升資金定價(jià)和配置效率的同時(shí)，還是保留行政命令式的管理制度來(lái)保證特定情況下的決策和管理效率。具體到對(duì)CVC戰(zhàn)略管控的場(chǎng)景中，企業(yè)管理者同樣要處理好上述兩項(xiàng)任務(wù)兩種機(jī)制的識(shí)別和整合運(yùn)用的問題。

受制于CVC經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性，并且考慮到CVC本身處于不同的發(fā)展階段，CVC戰(zhàn)略管控的具體方法也應(yīng)該講求精準(zhǔn)施策。受Schuckes等的啟發(fā)，可以構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單的分類矩陣，以創(chuàng)新的探索性和開發(fā)性特征、發(fā)展成熟程度作為矩陣的兩個(gè)維度，將CVC劃分為4種類型。

第一類，成長(zhǎng)開發(fā)型。這個(gè)類型的CVC在成長(zhǎng)過程中，主要任務(wù)是從外部引入創(chuàng)業(yè)公司，并將他們的技術(shù)解決方案進(jìn)行內(nèi)化，以促進(jìn)和保持母企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。此類CVC投資的創(chuàng)業(yè)公司非常接近母企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，與內(nèi)部研發(fā)部門可能存在一定的重疊和競(jìng)爭(zhēng)，目的就是要加速母企業(yè)的創(chuàng)新，無(wú)論是與母企業(yè)管理層的縱向聯(lián)系還是與經(jīng)營(yíng)單位(研發(fā)部門)的橫向聯(lián)系，均較為緊密。CVC經(jīng)營(yíng)管理的自主權(quán)受到較大限制，獨(dú)立性較弱。對(duì)于此類CVC，企業(yè)戰(zhàn)略管控的重點(diǎn)在于建立健全母企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位、內(nèi)部研發(fā)部門與CVC、創(chuàng)業(yè)公司之間常態(tài)化的溝通協(xié)調(diào)合作機(jī)制。在具體組織方式上，可根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)、管理的架構(gòu)、流程的實(shí)際情況采用現(xiàn)有職能部門牽頭、成立項(xiàng)目小組、設(shè)立專門委員會(huì)，直至新設(shè)專門的管理部門等多種形式。同時(shí)，將相關(guān)業(yè)務(wù)開發(fā)合作任務(wù)的實(shí)施情況和實(shí)際績(jī)效產(chǎn)出，以財(cái)務(wù)績(jī)效、可持續(xù)發(fā)展能力、重點(diǎn)工作任務(wù)完成情況等形式納入對(duì)經(jīng)營(yíng)單位、研發(fā)部門的績(jī)效考核。

第二類，成熟開發(fā)型。這個(gè)類型的CVC發(fā)展較為成熟，主要任務(wù)仍然是關(guān)注與母企業(yè)當(dāng)前核心業(yè)務(wù)相近的技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)域，但會(huì)采取更中長(zhǎng)期的眼光，側(cè)重于面向未來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)。此類CVC投資的創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新很多是母企業(yè)無(wú)法或不愿開展的，與母企業(yè)管理層的縱向聯(lián)系相對(duì)松散，與經(jīng)營(yíng)單位（研發(fā)部門)的橫向聯(lián)系較為緊密。CVC經(jīng)營(yíng)管理的自主權(quán)具有一定靈活性，獨(dú)立性居中。對(duì)于此類CVC，企業(yè)戰(zhàn)略管控的重點(diǎn)在于確保創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新研發(fā)成果能夠持續(xù)不斷地向母企業(yè)經(jīng)營(yíng)單位、內(nèi)部研發(fā)部門進(jìn)行順暢的技術(shù)轉(zhuǎn)移和吸納。為此，企業(yè)需要在與CVC、創(chuàng)業(yè)公司之間在相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)分配與讓渡、產(chǎn)品技術(shù)成果交易定價(jià)等方面做好相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)安排，包括交易過程中是否引入專業(yè)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)等具體操作問題。同時(shí)，將這種技術(shù)成果轉(zhuǎn)移的實(shí)際執(zhí)行情況和取得的績(jī)效產(chǎn)出，配套形成相應(yīng)的指標(biāo)維度，納入對(duì)CVC的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)考核評(píng)價(jià)體系。

第三類，成長(zhǎng)探索型。這個(gè)類型的CVC在成長(zhǎng)過程中，主要任務(wù)是專注于對(duì)有可能塑造甚至顛覆行業(yè)未來(lái)的創(chuàng)業(yè)公司的投資，同時(shí)適度關(guān)注與母企業(yè)現(xiàn)有市場(chǎng)和業(yè)務(wù)相關(guān)的商業(yè)潛力，有時(shí)也與當(dāng)前的核心亞務(wù)直接相關(guān)。此類CVC投資創(chuàng)業(yè)公司的技術(shù)解決方案往往與企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品和商業(yè)模式存在巨大差異，業(yè)務(wù)部門很難理解和評(píng)估，通常與母企業(yè)管理層保持直接匯報(bào)關(guān)系，與經(jīng)營(yíng)單位（研發(fā)部門)的橫向聯(lián)系相對(duì)松散。CVC經(jīng)營(yíng)管理的自主權(quán)具有較大靈活性，獨(dú)立性較強(qiáng)。對(duì)于此類CVC，企業(yè)戰(zhàn)略管控的重點(diǎn)在于為CVC提供一些針對(duì)性的特殊資源支持。比如突破企業(yè)現(xiàn)有人力資源管理體系，采用“雙聘\"模式幫助CVC、創(chuàng)業(yè)公司引進(jìn)高?？蒲性核膶＜遥换蚴遣捎酶鼮槭袌?chǎng)化的模式從全球引進(jìn)一流的科技、管理人才。同時(shí)，在相關(guān)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)中，落實(shí)好“三個(gè)區(qū)分開來(lái)”的工作要求，積極探索盡職免責(zé)容錯(cuò)機(jī)制的成功案例和可復(fù)制推廣的管理經(jīng)驗(yàn)，更好鼓勵(lì)相關(guān)管理和研發(fā)人員干事創(chuàng)業(yè)。

第四類，成熟探索型。這個(gè)類型的CVC發(fā)展較為成熟，主要任務(wù)是將投資集中在具有重大技術(shù)和市場(chǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)公司上，與母企業(yè)核心業(yè)務(wù)甚至沒有直接關(guān)聯(lián)。此類CVC與IVC高度類似，其獨(dú)特的價(jià)值主張往往與母企業(yè)資源、能力、網(wǎng)絡(luò)存在矛盾沖突，極其需要管理層的信任和支持，通常與母企業(yè)管理層保持直接匯報(bào)關(guān)系和緊密聯(lián)系，與經(jīng)營(yíng)單位(研發(fā)部門)的橫向聯(lián)系較為松散。CVC經(jīng)營(yíng)管理的自主權(quán)具有很大靈活性，獨(dú)立性強(qiáng)。對(duì)于此類CVC，企業(yè)戰(zhàn)略管控的重點(diǎn)在于建立和維護(hù)母企業(yè)、CVC、GVC、IVC、創(chuàng)業(yè)公司之間良好的創(chuàng)新生態(tài)，可以通過搭建一定形式的溝通協(xié)作平臺(tái)，不斷完善利益相關(guān)者管理的工作機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)各方和創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)新資源共享和工作合力的形成。同時(shí)，能夠跳出企業(yè)現(xiàn)有的薪酬管理框架，對(duì)CVC部門制定實(shí)施高度市場(chǎng)化的績(jī)效考核辦法和具有競(jìng)爭(zhēng)力的中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制。

上述矩陣為企業(yè)各層級(jí)對(duì)CVC的戰(zhàn)略管控提供了一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的管理視圖，顯著提高了問題討論溝通的效率。在分類的基礎(chǔ)上，母企業(yè)可以根據(jù)CVC的不同類型，在經(jīng)營(yíng)管理自主權(quán)和獨(dú)立性方面制定實(shí)施差異化的管控措施；同時(shí)，在上述分類的基礎(chǔ)上，企業(yè)還可以對(duì)CVC創(chuàng)新特征和發(fā)展階段作進(jìn)一步細(xì)分，拓展更多類型，并在組織架構(gòu)、授權(quán)管理、審批流程、人力資源、激勵(lì)機(jī)制等方面作出更具針對(duì)性的設(shè)計(jì)安排。必須強(qiáng)調(diào)的是，這樣的分類戰(zhàn)略管控也是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，需要管理層結(jié)合母企業(yè)與CVC雙邊戰(zhàn)略實(shí)施情況不斷調(diào)整優(yōu)化。

6結(jié)語(yǔ)

在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展視域下，作為實(shí)施開放式創(chuàng)新的一種重要形式，CVC本質(zhì)上是一種機(jī)制，用來(lái)幫助企業(yè)從外部獲取新的知識(shí)，促進(jìn)組織學(xué)習(xí)并有助于保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但企業(yè)如何充分發(fā)揮這樣的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，卻是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。對(duì)CVC的戰(zhàn)略管控要面臨經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的多重性、多重目標(biāo)下管理的兩難、包含多個(gè)不同類別內(nèi)外部行為主體的動(dòng)態(tài)復(fù)雜系統(tǒng)的應(yīng)對(duì)等企業(yè)管理中的基礎(chǔ)性難題，目前尚沒有涌現(xiàn)出針對(duì)性的通用管理策略和方法。更加困難的是，CVC與企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)單位、職能部門在組織形式、運(yùn)營(yíng)方式、價(jià)值觀念、企業(yè)文化等方面均存在顯著差異，一定程度上游離于企業(yè)現(xiàn)有組織體系之外。如何將CVC有機(jī)納入企業(yè)總體戰(zhàn)略管理，本身就是一個(gè)有待深人探討的問題。更不用說，戰(zhàn)略管控具體實(shí)施過程中頻繁涉及的交易安排、資源配置、激勵(lì)約束等重要問題，仍然需要大量的研究討論。很多企業(yè)CVC經(jīng)營(yíng)不成功的原因通常有兩個(gè)，一是母企業(yè)與CVC以及所投資的創(chuàng)業(yè)公司之間缺乏有效協(xié)同，體現(xiàn)不出管理層所希望的整合效應(yīng)；二是由于各種各樣的內(nèi)外部原因，無(wú)法有效實(shí)施技術(shù)知識(shí)轉(zhuǎn)移，體現(xiàn)不出創(chuàng)新成果。如果將企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)看作從開發(fā)型到探索性的一個(gè)連續(xù)譜系，CVC在這個(gè)譜系中總是可以找到自己的定位，并且有機(jī)會(huì)幫助企業(yè)提高二元性創(chuàng)新的轉(zhuǎn)換和實(shí)施效率。這應(yīng)該是企業(yè)實(shí)施CVC戰(zhàn)略管控的根本驅(qū)動(dòng)力和價(jià)值所在。

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（責(zé)任編輯：宋勇剛）