財政補貼與生物經(jīng)濟企業(yè)績效

摘" "要：生物經(jīng)濟作為以生物技術引領、生物產(chǎn)業(yè)共同推動發(fā)展的經(jīng)濟形態(tài)，對政治、經(jīng)濟以及社會安全有著舉足輕重的作用。財政補貼作為重要的產(chǎn)業(yè)政策工具，其在不同階段對生物經(jīng)濟的激勵效果，以及與其他政策工具的配合效果值得深入研究。以黑龍江省生物經(jīng)濟上市公司為樣本，采用門檻效應模型探索財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)績效的作用機理。財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)的主營業(yè)務利潤率產(chǎn)生了積極的非線性促進作用，它們之間存在著顯著的倒U型曲線關系。進一步研究發(fā)現(xiàn)，在財政補貼與稅收優(yōu)惠的相互配合下，財政補貼發(fā)揮的激勵作用更大。

關鍵詞：生物經(jīng)濟；財政補貼；企業(yè)績效

中圖分類號：F27；F812.2；F812.4" " " " 文獻標志碼：A" " " 文章編號：1673-291X（2025）03-0023-04

2020年年底，國家依次發(fā)布多個文件將生物技術及生物產(chǎn)業(yè)納入科技前沿攻關領域，成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一[1]，提出要做大做強生物經(jīng)濟[2]。在引領和支持生物經(jīng)濟的發(fā)展中，財政補貼作為政府主要的政策手段，將發(fā)揮重要的引導作用。不過，其對生物經(jīng)濟發(fā)展的政策有效性具有未知性和不確定性，如何選擇最優(yōu)的財政補貼力度以及更好地發(fā)揮與其他政策手段的配合效應，從而加快推進生物經(jīng)濟的發(fā)展，需要更深一步地探討。黑龍江省于2006年發(fā)布的“十一五”規(guī)劃中，將生物技術作為科技發(fā)展的重點領域，并于2008年將生物產(chǎn)業(yè)列為黑龍江省重點發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。2022年3月，黑龍江省政府發(fā)布《黑龍江省“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，明確提出要將生物經(jīng)濟打造成為龍江新的重要增長極[3]。黑龍江省具備深厚的生物產(chǎn)業(yè)基礎，具有一定的發(fā)展基礎和較大的發(fā)展優(yōu)勢?；诤邶埥“l(fā)展生物經(jīng)濟的各方面優(yōu)勢，政府可以為黑龍江省生物經(jīng)濟提供有力的政策支持和財政補貼。基于此，本文以黑龍江省生物經(jīng)濟上市公司為研究樣本，實證檢驗財政補貼與生物經(jīng)濟企業(yè)績效的相互作用關系。

一、文獻回顧與研究假設

財政補貼制度等宏觀財政政策對微觀市場主體的激勵效應，一直是理論研究和實踐中的熱點。多數(shù)學者認為財政補貼對生物企業(yè)的發(fā)展具有激勵作用，他們對我國生物醫(yī)藥上市企業(yè)研究后發(fā)現(xiàn)，政府補貼能夠通過資源傾向機制和信號傳遞機制促進企業(yè)創(chuàng)新績效的提升[4]，對生物企業(yè)內部研發(fā)投入[5]以及創(chuàng)新績效[6]存在顯著的促進作用。此外，財政補貼對生物企業(yè)的激勵效果之間存在著“U型”[7]、“倒U型”[8]以及門檻效應[9]等復雜的非線性關系。財政補貼不是越多越好，只有在合適的區(qū)間內才會對企業(yè)產(chǎn)生促進作用。如果補貼過低，政府對企業(yè)的激勵作用很難發(fā)揮出來；補貼過高時會讓企業(yè)產(chǎn)生較強的依賴性，導致產(chǎn)生擠出效應，還會引起騙補、尋租等企業(yè)創(chuàng)新低效問題[10]。只有少部分學者認為財政補貼對生物企業(yè)的激勵效果不明顯[11]?；诖?，本文提出假設1。

假設1：財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)的發(fā)展存在積極的非線性促進效應。

財政補貼和稅收優(yōu)惠一直是政府采取的促進企業(yè)發(fā)展的重要工具。多數(shù)研究僅僅考察單一政策效果的影響，他們從信息不對稱[12]和交易費用理論[13]等視角研究稅收優(yōu)惠與財政補貼在激勵企業(yè)行為的作用機制與激勵效應等方面有顯著的差異。少部分研究開始關注財政補貼與稅收優(yōu)惠之間的組合效應，他們認為財政補貼和稅收優(yōu)惠這兩種政策工具之間能夠形成有效的協(xié)同作用，共同促進企業(yè)的研發(fā)投入[14]；也有學者得到了補貼與稅收優(yōu)惠的政策組合沒有發(fā)揮協(xié)同效應的結果[15]。為探究財政補貼與稅收優(yōu)惠配合使用是否能夠發(fā)揮協(xié)同效應，本文提出假設2。

假設2：財政補貼與稅收優(yōu)惠政策組合對生物經(jīng)濟企業(yè)的發(fā)展存在積極的促進效應。

二、研究設計

為探究財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)績效的作用機理，本文基于黑龍江省生物醫(yī)藥上市公司的數(shù)據(jù)，以財政補貼作為解釋變量，企業(yè)主營業(yè)務利潤率作為被解釋變量，并采用隨機效應模型、固定效應模型及門檻效用模型進行模型設定。

（一）樣本選取

根據(jù)國家《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中對生物經(jīng)濟的定義以及劃分的范圍，生物經(jīng)濟主要包括生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物林業(yè)、生物環(huán)保等七個大類。然而據(jù)統(tǒng)計，截至2024年2月29日，黑龍江省共有40家上市公司，其中有6家生物醫(yī)藥上市公司，其他大類的企業(yè)還未上市?；诖?，出于可操作性及數(shù)據(jù)的可獲得性考慮，本文選取黑龍江省生物醫(yī)藥行業(yè)6家上市公司作為生物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的代理樣本。樣本包括黑龍江省2018—2023年在滬深交易所上市，且發(fā)行了A股的生物醫(yī)藥上市公司。由于哈三聯(lián)于2017年第三季度上市，所以樣本觀察期起始為2018年，考慮到數(shù)據(jù)樣本量較少等問題，本文采用半年度數(shù)據(jù)進行觀察。樣本包括6家公司，共66個樣本觀察點。

（二）變量定義與描述性統(tǒng)計

本文變量的選取及處理如下：被解釋變量參考于東智[16]的做法，采用生物醫(yī)藥上市公司的主營業(yè)務利潤率來衡量企業(yè)盈利能力；解釋變量參考余明桂等[17]在經(jīng)濟研究中發(fā)表的文獻中收集財政補貼的方法，由上市公司所獲得的政府補助明細體現(xiàn)在財務報表中的“政府補助基本情況”手工收集而來。此外，根據(jù)馮根福等[18]對影響企業(yè)利潤和企業(yè)創(chuàng)新的因素分析，本文選取了一系列影響企業(yè)利潤率的特征變量。綜上，本文選取代表企業(yè)盈利能力的主營業(yè)務利潤率作為因變量，財政補貼總額作為自變量，各變量定義及描述性統(tǒng)計見表1所示。

結果顯示，在本研究樣本中，企業(yè)之間的主營業(yè)務利潤率均值在8.21%，總體水平較低。樣本企業(yè)的財政補貼均值為3.72，即平均每家生物醫(yī)藥企業(yè)獲得的政府補貼約為3 721萬元，總體水平較高。此外，統(tǒng)計信息顯示，不同企業(yè)之間的主營業(yè)務利潤率存在明顯差異，主營業(yè)務利潤率最大值達到126.39%，最小值低至-118.46%，主要變量之間較大的差異性為本文提供了良好的數(shù)據(jù)條件。

（三）模型設定

本文以主營業(yè)務利潤率為被解釋變量，財政補貼為解釋變量，同時控制一系列代表企業(yè)特質的變量，為研究財政補貼與主營業(yè)務利潤率之間的關系，設計了如下固定效應和隨機效應模型：

PROit=b1+b2SUBit+b3Xit+firmi+yeart+φit（1）

PROit=c1+c2SUBit+c3Xit+δt+ηit（2）

其中，X代表控制變量向量，i表示公司，t表示年份，b2、c2分別為公式（1）和公式（2）中財政補貼的系數(shù)，b1、c1為常數(shù)項，b3、c3為控制變量向量的系數(shù)，φit和ηit為隨機誤差項，δt為不隨時間變化的個體特定效應。本文根據(jù)豪斯曼檢驗[19]在固定效應模型和隨機效應模型中進行選擇。根據(jù)已有文獻對財政補貼與企業(yè)績效的相關研究中，不少學者認為財政補貼與企業(yè)績效之間存在非線性關系。基于此，本文借鑒Hansen[20]的做法，設定如下門檻回歸模型：

PROit=u +p SUB +p X +o" " " " "（SUB ≤γ1）u +p SUB +p X +o" " " " "（SUB gt;γ1）（3）

此模型是一個分段函數(shù)，以財政補貼為門檻變量，被解釋變量為主營業(yè)務利潤率，解釋變量為財政補貼，當SUB ≤γ1時SUB 的系數(shù)是p ，當SUB gt;γ1時SUB 的系數(shù)是p ，u 、u 為常數(shù)項，p 、p 為控制變量向量的系數(shù)，o 為隨機誤差項。本文預測為p 正，p 為負，即財政補貼與主營業(yè)務利潤率呈倒“U”型曲線的關系。

三、實證結果分析

本文通過采用雙向固定效應模型及門檻效應模型，研究財政補貼對企業(yè)主營業(yè)務利潤率的影響，進一步將稅收優(yōu)惠強度作為調節(jié)變量和門檻變量，研究財政補貼與稅收優(yōu)惠組合對企業(yè)主營業(yè)務利潤率的影響，得到以下實證檢驗結果。

（一）財政補貼對企業(yè)主營業(yè)務利潤率的影響分析

財政補貼對企業(yè)主營業(yè)務利潤率的回歸結果如下頁表2所示，其中，列（1）是政府補貼影響生物經(jīng)濟企業(yè)主營業(yè)務利潤率的簡單回歸結果，根據(jù)Hausman檢驗，P值小于0.05，所以采用固定效應模型，列（2）是控制了時間和個體的固定效應回歸結果。

回歸結果表明，財政補貼的顯著性以及系數(shù)方向沒有出現(xiàn)根本性變化，為避免個體誤差和時間趨勢的影響，故本文選取固定效應的回歸結果。根據(jù)列（2），由控制變量的系數(shù)得知，銷售額、固定資產(chǎn)比率以及資產(chǎn)負債率顯著抑制了企業(yè)主營業(yè)務利潤率的提升，企業(yè)規(guī)模對主營業(yè)務利潤率的影響不顯著；在控制相關變量的情況下，財政補貼在5%的水平上顯著為負，與預期產(chǎn)生的結果不符。這種負向作用與預期不符的原因可能有兩個：一是財政補貼對企業(yè)利潤率可能會存在門檻效應，當補貼金額在合適的區(qū)間內，補貼的作用是正向的，但當補貼金額超過門檻值時，產(chǎn)生的作用是負向的；二是財政補貼的影響可能會存在滯后效應，補貼的發(fā)放以及補貼投入成果的產(chǎn)出需要一定的時間，導致目前的結果呈現(xiàn)出負向的作用。

本文引入門檻效應回歸模型來驗證上述分析，以財政補貼為門檻變量時，財政補貼對主營業(yè)務利潤率存在著顯著的雙重門檻，門檻值分別為0.545 5、1.127 2。財政補貼對主營業(yè)務利潤率的門檻效應回歸結果如表3所示，當財政補貼小于或等于0.545 5千萬時，財政補貼每增加1 000萬，企業(yè)的主營業(yè)務利潤率增加75.72個百分點；當財政補貼大于0.545 5千萬且小于或等于1.127 2千萬時，財政補貼每增加1 000萬，企業(yè)的主營業(yè)務利潤率減少47.36個百分點；當財政補貼大于1.127 2千萬時，財政補貼每增加1 000萬，企業(yè)的主營業(yè)務利潤率減少0.83個百分點。這說明政府對黑龍江省生物醫(yī)藥上市公司的財政補貼力度應控制在0.55千萬以內。財政補貼與主營業(yè)務利潤率之間出現(xiàn)這種門檻效應的原因可能有兩個：一是財政補貼與主營業(yè)務利潤率之間可能會受到生命周期的影響，處于成長期和衰退期的企業(yè)可能會受到補貼帶來的正向影響，處于成熟期的企業(yè)的利潤率可能受財政補貼的影響較弱或者受到負向影響；二是外部環(huán)境影響了財政補貼與企業(yè)利潤率之間的關系，如稅收政策手段的實施以及企業(yè)融資能力等，導致財政補貼對主營業(yè)務利潤率產(chǎn)生門檻效應。

（二）財政補貼與稅收優(yōu)惠組合對主營業(yè)務利潤率的影響分析

財政補貼和稅收優(yōu)惠一直是政府為促進企業(yè)發(fā)展而采取的一系列財稅政策中最具代表性的手段。財政補貼是一種直接的激勵政策，主要通過政府撥款、無償性預付款等方式提高企業(yè)的收入；而稅收優(yōu)惠是一種間接的激勵政策，主要通過稅收抵免、稅收扣除和退稅政策等方法來降低企業(yè)的成本。故本文引入稅收優(yōu)惠為調節(jié)變量，分析稅收優(yōu)惠對財政補貼的交互作用，并以稅收優(yōu)惠作為門檻變量，探究兩者配合使用發(fā)揮的作用。本文選擇生物醫(yī)藥上市公司財務報告中現(xiàn)金流量表中收到的稅收返還來代表稅收優(yōu)惠[21]。本文驗證的稅收優(yōu)惠對財政補貼的交互作用（見列（1））以及門檻作用（見列（2））如下頁表4所示。其中，經(jīng)門檻效應檢驗，當以稅收優(yōu)惠強度為門檻變量時，財政補貼對企業(yè)主營業(yè)務利潤率仍然存在雙重門檻效應。

根據(jù)交互作用結果顯示，當加入稅收優(yōu)惠作為調節(jié)變量后，財政補貼對主營業(yè)務利潤率的負向作用會隨著稅收優(yōu)惠強度的增大而減弱。門檻效應結果表示，當加入稅收優(yōu)惠作為門檻變量后，當稅收優(yōu)惠力度小于2.1萬元時，財政補貼對主營業(yè)務利潤率的影響不明顯；當稅收優(yōu)惠力度大于2.1萬元且小于9.9萬元時，財政補貼對主營業(yè)務利潤率會產(chǎn)生正向的促進作用；當稅收優(yōu)惠力度大于9.9萬元時，財政補貼對主營業(yè)務利潤率會產(chǎn)生抑制作用。這個結果表示在稅收優(yōu)惠力度大于2.1萬元且小于9.9萬元時，財政補貼對企業(yè)的促進效果最好，所以應將稅收優(yōu)惠力度控制在這一區(qū)間內。

四、研究結論及政策建議

本文基于黑龍江省6家生物醫(yī)藥上市公司的數(shù)據(jù)，采用門檻效用模型探討了財政補貼與企業(yè)績效之間的關系，并對所研究的數(shù)據(jù)進行了實證分析，得出如下結論。

第一，財政補貼與生物醫(yī)藥上市公司的主營業(yè)務利潤率之間存在積極的非顯性促進效應。本文利用門檻效應進行回歸，結果顯示，以財政補貼為門檻變量，財政補貼對生物醫(yī)藥上市公司主營業(yè)務利潤率存在兩個門檻，整體上呈倒U型曲線關系，假設1得到驗證。第二，稅收優(yōu)惠強度的增大會減輕財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)主營業(yè)務利潤率的抑制效果，且在財政補貼與稅收優(yōu)惠政策的配合下，財政補貼對生物經(jīng)濟企業(yè)的發(fā)展具有積極的促進效應，假設2得到驗證。

根據(jù)上述研究結論，可以提出以下相應的政策建議來改善財政補貼效果。

第一，要優(yōu)化財政補貼政策工具。首先要結合企業(yè)在不同階段的特征，制定階段性的政府補助政策，對于初創(chuàng)期的企業(yè)，政府可以加大對企業(yè)的補貼力度，對于成熟期的企業(yè)，政府要適當減少對企業(yè)的補貼。其次要豐富黑龍江省生物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的補貼類型，除研發(fā)補貼之外，政府需豐富就業(yè)補貼、進出口補貼、政策性補貼等其他類型的補貼。第二，黑龍江省要重視稅收優(yōu)惠與財政補貼的協(xié)調配合。如對于初創(chuàng)期的企業(yè)，政府可以加大財政補貼力度這種直接激勵手段；對于成熟期的企業(yè)，政府應該更側重使用稅收優(yōu)惠政策這種間接激勵方式來促進企業(yè)發(fā)展。

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