數(shù)據(jù)提前金融化的表現(xiàn)、弊端與治理機(jī)制

［摘"要］數(shù)據(jù)資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素化的基本方向，也是實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)流通利用的重要環(huán)節(jié)。但長(zhǎng)期發(fā)展的方向并不等于當(dāng)下的發(fā)展路徑。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)據(jù)加速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)化，直接開(kāi)始資本化發(fā)展——數(shù)據(jù)提前金融化的苗頭。數(shù)據(jù)提前金融化是指在數(shù)據(jù)尚未大規(guī)模流通應(yīng)用、數(shù)據(jù)所蘊(yùn)含的價(jià)值未被有效釋放時(shí)就對(duì)數(shù)據(jù)強(qiáng)行賦予金融屬性的現(xiàn)象。文章從數(shù)據(jù)的流通邏輯出發(fā)，整理了數(shù)據(jù)提前金融化可能引發(fā)的弊端。數(shù)據(jù)提前金融化可能導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)背離賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，使中小企業(yè)無(wú)法獲得數(shù)據(jù)紅利，引發(fā)新的地方債泡沫，甚至導(dǎo)致數(shù)據(jù)資產(chǎn)被國(guó)際資本綁架。文章認(rèn)為，需高度警惕已出現(xiàn)的數(shù)據(jù)提前金融化苗頭，審慎關(guān)注數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表問(wèn)題，避免過(guò)度宣傳數(shù)據(jù)資本化，加快有序推進(jìn)公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營(yíng)，構(gòu)建“公共數(shù)據(jù)池”助力公共數(shù)據(jù)開(kāi)放，大力推進(jìn)數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景探索。

［關(guān)鍵詞］數(shù)據(jù)；流通應(yīng)用；提前金融化；數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表；資本化

［中圖分類(lèi)號(hào)］""F832;F49［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］"A［文章編號(hào)］"1673-0461（2025）01-0089-08

一、引言

為進(jìn)一步提高數(shù)據(jù)的流通利用效率，促進(jìn)數(shù)據(jù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，近年來(lái)，國(guó)家層面已經(jīng)出臺(tái)眾多政策文件，為數(shù)據(jù)的流通利用構(gòu)建頂層制度框架。2021年11月，《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，“加快建設(shè)行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，提升數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)利用水平，推動(dòng)行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、產(chǎn)品化”，為數(shù)據(jù)的流通利用提供了最早的方向規(guī)劃。2022年12月，《中共中央"國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好地發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》（“數(shù)據(jù)二十條”）的出臺(tái)為數(shù)據(jù)流通利用奠定了最早的制度基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，2023年12月，財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》（財(cái)資〔2023〕141號(hào)），提出“構(gòu)建市場(chǎng)主導(dǎo)、政府引導(dǎo)、多方共建的數(shù)據(jù)資產(chǎn)治理模式，逐步建立完善數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理制度”，推動(dòng)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的進(jìn)程。2024年1月，新成立的國(guó)家數(shù)據(jù)局等17部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》，提出推動(dòng)將滿足資產(chǎn)確認(rèn)條件的數(shù)據(jù)資源，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)形資產(chǎn)或存貨，推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化。一系列文件建立起我國(guó)當(dāng)前數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的制度架構(gòu)。

在這些政策出臺(tái)的同時(shí)，大量學(xué)者也在不斷深化關(guān)于數(shù)據(jù)流通利用的討論。中國(guó)科學(xué)院院士梅宏在2022年第五屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)上表示，數(shù)據(jù)資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素化的三個(gè)遞進(jìn)層次，只有數(shù)據(jù)動(dòng)起來(lái)才有價(jià)值［1］。孫靜和王建冬［2］也強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)的資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置的必由之路。這符合馬克思提到的商品市場(chǎng)由“商品—貨幣—商品”發(fā)展成為“貨幣—商品—貨幣”，進(jìn)而貨幣資本化的發(fā)展邏輯［3］85-92。正如資本化的貨幣更容易流通一樣，資本化的數(shù)據(jù)亦然。朱民［4］表示，數(shù)據(jù)資本化的核心目標(biāo)是讓數(shù)據(jù)流動(dòng)起來(lái)，使之創(chuàng)造出更多的價(jià)值；數(shù)據(jù)的金融化是數(shù)據(jù)資本化的一個(gè)必要階段，但是不能讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)只作為一個(gè)抵押品就此停留，數(shù)據(jù)資本未來(lái)一定會(huì)大于金融資本。

但長(zhǎng)期發(fā)展的方向并不等于當(dāng)下的發(fā)展路徑，因?yàn)椴⒎且磺袛?shù)據(jù)都能轉(zhuǎn)化為數(shù)字資本［5］。根據(jù)馬克思主義的商品發(fā)展邏輯，數(shù)據(jù)資本的形成需要按照“數(shù)據(jù)要素—數(shù)據(jù)商品—數(shù)據(jù)資本”的路徑逐步演化，必須保證數(shù)據(jù)能夠在市場(chǎng)上進(jìn)行交換［6］。然而，當(dāng)下我國(guó)的數(shù)據(jù)市場(chǎng)并沒(méi)有如此按部就班地進(jìn)行，出現(xiàn)了數(shù)據(jù)提前金融化的苗頭。數(shù)據(jù)提前金融化是指在數(shù)據(jù)尚未大規(guī)模流通應(yīng)用、數(shù)據(jù)所蘊(yùn)含的價(jià)值未被有效釋放時(shí)就對(duì)數(shù)據(jù)強(qiáng)行賦予金融屬性，過(guò)度參與金融活動(dòng)的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)提前金融化可能導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)背離賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，使中小企業(yè)無(wú)法獲得數(shù)據(jù)紅利，引發(fā)新的地方債泡沫，甚至導(dǎo)致數(shù)據(jù)資產(chǎn)被國(guó)際資本綁架。目前，我國(guó)已經(jīng)有數(shù)十家企業(yè)完成了利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)化入表進(jìn)行融資的案例，包括一些城投公司也在參與［7］，這不得不引起擔(dān)心。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，本文從數(shù)據(jù)""流通利用的全過(guò)程出發(fā)，提出防止數(shù)據(jù)提前金融化的治理機(jī)制。

二、數(shù)據(jù)的流通邏輯

以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間，需要構(gòu)建數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，讓數(shù)據(jù)像資本、土地和勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素一樣通過(guò)市場(chǎng)自由流通［8］。流通過(guò)程中，利用有效的市場(chǎng)化配置，使數(shù)據(jù)被廣泛地使用、復(fù)用，從而實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值的充分釋放，最終賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)［9］。數(shù)據(jù)分為公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)和個(gè)人數(shù)據(jù)，不同主體數(shù)據(jù)的流通出發(fā)點(diǎn)不同。盡管對(duì)于公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)定位的爭(zhēng)議存在［10-11］，但公共數(shù)據(jù)開(kāi)放和流通利用的出發(fā)點(diǎn)無(wú)疑是為了提高公共數(shù)據(jù)的利用效率，以盡可能地提高公共福利。而非公共數(shù)據(jù)（主要是企業(yè)數(shù)據(jù)，因?yàn)楦鶕?jù)我國(guó)現(xiàn)行的數(shù)據(jù)管理制度，個(gè)人數(shù)據(jù)暫時(shí)無(wú)法參與市場(chǎng)流通）流通的出發(fā)點(diǎn)則是數(shù)據(jù)主體為了獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。由于出發(fā)點(diǎn)不同，不同數(shù)據(jù)的流通路徑也不一樣，公共數(shù)據(jù)和企業(yè)數(shù)據(jù)的流通邏輯如圖1。

不管是公共數(shù)據(jù)還是企業(yè)數(shù)據(jù)，能夠在市場(chǎng)上真實(shí)自由流通的數(shù)據(jù)必然是存在市場(chǎng)需求的數(shù)據(jù)。對(duì)于企業(yè)數(shù)據(jù)，一方面可以通過(guò)數(shù)據(jù)交易所（中心）完成數(shù)據(jù)場(chǎng)內(nèi)交易，將使用權(quán)以商品的形式轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)的購(gòu)買(mǎi)方；另一方面也可以通過(guò)企業(yè)之間合作的形式完成數(shù)據(jù)交互［12］。除此之外，這份數(shù)據(jù)也可以在滿足一定條件下，作為企業(yè)資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行（無(wú)）質(zhì)押融資或者抵押融資。對(duì)于公共數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)涉及公共利益這一根本屬性，公共數(shù)據(jù)的市場(chǎng)化流通利用可以選擇免費(fèi)、特許授權(quán)經(jīng)營(yíng)和申請(qǐng)授權(quán)使用［13-16］。公共數(shù)據(jù)也可以像企業(yè)數(shù)據(jù)一樣，在滿足一定條件下以城投公司或其他形式通過(guò)金融系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)融資。目前，已經(jīng)有一些城投公司利用公共數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)融資［7］。

在這些路徑中，對(duì)于非金融化的路徑，數(shù)據(jù)最終將通過(guò)市場(chǎng)被應(yīng)用于具體場(chǎng)景，釋放價(jià)值。但不管是公共數(shù)據(jù)還是企業(yè)數(shù)據(jù)，根據(jù)現(xiàn)有的融資案例①，一旦數(shù)據(jù)被用于融資，那么必然導(dǎo)致兩種情況。一是通過(guò)質(zhì)押融資，把數(shù)據(jù)的使用權(quán)質(zhì)押在金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)被封閉起來(lái)無(wú)法復(fù)用。二是通過(guò)無(wú)質(zhì)押或抵押融資，數(shù)據(jù)使用權(quán)仍然保留在數(shù)據(jù)資產(chǎn)持有者。在這種情況下，如果數(shù)據(jù)是正常通過(guò)市場(chǎng)途徑完成金融化過(guò)程，那么既可以保證數(shù)據(jù)持有者獲得融資，也可以讓數(shù)據(jù)的使用權(quán)繼續(xù)流通，然而，如果并非通過(guò)正常途徑，數(shù)據(jù)金融化極有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)堆積（如圖1）。

事實(shí)上，除了存在市場(chǎng)需求的數(shù)據(jù)進(jìn)行融資，一些尚未發(fā)現(xiàn)存在市場(chǎng)價(jià)值的數(shù)據(jù)在當(dāng)前制度不健全的前提下也有可能通過(guò)“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”后流入市場(chǎng)，提前通過(guò)金融系統(tǒng)獲得融資，這也是本文所討論的核心問(wèn)題。這是一種非市場(chǎng)化的行為，需要政府的行政力量介入。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，這類(lèi)融資案例在其他領(lǐng)域并不罕見(jiàn)。例如，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》2024年7月6日?qǐng)?bào)道，一些地方城投、國(guó)企正在以“某財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”“某信托資產(chǎn)收益權(quán)”命名的融資產(chǎn)品募集資金，把資產(chǎn)服務(wù)信托變成融資產(chǎn)品［17］。

三、數(shù)據(jù)提前金融化的表現(xiàn)

數(shù)據(jù)金融化本是隨著數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，通過(guò)將數(shù)據(jù)確定為資產(chǎn)之后實(shí)現(xiàn)在金融市場(chǎng)融資的過(guò)程，是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度之后的產(chǎn)物。在相對(duì)完善的數(shù)據(jù)市場(chǎng)體制下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有者通過(guò)正常渠道向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)（無(wú)）質(zhì)押/抵押融資，金融機(jī)構(gòu)利用市場(chǎng)化且成熟的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制對(duì)這筆數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，然后決定是否給予放款（如圖2）。但目前的數(shù)據(jù)市場(chǎng)并不具備這樣的條件，以“成本法”評(píng)估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的制度無(wú)法反映數(shù)據(jù)的公允價(jià)值，市場(chǎng)上數(shù)據(jù)金融化的活動(dòng)提前于市場(chǎng)制度，甚至提前于數(shù)據(jù)資產(chǎn)化進(jìn)程。根據(jù)廣東粵財(cái)信托有限公司綠色普惠金融部總經(jīng)理鄭創(chuàng)杰的觀點(diǎn)，目前企業(yè)利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行貸款、融資時(shí)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)仍主要以企業(yè)主體作為授信邏輯，并未將數(shù)據(jù)資產(chǎn)化作為一種增信手段或可處置變現(xiàn)的手段，等到數(shù)據(jù)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流、實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸的時(shí)候，才能成為真正的資產(chǎn)［18］。而且，從目前已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資的真實(shí)案例來(lái)看，無(wú)法確定所有的案例全是依靠市場(chǎng)力量完成，多數(shù)案例不需要依靠數(shù)據(jù)質(zhì)押或抵押就可以從金融機(jī)構(gòu)獲得融資①。對(duì)于暫時(shí)不具備市場(chǎng)價(jià)值，即達(dá)不到放款條件的數(shù)據(jù)資產(chǎn)（劣質(zhì)資產(chǎn)），在沒(méi)有行政力量介入時(shí)一般無(wú)法上市流通，一旦行政力量介入，通過(guò)行政命令實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資，將壓力傳遞給金融機(jī)構(gòu)，最后必然引發(fā)壞賬的出現(xiàn)，并引發(fā)地方債務(wù)危機(jī)（如圖2）。由城投公司引發(fā)的地方債務(wù)危機(jī)就是這個(gè)邏輯［19-20］。

（一）急于利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表進(jìn)行數(shù)據(jù)抵押貸款

算企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)一步反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的重要舉措，也是規(guī)范數(shù)據(jù)流通，為數(shù)據(jù)流通提供價(jià)值評(píng)估依據(jù)的重要內(nèi)容。在財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》（財(cái)資〔2023〕141號(hào)）之后，全國(guó)已經(jīng)有20多個(gè)省份公布了自己的“首單”案例。從各省份的數(shù)據(jù)入表案例總量來(lái)看，以山東、江蘇和廣東最多，但這種排名與各省份的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和GDP情況并不相符（如表1）①。因此，這種入表和融資情況很難斷定是市場(chǎng)行為。而且由于沒(méi)有健全的市場(chǎng)化數(shù)據(jù)流通機(jī)制，數(shù)據(jù)的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)法衡量。當(dāng)下各數(shù)據(jù)入表案例皆以“成本法”完成——以數(shù)據(jù)生產(chǎn)、加工、記錄和存儲(chǔ)等環(huán)節(jié)所花費(fèi)的成本評(píng)估數(shù)據(jù)的入表價(jià)值，這顯然與數(shù)據(jù)的價(jià)值并不存在因果關(guān)系。數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估、然后入表可以認(rèn)為存在價(jià)值，但這并不等于數(shù)據(jù)存在交換價(jià)值，否則，市場(chǎng)會(huì)給予相應(yīng)的價(jià)格并完成交易。之所以選擇數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表然后融資，本質(zhì)上是因?yàn)檫€沒(méi)有找到通過(guò)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值的路徑，甚至這筆數(shù)據(jù)暫時(shí)并不具備市場(chǎng)（交換）價(jià)值，但各地方又想在數(shù)據(jù)價(jià)值化方面“有所作為”，或者只為推動(dòng)“數(shù)據(jù)財(cái)政”，利用公共數(shù)據(jù)緩解地方財(cái)政壓力［21］。從目前公開(kāi)的案例①來(lái)講，雖然沒(méi)有確鑿的數(shù)據(jù)表明這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表然后融資的案例受到政府干預(yù)，但從當(dāng)前我國(guó)數(shù)據(jù)真實(shí)的場(chǎng)內(nèi)交易量可以反映出，這些融資案例并非都是市場(chǎng)化行為，特別是有城投公司的參與。

（二）過(guò)度渲染數(shù)據(jù)資本化觀念

在當(dāng)前數(shù)據(jù)流通渠道尚未有效打通，數(shù)據(jù)場(chǎng)景不足的背景下，數(shù)據(jù)資本化的提法超前于市場(chǎng)實(shí)踐。數(shù)據(jù)是市場(chǎng)主體的資產(chǎn)，但未被市場(chǎng)認(rèn)可的資產(chǎn)就如陽(yáng)光空氣水一樣，具有不可替代的價(jià)值和接近于零的價(jià)格。數(shù)據(jù)資本化的過(guò)度渲染極易將數(shù)據(jù)價(jià)值化的方向轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域，誘使一些擁有數(shù)據(jù)控制權(quán)的部門(mén)利用數(shù)據(jù)資本化的輿論將沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格的數(shù)據(jù)在行政權(quán)力的支持下套現(xiàn)。例如，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“可以用數(shù)據(jù)來(lái)融資了，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化才能算是真正落地”［22］！2024年4月，上海數(shù)據(jù)交易所聯(lián)合其他單位共同舉辦的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表與實(shí)踐論壇便提出，要加快推進(jìn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表實(shí)踐，推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資本化②。在這種輿論氛圍下，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)快速通過(guò)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化階段，將數(shù)據(jù)資本化。2024年以來(lái)，用國(guó)有企業(yè)、一年內(nèi)成立、數(shù)據(jù)集團(tuán)等關(guān)鍵詞在天眼查平臺(tái)檢索，共有183家相關(guān)企業(yè)成立，其中既有省級(jí)、市級(jí)地方政府和城投公司設(shè)立的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)公司，也有區(qū)縣一級(jí)政府設(shè)立的數(shù)據(jù)企業(yè)，通過(guò)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，地方政府可以降低負(fù)債率，從而提高融資效率、降低融資成本［23］。這種過(guò)度渲染數(shù)據(jù)資本化的行為儼然已經(jīng)在推動(dòng)未被市場(chǎng)認(rèn)可的數(shù)據(jù)資產(chǎn)提前金融化。

（三）過(guò)分強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)交易忽視數(shù)據(jù)流通

截至2024年6月，我國(guó)已經(jīng)建成的各類(lèi)數(shù)據(jù)交易所（中心）已經(jīng)超過(guò)60家，盡管數(shù)據(jù)場(chǎng)內(nèi)交易與非場(chǎng)內(nèi)交易的比例分別為5%與95%，但仍然有很多學(xué)者和政府官員堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)場(chǎng)內(nèi)交易［24-26］。數(shù)據(jù)的問(wèn)題在于場(chǎng)景釋放不夠、數(shù)據(jù)供給不足、流通機(jī)制不暢，短期內(nèi)這些問(wèn)題并非數(shù)據(jù)交易可以解決。數(shù)據(jù)價(jià)值化的實(shí)現(xiàn)在于數(shù)據(jù)流通，數(shù)據(jù)交易只是數(shù)據(jù)流通的一種表現(xiàn)形式，且只占極小部分。數(shù)據(jù)流通（交互）的主流模式是API模式，即通過(guò)應(yīng)用程序接口拉通數(shù)據(jù)，這種模式允許不同的應(yīng)用程序或系統(tǒng)之間進(jìn)行數(shù)據(jù)交換和集成，以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)流通和共享［27］。而且，在沒(méi)有大規(guī)模數(shù)據(jù)交易所（中心）之前，我國(guó)一些大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)在進(jìn)行數(shù)據(jù)流通，例如騰訊向京東、拼多多進(jìn)行導(dǎo)流。過(guò)分強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)交易致使大量的公共數(shù)據(jù)資源集中于數(shù)據(jù)交易所，使對(duì)數(shù)據(jù)的關(guān)注重心停留在數(shù)據(jù)商品化這一層面——只關(guān)注數(shù)據(jù)的交換價(jià)值，導(dǎo)致為了交易而交易，忽略了數(shù)據(jù)的使用價(jià)值。數(shù)據(jù)不同于物質(zhì)商品，物質(zhì)商品一旦完成交易，其整個(gè)商品化流程就已經(jīng)結(jié)束，但數(shù)據(jù)的價(jià)值在于使用，在于共享，在于復(fù)用，數(shù)據(jù)完成交易之后必須落實(shí)到具體的應(yīng)用場(chǎng)景之中。在場(chǎng)景釋放不夠的背景下，過(guò)分強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)交易意味著將數(shù)據(jù)倉(cāng)促入表，導(dǎo)致其價(jià)值虛擬化，進(jìn)而提前金融化。從目前完成的數(shù)據(jù)融資案例來(lái)看，大多數(shù)都有數(shù)據(jù)交易所（中心）參與①。

四、數(shù)據(jù)提前金融化的弊端

（一）背離“促進(jìn)數(shù)據(jù)高效流通使用、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這一目標(biāo)

首先，數(shù)據(jù)價(jià)值的受限。大量數(shù)據(jù)被過(guò)度金融化并抵押至銀行，這一過(guò)程導(dǎo)致數(shù)據(jù)無(wú)法被用于數(shù)字生產(chǎn)，妨礙了其價(jià)值的充分釋放（如圖1）。數(shù)字生產(chǎn)需要數(shù)據(jù)的積極參與，而當(dāng)數(shù)據(jù)被用于金融活動(dòng)時(shí)，其實(shí)際應(yīng)用范圍和創(chuàng)新潛力會(huì)受到極大限制。金融機(jī)構(gòu)主要關(guān)注數(shù)據(jù)的資產(chǎn)價(jià)值而非其在生產(chǎn)和創(chuàng)新中的實(shí)際應(yīng)用，從而使數(shù)據(jù)無(wú)法在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮應(yīng)有的作用。其次，數(shù)據(jù)共享受阻。當(dāng)數(shù)據(jù)被抵押至銀行，其他數(shù)據(jù)需求者無(wú)法輕易共享和使用這些數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)共享是推動(dòng)創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)鍵因素，只有通過(guò)廣泛的數(shù)據(jù)共享，才能促進(jìn)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的合作與創(chuàng)新。然而，過(guò)度金融化可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)陷入封閉狀態(tài)，限制了其他潛在用戶的獲取和利用。這種封閉性不僅抑制了數(shù)據(jù)的多元應(yīng)用，還阻礙了新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程。最后，銀行資產(chǎn)負(fù)擔(dān)增加。大量數(shù)據(jù)堆積在銀行，可能會(huì)增加銀行的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。銀行并非專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)管理機(jī)構(gòu)，大量數(shù)據(jù)的管理會(huì)給銀行帶來(lái)一系列挑戰(zhàn)，包括數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)，以及運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)等問(wèn)題。銀行需要投入大量資源來(lái)維護(hù)和管理這些數(shù)據(jù)，從而增加了運(yùn)營(yíng)成本，并可能面臨由于數(shù)據(jù)管理不善而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中小企業(yè)無(wú)法獲得數(shù)據(jù)帶來(lái)的福利

中小企業(yè)是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和就業(yè)韌性的重要支撐，其健康發(fā)展關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展全局［28］。然而，當(dāng)前中小企業(yè)普遍面臨融資難、融資貴的問(wèn)題，如果數(shù)據(jù)提前金融化開(kāi)始蔓延，中小企業(yè)幾乎無(wú)法獲得數(shù)據(jù)帶來(lái)的福利，進(jìn)一步加劇其生存和發(fā)展困境。首先，融資不公平。數(shù)據(jù)金融化過(guò)度集中在大型企業(yè)或資本市場(chǎng)中，可能導(dǎo)致中小企業(yè)難以獲得公平的融資機(jī)會(huì)。大型企業(yè)擁有更多的數(shù)據(jù)資源，可以將這些數(shù)據(jù)抵押融資，而中小企業(yè)由于數(shù)據(jù)資源有限，無(wú)法同等利用金融化帶來(lái)的融資便利。這種不公平的融資環(huán)境將進(jìn)一步加劇中小企業(yè)的資金壓力，使其在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。其次，信息不對(duì)稱(chēng)。大型企業(yè)通常擁有更多的資源來(lái)獲取、分析和利用大規(guī)模的數(shù)據(jù)，而中小企業(yè)由于資源有限，在數(shù)據(jù)獲取和應(yīng)用方面難以與之競(jìng)爭(zhēng)。信息不對(duì)稱(chēng)使得中小企業(yè)在市場(chǎng)中處于不利地位，無(wú)法及時(shí)獲得市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和消費(fèi)者需求的變化，從而錯(cuò)失商機(jī)，影響其發(fā)展和創(chuàng)新能力。最后，市場(chǎng)不公正。如果數(shù)據(jù)金融化導(dǎo)致市場(chǎng)壟斷，少數(shù)大型企業(yè)掌握了大部分?jǐn)?shù)據(jù)資產(chǎn)，而且一些數(shù)據(jù)具有互換性，這就可能形成不健康的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。壟斷企業(yè)利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，可以制定不公平的競(jìng)爭(zhēng)策略，壓制中小企業(yè)的生存空間。中小企業(yè)在缺乏數(shù)據(jù)和資金的情況下，難以有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可能被迫退出市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的不公正性。

（三）有進(jìn)一步擴(kuò)大地方隱性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

從當(dāng)前數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的具體情況來(lái)看，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，并憑此獲得銀行抵押貸款的企業(yè)主要包括兩類(lèi)：資本富裕的互聯(lián)網(wǎng)大廠和有地方政府背景或背書(shū)的企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠資本雄厚，擁有大量高價(jià)值的數(shù)據(jù)資源，能夠?qū)⑦@些數(shù)據(jù)資產(chǎn)化并抵押貸款。這些企業(yè)通常具備先進(jìn)的數(shù)據(jù)分析技術(shù)和完善的數(shù)據(jù)管理體系，能夠有效評(píng)估數(shù)據(jù)的價(jià)值，并與銀行在價(jià)格方面達(dá)成一致。有地方政府背景或背書(shū)的企業(yè)，借助政府的行政權(quán)力和資源，也可以較容易地與銀行談判，達(dá)成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的抵押貸款協(xié)議。地方政府的參與為這些企業(yè)提供了信用保障，使銀行在放貸時(shí)更加放心。極有可能進(jìn)一步擴(kuò)大地方隱性債務(wù)。首先，數(shù)據(jù)的非標(biāo)性和非勻質(zhì)性。數(shù)據(jù)作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，其價(jià)值高度依賴(lài)于具體的應(yīng)用場(chǎng)景和用途。不同企業(yè)的數(shù)據(jù)在質(zhì)量、完整性和應(yīng)用潛力方面存在顯著差異，這使得銀行在評(píng)估數(shù)據(jù)價(jià)值時(shí)難以達(dá)成共識(shí)。一般企業(yè)缺乏專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)評(píng)估能力，難以說(shuō)服銀行接受其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值。其次，政府主導(dǎo)下的數(shù)據(jù)融資價(jià)格談判。地方政府可以憑借行政權(quán)力與銀行進(jìn)行價(jià)格談判，但這種行政干預(yù)下的價(jià)格談判往往難以反映數(shù)據(jù)資產(chǎn)的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值。地方政府為了推進(jìn)數(shù)據(jù)金融化，可能人為抬高數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格與真實(shí)價(jià)值的不匹配。這種價(jià)格扭曲可能為未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。最后，地方政府的積極性與隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。地方政府對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的融資具有高度積極性，因?yàn)檫@為其提供了一種新的融資渠道。然而，在數(shù)據(jù)價(jià)值尚未充分探明的情況下，地方政府通過(guò)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行大量融資，可能增加新的隱性債務(wù)。這種情況與此前的土地財(cái)政引發(fā)的債務(wù)危機(jī)類(lèi)似，可能進(jìn)一步加劇地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至引發(fā)新的債務(wù)危機(jī)。

（四）有使國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)被華爾街資本綁架的可能

尤其是在尚未完全探明數(shù)據(jù)價(jià)值化路徑之前，華爾街更容易發(fā)現(xiàn)并挖掘國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)的潛在價(jià)值。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資這一渠道，海外資本對(duì)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)企業(yè)進(jìn)行干預(yù)，可能引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)。首先，過(guò)度關(guān)注短期業(yè)績(jī)。金融市場(chǎng)通常受到短期投資者的影響，這也會(huì)影響到對(duì)數(shù)據(jù)企業(yè)的投資態(tài)度。數(shù)據(jù)提前金融化可能導(dǎo)致企業(yè)管理層過(guò)度關(guān)注短期財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)績(jī)，以滿足投資者的短期利益訴求。這種短期主義傾向可能使得企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新投資被忽視，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。其次，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)集中。如果數(shù)據(jù)企業(yè)依賴(lài)于金融機(jī)構(gòu)的融資，其業(yè)務(wù)和發(fā)展將直接受到這些機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和決策的影響。金融市場(chǎng)的波動(dòng)和不穩(wěn)定性可能導(dǎo)致企業(yè)面臨資金緊張、融資成本上升等問(wèn)題，進(jìn)而影響企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略執(zhí)行能力。最后，信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的參與者通常擁有更多的資源和信息，這可能導(dǎo)致資本控制者與數(shù)據(jù)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，信息不對(duì)稱(chēng)使得金融機(jī)構(gòu)或投資者能夠利用其信息優(yōu)勢(shì)。一方面，信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致企業(yè)在決策過(guò)程中處于劣勢(shì)，容易受到外部干預(yù)，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。例如，資本可能要求企業(yè)優(yōu)先考慮商業(yè)利益，而非國(guó)家對(duì)數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)的要求，從而引發(fā)政策和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，操控?cái)?shù)據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向，迫使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向偏離國(guó)家的數(shù)據(jù)戰(zhàn)略方向，甚至出現(xiàn)與國(guó)家利益相悖的行為。

五、防止數(shù)據(jù)提前金融化的建議

（一）審慎關(guān)注數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表問(wèn)題

由于數(shù)據(jù)具有虛擬性特征，數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以分為有形化的無(wú)形資產(chǎn)和無(wú)形化的無(wú)形資產(chǎn)。有形化的無(wú)形資產(chǎn)指的是具備一定排他性的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，如數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)字產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等；而無(wú)形化的無(wú)形資產(chǎn)則是指一些公開(kāi)的、完全不具備排他性的數(shù)據(jù)，例如網(wǎng)站數(shù)據(jù)。鑒于這一區(qū)分，建議對(duì)有形化的無(wú)形資產(chǎn)可以入表，但對(duì)于無(wú)形化的無(wú)形資產(chǎn)則不應(yīng)入表。另外，在數(shù)據(jù)進(jìn)行入表時(shí)還必須強(qiáng)調(diào)如下指標(biāo)。①明確數(shù)據(jù)用途。對(duì)于入表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，應(yīng)明確其使用目的，確保數(shù)據(jù)的采集和利用是出于具體的業(yè)務(wù)或社會(huì)目標(biāo)，而不是僅僅為了入表而入表。②強(qiáng)調(diào)社會(huì)價(jià)值。數(shù)據(jù)利用應(yīng)當(dāng)有助于社會(huì)發(fā)展、科學(xué)研究、公共服務(wù)等方面。在入表的過(guò)程中，要強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)的社會(huì)價(jià)值，而不僅僅是其商業(yè)價(jià)值。③制定透明規(guī)則。明確數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的條件和流程，確保參與方了解并遵守這些規(guī)則，以減少濫用數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)。④強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)倫理。在入表的過(guò)程中，確保在使用數(shù)據(jù)的過(guò)程中尊重個(gè)體隱私、維護(hù)公正、避免歧視等。⑤建立監(jiān)管框架。通過(guò)有效的數(shù)據(jù)治理框架和監(jiān)管機(jī)制，明確責(zé)任、監(jiān)督數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的過(guò)程，確保其合法性和公正性。

（二）避免過(guò)度宣傳數(shù)據(jù)資本化

首先，在推進(jìn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的過(guò)程中應(yīng)減少對(duì)數(shù)據(jù)資本化的宣傳，不應(yīng)將其作為數(shù)據(jù)價(jià)值釋放的唯一目標(biāo)，而是將其納入更廣泛的數(shù)據(jù)價(jià)值化框架中。其次，對(duì)于具體情況，必須以客觀的方式呈現(xiàn)數(shù)據(jù)的實(shí)際價(jià)值，清晰地闡述數(shù)據(jù)的組成結(jié)構(gòu)和可能的實(shí)際用途，并在必要時(shí)輔以實(shí)際案例說(shuō)明，以更真實(shí)地展現(xiàn)數(shù)據(jù)的應(yīng)用潛力。最后，在數(shù)據(jù)價(jià)值化過(guò)程中，應(yīng)明確提及數(shù)據(jù)資本化可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于隱私問(wèn)題、安全風(fēng)險(xiǎn)，以及社會(huì)和倫理問(wèn)題。通過(guò)這些建議，確保在數(shù)據(jù)資本化過(guò)程中充分考慮到潛在的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的可持續(xù)價(jià)值釋放。

（三）加快有序推進(jìn)公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營(yíng)

首先，應(yīng)制定明確的法規(guī)和政策框架，以規(guī)范公共數(shù)據(jù)的授權(quán)經(jīng)營(yíng)，包括對(duì)數(shù)據(jù)所有權(quán)、使用權(quán)和分享機(jī)制等方面進(jìn)行明確規(guī)定，以確保公共數(shù)據(jù)的有序開(kāi)放和合理使用。其次，建議制定統(tǒng)一的公共數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和分類(lèi)體系，以提高管理和授權(quán)不同類(lèi)型數(shù)據(jù)的效率，降低使用者準(zhǔn)入門(mén)檻，促進(jìn)數(shù)據(jù)的廣泛利用。在此基礎(chǔ)上，建設(shè)公共數(shù)據(jù)平臺(tái)和相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，以提供便捷的數(shù)據(jù)獲取、管理和分發(fā)服務(wù)，促進(jìn)數(shù)據(jù)的可訪問(wèn)性。再次，鼓勵(lì)不同部門(mén)、組織和企業(yè)間的數(shù)據(jù)共享合作，以實(shí)現(xiàn)公共數(shù)據(jù)的整合和交流。在推進(jìn)公共數(shù)據(jù)授權(quán)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，必須強(qiáng)調(diào)對(duì)個(gè)人隱私和數(shù)據(jù)安全的重視，確保數(shù)據(jù)的采集、處理和分享符合相關(guān)法規(guī)和倫理標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，為有效監(jiān)督授權(quán)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，定期評(píng)估授權(quán)經(jīng)營(yíng)的效果和影響。最后，建立公共數(shù)據(jù)用戶的反饋機(jī)制，以便不斷改進(jìn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的模式和服務(wù)，更好地滿足社會(huì)和市場(chǎng)的需求。

（四）構(gòu)建“公共數(shù)據(jù)池”助力公共數(shù)據(jù)開(kāi)放

在限制提前金融化的同時(shí)，開(kāi)辟主動(dòng)應(yīng)用的數(shù)據(jù)場(chǎng)。一是通過(guò)評(píng)估，將可開(kāi)放的公共數(shù)據(jù)匯聚成為“公共數(shù)據(jù)池”，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建數(shù)據(jù)平臺(tái)?；凇肮矓?shù)據(jù)池”，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，包括建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和格式，以確保各類(lèi)數(shù)據(jù)能夠在“公共數(shù)據(jù)池”中進(jìn)行有效的整合和共享，探索授權(quán)經(jīng)營(yíng)中有償共享。二是建設(shè)安全可控的架構(gòu)，確?！肮矓?shù)據(jù)池”的架構(gòu)安全可控。同時(shí)，利用人工智能技術(shù)和先進(jìn)的數(shù)據(jù)管理手段，如數(shù)據(jù)池平臺(tái)、元數(shù)據(jù)管理工具等，提高數(shù)據(jù)的可發(fā)現(xiàn)性、可理解性和可信度，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建用戶友好的接口體系（APIs），使各類(lèi)用戶能夠方便地訪問(wèn)和利用“公共數(shù)據(jù)池”中的數(shù)據(jù)。三是建立數(shù)據(jù)共享政策和治理機(jī)制，明確數(shù)據(jù)的共享?xiàng)l件、權(quán)限和使用規(guī)則，確保公共數(shù)據(jù)在合規(guī)、脫敏、透明、公正的基礎(chǔ)上得以共享。同時(shí)，明確數(shù)據(jù)的各項(xiàng)權(quán)益、責(zé)任分工和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以確?！肮矓?shù)據(jù)池”的合規(guī)運(yùn)營(yíng)。

（五）大力推進(jìn)數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景的探索

以數(shù)據(jù)實(shí)體化，替代數(shù)據(jù)金融化。一是深入結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能等先進(jìn)技術(shù)，加快推動(dòng)制造業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景的深度探索。重點(diǎn)關(guān)注智能制造、預(yù)測(cè)性維護(hù)、供應(yīng)鏈優(yōu)化等領(lǐng)域，加快推動(dòng)智能制造。二是重點(diǎn)推動(dòng)中小微企業(yè)固定投資的數(shù)字化，幫助中小微企業(yè)廣泛復(fù)用數(shù)字孿生化的生產(chǎn)資料，實(shí)現(xiàn)被孿生實(shí)體生產(chǎn)資料的同等功能。在“數(shù)據(jù)要素×”中，大力支持平臺(tái)一次性固定資產(chǎn)投入，中小微企業(yè)多次復(fù)用，減少對(duì)實(shí)體固定資產(chǎn)投資依賴(lài)，緩解中小微企業(yè)資金難的問(wèn)題。變數(shù)據(jù)金融化后間接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為數(shù)據(jù)復(fù)用化直接賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是構(gòu)建數(shù)據(jù)生態(tài)園區(qū)數(shù)據(jù)中臺(tái)，集中管理和整合各類(lèi)數(shù)據(jù)，提高數(shù)據(jù)的可用性、可訪問(wèn)性和共享性，促進(jìn)不同領(lǐng)域和企業(yè)之間的數(shù)據(jù)共享和合作。

［注"釋?zhuān)?/p>

①

https：//doiorg/1013253/jcnkiddjjgl202501011。

②"https：//njsjnanjinggovcn/xwdt/202404/t20240412_4208143html。

［參考文獻(xiàn)］

［1］張雅婷."數(shù)據(jù)如何要素化？中科院院士梅宏：資源化，資產(chǎn)化，資本化［EB/OL］."（2022-08-03）［2024-08-01］."https：//www21jingjicom/article/20220803/herald/e547503b531c41f979d8f642a444991ehtml.

［2］孫靜，王建冬.多級(jí)市場(chǎng)體系下形成數(shù)據(jù)要素資源化、資產(chǎn)化、資本化政策閉環(huán)的總體設(shè)想［J］.電子政務(wù)，2024（2）：12-20.

［3］馬克思.資本論：第一卷［M］.郭大力，王亞男，譯.上海：上海三聯(lián)書(shū)店，2011.

［4］朱民."迎接數(shù)據(jù)資本大時(shí)代的到來(lái)［EB/OL］."（2024-01-10）［2024-08-01］."https：//wwwpbcsftsinghuaeducn/info/1154/7126htm.

［5］王文臣，馬夢(mèng)雪.論大數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的資本化及其雙重影響［J］.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2022，24（6）：108-122.

［6］賈磊.數(shù)字資本主義時(shí)代數(shù)據(jù)資本化的邏輯考察［J］.華北電力大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2023（5）：61-68.

［7］楊志錦."公共數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表：已有城投公司通過(guò)數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資［EB/OL］.（2024-03-14）［2024-08-01］."https：//www21jingjicom/article/20240314/herald/c427fbdc1805e22c360ebb78046da285html.

［8］于施洋，黃倩倩，虞洋，等.數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的價(jià)值增值研究：理論構(gòu)建與實(shí)施路徑［J］.電子政務(wù)，2024（2）：33-40.

［9］劉雅君，張雅俊.數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)培育的制約因素及其突破路徑［J］.改革，2023（9）：21-33.

［10］龔芳穎，郭森宇，馬亮，等.公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)的功能定位與實(shí)現(xiàn)機(jī)制——基于福建省案例的研究［J］.電子政務(wù)，2023（11）：28-41.

［11］沈斌.公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)的功能定位、法律屬性與制度展開(kāi)［J］.電子政務(wù)，2023（11）：42-53.

［12］江小涓."數(shù)據(jù)交易與數(shù)據(jù)交互——理解數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)特征的關(guān)鍵［J］."中國(guó)網(wǎng)信，2024，25（1）.32-36.

［13］歐陽(yáng)日輝，杜青青.公共開(kāi)放數(shù)據(jù)的“數(shù)據(jù)賦智”估值模型及應(yīng)用［J］.西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2023，43（2）：80-94.

［14］門(mén)理想，張瑤瑤，張會(huì)平，等.公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)的收益分配體系研究［J］.電子政務(wù)，2023（11）：14-27.

［15］劉語(yǔ)，曾燕.論有償使用制度推動(dòng)公共數(shù)據(jù)開(kāi)放發(fā)展［J］.西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2023，43（4）：90-99.

［16］馬顏昕.公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)的類(lèi)型構(gòu)建與制度展開(kāi)［J］.中外法學(xué)，2023，35（2）：328-345.

［17］樊紅敏."地方城投融資再現(xiàn)“灰色”通道：資產(chǎn)信托服務(wù)變身融資產(chǎn)品［N］."中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，2024-07-08（B4）.

［18］尤一煒."數(shù)據(jù)如何成為資產(chǎn)？金融機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)圓桌對(duì)話上講透了［EB/OL］."（2024-04-11）［2024-08-01］."https：//21jingjicom/article/20240411/herald/9147a826b962c7a7922aa0917d30c32fhtml.

［19］邱志剛，王子悅，王卓.地方政府債務(wù)置換與新增隱性債務(wù)——基于城投債發(fā)行規(guī)模與定價(jià)的分析［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2022（4）：42-60.

［20］郭峰，徐錚輝.地方政府姿態(tài)與城投債的發(fā)行數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)［J］.財(cái)經(jīng)研究，2019，45（12）：18-31.

［21］謝波峰，朱揚(yáng)勇.數(shù)據(jù)財(cái)政：公共數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)需要和構(gòu)建邏輯［J］.中國(guó)行政管理，2023，39（12）：26-35.

［22］數(shù)據(jù)猿."可以用數(shù)據(jù)來(lái)融資了，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化才能算是真正落地?。跡B/OL］."（2024-02-29）［2024-08-01］."https：//wwwsohucom/a/760996657_400678.

［23］杜濤."地不好賣(mài)了，“數(shù)據(jù)城投”跑步進(jìn)場(chǎng)［EB/OL］."（2024-05-04）［2024-08-01］."https：//mpweixinqqcom/s？_biz=MjM5OTExMjYwMA%3D%3Damp;mid=2670239889amp;idx=1amp;sn=ac326c030d9a039e40386c76436326deamp;scene=45amp;poc_token=HEUYgWajtWaNX2DUKiL_-CusBBRAOIQnx52fDwcV.

［24］張麗麗，章政.推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力涌現(xiàn)的數(shù)據(jù)交易信用管理體系：特征與機(jī)制［J］.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2024（5）：62-70.

［25］竇悅，郭明軍，張琳穎，等.全國(guó)一體化數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所體系的總體布局及推進(jìn)路徑研究［J］.電子政務(wù)，2024（2）：2-11.

［26］江小涓."數(shù)據(jù)交易與數(shù)據(jù)交互"頂層設(shè)計(jì)與探索創(chuàng)新［EB/OL］.（2023-12-22）［2024-08-01］."https：//economygmwcn/2023-12/22/content_37046711htm.

［27］江振龍.破解中小企業(yè)融資難題的貨幣政策選擇與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定［J］.國(guó)際金融研究，2021（4）：23-32.

［28］許德友.發(fā)展中小企業(yè)是解決中國(guó)就業(yè)問(wèn)題的重要途徑——一個(gè)基于中小企業(yè)理論和中國(guó)現(xiàn)實(shí)的分析［J］.經(jīng)濟(jì)與管理，2007（5）：37-42.

The"Performance，"Disadvantages"and"Governance"Mechanism"of"Premature"

Data"Financialization："From"the"Data"Flow"Logic"Perspective

Duan"Litao"

（Chinese"Academy"of"Social"Sciences，"Beijing"100732，"China）

Abstract：""Data"resourcelization，"assetization，"and"capitalization"are"the"basic"directions"of"data"elementization"and"important"steps"to"achieve"the"circulation"and"utilization"of"data."However，"the"longterm"direction"of"development"does"not"necessarily"align"with"the"current"development"path."Currently，"in"China，"there"is"a"trend"towards"accelerating"the"realization"of"data"assetization"and"directly"initiating"capitalizationthe"emergence"of"premature"financialization"of"data."Premature"financialization"of"data"refers"to"the"phenomenon"of"forcibly"assigning"financial"attributes"to"data"before"it"has"been"widely"circulated"and"the"value"inherent"in"the"data"has"been"effectively"released."Starting"from"the"logic"of"data"circulation，"this"paper"outlines"the"drawbacks"that"premature"financialization"of"data"may"bring"about."Premature"financialization"of"data"may"lead"the"digital"economy"astray"from"its"original"intention"of"empowering"the"real"economy，"making"it"difficult"for"small"and"mediumsized"enterprises"to"benefit"from"the"data"dividend，"triggering"new"local"debt"bubbles，"and"even"allowing"data"assets"to"be"hijacked"by"international"capital."This"paper"argues"that"there"is"a"need"to"be"highly"vigilant"about"the"emerging"trends"of"premature"financialization"of"data，"carefully"focus"on"the"issue"of"data"asset"entry，"avoid"excessive"promotion"of"data"capitalization，"accelerate"the"orderly"advancement"of"authorized"operation"of"public"data，"construct"a"“public"data"pool”"to"promote"the"openness"of"public"data，"and"vigorously"promote"the"exploration"of"data"scenarios.

Key"words：data;"circulation"and"utilization;"premature"financialization;"data"asset"entry"into"the"balance"sheet;"capitalization

（責(zé)任編輯：蔡曉芹）