誰(shuí)是《哪吒2》背后贏家？

2025年春節(jié)檔再次刷新中國(guó)電影市場(chǎng)紀(jì)錄，也讓低迷的電影市場(chǎng)看到了曙光。其中，《哪吒2之魔童鬧?！罚ㄏ路Q《哪吒2》）一枝獨(dú)秀，成為今年的現(xiàn)象級(jí)電影作品，在上映的第九天便登頂中國(guó)影史票房榜首。

據(jù)燈塔專業(yè)版，截至2月13日19時(shí)11分，電影《哪吒2》的票房（含預(yù)售及海外票房）達(dá)到100億元，成為中國(guó)首部百億電影，位列全球動(dòng)畫(huà)電影票房榜第三，并躋身全球影史票房榜第17位。

隨著票房不斷刷新紀(jì)錄，市場(chǎng)不斷調(diào)高《哪吒2》票房預(yù)期。燈塔AI預(yù)測(cè)，《哪吒2》總票房將達(dá)150.88億元，貓眼專業(yè)版預(yù)測(cè)該數(shù)據(jù)為160.32億元。

《財(cái)經(jīng)》注意到，按照上述預(yù)測(cè)票房，《哪吒2》全球總票房有望沖擊全球影史票房榜前五。全球影史票房榜中，《阿凡達(dá)》《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》《阿凡達(dá)：水之道》《泰坦尼克號(hào)》《星球大戰(zhàn)：原力覺(jué)醒》分居前五位，總票房分別為212億元、202.99億元、168.25億元、164.23億元、150.19億元。

爆火的《哪吒2》已在海外顯示出超強(qiáng)的吸金力。2月13日，《哪吒2》在澳大利亞、新西蘭等地上映，隨后陸續(xù)在美國(guó)、新加坡等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)上映。目前，影片預(yù)售票在多地“一票難求”，也讓“哪吒出?！背蔀楹Ｍ馍缃幻襟w上的熱門(mén)話題。

電影背后投資方自然也賺得盆滿缽滿。根據(jù)公開(kāi)資料，《哪吒2》的出品方名單包括多家“光線系”公司和導(dǎo)演餃子（原名楊宇）的關(guān)聯(lián)公司。作為主投主控方，光線傳媒（300251.SZ）無(wú)疑將成為哪吒IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）最主要的受益者。

光線傳媒的股價(jià)屢創(chuàng)新高。蛇年以來(lái)八個(gè)交易日中，光線傳媒有七個(gè)交易日20cm漲停或接近漲停，股價(jià)累計(jì)上漲265.58%，總市值從春節(jié)前夕的不到280億元，直接跳漲至1018.84億元，增加約740億元。這也使得光線傳媒成為A股市值最大的影視公司，超越了萬(wàn)達(dá)電影和中國(guó)電影等行業(yè)龍頭。

《哪吒2》還將為光線傳媒帶來(lái)一個(gè)業(yè)績(jī)大年。光線傳媒此前曾公告，《哪吒2》累計(jì)票房收入（含服務(wù)費(fèi)）約為48.40億元之時(shí)，公司來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為9.50億元-10.10億元。若最終票房能達(dá)到160億元，粗略測(cè)算光線傳媒可分賬收入約32億元。這意味著，僅上述一項(xiàng)分賬收入，已相當(dāng)于公司2023年全年15.46億元營(yíng)收的2倍。

除了票房收入，光線傳媒還聯(lián)手萬(wàn)代南夢(mèng)宮、泡泡瑪特等推出了《哪吒2》的多種衍生產(chǎn)品，包括潮玩、手辦、雕像、卡牌等，可滿足不同人群的多樣化需求。其中，與泡泡瑪特合作推出的盲盒產(chǎn)品，上線即售罄，顯示了爆款潛力。

貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日15時(shí)，2025年春節(jié)檔新片總票房（含點(diǎn)映及預(yù)售）已達(dá)156.81億元。值得一提的是，2025年春節(jié)檔電影中有多部“系列化”IP作品。

“此次春節(jié)檔的火爆印證了系列化IP的吸金效應(yīng)。IP續(xù)作的成功離不開(kāi)前作積累下的觀眾基礎(chǔ)與口碑。”有分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，如今國(guó)產(chǎn)電影市場(chǎng)也步入大IP時(shí)代，IP衍生品也成為電影“標(biāo)配”，影視產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)化空間會(huì)更大。

不過(guò)，縱觀整個(gè)中國(guó)電影市場(chǎng)，《哪吒2》這樣高質(zhì)量的電影仍屬稀有。

根據(jù)國(guó)家電影局的數(shù)據(jù)，2024年全年電影票房為425.02億元，同比下滑23%。這一數(shù)字揭示了目前電影業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，以及行業(yè)二八效應(yīng)再次凸顯。如何保持電影的質(zhì)量并贏得觀眾的口碑，將是未來(lái)行業(yè)長(zhǎng)期探索的課題。

為何登頂票房榜首？

上映僅九天，《哪吒2》登頂中國(guó)內(nèi)地電影票房榜首并創(chuàng)造中國(guó)動(dòng)漫電影的新紀(jì)錄。上映第17天，截至2月14日19時(shí)15分，電影《哪吒2》的票房（含預(yù)售及海外票房）達(dá)到105.7億元，躋身全球影史票房榜第14位，也是票房TOP30影片唯一非好萊塢影片，其中海外票房已超千萬(wàn)元。

綜合來(lái)看，相對(duì)較高的票房均價(jià)、排片率、口碑效應(yīng)以及團(tuán)隊(duì)的精心制作，讓《哪吒2》在2025年六部春節(jié)檔電影中脫穎而出，并擁有了與國(guó)際頂級(jí)大片角逐的實(shí)力。

貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月13日，《哪吒2》平均票價(jià)為49元/張，位居中國(guó)內(nèi)地電影票房總榜前十影片首位。其余九部影片中，平均票價(jià)為35元-49元/張。

其中，位居中國(guó)內(nèi)地電影票房總榜第二位的《長(zhǎng)津湖》于2021年上映，平均票價(jià)為46元/張；2017年上映的《戰(zhàn)狼2》和2019年上映的《哪吒1》，平均票價(jià)均為35元/張。

而在2025年春節(jié)檔六部影片中，《哪吒2》平均票價(jià)也不低。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2月12日，《哪吒2》平均票價(jià)為46.6元/張，低于《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》的47.8元/張，高于其他四部影片均價(jià)。

國(guó)泰君安稱，在《哪吒2》高口碑的帶動(dòng)下，2025年春節(jié)檔單片日票房連續(xù)逆跌，給予大盤(pán)強(qiáng)有力的支持。

“《哪吒2》比《哪吒之魔童降世》（下稱《哪吒1》）視覺(jué)特效更好，預(yù)告片只是冰山一角，尤其最后大戰(zhàn)那一部分效果做得太棒了，振奮人心?！币晃挥^眾老趙告訴《財(cái)經(jīng)》，“申公豹單挑妖族大軍”等三個(gè)畫(huà)面讓人印象最深，《哪吒2》劇情更加飽滿，看到最后有點(diǎn)像《封神榜》，不只是哪吒的故事了。“如果想體驗(yàn)最佳的視覺(jué)體驗(yàn)，必須得看IMAX，值得二刷?！?/p>

“我覺(jué)得《哪吒2》的敘事非常完整，基本沒(méi)有拖沓的地方，出場(chǎng)人物也非常多，這就滿足了大家對(duì)新人物的好奇心，打斗場(chǎng)面非常精良，讓人們看得過(guò)癮。”動(dòng)漫迷小白對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

另一位觀眾小劉亦對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，《哪吒2》見(jiàn)證了國(guó)漫的崛起，激動(dòng)之心難以言表，希望《哪吒2》能沖擊全球影史票房。

較高的口碑讓《哪吒2》上映后，排片率快速提升。大年初一（1月29日），《哪吒2》排片占比為23.2%、黃金場(chǎng)次占比為25.7%，稍高于《唐探1900》。2月12日，《哪吒2》排片占比和黃金場(chǎng)次占比分別升至59.5%、66.3%，遠(yuǎn)高于《唐探1900》的18.8%、19.2%。

近60人的場(chǎng)均人數(shù)，彰顯了《哪吒2》的吸虹效應(yīng)。根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2025年2月13日，中國(guó)內(nèi)地電影票房總榜前十名中，《哪吒2》場(chǎng)均人數(shù)約為59人，高居榜首，《戰(zhàn)狼2》以37人的場(chǎng)均人數(shù)位居第二。不過(guò)隨著時(shí)間拉長(zhǎng)，《哪吒2》場(chǎng)均人數(shù)或?qū)⑾陆怠?/p>

有影院負(fù)責(zé)人表示，觀眾愿意看什么影片，就會(huì)提高該影片的排片率。

《哪吒2》口碑較高的背后是團(tuán)隊(duì)的用心制作。

據(jù)悉，《哪吒2》導(dǎo)演餃子集結(jié)“整個(gè)龍族最堅(jiān)硬的龍鱗”，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)外100多個(gè)團(tuán)隊(duì)、4000多名制作人員踮腳“較真”，去夠中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影特效的“天花板”。正是眾多團(tuán)隊(duì)的合力托舉，才造就了這一現(xiàn)象級(jí)的精品動(dòng)畫(huà)力作。

《哪吒2》在片尾字幕中列了長(zhǎng)長(zhǎng)的名單，鳴謝了138家參與制作的動(dòng)畫(huà)公司，包括《熊出沒(méi)》制作團(tuán)隊(duì)方特動(dòng)畫(huà)、《深?！分谱鲌F(tuán)隊(duì)水墨粒子、《凡人修仙傳》的制作團(tuán)隊(duì)原力動(dòng)畫(huà)等。

據(jù)媒體報(bào)道，導(dǎo)演餃子曾在接受采訪時(shí)表示，本來(lái)寄希望于國(guó)際制作團(tuán)隊(duì)完成一些重點(diǎn)鏡頭，但是效果不理想，最后還是收回來(lái)，給國(guó)內(nèi)的團(tuán)隊(duì)用心打磨。他在談及國(guó)漫崛起時(shí)表示，這幾年國(guó)漫出了很多優(yōu)秀的作品，這個(gè)過(guò)程中大家在互相打氣，“天才都是一波一波出現(xiàn)的，只有一個(gè)是孤木難撐的”。

背后上市公司誰(shuí)最受益？

電影票房的分賬模式復(fù)雜，但核心公式為：總票房扣除5%電影事業(yè)專項(xiàng)基金和3.3%的特別營(yíng)業(yè)稅這兩項(xiàng)不可分賬票房后，剩余約91.7%由院線（約50%-57%）與片方（約35%-40%）分賬。貓眼專業(yè)版顯示，《哪吒2》的基礎(chǔ)分賬比例是片方（出品方和發(fā)行方）39.31%，影院52.27%。

商業(yè)電影投資高、風(fēng)險(xiǎn)大，一般會(huì)引入較多片方共攤成本與風(fēng)險(xiǎn)。但《哪吒2》出品方頗為單一，只有五家，分別是成都可可豆動(dòng)畫(huà)影視有限公司（下稱“成都可可豆”）、北京光線傳媒股份有限公司、北京光線影業(yè)有限公司、成都自在境界文化傳媒有限公司（下稱“自在境界”）以及北京彩條屋科技有限公司。

其中三家北京公司，隸屬上市公司光線傳媒。另外兩家成都公司的實(shí)控人為導(dǎo)演餃子。企查查顯示，成都可可豆由霍爾果斯可可豆動(dòng)畫(huà)影視有限公司（下稱“霍爾果斯可可豆”）100%控股，楊宇持有霍爾果斯可可豆56%的股份，同時(shí)其持有自在境界51%股份。

光線傳媒歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)和同比增長(zhǎng)率

也就是說(shuō)，此次《哪吒2》的片方收益由光線傳媒和餃子兩方包攬，無(wú)需與其他人瓜分。雙方具體比例如何？可由光線傳媒最新公告做大略計(jì)算。

2月5日晚，光線傳媒公告稱，截至2025年2月4日24時(shí)，該影片在中國(guó)大陸地區(qū)上映七天，累計(jì)票房收入（含服務(wù)費(fèi)）約為48.40億元（最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能存在誤差），超過(guò)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的50%。截至2025年2月4日，公司來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為9.50億元-10.10億元（最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能存在誤差）。按前述數(shù)據(jù)估算，光線傳媒的票房分賬比例約為20%。

此外，該影片在中國(guó)大陸地區(qū)的版權(quán)銷售收入及海外地區(qū)的發(fā)行收入等尚未結(jié)算。光線傳媒曾在互動(dòng)易上表示，《哪吒2》將在40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)上映，包括美國(guó)、加拿大、澳大利亞等，《哪吒2》會(huì)根據(jù)海外上映情況結(jié)算相應(yīng)的海外發(fā)行收入。另外，衍生品銷售也將貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。

此前《哪吒1》大賣(mài)，讓光線傳媒受益匪淺。2019年暑期檔上映的《哪吒1》，以超過(guò)50億元票房，位居國(guó)內(nèi)影史票房榜第五，為光線傳媒創(chuàng)造了上市以來(lái)最好的營(yíng)收表現(xiàn)。2019年，光線傳媒營(yíng)收達(dá)到28.29億元，同比增長(zhǎng)89.7%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)405%，達(dá)到8.68億元。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，光線傳媒2024年前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為14.42億元、4.6億元，同比分別增長(zhǎng)53.37%、25.08%，主要受益于2024年上半年《第二十條》等高票房影片的拉動(dòng)。

十年前，光線傳媒開(kāi)始切入動(dòng)畫(huà)業(yè)務(wù)。2015年，光線傳媒成立了彩條屋公司，彩條屋公司簽下了十余位動(dòng)畫(huà)導(dǎo)演，其中就包括《哪吒》系列導(dǎo)演餃子。2015年，《大圣歸來(lái)》取得9.54億票房，點(diǎn)燃了整個(gè)動(dòng)畫(huà)電影市場(chǎng)。此后，光線傳媒出品的《大魚(yú)海棠》《姜子牙》接連上映，分別取得了5.73億元、16.03億元票房。

信達(dá)證券研報(bào)指出，作為頭部民營(yíng)影視公司的光線傳媒，在動(dòng)畫(huà)電影制作發(fā)行端有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，旗下彩條屋、光線動(dòng)畫(huà)等廠牌有突出的內(nèi)容特色。研報(bào)估算，其在2016年-2023年間參與出品的電影中，包括《哪吒之魔童降世》在內(nèi)的動(dòng)畫(huà)電影投資比例平均占比約70%。

電影業(yè)如何“淬火”提升

《哪吒2》的火爆，無(wú)疑給整個(gè)電影行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針。

回顧2024年，盡管有眾多備受期待的影片上映，但國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)卻未迎來(lái)預(yù)期的回暖。

根據(jù)國(guó)家電影局的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)電影市場(chǎng)票房約425億元，同比下滑23%，縮水超100億元。全年城市院線觀影人次同比減少超3億。檔期表現(xiàn)分化，春節(jié)檔外、五一檔表現(xiàn)較好，中秋檔跌至3.89億元，暑期檔116億，相比2023年的206億元下跌44%。

2024年只有七部國(guó)產(chǎn)片票房超過(guò)10億元，沒(méi)有影片突破35億元大關(guān)。全年票房10億元以上的影片及5億-10億元的影片數(shù)量共計(jì)16部，較2023年減少13部。行業(yè)缺乏強(qiáng)有力的影片助推。

從供給上看，2024年全年共生產(chǎn)故事影片612部，影片總產(chǎn)量為873部，同比分別下滑23%、10%。

“2024年優(yōu)質(zhì)影片供給不足，頭部‘爆款’不夠，是導(dǎo)致觀眾觀影意愿下降的主要原因?！庇蟹治鋈耸繉?duì)《財(cái)經(jīng)》表示，“當(dāng)前娛樂(lè)方式多樣化，短視頻和短劇等新媒體形式的興起對(duì)傳統(tǒng)電影市場(chǎng)造成了沖擊。另外，票價(jià)上漲，票補(bǔ)政策減少，也削弱了觀眾的觀影意愿?！?/p>

電影業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，從影視公司的三季報(bào)中可窺探一二。多家影視公司預(yù)計(jì)2024年度業(yè)績(jī)虧損，行業(yè)整體疲軟。

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，申萬(wàn)影視院線板塊19家公司中，有九家虧損，虧損超億元的有博納影業(yè)（001330.SZ）和金逸影視（002905.SZ）。近八成公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑，降幅最高的為唐德影視（300426.SZ），下滑了3219.98%。金逸影視和幸福藍(lán)海（300528.SZ）歸母凈利潤(rùn)降幅均超200%。

博納影業(yè)預(yù)計(jì)，2024年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損6.37億元-8.81億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損7.48億元-9.89億元。原因有兩方面：一是公司投資與發(fā)行影片的票房成績(jī)同比下降31.9%，旗下影院票房收入同比下降31.2%；二是對(duì)存貨、應(yīng)收賬款計(jì)提的減值準(zhǔn)備。

金逸影視預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損7000萬(wàn)元至1.1億元，而上年同期盈利1334.81萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損2億元至3億元，上年同期虧損6584.92萬(wàn)元。公司對(duì)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生巨大改變且無(wú)發(fā)展?jié)摿Φ挠霸喉?xiàng)目進(jìn)行了關(guān)停，截至2024年，公司直營(yíng)影院同比凈減少12家。

萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損8.5億元-9.5億元，而上年同期公司則盈利9.12億元。

公司表示，2024年受頭部影片供給不足等因素影響，電影市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，公司國(guó)內(nèi)直營(yíng)影院實(shí)現(xiàn)票房57.2億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比下降24.3%；觀影人次1.4億，同比下降23.7%；同時(shí)影院傳統(tǒng)非票房收入也受到人次下滑影響。盡管公司單銀幕產(chǎn)出接近全國(guó)平均水平的1.9倍，但由于影院折舊、租金、能耗等固定成本較高，公司國(guó)內(nèi)影院仍出現(xiàn)一定程度虧損。

橫店影視則2024年由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損9000萬(wàn)元至1.2億元，而上年同期歸母凈利潤(rùn)為1.66億元。

有影院人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，2024年影院效益下滑，經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力，“雖然中國(guó)影院數(shù)量、銀幕數(shù)繼續(xù)保持全球第一，但單銀幕產(chǎn)出下降，影院運(yùn)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)。所以《哪吒2》這樣的電影，救活了不少小城影院”。

萬(wàn)達(dá)電影在公告中表示，2025年影片供給端持續(xù)回暖，開(kāi)年多部重量級(jí)影片定檔春節(jié)檔，有望提振觀影需求，推動(dòng)開(kāi)年票房再創(chuàng)佳績(jī)。

盡管2025年春節(jié)檔票房收入已創(chuàng)新高，但仍有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)檔后電影市場(chǎng)依舊面臨較大挑戰(zhàn)，頭部供給不足的問(wèn)題仍然存在。

國(guó)泰君安表示，目前來(lái)看，除春節(jié)檔，2025年上半年已定檔的關(guān)注度較高影片僅《美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)4》，待定檔影片的整體制作體量亦不及春節(jié)檔的作品，電影市場(chǎng)仍面臨較大挑戰(zhàn)，單銀幕數(shù)據(jù)或有進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)加速產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中度提升的進(jìn)程。