運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)海聯(lián)金匯科技股份有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

史世雷

【摘 要】股東、債權(quán)人等了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的最直接途徑就是通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析。杜邦分析體系是分析財(cái)務(wù)報(bào)表的方法之一。以權(quán)益凈利率為核心指標(biāo)，逐級(jí)分析表示為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)的乘積，用來評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況具有很好的綜合性。文章以海聯(lián)金匯科技股份有限公司為例，運(yùn)用杜邦分析體系分析其財(cái)務(wù)狀況。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析；杜邦分析體系；“海聯(lián)金匯”

【中圖分類號(hào)】F299.233 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2018）03-0246-02

0 引言

海聯(lián)金匯科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海聯(lián)金匯”）成立于2004年12月，坐落于美麗的海濱城市青島，是青島為數(shù)不多的以制造業(yè)為主的本土上市公司。企業(yè)主要以制造業(yè)為主，在2016年合并了“聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)”后企業(yè)在智能制造的基礎(chǔ)上，向金融科技產(chǎn)業(yè)方面發(fā)展。本文的研究目的在于通過杜邦分析體系對(duì)“海聯(lián)金匯”的財(cái)務(wù)狀況做整體全面的分析，并得出相關(guān)結(jié)論。

1 銷售凈利率總體趨勢(shì)分析

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比，反映了二者之間的關(guān)系，通過“海聯(lián)金匯”2011—2016年利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)可以得出近6年來的銷售凈利率。

“海聯(lián)金匯”的銷售凈利率從2011年的4.04%下降到2014年的2.04%后，從2015年開始上升，并且在2016年上升為9.9%，為近6年新高。由于從2015年的逐漸好轉(zhuǎn)到2016年新高，近6年來企業(yè)銷售凈利率絕對(duì)數(shù)總值上升5.86%，變動(dòng)幅度總體上升182.17%，總體處于上升趨勢(shì)。銷售凈利率還間接受企業(yè)營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用的影響。據(jù)“海聯(lián)金匯”近6年的財(cái)務(wù)報(bào)表可知每年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用。

“海聯(lián)金匯”2011—2013年?duì)I業(yè)的收入呈上升的趨勢(shì)，2014—2015年呈下降的趨勢(shì)，于2016年達(dá)到最高值263 429.52萬元。2016年，“海聯(lián)金匯”凈利潤(rùn)變化率達(dá)到187.42%。期間費(fèi)用變化率雖然達(dá)到60.3%，但是變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)變化率，企業(yè)呈現(xiàn)了良好的發(fā)展勢(shì)頭，其主要原因是2015年企業(yè)籌建重大資產(chǎn)重組，實(shí)了企業(yè)的迅速發(fā)展。

企業(yè)2015年的營(yíng)業(yè)收入較2014年下降44 100.23萬元，營(yíng)業(yè)成本下降40 495.86萬元，其主要原因可能有2個(gè)方面：一是企業(yè)外部環(huán)境造成，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較大。二是公司本身經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)重大變革。近6年?duì)I業(yè)成本中的期間費(fèi)用波動(dòng)較大，可見“海聯(lián)金匯”并未形成一個(gè)制度化和流程化的管控體系。因此，企業(yè)對(duì)于營(yíng)業(yè)成本的支出水平有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

2011年，企業(yè)剛剛在深圳證券交易所中小板上市，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面必然需要加大投資，造成企業(yè)固定成本支出增加，從而直接影響凈利潤(rùn)，導(dǎo)致了銷售凈利率的減少，“海聯(lián)金匯”在2015年準(zhǔn)備實(shí)施重大項(xiàng)目資產(chǎn)重組，并且并未發(fā)放現(xiàn)金股利，企業(yè)留存收益較多，同時(shí)在企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用方面減少了支出，合理的內(nèi)部管理控制使得銷售凈利率升高并保持穩(wěn)定。

2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況分析

通過“海聯(lián)金匯”2011—2016年利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)可以得出近6年來的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

“海聯(lián)金匯”的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011年的150.05%下降到2016年的30.97%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對(duì)數(shù)值總體下降109.08%，變動(dòng)幅度總體下降112.74%，屬滑坡式下降，但是近6年一直保持高水平的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可知，“海聯(lián)金匯”自2011—2013年收入與總資產(chǎn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014—2015年的收入與總資產(chǎn)均出現(xiàn)下降狀態(tài)，2016年企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到了1 424 547萬元，較2015年的276 674.19萬元，實(shí)現(xiàn)了接近5倍的增長(zhǎng)，其主要原因是企業(yè)在2015年進(jìn)行了重大并購(gòu)事項(xiàng)，完成對(duì)“聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)”的并購(gòu)重組，并且在發(fā)展模式上實(shí)現(xiàn)了更加多樣化的發(fā)展，在智能制造的基礎(chǔ)上，向金融科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是，由于銷售收入增長(zhǎng)的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)比率，所以在2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降幅明顯。

3 總資產(chǎn)收益率分析

“海聯(lián)金匯”的總資產(chǎn)收益率從2011年的6.06%下降至2014年的1.76%，2015年有所回升至3.28%，在2016年又降至3.07%。除2011年總資產(chǎn)收益率保持較高水平外，2012—2016年一直處于一般狀態(tài)?？傎Y產(chǎn)收益率絕對(duì)數(shù)值總體下降2.99%，變動(dòng)幅度總體下降19.31%。總體屬先下降后上升并趨于穩(wěn)定狀態(tài)。

2011—2014年，由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降及銷售凈利率的先下降后上升狀態(tài)，兩個(gè)方面的綜合因素導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率的先下降后上升。2015—2016年，由于“海聯(lián)金匯”對(duì)于企業(yè)成本加強(qiáng)控制，各項(xiàng)指標(biāo)趨于穩(wěn)定狀態(tài)，總資產(chǎn)收益率也維持在相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。

4 權(quán)益乘數(shù)分析

“海聯(lián)金匯”的權(quán)益乘數(shù)從2011年的1.63上升到2013年的1.95，然后下降到2015年的1.61，在2016年又上升到2.11。權(quán)益乘數(shù)絕對(duì)值上升0.78，變動(dòng)幅度總體上升55.95%。整體呈震蕩式發(fā)展。

“海聯(lián)金匯”的權(quán)益乘數(shù)由其資產(chǎn)負(fù)債率決定，2011—2016年，企業(yè)權(quán)益乘數(shù)雖呈現(xiàn)震蕩式發(fā)展，但是負(fù)債程度控制在相對(duì)穩(wěn)定的范圍，無太大波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

5 權(quán)益凈利率分析

“海聯(lián)金匯”權(quán)益凈利率2011年為8.06%，2012年下降到7.53%，2013年下降到6.38%，2014年下降到2.87%，于2015年上升至5.28%，2016年為6.48%。2011—2016年，“海聯(lián)金匯”權(quán)益凈利率整體呈先下降后上升的趨勢(shì)。

為了進(jìn)一步探究在“海聯(lián)金匯”中到底是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益凈利率造成了重大影響，運(yùn)用因素分析法將影響權(quán)益凈利率的數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行逐一定量分析。

分析2012年3項(xiàng)指標(biāo)：2011年權(quán)益凈利率=4.04%×150.05%×1.33=8.06%；第一次替代銷售凈利率=3.92%×150.05%×1.33=7.82%；第二次替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3.92%×112.89%×1.33=5.89%；第三次替代權(quán)益乘數(shù)=3.92%×112.89%×1.70=7.53%。

分析各指標(biāo)對(duì)2012年凈資產(chǎn)收益率的影響。2012年銷售凈利率對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度為7.82%-8.06%=-0.24%；2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度為5.89%-7.82%=-1.93%；2012年權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度為7.53%-5.89%=1.64%；綜合影響表現(xiàn)為-0.24%-1.93%+1.64%=-0.53%

“海聯(lián)金匯”在2012年的權(quán)益凈利率較2011年下降了0.53%，影響因素是銷售凈利率的降低及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，雖然權(quán)益乘數(shù)在2012年較2011年上升了1.64%，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降導(dǎo)致了企業(yè)盈利能力的減弱，影響了權(quán)益凈利率。

由2012年分析類推各指標(biāo)對(duì)2013—2016年凈資產(chǎn)收益率的影響。

“海聯(lián)金匯”在2013年的權(quán)益凈利率較2012年下降了1.15%，與2012年變動(dòng)情況一樣，同樣是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降導(dǎo)致的。權(quán)益乘數(shù)的提升不足以彌補(bǔ)其缺失。銷售凈利率的大幅下降導(dǎo)致了企業(yè)盈利能力的減弱，影響了權(quán)益凈利率。

2014年權(quán)益凈利率較2013年相比出現(xiàn)了大幅下降，下降了3.51%。銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)的全面下跌是造成此次盈利能力減弱的主要因素。

2015年權(quán)益凈利率較2014年權(quán)益凈利率上升2.4%。主要原因是銷售凈利率的提升導(dǎo)致企業(yè)盈利能力的提升，實(shí)施經(jīng)營(yíng)改善措施使企業(yè)控制了各項(xiàng)成本的支出，加強(qiáng)了內(nèi)部管理，導(dǎo)致企業(yè)凈利潤(rùn)提高，從而使權(quán)益凈利率增加。

2016年的權(quán)益凈利率較2015年相比提升了1.2%。其中，銷售凈利率實(shí)現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則實(shí)現(xiàn)了大幅度的降低?？傮w看來，銷售凈利率的提升是企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因。

由上述指標(biāo)影響程度分析可知：2011—2014年的銷售凈利率對(duì)“海聯(lián)金匯”權(quán)益凈利率的影響為負(fù)面影響，主要原因是企業(yè)在2011—2014年處在企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)在營(yíng)業(yè)成本方面控制不佳，導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少，進(jìn)而造成銷售凈利率逐年下跌。同理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了2011—2016年逐年下跌的情況，也就是說，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在這幾年一直對(duì)權(quán)益凈利率起負(fù)面影響。這表明企業(yè)銷售收款能力、庫(kù)存管理能力逐年減弱，即便如此，“海聯(lián)金匯”也一直保持著較高的水平。權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益金利率的影響程度總體來說不大，2011—2014年逐年下跌至負(fù)數(shù)水平，在2015—2016年有所上升。表明企業(yè)利用舉債經(jīng)營(yíng)能力近年來有所加強(qiáng)。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]裴飛.杜邦分析體系在港口企業(yè)的應(yīng)用研究[D].合肥：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016.

[2]郭夏.改進(jìn)的杜邦分析體系及其在汽車行業(yè)分析中的應(yīng)用[D].北京：中國(guó)政法大學(xué)，2010.

[3]肖美丹，楊君君.杜邦分析體系在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用——以鄭州宇通客車股份有限公司為例[EB/OL].https：//wenku.baidu.com/view/71177c2aba0d4a7303763ad0.html，2016-06-18.

[責(zé)任編輯：高海明]