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    老鳳祥股份有限公司財務(wù)分析

    2016-12-01 13:19:25李英雪苑廣躍
    智富時代 2016年12期
    關(guān)鍵詞:財務(wù)分析

    李英雪+苑廣躍

    【摘 要】本文通過對老鳳祥股份有限公司(以下簡稱“老鳳祥”)2012~2014部分財務(wù)比率分析,與同行業(yè)“周生生”比較,對老鳳祥償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力做出具體評價并找出存在的問題;最后建議老鳳祥繼續(xù)保持營運能力和發(fā)展能力的優(yōu)勢,減少其負(fù)債,合理利用財務(wù)杠桿作用,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),降低營業(yè)成本,從而提高其短期償債能力和盈利能力,使老鳳祥朝著更好地方向發(fā)展。

    【關(guān)鍵詞】老鳳祥;財務(wù)分析;周生生

    一、緒論

    從1982年恢復(fù)金銀珠寶首飾市場以來,中國金銀珠寶市場處于高速發(fā)展時期。據(jù)報道:2002年中國黃金消費量僅為206.7噸;2012年,金銀珠寶首飾零售總額2209億元;2013年,金銀珠寶首飾的銷售額為2959億元,中國黃金消費量連年增長,已成為全球最大的黃金消費國家。百姓手中的資金越來越充足,投資的方向越來越多了,從原來的銀行、股市逐漸轉(zhuǎn)向了黃金投資。同時,城鎮(zhèn)化的推進帶來巨大的商機,這都是我國珠寶行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的重要支柱。

    雖然老鳳祥抓住了這樣一個機遇,但是市場經(jīng)濟日趨完善,老鳳祥仍面臨著風(fēng)險。面對逐步開放的市場,國際及香港地區(qū)珠寶品牌紛紛通過授權(quán)代理,在中國大陸搶占市場,珠寶企業(yè)越來越多,金銀珠寶首飾未來市場競爭越來越大。在經(jīng)歷了2013年的“中國大媽搶金”風(fēng)潮、十多年超常規(guī)大發(fā)展之后,一度造成黃金飾品銷量猛增而零售價大幅下降局面。2014年被喻為珠寶首飾業(yè)“黃金時代”結(jié)束。這在一定程度上給企業(yè)增加風(fēng)險意識、控制成本提出了要求。我國企業(yè)的社會環(huán)境、金融環(huán)境具有復(fù)雜性,所以對企業(yè)財務(wù)帶來風(fēng)險。雖然老鳳祥品牌歷史悠久,擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)品種類豐富,但是金價波動、市場低迷、存貨管理等這些問題都會給企業(yè)造成很大的影響。

    二、老鳳祥概況

    “老鳳祥”最初生產(chǎn)鉛筆等產(chǎn)品,2009年,正式更名為老鳳祥股份有限公司。老鳳祥主要從事金銀珠寶的制造,其主營業(yè)務(wù)包括珠寶首飾和黃金交易。在1848年,老鳳祥就已經(jīng)有了自己的獨創(chuàng)品牌,延續(xù)至今已有167年,是一個擁有悠久歷史的品牌,豐富的文化底蘊,珍貴的行業(yè)經(jīng)驗和堪稱完美的工藝技術(shù)的企業(yè)。目前老鳳祥品牌的知名度處于黃金珠寶行業(yè)的領(lǐng)先地位:獨特的創(chuàng)新拓展精神,使其成為中華老字號中罕見的著名品牌。

    老鳳祥本著“立足上海、覆蓋全國、走向世界”營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方向,截止到2014年底,全國老鳳祥銀樓網(wǎng)點數(shù)量達(dá)到2000多家,2014年12月,老鳳祥在美國紐約第五大道的專賣店正式開業(yè)。未來公司將依靠這些平臺,加速對外拓展的步伐。

    三、老鳳祥財務(wù)比率分析

    本文依據(jù)核心財務(wù)指標(biāo)并對老鳳祥進行分析,從而了解其發(fā)展?fàn)顩r和財務(wù)風(fēng)險。(數(shù)據(jù)來源:老鳳祥2012~2014年財務(wù)報表,選取“周生生”作為對比公司)

    (一)老鳳祥償債能力指標(biāo)分析

    首先,老鳳祥和周生生2012~2014年短期償債能力指標(biāo)如表3-1所示。

    (1)流動比率

    通過表3-1可以看出,老鳳祥2012~2014年流動比率平均在1.5左右,在正常范圍內(nèi),說明償還流動負(fù)債的能力較好。而同行業(yè)的周生生,近三年的流動比率超過了2,由于其流動比率相對過高,可能該企業(yè)在當(dāng)年放在流動資產(chǎn)方面的資金多并且又未能有效利用。這樣會作用于公司的盈利結(jié)果,所以要控制流動比率的合理性。

    (2)資產(chǎn)負(fù)債率

    通過表3-1可以看出,老鳳祥的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)先下降后有緩升的趨勢,基本在60%左右,說明企業(yè)為高負(fù)債經(jīng)營,反映了企業(yè)管理者積極進取的精神,對公司未來發(fā)展前途信心十足,但是財務(wù)風(fēng)險較大。高債務(wù)的主要原因是公司在發(fā)展的高峰期,不斷地擴大市場,申請大量貸款。

    綜上所述,老鳳祥屬于舉債經(jīng)營,造成其償債能力經(jīng)受嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),雖然老鳳祥大規(guī)模的擴展銷售,在珠寶行業(yè)擁有龐大的市場,但其財務(wù)風(fēng)險較大,應(yīng)該改善其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),合理運用財務(wù)杠桿。

    (二)老鳳祥營運能力指標(biāo)分析

    老鳳祥和周生生2012~2014年營運能力指標(biāo)如表3-3所示。

    ? ? ?表3-2 營運能力指標(biāo)對比表

    (1)存貨周轉(zhuǎn)率

    老鳳祥存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降且趨于穩(wěn)定,但跟同行業(yè)黃金珠寶公司周生生比較,它的存貨周轉(zhuǎn)率還是較高的,說明公司的存貨控制較好,但是該公司應(yīng)繼續(xù)加強存貨管理,找出更好地營銷策略,進一步提高其存貨周轉(zhuǎn)率,以提高公司的營運能力。

    (2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    從表中可以看出公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)黃金珠寶企業(yè)周生生相比有優(yōu)勢,說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高,公司管理企業(yè)資產(chǎn)管理能力好,抗風(fēng)險能力較強。

    總上所述,老鳳祥資產(chǎn)利用率高,受外部環(huán)境的影響較小,抗風(fēng)險能力較強,營運能力較好。

    (三)老鳳祥盈利能力指標(biāo)分析

    老鳳祥和周生生2012~2014年盈利能力指標(biāo)如表3-4所示。

    表3-3 盈利能力指標(biāo)對比表

    (1)股東權(quán)益報酬率

    從表中可以看出,該公司近三年的股東權(quán)益報酬率高于周生生,與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高相符,說明老鳳祥屬于高負(fù)債,高報酬企業(yè),為股東創(chuàng)造了財富,股東投入資本的獲利能力相對于同行業(yè)其他公司較好。因此,老鳳祥的資本經(jīng)營和資產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力比較好。

    (2)銷售毛利率與銷售凈利率

    從表中可以看出,老鳳祥在2013年金價大幅度下降和2014年珠寶行業(yè)瓶頸期,公司通過增加銷售量來提高公司利潤,但是由于其營業(yè)成本較高,獲得利潤相對較小,所以其銷售凈利率較低,但是在不斷上升。

    綜上所述,老鳳祥運用自有資產(chǎn)獲利能力強,但其銷售凈利率較同行業(yè)低,說明該公司整體盈利能力較低。

    (四)老鳳祥發(fā)展能力分析

    老鳳祥和周生生2012~2014年發(fā)展能力指標(biāo)如表3-5所示。

    ? ? ? 表3-4 發(fā)展能力指標(biāo)對比表

    (1)銷售增長率

    從表中可以看出,老鳳祥銷售增長率呈現(xiàn)先上升后大幅度下降的趨勢,銷售增長率上升是因為2013年金價大幅度下降,銷量猛增,而后銷售增長率大幅度下降且為負(fù)。除了2013年低于同行業(yè)周生生,2012年和2014年是高于周生生的,說明該公司成長性高,發(fā)展?jié)摿^大的。

    (2)利潤增長率

    從表中可以看出,公司近三年利潤增長率不穩(wěn)定,先上升后下降,說明公司盈利能力不穩(wěn)定,有待提高。但是卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)周生生,說明企業(yè)的經(jīng)營效率不斷提高,市場競爭力越強??沙掷m(xù)發(fā)展能力較強,發(fā)展的潛力較大。

    綜上所述,老鳳祥未來的發(fā)展能力較好,但是其應(yīng)該合理控制它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),減少外債,提高獲利能力,進一步穩(wěn)固其市場地位。

    四、問題及建議

    (一)問題

    通過對財務(wù)報表的整體分析和對財務(wù)比率的計算綜合分析得知,老鳳祥財務(wù)方面存在以下問題。

    (1)在公司盈利能力方面,公司近三年的銷售毛利率低于同行業(yè)周生生,主要是因為營業(yè)收入較低,營業(yè)成本較高導(dǎo)致,毛利率水平有待提高,公司盈利能力不是很好,所以需要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    (2)在償債能力方面,通過與同行業(yè)周生生相比,公司現(xiàn)金比率較高,企業(yè)資產(chǎn)未得到合理運用,公司主要是通過負(fù)債經(jīng)營,資產(chǎn)負(fù)債率較高,產(chǎn)權(quán)比率較高,短期償債能力較弱,財務(wù)風(fēng)險較大。

    (3)在公司運營能力方面,通過對營運能力指標(biāo)對比表分析,老鳳祥基本指標(biāo)都高于同行業(yè)周生生,但是2014年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,可能是因為公司存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同時降低共同導(dǎo)致的,有待進一步提高。

    (二)建議

    (1)改善資本結(jié)構(gòu)提高償債能力

    在社會經(jīng)濟低迷的宏觀環(huán)境下,同質(zhì)化和價格戰(zhàn)等現(xiàn)象突出,市場競爭激烈。老鳳祥應(yīng)善于利用資本市場推動自身的發(fā)展,積極探索對股權(quán)融資和債券融資的了解為公司長期發(fā)展籌措資金,促進公司與資本市場的長期協(xié)調(diào)發(fā)展。將現(xiàn)金類的資產(chǎn)有效利用,優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu),進一步提高公司盈利能力和運營能力。

    (2)加快總資產(chǎn)增長率提高營運能力

    2015年,中國經(jīng)濟調(diào)整期,通過改革創(chuàng)新,全面提高資源配置效率,在這種“新常態(tài)”新局勢的宏觀環(huán)境下,老鳳祥應(yīng)該提升品牌形象,提升其市場空間。在穩(wěn)固一、二線城市的基礎(chǔ)上,不遺余力地拓展三、四線城市,擴大其市場規(guī)模,更好地實現(xiàn)品牌的推廣,走向國際化,吸引更多的顧客,提高公司銷售業(yè)績,最終提高公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

    (3)節(jié)約成本和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高盈利能力

    在移動互聯(lián)網(wǎng)的新時代,老鳳祥應(yīng)該正確把握消費趨勢,關(guān)注年青一代的消費偏好,不斷地市場調(diào)查,研究競爭對手,揣摩市場變化,合理調(diào)配資源優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加大非金飾品的投放力度,拓展“翠、珠、玉、寶”新四類,應(yīng)對金價大幅度波動風(fēng)險,同時企業(yè)應(yīng)該通過收購,兼并、重組等方式,用自身能力從事珠寶加工和珠寶首飾原材料進出口等業(yè)務(wù),做到最大可能的降低采購成本,以提高產(chǎn)品的銷售毛利率。

    【參考文獻】

    [1]陳婧.LVMH公司財務(wù)分析與發(fā)展戰(zhàn)略研究.廈門大學(xué),2014.

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