基于產(chǎn)權(quán)視角的國有控股混合所有制企業(yè)長效機(jī)制建設(shè)

摘要：黨的十八大以來，混合所有制改革作為國有企業(yè)最為深刻的產(chǎn)權(quán)制度改革方式，在推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)方面取得了良好的績效。當(dāng)前，為提升國有控股混合所有制企業(yè)的治理效能，更好地實(shí)現(xiàn)國有資本功能，需要堅(jiān)持馬克思主義的產(chǎn)權(quán)觀，同時(shí)，借鑒西方產(chǎn)權(quán)理論的有益成分，探索國有控股混合所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)配置的長效機(jī)制，加快建設(shè)與現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展規(guī)律相契合的中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。本文立足中國特色社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在規(guī)定，緊密聯(lián)系混合所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的現(xiàn)狀，從主要股東權(quán)力制衡機(jī)制、控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制、勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制三個(gè)方面，闡釋了國有控股混合所有制企業(yè)長效機(jī)制建設(shè)的理論邏輯與路徑，以通過完善公司治理促進(jìn)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度更加成熟定型。

關(guān)鍵詞：混合所有制企業(yè)；產(chǎn)權(quán)制度；公司治理；長效機(jī)制

中圖分類號(hào)：F276.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-176X（2025）01-0059-13

一、問題的提出

黨的二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（下文簡稱《決定》）提出，必須更好發(fā)揮市場機(jī)制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。作為國有資本與非國有資本相融合的組織載體，混合所有制企業(yè)在提升國有資本經(jīng)營效益、優(yōu)化全社會(huì)資本配置、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著重要的推動(dòng)作用。為了更好地發(fā)揮這些作用，必須進(jìn)一步完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，激發(fā)企業(yè)活力，提升企業(yè)核心競爭力，增強(qiáng)企業(yè)核心功能。2024年6月，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第五次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)企業(yè)建立健全產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。很顯然，無論是“產(chǎn)權(quán)清晰”還是“權(quán)責(zé)明確”，本質(zhì)上都是產(chǎn)權(quán)問題，它們?cè)诂F(xiàn)代企業(yè)制度諸要素中占據(jù)基礎(chǔ)性地位?；诖耍旌纤兄破髽I(yè)必須在質(zhì)上有顯著提升，以產(chǎn)權(quán)制度改革的實(shí)踐創(chuàng)新促進(jìn)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度更加成熟定型，通過深化混合所有制企業(yè)的長效機(jī)制建設(shè)不斷提升混合所有制企業(yè)治理能力現(xiàn)代化水平。

黨的十八大以來，中國混合所有制企業(yè)實(shí)現(xiàn)了量的快速增長。截至2022年底，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比超過70%，地方國有企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比超過54%［1］；2023年，中央企業(yè)與民營企業(yè)等社會(huì)資本開展股權(quán)合作超過0.39萬億元。①混合所有制改革在促進(jìn)治理機(jī)制完善和經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換等方面也取得了顯著成效，涌現(xiàn)出一批像杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司、中國巨石股份有限公司等具有示范意義的混合所有制企業(yè)，這些企業(yè)在“混資本”基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了“改機(jī)制”，在實(shí)踐中推動(dòng)了中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的形成，且績效顯著。不同于國有參股的混合所有制企業(yè)，國有控股的混合所有制企業(yè)肩負(fù)著服務(wù)國家戰(zhàn)略的重大使命任務(wù)，更需要根據(jù)企業(yè)的功能屬性，切實(shí)解決好股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、異質(zhì)性股東利益沖突等現(xiàn)實(shí)問題，建設(shè)符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的長效治理機(jī)制。

國有企業(yè)混合所有制改革的本質(zhì)是股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，而股權(quán)結(jié)構(gòu)既是產(chǎn)權(quán)配置的微觀體現(xiàn)，也是決定公司治理結(jié)構(gòu)的主要因素。學(xué)術(shù)界以股權(quán)結(jié)構(gòu)改革作為切入點(diǎn)，圍繞企業(yè)的權(quán)力制衡機(jī)制、權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制展開了多視角研究。關(guān)于權(quán)力制衡機(jī)制建設(shè)的研究，有學(xué)者基于控股股東視角，提出應(yīng)加強(qiáng)控股股東的控制權(quán)制約、義務(wù)約束和責(zé)任追究［2］，降低第一大股東持股比例［3］，發(fā)揮第二大股東治理效應(yīng)［4］；另有學(xué)者基于非控股股東視角，認(rèn)為應(yīng)引入民營資本背景的戰(zhàn)略投資者［5-6］，設(shè)計(jì)保障中小股東權(quán)利的制度［7-8］以實(shí)現(xiàn)公司治理的制衡。關(guān)于權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)的研究，有學(xué)者針對(duì)國有股權(quán)的產(chǎn)權(quán)特性，提出通過構(gòu)建國家特殊管理股制度［9］、形成控制權(quán)與股權(quán)的非對(duì)等配置［10］、分類設(shè)計(jì)混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)［11］、重塑利益共享機(jī)制［12］等方式協(xié)調(diào)國有企業(yè)中異質(zhì)性股東的權(quán)利訴求；另有學(xué)者針對(duì)股東偏好的異質(zhì)性，提出可通過引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)［13］、構(gòu)建差異化表決權(quán)制度［14］形成與企業(yè)發(fā)展相匹配的權(quán)利結(jié)構(gòu)安排。關(guān)于激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)的研究，學(xué)者們主要圍繞股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)［15-16］、員工持股制度［17］、股權(quán)激勵(lì)績效考核體系［18］、特殊索取權(quán)分配機(jī)制［19］、動(dòng)態(tài)股權(quán)治理平臺(tái)［20］、企業(yè)家經(jīng)營控制權(quán)激勵(lì)［21］展開研究。已有研究圍繞產(chǎn)權(quán)配置，對(duì)企業(yè)權(quán)力制衡機(jī)制、權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)進(jìn)行了較為深入的討論，這些討論所形成的學(xué)術(shù)成果為國有控股混合所有制企業(yè)治理機(jī)制建設(shè)實(shí)踐提供了理論參考。盡管如此，目前關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)配置機(jī)制建設(shè)的系統(tǒng)性研究仍然缺乏?；诖?，本文聚焦混合所有制企業(yè)在長期發(fā)展過程中不同性質(zhì)產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利運(yùn)行規(guī)則、細(xì)節(jié)、措施等方面，對(duì)國有控股混合所有制企業(yè)權(quán)力制衡、權(quán)利協(xié)調(diào)和激勵(lì)約束的長效機(jī)制展開進(jìn)一步研究。

中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度作為充分發(fā)揮國有資本功能的基礎(chǔ)性制度，是國家基本經(jīng)濟(jì)制度的具體實(shí)現(xiàn)形式［22］。堅(jiān)持完善現(xiàn)代企業(yè)制度是國有企業(yè)利用優(yōu)勢資源、提升綜合競爭力、打造創(chuàng)新型國有企業(yè)的關(guān)鍵，也是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的內(nèi)在要求。產(chǎn)權(quán)制度改革是完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的主要內(nèi)容，而混合所有制改革是國有企業(yè)最為深刻的產(chǎn)權(quán)制度改革，其核心在于產(chǎn)權(quán)配置的變化。根據(jù)馬克思主義的產(chǎn)權(quán)觀，廣義的產(chǎn)權(quán)包含一系列權(quán)利束，包括對(duì)生產(chǎn)要素的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)等，具有可分離性［23］。西方產(chǎn)權(quán)理論則認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)不僅是特定主體占有生產(chǎn)要素的權(quán)利，還是生產(chǎn)要素所有者實(shí)施一定行為的權(quán)利［24］。即所有權(quán)不僅包括所有者對(duì)生產(chǎn)要素的占有權(quán)，還囊括對(duì)生產(chǎn)要素增值部分的收益權(quán)，以及控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)。②同任何經(jīng)濟(jì)改革一樣，國有企業(yè)混合所有制改革也必須堅(jiān)持馬克思主義關(guān)于生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系辯證統(tǒng)一的基本原理，以馬克思主義的產(chǎn)權(quán)觀為指導(dǎo)，立足中國生產(chǎn)力發(fā)展水平的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)，合理借鑒西方產(chǎn)權(quán)理論中的有益成分。經(jīng)過不斷地理論探索和實(shí)踐探索已形成中國特色社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度下混合所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的獨(dú)特內(nèi)涵：以服務(wù)國家戰(zhàn)略為使命任務(wù)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)屬性、政治屬性和社會(huì)屬性的有機(jī)統(tǒng)一為原則，以提高產(chǎn)權(quán)配置效率為目標(biāo)，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)資本優(yōu)勢互補(bǔ)、相互融合。這一獨(dú)特內(nèi)涵客觀上對(duì)國有控股混合所有制企業(yè)的“改機(jī)制”作出了方向性規(guī)定。

國有企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)民主是公有資本產(chǎn)權(quán)、非公有資本產(chǎn)權(quán)和勞動(dòng)產(chǎn)權(quán)之間的民主，公有資本出資人代表、非公有資本所有者和勞動(dòng)者都是公司治理的主體［25］。這就需要國有控股混合所有制企業(yè)以合理配置國有股東、非國有股東、員工股東的不同產(chǎn)權(quán)權(quán)利為出發(fā)點(diǎn)，平衡并協(xié)調(diào)各產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利訴求，建立健全企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一的長效機(jī)制。為此，國有控股混合所有制企業(yè)需要結(jié)合企業(yè)所處層級(jí)、所屬領(lǐng)域、功能定位和發(fā)展戰(zhàn)略，基于做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的根本要求，明晰國有股東和非國有股東的控制權(quán)、收益權(quán)及企業(yè)員工的勞動(dòng)產(chǎn)權(quán)，從主要股東權(quán)力制衡、控制權(quán)與收益權(quán)的協(xié)調(diào)配置、勞動(dòng)要素與資本要素的適度融合等方面進(jìn)行長效機(jī)制建設(shè)，以促進(jìn)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)更加成熟定型。

二、主要股東權(quán)力制衡機(jī)制建設(shè)

在當(dāng)前國有控股混合所有制企業(yè)中，既存在國有股份占比較大、政企不分的問題，也存在由于國有股權(quán)的委托代理鏈條較長及非人格化特征引致的內(nèi)部人控制問題。因國有控股混合所有制企業(yè)中國有股份占比較大，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管范圍尚缺乏明確的界定，非國有股東的話語權(quán)較弱，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)依然存在按照行政邏輯對(duì)資產(chǎn)劃撥、投資定價(jià)等事項(xiàng)進(jìn)行干預(yù)的現(xiàn)象［26］，這制約了要素配置的市場化程度。在各級(jí)委托人構(gòu)成的復(fù)雜代理鏈條中，全體人民—政府—國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)—國有資本投資運(yùn)營公司/國有集團(tuán)企業(yè)—權(quán)屬企業(yè)的層層委托代理關(guān)系導(dǎo)致履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)既是委托人又是代理人［27］，各級(jí)委托人不具備完全的剩余索取權(quán)且可能有利益目標(biāo)的沖突。這不僅會(huì)導(dǎo)致委托人缺乏對(duì)代理人有效監(jiān)督的動(dòng)力，而且委托代理關(guān)系的錯(cuò)綜復(fù)雜也極易導(dǎo)致資本經(jīng)營責(zé)任的模糊。國有資本的最終所有者是全體人民，全體人民擁有國有資本名義上的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。然而，這里的“全體人民”并非是一個(gè)邊界清晰、主體明確的法律概念，在本質(zhì)上是一種社會(huì)意義和政治意義上的概念。由于國有資本難以量化到個(gè)人，其所有權(quán)只能以“全體人民”的名義行使，易導(dǎo)致國有股東缺位，進(jìn)而引發(fā)內(nèi)部人控制問題。因此，國有控股混合所有制企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)國有股東與非國有股東之間的控制權(quán)制衡機(jī)制建設(shè)。

（一）主要股東權(quán)力制衡機(jī)制建設(shè)的理論邏輯

毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是中國基本經(jīng)濟(jì)制度的重要內(nèi)容。公有制經(jīng)濟(jì)的屬性要求國有資本在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性等領(lǐng)域中保持控股地位，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)屬性、政治屬性和社會(huì)屬性的有機(jī)統(tǒng)一。非公有制經(jīng)濟(jì)因其私有產(chǎn)權(quán)的排他性及硬預(yù)算約束而成為市場中最活躍的參與者，并以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)［28］。已有研究表明，非國有資本的注入，能夠增強(qiáng)國有企業(yè)在發(fā)展理念和經(jīng)營意識(shí)等方面的創(chuàng)新性，在提升企業(yè)創(chuàng)新能力、市場適應(yīng)能力和經(jīng)營決策效率等方面具有積極作用［29-31］。在國有控股混合所有制企業(yè)中引入并充分釋放非國有股東的市場活力與創(chuàng)新創(chuàng)造力，應(yīng)保證其對(duì)企業(yè)控制權(quán)的有效參與。這就需要以制度建設(shè)為抓手，形成有效的控制權(quán)制衡機(jī)制，以優(yōu)化企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)為路徑，減少國有股東對(duì)競爭性業(yè)務(wù)的行政干預(yù)，最終實(shí)現(xiàn)國有控股混合所有制企業(yè)經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)三重責(zé)任的良好兼顧。

從本質(zhì)上看，產(chǎn)權(quán)制度是一系列經(jīng)濟(jì)和社會(huì)關(guān)系的集合，其作用是確定產(chǎn)權(quán)主體在使用稀缺資源時(shí)的地位，產(chǎn)權(quán)主體必須尊重特定制度安排下人與人之間的相互關(guān)系，否則將承擔(dān)不遵守制度安排的成本［32］。產(chǎn)權(quán)主體之間平等、獨(dú)立的關(guān)系是公司治理有效性的應(yīng)有內(nèi)涵，是產(chǎn)權(quán)制度發(fā)揮正向作用的基礎(chǔ)。已有研究表明，多個(gè)股東之間的博弈形成的分權(quán)控制格局對(duì)降低效率成本、減少由分配沖突帶來的損失、降低資金使用的扭曲度、保護(hù)股東利益等具有積極影響，是處理“一股獨(dú)大”下監(jiān)督過度問題與所有者缺位引發(fā)的內(nèi)部人控制問題的重要平衡機(jī)制［5，33-36］。因此，國有控股混合所有制企業(yè)需要聚焦產(chǎn)權(quán)制度，以權(quán)力制衡為基礎(chǔ)，在收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的制度邏輯下，通過構(gòu)建國有股東與非國有股東之間的控制權(quán)制衡機(jī)制，加強(qiáng)非國有股東對(duì)控制權(quán)運(yùn)行過程的制約和監(jiān)督，減少國有股東可能偏離企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、損害企業(yè)或小股東利益的決策和行為。

中國國有資本承擔(dān)著國家安全、國計(jì)民生、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)等重大使命任務(wù)，這要求國有企業(yè)既要追求經(jīng)濟(jì)效益，也要履行好國家賦予的戰(zhàn)略責(zé)任。國有控股混合所有制企業(yè)要平衡好提升經(jīng)濟(jì)效益和履行戰(zhàn)略責(zé)任的關(guān)系，同時(shí)，還需要以優(yōu)化控制權(quán)結(jié)構(gòu)為路徑，協(xié)調(diào)和緩解由于異質(zhì)性股東目標(biāo)不同而引致的利益沖突。已有研究表明，組織可以采取建立緩沖帶、積極支持少數(shù)群體的方式實(shí)行軟控制策略，減少權(quán)力中心將其利益目標(biāo)強(qiáng)加給組織的行為［37］。金字塔結(jié)構(gòu)以自上而下多層級(jí)、多鏈條的股權(quán)結(jié)構(gòu)為主要特征，適用于企業(yè)集團(tuán)的組織形式，通過形成間接的所有權(quán)和控制權(quán)隔離了政府對(duì)企業(yè)的直接干預(yù)，提升了企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中的適應(yīng)能力和競爭能力［38］。國有控股混合所有制企業(yè)可通過建立金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)向非國有股東傳遞政府支持企業(yè)市場化改革的積極信號(hào)［39］，有效減少國有股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營的行政干預(yù)，保障非國有股東在公司治理中的控制權(quán)和話語權(quán)。此外，國有控股混合所有制企業(yè)也可通過建立金字塔式的多層級(jí)結(jié)構(gòu)，將具有公益性、壟斷性的業(yè)務(wù)與競爭性業(yè)務(wù)分別劃歸不同的子公司，明確各層級(jí)的戰(zhàn)略定位和主要目標(biāo)，從而化解國有資本政策性訴求與市場化運(yùn)營之間的矛盾。

（二）主要股東權(quán)力制衡機(jī)制建設(shè)的路徑

國有控股混合所有制企業(yè)主要股東權(quán)力制衡機(jī)制建設(shè)的思路是，以黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)融入公司治理為前提，以效率、公平、可持續(xù)為原則，通過加強(qiáng)對(duì)控制權(quán)運(yùn)行的制約和監(jiān)督，沿著金字塔所有權(quán)鏈條分層分類完善控制權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)決策、執(zhí)行、監(jiān)督全過程中主要股東之間控制權(quán)的有效制衡。

加強(qiáng)對(duì)控制權(quán)運(yùn)行的制約需要全體股東在公司章程或主要股東之間達(dá)成的其他協(xié)議中明確主要股東的權(quán)力邊界，以及行權(quán)的規(guī)則、方式程序和違約責(zé)任，以保障各類股東行權(quán)的合法性、合理性和有效性。加強(qiáng)對(duì)控制權(quán)運(yùn)行的監(jiān)督，應(yīng)以公平透明、信息共享為基礎(chǔ)，優(yōu)化程序設(shè)計(jì)和規(guī)則體系，確保重要事項(xiàng)決策中權(quán)力制衡機(jī)制的有效運(yùn)行。企業(yè)可積極探索智慧治理、數(shù)字治理等模式，搭建信息共享平臺(tái)和在線管理系統(tǒng)，通過數(shù)據(jù)集成向全體股東實(shí)時(shí)呈現(xiàn)股權(quán)關(guān)系鏈條、董事會(huì)決策流程、監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)監(jiān)督流程等治理機(jī)制的運(yùn)行圖景，從而形成權(quán)責(zé)明確、全程可控的企業(yè)全鏈條治理體系，使各類股東和董事能夠?qū)崟r(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測和有效監(jiān)督。此外，在法律層面，明晰董事對(duì)股東的誠信責(zé)任與忠誠義務(wù)，構(gòu)建科學(xué)有效的責(zé)任認(rèn)定體系；在制度層面，拓展董事信托義務(wù)的內(nèi)涵，從對(duì)部分股東負(fù)責(zé)擴(kuò)展到對(duì)全體股東負(fù)責(zé)；在組織層面，完善董事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國有股東和非國有股東彼此的應(yīng)有尊重與認(rèn)同。

在企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)安排方面，應(yīng)在金字塔所有權(quán)鏈條的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同層級(jí)和不同經(jīng)營領(lǐng)域的企業(yè)，建設(shè)有針對(duì)性的控制權(quán)制衡機(jī)制。在集團(tuán)層面，應(yīng)以適度放權(quán)與把控企業(yè)發(fā)展方向?yàn)楹诵模攸c(diǎn)圍繞控制權(quán)運(yùn)行的制約和監(jiān)督，采取明確關(guān)鍵事項(xiàng)清單等方式，規(guī)范涉及企業(yè)發(fā)展方向的重大事項(xiàng)決策，確保企業(yè)始終服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)，通過建立健全權(quán)力制衡機(jī)制保障不同性質(zhì)資本所有者在企業(yè)經(jīng)營管理中的話語權(quán)。此外，鑒于集團(tuán)層面需要國有資本保持控股地位，應(yīng)明確股份轉(zhuǎn)讓與退出的具體規(guī)則，建立規(guī)范化制度，為非國有資本提供自主選擇的權(quán)利。適當(dāng)提高股份轉(zhuǎn)讓與退出的靈活性，可賦予非國有資本“用腳投票”的權(quán)利，從而保障其合法權(quán)益，進(jìn)一步強(qiáng)化權(quán)力制衡作用，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

在權(quán)屬企業(yè)層面，可根據(jù)經(jīng)營領(lǐng)域分別成立子公司，其中，對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及國家重大項(xiàng)目、國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)、前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，國有股東應(yīng)在保持戰(zhàn)略管控的基礎(chǔ)上實(shí)施適度放權(quán)、加強(qiáng)事中事后監(jiān)督、明確底線清單等，與非國有股東以戰(zhàn)略性股權(quán)融合為前提完善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略性股權(quán)融合是全體股東真正共擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、共享經(jīng)營收益的一種股權(quán)合作方式，為公司治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及競爭性領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，應(yīng)以充分激發(fā)非國有股東活力為出發(fā)點(diǎn)，使國有股東可通過相對(duì)控股的方式適度降低持股比例，并賦予非國有股東更大的經(jīng)營自主權(quán)，釋放企業(yè)發(fā)展活力。

三、控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)

雖然國有資本與非國有資本都具有實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的一般屬性，但在價(jià)值追求方面，國有資本還具有一般資本所不具備的特殊性。從國有資本及其增值部分的歸屬看，國有資本的所有權(quán)歸國家所有，國家代表著全體人民的共同利益，因而國有資本實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值最終歸屬于國家而不是直接歸屬于某一個(gè)體。從國有資本及其增值部分的用途看，國有資本及其價(jià)值增值用于國有經(jīng)濟(jì)的再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)，以促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展；用于改善民生、提升人民生活水平，以促進(jìn)全體人民共同富裕［40］。而非國有股東更注重資本投入企業(yè)后所能獲得的話語權(quán)、資本收益及自身發(fā)展前景，在利益訴求、經(jīng)營目標(biāo)等方面與國有股東存在差異。國有控股混合所有制企業(yè)要發(fā)展成為世界一流企業(yè)既需要追求經(jīng)濟(jì)效益，又要肩負(fù)起國有企業(yè)的戰(zhàn)略使命任務(wù)。然而，國有企業(yè)因預(yù)算軟約束、不完全剩余索取權(quán)、官員任免等問題，仍然存在生產(chǎn)效率損失和創(chuàng)新效率損失［41］，同時(shí)，非國有股東擔(dān)心在企業(yè)中的合法權(quán)益得不到保證［42］，會(huì)削弱非國有股東參與企業(yè)經(jīng)營管理的積極性，從而導(dǎo)致其與國有股東在經(jīng)營、市場、技術(shù)等方面資源共享激勵(lì)的不足。做強(qiáng)做優(yōu)做大國有控股混合所有制企業(yè)需要進(jìn)一步強(qiáng)化異質(zhì)性股東權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，應(yīng)以平衡好國有企業(yè)的三重屬性為原則，以控制權(quán)與收益權(quán)的優(yōu)化配置激發(fā)異質(zhì)性股東活力，切實(shí)提升企業(yè)在經(jīng)營管理、技術(shù)創(chuàng)新、價(jià)值創(chuàng)造等方面的效率。

（一）控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)的理論邏輯

控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，既要充分考慮不同股東對(duì)控制權(quán)與收益權(quán)的差異化追求，又應(yīng)基于各自的資源稟賦，努力做到優(yōu)勢互補(bǔ)、互利共贏。

從法理學(xué)角度看，依據(jù)公司法而構(gòu)建的現(xiàn)代企業(yè)制度已對(duì)基于資源提供的收益權(quán)與基于制度安排的控制權(quán)作出清晰的劃分，其中，收益權(quán)直接來源于股權(quán)，按照權(quán)益資本占比獲取相應(yīng)收益，權(quán)益即是收益分配的依據(jù)?？刂茩?quán)雖本質(zhì)上是由股權(quán)決定，但企業(yè)正常經(jīng)營的重大決策通常由董事會(huì)作出，即董事會(huì)席位構(gòu)成是控制權(quán)最直接的表現(xiàn)形式。從實(shí)踐層面看，控制權(quán)安排已突破清一色地采用“一股一票”或按持股比例配置董事會(huì)席位的單一治理模式，呈現(xiàn)差異化表決權(quán)的新特征。例如，優(yōu)先股、雙重表決權(quán)股、限制表決權(quán)股、無表決權(quán)股、黃金股等多樣化類別股的設(shè)置，以及董事會(huì)席位分配中股東超額委派董事等的靈活安排。從理論層面看，股權(quán)與控制權(quán)作為產(chǎn)權(quán)組成中相對(duì)分離的兩部分，已被視為企業(yè)可獨(dú)立運(yùn)用的兩種治理工具，其中，控制權(quán)的安排受企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境等諸多因素的影響，具有一定的狀態(tài)依存性［43-44］。

控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制安排必然會(huì)受到多種因素的影響。從國有企業(yè)功能價(jià)值看，不同行業(yè)領(lǐng)域和不同功能定位的國有企業(yè)肩負(fù)著不同的使命任務(wù)。在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以及關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性等領(lǐng)域的國有企業(yè)，必須保持國有資本控股地位；在商業(yè)競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)，則以實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值為核心目標(biāo)，可不必追求國有資本的控股地位，應(yīng)更加注重提升市場競爭力和經(jīng)營效益。從法律規(guī)定看，《中華人民共和國公司法》明確股份有限公司可以按照公司章程的規(guī)定發(fā)行與普通股權(quán)利不同的類別股，為企業(yè)靈活運(yùn)用差異化表決權(quán)等多元化治理工具提供了法律保障。從資本市場實(shí)踐看，香港證券交易所于2018年允許采取“同股不同權(quán)”架構(gòu)的公司上市，上海證券交易所于2019年允許具有表決權(quán)差異安排的科技創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，“同股不同權(quán)”的股權(quán)制度已逐步獲得市場參與者的認(rèn)可。從社會(huì)資本特性看，擁有關(guān)鍵資源或重要人力資本的戰(zhàn)略投資者傾向于關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展態(tài)勢，重視參與企業(yè)經(jīng)營決策的控制權(quán)；而財(cái)務(wù)投資者則主要聚焦投資回報(bào)的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，更為看重收益權(quán)的保障。

國有資本和非國有資本在資源投入和資源優(yōu)勢方面具有互補(bǔ)性。從資源投入看，國家作為全體人民的代表，通過與市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)和法律等手段統(tǒng)一管理、協(xié)調(diào)和支配國有經(jīng)濟(jì)［45］，國有資本具有政府隱性擔(dān)保和依托政府力量整合資源的優(yōu)勢，具有投向回收期長、回報(bào)率低且需要前期大量資源投入的尖端產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)研究、公用事業(yè)等領(lǐng)域的能力；而非國有資本憑借在市場信息利用方面所具備的比較優(yōu)勢，在一般競爭性行業(yè)和領(lǐng)域中不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)由勞動(dòng)密集型向資本密集型、技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型升級(jí)［46］。從資源優(yōu)勢看，國有資本在基礎(chǔ)設(shè)施、信貸融資、政治關(guān)聯(lián)等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，非國有資本則在獨(dú)有技術(shù)、商業(yè)模式、經(jīng)營機(jī)制等方面具有顯著優(yōu)勢［47］?；诖?，國有控股混合所有制企業(yè)需要通過控制權(quán)與收益權(quán)的優(yōu)化配置協(xié)調(diào)好不同性質(zhì)資本之間的利益訴求，同時(shí)，通過對(duì)經(jīng)營權(quán)的合理安排充分發(fā)揮異質(zhì)性股東在資源和能力等方面的互補(bǔ)優(yōu)勢，最終實(shí)現(xiàn)國有資本與非國有資本深度融合和協(xié)同發(fā)展。

（二）控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)的路徑

國有控股混合所有制企業(yè)應(yīng)以符合市場經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律為導(dǎo)向，以合作共贏、優(yōu)勢互補(bǔ)為基本理念，以控制權(quán)與收益權(quán)為主要內(nèi)容推進(jìn)權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，確保企業(yè)保持競爭力并實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

在集團(tuán)層面，應(yīng)采用國有股東控制權(quán)優(yōu)先的配置模式。在股權(quán)設(shè)置方面，可探索引入國家特殊管理股。具體而言，可通過賦予國有股東對(duì)重大決策事項(xiàng)的否決權(quán)，或通過國有股東減持股份讓渡部分收益權(quán)，從而換取多倍表決權(quán)的方式來實(shí)現(xiàn)。國家特殊管理股可給予社會(huì)資本一定的控制權(quán)與收益權(quán)、提升企業(yè)經(jīng)營活力，同時(shí)，確保國家能夠有效把控企業(yè)的發(fā)展方向。在人員安排方面，可采用委派實(shí)際控制人或國有股東直接兼任董事長的權(quán)利配置方式。在制度建設(shè)方面，應(yīng)側(cè)重于確保股利分配政策在制定與實(shí)施過程中的公平性和透明化，以保障非國有股東應(yīng)有的收益權(quán)。

在權(quán)屬企業(yè)層面，應(yīng)根據(jù)不同經(jīng)營領(lǐng)域的戰(zhàn)略目標(biāo)，分類優(yōu)化控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)的配置，甚至是“一企一策”。一是控制權(quán)配置。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及國家重大項(xiàng)目、國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)、前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，國有股東在適度放權(quán)的基礎(chǔ)上可針對(duì)重大事項(xiàng)設(shè)定決策程序，如涉及重要人事任免聘用、重大項(xiàng)目安排、大額度資金運(yùn)作等事項(xiàng)時(shí)應(yīng)保證國有股東的控制權(quán)，同時(shí)，健全重大事項(xiàng)報(bào)告管理制度建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營異常情況的監(jiān)控，對(duì)無法直接控股的企業(yè)可采取交叉持股的形式實(shí)行間接控制或形成重要影響。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及競爭性領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，國有股東可進(jìn)一步授權(quán)放權(quán)，以使企業(yè)更加靈活地適應(yīng)激烈的市場競爭環(huán)境。二是經(jīng)營權(quán)配置。國有股東與非國有股東應(yīng)充分發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，以互補(bǔ)關(guān)系實(shí)現(xiàn)日常經(jīng)營事項(xiàng)的權(quán)利分工。在資源投入方面，國有股東應(yīng)積極發(fā)揮其對(duì)基礎(chǔ)研究、尖端產(chǎn)業(yè)的支持作用，非國有股東則需充分發(fā)揮其在獨(dú)有技術(shù)、商業(yè)模式等方面的優(yōu)勢，共同推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在資源利用方面，國有股東應(yīng)發(fā)揮其政治敏銳性強(qiáng)、能夠更好地理解和把握國家產(chǎn)業(yè)政策趨向等優(yōu)勢，爭取更多的政策支持和試錯(cuò)機(jī)會(huì)，為企業(yè)發(fā)展贏得更大空間。非國有股東則充分發(fā)揮其在市場資源方面的優(yōu)勢，在企業(yè)經(jīng)營和資本運(yùn)營、提升市場化業(yè)務(wù)的活力和競爭力等方面更好發(fā)揮作用。三是收益權(quán)配置。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及國家重大項(xiàng)目、國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)、前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，因研發(fā)投入高、回報(bào)周期長，非國有股東一般考慮到短期內(nèi)獲得預(yù)期收益的不確定性而缺乏投資動(dòng)力。這就需要國有企業(yè)通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目可行性論證報(bào)告展示未來價(jià)值增值前景，通過與非國有股東簽訂合同明晰企業(yè)未來收益分配方案，以激發(fā)非國有股東作長期投資、戰(zhàn)略投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的積極性。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及競爭性領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，國有股東應(yīng)注重強(qiáng)化國有資本收益功能，同時(shí)，關(guān)注中小股東利益。企業(yè)也可探索將部分國有股權(quán)轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股的方式使各類股東的收益權(quán)得到合理匹配。而對(duì)于具備專業(yè)資源、人力資本專用性較強(qiáng)的非國有股東，若其投資股份占比相對(duì)較少，則可通過設(shè)置關(guān)鍵崗位管理人員、科技人員干股或技術(shù)股等類別股優(yōu)化收益權(quán)配置，同時(shí)，國有股東需加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)的監(jiān)管和收益分紅的監(jiān)控，保證其合法收益權(quán)。

國有控股混合所有制企業(yè)控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，不僅需要在動(dòng)態(tài)平衡中選擇適宜的實(shí)現(xiàn)方式，還需要在法律、程序、審計(jì)監(jiān)督等層面確保合規(guī)性。這需要合理設(shè)定權(quán)利配置的限制性條件，為權(quán)利優(yōu)化配置提供制度支撐，以制度形式向社會(huì)資本提供可置信承諾，真正使國資監(jiān)管從以管企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨苜Y本為主。權(quán)利協(xié)調(diào)的過程本質(zhì)上也是不同利益主體之間合作與博弈的過程，在此過程中，企業(yè)生存環(huán)境的變化、企業(yè)所處發(fā)展階段、資本對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力、國有股東和非國有股東投資目標(biāo)的差異等決定權(quán)利優(yōu)化配置的因素也會(huì)處于動(dòng)態(tài)調(diào)整之中，需因業(yè)、因企、因時(shí)而異，逐步形成“一企一策”的國有控股混合所有制企業(yè)權(quán)利協(xié)調(diào)機(jī)制。

四、勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)

勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制既是公司治理機(jī)制的重要組成部分，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)前，應(yīng)著力建立共享發(fā)展成果、共擔(dān)競爭風(fēng)險(xiǎn)的中長期激勵(lì)約束機(jī)制，以緩解委托代理關(guān)系導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，同時(shí)，激發(fā)科技人員的創(chuàng)造力和創(chuàng)新力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，共有497戶中央科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)和分紅激勵(lì)，150戶中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；2021年實(shí)施激勵(lì)的中央企業(yè)控股上市公司營業(yè)收入增幅達(dá)到38.09%，凈利潤增幅達(dá)到37.80%，相比中央企業(yè)整體水平分別高出18.59個(gè)百分點(diǎn)和8.00個(gè)百分點(diǎn)。①截至2022年底，89%的“科改企業(yè)”面向關(guān)鍵崗位核心骨干人才開展多種方式的中長期激勵(lì)，2022年“科改企業(yè)”全員勞動(dòng)生產(chǎn)率較2020年增長30.10%。②以上數(shù)據(jù)表明，國有企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制在提高企業(yè)收入、凈利潤、勞動(dòng)生產(chǎn)率等方面發(fā)揮了積極作用。但也必須看到，國有企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制仍需進(jìn)一步健全完善，這既包括對(duì)經(jīng)營管理人員激勵(lì)約束機(jī)制的健全，也包括對(duì)科技人員激勵(lì)機(jī)制的完善。多層級(jí)委托代理鏈條的存在，以及國有企業(yè)經(jīng)理人對(duì)經(jīng)濟(jì)與政治雙重目標(biāo)的追求，都會(huì)導(dǎo)致其在決策過程中出現(xiàn)利益短視行為［48］。此外，差異化的薪酬設(shè)計(jì)機(jī)制和差別化的退出機(jī)制［49］也難以充分激發(fā)國有企業(yè)經(jīng)營管理人員的積極性。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心發(fā)布的報(bào)告，2021年中國發(fā)明專利授權(quán)量排名前10位的國內(nèi)企業(yè)中有7家是民營企業(yè)。③2012—2021年的10年間，民營企業(yè)發(fā)明專利申請(qǐng)量占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)明專利申請(qǐng)量的比重提高了5.30%，而國有企業(yè)發(fā)明專利申請(qǐng)量占比下降了1.40%［50］。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的報(bào)告，2023年民營企業(yè)發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化平均收益較內(nèi)資企業(yè)整體平均水平高6.80%。④與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)在創(chuàng)新能力尤其是科研成果產(chǎn)業(yè)化能力上還有明顯不足。人力資本是企業(yè)發(fā)展的重要資源，對(duì)于提升企業(yè)的核心競爭力和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有關(guān)鍵作用。國有控股混合所有制企業(yè)作為建設(shè)世界一流企業(yè)和實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的重要主體，需要以勞動(dòng)要素與資本要素適度融合為重點(diǎn)進(jìn)一步完善激勵(lì)約束機(jī)制，更好地吸引和培養(yǎng)經(jīng)營管理及技術(shù)創(chuàng)新人才，激發(fā)各類人才的創(chuàng)新活力。

（一）勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)的理論邏輯

按照馬克思［51］的勞動(dòng)價(jià)值論，勞動(dòng)是價(jià)值創(chuàng)造的唯一源泉，他在《哥達(dá)綱領(lǐng)批判》中揭示了不同的工作能力作為一種天然特權(quán)與其作為載體的人之間的不可分割性。Schultz［52］指出，勞動(dòng)者的工作能力是推動(dòng)總產(chǎn)出增長超出要素投入增長的重要源泉。阿爾欽和德姆塞茨［53］提出，構(gòu)建向管理者支付剩余的權(quán)利體制是減少其偷懶的有效手段，利潤分享能促進(jìn)團(tuán)隊(duì)成員的自我約束與成員之間的互相監(jiān)督。周其仁［54］認(rèn)為，人力資本具有只能歸個(gè)人所有的產(chǎn)權(quán)特性，只有通過激勵(lì)性契約充分調(diào)動(dòng)其積極性，才能保持企業(yè)的競爭力和生產(chǎn)力。遲福林［55］則認(rèn)為，應(yīng)通過“勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)”的形式承認(rèn)和實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力價(jià)值，以“勞者有其股”的形式分享勞動(dòng)力要素的產(chǎn)權(quán)收益，并將勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)制度作為產(chǎn)權(quán)制度改革的重要組成部分。縱觀理論研究的發(fā)展脈絡(luò)，關(guān)于勞動(dòng)要素的激勵(lì)約束機(jī)制正逐步深化到承認(rèn)其產(chǎn)權(quán)地位的層面，這為從產(chǎn)權(quán)視角審視勞動(dòng)要素的關(guān)鍵作用奠定了理論基礎(chǔ)。

國有企業(yè)的最終所有者是全體人民，承認(rèn)勞動(dòng)主體的合法產(chǎn)權(quán)地位是中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的應(yīng)有內(nèi)涵。國有控股混合所有制企業(yè)要培養(yǎng)能夠與企業(yè)共同成長的企業(yè)家、健全企業(yè)原始創(chuàng)新制度安排、吸引有競爭力的高技術(shù)人才，必須探索構(gòu)建勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制。如前文所述，資本要素不僅代表分享收益的權(quán)利，還包含一定的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)。因此，激勵(lì)約束機(jī)制不應(yīng)僅僅采用貨幣報(bào)酬的方式，更應(yīng)包括賦予員工對(duì)企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)［21］，讓員工在分享企業(yè)收益時(shí)參與管理決策，能夠增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感和責(zé)任感［56］?！稕Q定》強(qiáng)調(diào)，允許科技人員在科技成果轉(zhuǎn)化收益分配上有更大自主權(quán)，允許更多符合條件的國有企業(yè)以創(chuàng)新創(chuàng)造為導(dǎo)向，在科研人員中開展多種形式中長期激勵(lì)。國有企業(yè)要強(qiáng)化科技創(chuàng)新能力，必須依靠高水平人才。然而，因高水平人才取得的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)成果難以分解，成果質(zhì)量難以測度和監(jiān)督等特點(diǎn)［57］，激勵(lì)約束機(jī)制的建設(shè)更難精確、有效。由于技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)工作具有一定的特殊性和較強(qiáng)的自主性，技術(shù)型、知識(shí)型員工的工作成果難以用當(dāng)下的工作時(shí)間、工作強(qiáng)度等精確衡量，傳統(tǒng)“工資+獎(jiǎng)金”的薪資方式已難以充分激發(fā)此類員工的積極性和創(chuàng)造性。為此，需要采取分享經(jīng)營權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)。

在必須由國有資本控股的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的混合所有制企業(yè)中，勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)應(yīng)在保證不改變企業(yè)所有制性質(zhì)的前提下實(shí)現(xiàn)正向激勵(lì)。保證企業(yè)所有制性質(zhì)必須把握好激勵(lì)規(guī)模的邊界。例如，員工持股本質(zhì)上是國有企業(yè)混合所有制改革的一種方式，旨在通過改變產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化，但如果對(duì)員工持股的股份來源、規(guī)模不加限制和規(guī)范，可能會(huì)導(dǎo)致國有企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)發(fā)生改變［17］。要實(shí)現(xiàn)機(jī)制的正向激勵(lì)預(yù)期，關(guān)鍵在于緩解利益相關(guān)方之間的沖突，以實(shí)現(xiàn)較高程度的激勵(lì)相容。在一般商業(yè)性國有控股混合所有制企業(yè)中，盡管存在委托代理關(guān)系，但國有股東與非國有股東、董事會(huì)與經(jīng)理層、管理者與勞動(dòng)者等都以企業(yè)盈利作為共同目標(biāo)，因而賦予團(tuán)隊(duì)成員共享企業(yè)收益的權(quán)利有助于激發(fā)骨干員工創(chuàng)造更大價(jià)值，但公益類企業(yè)、處于公共性與商業(yè)性并存行業(yè)中的國有控股混合所有制企業(yè)，由于利益訴求可能不一致，因而需要謹(jǐn)慎推行激勵(lì)約束機(jī)制。當(dāng)然，由于國有控股混合所有制企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的差異，在設(shè)計(jì)激勵(lì)約束機(jī)制時(shí)需要因企制宜、分類施策，同時(shí)，在進(jìn)一步全面深化改革的背景下，容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制作為激勵(lì)約束機(jī)制的重要補(bǔ)充［58］，對(duì)于國有控股混合所有制企業(yè)明確股東和員工的試錯(cuò)邊界、為優(yōu)秀企業(yè)家成長提供更廣闊的空間尤為必要。

（二）勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)的路徑

國有控股混合所有制企業(yè)應(yīng)以實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值、提升核心競爭力為目標(biāo)，以健全規(guī)范性制度文件為抓手，以評(píng)估評(píng)價(jià)為重要約束方式，構(gòu)建勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制。

國有控股混合所有制企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)必須堅(jiān)持實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值、提升核心競爭力的目標(biāo)。一是必須防止國有資產(chǎn)流失，應(yīng)在確保資本保值的前提下，將對(duì)員工的激勵(lì)與企業(yè)增量價(jià)值的創(chuàng)造相聯(lián)系，并以企業(yè)增量收益作為分享標(biāo)的。二是要確保國有資本收益，在機(jī)制設(shè)計(jì)合理透明的前提下，企業(yè)增量收益的分享應(yīng)在對(duì)資本要素投入方的利潤分配之后。三是應(yīng)以實(shí)現(xiàn)中長期激勵(lì)為導(dǎo)向設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制。例如，核心員工持股方案中對(duì)股份可持有期限、轉(zhuǎn)讓限制、退出程序等的設(shè)計(jì)應(yīng)體現(xiàn)“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，緩解團(tuán)隊(duì)成員的利益短視問題。四是要以勞動(dòng)要素取得的成果而非僅依工作時(shí)間來確定員工薪酬，應(yīng)以成果、貢獻(xiàn)或質(zhì)量為依據(jù)，設(shè)置多重衡量標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化薪酬制度，實(shí)現(xiàn)差異化激勵(lì)。

國有控股混合所有制企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)要以健全規(guī)范性制度文件為抓手。一是要以制度形式保障機(jī)制的有效落實(shí)。企業(yè)在采用收益共享、員工持股等激勵(lì)方式時(shí)，需要通過制度安排來認(rèn)可人力資本的產(chǎn)權(quán)地位，使人力資本所有者對(duì)收益有明確的預(yù)期，從而充分激發(fā)他們?cè)谄髽I(yè)成長中的潛能，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)機(jī)制的應(yīng)有功效。二是所制定的制度性文件內(nèi)容要完備。以員工持股制度為例，企業(yè)需要結(jié)合自身特點(diǎn)對(duì)具體持股實(shí)踐進(jìn)行合理而詳盡的制度設(shè)計(jì)，能夠?qū)ζ髽I(yè)規(guī)范操作提供完整性指引，保證制度執(zhí)行不偏離制度設(shè)計(jì)的初衷，平衡好企業(yè)與股東、員工之間的權(quán)利，并穩(wěn)定員工尤其是骨干員工隊(duì)伍。三是制度文件中應(yīng)明確容錯(cuò)邊界。企業(yè)應(yīng)明晰法紀(jì)底線，合理區(qū)分主觀故意與工作過失兩種不同性質(zhì)的錯(cuò)誤，明確容錯(cuò)糾錯(cuò)的范圍。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，將懲戒規(guī)則形成制度性文件并予以公示和公開，打造全面、系統(tǒng)的線上文件體系，讓股東看得清，員工責(zé)任明。

國有控股混合所有制企業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)應(yīng)以評(píng)估評(píng)價(jià)為重要約束方式。一是應(yīng)在明確勞動(dòng)要素與資本要素可融合可分離原則的基礎(chǔ)上，建立數(shù)字化考核系統(tǒng)，針對(duì)激勵(lì)對(duì)象的工作特點(diǎn)，設(shè)計(jì)有針對(duì)性的多維度考核指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)記錄、數(shù)字管理。二是完善有效的激勵(lì)機(jī)制評(píng)價(jià)程序，定期總結(jié)和評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施后的效果，對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果不佳的主體可采取相應(yīng)的懲戒措施，形成典型案例庫，建立激勵(lì)機(jī)制評(píng)價(jià)體系。三是定期評(píng)估和總結(jié)制度執(zhí)行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并修補(bǔ)激勵(lì)機(jī)制中的漏洞，對(duì)存在問題的方案進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

在探索勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的過程中，集團(tuán)層面和不同經(jīng)營領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)、企業(yè)、員工的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)符合企業(yè)資源稟賦和可持續(xù)發(fā)展需求的激勵(lì)約束方案。在集團(tuán)層面，應(yīng)重點(diǎn)在審核決策與授權(quán)放權(quán)之間做好平衡。審核決策應(yīng)按照法律法規(guī)、部門規(guī)章和公司章程等要求履行決策程序，同時(shí)，納入公司治理的監(jiān)督制衡機(jī)制。激勵(lì)約束方案設(shè)計(jì)程序應(yīng)得到國有股東與非國有股東的一致認(rèn)可，有效抑制內(nèi)部人控制或不正當(dāng)?shù)睦孑斔?，防止所設(shè)計(jì)的激勵(lì)內(nèi)容和方式損害各類股東的合法利益。授權(quán)放權(quán)應(yīng)遵循動(dòng)態(tài)調(diào)整原則，在把控關(guān)鍵事項(xiàng)的前提下，允許企業(yè)按公司章程自主選擇多類型激勵(lì)方式的組合，適度開展員工持股，以及實(shí)施包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票和虛擬股票等在內(nèi)的中長期薪酬激勵(lì)計(jì)劃。

在權(quán)屬企業(yè)層面，可根據(jù)不同經(jīng)營領(lǐng)域的特點(diǎn)，在收益權(quán)、經(jīng)營權(quán)方面設(shè)計(jì)差異化的激勵(lì)約束方案。其中，對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及國家重大項(xiàng)目、國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)、前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，若短期內(nèi)不適合以經(jīng)濟(jì)利益作為激勵(lì)重點(diǎn)，可探索將收益權(quán)、經(jīng)營權(quán)與成果所有權(quán)相結(jié)合的激勵(lì)方式。例如，可賦予特定人員對(duì)企業(yè)研發(fā)事項(xiàng)和經(jīng)營事項(xiàng)的部分決策權(quán)和管理權(quán)，賦予科研人員在成果轉(zhuǎn)化收益分配中更大的自主權(quán)、對(duì)科技成果的部分所有權(quán)或長期使用權(quán)等。鑒于科技研發(fā)和創(chuàng)新工作具有較高的不確定性，應(yīng)將容錯(cuò)機(jī)制建設(shè)作為重點(diǎn)，將合規(guī)免責(zé)的相關(guān)要求細(xì)化落實(shí)到文件中，以營造良好的創(chuàng)新生態(tài)。對(duì)于主要業(yè)務(wù)涉及競爭性領(lǐng)域的權(quán)屬企業(yè)，在賦予企業(yè)員工收益權(quán)時(shí)，應(yīng)賦予表現(xiàn)突出、能力較強(qiáng)的優(yōu)秀員工參與企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的管理權(quán)，建立員工高效參與企業(yè)經(jīng)營管理的平臺(tái)，充分激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)新力。

國有控股混合所有制企業(yè)勞動(dòng)要素與資本要素適度融合的激勵(lì)約束機(jī)制，體現(xiàn)了公司治理觀念從重視物質(zhì)資本作用向重視人力資本作用的轉(zhuǎn)變，能夠形成包含企業(yè)、股東、員工的共同體，既是產(chǎn)權(quán)制度改革的重要組成部分，也是在微觀層面完善按要素分配政策的有效途徑。激勵(lì)約束長效機(jī)制是降低國有控股混合所有制企業(yè)委托代理成本、緩解所有者虛位弊端的有效路徑，在實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展中具有不可或缺的基礎(chǔ)性作用。

五、研究結(jié)論與政策建議

中國式現(xiàn)代化建設(shè)和高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)要求客觀上賦予了國有企業(yè)更大的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、政治責(zé)任和社會(huì)責(zé)任，而要履行和平衡好這些責(zé)任，必須深化體制機(jī)制改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。黨的十八屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，推動(dòng)國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)。黨的十九大和黨的十九屆四中全會(huì)也分別強(qiáng)調(diào)了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性。2013年以來，混合所有制改革快速推進(jìn)，國有企業(yè)通過改制重組發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，引入各類社會(huì)資本超過2.50萬億元［59］；截至2021年底，非公資本占中央企業(yè)所有者權(quán)益的比重超過38%，中央企業(yè)上市公司貢獻(xiàn)了中央企業(yè)系統(tǒng)約66.50%的營業(yè)收入和77.90%的利潤總額；①截至2024年2月4日，中央企業(yè)A股上市公司數(shù)量為459家，占全部A股上市公司數(shù)量的8.58%，總市值占全部A股上市公司總市值的32.96%［60］?？紤]到一些公益類、涉及國家安全類的企業(yè)不宜混改或不宜放棄控制權(quán)，無論是參與混合所有制改革的企業(yè)數(shù)量還是資本數(shù)量，都從客觀上說明混合所有制改革已走過量的快速增長期，應(yīng)轉(zhuǎn)入適度擴(kuò)容的提質(zhì)增效期或成熟發(fā)展期，新混改企業(yè)或已混改企業(yè)的再混改項(xiàng)目、已混改企業(yè)混資本之后的機(jī)制改革和管理能力提升都必須堅(jiān)持質(zhì)的有效提升，著重在長效機(jī)制的構(gòu)建上下足功夫，以混合所有制改革促進(jìn)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。

黨的二十大報(bào)告和黨的二十屆三中全會(huì)《決定》都強(qiáng)調(diào)要完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。作為一種企業(yè)組織形態(tài)和所有制經(jīng)濟(jì)形式，混合所有制企業(yè)的最大優(yōu)勢是實(shí)現(xiàn)了公有制資本與非公有制資本的微觀融合，為公有制與市場經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合提供了實(shí)現(xiàn)形式。制度視角下的國有控股混合所有制企業(yè)，已經(jīng)成為鞏固社會(huì)主義公有制主體地位和構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)性制度。以混合所有制改革促進(jìn)國有企業(yè)法人治理機(jī)制完善和公司治理效能提升，是新時(shí)代中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的重要特點(diǎn)?！秶蟾母锶晷袆?dòng)方案（2020—2022年）》將加快完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度作為重點(diǎn)任務(wù)，表明其在國有企業(yè)改革中的基礎(chǔ)性地位。健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，必須建立主要股東權(quán)力有效制衡、控制權(quán)與收益權(quán)協(xié)調(diào)、勞動(dòng)要素與資本要素融合的長效機(jī)制，以公司治理長效機(jī)制建設(shè)促進(jìn)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度更加成熟定型。

2015年9月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》明確提出，將完善以公司法人治理結(jié)構(gòu)為核心的現(xiàn)代企業(yè)制度作為深化國有企業(yè)混合所有制改革的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。從這個(gè)意義上講，應(yīng)將國有企業(yè)通過混合所有制改革是否建立健全了現(xiàn)代企業(yè)制度，作為衡量混合所有制改革績效的主要標(biāo)準(zhǔn)，尤其是要看是否通過混合所有制改革建立了依法治理、權(quán)責(zé)明確對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的法人治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)圍繞完善法人治理結(jié)構(gòu)和真正落實(shí)企業(yè)市場主體地位建立國有控股混合所有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)配置和治理的長效機(jī)制，確保國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國有資本投資運(yùn)營公司依據(jù)股權(quán)關(guān)系對(duì)企業(yè)開展授權(quán)放權(quán)，充分發(fā)揮非國有股東參與治理的積極作用。應(yīng)圍繞科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展建立起真正以市場化為導(dǎo)向的勞動(dòng)要素與資本要素相融合的激勵(lì)約束機(jī)制，無論是企業(yè)管理者還是技術(shù)骨干、普通職工，都應(yīng)依法進(jìn)行合約管理。當(dāng)前，尤其是要按照市場化原則制定以能力和貢獻(xiàn)定薪酬的勞動(dòng)人事分配制度，對(duì)骨干管理人員和技術(shù)骨干采取多種中長期激勵(lì)方式。

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（責(zé)任編輯：劉欣琦）

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“深化國企混合所有制改革的理論與實(shí)踐創(chuàng)新研究”（21ZDA040）；國家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“國企混改促進(jìn)價(jià)值鏈重構(gòu)的機(jī)制、效果與推進(jìn)策略研究”（22BGL100）；2024年度中國國有企業(yè)研究院國有企業(yè)理論研究開放基金課題“國有資本控股公司治理基礎(chǔ)理論研究”（gqkfjj-yb-20240802）