產(chǎn)業(yè)升級視角下國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

摘 要：國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著不可替代的作用，其經(jīng)營效益不但關(guān)系到自身的生存發(fā)展，而且會對整個社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。國有企業(yè)的融資能力高低是決定企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要因素，而其融資能力在很大程度上取決于融資結(jié)構(gòu)。本文從產(chǎn)業(yè)升級的視角出發(fā)，探討了合理的融資結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的重要性，分析了國有企業(yè)融資過程中存在的問題，提出了有針對性的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略，并以實(shí)際案例掲示了融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化對國有企業(yè)經(jīng)營績效的影響，旨在提升國有企業(yè)融資的科學(xué)性與合理性，推動國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)升級；國有企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；資本市場；金融工具創(chuàng)新

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展和技術(shù)革新的加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級不僅是國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要支撐，還是保障我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱，國有企業(yè)不僅承擔(dān)著提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的社會責(zé)任，還承擔(dān)著推動技術(shù)進(jìn)步、引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新的重要任務(wù)。然而，在產(chǎn)業(yè)升級的過程中，國有企業(yè)在資金需求、技術(shù)創(chuàng)新以及市場開拓等方面面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。國有企業(yè)傳統(tǒng)上主要依賴銀行貸款與政府支持來獲得資金，雖然這種單一的融資模式在過去為國有企業(yè)提供了穩(wěn)定的資金來源，但是在當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其局限性日益凸顯。一方面，隨著產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化方向轉(zhuǎn)型，國有企業(yè)的資金需求越來越大，資金使用期限越來越長；另一方面，技術(shù)創(chuàng)新要求國有企業(yè)快速響應(yīng)市場需求，靈活配置資源。這些都對國有企業(yè)的融資能力提出了更高的要求。因此，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)已成為國有企業(yè)當(dāng)前亟待解決的問題。通過拓寬融資渠道、引入多元化投資主體、創(chuàng)新金融工具等方式，國有企業(yè)可以有效緩解產(chǎn)業(yè)升級過程中的資金壓力，推動技術(shù)引進(jìn)與創(chuàng)新，提升自身的市場競爭力。

一、合理的融資結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的重要性

產(chǎn)業(yè)升級是一個長期的過程，需要大量的資金投入，這些資金將被用于技術(shù)研發(fā)、設(shè)備升級、市場拓展等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。合理的融資結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級具有至關(guān)重要的作用。其具體體現(xiàn)在以下幾個方面。①合理的融資結(jié)構(gòu)能夠確保國有企業(yè)獲得穩(wěn)定的資金來源，從而推動產(chǎn)業(yè)升級平穩(wěn)進(jìn)行。②合理的融資結(jié)構(gòu)能夠有效降低國有企業(yè)的融資成本。不同融資渠道的融資成本存在差異，通過精心策劃和選擇，國有企業(yè)可以找到最適合自己、成本最低的融資渠道。③合理的融資結(jié)構(gòu)能夠為國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者和合作伙伴創(chuàng)造機(jī)會。例如，通過股權(quán)融資，國有企業(yè)可以吸引那些擁有豐富行業(yè)經(jīng)驗、先進(jìn)技術(shù)或市場資源的投資者。④合理的融資結(jié)構(gòu)還能促進(jìn)國有企業(yè)創(chuàng)新。新型的融資方式，如綠色金融和資產(chǎn)證券化，為國有企業(yè)在傳統(tǒng)融資渠道之外開辟了新的資金來源，也為國有企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供了更多的可能性。這些新型的融資方式不僅能夠降低國有企業(yè)的融資成本，提高其融資效率，還能夠引導(dǎo)國有企業(yè)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，獲得廣闊的發(fā)展空間，為國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和長遠(yuǎn)發(fā)展注入新的活力?？偟膩碚f，合理的融資結(jié)構(gòu)在國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級中的作用不容忽視。

二、國有企業(yè)融資過程中存在的問題

（一）融資方式單一

現(xiàn)階段，部分國有企業(yè)仍然依賴傳統(tǒng)的銀行貸款融資方式。這種融資方式雖然穩(wěn)定，但利率較高，并且過于單一的融資方式不利于分散財務(wù)風(fēng)險。還有部分國有企業(yè)雖然已經(jīng)意識到債券和股權(quán)融資方式的重要性，但是缺乏對金融市場的深入了解，對金融市場的利用不充分。

（二）融資策略較為保守

部分國有企業(yè)的融資策略往往較為保守，缺乏創(chuàng)新意識和靈活性，對新型金融工具和融資方式持謹(jǐn)慎態(tài)度。例如，部分國有企業(yè)可能認(rèn)為綠色金融和資產(chǎn)證券化等新型金融工具的風(fēng)險較高、操作復(fù)雜，因此，他們不愿意嘗試這些新型金融工具。然而，這些新型金融工具在滿足企業(yè)特定融資需求、降低融資成本等方面卻具有很大的潛力。

（三）與戰(zhàn)略投資者合作深度不足

部分國有企業(yè)與戰(zhàn)略投資者的合作深度不足。戰(zhàn)略投資者不僅可以為國有企業(yè)帶來資金，還可以在技術(shù)、市場和管理經(jīng)驗等多方面為國有企業(yè)提供支持。然而，部分國有企業(yè)未能充分利用這些資金進(jìn)行有效的產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展，也沒有聯(lián)合戰(zhàn)略投資者，利用這些資金深入開展技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，因此，他們在技術(shù)上過于依賴外部企業(yè)，缺乏核心競爭力。

三、產(chǎn)業(yè)升級視角下國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略

（一）促進(jìn)融資渠道多元化

在產(chǎn)業(yè)升級大背景下，國有企業(yè)的資金需求量巨大。為了滿足產(chǎn)業(yè)升級對資金的需求，并降低融資成本、提高融資效率，國有企業(yè)必須擺脫對單一融資渠道的依賴，積極探索多元化的融資渠道。其中，股權(quán)融資是一個很好的選擇。通過股權(quán)融資方式，國有企業(yè)不僅能夠獲得穩(wěn)定的資金來源，還能夠引入戰(zhàn)略投資者。這些戰(zhàn)略投資者可能會為國有企業(yè)帶來新的技術(shù)、管理理念和方法，助力國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。發(fā)行債券也是一種可持續(xù)、低成本的融資方式，有利于國有企業(yè)獲得穩(wěn)定的資金來源，使國有企業(yè)的負(fù)債期限與資產(chǎn)期限更加匹配，避免資產(chǎn)負(fù)債期限錯配。商業(yè)票據(jù)作為一種靈活的短期融資工具，能夠在短時間內(nèi)為國有企業(yè)籌集到所需要的流動資金，確保國有企業(yè)正常運(yùn)營。

同時，國有企業(yè)需要充分利用政府扶持政策，如財政補(bǔ)貼、貸款擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等，以降低融資成本和風(fēng)險；通過改組、改制，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄荆曰I集發(fā)展資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

此外，國有企業(yè)還應(yīng)放眼國際，充分利用國際市場的資源。例如，通過境外發(fā)行債券，國有企業(yè)不僅能夠拓寬融資渠道、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，還能夠推動國內(nèi)資本市場與國際資本市場接軌。

（二）加強(qiáng)戰(zhàn)略投資合作

國有企業(yè)可以與戰(zhàn)略投資者建立合作關(guān)系，獲得多方面的助力，共同推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。戰(zhàn)略投資者往往在技術(shù)和專業(yè)知識方面具有顯著優(yōu)勢。通過與戰(zhàn)略投資者合作，國有企業(yè)能夠直接接觸到先進(jìn)的技術(shù)和業(yè)務(wù)模式，提高自身的技術(shù)水平與創(chuàng)新能力，開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位。同時，戰(zhàn)略投資者通常擁有強(qiáng)大的品牌影響力和較多的市場資源。通過與戰(zhàn)略投資者合作，國有企業(yè)可以借助這些優(yōu)勢資源，拓展市場空間，提升品牌知名度，從而快速占領(lǐng)市場。此外，戰(zhàn)略投資者會投入大量的資金。這些資金不僅能夠幫助國有企業(yè)打破產(chǎn)業(yè)升級中的資金瓶頸，還能夠為國有企業(yè)開展研發(fā)、市場推廣和人才引進(jìn)活動提供直接支持，從而加速國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的步伐。值得一提的是，國有企業(yè)與戰(zhàn)略投資者合作，還能夠促進(jìn)知識共享和技術(shù)轉(zhuǎn)移。例如，通過與戰(zhàn)略投資者合作，國有企業(yè)可以學(xué)習(xí)戰(zhàn)略投資者的先進(jìn)管理經(jīng)驗、市場運(yùn)營策略等，從而提高自身的整體運(yùn)營水平；能夠快速掌握新的技術(shù)成果，增強(qiáng)自身的技術(shù)實(shí)力。

除了能夠獲得技術(shù)與資金支持外，通過與戰(zhàn)略投資者的合作，國有企業(yè)還能在一定程度上加快自身的國際化進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者往往擁有廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和較強(qiáng)的市場理解力，這對國有企業(yè)拓展國際市場具有重要的意義。同時，戰(zhàn)略投資者通常具有豐富的國際市場經(jīng)驗和廣闊的全球視野，對不同的政治、經(jīng)濟(jì)、文化環(huán)境有著深入了解。通過與戰(zhàn)略投資者合作，國有企業(yè)可以更好地適應(yīng)國際市場環(huán)境的變化，制定國際化發(fā)展戰(zhàn)略，規(guī)避跨國經(jīng)營過程中的風(fēng)險。此外，良好的公司治理不僅是企業(yè)吸引外部投資的關(guān)鍵因素，還是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基石。通過引入戰(zhàn)略投資者，國有企業(yè)可以借鑒其在公司治理方面的理念、方法、經(jīng)驗，優(yōu)化內(nèi)部決策機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制體系建設(shè)，從而提高運(yùn)營效率。

（三）運(yùn)用新型金融工具

隨著金融市場的不斷發(fā)展，新型金融工具層出不窮，為國有企業(yè)融資提供了更多的選擇。這些創(chuàng)新金融工具，如資產(chǎn)證券化、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證等，不僅拓寬了國有企業(yè)的融資渠道，還在優(yōu)化國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低其融資成本、提高其資金使用效率方面發(fā)揮了顯著作用。

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的過程。通過資產(chǎn)證券化，國有企業(yè)可以將一些難以直接變現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有流動性的證券，從而快速回籠資金，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成普通股的公司債券。對國有企業(yè)而言，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券既能夠獲得長期穩(wěn)定的資金，又能夠在未來根據(jù)市場環(huán)境和自身的經(jīng)營狀況，靈活調(diào)整股本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。

認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定期限內(nèi)以約定的價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證，國有企業(yè)可以吸引希望通過股權(quán)增值來獲取收益的投資者，從而拓寬資金來源渠道。這些創(chuàng)新金融工具為投資者提供了更多的投資選擇和風(fēng)險收益組合，因此，它們受到了投資者的廣泛關(guān)注。合理運(yùn)用這些新型金融工具，有利于加快國有企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)速度。

四、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化對國有企業(yè)經(jīng)營績效的影響

通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，國有企業(yè)的經(jīng)營績效會得到顯著提升，這在國有企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營中也得到了驗證。

以某大型國有企業(yè)為例，通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，該企業(yè)的財務(wù)成本明顯降低。以往，該企業(yè)的融資方式單一，主要依賴銀行貸款，利息負(fù)擔(dān)較重。在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)后，通過綜合使用債券和股權(quán)融資等多種融資方式，該企業(yè)的財務(wù)成本降低了約15%，凈利潤率同比增長了約8%。

通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，該企業(yè)的綜合實(shí)力明顯增強(qiáng)。通過債券和股權(quán)融資，該企業(yè)在一年內(nèi)籌集了超過10億元的資金。這些資金被用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、進(jìn)行設(shè)備更新以及產(chǎn)品研發(fā)，使該企業(yè)的年產(chǎn)量增加了約20%，新產(chǎn)品上市速度也提升了約15%，市場競爭力也得到了大幅提高。此外，通過股權(quán)融資，該企業(yè)成功引入了一批擁有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)的戰(zhàn)略投資者。此舉不僅為該企業(yè)帶來了2.5億元的資金注入，還為該企業(yè)提供了先進(jìn)的技術(shù)支持和充足的市場資源。在合作的第一年，該企業(yè)的市場份額就提升了約5%。

通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，該企業(yè)的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)也得到了顯著改善。為了更好地適應(yīng)新的融資環(huán)境，該企業(yè)調(diào)整了現(xiàn)有管理層，并實(shí)施了股權(quán)激勵計劃。這些措施極大地激發(fā)了員工工作的積極性，提高了整體運(yùn)營效率。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)的訂單處理時間縮短了約20%，客戶滿意度提升了約10%。

通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在合理范圍內(nèi)，信用評級也從“BB+”提升至“A-”，新發(fā)行的債券利率也因此下降了50個基點(diǎn)。

通過具體的數(shù)據(jù)可以看出，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)對國有企業(yè)績效的積極影響是多方面的，其不僅有助于國有企業(yè)降低財務(wù)成本、增強(qiáng)資金實(shí)力、引入戰(zhàn)略投資者，還有助于國有企業(yè)有效化解財務(wù)風(fēng)險，提升信用評級，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。

五、結(jié)語

產(chǎn)業(yè)升級是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級中取得成功的關(guān)鍵措施。因此，作為產(chǎn)業(yè)升級的重要推動者，國有企業(yè)必須重視優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，積極擁抱變革，靈活運(yùn)用各種融資策略，以滿足產(chǎn)業(yè)升級的多樣化需求，在實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展目標(biāo)的同時，為推動國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長貢獻(xiàn)自己的力量。

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（作者單位：廈門金圓投資集團(tuán)有限公司）