大股東利益侵占行為研究

隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大和業(yè)務種類的多樣化，原有的業(yè)主制與合伙制已無法滿足企業(yè)的發(fā)展要求，因此公司制企業(yè)應運而生。在這種模式下，公司的所有權和經(jīng)營權分離，這可能會產(chǎn)生一系列的代理沖突，影響公司的經(jīng)營與管理活動。本文以A公司為例，從公司治理的角度出發(fā)，詳細分析了大股東利益侵占行為及其成因，并從治理結構、內(nèi)控管理、外部治理體系等方面提出了合理的建議，以期為相關公司提供參考。

一、案例簡介

（一）A公司簡介

A公司于2005年在佛山成立，2014年在深圳中小板上市，是一家依托電子商務平臺的綜合服務提供商，專注于鋼鐵物流領域，提供大型倉儲、剪切加工、運輸?shù)纫徽臼轿锪鞣?。自上市以來，A公司圍繞“三網(wǎng)合一”的戰(zhàn)略布局，穩(wěn)步推進線上線下業(yè)務的異地擴張，并利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術，搭建了多產(chǎn)業(yè)供應鏈服務平臺，實現(xiàn)了對大宗商品貨物全生命周期的管理。同時，A公司還通過資本運作，引入了戰(zhàn)略投資者，業(yè)務范圍進一步擴大至家居、金融等領域。

（二）A公司股權結構概況

經(jīng)過多年發(fā)展，A公司的股權結構不斷變化。2002年，陳某豪和梁某共同出資成立了A公司。在上市之前，A公司共經(jīng)歷了三次股權變更，但歷次變更均未改變公司的實際控股股東。截至2010年10月15日，A公司共有38位股東，其中前三大股東為法人股東，共持股86.29%，中基投資持股比例最高；田某、陳某甲、陳某乙系實際控制人陳某豪的親屬，共持股10.08%；32位自然人股東為該公司及關聯(lián)公司的員工，同時也是英聯(lián)投資的股東；余某擔任董事會秘書一職。在經(jīng)歷了一系列股權變更后，陳某豪間接控股了A公司，持有76.39%的股權，且各股東之間存在親緣關系。

（三）利益侵占案例回顧

A公司2018年年報顯示，其歸母凈利潤為-41.79億元。同時，A公司涉及多項未決訴訟，且借貸款逾期情況嚴重，大量業(yè)務資金未收回，致使公司財務狀況惡化，陷入現(xiàn)金流危機。另外，A公司還存在違規(guī)擔保的情況。截至2018年，該公司累計違規(guī)擔保13.41億元，超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%。2019年2月26日，A公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到證監(jiān)會的立案調(diào)查書。2019年4月24日，A公司正式戴帽。在連續(xù)兩個會計年度財務會計報告均被出具無法表示意見的審計報告后，A公司暫停上市。2020年12月7日，中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局發(fā)布處罰決定書，對該公司及其七名高管人員予以警告并處以罰款。2021年11月，中國證監(jiān)會再次對陳某豪做出行政處罰。至此，A公司控股股東侵占中小股東利益一事公之于眾，其經(jīng)營業(yè)績一路下滑，股價驟跌。

二、A公司大股東利益侵占行為分析

（一）大股東利益侵占行為

1.非經(jīng)營性資金占用

A公司發(fā)布的年度關聯(lián)方資金占用專項審計報告顯示，其所屬的三家子公司均存在占用總公司資金的情況，且占用性質(zhì)均為非經(jīng)營性占用，占用金額共計10.78億元。同時，這三家子公司皆為A公司的全資子公司，陳某豪為實際控制人。A公司公告顯示，自公司上市以來，控股股東及其子公司就存在侵占公司資金的行為。雖然在占用當年控股股東及其子公司會償還部分資金，但在資金被占用期間，A公司無法自由支配自有資金，這直接影響了公司的日常經(jīng)營活動。

另外，根據(jù)中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局的處罰決定書，2017年3月至2018年8月，A公司在未經(jīng)過授權的情況下，通過向他人借款后直接轉入實際控制人陳某豪本人銀行賬戶的方式，累計向關聯(lián)方陳某豪提供非經(jīng)營性資金3.07億元。這些借款本質(zhì)上是實際控制人陳某豪的個人借款，由公司提供擔保，但陳氏家族未按時償還貸款，截至2020年，仍有2.67億元貸款未清償。值得注意的是，雖然這些款項未流入公司，但公司需要承擔連帶賠償責任。由此可見，此次違規(guī)占用資金行為很可能是A公司實際控制人陳某豪的資本掠奪行為。

2.違規(guī)擔保

部分大股東通過違規(guī)擔保進行利益輸送，實現(xiàn)對小股東利益的侵占。2016年11月至2018年10月，A公司共為關聯(lián)方提供了15筆擔保，累計擔保金額超過12.83億元，并為非關聯(lián)方提供了7筆擔保，擔?？傤~超過7.1億元。這些違規(guī)擔保金額約占2018年半年報披露的公司凈資產(chǎn)的92.37%，極易誘發(fā)經(jīng)營風險，且這些擔保大多是實際控制人陳某豪假借公司名義，為自己及親屬的關聯(lián)公司謀取私利。此舉嚴重侵害了中小股東的合法權益。此外，A公司在對外提供擔保時，未按規(guī)定履行審批程序，也未在當年的年度報告中披露此類擔保。這一現(xiàn)象不僅說明A公司存在實際控制人凌駕于公司內(nèi)部控制體系之上的問題，還說明公司內(nèi)部控制制度存在嚴重缺陷。

3.關聯(lián)交易

2018年，A公司在進行全面清查和資產(chǎn)減值測試后，各項資產(chǎn)減值準備共計20.82億元，往來款項減值占比高達63.83%，且大多是對單項金額重大的款項進行計提，計提比例為100%。A公司以客戶經(jīng)營異常為由，對ZX公司、SH公司和GC公司三家客戶的應收款計提減值。相關資料顯示，SH公司和ZX公司的注冊地址與A公司控股股東中基投資的注冊地址相近，只有最后的自編號不同，且ZX公司為SH公司的全資子公司，SH公司的聯(lián)系電話、郵箱與陳某豪控制的多家公司重合；GC公司的注冊地址與中基投資的某控股公司一致。此外，客戶與供應商之間存在交叉持股現(xiàn)象，部分公司形成循環(huán)持股。A公司通過對應收和預付款項進行大額減值，并依托龐大的社會關系，將公司資金轉移到實際控制人陳某豪的個人賬戶，嚴重侵占了中小股東的利益。

（二）利益侵占行為成因分析

1.股權結構不完善

A公司自上市以來，中基投資就以52.41%的持股比例成為第一大股東，實際控制人陳某豪持有中基投資43.16%的股份。A公司的前十大股東中，多數(shù)股東與陳某豪關系密切，其中不乏陳某豪的近親屬。2017年，陳某豪及其女兒陳某盈構成一致行動人，陳氏家族共計持股59.88%。A公司年報披露的信息顯示，陳某豪不僅是公司的法定代表人，還兼任公司董事和總經(jīng)理的職位，股權和控制權高度集中，為大股東的利益輸送提供了便利條件。2018年10月起，A公司多名董事和高級管理人員因個人原因相繼離職，且董事會秘書、財務總監(jiān)、總經(jīng)理等職位一直空缺，實際控制人陳某豪獨攬大權，董事會和監(jiān)事會失去制衡功能，公司治理名存實亡。

2.內(nèi)部控制運行失效

A公司的內(nèi)部控制機制存在漏洞，為大股東進行利益輸送提供了可乘之機。在內(nèi)部監(jiān)管方面，陳某豪曾在未經(jīng)任何審批流程及授權的情況下，簽署了多份擔保合同，這不僅使A公司面臨巨額訴訟，背負沉重的預計負債，還導致公司銀行賬號、土地、房產(chǎn)和股權被法院凍結、查封，使公司陷入資金流動性危機。此外，2018年4月27日，A公司原內(nèi)審負責人離職后，內(nèi)審工作長期處于無人監(jiān)管的狀態(tài)，內(nèi)審機構形同虛設，未能發(fā)揮應有的監(jiān)督作用。在業(yè)務制度方面，A公司在報告期內(nèi)存在大量款項逾期未收的問題，且客戶和抵押權人貨物去向不明。這表明A公司在客戶信用審批、回款管理控制、倉儲監(jiān)管等方面的制度存在重大缺陷，無法有效保護公司資產(chǎn)。

3.信息不對稱

由于A公司的中小股東持股比例低，話語權較弱，并未實質(zhì)性參與公司的日常經(jīng)營和管理，因此他們只能通過公告、年報等渠道來獲取所需信息。而控股大股東在董事會和監(jiān)事會中擔任重要職務，他們不僅能夠隨時掌握公司的經(jīng)營發(fā)展動態(tài)，還能夠在第一時間做出對自己有利的決策。大股東與中小股東之間的信息不對稱導致中小股東在決策過程中始終處于被動狀態(tài)，這為大股東進行利益侵占創(chuàng)造了機會。另外，A公司多次在財務報表中隱瞞實際控制人的違規(guī)行為，刻意營造出公司經(jīng)營狀況良好的假象，以迷惑中小股東。與此同時，大股東在不斷將自身股權進行質(zhì)押，一旦遭遇因質(zhì)押物價值下降而導致的平倉風險，其就會被動減持，并從中獲取巨額利益，而將中小股東留在風險較高的資本市場。當證監(jiān)會公布A公司存在多項違規(guī)事項時，該公司的中小股東已經(jīng)身陷其中，無論是選擇拋售股票還是持股觀望，都會遭受嚴重的利益損失。

三、建議及對策

（一）完善公司治理結構

A公司股權結構具有家族企業(yè)“一股獨大”的特點，陳氏家族的關系網(wǎng)成為大股東進行利益侵占的保護傘。為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，A公司必須完善治理結構。

一方面，A公司應優(yōu)化股權架構，引入戰(zhàn)略投資者和個人投資者，以降低股權集中度，實現(xiàn)股權的多元化和分散化。此舉不僅能夠豐富A公司的股權結構，還能夠快速整合股東資源，優(yōu)化資源配置，從而增強公司的核心競爭力。同時，A公司作為市場生態(tài)的一部分，其戰(zhàn)略性資源的自主整合與配置有利于吸引戰(zhàn)略投資群體，降低投資風險，從而形成股東生態(tài)圈，提升公司的價值創(chuàng)造能力。

另一方面，A公司應完善法人治理結構設計。雖然A公司在成立之初便構建了治理結構，但在實際經(jīng)營發(fā)展過程中，董事會成員、監(jiān)事會成員及高級管理人員對大股東的制衡作用有限。因此，A公司應提高董事會成員、監(jiān)事會成員及高級管理人員的履職能力，充分發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督功能，實現(xiàn)對決策的全過程管理。

（二）優(yōu)化內(nèi)控管理機制

現(xiàn)代公司規(guī)模龐大，組織管理體系錯綜復雜，完善的內(nèi)控管理機制不僅是公司合法運營的基石，還是推動公司戰(zhàn)略目標順利實現(xiàn)的重要保障。A公司雖然建立了內(nèi)部控制制度，但該制度并未得到貫徹落實，導致各層級管理人員職能交叉，且違規(guī)操作頻發(fā)。為解決這些問題，A公司應增強風險管理意識，以風險為導向，制定有效的內(nèi)部控制策略，以提高決策的質(zhì)量和效率。同時，A公司還應建立嚴格的業(yè)務審批流程，加強對關鍵崗位的監(jiān)督與管理，確保每一環(huán)節(jié)都符合公司規(guī)章制度和相關法律法規(guī)要求，并及時履行信息披露義務，解決大股東與中小股東之間的信息不對稱問題，提高公司信息的透明度。

（三）健全外部治理體系

首先，政府部門應設計科學的法規(guī)體系，提升監(jiān)管質(zhì)量，確保公司經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)都有法可依。

其次，針對財務舞弊、資金占用等突出問題，政府部門應開展專項治理，加強從線索發(fā)現(xiàn)、深入檢查到嚴肅處置的全流程監(jiān)管，通過加大懲罰力度，提高違規(guī)成本，從源頭上遏制公司的違法違規(guī)行為。

最后，政府部門應完善信息披露制度，并建立信息披露抽查制度，以規(guī)范市場秩序。

四、結語

上市公司作為經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，要想提升綜合競爭力，就必須規(guī)范經(jīng)營行為。本文以A公司為例，分析了該公司大股東的利益侵占行為，揭露了公司內(nèi)部治理存在的重大缺陷，并提出了有針對性的對策。為有效遏制大股東的利益侵占行為，保護中小股東的權益，公司應從內(nèi)部和外部兩個角度出發(fā)，加強監(jiān)督與管理，保障穩(wěn)定經(jīng)營，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：陜西理工大學）