西部地區(qū)旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，旅游企業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。為了讓西部地區(qū)的旅游上市公司明確自身財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)定位，進(jìn)而提升競(jìng)爭(zhēng)力，研究聚焦我國(guó)西部地區(qū)8家旅游上市公司，采用熵權(quán)法評(píng)估其財(cái)務(wù)績(jī)效。評(píng)估體系覆蓋償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力4個(gè)方面，共涉及12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)分析，發(fā)現(xiàn)償債能力和營(yíng)運(yùn)能力是決定這些公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵因素?；谏鲜霭l(fā)現(xiàn)，建議這8家旅游上市公司結(jié)合實(shí)際情況，選擇合適的運(yùn)營(yíng)模式，合理規(guī)劃債務(wù)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，以改善財(cái)務(wù)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：熵權(quán)法；旅游上市公司；財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

0 引言

國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知中，明確指出我國(guó)進(jìn)入大眾旅游的時(shí)代[1]REF_Ref21967wh。旅游業(yè)作為一項(xiàng)涉及行、住、食、游、購(gòu)、娛6個(gè)方面要素的綜合性產(chǎn)業(yè)，在新的發(fā)展階段，面臨著高質(zhì)量發(fā)展的要求[2-3]REF_Ref22189wh。相比于中小旅游企業(yè)，旅游上市公司的融資方式多種多樣，同時(shí)具備更好的資源整合能力，發(fā)揮著先鋒示范作用。近年來(lái)，西部地區(qū)成為我國(guó)居民旅游的優(yōu)選目的地，為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，提升業(yè)績(jī)水平，獲得更高的經(jīng)濟(jì)收益，旅游上市公司除提高旅游服務(wù)質(zhì)量外，還應(yīng)提升財(cái)務(wù)管理能力。作為企業(yè)管理重要組成部分的財(cái)務(wù)績(jī)效，是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展?fàn)顩r的重要依據(jù)[4]REF_Ref22264wh。以往有關(guān)旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的研究多是用文獻(xiàn)綜述法、杜邦分析法、因子分析法、經(jīng)濟(jì)附加值EVA評(píng)價(jià)法及平衡記分卡法等進(jìn)行分析，較少使用熵權(quán)法對(duì)旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)[5]REF_Ref22320wh，基于此，本文運(yùn)用熵權(quán)法對(duì)我國(guó)西部地區(qū)8家旅游上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行橫向和縱向的分析評(píng)價(jià)，并提出對(duì)應(yīng)的對(duì)策建議，以提高旅游上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)水平。

1 研究方法與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.1 研究方法

熵權(quán)法是一種客觀的賦權(quán)方法，對(duì)于一項(xiàng)指標(biāo)而言，可以通過(guò)熵值來(lái)判斷其離散程度，熵值越小說(shuō)明該指標(biāo)的離散程度越大，進(jìn)而其對(duì)綜合評(píng)價(jià)的影響也就越大；相反，如果熵值越大說(shuō)明離散程度越小，提供信息也就越少，在綜合評(píng)價(jià)中起到的影響越小[6-7]REF_Ref22646wh。因此可以通過(guò)信息熵計(jì)算出各指標(biāo)的熵權(quán)，對(duì)熵權(quán)進(jìn)行修正，得出較為客觀的指標(biāo)權(quán)重，為多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)提供依據(jù)[8-10]REF_Ref22751wh。

熵權(quán)法的計(jì)算過(guò)程如下：

設(shè)年份為i，指標(biāo)個(gè)數(shù)為j，則xij為第i個(gè)年份的第j個(gè)指標(biāo)的數(shù)值（i=1，2，…，m;j=1，2，…，n）

（1）數(shù)據(jù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化。

對(duì)于正向指標(biāo)：Xij=[Xij-min（X1j，…，Xnj）]/[max（X1j，…，Xnj）-min（X1j，…，Xnj）]，

對(duì)于逆向指標(biāo)：Xij=[max（X1j，…，Xnj）-Xij]/[max（X1j，…，Xnj）-min（X1j，…，Xnj）]對(duì)于適度指標(biāo)：Xij=[|Xk-Xij|]/[max（X1j，…，Xnj）-min（X1j，…，Xnj）]，Xk為數(shù)據(jù)指標(biāo)的臨界值。

（2）計(jì)算第i年份第j項(xiàng)指標(biāo)值的比重，公式為

Yij=Xij/∑mi=1Xij

（3）計(jì)算指標(biāo)信息熵，公式為

ej=-k∑mi=1（Yij×lnYij），其中k=1/ln（m），ej≥0

（4）信息熵冗余度的計(jì)算，公式為

dj=1-ej

（5）各指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算，公式為

wj=dj/∑nj=1dj

（6）計(jì)算綜合得分

綜合得分=標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)值（Xij）×指標(biāo)權(quán)重（wj）

1.2 數(shù)據(jù)來(lái)源

我國(guó)西部地區(qū)資源豐富，既有獨(dú)特的自然資源，又有優(yōu)渥的文化資源。自然資源主要包括廣袤的高原、雪山、草原、沙漠和河流湖泊，如云南的麗江、洱海、玉龍雪山，新疆的那拉提草原、塔克拉瑪干沙漠、賽里木湖、天山天池等。文化資源包括古老的城堡、寺廟、石窟，如西安的鐘鼓樓、秦始皇陵博物院、華清宮、大興善寺，甘肅的敦煌石窟、嘉峪關(guān)長(zhǎng)城、麥積山石窟等。除此以外，我國(guó)西部地區(qū)還是眾多的少數(shù)民族如維吾爾族、藏族、回族、彝族的聚集地，這些民族有著獨(dú)特的傳統(tǒng)文化、民俗風(fēng)情和美食，能夠?yàn)橛慰吞峁┬碌穆糜误w驗(yàn)，與其他地區(qū)相比，具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。隨著旅游業(yè)的不斷發(fā)展和政府的大力支持，旅游基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，旅游服務(wù)質(zhì)量持續(xù)提升，為了領(lǐng)略西部?jī)?yōu)美的自然風(fēng)光和獨(dú)特的文化魅力，越來(lái)越多的游客將我國(guó)西部地區(qū)作為旅游目的地。由此，本文選擇我國(guó)西部地區(qū)8家旅游上市公司作為研究對(duì)象，以2014年—2023年為時(shí)間跨度，對(duì)西部地區(qū)8家旅游上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，且8家旅游上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均從巨潮資訊網(wǎng)各公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告中獲得。

2 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

在遵循目標(biāo)導(dǎo)向原則、全面性原則、重要性原則、可計(jì)量性原則和可比性原則的基礎(chǔ)上，本文從全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力中選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本積累率共計(jì)12個(gè)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建我國(guó)西部地區(qū)9家旅游上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系[11-12]REF_Ref22868wh。這些指標(biāo)有正向指標(biāo)、逆向指標(biāo)和適度指標(biāo)之分，其中流動(dòng)比率和速動(dòng)比率屬于適度指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率屬于逆向指標(biāo)，其他指標(biāo)均屬于正向指標(biāo)[10]REF_Ref22751wh。各財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算公式[13]見表1。

3 實(shí)證分析

本文對(duì)8家旅游上市公司分別進(jìn)行橫向分析和縱向分析，縱向分析同一個(gè)企業(yè)在10年內(nèi)發(fā)生的變化，橫向分析是在10年時(shí)間內(nèi)，在同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)上對(duì)不同企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行對(duì)比。

熵權(quán)法作為評(píng)價(jià)旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的一種重要方法，能夠幫助公司管理者全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而做出更加科學(xué)合理的決策。由于本文所選指標(biāo)的計(jì)量單位不一致，因此首先對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，將每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值控制在0～1之間[14]REF_Ref22999wh。無(wú)量綱處理后，有些指標(biāo)數(shù)值為0，為了消除0的影響，將此時(shí)的數(shù)值全部乘以0.99加0.01，使數(shù)據(jù)具有意義。

3.1 縱向?qū)Ρ确治?/p>

分別對(duì)我國(guó)西部地區(qū)8家旅游上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，計(jì)算各財(cái)務(wù)指標(biāo)的熵值、信息熵冗余程度及權(quán)重，然后計(jì)算8家公司在2014—2023年每年的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效得分，并進(jìn)行排名。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)熵值（e）、信息熵冗余程度（d）和權(quán)重（w）結(jié)果見表2，綜合得分及排名見表3。

由表2可以看出，云南旅游的12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)熵權(quán)數(shù)據(jù)中，速動(dòng)比率所占權(quán)重最大，為8.92%；其次是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，所占權(quán)重為8.75%；接下來(lái)是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所占權(quán)重為8.64%。速動(dòng)比率對(duì)云南旅游財(cái)務(wù)績(jī)效的影響程度最大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響也相對(duì)較高，二者屬于企業(yè)償債能力和營(yíng)運(yùn)能力方面的指標(biāo)，這說(shuō)明了償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)云南旅游財(cái)務(wù)績(jī)效水平的重要程度。

西藏旅游流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所占權(quán)重最高，為8.89%；其次是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，為8.70%；接下來(lái)是速動(dòng)比率，為8.61%。這3個(gè)指標(biāo)屬于企業(yè)償債能力和營(yíng)運(yùn)能力方面的指標(biāo)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力和償債能力是西藏旅游財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的關(guān)鍵指標(biāo)。

桂林旅游上市公司速動(dòng)比率所占權(quán)重最高，為8.77%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次之，為8.76%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所占權(quán)重為8.47%。速動(dòng)比率屬于償債能力方面的指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率屬于營(yíng)運(yùn)能力方面的指標(biāo)。這說(shuō)明償債能力和營(yíng)運(yùn)能力是桂林旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的關(guān)鍵指標(biāo)。

同理，由表2還可以得出營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力是峨眉山A和麗江股份財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)；償債能力和營(yíng)運(yùn)能力是曲江文旅上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)；償債能力和盈利能力是西安旅游財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)；償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力是西安飲食財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)。

各公司相關(guān)指標(biāo)綜合得分情況見表3 。從表3可以看出，2018年這8家旅游上市公司的綜合得分較高，說(shuō)明這8家旅游上市公司在2018年財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)較好，綜合發(fā)展能力相對(duì)較強(qiáng)。2020—2023年8家旅游上市公司的綜合得分比較低，財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)較差，這是因?yàn)?020—2022年正值新冠疫情，各個(gè)行業(yè)均受疫情的影響，這也提醒各企業(yè)應(yīng)該提升其應(yīng)對(duì)突發(fā)問(wèn)題的能力。曲江文旅的綜合得分在2014—2018年呈遞增趨勢(shì)，說(shuō)明其公司管理能力在不斷增強(qiáng)；云南旅游、桂林旅游、峨眉山A和麗江股份的財(cái)務(wù)績(jī)效得分在2014—2018年均呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)，這說(shuō)明4家旅游上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力不穩(wěn)定，提醒4家旅游上市公司應(yīng)該向曲江文旅學(xué)習(xí)，不斷提升經(jīng)營(yíng)管理能力。在經(jīng)歷了新冠疫情之后，2023年西部地區(qū)8家旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平總體向好發(fā)展。

3.2 橫向?qū)Ρ确治?/p>

對(duì)8家旅游上市公司的績(jī)效水平進(jìn)行橫向比較，得到8家旅游上市公司不同年份財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合得分及排名。具體相關(guān)指標(biāo)熵值、信息熵冗余程度及權(quán)重見表4，綜合得分及排名見表5。

從表4可以看出，在2014年，速動(dòng)比率所占權(quán)重最高，為30.70%；其次為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所占權(quán)重為14.08%；排名第三的是流動(dòng)比率，所占權(quán)重為11%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所占權(quán)重為10.91%。這說(shuō)明2014年8家旅游上市公司的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)更為重要。

在2015年，所占權(quán)重排名第一、第二的是速動(dòng)比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所占權(quán)重分別為31.17%和16.25%；排名第三的是流動(dòng)比率，所占權(quán)重為12.50%。這說(shuō)明2015年償債能力和營(yíng)運(yùn)能力是8家旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的關(guān)鍵指標(biāo)。

在2016年，速動(dòng)比率所占權(quán)重最高，占比為25.47%；其次為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所占權(quán)重為22.41%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所占權(quán)重為15.85%。說(shuō)明償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)本年度旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)影響較大。

同理，由表4還可以得出營(yíng)運(yùn)能力和償債能力也是2017—2023年西部地區(qū)8家旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)。

從表5可以看出，麗江股份財(cái)務(wù)績(jī)效在2014—2023年排名穩(wěn)定，一直居第一位，說(shuō)明這10年麗江股份財(cái)務(wù)績(jī)效水平在我國(guó)西部地區(qū)8家旅游上市公司中是最好的。之后是峨眉山A，總體居于第二位。云南旅游和曲江文旅在2014—2023年相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)綜合得分較低，總體排名均靠后，說(shuō)明這兩家旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平較差。

4 研究結(jié)論

研究選擇我國(guó)西部地區(qū)8家上市公司為研究對(duì)象，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力4個(gè)方面選取了具有代表性的12個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，用熵權(quán)法對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)賦權(quán)，構(gòu)建了旅游上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)系統(tǒng)，通過(guò)橫向和縱向?qū)Ρ?，分別分析了8家旅游上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效水平。橫向分析和縱向分析表明，麗江股份財(cái)務(wù)績(jī)效綜合排名第一，說(shuō)明麗江股份經(jīng)營(yíng)狀況較好，公司成長(zhǎng)能力逐步提升，財(cái)務(wù)狀況不斷改善；而云南旅游、曲江文旅排名靠后，說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)狀況較差，公司資金籌集方式不當(dāng)，債務(wù)償還

5能力和經(jīng)營(yíng)管理能力不強(qiáng)，阻礙了公司的進(jìn)一步發(fā)展。研究結(jié)果還說(shuō)明償債能力和營(yíng)運(yùn)能力是影響西部地區(qū)8家旅游上司公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平的最主要因素，公司管理者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。

5 結(jié)語(yǔ)

為了促進(jìn)旅游企業(yè)上市公司健康持續(xù)發(fā)展，根據(jù)前文對(duì)西部地區(qū)8家旅游上市公司的分析，分別從償債能力和營(yíng)運(yùn)能力兩個(gè)方面提出以下建議。第一，在償債能力方面，首先，要從公司實(shí)際情況出發(fā)，科學(xué)舉債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效提升償債能力。其次，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。應(yīng)收賬款是企業(yè)資金循環(huán)中的關(guān)鍵一環(huán)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理有利于企業(yè)資金的回籠和循環(huán)，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，還能夠?yàn)槠髽I(yè)的后續(xù)發(fā)展提供資金支持，因此要及時(shí)關(guān)注相關(guān)客戶的信用狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況。最后，企業(yè)應(yīng)該制定合理的償債計(jì)劃，對(duì)債務(wù)的償還進(jìn)行科學(xué)安排，避免出現(xiàn)償債危機(jī)。第二，在營(yíng)運(yùn)能力方面，企業(yè)要選擇合理的運(yùn)營(yíng)模式。首先，要明確自己的市場(chǎng)定位，了解目標(biāo)客戶的需求和偏好，并根據(jù)這些信息制定合理的產(chǎn)品和服務(wù)策略，提高客戶的滿意度和忠誠(chéng)度。其次，旅游業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的重要組成部分，各公司還應(yīng)該定期對(duì)員工進(jìn)行教育培訓(xùn)，提升員工素質(zhì)，提高服務(wù)水平，讓客戶感受到貼心和舒適，從而樹立品牌可信度，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[15]REF_Ref23166wh，為企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)REF_Ref2256rhREF_Ref2256rh。最后，旅游企業(yè)還應(yīng)該建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，識(shí)別和評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取有效措施進(jìn)行防范和控制。

對(duì)于旅游上市公司而言，本研究不僅能為其提供針對(duì)性的財(cái)務(wù)績(jī)效提升策略，也可為整個(gè)旅游業(yè)的發(fā)展提供有價(jià)值的參考。但當(dāng)前的研究還存在一些局限性，比如視野相對(duì)狹窄和研究方法相對(duì)單一。因此，未來(lái)期望能夠采用更加多元化的研究方法，以確保研究結(jié)果的全面性和客觀性，為旅游上市公司的可持續(xù)發(fā)展提供更為堅(jiān)實(shí)的支撐。

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作者簡(jiǎn)介：張瀅，女，1978年生，博士研究生，教授，主要研究方向：旅游產(chǎn)業(yè)及旅游經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

宋貝貝，女，1997年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：旅游企業(yè)及旅游產(chǎn)業(yè)。

基金項(xiàng)目：新疆科技廳絲綢之路文化遺產(chǎn)空間認(rèn)知與可視化研究（ZX20220095）。