續(xù)寫綠色債券助力新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新篇章

2023年10月召開的中央金融工作會議明確提出了“金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”的要求，其中包括做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五篇大文章。綠色金融是我國金融體系的重要組成部分，核心目標(biāo)是推動(dòng)人與自然的和諧共生，解決資源分配代際不平衡。當(dāng)前，無論是政策層面、金融機(jī)構(gòu)層面，還是企業(yè)層面，綠色金融文章書寫不斷。政策層面，金融資源投向綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展迎來政策機(jī)遇期，國家發(fā)改委等9部委發(fā)布的《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，證監(jiān)會和國資委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券的通知》等大大推動(dòng)了綠色債券的快速發(fā)展；金融機(jī)構(gòu)層面，國內(nèi)部分金融機(jī)構(gòu)在綠色金融領(lǐng)域態(tài)度積極，在開展自身運(yùn)營及資產(chǎn)碳排放核算同時(shí)，盡力發(fā)掘和支持優(yōu)質(zhì)的綠色低碳項(xiàng)目和企業(yè)積極創(chuàng)新；企業(yè)層面，無論是納入綠色目錄的低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的高碳企業(yè)，還是包括新能源企業(yè)在內(nèi)的綠色經(jīng)濟(jì)企業(yè)，綠色化轉(zhuǎn)型意識與能力都在不斷提升。雙碳目標(biāo)下，我國新能源產(chǎn)業(yè)百花齊放風(fēng)光無限，綠色債券在助力新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面意義重大，前景廣闊。

一、當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

在國家大力發(fā)展綠色金融大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要主力軍。當(dāng)前我國新能源產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入新的發(fā)展階段，由單一的能源供應(yīng)產(chǎn)業(yè)逐步延伸到儲能、新能源汽車等多元化產(chǎn)業(yè)群，產(chǎn)業(yè)的國際競爭力和市場影響力不斷提升。在新能源產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效擴(kuò)能進(jìn)程中，亟需不斷擴(kuò)大市場規(guī)模、創(chuàng)新前沿引領(lǐng)技術(shù)、加大綠色金融支持力度、創(chuàng)新資本的投入方式，然而當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展卻面臨諸多現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

首先，新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨要素需求緊約束挑戰(zhàn)。發(fā)展新能源可有效減少對傳統(tǒng)化石能源的依賴，有利于推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。但新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著技術(shù)門檻高、前期投入大、轉(zhuǎn)型成本高等要素緊約束的挑戰(zhàn)。其一，新能源產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，沒有一定科技實(shí)力很難在新能源市場占據(jù)一席之地，而技術(shù)研發(fā)需要人才和資金的持續(xù)投入。其二，新能源項(xiàng)目前期建設(shè)資本需求量大，包括土地購置、土建、設(shè)備采購等。其三，隨著能源轉(zhuǎn)型升級、可再生能源替代化石能源的進(jìn)程加速，新能源企業(yè)需要不斷研發(fā)新技術(shù)、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，具有較大的不確定性，導(dǎo)致其轉(zhuǎn)型成本居高，資金缺口大。

其次，傳統(tǒng)銀行信貸支持規(guī)模無法滿足新能源行業(yè)快速發(fā)展的資金需求。新能源汽車是新能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，也是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要組成部分，是全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展的主要方向。新能源汽車行業(yè)由于電動(dòng)化和智能化的轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，商業(yè)變現(xiàn)的周期較長、高新技術(shù)的投入大，在愈演愈烈的競爭環(huán)境下，能否走得長遠(yuǎn)取決于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的支持能力。我國新能源開發(fā)以國有企業(yè)為主，融資相對較為容易，但新能源制造業(yè)以民營企業(yè)為主，很多是中小微企業(yè)，這些企業(yè)信用等級相對較低，融資難問題尤為突出。近年來，商業(yè)銀行對新能源企業(yè)信貸投放的規(guī)模和比例都處于低位水平，且貸款投放以短期居多，利率也相對較高。

最后，綠色債券等創(chuàng)新性金融支持方式滯后于新能源產(chǎn)業(yè)多樣性資金需求。新能源產(chǎn)業(yè)的特征決定了新能源企業(yè)的發(fā)展需要多樣化的金融創(chuàng)新支持和持續(xù)的融資支持。新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道單一，創(chuàng)新性金融供給滯后，新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨綠色債券供給相對短缺的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。據(jù)國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心2022年預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)的綠色投融資每年資金缺口在1.6萬億元以上，且到2060年將面臨新增需求規(guī)模累計(jì)達(dá)到139萬億元。綠色債券的創(chuàng)新發(fā)展和廣泛使用正是填補(bǔ)這一資金缺口的必要工具。然而，國內(nèi)綠色債券的供給和市場規(guī)模相對較小，多樣化的創(chuàng)新產(chǎn)品不足，加之難以客觀評估綠債項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目綠色屬性，限制了新能源汽車等產(chǎn)業(yè)綠色債券的發(fā)展。盡管我國發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)較早，處于世界“第一梯隊(duì)”，但從綠色債券發(fā)行企業(yè)的數(shù)量和金額來看，目前僅有吉利、北汽、比亞迪3家企業(yè)發(fā)行過綠色債券，用于新能源汽車上下游項(xiàng)目的技術(shù)開發(fā)和基礎(chǔ)建設(shè)，其他企業(yè)獲得的綠色債券支持較少，可見，綠色債券等創(chuàng)新性金融支持方式和規(guī)模遠(yuǎn)不能滿足行業(yè)發(fā)展的多樣化資金需要。

二、綠色債券賦能新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制

近年來，我國持續(xù)重視綠色金融發(fā)展，綠色債券賦能新能源企業(yè)的政策東風(fēng)不斷，作為金融“五篇大文章”之一，綠色金融頂層設(shè)計(jì)的四梁八柱日益齊備，政策配套層面、金融機(jī)構(gòu)協(xié)同層面、企業(yè)低碳發(fā)展層面協(xié)調(diào)推進(jìn)。綠色債券作為綠色金融的重要一環(huán)，綠色債券支持模式的創(chuàng)新也在不斷探索中，各類創(chuàng)新性綠色債券產(chǎn)品都在逐漸落地見效。綠色債券支持產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和政策支持體系逐步建立，支持產(chǎn)業(yè)綠色化和綠色產(chǎn)業(yè)化的作用機(jī)制日益完善，綠色債券在資源配置機(jī)制、政策引導(dǎo)機(jī)制、金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)創(chuàng)新等機(jī)制功能日益凸顯。

第一，綠色債券有效賦能新能源產(chǎn)業(yè)全生命周期支持的資源配置機(jī)制。首先，綠色債券支持新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)機(jī)制，綠色債券可以與各類創(chuàng)新性股權(quán)投資資金組合成“債券+股權(quán)”的聯(lián)合機(jī)制，加大綠色債券在推動(dòng)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新方面的支持力度，創(chuàng)新綠色債券的支持方式，加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新步伐，促進(jìn)新能源企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量提升。其次，綠色債券具備滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展多樣性需求的資金支持機(jī)制。綠色債券資金拓寬融資渠道，能夠依據(jù)新能源企業(yè)的不同類型和不同發(fā)展階段對不同資金性質(zhì)的需求，提供不同的綠色債券支持方式，擴(kuò)大新能源企業(yè)資金供給來源，例如，引導(dǎo)社會資本進(jìn)入新能源領(lǐng)域，通過私募投資、債券發(fā)行等方式為新能源企業(yè)提供多渠道資金支持。最后，綠色債券具有產(chǎn)業(yè)鏈整合服務(wù)的融資支持功能。綠色債券能夠及時(shí)適應(yīng)新能源企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)整合最新業(yè)態(tài)，聚焦新能源產(chǎn)業(yè)鏈資源發(fā)展?jié)摿Γ瑒?chuàng)新新能源企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資支持功能，提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的效率和質(zhì)量，例如，支持新能源企業(yè)通過投資儲能、電力傳輸?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合，提高企業(yè)競爭力和市場占有率，培育新產(chǎn)業(yè)。

第二，綠色債券支持產(chǎn)業(yè)綠色化和綠色產(chǎn)業(yè)化的政策引導(dǎo)機(jī)制。當(dāng)前的政策體系已明確提出支持符合條件的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券和綠色資產(chǎn)支持證券，并且支持募集資金用于綠色低碳項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營的企業(yè)在境內(nèi)外上市融資或再融資；鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行碳中和債和與可持續(xù)發(fā)展掛鉤的債券；支持清潔能源等符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）產(chǎn)品。同時(shí)，還將符合條件的生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的建設(shè)項(xiàng)目納入了地方政府專項(xiàng)債的支持范圍；加強(qiáng)對生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)模式（EOD）的金融支持，并完善相關(guān)投融資模式。在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，穩(wěn)步推進(jìn)綠色資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)展；鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色熊貓債，支持證券基金及相關(guān)投資行業(yè)開發(fā)綠色投資產(chǎn)品，加大對綠色低碳相關(guān)的科技推廣技術(shù)研發(fā)應(yīng)用的支持力度?？梢?，政策支持綠債發(fā)展的體系齊備，鼓勵(lì)導(dǎo)向明確。

第三，金融機(jī)構(gòu)積極參與綠色債券主動(dòng)開發(fā)新產(chǎn)品的創(chuàng)新機(jī)制。綠色金融作為金融“五篇大文章”之一，金融機(jī)構(gòu)在綠色債券的新產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新機(jī)制逐漸建立健全。國有大型銀行在深入挖掘和培育綠色信貸市場、全面推進(jìn)綠色貸款的同時(shí)，積極拓展綠色債券、綠色理財(cái)?shù)染G色投融資業(yè)務(wù)發(fā)展。據(jù)中國人民銀行2023年末的數(shù)據(jù)顯示，我國本外幣綠色貸款余額為30.08萬億元，同比增長了36.5%，遠(yuǎn)高于其他各項(xiàng)貸款的增速。2023年3月29日，首批新能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在上交所上市，其中，國家電力投資集團(tuán)發(fā)起的“新能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金”，募集總額達(dá)78.40億元。部分新增地方政府債券已經(jīng)具有綠色屬性，可以以綠色債券的形式發(fā)行。在融資模式創(chuàng)新方面，新的融資產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，截至2023年底，中國境內(nèi)“貼標(biāo)”綠色債券累計(jì)發(fā)行481只，發(fā)行規(guī)模8548.54億元，資金多投向新能源領(lǐng)域，其中以風(fēng)電、光伏發(fā)電、水電、生物質(zhì)發(fā)電等新能源項(xiàng)目為主的清潔能源領(lǐng)域資金規(guī)模合計(jì)占比44.25%，居第一位?；A(chǔ)設(shè)施綠色升級領(lǐng)域作為碳減排的另一重要領(lǐng)域，發(fā)行規(guī)模位居第二，主要投向綠色建筑、污水處理等項(xiàng)目。新增的綠色債券發(fā)行項(xiàng)目不僅減少大量碳排放，同時(shí)也將拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長，提供更多就業(yè)空間。

三、綠色債券助力新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策建議

為順應(yīng)全球綠色低碳發(fā)展潮流，我國大力推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，綠色金融是推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐，而綠色債券作為綠色金融體系的重要組成部分，發(fā)展地位重要。綠色債券是指募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的債券。因其特有屬性以及在發(fā)行條件、發(fā)行流程上與傳統(tǒng)融資方式相比具有鮮明特色和優(yōu)勢，新時(shí)代下，為更好地發(fā)揮綠色債券的功能作用，促進(jìn)綠色債券助力新能源綠色企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，亟需新舉措、新對策。

第一，擴(kuò)展綠色債券功能，健全政策體系。作為當(dāng)前新能源企業(yè)融資的一種新興方式，鼓勵(lì)綠色債券發(fā)行，擴(kuò)展綠色債券功能，對于降低融資成本、有效提高企業(yè)聲譽(yù)和形象，以及推動(dòng)國家進(jìn)行綠色發(fā)展、改革并出臺相應(yīng)政策大有幫助。鑒于碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)帶來的低碳轉(zhuǎn)型加速效應(yīng)與綠色融資需求的擴(kuò)大效應(yīng)，我國金融體系也在積極拓展綠色金融的功能，通過發(fā)行各類綠色債券產(chǎn)品，不斷創(chuàng)新品種、結(jié)構(gòu)和用途，滿足綠色項(xiàng)目多樣化融資需求，支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)高碳化石能源行業(yè)轉(zhuǎn)型，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展提供綠色資金保障。為此，為貫徹落實(shí)中央金融工作會議關(guān)于做好綠色金融等“五篇大文章”的戰(zhàn)略部署，2023年，證監(jiān)會和國資委發(fā)布了關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券的通知，要求進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠等綠色低碳發(fā)展，促進(jìn)全面的綠色轉(zhuǎn)型，主要支持舉措就包括了對優(yōu)質(zhì)中央企業(yè)發(fā)行綠色債券優(yōu)化審核安排，參照知名成熟發(fā)行人標(biāo)準(zhǔn)，簡化文件簽章和信息披露等方面要求，適當(dāng)延長財(cái)務(wù)報(bào)告有效期，即報(bào)即審，提高了綠色債券的融資效率。

第二，創(chuàng)新債券品種，拓展投資方向。作為政策性支持，證監(jiān)會鼓勵(lì)創(chuàng)新債券品種，聚焦綠色產(chǎn)品優(yōu)勢。一是發(fā)揮產(chǎn)品優(yōu)勢。包括資金使用的靈活性，可使用募集資金置換債券發(fā)行前3個(gè)月內(nèi)公司用于綠色相關(guān)項(xiàng)目的自有資金支出；允許與普通公司債券同時(shí)申報(bào)。二是發(fā)揮程序優(yōu)勢。包括發(fā)行審核效率高，審核綠色通道，優(yōu)化審核效率，實(shí)行“專人對接、專項(xiàng)審核”，適用“即報(bào)即審”政策。三是發(fā)揮成本優(yōu)勢。發(fā)行的票面利率普遍低于普通債券，而且政府在發(fā)行、稅收上都對綠色債券提供財(cái)政補(bǔ)貼、減稅等支持。在債券投資方向上，綠色債券的募集資金必須100%用于符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目，綠色項(xiàng)目是指符合綠色低碳發(fā)展要求、有助于改善環(huán)境，且具有一定環(huán)境效益的項(xiàng)目，具體識別和認(rèn)定應(yīng)參照國家發(fā)改委等9部委發(fā)布的《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，主要包含節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級和綠色服務(wù)等。一些省份也制定了綠色低碳方向，比如安徽省公布了《安徽省十大低碳應(yīng)用場景》及12個(gè)提名低碳應(yīng)用場景。

第三，完善審核機(jī)制，突出審核重點(diǎn)。鑒于綠色債券在投向的特殊性，具有不同于一般債券的審核機(jī)制和重點(diǎn)。首先，要確定發(fā)行人投向應(yīng)是合格的綠色項(xiàng)目，確保符合國家有關(guān)部門關(guān)于綠色低碳項(xiàng)目的支持范圍。若投向固定資產(chǎn)項(xiàng)目，則應(yīng)具備良好的收益性，收入應(yīng)主要來自市場化銷售或運(yùn)營收入，而不得來源于土地預(yù)期出讓收入返還，收入中的財(cái)政補(bǔ)貼占比不得超過項(xiàng)目總收入的50%，且募投項(xiàng)目不得回售給政府部門，純公益性項(xiàng)目不得作為募投項(xiàng)目。其次，通過第三方獨(dú)立審查進(jìn)行綠色認(rèn)證。按照國際慣例，外部審查包括鑒證、第三方意見（SPO）、綠色債券評級、認(rèn)證氣候債券等，其中第三方意見仍是最常用的外部審查方式。再次，取得發(fā)行資質(zhì)，進(jìn)行債券的信用評級。目前，綠色債券作為特殊品種公司債券，發(fā)行審核時(shí)不強(qiáng)制要求發(fā)行人進(jìn)行評級，評級結(jié)果主要作用在于為后期銷售參考依據(jù)，很多資金方式通過評級等級設(shè)定準(zhǔn)入條件。最后，追蹤募集資金的投向情況，根據(jù)規(guī)定按季度發(fā)布募集資金使用情況報(bào)告。由于綠色項(xiàng)目建設(shè)周期較長，信息披露要求不斷提高，因此，發(fā)行人資金管理的能力需要不斷提高。

第四，豐富發(fā)行主體，緊貼企業(yè)需求。鼓勵(lì)豐富金融類企業(yè)、產(chǎn)業(yè)類主體、城投平臺、民營企業(yè)等多主體發(fā)行綠色債券，加大對新能源企業(yè)的綠色債券的支持力度。對于涉及新能源綠色企業(yè)發(fā)展前景好且有募資需求的項(xiàng)目或公司而言，需要關(guān)注募集資金投入的項(xiàng)目是否滿足綠色認(rèn)證要求、股東是否有減少持股比例意圖、目前債務(wù)結(jié)構(gòu)、公司發(fā)展階段以及未來發(fā)展戰(zhàn)略等議題，企業(yè)可根據(jù)上述議題來衡量是否適合發(fā)行綠色債券。只有對新能源企業(yè)有充分理解和認(rèn)識，才能對綠色債券的適用可能性做出合理、適當(dāng)?shù)呐袛?。及時(shí)有針對性地緊貼新能源企業(yè)在自身發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展、新技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品研發(fā)等資金需求，提供多樣化的綠色債券產(chǎn)品，助力新能源企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

四、新時(shí)代譜寫綠色債券支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展新篇章

我國新能源產(chǎn)業(yè)日益縱深發(fā)展，不斷催生出新的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)上下游融合不斷擴(kuò)展，技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，已邁入并逐漸引領(lǐng)全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。新時(shí)代新征程中，電動(dòng)汽車、光伏電池、鋰電池等具有高附加值、高技術(shù)含量且引領(lǐng)綠色轉(zhuǎn)型的新能源產(chǎn)品，已成為新時(shí)代出口“新三樣”，新能源產(chǎn)業(yè)群已實(shí)現(xiàn)由大變強(qiáng)的歷史性跨越。當(dāng)前，我國新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)踐行新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展理念，正在邁入新能源產(chǎn)業(yè)2.0版，亟需綠色債券創(chuàng)新支持的歷史性跨越。新征程催生產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國，新時(shí)代呼喚金融強(qiáng)國。綠色債券助力新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是綠色金融大文章的重要篇章，需要綠色產(chǎn)業(yè)綠色金融協(xié)調(diào)并進(jìn)，共同助力中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

（作者為財(cái)達(dá)證券董事總經(jīng)理、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員、綠色低碳技術(shù)委員會副主任委員）