“雙碳”政策與企業(yè)全要素生產率

【摘要】提升企業(yè)全要素生產率， 從高碳增長轉向綠色發(fā)展， 推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長是全面推進中國式現(xiàn)代化的必然要求?！半p碳”政策的實施能否提升企業(yè)全要素生產率成為當前學術界關注的重要課題。本文結合2011 ～ 2022年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)， 比較“雙碳”政策實施前后企業(yè)全要素生產率的變化態(tài)勢。研究發(fā)現(xiàn)， “雙碳”政策的實施對企業(yè)全要素生產率的提升存在“結構性”驅動效果。機制分析表明， “雙碳”政策可以通過提高企業(yè)創(chuàng)新水平、 緩解企業(yè)融資約束來提升企業(yè)全要素生產率。異質性分析發(fā)現(xiàn)， 國有企業(yè)、 大型企業(yè)以及制造業(yè)企業(yè)更易在“雙碳”政策影響下提升全要素生產率， 且相比東部、 中部地區(qū)， “雙碳”政策對西部地區(qū)企業(yè)的全要素生產率的提升作用更為明顯。本文的研究結論為后續(xù)環(huán)境規(guī)制政策與企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)提供了參考， 對助力經濟高質量發(fā)展與綠色轉型升級有重要意義。

【關鍵詞】“雙碳”政策；全要素生產率；高質量發(fā)展；企業(yè)創(chuàng)新；融資約束

【中圖分類號】F272 " " "【文獻標識碼】A " " "【文章編號】1004-0994（2024）22-0030-7

一、 引言

隨著全球氣候問題日益凸顯， 減少碳排放已然成為各國共同面臨的重要挑戰(zhàn)和亟待解決的嚴峻問題。鑒于我國能源資源稟賦的獨特性——富煤、 缺油、 少氣， 深度脫碳勢在必行。這不僅關乎環(huán)境保護， 更與經濟發(fā)展緊密相連。學術界對此議題熱議不斷， 尋求在資源、 環(huán)境與經濟發(fā)展之間找到平衡點， 以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（李玲和陶鋒，2012；徐政等，2021；莊貴陽，2021）。在全球低碳轉型進程中， 眾多發(fā)達國家和環(huán)境相關組織紛紛制定氣候戰(zhàn)略， 我國也積極應對這一挑戰(zhàn)。2020年9月22日， 習近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出了“雙碳”目標。近年來， 我國經濟增長方式發(fā)生深刻變革， 以不斷尋求更具可持續(xù)性、 包容性和韌性的發(fā)展路徑。隨著中國特色社會主義進入新時代， 環(huán)境保護已從經濟發(fā)展的附屬轉變?yōu)橥苿痈哔|量發(fā)展的重要動力（張永生等，2021）。新發(fā)展階段要求我們必須以高質量發(fā)展為核心， 通過提升全要素生產率， 實現(xiàn)經濟質的飛躍和量的合理增長， 同時推動綠色低碳轉型， 確保碳排放達峰后能夠穩(wěn)中有降。全要素生產率作為衡量經濟發(fā)展質量的重要指標， 其提升意味著國家可持續(xù)的高質量發(fā)展能力提升（鮮軍和周新苗，2021）。因此， 提高全要素生產率、 提升資源使用效率、 減少二氧化碳排放， 成為轉變經濟發(fā)展模式的重中之重（趙成柏和毛春梅，2011）。

本文可能的貢獻有以下幾點： 第一， 豐富了企業(yè)全要素生產率相關的研究文獻， 從“雙碳”政策角度探討了宏觀環(huán)境規(guī)制政策對微觀企業(yè)決策的影響； 第二， 本文將“雙碳”政策融入實證研究中， 構建了以“雙碳”政策為解釋變量的雙向固定效應回歸模型； 第三， 通過探究“雙碳”政策對全要素生產率的影響機制， 促進環(huán)保類政策與企業(yè)行為的同頻共振。

二、 文獻綜述

（一） 全要素生產率相關研究

全要素生產率作為宏觀經濟學的一個重要概念， 不僅是剖析經濟增長源泉的關鍵工具，更是政府規(guī)劃長期可持續(xù)發(fā)展策略的重要依據(jù)（郭慶旺和賈俊雪，2005）。多年來， 我國學者對全要素生產率的估算進行了深入研究。魯曉東和連玉君（2012）利用1999 ～ 2007年我國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)詳細核算了主要工業(yè)企業(yè)的全要素生產率， 并驗證了半?yún)?shù)方法在解決傳統(tǒng)計量方法中的內生性和樣本選擇問題上的有效性。在宏觀層面， 陳詩一（2010）對1980 ～ 2008年間的中國工業(yè)分行業(yè)綠色生產率指標進行了估算。在微觀層面， 楊汝岱（2015）依托1998 ～ 2008年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫， 基于OP、 LP等方法精確計算了企業(yè)層面的全要素生產率， 深入剖析了我國制造業(yè)企業(yè)全要素生產率的動態(tài)變遷； 黃先海和高亞興（2023）的研究顯示， 企業(yè)的數(shù)實產業(yè)技術融合行為能夠顯著提升其全要素生產率。在區(qū)域層面， 邱子迅和周亞虹（2021）基于國家級大數(shù)據(jù)綜合試驗區(qū)， 利用2013 ～ 2017 年我國地級市面板數(shù)據(jù)， 深入探討了數(shù)字經濟發(fā)展對地區(qū)全要素生產率的影響。這些有關全要素生產率的研究不僅為我們提供了全面、 準確的全要素生產率數(shù)據(jù)， 還揭示了其背后的驅動因素和動態(tài)變化規(guī)律。

（二） “雙碳”相關研究

“雙碳”目標的提出， 標志著我國正開展一場旨在實現(xiàn)經濟增長與碳排放徹底脫鉤的廣泛而深刻的綠色工業(yè)革命（胡鞍鋼，2021）。關于低碳發(fā)展， 國內外已經積累了豐富的理論研究與實踐經驗。目前關于“雙碳”主題的研究， 主要集中于宏觀政策基調和碳排放相關議題。特別是在“雙碳”目標提出前后， 碳排放交易權的價格水平受到不同區(qū)域政策執(zhí)行、 市場機制等多重因素的影響（施露凡和劉鵬蘭，2023）?！半p碳”背景下， 低碳發(fā)展理念促使企業(yè)的經營環(huán)境產生了變化， 面對不確定的市場環(huán)境， 財務風險不斷加大， 探究如何有效識別并應對這些風險成為當前研究的熱點（許漢友和高一璇，2023）。而探究如何通過市場化手段推動企業(yè)綠色轉型， 實現(xiàn)經濟的可持續(xù)發(fā)展， 是我國在實現(xiàn)“雙碳”目標的過程中亟待解決的重大課題（柴宏蕊等，2023）。

（三） “雙碳”背景下的全要素生產率相關研究

在“雙碳”背景下， 全要素生產率的研究已滲透到各個行業(yè)領域。涂維亮和婁君庭（2023）對湖北省農業(yè)綠色全要素生產率進行了深入測算， 發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)時序上的振蕩波動變化， 且機械化程度和高新技術產業(yè)增加值等核心要素對農業(yè)綠色全要素生產率的增長具有決定性作用。邢會等（2022）基于2008 ～ 2020年我國30個省份的面板數(shù)據(jù)， 從碳交易價格和市場規(guī)模的角度出發(fā)， 發(fā)現(xiàn)提高碳交易價格和擴大市場規(guī)模均能有效促進制造業(yè)企業(yè)綠色全要素生產率的提升。此外， 曾經緯等（2024）的研究表明， “雙碳”目標對企業(yè)突破式綠色創(chuàng)新具有正向影響。田澤等（2023）則以我國三大流域為研究對象， 在“雙碳”目標的指引下， 測算了綠色全要素生產率指數(shù)， 為區(qū)域綠色發(fā)展提供了有力支撐。

在以往文獻的基礎上， 本文主要探究了“雙碳”政策對企業(yè)全要素生產率的影響， 深入分析其影響機制， 并細分多個維度進行剖析， 為后續(xù)環(huán)境規(guī)制政策與企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)提供了建議， 對助力經濟高質量發(fā)展與綠色轉型升級具有重要意義。

三、 理論分析與假設

（一） “雙碳”政策與企業(yè)全要素生產率

從利益相關者視角出發(fā)， 在“雙碳”政策實施背景下， 隨著消費者對環(huán)保產品的偏好日益增長， 企業(yè)不得不加快產品創(chuàng)新、 優(yōu)化生產流程、 提高產品的能效與環(huán)保性能， 以滿足市場需求； 在投資選擇方面， 企業(yè)為吸引長期穩(wěn)定的資本流入， 不得不調整戰(zhàn)略方向， 展現(xiàn)其在“雙碳”目標下的行動力與責任感； 同時， 為避免政策風險， 企業(yè)必須積極響應政策， 通過技術改造、 管理創(chuàng)新等手段提升全要素生產率， 實現(xiàn)低碳轉型。此外， 企業(yè)環(huán)保行為還會影響企業(yè)形象與品牌價值， 形成強有力的倒逼效應， 推動企業(yè)向更加綠色、 高效的發(fā)展模式轉型。

波特假說認為， 適當?shù)沫h(huán)境規(guī)制可以促使企業(yè)進行更多的創(chuàng)新活動， 從而補償由環(huán)境保護帶來的成本。在“雙碳”目標下， 企業(yè)面臨更加嚴格的碳排放限制， 這使得企業(yè)不得不尋求技術創(chuàng)新以減少碳排放并提高資源利用效率， 進而促進企業(yè)全要素生產率的提高（尹迎港和常向東，2022）； 在優(yōu)化能源結構方面， 企業(yè)會傾向于開發(fā)低碳、 環(huán)保的產品， 減少對高污染、 高能耗產品的依賴， 并積極采用清潔能源替代傳統(tǒng)的化石能源， 從而提升全要素生產率。

在分析各利益相關者的訴求與期待的基礎上， 企業(yè)制定契合“雙碳”目標的戰(zhàn)略， 從而有效推動全要素生產率的提升。在此過程中， 企業(yè)通過積極回應利益相關者的關切， 不僅能夠獲得更多的社會支持， 提升品牌形象， 而且能夠提升市場競爭力， 形成全要素生產率提升的良性循環(huán)。由此， 本文提出假設：

H1： “雙碳”政策的實施能夠提升企業(yè)全要素生產率。

（二） “雙碳”政策對企業(yè)全要素生產率的影響機制

1. 企業(yè)創(chuàng)新的中介作用。設定碳排放限制、 建立碳交易市場等措施提高了企業(yè)的生產成本， 為了在滿足環(huán)境規(guī)制要求的情況下降低成本， 企業(yè)被迫尋求技術創(chuàng)新， 加大在綠色技術、 清潔生產等方面的研發(fā)投入。同時， “雙碳”政策的實施促進了資源的優(yōu)化配置， 資源流向的轉變有助于提升整個經濟體系的全要素生產率。此外， 環(huán)境規(guī)制也加速了技術的擴散和溢出， 企業(yè)在技術創(chuàng)新過程中積累的經驗和知識會通過市場競爭、 產業(yè)合作等渠道向其他企業(yè)擴散， 有助于提升整個行業(yè)乃至整個經濟體系的技術水平和全要素生產率。

“雙碳”政策作為環(huán)境規(guī)制的重要實踐， 通過提升企業(yè)創(chuàng)新動力、 優(yōu)化產業(yè)結構、 促進技術創(chuàng)新與產業(yè)實踐的深度融合等機制， 有效地推動了企業(yè)全要素生產率的提升。由此， 本文提出假設：

H2： “雙碳”政策的實施能夠通過促進企業(yè)創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產率。

2. 融資約束的中介作用?！半p碳”政策的實施， 不僅是對全球氣候變化的積極回應， 更是驅動經濟結構轉型與可持續(xù)發(fā)展的關鍵引擎。在這一政策框架下， 綠色金融作為連接環(huán)境保護與經濟增長的橋梁， 所起的作用就顯得尤為重要。綠色信貸通過優(yōu)化信貸資源配置， 向低碳企業(yè)提供更為優(yōu)惠的貸款條件， 有效降低了低碳企業(yè)的融資門檻和融資成本， 激勵了更多的社會資本向綠色產業(yè)流動， 促進了產業(yè)結構的綠色升級。綠色信貸的嚴格環(huán)境評估機制， 確保了資金流向真正符合綠色標準的項目， 進一步提升了資金使用的環(huán)境效益。另外， 綠色債券的興起為環(huán)保項目和企業(yè)開辟了更為廣闊的融資渠道， 且綠色債券的多樣化設計， 如綠色ABS、 綠色市政債等， 進一步豐富了綠色金融產品體系， 滿足了不同投資者的需求。

綠色金融的發(fā)展還促進了企業(yè)全要素生產率的提升， 通過引導資源配置， 促進資源的高效利用和循環(huán)利用， 提高了資源的經濟產出效率。因此， “雙碳”政策的實施通過推動綠色金融產品及服務創(chuàng)新緩解企業(yè)融資約束， 最終提升企業(yè)全要素生產率。由此， 本文提出假設：

H3： “雙碳”政策的實施能夠通過緩解融資約束提升企業(yè)全要素生產率。

四、 研究設計

（一） 數(shù)據(jù)來源與處理

為充分比較2020年“雙碳”政策實施前后的影響， 本研究選取2011 ～ 2022年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本， 數(shù)據(jù)均取自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。

本研究剔除存在缺失值和極端值的樣本， 為避免異常值的影響對數(shù)據(jù)進行了1%的縮尾處理， 剔除了 ST、 ?ST等非正常交易類的企業(yè)樣本以及金融、 保險行業(yè)企業(yè)樣本， 最終獲得28333個觀測數(shù)據(jù)。

（二） 變量設定

1. 解釋變量：“雙碳”政策（treat_time）。借鑒張功富和金曉靜（2024）的做法， 以“雙碳”目標的提出時間2020年為基準點構建虛擬變量treat_time， 若樣本年份在2020年及以后則treat_time取值為1， 否則取值為0。

2. 被解釋變量： 全要素生產率（TFP_FE）。借鑒Griliches和Mairesse（1990）的研究， 使用固定效應（FE）回歸方法測算企業(yè)全要素生產率?；诿姘鍞?shù)據(jù)， 采用Cobb-Douglas生產函數(shù)作為理論基礎， 通過引入企業(yè)固定效應來消除不隨時間變化的個體特異性影響。利用最小二乘法估計得出資本和勞動的彈性系數(shù)， 進而通過生產函數(shù)求解得到全要素生產率的估計值。

3. 中介變量： 企業(yè)創(chuàng)新（Pat）與融資約束（KZ）。以企業(yè)專利獲取數(shù)量加1取自然對數(shù)來衡量企業(yè)創(chuàng)新（Pat）； 參照Kaplan和Zingales（1997）的研究， 以我國上市公司為樣本構建KZ指數(shù)來衡量融資約束程度， 對樣本公司按照經營性凈現(xiàn)金流與上期總資產的比率、 現(xiàn)金股利與上期總資產的比率、 現(xiàn)金持有與上期總資產的比率、 資產負債率和托賓Q值進行分類， 如果這些指標低于中位數(shù)， 則對應的KZ指標（KZ1至KZ5）取值為1， 否則為0， KZ1至KZ5指標相加得到KZ指數(shù)（采用排序邏輯回歸計算出每一家上市公司的KZ 指數(shù)）。

本文參考已有研究， 選取企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產負債率（Lev）、 企業(yè)盈利性（ROA）、 企業(yè)成長性（Growth）、 獨立董事占比（Indep）、 股權集中度（Top1）、 托賓Q（TobinQ）、 上市年限（ListAge）、 “四大”審計（Big4）作為控制變量， 并同時控制了年份（Year）效應和行業(yè)（Industry）效應。主要變量定義如表1所示。

（三） 模型構建

為研究“雙碳”政策實施對全要素生產率的影響及影響機制， 本文構建如下回歸模型：

TFP_FEi，t=β0+β1treat_timei，t+μi，t （1）

TFP_FEi，t=β0+β1treat_timei，t+β2Controlsi，t+

Year+Industry+μi，t （2）

Pati，t=β0+β1treat_timei，t+β2Controlsi，t+Year+

Industry+μi，t （3）

TFP_FEi，t=β0+β1treat_timei，t+β2Pati，t+

β3Controlsi，t+Year+Industry+μi，t （4）

KZi，t=β0+β1treat_timei，t+β2Controlsi，t+Year+

Industry+μi，t （5）

TFP_FEi，t=β0+β1treat_timei，t+β2KZi，t+

β3Controlsi，t+Year+Industry+μi，t （6）

五、 實證分析

（一） 描述性統(tǒng)計

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計結果。結果顯示， 被解釋變量全要素生產率（TFP_FE）的最大值為15.164， 最小值為8.817， 表明樣本企業(yè)的全要素生產率存在顯著差距。TFP_FE的均值為11.546， 標準差為1.330， 說明樣本企業(yè)的全要素生產率水平整體較高。

其他變量的描述性統(tǒng)計結果表明： 樣本企業(yè)在企業(yè)創(chuàng)新（Pat）、 企業(yè)盈利性（ROA）、 企業(yè)成長性（Growth）、 獨立董事占比（Indep）等變量上差距較為明顯； 在融資約束（KZ）、 股權集中度（Top1）、 資產負債率（Lev）、 托賓Q（TobinQ）、 上市年限（ListAge）、 “四大”審計（Big4）等變量上差距較不明顯。

（二）基準回歸

表3列示了基準回歸的結果， 其中列（1）是在未加入控制變量情況下， “雙碳”政策對全要素生產率影響的回歸結果， 列（2）是在加入控制變量和控制年份效應及行業(yè)效應的情況下， “雙碳”政策對全要素生產率影響的回歸結果。

由列（1）的回歸結果可知， “雙碳”政策與全要素生產率的回歸系數(shù)為0.4635， 且在1%的水平上顯著， 說明“雙碳”政策的實施有助于提升全要素生產率。

由列（2）可知， 在加入控制變量及行業(yè)、 年份效應后， “雙碳”政策與全要素生產率的回歸系數(shù)為0.0380， 且在5%的水平上顯著， 表明“雙碳”政策的實施能夠提升企業(yè)的全要素生產率。由此證明H1 成立。

（三） 進一步分析

1. 產權性質分組檢驗。為了深入探究“雙碳”政策對不同產權性質企業(yè)全要素生產率的異質性影響， 本文根據(jù)產權性質將樣本細分為國企和非國企兩組。表4列示了分組回歸結果。對于國企， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為0.0856， 且在1%的水平上顯著， 表明“雙碳”政策的實施顯著提升了國企的全要素生產率， 因為國企在響應國家政策、 推動綠色發(fā)展和技術創(chuàng)新方面具有較強的執(zhí)行力和資源優(yōu)勢。而對于非國企， treat_time的系數(shù)為-0.0086且不顯著， 表明“雙碳”政策對非國企全要素生產率的影響并不顯著， 這可能是因為非國企在面對“雙碳”政策時， 由于在資源、 技術或市場等方面受到限制， 難以迅速適應和轉型， 從而未能充分享受到政策帶來的紅利。

綜上可知， 相對于非國企， “雙碳”政策對國企全要素生產率的促進作用更為顯著。因此， 在制定和實施“雙碳”政策時應充分考慮不同類型企業(yè)的異質性特點， 有針對性地制定政策以促進整個社會經濟的綠色發(fā)展和全要素生產率的提升。

2. 地區(qū)分組檢驗。將樣本按東部、 中部和西部地區(qū)分組進行檢驗， 結果如表5所示。由列（1）可知， 在東部地區(qū)， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為0.0220， 并在5%的水平上顯著， 表明“雙碳”政策的實施能夠顯著提升東部地區(qū)企業(yè)的全要素生產率。東部地區(qū)是我國經濟最為發(fā)達、 技術創(chuàng)新能力較強的地區(qū)， 對“雙碳”政策的響應較積極， 政策落實能力較強， 因此能夠較快地享受到政策帶來的紅利。列（2）表明， 在中部地區(qū)， “雙碳”政策（treat_

time）的系數(shù)為0.0494， 也在5%的水平上顯著， 說明“雙碳”政策同樣對中部地區(qū)企業(yè)全要素生產率的提升具有促進作用。雖然中部地區(qū)在經濟發(fā)展和技術創(chuàng)新方面與東部地區(qū)存在差距， 但其對“雙碳”政策的積極響應和有效執(zhí)行， 仍然能夠帶來全要素生產率的提升。西部地區(qū)“雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)高達0.0720， 且在1%的水平上顯著， 表明相較于東部和中部地區(qū)， “雙碳”政策對西部地區(qū)企業(yè)全要素生產率提升的促進作用更為顯著。

東部地區(qū)工業(yè)體系完善， 高科技產業(yè)占比高， 因此在“雙碳”政策的推動下， 東部地區(qū)更多地表現(xiàn)為對現(xiàn)有技術的優(yōu)化和升級。但這同時也造成技術提升的空間相對有限。中部地區(qū)則處于經濟發(fā)展的中間地帶， 既承接了東部地區(qū)的產業(yè)轉移， 又為西部地區(qū)提供了重要的經濟支撐， 面臨著產業(yè)結構調整和能源消費模式轉變的雙重壓力。通過政策引導和市場機制的調節(jié)， 中部地區(qū)在“雙碳”政策的推動下逐步實現(xiàn)了經濟結構的優(yōu)化和生產效率的提升， 全要素生產率也因此得到了顯著提高。西部地區(qū)由于經濟發(fā)展相對滯后， 工業(yè)中高能耗產業(yè)占比較高， 因此“雙碳”政策的實施在西部地區(qū)更多地表現(xiàn)為一種倒逼機制。同時， 西部地區(qū)豐富的可再生能源資源和廣闊的土地空間也為清潔能源產業(yè)的發(fā)展提供了得天獨厚的條件， 進一步推動了全要素生產率的提升。

3. 行業(yè)分組檢驗。將樣本按制造業(yè)與非制造業(yè)分組進行檢驗， 結果如表6所示。由列（1）可知， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為-0.0108且不顯著， 表明“雙碳”政策對制造業(yè)企業(yè)全要素生產率的影響并不顯著。這可能是因為制造業(yè)在轉型升級、 減少碳排放的過程中， 面臨著技術、 資金、 市場等多方面的挑戰(zhàn)， 導致政策效果未能立即顯現(xiàn)。而由列（2）可知， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為0.1340， 且在1%的水平上顯著， 這意味著“雙碳”政策對非制造業(yè)企業(yè)全要素生產率提升具有顯著的促進作用。非制造業(yè)領域， 如服務業(yè)、 金融業(yè)等， 在響應“雙碳”政策時， 可能更容易通過優(yōu)化資源配置、 提升服務效率等方式實現(xiàn)綠色發(fā)展， 從而提升全要素生產率。

相對于制造業(yè)企業(yè)， “雙碳”政策對提升非制造業(yè)企業(yè)全要素生產率的作用更為顯著， 非制造業(yè)在調整產業(yè)結構和綠色發(fā)展等方面具有更大的靈活性和優(yōu)勢。

4. 企業(yè)規(guī)模分組檢驗。將樣本按企業(yè)規(guī)模分為大企業(yè)組和中小企業(yè)組進行異質性檢驗， 結果如表7所示。表7顯示， 在大企業(yè)組“雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為0.0661， 且在1%的水平上顯著， 表明“雙碳”政策的實施能夠顯著提升大企業(yè)的全要素生產率， 因為大企業(yè)通常擁有更為豐富的資源和更強的技術創(chuàng)新能力， 能夠更有效地應對“雙碳”政策帶來的挑戰(zhàn)， 從而實現(xiàn)全要素生產率的提升。而中小企業(yè)組“雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為-0.0369， 且在10%的水平上顯著， 表明“雙碳”政策對中小企業(yè)的全要素生產率產生了負向影響， 這可能是由于中小企業(yè)在資源、 技術和管理等方面相對弱勢， 難以迅速適應“雙碳”政策的要求， 導致其全要素生產率的提升受到抑制。

六、 機制分析

為了詳細論證“雙碳”政策與全要素生產率關系中的中介效應， 本文構建了以全要素生產率為被解釋變量， “雙碳”政策為解釋變量， 企業(yè)創(chuàng)新、 融資約束為中介變量的多元回歸模型。該回歸模型主要是在其他變量不變的情況下， 考察“雙碳”政策對全要素生產率的具體影響。

表8列示了企業(yè)創(chuàng)新和融資約束的中介效應檢驗結果。根據(jù)列（1）可知， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為0.1339， 且在1%的水平上顯著。根據(jù)列（2）可知， 企業(yè)創(chuàng)新（Pat）的系數(shù)為0.0235， 且在5%的水平上顯著。上述回歸結果表明存在完全中介效應， 即企業(yè)創(chuàng)新在“雙碳”政策與全要素生產率的關系中起到完全中介作用。根據(jù)列（3）可知， “雙碳”政策（treat_time）的系數(shù)為-0.1080， 在1%的水平上顯著。根據(jù)列（4）可知， 融資約束（KZ）的系數(shù)為-0.0081， 且在1%的水平上顯著。上述回歸結果表明存在部分中介效應， 即融資約束在“雙碳”政策與全要素生產率的關系中起到部分中介作用。

由此， 本文H2和H3驗證成立， 即“雙碳”政策可以通過提高企業(yè)創(chuàng)新水平、 緩解企業(yè)融資約束， 繼而促進企業(yè)全要素生產率的提升。

七、 穩(wěn)健性檢驗

為避免因存在遺漏變量而對本文結論的穩(wěn)健性產生影響， 本文選擇多種方法對基準模型進行穩(wěn)健性檢驗。首先，替換被解釋變量。將TFP_FE替換為TFP_LP， FE測算方法只是測算全要素生產率的多種方法之一， 其他方法還包括普通最小二乘法（OL）、 拉格朗日乘數(shù)法（LP）、 半?yún)?shù)法（OP）以及廣義矩估計法（GMM）等。替換被解釋變量后的回歸結果顯示， “雙碳”政策與全要素生產率的正相關關系依然顯著， 本文結論穩(wěn)健。其次， 將解釋變量滯后一期。將treat_time滯后一期為L.treat_time。回歸結果顯示， “雙碳”政策與全要素生產率的正相關關系依然成立， 即本文的結論是穩(wěn)健的。

八、 結論與建議

（一） 結論

“雙碳”政策在推動企業(yè)高質量發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用， 顯著促進了企業(yè)全要素生產率的提升。本文通過實證分析， 發(fā)現(xiàn)“雙碳”政策不僅引導企業(yè)優(yōu)化資源配置、 提升生產效率， 更在推動經濟綠色轉型和效率提升中起到了關鍵作用。這一發(fā)現(xiàn)為政策制定者提供了實證支持， 證實了“雙碳”政策在推動全要素生產率提升中的重要作用。

“雙碳”政策通過激勵企業(yè)創(chuàng)新和緩解融資約束， 有效提升了企業(yè)的全要素生產率。一方面， “雙碳”政策通過設立減排目標、 提供創(chuàng)新補貼等方式， 鼓勵企業(yè)加大創(chuàng)新投入， 推動技術創(chuàng)新和產業(yè)升級， 進而提升了企業(yè)的生產效率。另一方面， “雙碳”政策優(yōu)化金融環(huán)境、 提供融資支持， 降低了企業(yè)的融資難度和融資成本， 為企業(yè)擴大生產規(guī)模、 提升生產效率提供了有力支持。這兩個機制共同推動企業(yè)全要素生產率的提升， 促進經濟的高質量發(fā)展。

“雙碳”政策對全要素生產率的提升效果在不同類型企業(yè)和地區(qū)間表現(xiàn)出異質性。國有企業(yè)憑借其在資源獲取和政策執(zhí)行方面的優(yōu)勢， 從“雙碳”政策實施中獲得了更顯著的全要素生產率提升效果。同時， 西部地區(qū)的企業(yè)也得益于“雙碳”政策的實施， 加快了轉型升級的步伐， 實現(xiàn)了全要素生產率的顯著提升。此外， 非制造業(yè)以及大企業(yè)在面對“雙碳”政策時， 也因其行業(yè)特性和企業(yè)規(guī)模等展現(xiàn)出更明顯的全要素生產率提升效果。因此， 在制定“雙碳”政策時， 應充分考慮不同類型企業(yè)和不同地區(qū)的實際情況， 以確保政策的精準性和有效性。

（二） 建議

1. 政府層面。政府可繼續(xù)推進“雙碳”政策的實施， 精準對接企業(yè)需求， 確保政策能夠最大化地激發(fā)企業(yè)全要素生產率的提升潛力。通過設立更為明確和具體的減排目標， 結合有效的考核機制， 推動企業(yè)在綠色低碳轉型的同時實現(xiàn)生產效率的提升， 且在充分考慮企業(yè)特征的基礎上制定差異化的政策。

加強金融政策與“雙碳”政策的協(xié)同配合， 是推動企業(yè)全要素生產率提升的重要途徑。政府可優(yōu)化金融環(huán)境， 降低企業(yè)融資成本， 引導金融機構加大對綠色項目的投資力度， 促進綠色金融與綠色產業(yè)的深度融合。通過金融資源的有效配置， 支持企業(yè)在“雙碳”政策下實現(xiàn)高質量發(fā)展。

建立完善的“雙碳”政策監(jiān)測與評估機制， 對于確保政策的有效性和持續(xù)性至關重要。政府可定期對政策實施效果進行評估， 及時發(fā)現(xiàn)問題并調整優(yōu)化政策措施。同時， 加強政策宣傳和培訓， 提高企業(yè)對“雙碳”政策的認知度和參與度， 形成政策實施的合力。

2. 企業(yè)層面。企業(yè)應積極將“雙碳”政策融入自身發(fā)展戰(zhàn)略， 將綠色低碳轉型作為核心競爭力加以打造， 并在這一過程中優(yōu)化資源配置、 提升生產效率， 實現(xiàn)高質量發(fā)展。

創(chuàng)新是企業(yè)響應“雙碳”政策、 提升全要素生產率的關鍵路徑， 企業(yè)應充分利用政策紅利來推動技術創(chuàng)新和產業(yè)升級。此外， 企業(yè)內部管理也是提升全要素生產率的重要環(huán)節(jié)， 通過優(yōu)化生產流程、 加強能源管理、 推廣節(jié)能技術等方式， 來實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和環(huán)保效益的雙贏。同時， 企業(yè)積極與金融機構合作， 可以利用“雙碳”政策帶來的融資機會和優(yōu)惠政策緩解融資約束， 為企業(yè)技術升級提供資金支持， 更加高效地利用金融資源， 推動全要素生產率的提升。

建立健全企業(yè)內部的監(jiān)測與評估機制也是必不可少的。企業(yè)應定期對政策影響進行評估， 對碳排放和能效數(shù)據(jù)進行深入分析， 以便及時發(fā)現(xiàn)問題、 調整策略。通過不斷完善內部管理機制， 可以確保在“雙碳”政策的推動下實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健、 可持續(xù)發(fā)展。

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