論企業(yè)股權(quán)投資管理的問題與改進實踐

【摘要】新時代，股權(quán)投資是企業(yè)非常重要的一種資本運作模式，其通過購買其他主體的股份或者股權(quán)來獲得相應(yīng)的所有權(quán)或者控制權(quán)。股權(quán)投資管理是促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的重要“基石”。通過科學(xué)有效的股權(quán)投資管理，有助于實現(xiàn)資本保值增值，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，提高發(fā)展能力和服務(wù)水平，提升綜合競爭力。當(dāng)然，受到市場波動、行業(yè)競爭等多因素的影響，企業(yè)股權(quán)投資管理存在一定的風(fēng)險。加強股權(quán)投資管理至關(guān)重要。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)；投資；資本運作；評估

【中圖分類號】F275；F276；F832.51

一、前言

隨著我國股權(quán)投資市場規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機會和發(fā)展空間。成功的股權(quán)投資管理可以為企業(yè)帶來穩(wěn)定的財務(wù)回報和現(xiàn)金流，包括股息收入、資本增值和投資退出收益。這些回報不僅可以增加企業(yè)的盈利能力，還可以用于再投資，用于企業(yè)的研發(fā)、市場拓展、人才培養(yǎng)等方面，進一步提升企業(yè)的核心競爭力。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強股權(quán)投資管理，建立全過程的股權(quán)投資風(fēng)險管理體系，提高投資決策效益。

二、企業(yè)股權(quán)投資管理的意義

（一）有助于提高經(jīng)濟效益

一方面，通過合理的股權(quán)投資決策，企業(yè)可將資金投入到具有高增長潛力和良好回報的項目中，投資于與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)的項目，拓展業(yè)務(wù)范圍、進入新市場、獲取關(guān)鍵技術(shù)或資源，優(yōu)化資源配置，從而提高資金的使用效率，增強盈利能力。另一方面，通過投資不同行業(yè)領(lǐng)域、不同地域的項目，形成多元化的投資組合，企業(yè)可降低對單一市場或行業(yè)的依賴，從而減少市場波動對企業(yè)經(jīng)營的影響，分散風(fēng)險，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。如果企業(yè)的投資決策正確、被投資企業(yè)經(jīng)營良好，那么企業(yè)可獲取與被投資企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)，通過技術(shù)轉(zhuǎn)移、市場共享、分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、品牌互補等方式獲得投資收益、競爭優(yōu)勢和市場份額，實現(xiàn)資本增值，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

（二）有助于提高發(fā)展能力和服務(wù)水平

當(dāng)企業(yè)投資于具有創(chuàng)新能力和自主知識產(chǎn)權(quán)的公司時，可獲得新的技術(shù)、產(chǎn)品或市場渠道，并將其應(yīng)用于自身的業(yè)務(wù)中，加速自身的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)進程，從而提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品或開拓新市場，提升自身的發(fā)展能力。通過收購或投資于已經(jīng)在目標(biāo)市場中建立良好聲譽和客戶基礎(chǔ)的企業(yè)，公司也可以快速進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域或地區(qū)市場，迅速擴大其市場份額，并提供更全面、更本地化的產(chǎn)品或服務(wù)，從而提高服務(wù)水平。

（三）有助于提升綜合競爭力

股權(quán)投資可使企業(yè)跨越行業(yè)邊界，通過與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)建立股權(quán)合作關(guān)系和產(chǎn)業(yè)鏈合作關(guān)系，建立廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，公司可進入新的市場領(lǐng)域、獲取關(guān)鍵技術(shù)或資源，共享資源、技術(shù)和知識，共同開發(fā)新的商業(yè)機會，從而加快創(chuàng)新速度、降低風(fēng)險，實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張和多元化經(jīng)營，有助于提升綜合競爭力。

三、企業(yè)股權(quán)投資管理存在的問題

（一）股權(quán)投資存在決策疏忽

部分企業(yè)在開展股權(quán)投資之前，對被投資企業(yè)的實際經(jīng)營狀況缺乏深入了解，未能進行詳盡的盡職調(diào)查和風(fēng)險評估工作。在投資決策過程中，缺乏充分的討論和論證，決策權(quán)過于集中，導(dǎo)致投資方案存在諸如規(guī)模偏大、周期偏長或回報率偏低等不合理之處。此外，企業(yè)決策者往往受到個人偏好、經(jīng)驗或認(rèn)知偏差的干擾，過于追求短期利益，而忽視了長期投資價值的考量。他們可能忽視某些關(guān)鍵信息或過度依賴直覺，對投資項目的潛在風(fēng)險和回報缺乏準(zhǔn)確全面的了解，從而做出非理性的投資決策。這種盲目投資的行為無疑增加了投資風(fēng)險，對企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展構(gòu)成了潛在威脅。

（二）缺乏股權(quán)投資評價機制

某些企業(yè)受到短期利益的驅(qū)使，更關(guān)注短期的財務(wù)回報，而忽視了長期的戰(zhàn)略目標(biāo)和風(fēng)險管理，這種短視行為導(dǎo)致企業(yè)在進行股權(quán)投資時缺乏長遠的規(guī)劃和評價機制。當(dāng)然，建立和實施股權(quán)投資評價機制需要投入一定的資源和人力，包括資金、時間以及專業(yè)的評估團隊。對于一些規(guī)模較小或資源有限的企業(yè)來說，可能難以承擔(dān)這些成本，因此缺乏股權(quán)投資評價機制。

（三）股權(quán)投資項目退出有待改進

市場環(huán)境的變化和不確定性可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)投資項目的退出面臨挑戰(zhàn)。例如，經(jīng)濟衰退、行業(yè)波動、政策變化等因素都可能影響到企業(yè)的退出計劃，企業(yè)可能難以找到合適的買家或難以獲得理想的退出價格。而一些企業(yè)在進行股權(quán)投資時，未能考慮到投資的流動性需求，或者沒有對退出的時機和方式進行充分的規(guī)劃和評估，沒有制定明確的退出策略和退出渠道等，也沒有及時調(diào)整策略以適應(yīng)市場變化，導(dǎo)致在需要退出時面臨困難，無法及時實現(xiàn)投資回報。

（四）股權(quán)投資風(fēng)險監(jiān)控管理力度不足

一些企業(yè)可能沒有充分認(rèn)識到股權(quán)投資風(fēng)險的重要性，或者沒有將風(fēng)險管理納入企業(yè)的戰(zhàn)略和文化中，尚未建立起完善的風(fēng)險管理機制，也未能建立有效的內(nèi)部控制和監(jiān)督機制來確保投資決策的合規(guī)性和風(fēng)險的可控性，股權(quán)投資風(fēng)險監(jiān)控管理力度不足，導(dǎo)致投資項目的執(zhí)行過程中出現(xiàn)偏差或錯誤，從而無法及時發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對股權(quán)投資中的風(fēng)險。

（五）股權(quán)投資管理制度不完善

部分企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)存在股權(quán)關(guān)系混亂、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不完整等問題，或者決策權(quán)過于集中，缺乏有效的監(jiān)督和制衡機制，導(dǎo)致股權(quán)投資管理部門在履行職責(zé)時缺乏清晰的權(quán)責(zé)邊界，進而使得制度的執(zhí)行受到阻礙，難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。有些企業(yè)在制定股權(quán)投資管理制度時，缺乏明確的股權(quán)投資管理理念和目標(biāo)，沒有充分考慮到股權(quán)投資的特點和風(fēng)險，導(dǎo)致股權(quán)投資管理制度的設(shè)計和實施缺乏針對性和有效性。

四、企業(yè)股權(quán)投資管理的改進措施

（一）提高股權(quán)投資決策的科學(xué)性

為了減少決策疏忽，企業(yè)需要建立科學(xué)的股權(quán)投資決策機制，包括項目篩選、盡職調(diào)查、風(fēng)險評估、投資方案設(shè)計等環(huán)節(jié)，明確投資決策的各個環(huán)節(jié)和責(zé)任人，提高股權(quán)投資決策的科學(xué)性、客觀性和可靠性，并將股權(quán)投資與自身的長期戰(zhàn)略目標(biāo)相結(jié)合，及時調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)市場變化。

一方面，企業(yè)在進行股權(quán)投資之前，應(yīng)對目標(biāo)公司進行充分的調(diào)查和分析，對項目的風(fēng)險、市場前景、財務(wù)狀況、競爭環(huán)境、管理團隊的能力等情況進行充分的盡職調(diào)查，以及對市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等方面進行風(fēng)險評估，為投資決策提供充分的信息支持。有條件的企業(yè)可成立專門的信息收集分析小組，對市場、行業(yè)和目標(biāo)公司等進行全面、深入和準(zhǔn)確的信息收集，并且通過專業(yè)的分析工具和方法，對收集到的信息進行篩選、整理、分析和解讀，為投資決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。在評估投資項目時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)，建立多元化的投資組合，充分考慮項目的劣勢因素，全面評估項目的潛在風(fēng)險，制定分散投資、設(shè)置止損點等有效的風(fēng)險管理策略，避免忽視項目的潛在風(fēng)險而做出錯誤的投資決策。

另一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立有效的投資后監(jiān)督、評估和反饋機制，對投資項目的執(zhí)行情況進行跟蹤和評估，評估投資項目的效益和風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)問題并采取相應(yīng)的措施。而通過定期的評估和反饋，企業(yè)可以及時調(diào)整投資策略，為未來的投資決策提供參考，提高投資回報率。

（二）建立完善股權(quán)投資方案評估體系

為了提高股權(quán)投資的成功率和回報率，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立完善股權(quán)投資方案評估體系，將股權(quán)投資評價機制納入戰(zhàn)略規(guī)劃和管理體系中，并且根據(jù)外部市場環(huán)境的變化，靈活調(diào)整股權(quán)投資評價機制的策略和方法。

首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理設(shè)置股權(quán)投資評估指標(biāo)，包括財務(wù)指標(biāo)、市場前景指標(biāo)、管理團隊指標(biāo)和風(fēng)險指標(biāo)等，其中財務(wù)指標(biāo)包括盈利能力、償債能力、運營效率等，如營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等；市場前景指標(biāo)包括行業(yè)市場規(guī)模、增長趨勢、競爭狀況、市場地位、市場競爭力等；管理團隊指標(biāo)包括管理團隊素質(zhì)、經(jīng)驗、能力、戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行能力等；風(fēng)險指標(biāo)包括市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等。

其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估目的和所收集的信息，選擇市場法、收益法和成本法等適合的評估方法，也可采取風(fēng)險度評價法、檢查表評價法、德爾菲法和決策樹法等投資方案評估方法，充分考慮各種風(fēng)險因素對被投資企業(yè)價值的影響。其中，市場法通過比較被投資企業(yè)與可比公司的市場價值來確定其價值；收益法通過預(yù)測被投資企業(yè)的未來現(xiàn)金流并折現(xiàn)到現(xiàn)值來確定其價值；成本法通過估算重新構(gòu)建一個相同或相似的企業(yè)所需的成本來確定其價值。對于控股型股權(quán)投資，企業(yè)可采用整體評估后再測算股權(quán)投資價值的方法，而對于非控股型股權(quán)投資（少數(shù)股權(quán)），則可采用收益法或重置價值法進行評估。

再次，在使用所選的股權(quán)投資方案評估方法之后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對被投資企業(yè)進行詳細的評估分析，采取財務(wù)預(yù)測、現(xiàn)金流折現(xiàn)分析、市場比較分析等科學(xué)的分析方法，計算出目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價值。

此外，企業(yè)還需要根據(jù)評估分析的結(jié)果，撰寫詳細的評估報告，包括評估目的、評估方法、評估過程、評估結(jié)果以及相關(guān)假設(shè)和限制條件等，并且有專門的部門來對評估報告進行內(nèi)部審核和驗證，確保報告的準(zhǔn)確性和可信度。

（三）完善股權(quán)投資項目退出管理工作

企業(yè)需要完善股權(quán)投資項目退出管理工作，定期審查和調(diào)整其退出策略，以適應(yīng)市場變化和被投資企業(yè)的發(fā)展情況，提高其投資回報率和整體業(yè)務(wù)績效。

第一，由于股權(quán)投資的退出可能涉及復(fù)雜的法律和合規(guī)問題，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制、稅務(wù)問題、監(jiān)管要求等，因此企業(yè)需要充分了解和遵守國家關(guān)于股權(quán)投資退出的相關(guān)法律法規(guī)和政策，積極爭取政府對股權(quán)投資退出的政策支持，有效避免退出過程受阻或產(chǎn)生額外的成本和風(fēng)險。

第二，由于股權(quán)投資的退出需要專業(yè)的技能和經(jīng)驗，包括估值、談判、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計等方面，企業(yè)內(nèi)部管理問題也可能影響股權(quán)投資的退出，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)聘請專業(yè)的投資管理團隊，專門負(fù)責(zé)股權(quán)投資項目的退出管理工作。

第三，通過制定明確的退出策略，企業(yè)可以更好地管理投資組合，并確保其投資目標(biāo)與整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略保持一致，因此在進行股權(quán)投資之前，企業(yè)應(yīng)根據(jù)項目的特點、市場環(huán)境、戰(zhàn)略目標(biāo)等因素，明確其退出策略和目標(biāo)。這包括確定退出的時間點、方式和預(yù)期回報率等。比如企業(yè)可在項目開展之前設(shè)置好相應(yīng)的盈利期望點和止損點，一旦項目未能達到預(yù)期的目標(biāo)及時止損。比如企業(yè)可為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，如協(xié)助其進行后續(xù)融資、規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、提供管理咨詢服務(wù)等，幫助被投資企業(yè)更好地發(fā)展和成長，從而增加其退出價值。比如企業(yè)可考慮多種退出方式，如首次公開發(fā)行（IPO）、并購、新三板掛牌、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，更好地應(yīng)對市場變化和不確定性，并增加退出的成功率。比如被投資企業(yè)選擇退出，企業(yè)可采取現(xiàn)金補貼、約定股權(quán)回購等方式，被投資企業(yè)參股后可實行股權(quán)置換措施等方式來順利退出。

第四，在明確退出策略的基礎(chǔ)上，制定詳細的退出計劃，包括退出步驟、時間表、資源需求等內(nèi)容，并且密切關(guān)注市場環(huán)境的變化，定期對退出計劃進行審查和更新，在市場環(huán)境不佳時，企業(yè)可以采取觀望態(tài)度或?qū)ふ移渌线m的退出渠道，確保其符合實際情況和市場需求。

（四）建立全過程的股權(quán)投資風(fēng)險管理體系

企業(yè)應(yīng)建立起完善的股權(quán)投資風(fēng)險管理機制，包括風(fēng)險識別、評估、監(jiān)控和應(yīng)對等方面，制定科學(xué)的風(fēng)險管理流程、方法和政策等，包括風(fēng)險偏好、風(fēng)險容忍度和風(fēng)險管理目標(biāo)等，為風(fēng)險管理提供指導(dǎo)和依據(jù)，確保在股權(quán)投資過程中能夠有效地監(jiān)控和管理風(fēng)險。

同時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)外部環(huán)境的變化，調(diào)整風(fēng)險監(jiān)控管理策略和方法，包括風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險降低和風(fēng)險接受等，并且對股權(quán)投資過程中的風(fēng)險進行實時監(jiān)測和預(yù)警，定期向公司管理層、董事會、投資者和其他利益相關(guān)者報告風(fēng)險狀況和應(yīng)對措施的有效性，確保信息暢通、共享和協(xié)同，確保企業(yè)的股權(quán)投資安全穩(wěn)健。比如企業(yè)可根據(jù)股權(quán)投資情況，設(shè)置效益、運營監(jiān)控管理、資金流向監(jiān)控和安全監(jiān)控等方面的風(fēng)險預(yù)警監(jiān)控指標(biāo)，根據(jù)同行業(yè)同類指標(biāo)的平均數(shù)值來進一步設(shè)計最高指標(biāo)。

（五）健全股權(quán)投資管理制度

首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確股權(quán)投資管理的管理理念和目標(biāo)，包括獲取財務(wù)回報、實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)、實現(xiàn)投資收益最大化、分散風(fēng)險等，并且設(shè)立專門的股權(quán)投資管理部門，完善組織架構(gòu)和職責(zé)，明確股權(quán)投資管理部門的職責(zé)和權(quán)限，建立有效的激勵和約束機制，確保制度能夠得到有效的執(zhí)行。

其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分考慮股權(quán)投資的特點和風(fēng)險，以戰(zhàn)略目標(biāo)和實際發(fā)展情況為主要參照標(biāo)準(zhǔn)，制定科學(xué)合理的股權(quán)投資管理制度，制定明確的投資決策流程和標(biāo)準(zhǔn)，制定從項目篩選、盡職調(diào)查、投資決策到項目退出的全流程管理規(guī)范，確保制度的設(shè)計和實施具有針對性和有效性。

此外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立有效的執(zhí)行和監(jiān)督機制，確保內(nèi)部控制環(huán)境良好、風(fēng)險評估機制完善、控制活動執(zhí)行有力，確保股權(quán)投資管理制度能夠得到有效的執(zhí)行和監(jiān)督。同時，應(yīng)加強對制度執(zhí)行情況的檢查和評估，定期對股權(quán)投資管理制度進行審計評估和改進，及時發(fā)現(xiàn)和解決問題，更好地適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境的變化和投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，降低股權(quán)投資風(fēng)險。

五、結(jié)語

綜上所述，股權(quán)投資管理是一項系統(tǒng)和復(fù)雜的工程，需要綜合考慮各種因素，包括被投資企業(yè)的財務(wù)狀況、行業(yè)前景、管理團隊能力等，這需要專業(yè)的財務(wù)分析、市場研究和風(fēng)險評估能力。企業(yè)應(yīng)建立完善股權(quán)投資方案評估體系，提高股權(quán)投資決策的科學(xué)性，健全股權(quán)投資管理制度，從而實現(xiàn)自身高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展。

主要參考文獻：

[1]楊育瑜.新時期國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理的問題和解決策略探討[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2024，35（07）：122-124.

[2]謝賢君.對地方國有企業(yè)股權(quán)投資管理的實踐與思考[J].活力，2024，42（06）：133-135.

[3]解璇.集團管控下股權(quán)投資管理的要點探析[J].商訊，2024（05）：111-114.

[4]紀(jì)政甫.企業(yè)集團對外投資股權(quán)管理存在的問題及對策分析[J].活力，2023，41（24）：136-138.

[5]宋俊曉.國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理研究[J].廣東經(jīng)濟，2023（16）：77-79.

責(zé)編：楊雪