地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)

【摘 要】 高質(zhì)量發(fā)展階段，地方政府對環(huán)保的注意力不斷加強(qiáng)，政府高度重視綠色發(fā)展問題。這與企業(yè)ESG表現(xiàn)緊密相關(guān)。通過2011—2021年A股企業(yè)ESG數(shù)據(jù)，檢驗地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，并分析政府制度的異質(zhì)性在其中的影響機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)：地方政府環(huán)保注意力能夠顯著提高企業(yè)的ESG表現(xiàn)；地方政府環(huán)保注意力通過命令控制型制度的強(qiáng)制作用、市場激勵型制度的引導(dǎo)作用以及公眾參與型制度的監(jiān)督作用促進(jìn)企業(yè)ESG提升；內(nèi)控水平高、競爭激勵以及處于經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定期間的企業(yè)，地方政府環(huán)保注意力對其ESG的促進(jìn)作用更為明顯；地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)中E和S兩個方面的影響顯著，對G方面的影響不大。地方政府環(huán)保注意力的加強(qiáng)以及政府環(huán)境制度的有效結(jié)合，能夠為綠色經(jīng)濟(jì)注入新的發(fā)展動力。

【關(guān)鍵詞】 地方政府環(huán)保注意力； ESG； 環(huán)境制度； 內(nèi)部控制； 經(jīng)濟(jì)政策不確定性

【中圖分類號】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2024）16-0061-08

一、引言

隨著全球生態(tài)環(huán)境不斷惡化，綠色可持續(xù)發(fā)展越發(fā)重要。黨的二十大報告提出，要尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然，踐行“綠水青山就是金山銀山”的理念，推動綠色發(fā)展。在新時代背景下，地方政府環(huán)保注意力持續(xù)加強(qiáng)。政府注意力是政府治理資源對某一議題或某一類事物的集中關(guān)注和指向。作為一種稀缺資源[1]，當(dāng)?shù)胤秸⒁饬ε渲玫江h(huán)境保護(hù)領(lǐng)域時，形成地方政府環(huán)保注意力，地方政府會采取環(huán)境制度來引導(dǎo)約束市場主體，從而影響企業(yè)ESG表現(xiàn)。ESG作為一種非財務(wù)績效評價指標(biāo)，關(guān)注環(huán)境、社會和治理三方面的績效，與綠色發(fā)展的時代主題不謀而合，是企業(yè)踐行綠色發(fā)展的重要工具。地方政府是綠色發(fā)展的主要執(zhí)行者，其環(huán)保注意力是否對企業(yè)ESG表現(xiàn)有影響呢？如果有，其影響機(jī)理又是什么？這是本文關(guān)注的重點。

與已有研究相比，本文可能的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：第一，由微觀層面拓展了地方政府環(huán)保注意力的效能研究。已有文獻(xiàn)主要研究地方政府注意力對環(huán)境治理效率[2]、企業(yè)全要素生產(chǎn)率[3]等方面效能的影響。第二，從環(huán)境制度的視角深化了地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG的影響機(jī)理。本文從命令控制、市場激勵以及公眾參與三種環(huán)境制度展開地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，深化了政府環(huán)境制度視角的研究。第三，在要素層面擴(kuò)展了企業(yè)ESG影響研究?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究稅收征管[4]、儒家文化[5]、環(huán)保資本市場開放[6]等要素對ESG的影響，對于地方政府環(huán)保注意力這一要素尚未涉及。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

1.企業(yè)ESG表現(xiàn)

目前關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)影響的研究，主要從企業(yè)內(nèi)外部兩方面來展開。（1）內(nèi)部影響。柳學(xué)信等[7]采用2009—2019年上市企業(yè)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)黨組織的治理對ESG表現(xiàn)具有促進(jìn)作用，但具有較長時間的滯后效應(yīng)。此外還發(fā)現(xiàn)黨組織成員進(jìn)入董事會比進(jìn)入高管層的影響更明顯，且媒體關(guān)注度和“八項規(guī)定”均正向調(diào)節(jié)黨組織治理ESG的關(guān)系。Drempetic et al.[8]對企業(yè)ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與企業(yè)ESG表現(xiàn)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。（2）外部影響。賴妍等[4]采用潤靈ESG數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)稅收征管可以促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升，且在國有企業(yè)、媒體關(guān)注度高以及法治環(huán)境較好的地區(qū)，提升效果更顯著。稅收征管主要是通過加大研發(fā)投入、緩解融資約束及降低信息不對稱來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)；此外儒家文化[5]從促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新與改善信息透明度來實現(xiàn)ESG表現(xiàn)的提升。黃國良等[6]分析發(fā)現(xiàn)，“深港通”開啟后，分析師跟蹤人數(shù)的增加是資本市場開放影響標(biāo)的公司ESG表現(xiàn)的重要渠道。這些外部因素均是促進(jìn)企業(yè)ESG發(fā)展的重要動力。

2.地方政府環(huán)保注意力

“注意力”概念最早始于心理學(xué)研究，是對個體心理指向的表征，具體是指個體將意識分配并集中于特定事物的心理行為，具有集中性和指向性[9]。Simon[1]首次將注意力概念引入到管理學(xué)領(lǐng)域，并成為有限理性假說的重要論據(jù)。他認(rèn)為決策者注意力是一種稀缺資源，會受各種成本約束，不能夠?qū)⑼粫r間的注意力平均分配到?jīng)Q策的各個方面，會有選擇地去關(guān)注某方面而間接忽略其他方面。Jones[10]再次將政府注意力的討論納入到政府決策中，指出政府注意力是政府治理資源對某一議題或者某一類事物的集中關(guān)注和指向，認(rèn)為政府注意力會影響政府政策。而政府環(huán)保注意力則是指政府治理資源對環(huán)保議題的集中指向。

關(guān)于政府環(huán)保注意力的影響研究主要從宏觀和微觀兩個角度展開。（1）宏觀影響。申偉寧等[11]基于京津冀各級政府工作報告，對政府環(huán)保注意力進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)地方政府環(huán)保注意力有助于改善地區(qū)環(huán)境治理績效。盧新海等[12]發(fā)現(xiàn)環(huán)保考核是通過加強(qiáng)政府環(huán)保注意力提高了城市土地綠色利用效率。此外，也有研究發(fā)現(xiàn)政府環(huán)境注意力可促進(jìn)區(qū)域綠色技術(shù)創(chuàng)新[9]、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化[13]等宏觀影響。（2）微觀影響。關(guān)于政府環(huán)保注意力的微觀影響集中于全要素生產(chǎn)率[3]、企業(yè)碳排放績效[14]、綠色全要素生產(chǎn)率[15]、綠色創(chuàng)新[16]等。其中胡浩然等[3]采用地方政府文件中相關(guān)的環(huán)保詞頻數(shù)作為環(huán)保注意力配置的代理變量，實證研究發(fā)現(xiàn)地方政府的環(huán)保注意力能夠顯著提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，主要是通過參與碳排放權(quán)交易和促進(jìn)企業(yè)環(huán)境信息披露來提升企業(yè)生產(chǎn)率。

（二）研究假設(shè)

1.地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)

地方政府作為該區(qū)域政策的抉擇者，當(dāng)其注意力更多配置在環(huán)保問題上時，首先會引起相關(guān)資源配置的變化，吸引更多的資金以及人才向著綠色發(fā)展領(lǐng)域流入[9]。當(dāng)?shù)胤秸h(huán)保注意力提升時，企業(yè)將有可能得到地方政府的資源支持來開展綠色發(fā)展，提升自身ESG表現(xiàn)。其次，在落實環(huán)保政策時需要政府環(huán)保部門的主導(dǎo)，而環(huán)保部門的參加意味著該政策存在“政治勢能”，也是執(zhí)行公共政策中的特有優(yōu)勢，這種政治優(yōu)勢和其他資源共同推動環(huán)境治理。這將有利于提升社會群體對環(huán)保問題的關(guān)注，進(jìn)而積極主動參與到環(huán)保事項中。社會群體的加入為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)營造更為嚴(yán)格的監(jiān)督環(huán)境，從而促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展，提升ESG表現(xiàn)。據(jù)此提出假設(shè)1。

H1：地方政府環(huán)保注意力可以促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。

2.環(huán)境制度的中介作用

地方政府往往通過發(fā)布相關(guān)的環(huán)境制度表達(dá)其環(huán)保注意力。環(huán)境制度可以分為命令控制型、市場激勵型以及公眾參與型三種。命令控制型環(huán)境制度是指政府對企業(yè)環(huán)境行為制定具體的指令性規(guī)定，要求企業(yè)在一定的時間內(nèi)完成或者改進(jìn)特定的環(huán)境行為。根據(jù)信號傳遞理論，接收者對信號的解讀和行動取決于信號的準(zhǔn)確性和可行性。命令控制型環(huán)境制度作為一種強(qiáng)制性規(guī)定，向企業(yè)傳遞了一個政府高度重視環(huán)境保護(hù)的信號。企業(yè)接收到這個信號后，會將環(huán)境保護(hù)視為一項重要的社會責(zé)任，并積極履行，進(jìn)而推動企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。綜上提出假設(shè)2。

H2：地方政府環(huán)保注意力通過命令控制型制度的強(qiáng)制作用促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

市場激勵型環(huán)境制度是指通過市場，以經(jīng)濟(jì)獎勵和利益驅(qū)動引導(dǎo)企業(yè)改善環(huán)境行為和實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)前景理論，人們的決策行為受到預(yù)期效用的影響。市場激勵型環(huán)境制度通過經(jīng)濟(jì)獎勵，如綠色信貸、稅收優(yōu)惠和排污權(quán)交易等，為企業(yè)創(chuàng)造了獲得經(jīng)濟(jì)利益的機(jī)會。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動下，會更加積極地改善環(huán)境，采取綠色、清潔的生產(chǎn)工藝和技術(shù)，降低污染物排放量，提高資源利用效率。通過市場機(jī)制，企業(yè)可以實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。綜上提出假設(shè)3。

H3：地方政府環(huán)保注意力通過市場激勵型制度的引導(dǎo)作用來促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

公眾參與型環(huán)境制度是指政府在環(huán)境決策和管理過程中積極促進(jìn)公眾的參與和讓利益相關(guān)者發(fā)揮影響力。地方政府的關(guān)注以及環(huán)境保護(hù)的公共屬性帶動人們關(guān)注企業(yè)的綠色活動，企業(yè)也感知到綠色生產(chǎn)可以得到利益相關(guān)者的支持，其有動機(jī)開展綠色活動[17]。媒體為環(huán)保信息的傳播提供了廣闊的平臺，對企業(yè)行為的報道將會影響企業(yè)的公眾形象以及社會聲譽。根據(jù)合法性理論，企業(yè)為了達(dá)到利益相關(guān)者環(huán)保關(guān)切的期望水平，會進(jìn)行綠色創(chuàng)新，維持其合法性地位。地方政府環(huán)保注意力增加勢必會形成媒體的熱點，這無疑為企業(yè)帶來社會壓力，促使其進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展，提升社會責(zé)任感，促進(jìn)企業(yè)ESG的提升。綜上提出假設(shè)4。

H4：地方政府環(huán)保注意力通過公眾參與型制度的監(jiān)督作用來促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

三、研究設(shè)計

（一）樣本來源和數(shù)據(jù)選擇

1.樣本來源

本文選取2011—2021年A股上市公司為樣本，做了以下處理：（1）剔除金融類以及ST、*ST類企業(yè)；（2）對連續(xù)數(shù)值型變量進(jìn)行上下1%和99%的縮尾處理；（3）剔除中介變量、控制變量等缺失的樣本。通過官方網(wǎng)站手工收集 2011—2021年地級市政府工作報告作為環(huán)保注意力變量的文本材料，借助Python的分詞功能比對環(huán)保關(guān)鍵詞，從而得到報告中的關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻率，用來衡量地方政府環(huán)保注意力，其他數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，最終獲得9 198個樣本。

2.數(shù)據(jù)選擇

被解釋變量：ESG表現(xiàn)，采用彭博ESG數(shù)據(jù)，因為在進(jìn)一步研究中會分別對E、S、G三個方面的影響，彭博ESG數(shù)據(jù)具有三個方面的具體評分，滿足要求。在穩(wěn)健性檢驗中用華證ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行替代。

核心解釋變量：GAttention表示地方政府環(huán)保注意力。參考陳詩一等[18]的研究對246個地級市②2011—2021年政府工作報告中與“環(huán)境保護(hù)”有關(guān)詞匯出現(xiàn)的詞頻占全文字?jǐn)?shù)比例來代表地方政府環(huán)保注意力。

中介變量：根據(jù)前文分析，地方政府環(huán)保注意力可以通過環(huán)境制度來對企業(yè)的ESG表現(xiàn)進(jìn)行影響，根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性以及收集難度，命令控制型制度用三廢排放量來進(jìn)行測量、市場激勵制度用綠色信貸指數(shù)進(jìn)行測量、公眾參與制度用媒體關(guān)注度來測量，其中綠色信貸指數(shù)是借鑒劉華珂等[19]的做法，采用環(huán)保項目信貸總額占地區(qū)信貸總額比值測算得出。

控制變量：包括公司層面的經(jīng)營規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lev）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、成長能力（Growth）、托賓Q（TobinQ）、賬面市值比（BM）、是否由四大審計（Big4）以及城市層面的地級市人均GDP（AGDP）。同時控制了年度、公司、行業(yè)的固定效應(yīng)。

具體變量定義如表1所示。

（二）模型設(shè)定

為驗證前文提出的研究假設(shè)，構(gòu)建了如下模型：

ESGi，t=α0+α1GAttention+∑αjControls■■+Year+Firm+Industry+εi，t （1）

在模型中，ESGi，t為企業(yè)i在第t年的ESG表現(xiàn)。ESG表現(xiàn)采用彭博ESG數(shù)據(jù)，GAttention表示地方政府環(huán)保注意力，Controls表示上述控制變量。同時控制年度、公司和行業(yè)的固定效應(yīng)，εi，t為隨機(jī)擾動項，表示其他模型外的因素。同時基于溫忠麟等[20]的中介效應(yīng)模型，建立估計模型2、模型3來檢驗H2—H4。其中，模型2中Ni，t為中介效應(yīng)，μi，t以及模型3中ei，t為隨機(jī)擾動項。

Ni=β0+β1GAttention+∑βjControls■■+μi，t （2）

ESGi，t=γ0+γ1GAttention+γ2Ni+∑γjControls■■+ei，t （3）

四、實證分析

（一）描述性分析

對變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計，結(jié)果見表2。可以看出彭博ESG評分最小值為9.91，遠(yuǎn)小于華證ESG評分最小值44.67，最大值也小于華證數(shù)據(jù)的最大值，總體來說，華證ESG評分要高于彭博ESG評分。值得注意的是，在彭博ESG中E、S分項數(shù)據(jù)最小值為0，說明彭博認(rèn)為存在企業(yè)沒有做關(guān)于環(huán)境治理和社會治理的情況。地方政府環(huán)保注意力（GAttention）最小值為0.28，最大值為7.37，這與現(xiàn)有文獻(xiàn)相差不大。地級市人均GDP數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差為4.454，說明各地級市人均GDP水平相差較大。剩余的控制變量取值分布均在合理范圍，與相關(guān)文獻(xiàn)的描述性統(tǒng)計結(jié)果保持一致。

（二）基準(zhǔn)回歸

地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3所示。在列（1）中，并未放入控制變量，也沒有添加固定效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)GAttention的系數(shù)為1.1027，在1%水平上顯著；在列（2）中，回歸模型中未加入控制變量，控制了年度、公司以及行業(yè)固定效應(yīng)，可以發(fā)現(xiàn)GAttention的估計系數(shù)仍顯著為正；最后加入了控制變量，系數(shù)仍然在1%水平上顯著，說明在控制了其他影響因素之后，地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)呈正相關(guān)關(guān)系，支持本文H1。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.增加城市固定效應(yīng)

企業(yè)ESG表現(xiàn)不僅會受到自身因素的影響，也會受到城市層面因素的影響，基準(zhǔn)回歸中控制了城市層面的控制變量，一定程度上削弱了城市層面因素對研究結(jié)論的影響，但這并不完全。因此本文在基準(zhǔn)回歸的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制了城市固定效應(yīng)，減少可能存在的城市差異對研究結(jié)論造成的影響。回歸結(jié)果如表4所示。在表4列（1）中加入城市固定效應(yīng)，回歸模型GAttention的估計系數(shù)仍然在1%水平上顯著為正，說明在考慮城市異質(zhì)性之后，本文研究結(jié)論較為穩(wěn)健。

2.更改ESG衡量方式

前文基準(zhǔn)回歸是對彭博ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將彭博ESG數(shù)據(jù)更換成華證ESG數(shù)據(jù)再次分析，如表4列（2）所示，當(dāng)改變因變量的衡量方式時，地方政府環(huán)保注意力系數(shù)為0.3676，且在5%水平上顯著。這說明地方政府環(huán)保注意力的存在確實引起了企業(yè)ESG的變化。因此，在考慮了潛在的內(nèi)生性問題后，本文研究結(jié)論依舊穩(wěn)健。

3.剔除疫情期間樣本

2020年之后受新冠疫情的影響，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生巨大影響，剔除疫情期間的樣本，即剔除2020年之后樣本數(shù)據(jù)，再次進(jìn)行回歸分析。如表4列（3）所示，當(dāng)減少樣本容量時，地方政府環(huán)保注意力系數(shù)為0.5821，且在1%水平上顯著。結(jié)果顯示本文研究結(jié)論依舊穩(wěn)健。

（四）影響機(jī)制分析

前文驗證得出結(jié)論，地方政府環(huán)保注意力會促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)，本文考慮到代理變量應(yīng)具有代表性、易收集等特征，命令控制型制度采用工業(yè)三廢排放量，市場激勵制度采用綠色信貸，公眾參與制度從媒體關(guān)注角度來探討地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG之間的影響機(jī)制。

1.命令控制型政策的影響

為了驗證H2，根據(jù)模型1—模型3進(jìn)行回歸，具體結(jié)果如表5所示。可以看出，列（1）中的GAttation系數(shù)顯著，表示地方政府環(huán)保注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系；列（2）中GAttation系數(shù)表示地方政府環(huán)保注意力對當(dāng)?shù)亍叭龔U”排放量有抑制作用；列（3）中GAttation和Discharge的系數(shù)均顯著，說明“三廢”排放量符合部分中介的檢驗，可以支持H2。

2.市場激勵政策的影響

表5列（4）中GAttation系數(shù)表示地方政府環(huán)保注意力對當(dāng)?shù)鼐G色信貸水平有促進(jìn)作用，列（5）中GAttation和Gcredit的系數(shù)均顯著，說明綠色金融指數(shù)符合部分中介的檢驗，可以支持H3。

3.公眾參與政策的影響

表5列（6）中GAttation系數(shù)表示地方政府環(huán)保注意力對媒體關(guān)注水平有促進(jìn)作用，列（7）中GAttation和Media的系數(shù)均顯著，說明媒體關(guān)注度符合部分中介的檢驗，可以支持H4。

（五）異質(zhì)性分析

1.企業(yè)內(nèi)部控制

內(nèi)部控制質(zhì)量對公司治理的有效性起著關(guān)鍵作用。由于企業(yè)內(nèi)部控制可強(qiáng)化企業(yè)運營過程中管理水平[21]，有利于企業(yè)ESG發(fā)展，因此按迪博內(nèi)控指數(shù)的平均值分為高低兩組，回歸結(jié)果如表6列（1）、列（2）所示，當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量高時，地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響系數(shù)為0.7240，且在1%的水平顯著。而在內(nèi)部控制質(zhì)量低的樣本中，系數(shù)并不顯著。這可能是當(dāng)?shù)胤秸畬Νh(huán)保問題高度重視時，公司會更有動力提高內(nèi)部控制質(zhì)量，以滿足法規(guī)和政策的要求，從而提高ESG表現(xiàn)。

2.外部行業(yè)競爭

行業(yè)競爭對地方政府的環(huán)保注意力促進(jìn)企業(yè)ESG水平有著重要的影響。當(dāng)企業(yè)行業(yè)競爭激烈，消費者會傾向選擇聲譽好、社會責(zé)任感強(qiáng)企業(yè)的商品[22]。因此在競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)為了獲得競爭優(yōu)勢，必須提升產(chǎn)品品質(zhì)和附加值。根據(jù)行業(yè)勒納指數(shù)將樣本分為競爭力強(qiáng)、弱兩組，回歸結(jié)果如表6列（3）、列（4），可以看出競爭力強(qiáng)的樣本組下地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)效果強(qiáng)于競爭力較弱的樣本組。這可能是因為綠色發(fā)展成為企業(yè)在生產(chǎn)過程中追求良好品質(zhì)和提高附加值的重要手段。通過采用環(huán)保技術(shù)和管理措施，企業(yè)可以減少環(huán)境污染和資源浪費，提高產(chǎn)品質(zhì)量和社會認(rèn)可度。這種環(huán)保競爭有助于推動整個行業(yè)的環(huán)保水平提升，形成良性競爭。

3.經(jīng)濟(jì)政策不確定性

企業(yè)會綜合權(quán)衡當(dāng)期投資所獲得的額外收益和等待未來投資、減少不確定性所帶來的額外好處。在此采用EPU指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)政策不確定性的代理變量，參考劉貫春等[23]的做法，將所得年度EPU指數(shù)除以100。按照中位數(shù)，將樣本分為經(jīng)濟(jì)政策不確定性高、低兩組，結(jié)果如表6列（5）、列（6），經(jīng)濟(jì)政策不確定性低組樣本地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)效果強(qiáng)于不確定性高的樣本組。這可能是因為市場需求和供應(yīng)鏈可能會受到不穩(wěn)定因素的影響。在這種情況下，企業(yè)可能會集中精力應(yīng)對經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，而將環(huán)境、社會和公司治理等ESG因素放在次要地位。

五、進(jìn)一步分析

由前文可知，地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG具有促進(jìn)作用，但是ESG作為一個比較全面的非財務(wù)指標(biāo)，包含E、S、G三個方面，那么地方政府環(huán)保注意力具體對哪些方面的影響最大，值得進(jìn)一步研究。對數(shù)據(jù)庫中E、S、G三方面進(jìn)行分析，結(jié)果如表7所示?？梢钥闯龅胤秸h(huán)保注意力對企業(yè)E和S的評分均有顯著促進(jìn)作用，且對環(huán)境方面的影響要大于對社會治理方面。而對G方面并沒有影響。這可能是環(huán)境和社會治理問題通常具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，直接關(guān)系到民眾的生活品質(zhì)和福祉，因此會受到政府環(huán)保注意力的影響；而公司治理方面的問題往往更多與公司內(nèi)部運營機(jī)制和機(jī)構(gòu)安排有關(guān)，受到政府干預(yù)的需求相對較小，所以不受影響。綜上所述，地方政府環(huán)保注意力對E、S具有顯著影響，對G不存在影響。

六、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

第一，地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有積極的影響。第二，地方政府環(huán)保注意力通過命令控制型制度的強(qiáng)制作用、市場激勵型制度的引導(dǎo)作用以及公眾參與型制度的監(jiān)督作用促進(jìn)企業(yè)ESG提升。第三，地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG的促進(jìn)作用受到企業(yè)內(nèi)控水平、行業(yè)競爭性和經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響。第四，地方政府環(huán)保注意力對企業(yè)ESG三方面的作用效果不同，對E影響最為明顯，其次是S，對G沒有明顯的影響。

（二）研究啟示

第一，繼續(xù)保持高水平的地方政府環(huán)保注意力。從綠色發(fā)展角度，今后較長一段時間內(nèi)，需要保持高水平的地方政府環(huán)保注意力。第二，強(qiáng)調(diào)政策組合和多手段共用來促進(jìn)企業(yè)ESG的提升。地方政府環(huán)保注意力是一個相對寬泛的概念，代表著一個方向，在促進(jìn)企業(yè)ESG方面有許多工具手段的應(yīng)用，兼用多種政策組合的效果會更好。第三，重視政策帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性。需要提高政策制定的可預(yù)測性和科學(xué)性，也需要市場參與主體加強(qiáng)風(fēng)險管理意識。

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