私募基金投資項(xiàng)目財(cái)稅處理難點(diǎn)及其對(duì)策

顧晶

【摘要】私募基金作為國(guó)家金融行業(yè)的重要組成部分承載著對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效支撐保障?；谄涮厥獾男袠I(yè)特征，私募基金投資項(xiàng)目在財(cái)稅處理中往往比一般公司更為復(fù)雜，準(zhǔn)確判斷和解決私募基金中的財(cái)稅問(wèn)題顯得尤為重要，對(duì)確保國(guó)家私募基金行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。文章首先通過(guò)對(duì)私募基金組織形式及其特點(diǎn)進(jìn)行闡述，列舉國(guó)內(nèi)外私募基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，進(jìn)而指出私募基金投資項(xiàng)目投后財(cái)稅核算中的難點(diǎn)，最后提出推動(dòng)私募基金投資項(xiàng)目管理高質(zhì)量發(fā)展的建議，希望對(duì)私募基金投資項(xiàng)目的財(cái)稅管理有所幫助。

【關(guān)鍵詞】私募基金；投資項(xiàng)目；財(cái)稅管理

【中圖分類號(hào)】F832；F812

一、私募基金組織形式及其特點(diǎn)概述

（一）公司制

在私募基金的多元架構(gòu)中，公司制代表了一種傳統(tǒng)的組織模式。此類基金以有限公司的形式存在，投資者通過(guò)認(rèn)購(gòu)公司一定比例的股份成為公司股東，從而間接參與基金的投資決策和收益分配。公司制私募基金的顯著特征在于其具備獨(dú)立的法人資格，能夠獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，這為投資者提供了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)隔離。目前，以公司制形式成立的私募基金主要是國(guó)有企業(yè)為了規(guī)避無(wú)法擔(dān)任有限合伙企業(yè)的普通合伙人，地方國(guó)有資本通過(guò)投資公司往往獨(dú)資設(shè)立私募基金平臺(tái)。然而，這種模式下，基金的運(yùn)營(yíng)需遵循公司法的嚴(yán)格規(guī)定，包括但不限于完善的公司治理結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)征繳等。在新修訂的公司法下，對(duì)于公司注冊(cè)資本金的認(rèn)繳與實(shí)繳進(jìn)行了時(shí)間限制，由于私募基金投資金額普遍規(guī)模較大，極大約束了公司制私募基金的發(fā)展。在股份的退出環(huán)節(jié)上也有著相對(duì)復(fù)雜的手續(xù)。以上這些法規(guī)都在一定程度上增加了公司制私募基金運(yùn)作的相關(guān)成本。此外，公司制私募基金在稅務(wù)處理上面臨所謂的“經(jīng)濟(jì)性雙重征稅”問(wèn)題，即公司利潤(rùn)在企業(yè)層面和自然人股東層面均需納稅，這無(wú)疑降低了自然人投資者的最終收益。

（二）有限合伙制

有限合伙制私募基金作為一種較為靈活的組織形式，近年來(lái)受到了投資市場(chǎng)的廣泛青睞，是當(dāng)下主流的私募基金模式。在這種模式下，基金由普通合伙人和有限合伙人共同構(gòu)成，普通合伙人往往由一家專業(yè)的管理公司擔(dān)任，負(fù)責(zé)基金的日常管理和運(yùn)作，并對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，而有限合伙人則主要負(fù)責(zé)出資，享有以出資額為限的保護(hù)。這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于能夠吸引更多的資本參與投資，同時(shí)確保了管理的專業(yè)性和決策的效率。有限合伙制私募基金在稅務(wù)上通常享有較為優(yōu)惠的待遇，其具有“稅收透明體”的特性，也避免了公司制下對(duì)自然人投資者的雙重征稅問(wèn)題。然而，這種模式也存在潛在的問(wèn)題，如多層嵌套式的有限合伙平臺(tái)的股權(quán)穿透問(wèn)題，以及對(duì)留存利潤(rùn)及退出金額的劃分等。

（三）契約制

契約制私募基金是一種基于合同法的基金組織形式，它不依賴于法人實(shí)體的建立，而是通過(guò)投資者與管理人之間的契約關(guān)系來(lái)界定各方的權(quán)利與義務(wù)。在這種模式下，基金管理人按照契約約定對(duì)投資者的資金進(jìn)行投資管理，而投資者則根據(jù)契約規(guī)定享有收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。契約制私募基金的優(yōu)勢(shì)在于其設(shè)立和運(yùn)作的靈活性，相較于公司制和有限合伙制，其設(shè)立程序更為簡(jiǎn)便，運(yùn)營(yíng)成本更低。此外，契約制私募基金在稅務(wù)處理上也具有一定的優(yōu)勢(shì)，通常只需對(duì)投資者的收益部分進(jìn)行征稅，從而降低了整體稅負(fù)。然而，由于缺乏法人實(shí)體的保護(hù)，契約制私募基金在法律地位上可能存在一定的不確定性，且對(duì)基金管理人的信譽(yù)和專業(yè)能力提出了更高的要求。在實(shí)際操作中，如何確保契約的公平性和執(zhí)行力，以及如何平衡各方利益，是契約制私募基金需要面對(duì)的重要課題。

二、國(guó)內(nèi)外私募基金現(xiàn)狀

（一）我國(guó)私募基金現(xiàn)狀

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，私募基金行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，正逐漸展現(xiàn)出其獨(dú)特的活力與潛力。私募基金在我國(guó)的發(fā)展可以追溯到上世紀(jì)90年代，經(jīng)歷了從無(wú)到有、從萌芽到成熟的過(guò)程。目前，私募基金在我國(guó)的資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資領(lǐng)域日益多元化，涵蓋了股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、債權(quán)投資、固定資產(chǎn)投資等多個(gè)方面。私募基金在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高資本市場(chǎng)效率等方面發(fā)揮著重要作用。

然而，我國(guó)私募基金行業(yè)的發(fā)展也面臨著一系列挑戰(zhàn)。首先，監(jiān)管環(huán)境的不斷變化對(duì)私募基金的合規(guī)性提出了更高要求。隨著監(jiān)管政策的收緊，私募基金管理人需要不斷適應(yīng)新的法規(guī)要求，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理。其次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，私募基金之間的差異化競(jìng)爭(zhēng)日益明顯。如何在眾多基金中脫穎而出，成為管理人需要思考的問(wèn)題。此外，投資者對(duì)于私募基金的認(rèn)知和理解仍有待提高，這要求私募基金管理人加強(qiáng)與投資者的溝通協(xié)調(diào)。

在財(cái)稅處理方面，稅收政策的不完善導(dǎo)致基金運(yùn)作成本的增加，影響投資者的實(shí)際收益。私募基金在財(cái)務(wù)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估、收益分配等方面的規(guī)范性有待加強(qiáng)，以提高行業(yè)的透明度和公信力。針對(duì)這些問(wèn)題，需要基于政策層面和行業(yè)自律層面，探索有效的對(duì)策和解決方案。

（二）國(guó)外私募基金現(xiàn)狀

相較于我國(guó)，國(guó)外私募基金行業(yè)的發(fā)展歷史更為悠久，市場(chǎng)更為成熟。在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，私募基金已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的主流投資工具之一。國(guó)外的私募基金在運(yùn)作模式、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了一套相對(duì)完善的體系。這些國(guó)家的私募基金通常具有較高的專業(yè)化和國(guó)際化水平，能夠在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資本配置和分散風(fēng)險(xiǎn)。

然而，國(guó)外私募基金行業(yè)同樣面臨著一些挑戰(zhàn)。首先，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加了私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)，私募基金需要更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，監(jiān)管壓力的增大對(duì)私募基金的合規(guī)性提出了更高要求。在反洗錢、反恐融資等全球性議題的推動(dòng)下，私募基金管理人需要不斷加強(qiáng)合規(guī)體系建設(shè)，以滿足日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求。此外，國(guó)外私募基金在稅收政策方面也面臨著一定的挑戰(zhàn)。雖然許多國(guó)家已經(jīng)為私募基金提供了一定的稅收優(yōu)惠，但在全球化背景下，跨境投資的稅務(wù)處理仍然復(fù)雜，需要管理人具備專業(yè)的國(guó)際稅務(wù)知識(shí)和處理能力。

在中國(guó)國(guó)際稅收研究會(huì)課題組的《國(guó)際私募股權(quán)基金涉稅問(wèn)題研究》一文中詳細(xì)描述了美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、新加坡以及中國(guó)香港特別行政區(qū)對(duì)私募股權(quán)基金的稅收政策，這些政策與國(guó)內(nèi)政策相比大體上是十分相似的，但也普遍缺乏官方層面的具體實(shí)施操作細(xì)則，更多的是以過(guò)往案例形式來(lái)呈現(xiàn)，而對(duì)于行業(yè)發(fā)展中遇到的新問(wèn)題會(huì)具有一定的滯后性。

三、私募基金投資項(xiàng)目投后財(cái)稅核算中的難點(diǎn)

（一）以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)期末有效數(shù)據(jù)的獲取

私募基金所投資的項(xiàng)目無(wú)論是直投實(shí)際經(jīng)營(yíng)公司還是有限合伙企業(yè)平臺(tái)，雖然出資金額往往比較大，但實(shí)際所占股權(quán)比例大都沒有達(dá)到對(duì)被投企業(yè)具有共同控制或者重大影響的程度。在會(huì)計(jì)賬務(wù)中應(yīng)當(dāng)將其列入以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，是否將其變動(dòng)計(jì)入損益還需要結(jié)合投資企業(yè)的持股意圖進(jìn)行判斷。然而，私募基金的投資對(duì)象基本都是非上市公司，公允價(jià)值的變動(dòng)在實(shí)務(wù)中是比較難以獲取的，最佳的獲取方式是對(duì)被投資企業(yè)在年度資產(chǎn)負(fù)債表日做資產(chǎn)評(píng)估，取得資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具第三方認(rèn)證的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。基于成本效益原則，資產(chǎn)評(píng)估往往變得不切實(shí)可行。私募基金對(duì)具體投資項(xiàng)目的公允價(jià)值確定可以考慮通過(guò)權(quán)益法計(jì)算數(shù)值的參考，但權(quán)益法核算金額會(huì)有和實(shí)際公允價(jià)值兩者差異較大的時(shí)候，主要是由于權(quán)益法核算下的金額完全基于被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)于表外影響企業(yè)實(shí)際估值的因素并未考慮，如企業(yè)產(chǎn)品的相對(duì)市場(chǎng)占有率、銷售增長(zhǎng)率以及企業(yè)所處行業(yè)的生命周期等。另一方面，私募基金的投資項(xiàng)目往往具有多層平臺(tái)疊加且分散的特點(diǎn)，正是因?yàn)檫@個(gè)因素造成了資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用十分高昂，而僅僅通過(guò)對(duì)下一層有限合伙企業(yè)的凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)份額來(lái)估算，實(shí)則是實(shí)務(wù)中的無(wú)奈之舉。因此，許多私募基金采用成本法對(duì)投資項(xiàng)目公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，主要是基于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量（財(cái)會(huì)[2017]7號(hào)）中的第四十四條規(guī)定。從會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性的角度來(lái)看，參照長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法估算的金額比成本法對(duì)于處于高速增長(zhǎng)且盈利的被投企業(yè)更接近其實(shí)際公允價(jià)值。而一些研發(fā)費(fèi)用較高的高新技術(shù)企業(yè)和一些為了搶占市場(chǎng)份額支付高額銷售費(fèi)用的初創(chuàng)公司往往會(huì)經(jīng)歷一段較長(zhǎng)時(shí)間的虧損，在實(shí)務(wù)中通常用成本法金額作為公允價(jià)值最佳估計(jì)數(shù)。

（二）利潤(rùn)分配與投資協(xié)議的背離

當(dāng)前在私募基金所投項(xiàng)目的投資協(xié)議中會(huì)把利潤(rùn)分配作為返還出資額的一部分。這種安排或許是以合理避稅為目的，但在實(shí)際操作層面以及財(cái)務(wù)處理方面都不具有可行性。如果將私募基金投資項(xiàng)目的利潤(rùn)分配視作返還的出資額，從被投資企業(yè)角度來(lái)看，要有明確的分配及減資方案并經(jīng)過(guò)股東會(huì)或者合伙人會(huì)議的審議通過(guò)，之后還要經(jīng)過(guò)一系列的清償及相關(guān)部門的登記，所涉及的手續(xù)與退出投資無(wú)異。因此，在不具備上述條件的情況下，基于實(shí)質(zhì)重于形式的原則只能將分配視作股息紅利計(jì)入投資收益。這就造成了財(cái)務(wù)的處理與投資協(xié)議有明顯差異的情況。

從稅務(wù)的角度來(lái)看，征稅視角基本和出資企業(yè)財(cái)務(wù)的處理相一致，而對(duì)于自然人股東或者合伙人就有不同的情形了。自然人出資方由于沒有財(cái)務(wù)的規(guī)范化判斷基本會(huì)將分配視作出資額的返還，稅務(wù)方面是否會(huì)將這同一經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)按不同的征稅客體來(lái)區(qū)別對(duì)待尚有待商榷。如果假設(shè)自然人出資人可以按返還出資額來(lái)對(duì)待，后續(xù)就會(huì)存在兩點(diǎn)問(wèn)題。其一是當(dāng)利潤(rùn)分配金額超過(guò)出資額時(shí)超過(guò)部分就要適用個(gè)人經(jīng)營(yíng)所得進(jìn)行納稅，稅率為5%至35%，而按照股息紅利的稅率為20%。在投資回報(bào)金額較大時(shí)，自然人出資人能否承擔(dān)較高的稅負(fù)。其二同樣是當(dāng)利潤(rùn)分配金額超過(guò)出資額時(shí)，按照返還出資額的安排，出資額已全額返還，即出資人已收回全部的投資額，后續(xù)的資金是基于何種權(quán)利獲取，這在邏輯上便很難成立。

（三）“先分后稅”原則下所得稅繳納

根據(jù)財(cái)稅〔2008〕159號(hào)文件的要求，公司制私募基金投資于有限合伙企業(yè)的要承擔(dān)其對(duì)應(yīng)份額的企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額。由于有限合伙企業(yè)具有“稅收透明體”的性質(zhì)，其所得稅皆由出資的企業(yè)和自然人承擔(dān)。在實(shí)務(wù)中，公司制私募基金所投資的有限合伙企業(yè)向下往往還有多層有限合伙的結(jié)構(gòu)，因此大多只能有效掌握第一層有限合伙企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況，這就為“先分后稅”造成了實(shí)際上的信息障礙。應(yīng)納稅所得額的計(jì)算很大程度上取決于信息的有效傳遞，對(duì)于調(diào)增調(diào)減項(xiàng)目合伙人很難得到完整的信息。再者，私募基金投資項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi)，投資的有限合伙企業(yè)可能不具有盈利的穩(wěn)定性，后續(xù)年度的虧損實(shí)際無(wú)法抵免投資方在盈利年度繳納的所得稅。在稅務(wù)口徑上被投資的有限合伙企業(yè)應(yīng)納稅所得額大于零，那么所有合伙人都有繳納所得稅的義務(wù)，但并非每個(gè)合伙人都有充足的現(xiàn)金流來(lái)應(yīng)對(duì)，尤其是作為自然人的有限合伙人。作為自然人的有限合伙人實(shí)際稅率在我國(guó)很多地區(qū)按照資本利得20%征收，自然人LP（有限合伙人Limited Partner）無(wú)法像企業(yè)那樣可以進(jìn)行合理費(fèi)用的扣減，因此實(shí)際稅負(fù)往往高于企業(yè)LP。相較于自然人通過(guò)成立企業(yè)再投資和個(gè)人直接投資于有限公司而言，作為有限合伙企業(yè)的LP其承擔(dān)的實(shí)際稅負(fù)就要明顯高出很多。

（四）對(duì)被投資企業(yè)報(bào)表中公允價(jià)值變動(dòng)損益與投資收益項(xiàng)目的考慮

作為母基金的私募基金對(duì)于最終投資的各個(gè)實(shí)體企業(yè)所形成的組織架構(gòu)無(wú)論是橫向上的廣度還是縱向上的深度都顯得錯(cuò)綜復(fù)雜。私募基金對(duì)于下一層的合伙企業(yè)平臺(tái)，尤其要關(guān)注報(bào)表中的公允價(jià)值變動(dòng)損益與投資收益兩個(gè)項(xiàng)目。

公允價(jià)值變動(dòng)損益反映的是作為出資方的合伙企業(yè)平臺(tái)對(duì)被投資方按公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)后續(xù)價(jià)值變動(dòng)。由于存在公允價(jià)值有效數(shù)據(jù)獲取的問(wèn)題，以成本法口徑作為公允價(jià)值的最佳估計(jì)數(shù)就不會(huì)形成公允價(jià)值變動(dòng)。公允價(jià)值變動(dòng)往往發(fā)生于有新的戰(zhàn)略投資者加入的時(shí)點(diǎn)。在這一時(shí)點(diǎn)上，一般會(huì)以第三方資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告為依據(jù)進(jìn)行股權(quán)交易，原有股東可以對(duì)評(píng)估數(shù)據(jù)“搭便車”。需要注意的是交易的股權(quán)比例應(yīng)該是相似或者近似的，不存在對(duì)被投資企業(yè)有重大影響或者共同控制的情形，更不能是擬獲得控制權(quán)的交易，這些情況通常都含有一定的溢價(jià)，不僅僅是為了獲取收益分配和資本利得。在一定程度上公允價(jià)值變動(dòng)損益只是籠統(tǒng)地反映了被投資項(xiàng)目的市場(chǎng)估值情況的變化，它并不能對(duì)被投資企業(yè)在權(quán)責(zé)發(fā)生和收付實(shí)現(xiàn)上做出準(zhǔn)確的區(qū)分。僅以公允價(jià)值變動(dòng)損益作為企業(yè)所得稅調(diào)整的依據(jù)可能并不準(zhǔn)確。實(shí)務(wù)中又難以對(duì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的多層疊加合伙企業(yè)加以判別。

投資收益在合伙企業(yè)報(bào)表中相較于公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)于投資人而言相對(duì)容易判斷，主要是投資收益不受多層架構(gòu)的影響，金額變動(dòng)只來(lái)源于下一層級(jí)的企業(yè)。在企業(yè)合伙人對(duì)合伙企業(yè)進(jìn)行企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額計(jì)算中，投資收益的調(diào)增調(diào)減，一方面要看具體業(yè)務(wù)是否實(shí)際發(fā)生，如在長(zhǎng)期股權(quán)投資的權(quán)益法核算中期末的投資收益變動(dòng)就不是實(shí)際發(fā)生的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，構(gòu)成了對(duì)應(yīng)納稅所得額的調(diào)整。另一方面要看實(shí)際發(fā)生業(yè)務(wù)中的資金來(lái)源是否為稅后利潤(rùn)分配，如果是基于稅后利潤(rùn)的分配，基于合伙企業(yè)“稅收透明體”的性質(zhì)，從理論上來(lái)分析無(wú)需再次承擔(dān)企業(yè)所得稅的繳納。但實(shí)務(wù)中，股息紅利往往不分配，而在退出時(shí)與資本利得同時(shí)進(jìn)行，這就對(duì)清算造成了信息障礙。

四、推動(dòng)私募基金投資項(xiàng)目管理高質(zhì)量發(fā)展的建議

（一）結(jié)合企業(yè)生命周期理論對(duì)項(xiàng)目期末數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量

由于私募基金考慮到成本效益下無(wú)法獲取資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的估值數(shù)據(jù)，對(duì)于投資高速增長(zhǎng)且盈利的項(xiàng)目簡(jiǎn)單地運(yùn)用成本法作為公允價(jià)值最佳估計(jì)數(shù)顯然不是最優(yōu)的方案。參照長(zhǎng)期股權(quán)投資的權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整，會(huì)局限于財(cái)務(wù)報(bào)表的表內(nèi)數(shù)據(jù)從而與公允價(jià)值形成差異，差異的大小取決于被投資企業(yè)所處行業(yè)的特征與地位。進(jìn)一步來(lái)看，被投資企業(yè)的市場(chǎng)估值更多的和該企業(yè)所處的生命周期階段有著密切的關(guān)聯(lián)。將企業(yè)生命周期理論運(yùn)用到投資企業(yè)公允價(jià)值的確定，是私募基金財(cái)務(wù)核算的高質(zhì)量體現(xiàn)。

企業(yè)生命周期是企業(yè)的發(fā)展與成長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)軌跡，包括發(fā)展、成長(zhǎng)、成熟、衰退幾個(gè)階段。不同階段往往對(duì)應(yīng)了企業(yè)不同的組織架構(gòu)，我們可以通過(guò)投資企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)來(lái)初步判斷企業(yè)所處的生命周期階段。還可以通過(guò)企業(yè)的具體產(chǎn)品結(jié)合波士頓矩陣用銷售增長(zhǎng)率和相對(duì)市場(chǎng)占有率兩個(gè)維度的指標(biāo)來(lái)對(duì)單一產(chǎn)品的企業(yè)作出判斷。另外，通過(guò)產(chǎn)品的定價(jià)策略也能反映出該產(chǎn)品所處的生命周期，比如用撇脂定價(jià)法來(lái)獲取較高利潤(rùn)空間的產(chǎn)品多半處于發(fā)展或成長(zhǎng)階段；用滲透定價(jià)法的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，多半意味著進(jìn)入了成熟期或者衰退期。

給不同生命周期階段的企業(yè)賦予不同的權(quán)重值來(lái)對(duì)權(quán)益法核算下的數(shù)值進(jìn)行修正。對(duì)于私募基金而言，所投資的企業(yè)往往處于剛起步發(fā)展階段或者快速成長(zhǎng)期，那么僅通過(guò)兩分類顯然是不夠的。這就需要有經(jīng)驗(yàn)的基金管理員對(duì)于各行業(yè)各企業(yè)各產(chǎn)品發(fā)展規(guī)律進(jìn)行精準(zhǔn)定位，將兩分類進(jìn)行細(xì)化，再通過(guò)大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，分析出合理的權(quán)重修正系數(shù)。

（二）探索建立投資項(xiàng)目管理數(shù)據(jù)大平臺(tái)

對(duì)于多層架構(gòu)的有限合伙企業(yè)，要嚴(yán)格落實(shí)執(zhí)行所得稅“先分后稅”政策就需要在國(guó)家層面探索建立投資項(xiàng)目管理數(shù)據(jù)平臺(tái)。要厘清稅會(huì)差異，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)家稅務(wù)總局的文件要求保持動(dòng)態(tài)更新?？梢砸越?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)作為試點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合當(dāng)下較為熱點(diǎn)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)同步進(jìn)行。從數(shù)據(jù)的建立、維護(hù)、交易、退出形成一攬子的數(shù)據(jù)平臺(tái)支持服務(wù)，這必將推動(dòng)我國(guó)私募基金朝著更規(guī)范、更有序的方向發(fā)展。

首先，對(duì)于數(shù)據(jù)的建立，要基于完整合規(guī)的投資合伙協(xié)議，協(xié)議要符合合伙企業(yè)法的要求，要有相關(guān)的專業(yè)人員分別進(jìn)行數(shù)據(jù)的錄入和審核，同時(shí)要確保數(shù)據(jù)的安全性，定期做好數(shù)據(jù)的備份工作。其次，對(duì)于數(shù)據(jù)的維護(hù)要嚴(yán)格執(zhí)行訪問(wèn)權(quán)限管理，保守商業(yè)機(jī)密，對(duì)于維護(hù)人員要簽訂相關(guān)競(jìng)業(yè)協(xié)議。為了確保數(shù)據(jù)的及時(shí)性，相關(guān)部門要出臺(tái)文件，從法律上保障落實(shí)數(shù)據(jù)的更新節(jié)點(diǎn)。再次，在交易環(huán)節(jié)，可以結(jié)合目前各地產(chǎn)權(quán)交易所的模式，共享資源數(shù)據(jù)渠道，建立行業(yè)評(píng)分以及黑名單制度，可以與人民銀行的征信系統(tǒng)結(jié)合，盡量杜絕不誠(chéng)信的公司和個(gè)人。最后，在退出清算方面，可以給予后期的跟蹤及輔導(dǎo)，包括但不限于會(huì)計(jì)核算的復(fù)核以及所得稅匯算清繳的協(xié)助等增值服務(wù)。

（三）研究制定所得稅征繳實(shí)施細(xì)則

鑒于目前我國(guó)私募基金處在高速發(fā)展階段，相關(guān)稅收的制度與市場(chǎng)實(shí)際的銜接上出現(xiàn)了一些空白和爭(zhēng)議點(diǎn)，亟需國(guó)家研究制定所得稅征繳的實(shí)施細(xì)則。對(duì)于企業(yè)所得稅而言，建議明確有限合伙企業(yè)主體的私募基金投資于非上市公司企業(yè)的利潤(rùn)分配稅收細(xì)則，避免出現(xiàn)企業(yè)所得稅的雙重征稅，以及對(duì)于“先分后稅”情況下征收期限的條款補(bǔ)充，在企業(yè)合伙人尚沒有充足現(xiàn)金流的情況下，給予其有足夠時(shí)間可以緩繳，或者從另一方面對(duì)有限合伙平臺(tái)的可分配利潤(rùn)做出適當(dāng)?shù)姆峙鋾r(shí)間約束，明確股息紅利分配與資本利得分開進(jìn)行核算與清繳。對(duì)于單個(gè)投資項(xiàng)目的應(yīng)納稅所得額，是按項(xiàng)目逐個(gè)匯算還是基于私募基金整體層面合并計(jì)算都有待明確。對(duì)于個(gè)人所得稅可以參照自然人投資于上市企業(yè)股息的免稅規(guī)則來(lái)制定相關(guān)細(xì)則，另外也要對(duì)個(gè)人的股息紅利所得與經(jīng)營(yíng)所得進(jìn)行邊界的界定。由于在“先分后稅”政策下的自然人合伙人綜合稅負(fù)高于企業(yè)合伙人，因此政策上是否可以考慮給予自然人合伙人一定的稅收優(yōu)惠政策，以鼓勵(lì)達(dá)到合格投資者的自然人直接參與到私募基金里來(lái)。

（四）深化財(cái)務(wù)管理對(duì)投資項(xiàng)目全流程參與

私募基金財(cái)務(wù)要從投資階段就參與到項(xiàng)目的決策中去，尤其在合伙協(xié)議擬定時(shí)，對(duì)于利潤(rùn)分配優(yōu)先返還出資款的條款給予財(cái)務(wù)上的建議，基于實(shí)質(zhì)重于形式的考量，避免日后出現(xiàn)利潤(rùn)分配的賬務(wù)處理與投資協(xié)議相背離的情形。在投后管理上逐步探索適合自身基金所涉及行業(yè)的被投資企業(yè)公允價(jià)值最佳估計(jì)數(shù)的可行方法。財(cái)務(wù)管理者不僅要掌握基金行業(yè)的財(cái)稅技能，更要具備私募基金所投行業(yè)的職業(yè)判斷及深度認(rèn)識(shí)。要定期會(huì)同基金管理員梳理最新的行業(yè)動(dòng)態(tài)分析，復(fù)核業(yè)務(wù)層面的估值所運(yùn)用的假設(shè)。對(duì)于利用外部專家所得出的結(jié)論，評(píng)價(jià)專家的勝任能力、專業(yè)性及客觀性。在退出階段有效把控未分配利潤(rùn)與資本利得之間所涉及所得稅稅收風(fēng)險(xiǎn)。

目前實(shí)務(wù)中一些投資公司作為有限合伙制私募基金的普通合伙人，通過(guò)派駐總經(jīng)理或者財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)管理的私募基金實(shí)際形成了控制。在會(huì)計(jì)處理中，此類GP（普通合伙人General Partner）如有實(shí)繳出資的情況下，將股份分類為一項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)顯然不太合適，而通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本法核算并納入投資公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，這就對(duì)財(cái)務(wù)及稅務(wù)核算提出了較高的要求。

（五）提升基金財(cái)務(wù)的履職能力以及行業(yè)視野

要成為一名優(yōu)秀的基金財(cái)務(wù)工作者，必須具備良好的教育經(jīng)歷、豐富的職業(yè)履歷以及開闊的行業(yè)視野。在平時(shí)的工作中，要勤于學(xué)習(xí)善于總結(jié)，時(shí)刻保持對(duì)行業(yè)政策及制度的敏感性。基金財(cái)務(wù)人員不僅要學(xué)習(xí)我國(guó)財(cái)稅方面的知識(shí)，還要對(duì)資產(chǎn)評(píng)估、內(nèi)部控制及國(guó)際財(cái)稅理論實(shí)務(wù)有一定的了解。集團(tuán)公司可以向基金財(cái)務(wù)人員提供掛職鍛煉的機(jī)會(huì)，以促進(jìn)其對(duì)于各類事項(xiàng)把控的經(jīng)驗(yàn)。行業(yè)協(xié)會(huì)要定期對(duì)基金財(cái)務(wù)人員進(jìn)行線上線下的集中培訓(xùn)，財(cái)稅部門要利用各類媒體渠道進(jìn)行最新政策宣傳和解讀。對(duì)于行業(yè)中表現(xiàn)突出的給予獎(jiǎng)勵(lì)及通報(bào)，并懲處一些違規(guī)的人員予以警示。

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責(zé)編：險(xiǎn)峰