大型民營(yíng)企業(yè)債務(wù)危機(jī)成因及預(yù)警機(jī)制研析

王一云

【摘要】近幾年，伴隨著房地產(chǎn)等行業(yè)金融政策的調(diào)整，房地產(chǎn)上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)也受到影響，整個(gè)行業(yè)發(fā)展放緩，不少大中型企業(yè)（包括上市公司）都出現(xiàn)了債臺(tái)高筑的情況。大量債務(wù)無法按期償付，不僅影響了大型民營(yíng)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)倒閉和破產(chǎn)的情況。近年來企業(yè)“暴雷”已不是新聞，破產(chǎn)重組、政府紓困等情況也頻頻出現(xiàn)。為了保障大型民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)的良好運(yùn)營(yíng)發(fā)展，企業(yè)、政府、社會(huì)層面都非常重視，剖析原因，建立預(yù)警機(jī)制、早做預(yù)防。一旦出現(xiàn)債務(wù)問題，爭(zhēng)取及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取有效措施，保證企業(yè)資金流的穩(wěn)定，為企業(yè)發(fā)展提供可靠的機(jī)制保障。本文對(duì)大型民營(yíng)企業(yè)債務(wù)危機(jī)成因及預(yù)警機(jī)制進(jìn)行分析，針對(duì)企業(yè)在債務(wù)危機(jī)中顯現(xiàn)的問題提出相對(duì)應(yīng)解決措施，以供參考。

【關(guān)鍵詞】大型民營(yíng)企業(yè)；債務(wù)危機(jī)；預(yù)警機(jī)制

一、大型民營(yíng)企業(yè)債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制建設(shè)的意義

債務(wù)危機(jī)不僅直接對(duì)大型民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)產(chǎn)生不利的影響，而且會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，如供應(yīng)商要求回款、金融機(jī)構(gòu)收縮授信規(guī)模、觸發(fā)大量債務(wù)提前到期等，進(jìn)而使企業(yè)陷入惡性循環(huán)，企業(yè)極有可能一蹶不振。如債務(wù)違約分布廣、數(shù)量大，也可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于維護(hù)良好的市場(chǎng)秩序和社會(huì)穩(wěn)定。此類風(fēng)險(xiǎn)足以引起全社會(huì)的重視，建立健全債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制顯得尤為迫切。首先，預(yù)警機(jī)制能夠提早發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中可能存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前采取有效措施進(jìn)行防范，避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，或盡可能減輕危害影響范圍，保證企業(yè)資金穩(wěn)定，為企業(yè)正常的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展提供可靠的幫助。其次，危機(jī)預(yù)警機(jī)制的建立也是對(duì)現(xiàn)代化企業(yè)管理的一項(xiàng)重要推進(jìn)，建設(shè)過程本身也能夠讓企業(yè)管理者對(duì)于債務(wù)危機(jī)有更加清晰全面的認(rèn)知，提高企業(yè)高層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

二、大型民營(yíng)企業(yè)債務(wù)危機(jī)成因

1.治理結(jié)構(gòu)不完善，實(shí)控人話語權(quán)獨(dú)大

在我國(guó)，不論是上市公司還是非上市公司，大企業(yè)還是中小企業(yè)，都存在一個(gè)共性：實(shí)控人權(quán)力過于集中。雖然公司形式上有內(nèi)部治理、并按照相關(guān)法律和監(jiān)管的要求，設(shè)有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，建立了相對(duì)合規(guī)的內(nèi)部控制體系。但實(shí)際運(yùn)作過程中往往老板決策權(quán)過重，公司的治理結(jié)構(gòu)選擇性失效。

部分大型民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)過于集中，大股東對(duì)公司的控制權(quán)過大。企業(yè)實(shí)控人往往是企業(yè)的創(chuàng)始人。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)也不夠成熟，同時(shí)受我國(guó)傳統(tǒng)文化和家族觀念的影響，隨著企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)控人對(duì)企業(yè)的關(guān)鍵崗位，比如財(cái)務(wù)崗、資金崗、甚至董事會(huì)等關(guān)鍵崗位任用家族成員，這一舉措也加強(qiáng)了實(shí)控人對(duì)企業(yè)的話語權(quán)和控制力。所以實(shí)控人可以輕易凌駕于管理架構(gòu)之上。近年來大股東違規(guī)占用上市公司資金的情況屢見不鮮，違規(guī)擔(dān)保也時(shí)有發(fā)生，這些情況多是由于公司的治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失效有關(guān)。

2.偏離主業(yè)，過度融資、盲目擴(kuò)張

近幾年來，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，很多民營(yíng)企業(yè)都開始涉足房地產(chǎn)的開發(fā)。房地產(chǎn)開發(fā)和傳統(tǒng)行業(yè)相比，資金進(jìn)出量大，在市場(chǎng)行情高漲的時(shí)候，很多企業(yè)不斷加大杠桿舉債經(jīng)營(yíng)。投資也開始逐漸分散，且投資各類與主業(yè)不相關(guān)的領(lǐng)域。近幾年隨著房地產(chǎn)金融政策的調(diào)整，“三道紅線”的明確要求，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，不少企業(yè)很快出現(xiàn)流動(dòng)性困難。其他行業(yè)在涉足房地產(chǎn)或其他陌生行業(yè)時(shí)需謹(jǐn)慎行事，充分認(rèn)識(shí)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，比如房地產(chǎn)開發(fā)對(duì)企業(yè)的資金占用量大，一旦出現(xiàn)政策或市場(chǎng)的變化，資金流短缺，其他板塊都會(huì)很快被拖垮。所以要合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，避免盲目擴(kuò)張和過度依賴舉債融資。同時(shí)，需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3.缺乏完善的內(nèi)控預(yù)警系統(tǒng)

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警需要與企業(yè)的現(xiàn)金流緊密的聯(lián)系在一起，進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，才能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題。企業(yè)的現(xiàn)金流狀況又和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、行業(yè)的發(fā)展階段、整體宏觀經(jīng)濟(jì)密切關(guān)聯(lián)。風(fēng)險(xiǎn)管理人員需根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況、利潤(rùn)情況、投融資計(jì)劃、針對(duì)企業(yè)債務(wù)償還進(jìn)行全面規(guī)劃。但是目前為止，很多大型民營(yíng)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制中沒有把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)的整體情況聯(lián)系在一起。隨著現(xiàn)代管理理念的深入，很多企業(yè)也在建立健全內(nèi)控機(jī)制上投入一定的人力、物力和財(cái)力，逐步提升全面預(yù)算管理在企業(yè)管理中的應(yīng)發(fā)揮的作用。但是大型企業(yè)業(yè)務(wù)往往涉足多個(gè)板塊，各板塊之間相互分離，資金鏈條又涉及多個(gè)部門人員，如果內(nèi)控機(jī)制稍不健全，相關(guān)人員很難及時(shí)掌握企業(yè)的總體資金情況，一旦發(fā)現(xiàn)一般問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。

4.外部監(jiān)管未及時(shí)發(fā)揮作用

企業(yè)“暴雷”之前，中介機(jī)構(gòu)出具的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告時(shí)常并沒有做出風(fēng)險(xiǎn)提示、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)級(jí)報(bào)告也是較高評(píng)級(jí)，這也是值得思考的。中介機(jī)構(gòu)是否保持了客觀、公正、審慎、盡責(zé)的態(tài)度。不少大型民企都在公開市場(chǎng)發(fā)行過債券，作為中介機(jī)構(gòu)是否有能力有依據(jù)可以盡早對(duì)投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，保障廣大投資者的權(quán)益。

二、如何完善債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制

1.建立健全的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

大型民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中想要獲得更好的發(fā)展?jié)摿Ρ仨氁⑼晟频闹卫斫Y(jié)構(gòu)。首先，企業(yè)內(nèi)部需要建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及高級(jí)職責(zé)部門，并切實(shí)發(fā)揮其管理職能。健全董事會(huì)制度，包括董事會(huì)成員的選聘、職責(zé)權(quán)限、決策程序等，確保董事會(huì)的決策能力和監(jiān)督能力。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善可以從程序中避免出現(xiàn)實(shí)控人“一言堂”的現(xiàn)象。同時(shí)結(jié)合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等手段，增強(qiáng)企業(yè)員工的凝聚力，提高企業(yè)軟管理水準(zhǔn)，有效提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平。民營(yíng)企業(yè)可以通過引入戰(zhàn)略投資者等方式優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)過于集中，進(jìn)而更好地發(fā)揮企業(yè)的治理管理職能。

2.聚焦主業(yè)，發(fā)展核心

企業(yè)應(yīng)聚焦主業(yè)和核心業(yè)務(wù)，在某一領(lǐng)域做精做強(qiáng)。如果企業(yè)選擇多元化戰(zhàn)略，投資并購(gòu)快速擴(kuò)張戰(zhàn)略，須合理規(guī)劃，避免高杠桿盲目擴(kuò)張和過度多元化投資，避免只為大而不做強(qiáng)。在投資決策時(shí)，要進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和可行性研究，提高投資項(xiàng)目的安全性和收益性。

3.深入推進(jìn)落實(shí)全面預(yù)算管理

企業(yè)應(yīng)建立全面預(yù)算管理體系，將各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)納入預(yù)算管理范圍，確保預(yù)算的全面性和準(zhǔn)確性。嚴(yán)格控制超出預(yù)算和預(yù)算外項(xiàng)目的新增債務(wù)，避免因盲目擴(kuò)張而增加企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。定期進(jìn)行預(yù)算執(zhí)行情況分析，包括經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流等，對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)與預(yù)算數(shù)據(jù)進(jìn)行差異分析和調(diào)整。通過對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)措施加以防范。例如，當(dāng)企業(yè)負(fù)債率過高或現(xiàn)金流出現(xiàn)異常時(shí)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針，加快債務(wù)回收，減少對(duì)外投資等。

4.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理安排股權(quán)融資和債務(wù)融資的比例。加強(qiáng)內(nèi)部管理，控制債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，降低負(fù)債率。優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，包括債務(wù)期限、融資方式、債權(quán)人類型等，避免純債務(wù)融資，資產(chǎn)負(fù)債率過高，短債長(zhǎng)投等問題。可通過股權(quán)融資，引進(jìn)戰(zhàn)略投資人等提高權(quán)益比重。

5.加強(qiáng)外部監(jiān)管，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)審計(jì)、評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高中介機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律，督促其依法依規(guī)開展業(yè)務(wù)，提高中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任感。健全獎(jiǎng)懲機(jī)制，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和公正性。同時(shí)從政策上打擊逃廢債務(wù)，防止民營(yíng)企業(yè)惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。為防止大型民營(yíng)企業(yè)或其實(shí)控人高杠桿融資、通過境外投資及其他多種方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)大型民營(yíng)企業(yè)及其實(shí)控人、關(guān)聯(lián)方、股東在境內(nèi)外投資的監(jiān)管，推動(dòng)建立大型民營(yíng)企業(yè)境外投資安全審查機(jī)制。通過監(jiān)管部門多渠道、多案例宣傳，強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)及其實(shí)控人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

三、總結(jié)

大型民營(yíng)企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)危機(jī)的內(nèi)外部原因很多，本文對(duì)債務(wù)預(yù)警機(jī)制的現(xiàn)實(shí)意義、存在問題及化解方案進(jìn)行了相應(yīng)的研究。如何更好地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，仍需企業(yè)自身及外部監(jiān)管不斷探索和實(shí)踐。

········參考文獻(xiàn)·····················

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（作者單位：豐盛控股有限公司）