數(shù)字金融對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

朱慧淋

［摘 要］自構(gòu)建新發(fā)展格局以來，我國專精特新“小巨人”企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平顯著提升，但融資困難，在一定程度上阻礙了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，數(shù)字金融可以有效解決這一難題。文章基于2017—2021年國家級(jí)專精特新“小巨人”在新三板的掛牌企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Stata軟件實(shí)證分析數(shù)字金融對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可以顯著提升專精特新“小巨人”企業(yè)的創(chuàng)新績效，希望研究結(jié)論可以為專精特新“小巨人”企業(yè)充分利用數(shù)字金融提高創(chuàng)新績效提供參考。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字金融；專精特新“小巨人”；創(chuàng)新績效

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.027

［中圖分類號(hào)］F49；F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2024）06-0084-03

0? ? ?引 言

黨的二十大報(bào)告指出，要加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，支持專精特新企業(yè)發(fā)展。中小企業(yè)一直以來都是國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，更是增加就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要力量。

專精特新“小巨人”企業(yè)是專精特新中小企業(yè)中的佼佼者。據(jù)工業(yè)和信息化部副部長徐曉蘭介紹，截至2023年6月，專精特新“小巨人”企業(yè)平均研發(fā)投入占比近8.9%，平均研發(fā)人員占比高達(dá)28%，累計(jì)參與制定和修訂國家標(biāo)準(zhǔn)6 000多項(xiàng)，獲得授權(quán)發(fā)明專利數(shù)14萬余項(xiàng)。截至2022年6月，87%的專精特新“小巨人”企業(yè)存在融資需求，但其獲得的金融資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度?；谧陨硖烊蝗踬|(zhì)性和金融機(jī)構(gòu)的“信貸歧視”等問題，再加上創(chuàng)新的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)特性，其融資需求始終得不到有效滿足，嚴(yán)重阻礙專精特新“小巨人”企業(yè)科技創(chuàng)新的進(jìn)階發(fā)展。

數(shù)字金融作為一種全新的綜合性金融業(yè)態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)為基礎(chǔ)，為尾部客戶群體提供高效多元的金融服務(wù)，以其特有的低成本、低門檻、便捷化的普惠性服務(wù)等優(yōu)勢(shì)為解決中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資約束問題提供新思路。

1? ? ?文獻(xiàn)綜述

1.1? ?專精特新“小巨人”

近年來，學(xué)者主要聚焦于專精特新中小企業(yè)的理論研究，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策是影響專精特新中小企業(yè)成長的最重要的國家經(jīng)濟(jì)政策；硬科技創(chuàng)新水平越高，專精特新企業(yè)跨量級(jí)發(fā)展的能力越強(qiáng)［1］。2023年以來，有研究表明，學(xué)術(shù)型高管能夠促進(jìn)專精特新“小巨人”企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著正向促進(jìn)專精特新企業(yè)提升創(chuàng)新績效，而專精特新“小巨人”企業(yè)培育主要通過技術(shù)水平與效率提高實(shí)現(xiàn)顯著促進(jìn)制造業(yè)中小企業(yè)創(chuàng)新活力提升［2］。

1.2? ?數(shù)字金融

在研究前期，由于缺乏一個(gè)權(quán)威的數(shù)字金融衡量指標(biāo)，關(guān)于數(shù)字金融的量化研究也較為匱乏，多用理論研究數(shù)字金融的創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范，以及數(shù)字金融的風(fēng)險(xiǎn)問題、監(jiān)管挑戰(zhàn)、發(fā)展建議。2018年，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心提出“數(shù)字普惠金融指數(shù)”，才填補(bǔ)該領(lǐng)域定量研究的空白。有學(xué)者用實(shí)證研究表明，數(shù)字金融發(fā)展不僅對(duì)區(qū)域創(chuàng)新效率具有積極影響［3］，而且有利于區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出的增加［4］；數(shù)字金融能夠通過緩解融資約束、矯正資源錯(cuò)配以及刺激消費(fèi)需求3條路徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新［5］。

根據(jù)以上研究，可以得出如下結(jié)論：第一，現(xiàn)有研究多將重心放在專精特新中小企業(yè)上，較少探究專精特新“小巨人”企業(yè)；第二，目前鮮有學(xué)者將數(shù)字金融的發(fā)展和專精特新“小巨人”企業(yè)的創(chuàng)新績效掛鉤；第三，少有研究人員采用已在新三板掛牌上市的國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化研究；第四，近年來，學(xué)者研究數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系大多采用主板大企業(yè)數(shù)據(jù)，鮮有采用中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板的數(shù)據(jù)。

基于此，本研究將數(shù)字金融與鮮少被關(guān)注的新三板專精特新“小巨人”企業(yè)建立聯(lián)系，探究二者可能存在的關(guān)系，為發(fā)展規(guī)模較小的“小巨人”企業(yè)提供發(fā)展新思路；同時(shí)，將省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2017—2021年）與新三板國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)的公司數(shù)據(jù)信息進(jìn)行匹配，量化分析數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，為數(shù)字金融后續(xù)研究提供新角度。

2? ? ?理論分析與研究假說

即便擁有出眾的創(chuàng)新力、創(chuàng)造力，“融資難，融資貴”仍然是專精特新“小巨人”企業(yè)向前發(fā)展的巨大阻礙。專精特新“小巨人”企業(yè)受限于融資約束，無法獲取足夠的現(xiàn)金用于創(chuàng)新和研發(fā)活動(dòng)，嚴(yán)重制約了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。現(xiàn)有研究表明，數(shù)字金融能夠通過有效緩解融資約束、降低融資成本來解決融資難問題，并且數(shù)字金融能夠有效降低資金的獲取門檻，拓寬融資渠道，為中小企業(yè)提供資金支持。那么，數(shù)字金融對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新績效的影響是否也遵循這一原則呢？基于此，本研究提出如下假設(shè)：H1：數(shù)字惠普金融能夠正向促進(jìn)專精特新“小巨人”企業(yè)的創(chuàng)新績效。

3? ? ?研究設(shè)計(jì)

3.1? ?數(shù)據(jù)來源

本研究選取2017—2021年度新三板掛牌國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于東方財(cái)富網(wǎng)，企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)來源于國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局。為了提高樣本數(shù)據(jù)的典型性和可靠性，本研究按以下步驟對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理清洗，最終得到100家公司數(shù)據(jù)作為研究樣本。首先，剔除金融類企業(yè)和被特別處理（*ST、ST、PT）的企業(yè)；其次，剔除上述財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；再次，剔除無專利的企業(yè)；最后，剔除2010年之前成立的企業(yè)。中國的數(shù)字金融在2010年移動(dòng)支付普及之后才迎來突破性發(fā)展，中小企業(yè)運(yùn)用數(shù)字金融進(jìn)行融資也達(dá)到高峰，因此本研究認(rèn)為2010年之后成立的中小企業(yè)樣本受數(shù)字金融的影響更大，更具典型性。

本文選擇新三板掛牌企業(yè)的原因：相對(duì)于主板、科創(chuàng)板和中小企業(yè)板等上市公司，新三板掛牌上市要求低，是服務(wù)成長型、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的中小型科技公司的證券交易場(chǎng)所，這些企業(yè)面臨的融資約束更大，更能體現(xiàn)中小企業(yè)群體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的特征。

3.2? ?變量定義

被解釋變量、解釋變量、控制變量的定義如表1所示。

3.3? ?模型構(gòu)建

為了考察數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，本文設(shè)置基準(zhǔn)回歸模型如下：

式（1）中，i表示第i個(gè)企業(yè)（i=1，2，…，100），t表示年份（t=2017，2018，…，2021）。被解釋變量Innov（i，t+1）表示第i個(gè)企業(yè)在第t+1年的創(chuàng)新績效，以企業(yè)未來一年（t+1）專利授權(quán)數(shù)作為衡量變量，解釋變量Indexit表示第i個(gè)企業(yè)所在省份第t年的數(shù)字金融總指數(shù)，Cit表示所有控制變量的集合，εit為非觀測(cè)性隨機(jī)誤差項(xiàng)。

4? ? ?實(shí)證結(jié)果分析

4.1? ?描述性統(tǒng)計(jì)

本研究的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出（Innov）的平均值為1.956 0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.011 0，最小值為0，最大值為5.170 0，表明企業(yè)之間的創(chuàng)新成果的產(chǎn)出差異較大。數(shù)字普惠金融指數(shù)（Index）平均值為345.853 0，標(biāo)準(zhǔn)差為48.333 0，最小值為248.690 0，最大值458.970 0，可見不同省份之間數(shù)字金融發(fā)展差異也較大。

4.2? ?相關(guān)性分析

本研究對(duì)所有變量進(jìn)行了Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)的創(chuàng)新成果的相關(guān)性在10%的顯著性水平上成立。整體來說，變量之間的相關(guān)系數(shù)均不超過50%，說明兩兩變量之間并不存在明顯的直接線性相關(guān)關(guān)系。

4.3? ?基準(zhǔn)回歸分析

本研究借鑒以往文獻(xiàn)的方法，選用OLS模型進(jìn)行分析，回歸結(jié)果如表4所示。從表4可以看出，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的正向驅(qū)動(dòng)在5%的置信度上顯著，符合統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著性要求，表明數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)的創(chuàng)新績效具有顯著正向促進(jìn)作用。地區(qū)間數(shù)字金融的發(fā)展程度越深，專精特新“小巨人”的創(chuàng)新專利產(chǎn)出越多，創(chuàng)新能力也越高。

5? ? ?結(jié)論與建議

5.1? ?研究結(jié)論

基于2017—2021年新三板上市公司的財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)，本文實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效的相關(guān)關(guān)系，并進(jìn)一步探究了數(shù)字金融對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新績效的激勵(lì)效應(yīng)。結(jié)果表明：數(shù)字金融的正向發(fā)展能夠激勵(lì)專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新績效的提高。

5.2? ?建 議

①強(qiáng)化數(shù)字金融扶持，拓寬企業(yè)融資渠道。政府部門應(yīng)采取相關(guān)政策繼續(xù)深化數(shù)字金融發(fā)展，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平并擴(kuò)大服務(wù)范圍，充分發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)創(chuàng)新績效的驅(qū)動(dòng)作用。②提高信息透明度，解決信息不對(duì)稱問題。政府部門應(yīng)構(gòu)建針對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)的全流程公共服務(wù)體系，建立專精特新企業(yè)綜合信息共享服務(wù)平臺(tái)，積極開展專精特新“小巨人”企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接交流活動(dòng)。專精特新“小巨人”企業(yè)也應(yīng)保持良好的企業(yè)信用，完善財(cái)務(wù)制度與信息披露狀況，幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資決策。③探索數(shù)字金融新機(jī)制，打造“專精特新”專屬產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步加大對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)的金融服務(wù)支持力度，不斷提升數(shù)字普惠金融服務(wù)效能；借助專精特新“小巨人”企業(yè)征信體系，探索適合專精特新業(yè)務(wù)的數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理體系，創(chuàng)新數(shù)字化金融產(chǎn)品和服務(wù)。④提高企業(yè)創(chuàng)新績效，打破跨量級(jí)發(fā)展瓶頸。專精特新“小巨人”企業(yè)應(yīng)當(dāng)借助數(shù)字普惠金融帶來的融資優(yōu)勢(shì)，集中資金力量，重點(diǎn)突破科研難題，留住科研人才，增加知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新成果，為企業(yè)進(jìn)軍單項(xiàng)冠軍打破最后的發(fā)展瓶頸。

主要參考文獻(xiàn)

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［5］王敏，李兆偉.數(shù)字普惠金融與企業(yè)創(chuàng)新：理論邏輯與實(shí)證檢驗(yàn)［J］.管理學(xué)刊，2023（1）：102-119.