消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響

胡碧野

［摘 要］消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響究竟是積極的還是負(fù)面的，學(xué)術(shù)界仍有爭議。消費(fèi)金融一方面會推動居民消費(fèi)和投資增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率提高，從而對經(jīng)濟(jì)增長起到推動作用；另一方面，如果居民杠桿增長過快，將對長期經(jīng)濟(jì)增長不利，從而抑制經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率提高和消費(fèi)者支出。此外，消費(fèi)金融和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系會受到城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快和人口老齡化的影響，從而對二者的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。鑒于此，文章首先闡述消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用，然后闡述消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，最后提出消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)節(jié)機(jī)制，以供參考。

［關(guān)鍵詞］消費(fèi)金融；經(jīng)濟(jì)增長；數(shù)字化

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.053

［中圖分類號］F832；F124［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1673-0194（2024）06-0165-03

1? ? ?消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用

總體來說，消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用是通過消費(fèi)、投資和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率形成的。

1.1? ?通過拉動居民消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極作用

消費(fèi)金融的目的是調(diào)節(jié)和刺激消費(fèi)需求，因此，消費(fèi)金融較為直接和重要的影響就是消費(fèi)需求。消費(fèi)金融影響居民消費(fèi)，而影響經(jīng)濟(jì)增長的主要是其支付和信貸的平滑作用、儲蓄的融通作用以及風(fēng)險(xiǎn)管理的保障作用。

1.1.1? ?消費(fèi)金融的平滑效應(yīng)體現(xiàn)在支付和信貸上

消費(fèi)者消費(fèi)的主觀需要與客觀收入之間存在不匹配的矛盾，需要通過消費(fèi)金融進(jìn)行調(diào)節(jié)。消費(fèi)金融服務(wù)不僅有利于消費(fèi)者進(jìn)行資金借貸的融通，對消費(fèi)者跨期配置決策的可支配收入產(chǎn)生影響［1］，而且可以激發(fā)消費(fèi)者潛在的消費(fèi)意愿，從而使消費(fèi)者的市場交易活動更加便捷、順暢。

消費(fèi)信貸規(guī)模的擴(kuò)大將改善居民用于消費(fèi)方面的開支，為穩(wěn)健、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。消費(fèi)金融借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，打破商品和服務(wù)與消費(fèi)者時(shí)空上的界限，消費(fèi)者能夠更為高效地完成其對商品和服務(wù)的支付行為。

消費(fèi)金融有助于降低流動性約束對消費(fèi)者行為的限制程度，優(yōu)化消費(fèi)者的資金配置，將消費(fèi)者未來預(yù)期的購買能力增量提前轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)消費(fèi)，提高當(dāng)期的可支配收入水平，并通過資金的有效融通，滿足人們當(dāng)前消費(fèi)所帶來的效用水平的即時(shí)需求，如住房、家用汽車等高檔耐用品和大宗商品，以及旅游、教育等其他消費(fèi)商品。通過跨期消費(fèi)和連續(xù)消費(fèi)的實(shí)現(xiàn)，提升整個(gè)生命周期消費(fèi)層次［2］。消費(fèi)金融利率持續(xù)下調(diào)，有利于激勵消費(fèi)金融公司不斷開展能夠進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)潛力的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，如信用卡提升額度、支付優(yōu)惠、分期消費(fèi)平臺支持分期免息等，并為消費(fèi)升級提供豐富的場景模式［3］，為不同消費(fèi)群體提供多樣化、精準(zhǔn)化的服務(wù)，消費(fèi)者不再滿足于生存性消費(fèi)，而是進(jìn)行質(zhì)量性消費(fèi)，對擴(kuò)大內(nèi)需、推動經(jīng)濟(jì)增長都具有積極意義。

1.1.2? ?消費(fèi)金融的融通效應(yīng)體現(xiàn)在消費(fèi)信貸儲蓄上

消費(fèi)金融一方面為資金不足的消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款，另一方面為資金富余的消費(fèi)者提供儲蓄服務(wù)。居民儲蓄為其他資金缺乏的居民進(jìn)行借貸提供了資金來源。儲蓄者能夠獲得一定的回報(bào)，資金缺乏的消費(fèi)者通過消費(fèi)貸款，使其消費(fèi)預(yù)算約束曲線得以拓展，商品和服務(wù)的需求得以滿足，提振了消費(fèi)信心，從而使面向新市民和其他領(lǐng)域的金融創(chuàng)新與消費(fèi)服務(wù)成為居民間互惠互利的行為。消費(fèi)者已有的購買能力與先期轉(zhuǎn)化而來的購買能力“匯合”，實(shí)現(xiàn)了跨期平滑消費(fèi)，從而在整體上提升全社會消費(fèi)需求的同時(shí)，產(chǎn)生更大的、拉動經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)能力。

1.1.3? ?消費(fèi)金融的保障效應(yīng)體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理功能上

消費(fèi)金融產(chǎn)品具有傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)并不具備的保險(xiǎn)功能，能在價(jià)格保障、信用保障、品質(zhì)保障、售后保障、消費(fèi)者合法權(quán)益方面提供風(fēng)險(xiǎn)管理功能，進(jìn)一步拉動消費(fèi)增長和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。

1.2? ?通過促進(jìn)投資賦能經(jīng)濟(jì)增長

消費(fèi)金融除了通過居民消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，也會通過生產(chǎn)供給、人力資本投資、生產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的變化賦能經(jīng)濟(jì)增長。

1.2.1? ?消費(fèi)金融通過消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)大增強(qiáng)了生產(chǎn)者的資金回籠能力，加快資金周轉(zhuǎn)

利率和邊際資本收益率兩個(gè)因素影響著企業(yè)的投資需求。隨著資金邊際收益率的上升，在利率不變的前提下，投資需求上升。換句話說，投資需求隨利率上升而下降，前提是資金邊際收益率不變。在假設(shè)商品和服務(wù)的市場價(jià)格和成本不變的情況下，良好的商品銷售方式能增加銷售量，從而提高利潤，這正是產(chǎn)品市場的供求關(guān)系決定了投資預(yù)期收益率的體現(xiàn)。借助數(shù)字經(jīng)濟(jì)，商品的銷售方式多種多樣，快速發(fā)展的消費(fèi)金融促進(jìn)了消費(fèi)品需求增長，幫助商品順利實(shí)現(xiàn)價(jià)值。消費(fèi)總量的增加可以對生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接作用，帶動生產(chǎn)部門的產(chǎn)出，也可以帶動企業(yè)生產(chǎn)效益的提升。消費(fèi)質(zhì)量的升級，會倒逼生產(chǎn)部門提高商品和服務(wù)的質(zhì)量，促使他們?yōu)榱松a(chǎn)出更多符合消費(fèi)者喜好的商品提供更高水平的服務(wù)，不斷開發(fā)新技術(shù)，提高工藝水平，加大研發(fā)投入力度，促使生產(chǎn)部門的商品質(zhì)量提升和技術(shù)進(jìn)步。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級對新興產(chǎn)業(yè)具有推動作用，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

消費(fèi)金融的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)發(fā)展也至關(guān)重要，特別是汽車行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，通過住房按揭貸款，可以避免房地產(chǎn)價(jià)格大幅波動帶來的負(fù)面影響，也有利于促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。汽車貸款的發(fā)展能夠促進(jìn)消費(fèi)者對汽車的消費(fèi)，對汽車產(chǎn)業(yè)起到金融支持作用，有助于產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)獲取優(yōu)質(zhì)資源，提升市場價(jià)值，提振其未來發(fā)展的信心［4］，對汽車產(chǎn)業(yè)的資金投入和技術(shù)投入也會增加，增強(qiáng)了投資活力。

1.2.2? ?人力資本投資會受到消費(fèi)金融的間接影響

以助學(xué)信貸為例，助學(xué)貸款是對教育的大力投入。助學(xué)信貸有利于為提高國家創(chuàng)新能力而進(jìn)行研發(fā)的人力資本的形成和積累。拉動經(jīng)濟(jì)增長的動力和源泉之一是人力資本，人力資本是影響經(jīng)濟(jì)增長的必不可少的要素。因此，高等教育需要大力投入，才能達(dá)到通過提高人力資本質(zhì)量和數(shù)量來拉動經(jīng)濟(jì)增長的目的。以國家助學(xué)貸款為例，放貸周期長、貸款利息低、手續(xù)簡單，對于家庭經(jīng)濟(jì)困難的學(xué)生來說非常適合，貧困生畢業(yè)之后，由于自身知識水平和綜合素質(zhì)的提高，加上工作能力強(qiáng)，工資會增加，能夠按期、足額償還貸款。助學(xué)貸款一方面在增進(jìn)教育公平上具有重大優(yōu)勢，另一方面有利于提高學(xué)生的知識水平、技能等人力資本，提高勞動生產(chǎn)率，提升生活質(zhì)量。這樣一來，消費(fèi)金融的發(fā)展使得很多學(xué)生都可以接受更高層次的教育。人力資本增加不只是簡單增加了勞動投入總量，更為重要的是，勞動者知識水平和技能的提升進(jìn)一步提高了勞動生產(chǎn)率與全要素生產(chǎn)率，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

1.2.3? ?消費(fèi)金融能夠優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

縱觀我國消費(fèi)金融的發(fā)展歷程，消費(fèi)金融產(chǎn)品主要集中在耐用消費(fèi)品領(lǐng)域，如房貸、車貸等，在消費(fèi)貸款總額中的占比尤其明顯。特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的消費(fèi)理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)向明顯，買房、買車在一定時(shí)期內(nèi)成為消費(fèi)主要方向。

在很大程度上改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，消費(fèi)金融也會影響到投資結(jié)構(gòu)的改變。傳統(tǒng)行業(yè)在20世紀(jì)是中國投資的重點(diǎn)，如煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)，投資者青睞的產(chǎn)業(yè)類型與當(dāng)時(shí)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)是有關(guān)系的。隨著消費(fèi)金融的發(fā)展，其具備了有利的外部環(huán)境，需求導(dǎo)向的市場經(jīng)濟(jì)得以逐漸完善，一些相關(guān)耐用品的消費(fèi)需求因消費(fèi)金融的發(fā)展而得到提升，從而催生出新的消費(fèi)熱點(diǎn)。但“消費(fèi)熱點(diǎn)在哪里，投資熱點(diǎn)就在哪里”，相關(guān)行業(yè)投資的高速增長直接受到新消費(fèi)熱點(diǎn)形成的拉動。消費(fèi)金融的推出，讓一向作為投資熱門領(lǐng)域的房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展起來，這與住房信貸的推出與發(fā)展密不可分。消費(fèi)金融發(fā)展對投資結(jié)構(gòu)的影響可以說是舉足輕重的。

更能促進(jìn)消費(fèi)總量增長的途徑是向中低收入人群提供小額信貸服務(wù)。消費(fèi)金融中的小額信貸業(yè)務(wù)填補(bǔ)了小額消費(fèi)信貸細(xì)分市場除住房、汽車等大額消費(fèi)以外的空白，聚焦于普惠、下沉的客戶群體，在消費(fèi)金融中形成了與商業(yè)銀行、汽車金融差異化的特征。

與住房、汽車等大額消費(fèi)信貸相比，小額消費(fèi)信貸雖然沒有供應(yīng)鏈長、支持行業(yè)廣、帶動效應(yīng)強(qiáng)的優(yōu)勢，但更有利于中小企業(yè)紓困，釋放消費(fèi)潛力。由于面向下沉客戶的小額消費(fèi)信貸更多是直接為低收入者提供日常生活用品和服務(wù)，而日常生活用品和服務(wù)大多是由中小企業(yè)提供的，在經(jīng)濟(jì)下行期間，這些中小企業(yè)受到的影響更大，經(jīng)營壓力也更大。從整體規(guī)模來看，中小企業(yè)擁有更多的就業(yè)人口，更多地分布在中小城市，就業(yè)受到的沖擊更大，收入下降的風(fēng)險(xiǎn)也更高，更直接地影響整個(gè)宏觀層面的消費(fèi)需求，影響消費(fèi)者的信心。普惠、下沉客戶的小額消費(fèi)信貸直接促進(jìn)日常用品和服務(wù)的消費(fèi)，形成低收入人群的小額消費(fèi)信貸，通過普惠、下沉、小額消費(fèi)信貸形成的消費(fèi)長鏈，與住房、汽車等大宗消費(fèi)相配合，充分發(fā)揮提振消費(fèi)需求和消費(fèi)信心的積極作用，形成消費(fèi)增長的良性循環(huán)和消費(fèi)乘數(shù)效應(yīng)，共同促進(jìn)消費(fèi)需求的回穩(wěn)和增長。

1.3? ?經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提高是消費(fèi)金融推動經(jīng)濟(jì)增長的途徑之一

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，各類電子商務(wù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺的業(yè)務(wù)和用戶精準(zhǔn)對標(biāo)，數(shù)字化消費(fèi)金融改變了之前負(fù)債結(jié)構(gòu)單一的境況，實(shí)現(xiàn)了新的突破。在數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)要素的背景下，數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)明晰、數(shù)據(jù)資源共享、數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值確定，能夠提升消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)中數(shù)據(jù)要素的價(jià)值，促進(jìn)消費(fèi)金融行業(yè)協(xié)同發(fā)展。消費(fèi)金融和金融科技的融合，更好地配置了全社會的資金，使經(jīng)濟(jì)參與主體通過資金的時(shí)間和空間配置進(jìn)行消費(fèi)與投資，從而提高全社會的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，推動經(jīng)濟(jì)增長。

2? ? ?消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響

消費(fèi)金融對居民消費(fèi)的影響是一把雙刃劍，消費(fèi)金融增長速度過快會對居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長。

消費(fèi)金融可能在一定程度上對居民的消費(fèi)支出產(chǎn)生抑制作用。例如，居民在申請住房和家庭轎車這兩大耐用品的貸款時(shí)，通常情況下商業(yè)銀行都要求居民繳納一定比例的首付款，首付款對于收入較低的居民或者目前收入有限的居民來說仍然是一筆不小的開支，因此，這類居民只能通過預(yù)先儲蓄的方式，為首付款的支付準(zhǔn)備資金。這對當(dāng)前居民其他消費(fèi)開支產(chǎn)生一定抑制影響。另外，上述兩種預(yù)防性儲蓄動機(jī)與消費(fèi)者的貸款額度和貸款期限呈正向關(guān)系，由于貸款期限和貸款利息支付，居民也會增強(qiáng)其預(yù)防性儲蓄動機(jī)。特別是“數(shù)字+消費(fèi)金融”新業(yè)態(tài)模式下的理財(cái)產(chǎn)品，在數(shù)字化智能化時(shí)代更具不穩(wěn)定性，也更具復(fù)雜性［5］。

消費(fèi)金融增長速度較快時(shí)，消費(fèi)金融有可能對儲蓄和部分產(chǎn)業(yè)或部門發(fā)展產(chǎn)生擠出效應(yīng)，因而不利于經(jīng)濟(jì)增長。市場總資金是有限的，而過度發(fā)展消費(fèi)金融信貸業(yè)務(wù)會對實(shí)體企業(yè)的融資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，資金也會從生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移到消費(fèi)部門，從而改變資金的用途，這對生產(chǎn)和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不利的。這說明消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)的推動是有條件的。此外，消費(fèi)金融的過度發(fā)展會使生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期社會總需求增加，造成生產(chǎn)部門的過度投資，從而有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這一點(diǎn)從2008年美國住房按揭貸款過度膨脹所引發(fā)的次貸危機(jī)就可見一斑。

總的來說，多數(shù)學(xué)者傾向認(rèn)為消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響是正面的，但對這一問題的研究尚無定論。

3? ? ?消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)節(jié)機(jī)制

在經(jīng)濟(jì)增長過程中，部門間資源配置扭曲，消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響可能會受到城市化進(jìn)程加快和人口老齡化帶來的居民預(yù)防性儲蓄動機(jī)的影響，從而起到調(diào)節(jié)作用。

3.1? ?城鎮(zhèn)化的調(diào)節(jié)效應(yīng)

隨著以縣域?yàn)橹匾d體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，居民部門可能會增加對住房、教育、醫(yī)療相關(guān)商品和服務(wù)的需求，在一定程度上能夠抵消由于家庭部門負(fù)債增長過快而導(dǎo)致的要素配置扭曲，從而有助于提高全要素生產(chǎn)率水平，緩解家庭部門負(fù)債增長給經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面沖擊［6］。

3.2? ?老齡化的調(diào)節(jié)效應(yīng)

人口老齡化不利于居民未來收入增加［7］，并增加居民和社會未來養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，從而使居民面臨流動性風(fēng)險(xiǎn)和償債壓力，導(dǎo)致居民負(fù)債增長率提高，居民預(yù)防性動機(jī)增強(qiáng)和消費(fèi)減少，進(jìn)而使得居民未來養(yǎng)老負(fù)擔(dān)進(jìn)一步增加。人口老齡化帶來的居民住房消費(fèi)多傾向于小區(qū)環(huán)境良好的養(yǎng)老型改善型住房，可能導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民住房消費(fèi)增加，而國民收入中用于醫(yī)療、休閑的非生產(chǎn)性消費(fèi)支出可能增加，會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的影響。

主要參考文獻(xiàn)

［1］袁歌騁，潘敏.家庭部門杠桿變動對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析［J］.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2021（2）：86-102.

［2］司鈺，孫英雋.互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)研究［J］.生產(chǎn)力研究，2022（2）：141-145.

［3］趙素芳，趙學(xué)軍.“雙循環(huán)”下消費(fèi)金融促進(jìn)居民消費(fèi)升

級：機(jī)理、現(xiàn)狀與路徑［J］.經(jīng)濟(jì)體制改革，2022（4）：28-34.

［4］李建軍，彭俞超，馬思超.普惠金融與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展：多維度內(nèi)涵與實(shí)證分析［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2020（4）：37-52.

［5］錢海章，陶云清，曹松威，等.中國數(shù)字金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的理論與實(shí)證［J］.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2020（6）：26-46.

［6］付波航，方齊云，宋德勇.城鎮(zhèn)化、人口年齡結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)：基于省際動態(tài)面板的實(shí)證研究［J］.中國人口·資源與環(huán)境，2013（11）：108-114.

［7］劉哲希，王兆瑞，陳小亮.人口老齡化對居民部門債務(wù)的非線性影響研究［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2020（4）：64-78.