考慮遞延所得稅的融資租賃成本分析

許西 張闊

摘要??立足于投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱中的原則要求，聚焦融資租賃這一融資新模式、新業(yè)態(tài)，考察租賃、所得稅等準(zhǔn)則及企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策對(duì)融資租賃成本計(jì)算提出的新要求、新挑戰(zhàn)。研究發(fā)現(xiàn)：在融資租賃業(yè)務(wù)中，使用權(quán)資產(chǎn)各年折舊和租賃負(fù)債各年攤銷的差異，會(huì)導(dǎo)致遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債發(fā)生金額錯(cuò)配，但其軋差產(chǎn)生的所得稅費(fèi)用總體上傾向于給項(xiàng)目帶來正的收益，從一定程度上降低了融資租賃資金成本；但是，融資租賃與債務(wù)融資不同，它并不總是帶來抵稅效應(yīng)。構(gòu)造的研究思想與獲得的結(jié)論與時(shí)俱進(jìn)增強(qiáng)了項(xiàng)目融資租賃可行性研究完備性，為投融資主體防范項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)、保障項(xiàng)目正常運(yùn)營提供了理論依據(jù)和方法指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞??遞延所得稅；融資租賃；錯(cuò)配；資金成本；可行性研究

一、引言

為貫徹落實(shí)黨的二十大精神[1]，鞏固和深化投融資體制改革成果，國家發(fā)展改革委2023年3月印發(fā)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱及說明（以下簡(jiǎn)稱“可研大綱”）[2]。可研大綱已于5月1日起施行，是立足新發(fā)展階段做好工程咨詢服務(wù)的重要規(guī)范，將全面引領(lǐng)我國工程咨詢行業(yè)貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)治理創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、范式創(chuàng)新，不斷提升我國投資項(xiàng)目決策科學(xué)化水平。

可研大綱是對(duì)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫內(nèi)容和深度的基礎(chǔ)性要求。為更好適應(yīng)不同行業(yè)特點(diǎn)和具體要求，可研大綱鼓勵(lì)相關(guān)投融資主體在充分反映行業(yè)特殊性的基礎(chǔ)上對(duì)有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，制定更具針對(duì)性、可操作性的規(guī)范。其中，為了適應(yīng)投資項(xiàng)目融資主體多元化、融資渠道多樣化、融資方式復(fù)雜化的變化，項(xiàng)目融資方案研究需要強(qiáng)化對(duì)融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)等的分析，研判采用現(xiàn)代新型融資手段的可行性，為明確項(xiàng)目可融資性，進(jìn)而評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可持續(xù)性奠定基礎(chǔ)[2]。

融資租賃兼具融資和融物雙重屬性，是一種顯著區(qū)別于傳統(tǒng)金融工具的新模式、新業(yè)態(tài)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、拓寬中小企業(yè)融資渠道等方面發(fā)揮了重要作用[3]，并將在加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐、以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中充分釋放了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能[4-5]。近些年來，融資租賃業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展。政策層面，國務(wù)院辦公廳、國資委、銀保監(jiān)會(huì)相繼印發(fā)一系列指導(dǎo)意見、監(jiān)管辦法等[3， 6-8]，有力推動(dòng)了融資租賃業(yè)更臻合規(guī)、更高質(zhì)量、更有效率、更為安全發(fā)展。操作層面，為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，提高租賃的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，財(cái)政部2018年修訂印發(fā)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)——租賃》[9]，該準(zhǔn)則自2021年1月1日起全面施行；同時(shí)，為了推動(dòng)國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國際化，財(cái)政部2022年印發(fā)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第16號(hào)》，其中提出的關(guān)于單項(xiàng)交易產(chǎn)生的資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的遞延所得稅不適用初始確認(rèn)豁免的會(huì)計(jì)處理規(guī)則自2023年1月1日起正式施行[10-11]。以上準(zhǔn)則的變化與企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策相互交織，加大了融資租賃業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度，給融資租賃成本和風(fēng)險(xiǎn)等帶來了新的不確定性。必須以租賃、所得稅等準(zhǔn)則及相關(guān)準(zhǔn)則解釋、應(yīng)用指南為藍(lán)本，抽絲剝繭深入剖析考慮遞延所得稅、企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策時(shí)融資租賃業(yè)務(wù)給項(xiàng)目帶來的貢獻(xiàn)變化，精準(zhǔn)計(jì)算準(zhǔn)則實(shí)施前后表征融資租賃成本的財(cái)務(wù)指標(biāo)，與時(shí)俱進(jìn)增強(qiáng)項(xiàng)目融資租賃可行性研究完備性，為防范項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)、保障項(xiàng)目正常運(yùn)營提供更為可信的理論依據(jù)和方法指導(dǎo)。

二、融資租賃成本計(jì)算

考慮以下案例。

【案例1】2022年12月25日，工程咨詢項(xiàng)目A的負(fù)責(zé)單位甲公司（承租方）與乙公司（出租方）簽訂了為期5年的設(shè)備租賃合同，設(shè)備原值為1000萬元，每年的租賃付款額為300萬元，從2023年起于每年年末支付。忽略設(shè)備租賃初始直接費(fèi)用、期滿余值等影響，計(jì)算融資租賃成本。

對(duì)于融資租賃成本的計(jì)算有兩種不同觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)是采用費(fèi)用年值法，其思路是僅考慮產(chǎn)生現(xiàn)金流量的租賃付款額等費(fèi)用，首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)內(nèi)部收益率（），然后計(jì)算出費(fèi)用現(xiàn)值（PC）指標(biāo)，最后將費(fèi)用現(xiàn)值折算為租賃期內(nèi)的費(fèi)用年值（AC），其公式為

式中：a代表租賃期開始日以來的年份（以下簡(jiǎn)稱“租賃年份”）；n代表租賃期；代表第a年年末的租賃付款額。由式（1）可以看出費(fèi)用年值法有兩個(gè)缺點(diǎn)。其一，在項(xiàng)目決策過程中，由于環(huán)境因素變化或決策者、決策分析者的心理預(yù)期波動(dòng)，的確定是較為困難的；其二，若各租賃年份的租賃付款額不同，由不同的計(jì)算出的費(fèi)用年值也存在差異，難以具有說服力[12]。

第二種觀點(diǎn)是采用資金成本法，即文獻(xiàn)[13]的方法，其思路是不再拘泥于真實(shí)的現(xiàn)金流量，在租賃期開始日為承租人“虛擬”一個(gè)與租賃資產(chǎn)原值相同的現(xiàn)金流入，并以租賃付款額等實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用作為現(xiàn)金流出，計(jì)算出租賃期內(nèi)對(duì)出租人而言的內(nèi)部收益率（i）作為對(duì)承租人而言的融資租賃資金成本，其滿足的方程為

式中：為租賃資產(chǎn)原值。資金成本法的缺點(diǎn)是若各年的租賃付款額不同，則難以計(jì)算出的解析解。然而，通過計(jì)算機(jī)編寫程序很容易求解出向真實(shí)的無限逼近的數(shù)值，其基本思路是令

式中：u為整數(shù)，u≥0，且令。理論上，u越大，越接近真實(shí)的。故而，本文采用第二種觀點(diǎn)，租賃期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量匯總于表1。

采用資金成本法對(duì)表1所示現(xiàn)金流量進(jìn)行求解，得到融資租賃資金成本i≈15.23824%。

三、準(zhǔn)則變化對(duì)融資租賃現(xiàn)金流量的影響

（一）所得稅稅率不變的情況

考慮以下案例。

【案例2】背景資料同案例1。此外，假定甲公司在租賃期內(nèi)按照直線法對(duì)使用權(quán)資產(chǎn)計(jì)提折舊，且按照適用稅法規(guī)定，該交易屬于稅法上的經(jīng)營租賃，甲公司每年的租賃付款額允許在支付當(dāng)年進(jìn)行稅前抵扣。甲公司適用的所得稅稅率為25%，未來期間能夠取得足夠的應(yīng)納稅所得額用以抵扣可抵扣暫時(shí)性差異。不考慮其他因素，計(jì)算融資租賃資金成本。

租賃期開始日，即2022年12月25日，甲公司確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)與租賃負(fù)債，賬務(wù)處理如下（單位萬元，下同）：

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第16號(hào)》相關(guān)規(guī)定，對(duì)于不是企業(yè)合并、交易發(fā)生時(shí)既不影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)也不影響應(yīng)納稅所得額（或可抵扣虧損）、且初始確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債導(dǎo)致產(chǎn)生等額應(yīng)納稅暫時(shí)性差異和可抵扣暫時(shí)性差異的單項(xiàng)交易，不適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)——所得稅》關(guān)于豁免初始確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債和遞延所得稅資產(chǎn)的規(guī)定。按照上述規(guī)定，甲公司等額確認(rèn)的租賃負(fù)債和使用權(quán)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)分別確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)及遞延所得稅負(fù)債，賬務(wù)處理如下：

以上賬務(wù)處理對(duì)現(xiàn)金流量、損益等無影響。

租賃期第1年末，即2023年12月31日，甲公司計(jì)提融資費(fèi)用152.3824萬元（1000×15.23824%），并向乙公司支付租賃付款額300萬元，租賃負(fù)債賬面價(jià)值變?yōu)?52.3824萬元（（1500－300）－（500－152.3824）），即比初始確認(rèn)時(shí)減少147.6176萬元，應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)36.9044萬元（147.6176×25%）；同時(shí)，甲公司計(jì)提折舊200萬元（1000÷5），轉(zhuǎn)回遞延所得稅負(fù)債50萬元（200×25%）。遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債發(fā)生金額錯(cuò)配，產(chǎn)生的差額計(jì)入所得稅費(fèi)用。相關(guān)賬務(wù)處理如下：

以上賬務(wù)處理產(chǎn)生了300萬元的銀行存款貸方金額，帶來了300萬元的現(xiàn)金流出；產(chǎn)生了13.0956萬元的所得稅費(fèi)用貸方金額，相當(dāng)于為項(xiàng)目帶來了13.0956萬元的收益（亦屬于“虛擬”的現(xiàn)金流量，但以下通稱現(xiàn)金流量）。

租賃期第2年及以后年度，甲公司比照第1年年末進(jìn)行賬務(wù)處理[10]，租賃期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量匯總于表2。可以看出，由遞延所得稅發(fā)生金額錯(cuò)配軋差產(chǎn)生的所得稅費(fèi)用相當(dāng)于在租賃早期給項(xiàng)目帶來了正的收益，而在租賃晚期，收益轉(zhuǎn)為負(fù)值。若不考慮資金時(shí)間價(jià)值，則所得稅費(fèi)用在整個(gè)租賃期給項(xiàng)目帶來的總貢獻(xiàn)為零，即相當(dāng)于為項(xiàng)目提供了一筆額外的無息融資。在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，鑒于租賃早期的所得稅費(fèi)用具有更大的“權(quán)重”，因此在本例中，所得稅費(fèi)用注定給項(xiàng)目帶來正的收益。采用資金成本法對(duì)表2所示現(xiàn)金流量進(jìn)行求解，得到融資租賃資金成本i≈14.96505%，小于不考慮遞延所得稅時(shí)的15.23824%，說明了準(zhǔn)則的這一變化從一定程度上減輕了項(xiàng)目主體的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

圖1給出了案例2中使用權(quán)資產(chǎn)、租賃負(fù)債、所得稅費(fèi)用等主要科目的性態(tài)分析結(jié)果。圖1a生動(dòng)展示了使用權(quán)資產(chǎn)各年折舊和租賃負(fù)債各年攤銷的差異，這是遞延所得稅發(fā)生金額錯(cuò)配的根源所在。除了租賃期開始日和結(jié)束日，租賃負(fù)債賬面價(jià)值總是比使用權(quán)資產(chǎn)大，且隨著租賃年份的推移，二者的差異幅度呈現(xiàn)先增大、后減小的態(tài)勢(shì)，這使得各租賃年份轉(zhuǎn)回的遞延所得稅資產(chǎn)先少于、后多于轉(zhuǎn)回的遞延所得稅負(fù)債，進(jìn)而使得各租賃年份確認(rèn)的所得稅費(fèi)用給項(xiàng)目帶來的收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，如圖1b所示。從圖示法不難推導(dǎo)，這一收益取決于當(dāng)年和上一年的使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債賬面價(jià)值共4個(gè)值。不失一般性，圖1b的Ⅰ取決于圖1a的①～④，即

Ⅰ＝［（②－④）－（①－③）］×T （4a）

或更直觀些，有

Ⅰ＝［（③－④）－（①－②）］×T （4b）

式中：T為恒定的所得稅稅率。

（二）所得稅稅率變化的情況

考慮以下案例。

【案例3】在案例2的基礎(chǔ)上，假定甲公司從2021年1月1日起享受“三免三減半”優(yōu)惠政策。不考慮其他因素，計(jì)算融資租賃資金成本。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)——所得稅》，資產(chǎn)負(fù)債表日，對(duì)于遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債，應(yīng)當(dāng)根據(jù)稅法規(guī)定，按照預(yù)期收回該資產(chǎn)或清償該負(fù)債期間的適用稅率計(jì)量[14]。結(jié)合案例1和案例2的思路，列出如表3所示的現(xiàn)金流量分析過程?？梢钥闯?，使用權(quán)資產(chǎn)各年折舊和租賃負(fù)債各年攤銷的差異與各年所得稅稅率的變化相互交織，使得初始計(jì)量時(shí)確認(rèn)的租賃負(fù)債和使用權(quán)資產(chǎn)也不再等額，貸方的所得稅費(fèi)用相當(dāng)于給項(xiàng)目帶來了正的收益。隨著租賃年份的推移，除了第1年免稅，收益逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)值，如圖2所示。此時(shí)，即使不考慮資金時(shí)間價(jià)值，所得稅費(fèi)用在整個(gè)租賃期給項(xiàng)目帶來的總貢獻(xiàn)也不再為零，但在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，所得稅費(fèi)用依然會(huì)給項(xiàng)目帶來正的收益。采用資金成本法對(duì)表3所示現(xiàn)金流量進(jìn)行求解，得到融資租賃資金成本i≈14.90725%，小于不考慮遞延所得稅時(shí)的15.23824%，也小于所得稅稅率不變時(shí)的14.96505%，說明融資租賃與債務(wù)融資不同，它并不總是帶來抵稅效應(yīng)。

四、結(jié)論和討論

本文立足于投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編寫大綱中的原則要求，為更好適應(yīng)專精特新企業(yè)尤其是中小企業(yè)等投融資主體對(duì)采用融資租賃等融資新模式、新業(yè)態(tài)的日益增長(zhǎng)需求，不拘泥于現(xiàn)金流量本身，從實(shí)質(zhì)收益角度出發(fā)考察了租賃準(zhǔn)則及相關(guān)準(zhǔn)則解釋的變化對(duì)融資租賃成本計(jì)算提出的新要求，尤其是剖析了遞延所得稅、企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策給涉及融資租賃業(yè)務(wù)的項(xiàng)目帶來的貢獻(xiàn)變化，與時(shí)俱進(jìn)增強(qiáng)了項(xiàng)目融資租賃可行性研究完備性，為投融資主體防范項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)、保障項(xiàng)目正常運(yùn)營提供了更為可信的理論依據(jù)和方法指導(dǎo)。本文的邊際收獲主要包括：

（1）在融資租賃業(yè)務(wù)中，使用權(quán)資產(chǎn)各年折舊和租賃負(fù)債各年攤銷的差異，是遞延所得稅發(fā)生金額錯(cuò)配的根源所在。

（2）遞延所得稅金額錯(cuò)配軋差產(chǎn)生的所得稅費(fèi)用相當(dāng)于在租賃早期給項(xiàng)目帶來正的收益。鑒于租賃早期的所得稅費(fèi)用具有更大的“權(quán)重”，因此所得稅費(fèi)用總體上傾向于給項(xiàng)目帶來正的收益，從一定程度上減輕了項(xiàng)目主體的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（3）融資租賃與債務(wù)融資的一個(gè)不同點(diǎn)在于，融資租賃并不總是帶來抵稅效應(yīng)。

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