基于資管新規(guī)背景下的企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品投資組合方案優(yōu)化研究

王天昊

隨著金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我國企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長的趨勢(shì)。企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品作為企業(yè)運(yùn)營資金、閑置資金等的一種理財(cái)工具，被廣泛應(yīng)用于企業(yè)資產(chǎn)配置和財(cái)富管理等領(lǐng)域，自然也受到越來越多企業(yè)的關(guān)注和重視。毫無疑問，企業(yè)理財(cái)投資管理已經(jīng)成為一個(gè)重要的領(lǐng)域，而優(yōu)化企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品投資組合方案，則成為企業(yè)理財(cái)投資管理的關(guān)鍵所在。然而，隨著企業(yè)理財(cái)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也逐漸加劇。許多理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為不同金融機(jī)構(gòu)的主打業(yè)務(wù)之一。由于理財(cái)市場(chǎng)的政策環(huán)境復(fù)雜多變，受經(jīng)濟(jì)、政策、監(jiān)管等因素的影響，理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度都面臨著重大的不確定性。同時(shí)，資管新規(guī)帶來的業(yè)務(wù)調(diào)整和監(jiān)管變化，也使得金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品管理面臨了許多挑戰(zhàn)。

企業(yè)投資組合的發(fā)展現(xiàn)狀分析

概述 企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品投資組合方案的研究主要集中在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)投資策略研究，即如何利用理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)投資，以獲取更高的回報(bào)率；二是風(fēng)險(xiǎn)控制研究，即如何利用理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，以保障企業(yè)資金的安全。

在市場(chǎng)投資策略研究方面，越來越多的企業(yè)開始探索利用理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行股票、債券、基金等市場(chǎng)投資。伴隨金融市場(chǎng)的不斷變化，機(jī)構(gòu)投資者的投資理念也不斷更新。如采用被動(dòng)投資策略的指數(shù)基金和利用量化模型來選擇股票的智能投顧等，成為新的市場(chǎng)投資熱點(diǎn)。此外，跨境投資、資產(chǎn)配置等領(lǐng)域也成為了理財(cái)產(chǎn)品投資組合的重點(diǎn)研究領(lǐng)域。不同于傳統(tǒng)的單一資產(chǎn)類別的投資方式，這些新型市場(chǎng)投資策略相較于傳統(tǒng)的投資方式更具多元化、定制化的特點(diǎn)。

在風(fēng)險(xiǎn)控制研究方面，隨著資管新規(guī)的實(shí)施，企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管也引起了廣泛關(guān)注。因此，如何利用理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制成為研究熱點(diǎn)之一。通過設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、完善業(yè)務(wù)規(guī)范、建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系等手段來對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品管理的重要內(nèi)容。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的量化和控制也成為重要的投資組合優(yōu)化手段。

企業(yè)投資組合的發(fā)展前景分析

（1）金融投資市場(chǎng)發(fā)展空間大。金融投資市場(chǎng)是企業(yè)投資組合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的主要場(chǎng)所，其發(fā)展前景非常廣闊。首先，金融投資市場(chǎng)覆蓋面不斷擴(kuò)大，投資選擇空間也不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國的股票、債券、期貨、基金等金融市場(chǎng)規(guī)模巨大，市場(chǎng)交易機(jī)制也越來越完善。其次，新技術(shù)的引入將推動(dòng)投資方式的創(chuàng)新。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用的深入，投資管理和決策將更加科學(xué)化和程序化，在投資前期的選股和投資決策、中期的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)測(cè)和后期的業(yè)績測(cè)算等方面得到更為精準(zhǔn)的支持。此外，投資者對(duì)于支持環(huán)境和社會(huì)責(zé)任的企業(yè)趨之若鶩，這對(duì)企業(yè)投資組合提出了更高的要求。社會(huì)逐漸意識(shí)到對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理因素的重視，并且認(rèn)識(shí)到這些因素會(huì)影響企業(yè)的長期績效。投資者也更愿意投資環(huán)境和社會(huì)責(zé)任優(yōu)良的企業(yè)項(xiàng)目，這就要求企業(yè)在自己的投資組合中高度關(guān)注可持續(xù)發(fā)展。

（2）企業(yè)投資需求轉(zhuǎn)變。企業(yè)的投資種類不斷增多。傳統(tǒng)的企業(yè)投資主要集中在資產(chǎn)投資、研究開發(fā)、生產(chǎn)建設(shè)等方面。但是，隨著時(shí)代的不斷發(fā)展，新的投資領(lǐng)域開始逐漸浮出水面。比如，隨著人們生活水平的提高和社會(huì)對(duì)環(huán)保的注重，社會(huì)對(duì)新能源的需求日益增加，能源類企業(yè)的投資領(lǐng)域則得到了不斷擴(kuò)展。此外，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、文化創(chuàng)意等新興領(lǐng)域的迅速發(fā)展也給眾多企業(yè)帶來了新的投資方向。

企業(yè)在投資決策時(shí)需要考慮的因素也不斷增多。傳統(tǒng)的企業(yè)在投資決策中主要考慮的是回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)等因素。然而，隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)需要考慮的因素也越來越多。包括政策法規(guī)、市場(chǎng)需求、技術(shù)水平、人才儲(chǔ)備等方面。同時(shí)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)保意識(shí)也逐漸提高，環(huán)保因素也成為了重要的投資考慮因素。：

資管新規(guī)的主要影響 近年來，隨著我國金融市場(chǎng)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理行業(yè)的崛起，資管新規(guī)的出臺(tái)成為了一項(xiàng)極為重要的改革舉措。資管新規(guī)主要聚焦于規(guī)范資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的行為、保護(hù)投資者的權(quán)益、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面，而對(duì)于企業(yè)投資組合來說，則意味著更加嚴(yán)格的要求和更加規(guī)范的管理，資管新規(guī)對(duì)企業(yè)投資組合的主要影響如下：

（1）產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作更加嚴(yán)格。資管新規(guī)強(qiáng)化了對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)作要求，旨在保障投資者的權(quán)益和降低風(fēng)險(xiǎn)，而這對(duì)于企業(yè)投資組合來說則意味著更加注重產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各方面的管理。企業(yè)投資組合需要對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)作進(jìn)行更加謹(jǐn)慎的規(guī)劃和管理，以確保其符合新規(guī)的相關(guān)要求，同時(shí)要嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投資標(biāo)的更加集中。資管新規(guī)對(duì)投資標(biāo)的的要求更加嚴(yán)格，注重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等各方面的評(píng)估和管理，而這將導(dǎo)致企業(yè)的投資標(biāo)的更加集中。企業(yè)需要在進(jìn)行投資時(shí)更加謹(jǐn)慎，同時(shí)減少投資集中度，以避免風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)。

（3）管理成本可能會(huì)增加。資管新規(guī)加強(qiáng)了對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)于企業(yè)投資組合來說，需要滿足更加嚴(yán)格的要求，監(jiān)管成本可能會(huì)增加。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)需要花費(fèi)更多的時(shí)間和精力去管理與監(jiān)控，可能導(dǎo)致企業(yè)的管理成本增加。

（4）投資收益的降低。資管新規(guī)的實(shí)施將使企業(yè)投資組合在進(jìn)行投資決策時(shí)需要更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制和流動(dòng)性管理等方面，可能導(dǎo)致投資收益下降。此外，針對(duì)符合新規(guī)的產(chǎn)品，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)其采取更為嚴(yán)格的審查和周期性的監(jiān)管，使得企業(yè)投資組合在尋求更高的投資收益時(shí)更加困難。

資管新規(guī)背景下企業(yè)投資組合方案的問題及優(yōu)化

資管新規(guī)的出臺(tái)，使得企業(yè)投資組合面臨著許多問題。針對(duì)這些問題，需要進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化方案分析。

資資管新規(guī)背景下企業(yè)投資組合方案的問題

（1）投資標(biāo)的集中度高。在資管新規(guī)背景下，企業(yè)投資組合面臨著投資標(biāo)的集中度高的問題。投資標(biāo)的集中度高指的是企業(yè)投資組合中，所持有的投資標(biāo)的比例相對(duì)集中，或者過于依賴少數(shù)幾個(gè)投資標(biāo)的。導(dǎo)致這一問題的主要原因包括以下三方面：①限制性要求。資管新規(guī)對(duì)投資標(biāo)的的要求更加嚴(yán)格，規(guī)定了一些限制性要求，例如針對(duì)房地產(chǎn)、股權(quán)等要求投資比例限制。這導(dǎo)致企業(yè)在選擇投資標(biāo)的時(shí)，能夠選擇的范圍變窄，從而導(dǎo)致投資集中度高。②審查流程復(fù)雜。資管新規(guī)對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和運(yùn)作要求更加嚴(yán)格，企業(yè)投資組合在選擇投資標(biāo)的時(shí)，需要經(jīng)過較為復(fù)雜的審查流程。這可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)已經(jīng)通過審查的少數(shù)投資標(biāo)的產(chǎn)生較大依賴，從而導(dǎo)致投資標(biāo)的集中度高。③風(fēng)險(xiǎn)控制考慮不足。企業(yè)投資組合在選擇投資標(biāo)的時(shí)，可能沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)控制的因素。這導(dǎo)致企業(yè)將過多的資金集中投資于少數(shù)標(biāo)的，一旦這些標(biāo)的面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或其他不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)企業(yè)造成較大的影響。

（2）風(fēng)險(xiǎn)管理不足。風(fēng)險(xiǎn)管理不足指的是企業(yè)在投資組合的運(yùn)作過程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、控制和管理方面存在不足之處。導(dǎo)致這一問題的主要原因包括以下三方面：①風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠強(qiáng)。企業(yè)投資組合的管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和意識(shí)不足，可能忽視或輕視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在資管新規(guī)下，風(fēng)險(xiǎn)管理要求更加嚴(yán)格，企業(yè)需加強(qiáng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和預(yù)警，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。②缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，可能沒有建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，幫助企業(yè)了解投資標(biāo)的可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平和影響程度。如果缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，企業(yè)無法全面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，從而無法有效控制和管理。③流動(dòng)性管理不足。企業(yè)投資組合在面對(duì)突發(fā)情況時(shí)，可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性管理是指企業(yè)在投資組合中合理配置資金，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的資金流動(dòng)問題。如果企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面缺乏流動(dòng)性管理措施，可能會(huì)在資金需求激增時(shí)無法及時(shí)滿足，導(dǎo)致?lián)p失。

（3）產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作不規(guī)范

在資管新規(guī)背景下，企業(yè)投資組合方案中存在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作不規(guī)范的問題。不規(guī)范的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作可能導(dǎo)致產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)無法有效控制，投資者權(quán)益受損，甚至影響整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。導(dǎo)致這一問題的主要原因包括以下三方面：①產(chǎn)品設(shè)計(jì)追求高收益：某些企業(yè)為了吸引投資者，可能在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)追求高收益，但忽略了風(fēng)險(xiǎn)控制的合理性。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)可能存在風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱，投資者難以理解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并可能承擔(dān)超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的風(fēng)險(xiǎn)。②投資策略不透明：企業(yè)在產(chǎn)品運(yùn)作過程中，可能沒有充分披露產(chǎn)品的投資策略和運(yùn)作機(jī)制，缺乏透明度。這使得投資者無法準(zhǔn)確了解產(chǎn)品的投資方向、風(fēng)險(xiǎn)控制策略等信息，降低了投資者對(duì)產(chǎn)品的信任和參與意愿。③缺少風(fēng)險(xiǎn)管理措施：某些企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作中缺乏科學(xué)、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等方面，而如果企業(yè)沒有建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，無法有效控制產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

資管新規(guī)背景下企業(yè)投資組合方案的優(yōu)化

（1）多樣化的投資標(biāo)的。隨著資管新規(guī)的推出，企業(yè)在投資組合方案中需要更加關(guān)注多樣化的投資標(biāo)的。在過去，企業(yè)往往只關(guān)注少數(shù)幾個(gè)行業(yè)、少數(shù)幾個(gè)標(biāo)的，而現(xiàn)在，企業(yè)需要將注意力擴(kuò)展到更多的領(lǐng)域和更多的標(biāo)的上。首先，企業(yè)需要將目光放在新興產(chǎn)業(yè)上。隨著科技的不斷進(jìn)步和社會(huì)的不斷發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，例如人工智能、生物科技、新能源等，這些領(lǐng)域的發(fā)展前景非常廣闊，有著很大的潛在投資價(jià)值。其次，企業(yè)需要進(jìn)行地區(qū)多樣化的投資。不同地區(qū)有不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)可以選擇在不同地區(qū)進(jìn)行投資，以獲得更多的收益和更好的風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，企業(yè)可以選擇在不同的資產(chǎn)類型中進(jìn)行投資。除了傳統(tǒng)的股票和債券之外，還有房地產(chǎn)、大宗商品、外匯、債權(quán)等資產(chǎn)類型，企業(yè)可以選擇多樣化的投資標(biāo)的，以降低風(fēng)險(xiǎn)并獲得更多的收益?？傊谫Y管新規(guī)背景下，企業(yè)需要更加關(guān)注多樣化的投資標(biāo)的，以降低風(fēng)險(xiǎn)并獲得更多的收益。企業(yè)需要對(duì)不同領(lǐng)域、不同地區(qū)、不同資產(chǎn)類型進(jìn)行綜合考慮，以構(gòu)建更加穩(wěn)健的投資組合。

（2）建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。資管新規(guī)的實(shí)施對(duì)企業(yè)投資組合方案的管理提出了更高的要求，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是優(yōu)化投資組合方案的關(guān)鍵之一。首先，企業(yè)需要以防范風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這需要企業(yè)從投資決策、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)掌控等方面入手，通過建立風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡機(jī)制，以確保企業(yè)的投資能夠獲得更好的回報(bào)。其次，企業(yè)還需要根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資理念，制定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。在制定策略時(shí)，企業(yè)需要充分考慮不同市場(chǎng)環(huán)境和資產(chǎn)情況，以為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效的方向和支持。再次，企業(yè)需要科學(xué)地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在投資前，企業(yè)需要對(duì)市場(chǎng)、資產(chǎn)、投資機(jī)會(huì)等進(jìn)行綜合分析，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上做出投資決策。

（3）合規(guī)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作。在資管新規(guī)的背景下，企業(yè)投資組合方案的合規(guī)性正變得日益重要，良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作將有助于實(shí)現(xiàn)合規(guī)性。首先，企業(yè)需要充分了解和遵守相關(guān)法律法規(guī)。企業(yè)應(yīng)該熟悉資管新規(guī)的相關(guān)要求，并確保產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，比如合規(guī)的產(chǎn)品類型、凈值管理、分級(jí)管理等細(xì)節(jié)問題。其次，企業(yè)需要根據(jù)投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)計(jì)合適的產(chǎn)品。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，企業(yè)需要結(jié)合市場(chǎng)和投資環(huán)境、資產(chǎn)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)等因素，制定合理的產(chǎn)品方案，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估和把控。此外，合規(guī)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也要考慮投資者的知情權(quán)、透明度和公平性等問題。此外，企業(yè)還需要建立科學(xué)的產(chǎn)品運(yùn)作、管理和監(jiān)控機(jī)制。這涉及到凈值管理、投資決策、估值、授權(quán)簽約等多個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)需要確保各項(xiàng)運(yùn)作環(huán)節(jié)合規(guī)并可以有效運(yùn)行。此外，企業(yè)還需要建立完備的風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)監(jiān)管體系來控制投資風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：英國南安普頓大學(xué)）