后疫情時代我國A股市場證券投資交易風險與應對策略研究

摘?要：隨著后疫情時代的來臨，伴隨著國內經(jīng)濟的有效開展、國民經(jīng)濟的不斷增長、全球化時代的高速推進以及當今國內外互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，我國A股市場證券投資交易不僅要面對國內外經(jīng)濟、政策以及社會環(huán)境發(fā)生變化所帶來的系統(tǒng)性風險，同時也要面對非系統(tǒng)性風險。例如，我國證券市場的投資交易形式，一方面變得越來越多樣化，市場投資者用戶可以通過更加多樣化的形式輕松完成證券投資交易，另一方面在后疫情時代，經(jīng)濟放開后人們可能更加容易被影響，從而產(chǎn)生操作性風險等。投資者在面對證券投資交易過程中的系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險時，如果應對不當，有可能轉化為經(jīng)濟效益損失。因此，文章將針對后疫情時代我國A股市場證券交易風險與應對策略展開討論。

關鍵詞：證券交易風險；后疫情時代；系統(tǒng)性風險；非系統(tǒng)性風險

中圖分類號：F830.593文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）05-0041-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.05.010

1?引言

隨著后疫情時代的來臨，伴隨著國內經(jīng)濟的有效展開、國民經(jīng)濟的不斷增長、全球化時代的高速推進以及當今國內外互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，我國A股市場證券投資交易不僅要面對國內外經(jīng)濟、政策以及社會環(huán)境發(fā)生變化所帶來的系統(tǒng)性風險，同時，也要面對非系統(tǒng)性風險。

我國證券市場的投資交易形式，一方面變得越來越多樣化，全球各國之間金融交易往來日益頻繁，市場投資者可以通過更加多樣化的形式輕松完成證券投資交易；另一方面在后疫情時代，經(jīng)濟放開后人們可能更加容易被感染，從而產(chǎn)生操作性風險等。

以上多種動態(tài)影響因素有機結合都能夠引起金融風險方面的安全風波，投資者在我國A股市場證券投資市場交易過程中稍有不慎就會作出錯誤的投資決策，證券投資交易風險也會隨之增多，進而影響自身經(jīng)濟效益。

因此，政府以及金融監(jiān)管等有關部門須在后疫情時代進一步科學結合我國A股證券市場本土發(fā)展情況，合理有效地制定實施證券行業(yè)風險管理辦法。這樣一方面可以強化控制證券行業(yè)的內部風險，另一方面則能夠切實維護廣大證券投資者的合法權益。

2?后疫情時代證券投資交易風險研究的必要性

在我國A股市場證券投資交易過程中，投資者難免會遇到各種投資交易風險，導致自身投資收益被嚴重影響，而在后疫情時代這一全球經(jīng)濟格局可能產(chǎn)生變動的時期更是如此，這種投資交易風險包括后疫情時代國內外經(jīng)濟、政治格局的變動，前期受疫情影響下的國內行業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結構的變動，以及國內外為修復疫情前期影響的金融政策導致的全球貨幣流動性的變動等。金融證券市場本身具有一定的不穩(wěn)定性和波動性，如果投資者自身不具備良好的投資風險防范控制意識和能力，那么將容易遭受投資風險帶來的各種損失。比如，作為市場證券發(fā)行商，如果由于前期受疫情影響出現(xiàn)行業(yè)整體經(jīng)營變動或自身出現(xiàn)經(jīng)營管理問題，導致自身無法按期向廣大投資者支付或者償還他們的投資本金和利益，那么就會直接致使投資者自身的經(jīng)濟利益受損。

而作為證券市場的投資者，在這種情形下，當自身所投資的證券發(fā)行企業(yè)遇到較大經(jīng)營困難問題時，該企業(yè)發(fā)行的股票價格就會產(chǎn)生明顯的波動下跌，從而導致市場由于通貨膨脹或者是對金融市場利率進行調整等原因，導致廣大投資者對證券發(fā)行企業(yè)的未來發(fā)展前景產(chǎn)生悲觀情緒，他們?yōu)榱思皶r止損，只能夠選擇以低于買入價的價格拋出證券，這樣一來也會給他們帶來一定的經(jīng)濟損失。無論是否處于后疫情時代，投資者的投資交易都會受到投資風險的影響，作為證券市場的投資者，則應注意提升自我風險防范意識與能力，特別是散戶投資者，不要盲目聽信專家言論跟隨他人進行投資，而要學會深入研究證券投資過程中可能會面臨的各種風險，合理制定出符合自身特點的投資方案，這樣不僅能夠更好地規(guī)避各種投資風險，還可以減少由于風險帶來的嚴重經(jīng)濟損失。

與西方發(fā)達國家較為成熟完善的證券市場相比較，我國證券市場發(fā)展時間偏短，相關證券機構不具備豐富的實踐工作經(jīng)驗，整體來看，投資者專業(yè)水平和素養(yǎng)也偏低，導致投資者面臨著較大的證券投資潛在風險。而要想保障我國證券市場建設和諧健康的發(fā)展，切實維護好投資者的合法利益，就必須加強對證券投資交易風險的科學識別工作。結合實際投資交易風險內容和產(chǎn)生原因，提前采取有效的防范控制措施，一方面可以繼續(xù)幫助投資者在后疫情時代降低證券投資風險，另一方面則能夠促進我國金融實體經(jīng)濟發(fā)展，進而推動我國社會主義市場經(jīng)濟在后疫情時代繼續(xù)保持經(jīng)濟韌性，進一步快速穩(wěn)定的發(fā)展。

3?后疫情時代證券投資交易中的主要風險

證券投資交易中的主要風險分為系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險，其作用影響往往具有動態(tài)性、綜合性、復雜性等特點。隨著后疫情時代的來臨，系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)風險所包含的不同方面要素的影響有可能較之前時期有較大的變動。

3.1?系統(tǒng)性風險

在證券投資交易中，系統(tǒng)性風險實質是指由于市場全局性事件而造成的證券投資收益率產(chǎn)生變動的概率，而導致系統(tǒng)性風險發(fā)生的主要因素有市場經(jīng)濟、政治以及社會環(huán)境等。

3.1.1?市場經(jīng)濟風險

該種風險作為證券投資過程中最為普遍的一種投資風險，通常是因為市場發(fā)展形勢產(chǎn)生變化而造成證券投資者經(jīng)濟效益受損[1]。造成市場經(jīng)濟發(fā)展形勢產(chǎn)生變化的原因有經(jīng)濟周期性循環(huán)、市場季節(jié)性變化以及產(chǎn)品與資金流動性方面供求改變等。

比如，疫情期間的旅游業(yè)、餐飲業(yè)等絕大多數(shù)調整性的行業(yè)，在經(jīng)濟放開的后疫情時代恢復生機，而疫情期間核酸檢測等供不應求的行業(yè)在后疫情時代結束后回歸本原。又比如在大的經(jīng)濟周期方面，市場上的經(jīng)濟周期特別是全球經(jīng)濟周期是相對穩(wěn)定不可逆轉的，短期內的改變不會本質上造成整個實體經(jīng)濟以及投資市場周期變動的影響，全球經(jīng)濟周期也不會因為疫情等事件或某些國家制定或頒布的政策而發(fā)生變化。

3.1.2?政治風險

政治風險通常是指對國家宏觀經(jīng)濟政策進行優(yōu)化調整后，對證券市場投資者經(jīng)濟收益造成的損失風險。比如，在后疫情時代，如果政策更加偏向某些行業(yè)的發(fā)展與扶持，那么有利于該行業(yè)在疫情后的恢復，反之亦然；再如，經(jīng)過疫情后的經(jīng)濟洗牌，后疫情時代的中美之間經(jīng)濟貿易競爭將成為更加值得投資者關注的方向；又如，國家政府針對房地產(chǎn)市場調控政策的制定頒布，將會影響到市場投資者對于房地產(chǎn)板塊的投資效益；除此之外，一些間接的國家政治政策改變也會導致各種證券投資交易系統(tǒng)性風險的產(chǎn)生。

3.1.3?社會環(huán)境風險

在后疫情時代下，疫情前期給人們帶來的傷害和恐懼會使得人們產(chǎn)生負面情緒，這對一些行業(yè)的復蘇影響仍然較大。此外，社會通貨膨脹風險的產(chǎn)生將會導致整個市場經(jīng)濟處于一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，直接影響到證券投資者的實際經(jīng)濟效益。

在疫情期間通脹過高的指數(shù)會隨著全球利率政策而發(fā)生改變，而這種與社會利率產(chǎn)生變動的利率風險，會促使社會貨幣實際供應量發(fā)生對應的變化，其會對證券市場的供給與需求關系的轉變造成一定影響，最終導致證券投資價格產(chǎn)生變動，引發(fā)投資者的證券投資效益受損。

3.2?非系統(tǒng)性風險

在證券投資過程中，非系統(tǒng)性風險通常是指由于某種特殊因素而導致的，與整個證券市場不具有密切聯(lián)系，能夠通過科學采用分散投資方式消除的一種風險。在后疫情時代，證券投資交易中所面臨的非系統(tǒng)性風險主要包括信用風險、經(jīng)營風險、財務風險以及操作風險。

3.2.1?信用風險

信用風險又稱為信用違約風險，影響證券投資中信用違約風險的因素有證券發(fā)行企業(yè)單位的規(guī)模、盈利能力以及經(jīng)營水平等。

當證券發(fā)行企業(yè)由于各種因素，無法償還或者不愿意償還市場證券購買投資者的投資時，就會引發(fā)投資者或者交易雙方所產(chǎn)生的具體經(jīng)濟風險。該風險在疫情期間表現(xiàn)較為突出，在后疫情時代部分行業(yè)不會在短期立即恢復，該風險仍需密切關注。

3.2.2?經(jīng)營風險

經(jīng)營風險實質是指證券發(fā)行企業(yè)在經(jīng)營管理階段，由于受到自身產(chǎn)品質量、管理質量、營銷方法以及行業(yè)競爭等不同因素的影響下，導致證券發(fā)行企業(yè)自身發(fā)展出現(xiàn)問題，這樣一來就會發(fā)生該家證券投資者的經(jīng)濟利益受損風險[2]。

當證券發(fā)行企業(yè)自身產(chǎn)生了較大的經(jīng)營風險，就會直接導致該家企業(yè)的股價快速下跌，促使證券市場投資者自身經(jīng)濟收益大幅度下降?？梢姡诤笠咔闀r代，針對個股公司的經(jīng)營風險，例如公司所在行業(yè)是否能夠迅速獲得后疫情時代經(jīng)濟復蘇的紅利、公司在行業(yè)競爭地位等方面的評估仍然重要。

3.2.3?財務風險

財務風險實質是指由于證券發(fā)行企業(yè)出現(xiàn)了較多的賒銷業(yè)務，導致企業(yè)資產(chǎn)長期被債務人所占用，無法產(chǎn)生更大的經(jīng)濟利潤，抑或是企業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷情況，致使企業(yè)庫存產(chǎn)生積壓，這也會造成企業(yè)財務支出費用增加，降低企業(yè)的經(jīng)濟效益，最終該家證券發(fā)行企業(yè)的證券價格會出現(xiàn)下跌波動。財務風險與經(jīng)營風險緊密相聯(lián)，同時在后疫情時代需重點考察企業(yè)的償債能力。

3.2.4?操作風險

在《巴塞爾新資本協(xié)議》中明確提到，“由于不完善或有問題的內部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風險為操作風險”，投資者在證券投資過程中，會遇到因為證券機構工作人員操作失誤、非法惡意操作而導致的投資者預期收益減少，甚至出現(xiàn)巨大經(jīng)濟損失的風險，例如操作失誤、內部運轉失調以及惡意操縱等方面的風險。

首先，在操作失誤方面，例如金融市場上的著名法興銀行事件，因為機構交易員有效掌控了監(jiān)控系統(tǒng)的特殊權限，造成實際交易成交信息被隱瞞，最終致使市場投資者承受較大經(jīng)濟損失。

其次，在內部運轉失調方面，當證券市場的證券發(fā)行企業(yè)在發(fā)行證券后，證券發(fā)行企業(yè)會隨之建立相對應的發(fā)行人與管理人員，而市場證券的認購方成員構成則會受到企業(yè)大股東與主管部門的影響，這樣一來就會對證券市場上的小散戶造成不利影響。當市場監(jiān)督執(zhí)法機構對證券發(fā)行企業(yè)未做到有力規(guī)范監(jiān)督工作時，證券發(fā)行企業(yè)就會極容易向市場散客投資者發(fā)布虛假財務報表信息，從而導致信息失真，投資者難以做出正確的投資決策，致使自身經(jīng)濟利益受損。

最后，在惡意操縱方面，證券機構內部的工作人員一旦為了牟取不良利益，就會通過各種非法手段進行惡意操作，這就會導致市場廣大投資者的收益受損。在我國證券市場建設過程中，現(xiàn)行行業(yè)準則中明確提到任何證券從業(yè)者都不能夠利用自身職業(yè)優(yōu)勢去私自購買或者向投資者推薦股票，證券發(fā)行企業(yè)不能夠利用內幕消息非法操縱證券市場，存在違規(guī)行為的個人或者企業(yè)都會受到國家法律法規(guī)的懲罰。然而實際情況是，由于相關執(zhí)法懲罰力度不大，一些證券發(fā)行企業(yè)或者證券從業(yè)者會選擇鋌而走險，打著法律的擦邊球行非法行為，惡意操作證券市場，致使證券市場的投資者合法利益受損。我國本土證券市場的投資風險，根據(jù)有關人士的定量分析系統(tǒng)風險的比例較大，很大程度超出了西方發(fā)達國家，單只股價的上下波動會較大范圍影響整個大市場的穩(wěn)定性，造成本土股票市場的齊漲或者齊跌。

4?后疫情時代證券投資交易風險應對措施

4.1?健全證券市場風險控制工作體系

在后疫情時代，證券市場的投資者要想進一步實現(xiàn)對各項風險的識別防范控制目標，就必須通過風險控制系統(tǒng)完成對市場證券發(fā)行企業(yè)相關真實經(jīng)營情況、資信情況的信息了解，防止出現(xiàn)信息不對稱的問題，影響到自己做出錯誤的投資決策。在市場上企業(yè)資信是評估一家企業(yè)綜合信用情況的重要報告，投資者可以根據(jù)該家企業(yè)的資信報告情況，全面掌握了解其有多少家關聯(lián)企業(yè)，是否存在著大量擔保、貸款預期、經(jīng)濟糾紛等問題，根據(jù)這些真實存在的信息投資者可以更好地做出投資決定，是否購買該家企業(yè)發(fā)行的證券。當前我國信用風險評價作為權威的機構是中國人民銀行開具的企業(yè)資信報告，其將市場企業(yè)科學有效劃分為不同的信用等級，投資者可以根據(jù)企業(yè)信用等級選擇是否投資[3]。為了進一步降低證券投資過程中投資者所要面臨的投資風險，國家政府要充分發(fā)揮自身的市場主導作用，引導相關機構部門積極完善證券投資市場的風險控制系統(tǒng)，向廣大投資者公開企業(yè)相關經(jīng)營管理信息，并嚴格規(guī)范證券市場操作，杜絕出現(xiàn)各類違規(guī)操作影響到發(fā)行商和投資者的各自合法權益。

4.2?完善證券市場法律法規(guī)體系

為了實現(xiàn)對市場證券發(fā)行企業(yè)的合法約束工作目標，充分保障廣大證券投資者的合法利益，在后疫情時代國家政府必須進一步及時制定頒布先進完善的證券市場法律法規(guī)體系，要求市場執(zhí)法部門嚴格按照法律法規(guī)執(zhí)行辦事，確保能夠全面有效監(jiān)督證券發(fā)行企業(yè)的日常經(jīng)營行為。除此之外，要明確國家司法解釋，切實維護好市場每個投資者的合法利益，不斷提升廣大證券投資人對我國證券市場的信心[4]。針對當前證券市場建設發(fā)展中存在的各類風險問題，國家立法部門要根據(jù)行業(yè)的實際發(fā)展情況和發(fā)展趨勢要求，合理制定法律法規(guī)內容，促使證券市場的法律法規(guī)工作體系具有一定的權威性和穩(wěn)定性，同時有效提升我國證券法律法規(guī)體系對整個市場發(fā)展的適應能力。

4.3?強化證券投資監(jiān)管和利益協(xié)調

在證券市場投資交易運作過程中，因為各種利益失衡現(xiàn)象的出現(xiàn)，證券發(fā)行企業(yè)和廣大投資者在投資市場環(huán)境下、風險與收益共擔的條件下，必須找尋出一種最佳的利益分配均衡機制，促使證券發(fā)行企業(yè)和投資者都能夠獲得滿意的收益。由于證券市場發(fā)展的混亂性會導致部分證券發(fā)行企業(yè)選擇鋌而走險做出各種虛假數(shù)據(jù)，影響證券市場投資者的正確判斷，致使發(fā)行企業(yè)和投資者利益失衡[5]。在該種模式下，證券發(fā)行企業(yè)將風險轉移到投資者的身上，自己在不用承擔風險的情況下仍然可以享受到穩(wěn)定的收益，而投資者則需要承擔這部分投資風險，長此以往一旦事情敗露就會引發(fā)沖突，不利于社會和諧健康發(fā)展。針對于此，在后疫情時代中國證券業(yè)協(xié)會必須進一步強化證券投資監(jiān)管和利益協(xié)調工作，通過站在市場證券投資者的角度，優(yōu)化改進證券市場的運作監(jiān)管模式，切實維護好偏弱一方投資者的根本利益。

4.4?科學防范個人投資風險

在證券投資交易市場中，普通投資者難以與機構資金、游資機構等相抗衡，普通投資者要想最大程度降低由于各種投資風險帶來的經(jīng)濟利益損失，就需不斷加強證券投資研究學習，以理性思維看待投資風險，主動采取相關防范控制措施規(guī)避投資風險。

首先，投資者在選擇市場證券項目進行投資時，不能夠盲目跟風，將自己的資金全部投入到一家證券公司中，這樣會讓風險集中化，一旦這家證券發(fā)行企業(yè)發(fā)生經(jīng)營管理問題，就會致使自己深陷被動狀態(tài)，難以短時間內抽出身。針對于此，證券投資者必須學會利用分散風險投資方式，實際購買證券的發(fā)行企業(yè)必須處于分散狀態(tài)，投資證券的所屬行業(yè)也要進行科學分散，證券投資期限也必須進行有效分散，只有這樣才能夠最大化減少證券投資風險，充分保障好自身的投資利益。

其次，證券投資者在實踐投資過程中，不能只是關注證券投資的高收益性，而是要深入分析證券市場結果，認真做好確認工作，杜絕發(fā)生盲目投資問題。證券投資者要善于利用互聯(lián)網(wǎng)渠道加強與廣大投資者的互動交流，及時了解證券市場各項真實有效的數(shù)據(jù)信息，并依據(jù)國家相關政策展開理性投資，堅持價值證券的投資原則。

4.5?加大對證券市場上市公司監(jiān)管力度

在后疫情時代，伴隨著我國經(jīng)濟市場上市公司數(shù)量的不斷增加，上市公司發(fā)行證券規(guī)模的不斷擴大，我國政府必須及時加大對各家上市公司的監(jiān)管執(zhí)法力度，避免證券發(fā)行企業(yè)及其關聯(lián)人在股票發(fā)行與交易過程中頻繁發(fā)生違規(guī)行為，侵犯廣大投資者的合法利益。

目前，在我國證券市場上仍存在著一些上市公司財務會計信息虛報、瞞報的情況，實際公布的財務數(shù)據(jù)信息無法為投資者提供可靠有價值的參考依據(jù)，甚至會造成投資者出現(xiàn)決策誤判，致使投資者遭受較大的經(jīng)濟利益損失[6]。

比如，一些上市公司為了讓自己的財務年度報告、季度報告變得好看一些，贏得更多投資者用戶的認可和支持，會要求財務人員編制虛假財務數(shù)據(jù)，做出一份完美的財物報告公之于眾，然而這種虛假信息披露將會給投資者帶來證券投資風險。針對于此，國家政府部門必須結合我國證券市場投資情況，合理加大對各家上市公司的法制監(jiān)管力度，嚴格要求每家上市公司和法人經(jīng)營者牢牢守住“不披露虛假信息，?不從事內幕交易，?不操縱股票價格，?不損害上市公司利益”四條基本底線，打造出健康有序的證券市場交易環(huán)境，為提高我國金融服務實體經(jīng)濟能力、化解證券投資風險做出更大貢獻。

5?結語

綜上所述，為了促進在后疫情時代我國證券行業(yè)建設穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展以及切實保障證券發(fā)行企業(yè)和市場投資者的合法利益，國家政府以及金融監(jiān)管等相關部門要及時制定完善的法律法規(guī)政策、加強對證券市場的監(jiān)督管理工作，并引導投資者加強我國A股市場證券投資交易風險防范意識，通過不同的渠道方式了解企業(yè)真實信息，提高在后疫情變局時代自身的風險應對能力。

參考文獻：

[1]宋展，宋保山.論證券投資中的風險識別與防范[J].中國市場，?2020（8）：22-24.

[2]潘邦貴.證券投資中的風險識別與防范措施[J].武漢商學院學報，2017（1）：3-5.

[3]王婷婷.證券投資中的風險識別與防范措施分析[J].商情，2017（43）：28，45.

[4]李娜.淺析證券投資中的風險識別與防范[J].農(nóng)村經(jīng)濟與科技，?2018（4）：15-17.

[5]陸擁軍.證券投資中的風險識別與防范措施[J].新商務周刊，2018（9）：147-149.

[6]胡子云，費秀婧.證券投資如何做好風險控制[J].經(jīng)營管理者，2014（4）：48-49.

［作者簡介］夏宇（1987—），男，漢族，北京人，管理學博士、金融學博士后，廣州商學院校聘副教授，研究方向：證券投資、資產(chǎn)定價。